Baloise Market View Attentes économiques actuelles et marchés financiers
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Baloise Market View Attentes économiques actuelles et marchés financiers
Evolution des marchés financiers depuis le début de l'année
La hausse de l'inflation et la guerre en Europe pèsent sur les marchés
Immobilier et
Actions Obligations FX investissements
alternatifs
Evolution
70% › Il n'y a toujours aucune avancée ou
60% signe d’accord dans les négociations
50%
entre l'Ukraine et la Russie.
40%
30% › La correction sur les marchés
20% boursiers se poursuit.
10%
0% › De nouvelles augmentations de
-10% l'inflation ont entraîné une hausse des
-20% taux d'intérêt, ce qui a eu un impact
-30%
négatif sur la performance des
obligations.
› Les prix des produits de base sont
tombés en dessous des sommets
2022 Haute atteints en mars, mais restent bien au-
2022 Faible dessus des niveaux du début de
Performance annuelle en monnaie locale
per 25.04.2022 l'année.
Sources : Baloise Asset Management, Bloomberg Finance L.P.
Baloise Market View, 25.04.2022 2Environnement macro-économique : résumé
La hausse de l'inflation entraîne une augmentation des taux d'intérêt
directeurs
Taux d'inflation mondiaux Cycle économique et inflation
En % par rapport à l'année précédente
› En raison de la guerre en Ukraine, le Fonds monétaire international
9 8.5 réduit son estimation de la croissance économique mondiale de 0.8
point de pourcentage - à 3.6 % pour 2022. Dans le même temps, les
8 estimations de l'inflation sont revues fortement à la hausse.
7.3
7.0 › Le taux d'inflation pour les consommateurs est actuellement de
7 6.7 6.5 8.5% aux Etats-Unis. En Europe, le taux est de 7.4% pour la zone
euro et de 2.4% pour la Suisse.
6
5 4.5 Politique monétaire
4 › Aux États-Unis, le taux d'intérêt directeur se situe dans une fourchette
cible de 0.25-0.50 %. Une nouvelle hausse des taux de 50 points de
3 base est attendue en mai.
2.4
› Le taux d'intérêt de la facilité de dépôt dans la zone euro reste à
2 -0.50%. Le programme d'achat d'urgence (PEPP) mis en place
1.2 pendant la pandémie a été clôturé à la fin du mois de mars. Les achats
1 d'obligations dans le cadre du programme d'achat initial (APP) doivent
être interrompus au troisième trimestre. Une première hausse des taux
0 d'intérêt serait possible au 4ème trimestre.
US DE GB CA IT FR CH JP › En Suisse, le taux directeur de la BNS reste à -0.75%.
Sources : Baloise Asset Management, Bloomberg Finance L.P. au 22.04.2022
Baloise Market View, 25.04.2022 3Marché financier : taux d'intérêt
La hausse mondiale des taux d'intérêt entraîne une "normalisation"
des rendements négatifs
Hausse des taux d'intérêt Part des obligations en circulation ayant un
Rendement des obligations d'État à 10 ans, en %. rendement négatif
Indice : Bloomberg Barclays Global Aggregate
6.0 35%
5.0 30%
4.0
25%
3.0
20%
2.0
15%
1.0
0.0 10%
Suisse
Suisse 10Y
-1.0 Allemagne
Collier 10Y 5%
-2.0 Trésorerie 10Y
États-Unis
0%
2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022
Sources : Baloise Asset Management, Bloomberg Finance L.P. Sources : Baloise Asset Management, Bloomberg Finance L.P.
Baloise Market View, 25.04.2022 4Perspectives de l'économie et des marchés financiers : global
Nos scénarios actuels pour les 12 prochains mois
60% Scénario de base 30% Scénario pessimsiste 10% Scénario positif
› Conflit prolongé entre la Russie et l'Ukraine avec le › Nouvelle escalade de la guerre, avec des › La guerre en Ukraine se termine bientôt, par
Hypothèses
risque de nouvelles sanctions, l'effet restant similaire à sanctions et des mesures économiques
ce qui est actuellement le cas.
exemple par un accord diplomatique.
supplémentaires massives. › Baisse des prix des matières premières, goulets
› La baisse progressive des prix des produits de base et
› Les prix des produits de base restent élevés et
les goulets d'étranglement au niveau des matériaux et d'étranglement au niveau des matériaux et de
de l'approvisionnement ne se résorbent que
les prévisions d'inflation des consommateurs et l'approvisionnement déjà largement résolus au
progressivement vers la fin de 2022. des investisseurs s'envolent. second semestre 2022.
› Une croissance économique mondiale en baisse, mais › Les contre-mesures prises par la Russie à la suite de › L'amélioration des perspectives entraîne le retour
supérieure à la moyenne 2010-2019 dans de nombreux nouvelles sanctions ont un impact négatif sur la
Économie
d'une croissance économique supérieure à la
endroits croissance économique mondiale (en particulier en moyenne
› La dynamique, cependant, varie considérablement Europe). › L'inflation montre des signes de normalisation vers le
selon le pays et le secteur. › Une inflation obstinément élevée persiste, entraînant milieu de l'année
› Augmentation des taux d'inflation au cours des une nouvelle pression à la hausse sur les taux
prochains mois, avec une baisse vers la fin de l'année. d'intérêt.
› › Les banques
monétaire
Les banques centrales rendent leur politique monétaire centrales, en particulier dans les ›
Politique
Avec l'atténuation des pressions inflationnistes, les
moins expansionniste économies avancées, sont prises entre les objectifs banques centrales ne sont pas poussées à resserrer
contradictoires que sont la lutte contre l'inflation et leur politique monétaire de manière rapide et abrupte.
› Hausse rapide des taux d'intérêt directeurs aux États- l'atténuation de la menace d'une baisse de la
Unis croissance.
› Les taux d'intérêt et les spreads de crédit continuent › Une pression à la hausse sur les taux d'intérêt à long › Augmentation graduelle et soutenue des taux
financiers
Marchés
d'augmenter term e pour les États souverains dont la qualité du d'intérêt à long term e
crédit est faible, tandis que des perspectives de
› Évolution volatile du m arché boursier - une croissance plus faibles pour les États dont la qualité du › Resserrement des spreads de crédit
tendance latérale crédit est élevée exercent une pression à la baisse.
› Élargissem ent des spreads de crédit et vente sur › Les m archés boursiers progressent
les m archés des actions
Remarque : Les scénarios négatif et pessimiste sont ceux qui, selon nous, sont les plus probables et ont les plus fortes impl ications sur les marchés
Baloise Market View, 25.04.2022 financiers. Cela ne signifie pas qu'il n'existe pas d'autres risques ou opportunités. Les risques de nature géopolitique peuv ent changer à tout moment. 5Baloise Market View : 3M
Obligations Actions Immobilier
Investissements
alternatifs
Liquidités
Attrayant ●
Positionnement par rapport au benchmark ●
●
●
Peu attrayant ●
› Actions : La guerre en Ukraine a le potentiel pour une nouvelle escalade et représente un risque important pour les marchés
d'actions. Une nouvelle hausse de l'inflation et un resserrement de la politique monétaire sont d'autres facteurs de risque. Les actions
du secteur technologique y sont particulièrement vulnérables. Nous nous attendons donc à ce que la volatilité reste élevée pour
l'instant. Dans cet environnement, il convient d'envisager une orientation plus défensive et une couverture du portefeuille. Nous
préférons donc un quota d'actions légèrement inférieur à la stratégie.
› Obligations : Nous considérons que les obligations sont globalement moins intéressantes. Les obligations d'entreprises sont
légèrement plus intéressantes en raison de leurs rendements plus élevés que ceux des obligations d'État. Nous nous attendons à ce
que les taux d'intérêt et les spreads de crédit continuent d'augmenter dans les mois à venir. Dans cet environnement, la sélection du
crédit devient de plus en plus importante et nous préférons les obligations d'émetteurs dont la qualité de crédit est plus élevée.
› Immobilier : En Europe, les taux d'intérêt sont encore bas par rapport aux normes historiques. Cette situation est fondamentalement
positive pour les marchés immobiliers, même s'il convient d'accorder une plus grande attention à l'emplacement et au type
d'utilisation. La demande la plus forte continue de concerner les propriétés résidentielles bien situées. Compte tenu des valorisations
élevées dans de nombreux cas, une hausse des taux d'intérêt plus forte que prévu pourrait exercer une certaine pression sur la
classe d'actifs à l'avenir.
› Investissements alternatifs : Compte tenu de l'incertitude accrue, l'or en particulier est attrayant et devrait contrer quelque peu la
volatilité accrue des marchés. Dans le segment des placements alternatifs, il est encore possible de trouver des sources de
rendement stratégiques attrayantes dans des cas isolés, en raison de la liquidité plus faible par rapport aux autres classes d'actifs.
En cas de hausse des taux d'intérêt, les Seniors Secured Loans (SSL) constituent une alternative intéressante en raison de leurs
taux d'intérêt variables par rapport, par exemple, aux obligations à haut rendement.
› Liquidités : Compte tenu des risques actuels, nous préférons un ratio de liquidité élevé.
Baloise Market View, 25.04.2022 6Baloise Market View : en détail
Positionnement par rapport au benchmark
3 Mois
Peu attrayant Attrayant
Obligations ●
Obligations CHF ●
Obligations d'État, monnaie étrangère, hCHF ●
Obligations d'entreprises, monnaie étrangère, hCHF ●
Obligations EM ●
Actions ●
Suisse ●
Monde ●
Marchés émergents ●
Monde, petite capitalisation ●
Immobilier ●
Suisse ●
Monde ●
Investissements ●
alternatifs
Liquidités ●
Position actuelle ●; Mois précédent ◌
Source: Baloise Asset Management au 25.04.2022
Note : Les investissements alternatifs comprennent les matières premières, l'or, les infrastructures, les prêts garantis de p remier rang et les obligations convertibles.
"hCHF" signifie couvert en francs suisses, EM/ Emerging Markets signifie marchés émergents.
Baloise Market View, 25.04.2022 7Baloise Asset Management SA
Aeschengraben 21
CH-4002 Bâle
www.baloise-asset-management.com
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Baloise Market View, 25.04.2022 8Vous pouvez aussi lire
