Budget fédéral 2021 - TD Economics
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Services économiques TD
Budget fédéral 2021
Dépenses exceptionnelles pour une période exceptionnelle
Beata Caranci, première vice-présidente et économiste en chef | 416-982-8067
James Marple, directeur général et économiste principal | 416-982-2557
Le 19 avril 2021
Faits saillants
• Le plan budgétaire du gouvernement fédéral fait la lumière sur le projet de dépenses de 100 milliards de dollars sur trois
ans précédemment proposé. Les dépenses supplémentaires sont concentrées au début du plan, environ la moitié étant
comptabilisées pour le prochain exercice.
• Après avoir atteint un record de 354 milliards de dollars pour l’exercice 2020-2021, le déficit devrait reculer pour s’établir
à 154,7 milliards de dollars pour l’exercice en cours. Les déficits demeureront élevés par rapport à l’ère d’avant la pandé-
mie, mais ils diminueront graduellement pour atteindre 30,7 milliards de dollars d’ici 2025-2026, soit un peu plus de 1
% du PIB.
• Le ratio de la dette au PIB devrait augmenter au cours de la prochaine année, pour atteindre 50,7 %, puis diminuer gra-
duellement pour s’établir à 49,2 % d’ici 2025-2026. Il s’agit d’un niveau inférieur à l’estimation contenue dans l’Énoncé
économique de l’automne.
• Le fait saillant des dépenses est un montant de 30 milliards de dollars sur cinq ans consacré à un programme national de
services de garde d’enfants visant à réduire les frais moyens de 50 % d’ici 2022 et à ramener le coût des services de garde
réglementés à 10 $ par jour au cours des cinq prochaines années dans toutes les provinces à l’exception du Québec (qui
surpasse déjà le point de référence).
• Sur le plan environnemental, le budget renferme des engagements supplémentaires relativement à des investissements
dans l’énergie propre et les infrastructures, dans le but de relever son objectif de réduction des émissions de gaz à effet
de serre de 36 % en deçà des niveaux de 2005 (comparativement à 30 % auparavant).
• Les hypothèses économiques sont raisonnables. Toutefois, le fait que les mesures de relance soient concentrées au début
du plan pourrait se traduire par une croissance du PIB nominal plus forte que prévu à l’heure actuelle, tandis que la
concrétisation des attentes de croissance à long terme sera tributaire de l’efficacité des mesures d’amélioration de la
productivité prévues dans le budget.
Après une année marquée par l’un des plus importants déficits jamais enregistrés, le gouvernement a présenté un budget
ambitieux qui compte un peu plus de 850 pages. Le budget de 2021 contient à la fois des mesures à court terme visant à
composer avec les effets de la pandémie de même que des mesures soutenant des investissements et des dépenses à long
terme d’envergure.
Pour l’exercice 2020-2021, le budget fait état d’un meilleur point de départ en ce qui concerne le déficit par rapport à
l’Énoncé économique de l’automne (ÉÉA). Toutefois, une partie de ce montant a été redéployée. Dans l’ÉÉA, le gouverne-
ment faisait mention de dépenses supplémentaires allant jusqu’à 100 milliards de dollars au cours des trois prochaines an-
nées, mais n’avait pas affecté ces fonds. Le budget établit maintenant la voie que suivra le gouvernement. Environ la moitié
de cette somme sera dépensée au début du plan, au cours du prochain exercice. Les dépenses sont notamment fortement
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Graphique 1 : Meilleur point de départ, mais déficits mie, sans toutefois établir de cibles ou de seuils précis pour
plus importants par la suite
Déficit budgétaire, milliards $ CA
guider ses décisions.
0
-50 Les hypothèses économiques sont raisonnables, même si le
-100 fait que les mesures de relance budgétaire concentrées au
-150 début du plan pourrait entraîner une hausse du PIB nomi-
-200 nal à court terme. Pour que se concrétisent les attentes de
-250 Énoncé économique de l’automne 2020 croissance à long terme, les mesures d’amélioration de la
-300 Budget 2021
productivité contenues dans ce budget devront porter leurs
-350
fruits (tableau 1).
-400
Les mesures à court terme représentent la
-450
2020-2021 2021-2022 2022-2023 2023-2024 2024-2025 2025-2026
moitié du montant de 100 milliards de dollars.
Sources : Ministère des Finances (Canada), Services économiques TD.
L’économie a enregistré de meilleurs résultats que prévu au
cours des derniers mois, ce qui a permis de réduire le dé-
axées sur la prolongation des mesures de soutien liées à la
ficit du présent exercice d’un montant estimé de 35,2 mil-
pandémie, y compris des prestations de rétablissement des
liards de dollars par rapport au niveau de référence prévu
travailleurs et des subventions salariales et d’aide au loyer.
dans l’ÉÉA. Pour illustrer l’ampleur de cette variation par
Pour ce qui est des initiatives à moyen terme, l’élément le rapport aux attentes, cette amélioration est presque aussi
plus important est le financement supplémentaire d’un importante que le déficit total enregistré pour l’exercice
programme national de services de garde d’enfants, qui to- 2019-2020. Compte tenu de ce point de départ amélioré,
talisera 39 milliards de dollars au cours des cinq prochaines le gouvernement a affecté 7,7 milliards de dollars de plus,
années et se terminera par un engagement annuel per- ce qui porte le déficit total à 354,2 milliards de dollars
manent de 8,3 milliards de dollars. Il y a un petit quelque (graphique 1), comparativement au déficit de 382 milliards
chose pour tout le monde dans ce budget : financement de dollars prévu à l’automne. Par conséquent, le ratio de la
accru pour les femmes, les aînés, les étudiants, les travail- dette au PIB devrait être inférieur d’environ un point de
leurs à faible salaire, les communautés autochtones et raci- pourcentage à 49,0 % du PIB (graphique 2).
sées, ainsi que des mesures visant à inciter les entreprises à
Le gouvernement tient sa promesse de dépenser 100 mil-
adopter les technologies numériques. Les augmentations
liards de dollars de plus au cours des trois prochaines an-
de revenus sont relativement mineures, mais une taxe sur
nées et décrit maintenant la forme que prendra cet exercice.
les services numériques, une taxe de luxe sur les bateaux
Les dépenses sont surtout engagées au début du plan; 49
de plaisance et les avions privés et une taxe sur l’utilisation
improductive des logements par des propriétaires non rési-
dents retiendront sûrement l’attention. Graphique 2 : Meilleur point de départ pour le
ratio de la dette au PIB
Le gouvernement a maintenu son engagement visant à 53.0
Ratio de la dette fédérale au PIB; %
réduire graduellement le ratio de la dette au PIB au cours 52.5
des cinq prochaines années, mais à 49,6 % seulement en 52.0
2025-2026, par rapport à un sommet de 52,6 % en 2021- 51.5
2022. Autrement dit, la dette restera structurellement su- 51.0
périeure au ratio de 30 % d’avant la pandémie. Les défic- 50.5
its annuels devraient chuter à 1 % du PIB d’ici la fin de 50.0
49.5
la période de cinq ans, ce qui est inférieur aux prévisions Énoncé économique de l’automne 2020
49.0
d’avant la pandémie pour l’exercice 2020-2021, mais net- Budget 2021
48.5
tement supérieur aux attentes à long terme de l’époque. Le 48.0
document précise les garde-fous économiques, soulignant 2020-2021 2021-2022 2022-2023 2023-2024 2024-2025 2025-2026
leur amélioration considérable depuis le début de la pandé- Sources : Ministère des Finances (Canada), Services économiques TD.
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Tableau 1 : Hypothèses économiques aux travailleurs et les mesures de soutien aux entreprises.
Variation annuelle en % (sauf indication contraire)
En février, le gouvernement avait déjà annoncé la prolonga-
tion de la Prestation canadienne de la relance économique
Année civile 2020 2021 2022 2023 2024 2025
(PCRE) à 38 semaines et la prolongation des prestations
PIB réel d’assurance-emploi jusqu’à un maximum de 50 semaines.
Énoncé économique de Le budget prévoit une prolongation de la PCRE de 12
-5.5 4.8 3.2 2.3 2.1 1.9
l’automne semaines, assortie d’une nuance importante. La prestation
Budget 2021 -5.4 5.8 4.0 2.1 1.9 1.8 des quatre dernières semaines sera réduite à 300 $ par se-
Prévisions de Services maine (par rapport à 500 $ par semaine) pour toutes les
-5.4 6.0 3.9 1.7 1.6 1.7
économiques TD demandes présentées après juillet et jusqu’en septembre. Le
PIB nominal gouvernement se réserve le droit de prolonger de nouveau
Énoncé économique de le programme si les conditions économiques le justifient.
5.4 7.0 5.3 4.4 4.3 4.0
l’automne Compte tenu de l’annonce de février, cela représente des
Budget 2021 -4.6 9.3 6.0 4.0 4.0 3.8 dépenses d’environ 14,6 milliards de dollars.
Prévisions de Services
-4.6 10.6 6.1 3.7 3.5 3.6 Du côté des entreprises, la Subvention salariale d’urgence
économiques TD
Taux de chômage (%) du Canada et la Subvention d’urgence du Canada pour
le loyer ont été prolongées jusqu’en septembre, mais à un
Énoncé économique de
9.8 8.2 7.1 6.4 6.1 6.1 taux inférieur à compter de juillet. Le gouvernement a an-
l’automne
noncé le nouveau « Programme d’embauche pour la relance
Budget 2021 9.6 8.0 6.5 6.2 6.0 5.9
économique du Canada », qui fournira une subvention
Prévisions de Services
9.6 7.2 6.1 5.9 5.8 5.7 pouvant atteindre 50 % du coût lié aux nouveaux travail-
économiques TD
leurs entre juin et novembre de cette année. Le programme
Taux des bons du Trésor à 3 mois
devrait coûter 595 millions de dollars.
Énoncé économique de
0.4 0.2 0.3 0.5 1.1 1.5
l’automne Les autres dépenses sont réparties à l’échelle d’un éventail
Budget 2021 0.4 0.1 0.2 0.5 1.1 1.6 de programmes décrits de façon plus détaillée ci-dessous.
Prévisions de Services Au total, l’augmentation des nouveaux postes budgétaires
0.4 0.1 0.2 0.3 0.7 1.3
économiques TD au cours du prochain exercice s’élève à près de 2 % du PIB.
Taux des obligations d’État à 10 ans Cela laisse entrevoir un certain potentiel de hausse rela-
Énoncé économique de tivement à nos prévisions économiques pour 2021 et 2022,
0.7 0.9 1.2 1.6 2.0 2.4
l’automne ainsi qu’aux prévisions consensuelles du budget.
Budget 2021 0.7 1.5 1.8 2.1 2.5 2.7
Prévisions de Services La mise de fonds pour les services de garde à
0.8 1.5 1.8 2.0 2.1 2.1 l’échelle nationale en tête de liste des princi-
économiques TD
Sources : Ministère des Finances du Canada, Statistique Canada, Banque du Canada et Services économiques TD.
paux investissements
Comme prévu, le fait saillant est une mise de fonds rela-
tivement à un programme national de services de garde
milliards de dollars au prochain exercice, 28,3 milliards de d’enfants visant à réduire les frais moyens de 50 % d’ici
dollars en 2022-2023 et 23,8 milliards de dollars l’année 2022 et à ramener le coût des services de garde réglementés
suivante. Les déficits seront également légèrement plus im- à 10 $ par jour au cours des cinq prochaines années dans
portants que prévu pour l’exercice 2025-2026 par rapport toutes les provinces à l’exception du Québec (qui surpasse
à l’ÉÉA. déjà le point de référence). Pour ce faire, le gouvernement
dépensera 30 milliards de dollars au cours des cinq pro-
Environ la moitié des dépenses engagées au début du plan chaines années et 8,3 milliards de dollars par la suite sur
visent à soutenir les Canadiens au fil de la reprise, réparties une base permanente. Combinées aux engagements précé-
à parts égales environ entre les mesures de soutien direct dents, les dépenses annuelles courantes (c.-à-d. en rythme
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annualisé) seraient d’au moins 9,3 milliards de dollars par unique de 500 $ aux bénéficiaires de la Sécurité de la vieil-
année. Il s’agit d’un engagement important pour soute- lesse (SV) et d’augmenter les prestations de la SV de 10 %
nir les parents, mais qui a plus particulièrement pour effet de façon continue à compter de juillet 2022.
d’attirer les femmes sur le marché du travail.
Le seul élément pour lequel il y a peu de fonds supplémen-
Même s’il reste des détails à connaître et que les négo- taires est peut-être un programme national d’assurance-
ciations avec les provinces pourraient s’avérer difficiles, médicaments, avec uniquement les 500 millions de dollars
le gouvernement fédéral s’engagerait à financer 50 % des annoncés précédemment pour couvrir les médicaments à
coûts avec les provinces dans le cadre d’ententes initiales de prix élevé pour les maladies rares.
cinq ans. S’il est mis en œuvre avec succès, le programme
pourrait contribuer à accroître la participation des femmes Bonification des engagements du gouverne-
au marché du travail. Le Québec en est un bon exemple. ment en matière de climat
Depuis la mise en place du programme, la participation
Du côté de l’environnement, le gouvernement avait déjà
des femmes à la population active est passée d’un niveau
annoncé des engagements importants pour réduire les
inférieur à celui du reste du pays à un niveau nettement
émissions et lutter contre les changements climatiques, y
supérieur. L’écart entre le taux de participation de base des
compris son engagement de décembre 2020 relativement
hommes et des femmes en âge de travailler au Québec est
à de nouveaux investissements de 15 milliards de dollars
d’environ la moitié de celui du reste du pays. Si les résultats
pour réduire les émissions de gaz à effet de serre (GES)
sur le marché du travail peuvent être reproduits, cela signi-
du Canada de 30 % par rapport aux niveaux de 2005 d’ici
fie qu’il y aurait 250 000 femmes de plus sur le marché du
2030. D’autres mesures contenues dans ce budget visent à
travail, rehaussant ainsi le potentiel de l’économie. Les en-
faire passer l’objectif à 36 % sous les niveaux de 2005.
fants pourraient aussi profiter d’un accès à un apprentissage
précoce de qualité. À cette fin, le budget prévoit des investissements de 17,6
milliards de dollars dans l’économie verte. En plus des
Les dépenses en services de garde d’enfants ne constituent
fonds pour les vérifications énergétiques et les prêts sans
pas la seule grande initiative sociale du budget. Le bud-
intérêt pour les rénovations résidentielles, ces investisse-
get prévoit des sommes supplémentaires importantes pour
ments comprennent 8 milliards de dollars sur sept ans pour
les étudiants visant notamment à doubler la Bourse cana-
l’« accélérateur net zéro », qui soutient la commercialisation
dienne pour étudiants pour la prochaine année scolaire, au
de projets de décarbonisation et d’énergie propre, 1 milliard
coût de plus de 3 milliards de dollars au cours des deux
de dollars en co-investissements dans le développement de
prochains exercices.
technologies propres et une proposition de réduction spé-
Des améliorations ont également été apportées à ciale de 50 % du taux d’imposition général des sociétés et
l’Allocation canadienne pour les travailleurs afin d’établir des petites entreprises pour les fabricants de technologies
un seuil plus élevé avant la réduction des prestations. Cela propres.
représente une somme considérable de 8,9 milliards de dol-
Le budget prévoit notamment 319 millions de dollars pour
lars sur six ans, les dépenses se maintenant à 1,7 milliard de
soutenir le développement de la technologie de captage,
dollars par année par la suite. Le gouvernement estime que
d’utilisation et de stockage du carbone (CUSC), et le gou-
cela permettra de sortir 100 000 personnes de la pauvreté.
vernement propose d’instaurer un crédit d’impôt pour les
De plus, le budget augmentera le salaire minimum fédéral à
dépenses en immobilisations connexes, semblable au crédit
15 $ l’heure, ce qui touchera environ 26 000 travailleurs qui
d’impôt 45Q qui a récemment été bonifié aux États-Unis.
gagnent actuellement moins que cela dans le secteur privé
sous réglementation fédérale. Jusqu’à maintenant, la politique canadienne en matière de
changements climatiques mettait davantage l’accent sur les
Des mesures de soutien du revenu importantes ont été
mécanismes du marché visant à encourager la décarbonisa-
prévues pour les aînés, au moyen d’une somme supplémen-
tion. Ce budget, conjugué à la mise à jour de la stratégie
taire de 12 milliards de dollars sur cinq ans et de 3 milliards
de lutte contre les changements climatiques en décem-
de dollars par année par la suite afin de verser un paiement
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bre, représente un virage modeste, mais croissant vers des revenu des grands fournisseurs de services numériques et
mesures de soutien direct visant à réduire les émissions de devrait générer 3,4 milliards de dollars au cours des cinq
gaz à effet de serre. Le programme de rénovation en té- prochaines années, ce qui en fait l’un des éléments les plus
moigne bien. Les immeubles résidentiels et commerciaux importants du budget en ce qui concerne les revenus.
représentent plus de 12 % des émissions de gaz à effet de
serre du Canada en raison de leurs systèmes CVC et autres La taxe de luxe de 10 % sur les voitures de luxe, les avi-
appareils qui brûlent du gaz naturel ou d’autres hydrocar- ons personnels et les bateaux de plaisance est plus modeste,
bures. Le remplacement de l’ensemble de ces appareils est mais peut-être plus tangible. On s’attend à ce que les gains
une entreprise coûteuse, et cette transition justifie un pro- qui en découlent soient de seulement 604 millions de dol-
gramme dédié. Dans le même ordre d’idées, de nombreuses lars sur cinq ans.
industries à forte intensité de carbone sont confrontées à
Enfin, le budget prévoit une taxe de 1 % sur la valeur des
d’importants coûts de réduction du carbone en raison de
logements non occupés détenus par des non-résidents.
l’absence d’infrastructures vertes qui pourraient soutenir
Les non-résidents devront produire une déclaration
l’abandon de la production et de la combustion de com-
d’utilisation de la propriété. On estime que cela permettra
bustibles fossiles. Ces nouveaux programmes constituent
d’engranger 700 millions de dollars sur quatre ans.
donc des outils importants qui permettront au gouverne-
ment d’amorcer la transition vers les énergies propres. Prolongement de l’échéance des emprunts gou-
vernementaux
Des changements fiscaux qui retiennent
l’attention, mais faibles hausses des revenus Le Canada est entré dans cette crise sur une base budgé-
dans l’ensemble taire solide, avec un des plus faibles ratios de la dette au
PIB des économies avancées. Le pays conservera des ratios
Du côté des revenus, il y a relativement peu d’éléments
inférieurs à ceux de la plupart de ses pairs, qui ont égale-
à souligner. La taxe sur les services numériques, évoquée
ment accru leur dette pour lutter contre la pandémie.
avant le budget, a été officialisée. La taxe est fixée à 3 % du
Tableau 2 : Sommaire des prévisions du budget fédéral 2021
(en milliards de dollars canadiens, sauf indication contraire)
Exercice 2020-2021 2021-2022 2022-2023 2023-2024 2024-2025 2025-2026
Recettes budgétaires 296.2 355.1 377.9 396.4 417.9 437.7
Charges de programmes 614.5 475.6 403.0 409.2 414.4 426.7
Frais du service de la dette 20.4 22.1 25.7 30.5 35.4 39.3
Pertes actuarielles nettes 15.4 12.2 8.9 7.7 3.9 2.4
Total des dépenses 650.3 509.9 437.6 447.4 453.7 468.4
Équilibre budgétaire -354.2 -154.7 -59.7 -51.0 -35.8 -30.7
Dette fédérale 1,079.0 1,233.8 1,293.5 1,344.5 1,380.3 1,411.0
% du PIB
Recettes budgétaires 13.4 14.7 14.8 14.9 15.1 15.3
Charges de programmes 27.9 19.7 15.8 15.4 15.0 14.9
Frais du service de la dette 0.9 0.9 1.0 1.1 1.3 1.4
Équilibre budgétaire -16.1 -6.4 -2.3 -1.9 -1.3 -1.1
Dette fédérale 49.0 51.2 50.7 50.6 50.0 49.2
Remarque : Les chiffres ayant été arrondis, leur somme peut ne pas correspondre au total indiqué.
Sources : Ministère des Finances (Canada), Services économiques TD.
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Les émissions chuteront par rapport au niveau sans précé- structurellement plus élevées au moyen d’un certain nom-
dent de l’exercice 2020-2021, mais le gouvernement ef- bre d’initiatives nouvelles et ajustées. Cela dit, l’absence
fectuera tout de même des émissions représentant un d’importantes sources d’augmentation des revenus favorise
montant prévu de 532 milliards de dollars, y compris 332 un ratio de la dette au PIB peu changeant.
milliards de dollars visant des besoins de refinancement et
155 milliards de dollars pour couvrir le déficit. La stratégie La transition vers des investissements à long terme est bien
de gestion de la dette du gouvernement consiste à reporter accueillie, compte tenu de la nécessité d’une croissance
l’échéance de ses emprunts, faisant passer de 29 % cette an- économique plus forte pour faire face à l’augmentation de
née la part des émissions à long terme (dans la fourchette la dette. Le financement des services de garde est un inves-
des échéances à 10 ans) à 42 % l’an prochain. Il s’agit d’une tissement social qui en vaut la peine et qui s’autofinancera
approche prudente qui réduit le risque de reconduction en probablement à moyen terme grâce à une participation ac-
bloquant de faibles taux d’intérêt avant qu’ils ne finissent, crue des femmes au marché du travail.
inévitablement, par augmenter.
Toutefois, il faut faire preuve de prudence à l’égard du ra-
Les projections de taux d’intérêt comprises dans le bud- tio de la dette au PIB structurellement élevé, qui rend le
get sont raisonnables et conformes à nos propres prévisions Canada vulnérable à la méfiance des investisseurs en cas
(tableau 1), mais il s’agit certes d’une source d’incertitude d’écart par rapport aux engagements ou de choc sur le plan
considérable. Toutefois, la hausse des taux d’intérêt ne se- des revenus intérieurs. Nous estimons que les hypothèses
rait pas catastrophique. Le budget fait état de la sensibilité économiques sous-jacentes au budget sont raisonnables,
du déficit à la hausse des taux d’intérêt, soulignant qu’une mais que les perspectives demeurent plus incertaines qu’en
hausse permanente de 100 points de base par rapport au temps normal, tout comme l’évolution future des taux
taux de base se traduirait par une augmentation du déficit d’intérêt. L’engagement visant à réduire la dette en cas de
de 4,6 milliards de dollars après cinq ans, soit environ 0,2 surprises positives sur le plan des revenus lors de périodes
% du PIB. d’expansion économique pourrait favoriser la confiance des
investisseurs quant à l’importance qu’accorde le gouverne-
Conclusion ment à la durabilité et écarter l’idée que le ratio de la dette
au PIB fera l’objet d’une série de révisions à la hausse ou
Le budget 2021 est un document historique. Après l’un des
qu’il demeurera obstinément élevé.
déficits les plus importants de son histoire, le gouverne-
ment maintiendra d’importantes dépenses à court terme
pour lutter contre la pandémie, ainsi que des dépenses
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