Baloise Market View Attentes économiques actuelles et marchés financiers
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Baloise Market View Attentes économiques actuelles et marchés financiers
Performance des marchés financiers depuis le début de l'année
Forte performance annuelle des marchés boursiers malgré les risques
Immobilier et
Actions Obligations investissements
Développement
FX
alternatifs › Malgré les craintes d'inflation et les
80% nouvelles mutations virales, 2021 a été
70%
une très bonne année pour les marchés
60%
boursiers. La grande exception a été les
50%
40%
actions des marchés émergents, qui ont
30% été plus touchées par la pandémie et la
20% situation politique en Chine.
10%
0% › À l'exception du segment des obligations
-10% à haut rendement, les marchés
-20% obligataires ont enregistré des
performances négatives en raison de la
hausse des taux d'intérêt.
› Les matières premières, telles que le
pétrole, ont bénéficié de l'essor
2021 Haute
2021 Faible économique de cette année.
Performance annuelle en monnaie locale per 20.12.2021 Récemment, la vague omicron a de
nouveau quelque peu assombri le
Source : Baloise Asset Management, Bloomberg Finance L.P.
développement.
Baloise Market View, 20.12.2021 2
Surveillance du COVID-19
Les pays industrialisés s'appuient sur les vaccinations de rappel
dans l'optique de l’Omicron
Taux d'hospitalisation Vaccins de rappel mondiaux
par million d'habitants Part de la population en %.
France
Espagne
Allemagne
Allemagne
Israël
Italie
Italie
Suisse
Japon
Israël
Espagne
France
Suisse
Royaume-Uni Royaume-Uni
Afrique du Sud USA
Sources : Baloise Asset Management, Notre monde en données
Baloise Market View, 20.12.2021 3Environnement macro-économique : Résumé
Inflation élevée, croissance plus faible et politique monétaire plus
stricte
Goulets d'étranglement des livraisons : Activité économique et inflation
signes d'amélioration de la congestion du › Les goulets d'étranglement de l'offre continuent de peser sur le secteur
trafic dans les ports manufacturier, tandis que les nouvelles restrictions face à la vague omicron
freinent le développement du secteur des services, notamment en Europe.
Nombre de navires au mouillage dans le port de Los Angeles
› Le taux d'inflation pour les consommateurs est de 5,0% aux Etats-Uni s*. En
45 Europe, ce taux est de 4,9% pour la zone euro et de 1,5% pour la Suisse.
› La hausse de l'inflation est due aux effets spéciaux et aux goulets
40 d'étranglement de l'offre. Ces deux facteurs devraient s'atténuer quelque peu
d'ici à la mi-2022. Toutefois, le risque de nouveaux blocages régionaux
35
retardant la normalisation des chaînes d'approvisionnement et donc de
30 l'inflation est accru.
25
Politique monétaire
› Le taux d'intérêt directeur américain est fixé à une fourchette cible de 0,00-
20 0,25%. Les achats mensuels d'obligations doivent être réduits de 30 milliards de
dollars par mois. Le programme d'achat prendra donc fin en mars 2022. La
15 Réserve fédérale américaine signale également trois hausses de taux d'intérêt
pour 2022.
10 › La Banque centrale européenne réduit le rythme de ses achats d'obligations à
partir de janvier 2022 et le programme d'achat d'urgence (PEPP) mis en place
5
pendant la pandémie doit prendre fin en mars. Toutefois, les achats d'obligations
0 dans le cadre du programme d'achat initial (APP) seront portés de 20 à 40
milliards par mois à partir du deuxième trimestre. Le taux d'intérêt de la facilité
04.01.2021 02.06.2021 25.10.2021 de dépôt restera à -0,50 %.
Sources: Baloise Asset Management, Port of Los Angeles. 20.12.2022
› En Suisse, le taux directeur de la BNS reste à -0,75%.
Baloise Market View, 20.12.2021 *Inflation de l'IPC 4Fouks : Politique monétaire et taux d'intérêt
Les banques centrales ferment progressivement le robinet à
monnaie
› De nombreuses banques centrales ont annoncé un
Variation des soldes G4 resserrement de leur politique monétaire à la mi-décembre :
en milliards d'USD, somme mobile sur 12 mois
– La Banque d'Angleterre a été la première des grandes
10000 banques centrales à relever son taux d'intérêt directeur à
0,25 %.
8000
– Aux États-Unis, le programme d'achat d'obligations doit
6000 prendre fin dès mars 2022 et la Fed annonce trois
hausses de taux d'intérêt pour l'année à venir.
4000
– Les banques centrales européenne et japonaise
2000 souhaitent également réduire leurs achats d'obligations au
printemps. Toutefois, on ne s'attend pas à des hausses de
0 taux d'intérêt dans ces régions.
-2000
2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022
Conclusion : Les banques centrales ne freinent pas encore,
Fed BCE BoJ
mais elles relâchent de plus en plus l'accélérateur. Il faut donc
BoE Net Projection nette s'attendre à une volatilité accrue dans les mois à venir.
Baloise Market View, 20.12.2021 5Perspectives de l'économie et des marchés financiers : Global
Nos scénarios actuels pour les 12 prochains mois
60% Scénario de base 30% Scénario négatif 10% Scénario optimiste
› Les mutations virales ont de moins en moins d'impact › De nouvelles mutations virales entraînent de ›
Hypothèses
Endiguement plus rapide que prévu de la pandémie
sur l'activité économique grâce aux progrès de la nouveaux blocages qui retardent considérablement mondiale grâce à des vaccins très efficaces et
vaccination et à des mesures plus ciblées la normalisation des chaînes d'approvisionnement. largement disponibles et à des campagnes de rappel
› Les goulets d'étranglement de l'offre se résorberont › Augmentation de la pression sur les salaires dans rapides.
vers la mi-2022. les économies avancées › Les goulets d'étranglement au niveau des matériaux
› La politique économique reste globalement favorable › Les attentes des consommateurs et des et de l'approvisionnement seront résolus dès le début
investisseurs en matière d'inflation s'envolent de 2022.
› La reprise économique progresse › La hausse des prix et la forte augmentation des taux ›
Économie
Une reprise forte et durable grâce aux effets de
› Cependant, la dynamique de la reprise varie fortement d'intérêt qui en résulte étouffent la reprise rattrapage de la consommation
selon les pays et les secteurs. économique. › L'amélioration des perspectives entraîne une hausse
› Augmentation des taux d'inflation au cours des des investissements et une baisse du chômage
prochains mois
› Les banques centrales tolèrent un dépassement › Les banques centrales, surtout dans les pays › Les banques centrales ne subissent pas de
monétaire
Politique
temporaire des objectifs d'inflation. industrialisés, sont obligées de resserrer
› Les banques centrales réduisent leurs achats brusquement leur politique monétaire.
pression pour resserrer leur politique monétaire -
d'obligations et la politique monétaire devient moins › Première hausse des taux d'intérêt aux États-Unis au > la réduction de l'assouplissement quantitatif
expansionniste. premier trimestre 2022 peut être communiquée clairement et à l'avance.
› Taux d'intérêt à long terme en légère hausse à › Hausse forte et brutale des taux d'intérêt › Augmentation graduelle et soutenue des taux
court terme › L'accroissement de l'incertitude fait augmenter
financiers
d'intérêt à long terme
Marchés
› Les spreads de crédit évoluent généralement de les écarts de crédit et déclenche une vente sur › Nouvelle légère baisse des spreads de crédit
manière latérale à des niveaux très bas. les marchés des actions › Les marchés boursiers augmentent
› Évolution volatile des marchés boursiers avec sensiblement et atteignent de nouveaux
une légère tendance à la hausse à moyen sommets
terme.
Baloise Market View, 20.12.2021 6Investissements
Obligations Actions Immobilier Liquidités
Vue du marché de la Bâloise Attrayant
3M 3M 3M
alternatifs
3M
●
3M
●
Positionnement par rapport au benchmark Peu attrayant ●
● ●
› Actions : Bien que la dynamique économique ralentisse, elle devrait rester au-dessus de sa tendance à long terme. Cela soutient les bénéfices des
entreprises. L'environnement de taux d'intérêt bas continue également de soutenir les marchés d'actions. Toutefois, l'incertitude concernant l'inflation
et le resserrement de la politique monétaire constituent des risques. Dans ce contexte, il convient d'envisager des couvertures de portefeuille. Au sein
de la classe d'actifs, nous préférons les actions suisses et mondiales. Nous considérons que les actions des marchés émergents sont moins
attractives en raison des risques politiques, notamment autour de la Chine, malgré des valorisations comparativement plus favorables.
› Obligations : Nous considérons que les obligations ne sont pas attrayantes dans l'ensemble, car nous continuons à supposer un environnement
prolongé de taux d'intérêt bas. Dans l'ensemble, les obligations d'État continuent d'être peu attrayantes et servent principalement de stabilisateur dans
le portefeuille en cas de distorsion du marché. Les spreads de crédit sur les obligations d'entreprises ont récemment augmenté quelque peu, mais
restent plutôt bas par rapport aux normes historiques. Nous continuons de nous attendre à des écarts de crédit stables, c'est pourquoi nous
considérons que les obligations d'entreprises sont un peu plus attrayantes en raison de leur rendement supérieur à celui des obligations d'État.
Toutefois, il convient d'être prudent dans la sélection des crédits, car, surtout en dollars américains, de nombreux segments de notation sont très chers
et le risque supplémentaire pris n'est que très peu compensé.
› Immobilier : Un environnement prolongé de taux d'intérêt bas est fondamentalement positif pour les marchés immobiliers. Toutefois, de fortes
hausses des taux d'intérêt pourraient peser sur cette classe d'actifs. Les investisseurs immobiliers doivent également garder à l'esprit que si la crise de
Corona s'aggrave à nouveau, les portefeuilles immobiliers ayant une forte allocation en hôtels, restaurants et propriétés de loisirs resteront les plus
exposés aux défauts de paiement des loyers et aux baisses de valeur marchande. La demande la plus forte continue de concerner les propriétés
résidentielles bien situées.
› Investissements alternatifs : Dans le segment des investissements alternatifs, il est possible de trouver des sources de rendement attractives en
raison de la moindre liquidité par rapport aux autres classes d'actifs. Dans le contexte actuel, par exemple, les prêts garantis seniors (SSL) offrent un
taux d'intérêt intéressant par rapport aux obligations à haut rendement. Nous continuons également à considérer les obligations convertibles et les
investissements en infrastructures comme des segments intéressants, notamment d'un point de vue stratégique.
› Liquidités : Dans l'environnement actuel, nous préférons un ratio de liquidités en ligne avec le ratio stratégique.
Baloise Market View, 20.12.2021 7Vue du marché de la Bâloise : En détail
Positionnement par rapport au benchmark
3 Mois
Peu attrayant Attrayant
Obligations ●
Obligations CHF ●
Obligations d'État, monnaie étrangère, hCHF ●
Obligations d'entreprises, monnaie étrangère, hCHF ●
Obligations EM ●
Actions ●
Suisse ●
Monde ●
Marchés émergents ●
Monde, petite capitalisation ●
Immobilier ●
Suisse ●
Monde ●
Investissements ●
alternatifs
Liquidités ●
Position actuelle ●; Mois précédent ◌
Source: Baloise Asset Management au 20.12.2021
Note : Les investissements alternatifs comprennent les matières premières, l'or, les infrastructures, les prêts garantis de premier rang et les obligations convertibles.
"hCHF" signifie couvert en francs suisses, EM/ Emerging Markets signifie marchés émergents.
Baloise Market View, 20.12.2021 8Baloise Asset Management
Aeschengraben 21
CH-4002 Bâle
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Baloise Market View, 20.12.2021 9Vous pouvez aussi lire
