Fed et BCE : toutes-puissantes ou impuissantes ? - Roularta
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DANNY REWEGHS
26 septembre 2019 - n° 39 AVANT-PROPOS
45e année - Anvers - P509535
Paraît 1 fois par semaine Fed et BCE : toutes-puissantes… ou impuissantes ?
D
A paraître prochainement sur
www.initiedelabourse.be
epuis quelques mois, abaissé les prévisions d’in- ne doivent pas rendre de
• Le secteur des semi-conducteurs
tous les projecteurs flation pour les prochaines comptes aux électeurs.
(Benelux)
sont de nouveau années, si bien que l’objectif Apparemment tout-puis-
• KBC Ancora
braqués sur les banques d’une hausse de 2 % des prix sants, ils élargissent de plus
• Mithra Pharmaceuticals
centrales. A Francfort, demeure hors de portée. en plus leur champ d’action.
• Nvidia
la Banque centrale eu- Outre-Atlantique, la Ré- Et pourtant, le fait que
• TINC
ropéenne (BCE) a relevé serve fédérale a procédé à Mario Draghi sorte à nou-
de -0,4 à -0,5 % le taux de sa deuxième baisse de taux veau l’artillerie lourde sans
dépôt appliqué aux liquidi- de l’année : -0,25 %, comme avoir pu à aucun moment
Chattez avec nous tés placées par les banques en juillet. A deux reprises, procéder à un relèvement de
ce jeudi 26 septembre
- et ce taux pourrait même l’assouplissement s’est taux, et que Jerome Powell,
de 12 à 13 heures sur
être porté à -0,6 % ces heurté à une certaine résis- le président de la Fed, ait
http://initiedelabourse.be/chat
prochains mois. L’assou- tance au sein du Conseil des opéré un virage à 180 degrés
plissement quantitatif (QE) gouverneurs. Pendant de à la fin de l’an dernier, relève
SOMMAIRE est à nouveau une réalité : longues années, les banques davantage de l’impuissance
le programme de rachat centrales ont expliqué que de la toute-puissance.
Analyse de la semaine 108‑109
d’obligations interrompu que les taux ultrafaibles et La plupart des économistes
Les semi-conducteurs
début 2019 redémarrera l’assouplissement quanti- doutent par ailleurs que ces
Analyses d’actions 110‑115 le 1er novembre, à raison tatif étaient des mesures mesures aient plus qu’une
Alibaba de 20 milliards d’euros par temporaires destinées à incidence symbolique sur la
Groupe Atenor mois. Pour adoucir la pilule, contrer les effets de la crise croissance et l’inflation. Ils
BHP Billiton la BCE compte assouplir les bancaire. Aujourd’hui, force recherchent plutôt leur salut
CFE modalités des opérations de est de constater qu’il ne dans une politique budgé-
Elia refinancement à très long s’agit absolument pas d’une taire plus souple, surtout
Sioen terme (TLTRO) et exonérer situation provisoire – ces en Allemagne.
de ce taux sanction les forts mesures, qui pourraient Mais la situation actuelle
Marché en graphiques 116
excédents de liquidités. bien encore être étendues, comporte plusieurs bonnes
FedEx
Ce qu’il faudra retenir sur- vont perdurer. nouvelles pour les Bourses.
Immobel
tout, c’est que Mario Draghi, Sans revirement de politique
Microsoft
Mithra Pharmaceuticals
le président de la BCE, Un catalyseur monétaire des deux côtés
maintiendra ce programme pour les Bourses de l’Atlantique, nous n’au-
Autres investissements 117 « aussi longtemps que né- Contrairement aux poli- rions pas pu connaître un
Options sur Mosaic cessaire ». La BCE a encore tiques, les grands argentiers cru boursier si clément – et
Dérivés : le pétrole les marchés s’en trouveront
soutenus au cours des pro-
Portefeuille 118‑119
chains mois, voire années.
argenx
A long terme cependant,
Obligations 120‑121 les risques pour le système
Les dollars australien et néo-zélandais financier augmentent :
l’intervention des banques
Question d’investissement 122
centrales occidentales fausse
Anglo-Eastern Plantations
la perception des risques
sur les marchés. A 0,9 %, le
Disclaimer taux de l’emprunt souverain
Reproduction interdite de quelque italien à 10 ans, par exemple,
manière que ce soit. Informations
ne reflète pas l’état réel (peu
provenant de sources fiables.
reluisant) de l’économie
GETTY IMAGES
Aucune responsabilité en cas de
manque à gagner ou de perte lié(e) et des finances publiques
à l’utilisation de ces informations. de la Botte. z
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26 SEPTEMBRE
initié de la bourse analyse de la semaine
Redressement en vue pour l’industrie des semi-conducteurs
L
es statistiques de la
Semiconductor Industry
Association annoncent
une chute de 16,8 % en glis-
sement annuel, à 98,2 mil-
liards de dollars, des ventes
mondiales de semi-conduc-
teurs au 2e trimestre
(-14,5 % sur les six pre-
miers mois de l’année). Le
mouvement s’est initié au
deuxième semestre de 2018.
Le secteur est traditionnel-
lement très cyclique mais
comme il s’articule autour
de plusieurs segments, les
entreprises ne se trouvent
pas toutes dans une phase
d’avancement identique. Les
GETTY IMAGES
semi-conducteurs forment
un marché hétérogène : ils
peuvent par exemple être
classés selon leur archi- ce segment, dont les princi- donné dans une unique baisse, les producteurs in-
tecture technique ou leur paux acteurs sont Samsung, puce. Les équipementiers, vestissent sans relâche dans
champ d’application. La Micron, Toshiba et Hynix, dont les appareils servent à les améliorations techno-
plupart des producteurs périodes de surcapacité produire des semi-conduc- logiques (processeurs plus
se spécialisent dans un et de déficit temporaire se teurs, constituent une troi- rapides, plus petits et moins
nombre relativement limité succèdent. L’activité est sième catégorie de poids. gourmands). Jadis surtout
de modèles, mais certains actuellement en phase de Ce segment intervient en fin utilisés dans les ordina-
préfèrent proposer plusieurs suroffre, en raison notam- de cycle : lorsque le marché teurs, les semi-conducteurs
produits pour un même ment de l’essoufflement du se redresse, la capacité ex- équipent aujourd’hui ré-
champ d’application. Les se- marché des smartphones. cédentaire doit être épuisée seaux, appareils de commu-
mi-conducteurs sont utilisés Les microprocesseurs for- avant que de nouveaux nication, centres de données
dans l’industrie automobile, ment un segment important équipements ne soient et systèmes cloud. L’intelli-
les applications industrielles eux aussi. Les premiers commandés. gence artificielle (IA), la voi-
et le secteur médical, entre rôles sont dévolus à Intel et, ture autonome et l’Internet
autres. dans une moindre mesure, à Perspectives des objets en sont d’énormes
AMD. Les modèles les plus en demi-teinte consommateurs. Pour le
Plusieurs segments avancés sont les Systems-on- Le marché connaît une bureau d’études IDC, le
Les puces-mémoire s’ar- a-chip, qui intègrent tous les croissance structurelle : marché de la maison in-
rogent 50 % environ du composants d’un système le cycle fût-il orienté à la telligente enregistrera une
marché mondial des se- croissance de 17 % l’an en
mi-conducteurs, dont elles PERFORMANCE ET VALORISATION (AU 13/9) moyenne entre 2019 et 2023.
constituent dès lors le prin- La hausse des volumes est
cipal segment. Il en existe Nom Cours Perf. sur C/B 2019
donc garantie. Dans un re-
plusieurs types, en fonction 12 mois gistre moins optimiste, la
de l’application à laquelle guerre commerciale consti-
S&P500 3019,6 +4,5 % 19,8
elles sont destinées. Elles tue une menace pour l’éco-
SOXX 220,55 +20 % 24,6
sont dites « cycliques pré- Intel 53,29 +22 % 12,2
nomie mondiale et, donc, le
coces », car toute baisse de AMD 30,34 -6 % 48,7
redémarrage du secteur. Les
la demande sur les marchés Qualcomm 79,64 +15 % 23 analystes rappellent qu’en
finaux (l’électronique grand Nvidia 185,73 -30 % 47,4 refusant de livrer certains
public, par exemple) se fait Source : Bloomberg
composants à la Chine, les
très rapidement sentir. Dans Américains ne font qu’ac-
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célérer le développement
d’une technologie concur-
rente.
Redressement,
mais quand ?
Les cycles baissiers, dans
cette industrie, sont plutôt
courts : la discipline dont
font preuve les producteurs
permet d’endiguer rapide-
ment l’offre excédentaire
alors que côté demande, le
marché croît structurelle-
ment. Dans le segment des
puces-mémoire, Micron et
Hynix ont d’ores et déjà pris Le Philadelphia Semi- équipent la console Switch. seurs pour ordinateurs. Sa
des mesures destinées conductor Index (SOXX) Un quart du CA provient des division Semi-conducteurs
à contrebalancer la surcapa- fait cette année nettement semi-conducteurs destinés pour applications mobiles
cité, ce qui pourrait annon- mieux que le marché au sens à connecter les serveurs a été liquidée après un long
cer la fin du cycle baissier. large. Nous nous penchons, dans les centres de données. calvaire ; l’activité Modems
Goldman Sachs pronostique ci-dessous, sur Intel et Dans ce segment, Nvidia pour smartphones 5G a été
en tout cas une remontée Nvidia, respectivement les a annoncé l’acquisition de cédée à Apple pour 1 mil-
des marges cette année ainsi plus grands producteurs de Mellanox, mais l’opération liard de dollars, ce qui va
qu’au début de l’an prochain. microprocesseurs et de se- n’a pas encore obtenu l’aval permettre à Intel de réali-
Les résultats de Nvidia sont mi-conducteurs graphiques des autorités chinoises. Le ser 400 à 500 millions d’éco-
moins mauvais que prévu, pour appareils mobiles. groupe est par ailleurs actif nomies supplémentaires
mais AMD, Samsung et dans le secteur automobile cette année. La croissance
Infineon font depuis peu (véhicules autonomes), l’IA n’est plus au rendez-vous.
état de prévisions défavo-
rables. L’équipementier
Malgré le pessimisme et le minage de cryptomon-
naies, lequel souffre depuis
Les stocks de microproces-
seurs ne sont pas encore
Applied Materials estime lui ambiant, le secteur quelque temps. Le secteur écoulés et plusieurs des
aussi qu’aucune stabilisation n’a pas à rougir du jeu affiche toujours une nouveautés proposées par
n’est en vue à ce stade.
La stabilisation ne sera, ceci
de ses performances. vigoureuse croissance, alors
que l’activité Puces pour
AMD lui font concurrence.
La guerre commerciale et
dit, qu’une première étape, centres de données cède du la vigueur du dollar pèsent
et la forme que revêtira la re- L’analyse de la semaine terrain pour l’instant – ce également sur les résultats
prise est incertaine. Compte prochaine se concentrera qui n’empêche pas Nvidia d’Intel, dont l’augmentation
tenu du contexte écono- sur les actions liées aux se- d’afficher une marge brute des prix des produits ne suf-
mique et politique, la pro- mi-conducteurs au Benelux. de 60 %. Actif dans plu- fit pas à compenser le recul
babilité d’une relance en V Nvidia compte depuis plu- sieurs segments porteurs, le des ventes. Bien que les pré-
est très faible. La plupart des sieurs années parmi les groupe va continuer à enre- visions pour l’exercice aient
clients étant en phase de ré- entreprises du secteur dont gistrer de la croissance. Bien été revues à la hausse après
duction des stocks, ils n’ont la croissance est la plus qu’elle ait perdu un tiers de la publication des résultats
pas besoin de capacités sup- vigoureuse. Processeurs sa valeur depuis le sommet du dernier trimestre, le CA
plémentaires ; le scénario le graphiques, jeux de puces atteint en octobre 2018, sera de 2 % environ inférieur
plus probable est donc celui et logiciels liés constituent l’action reste un peu trop à celui de 2018. Les rachats
d’un redémarrage en L, lent le cœur de ses activités. onéreuse. Il s’agit toutefois d’actions propres devraient
et progressif. Elle doit à l’industrie du d’une valeur intéressante, à permettre au bénéfice par
jeu la moitié de son chiffre laquelle nous allons accor- action d’augmenter légère-
Les puces en Bourse d’affaires (CA), notam- der davantage d’attention. ment. Vu la valorisation as-
Malgré le pessimisme am- ment grâce à l’alliance for- Intel est, faut-il le rappe- sez faible et le rendement du
biant, le secteur n’a pas à mée avec Nintendo, à qui ler, le premier producteur dividende (2,4 %), l’action
rougir de ses performances. elle fournit les puces qui mondial de microproces- peut rester en portefeuille. z
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26 SEPTEMBRE
initié de la bourse actions
ALIBABA GROUP HOLDINGS
Le bel héritage de Jack Ma
L
e fondateur de la plus soutenue de la Chine et de exemple récemment acheté
grande entreprise l’augmentation des dépenses Kaola, la filiale de luxe du
d’e-commerce de Chine des ménages, dont il a du détaillant en ligne NetEasse.
se retire à l’âge de 55 ans, reste modifié les habitudes Chacun sait toutefois que la
même s’il ne fait aucun de consommation. Depuis préservation du rythme de
doute qu’il continuera à l’exercice 2011‑2012 (clos croissance sera tributaire du
jouer un rôle majeur en cou- le 31 mars), sa croissance déploiement de nouvelles
lisses. Officiellement cepen- a atteint respectivement activités. Le développement
dant, c’est à Daniel Zhang, 68,2 %, 72,4 %, 52,1 %, des services cloud
adoubé par Jack Ma lui- 45,1 %, 32,7 %, 56,5 %, (+66 % au premier se-
même, qu’il incombe de 58,1 %, et 50,6 % en 2019. mestre), notamment, donne
maintenir Alibaba sur la voie Le CA est donc passé de des résultats positifs. Il s’agit
de la croissance. 20,02 milliards à 376,84 mil- d’un segment où les marges
liards de yuans (CNY). sont élevées, et qui est en
Bien qu’elle soit moins im- outre protégé par l’Etat. En
Alibaba aligne pressionnante, l’évolution revanche, les autres inves-
des chiffres du cash-flow opérationnel
(Ebitda) reste enviable,
Cours : 174,99 dollars tissements, notamment dans
les ventes au détail (tradi-
Ticker : BABA US
de croissance de 6,02 milliards CNY en Code ISIN : US01609W1027 tionnelles), la logistique,
impressionnants 2011‑2012 à 59,68 milliards Marché : NYSE les livraisons alimentaires,
depuis 10 ans. à l’exercice 2018‑2019
(Ebitda multiplié par 9,
Capit. boursière : 455,6 milliards USD
C/B 2018 : 31
l’intelligence artificielle,
pèsent actuellement sur la
chiffre d’affaires par 18). C/B attendu 2019 : 26 rentabilité du groupe.
L’histoire de Jack Ma est Le recul, de 30,1 % en 2012 Perf. cours sur 12 mois : +11 % La cotation à Hong Kong
la variante chinoise du à 15,8 % en 2018‑2019, de Perf. cours depuis le 01/01 : +27 % n’est plus qu’une question
rêve américain : ce profes- la marge d’Ebitda, n’a évi- Rendement du dividende : - de semaines.
seur d’anglais, qui gagnait demment pas échappé aux
à l’époque l’équivalent de analystes, mais les résultats 10,3 CNY. Alibaba continue Conclusion
10 euros par mois, a fondé semestriels, annoncés mi- de gagner des parts de mar- Le parcours est impres-
son entreprise il y a 20 ans, août, sont une fois encore ché en Chine, où l’e-com- sionnant et les perspectives
du fond de son modeste conformes aux prévisions. merce classique a progressé restent excellentes. A des
appartement et avec l’aide Le chiffre d’affaires a de 40 %, contre 20 % pour rapports cours/bénéfice
financière d’amis. Depuis, bondi de 42 %, à 114,9 mil- l’ensemble du secteur de de 26 et valeur de l’entre-
la première plateforme liards CNY (16,3 milliards de la vente en ligne. Momen- prise/Ebitda de 20 escomp-
de vente en ligne chinoise dollars). Le bénéfice s’établit tum et position dominante tés pour l’exercice, l’action
aligne un parcours exem- à 24,4 milliards CNY, soit sont donc toujours au ren- paraît chère mais la valorisa-
plaire. Elle a même détrô- 12,55 CNY par action, alors dez-vous. Pour conserver tion est en réalité, au regard
né eBay, et tout ce qui se que le consensus misait sur son avance, Alibaba a par de la croissance attendue,
produit dans le pays peut très raisonnable. Nous enta-
aujourd’hui être acheté par mons donc notre suivi actif
son biais. Devenu la plus en émettant un avis positif,
grande capitalisation en et pourrions bien décider
Bourse d’Asie, le groupe d’intégrer le titre dans le
n’est talonné que par portefeuille modèle. z
Tencent Holdings. Avec une
fortune estimée à 42 mil-
liards de dollars, Jack Ma est
l’habitant le plus riche de
la région ; il a les moyens de Conseil : acheter
se consacrer désormais aux Risque : moyen
œuvres de charité et à l’en- Rating : 1B
seignement.
BELGAIMAGE
Alibaba a su tirer profit de Paru sur initiedelabourse.be
la croissance économique le 19 septembre
110 26
XX SEPTEMBRE
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GROUPE ATENOR
Coup de fouet grâce à l’Europe centrale
P
romoteur immobilier une hausse de 14 % du ré-
établi de longue date, sultat par rapport à la même
Atenor met actuelle- période en 2018 (de 5,64 à
ment en œuvre son plan 6,30 millions d’euros). Tout
stratégique 2017‑2021 et dé- comme l’an dernier, l’essen-
place le centre de gravité du tiel du bénéfice sera réalisé
groupe de l’axe historique au second semestre. Celui de
Bruxelles-Luxembourg, qui l’exercice 2018 s’élevait
n’offre plus les perspectives à 35,18 millions d’euros
de rendement d’antan (29 % (6,48 euros par action) ;
du portefeuille seulement en 2019, Atenor vise plus.
à la mi-2019) vers l’Europe De nombreux projets contri-
centrale (Budapest, buent au résultat. La diver-
Bucarest et Varsovie), véri- sification visée fonctionne
PG
table marché de croissance donc, et elle va être encore
pesant 54 % du portefeuille de 2020, contre 40 millions renforcée.
immobilier total – un sur une dizaine de projets
chiffre amené à augmenter en 2013‑2016. Le portefeuille Conclusion
ces prochaines années. Pour compte un nombre record D’ici trois à cinq ans, le
de nombreuses multinatio- de projets (27, contre en- groupe devrait gagner en
nales occidentales, investir core 18 en 2016) et est réparti moyenne 7 à 9 euros par ac-
dans les métropoles sur huit pays et 13 villes. Les tion grâce au net élargisse-
d’Europe centrale semble bureaux en représentent ment de son portefeuille et
désormais incontour- 74 %, l’immobilier résiden- à l’accélération de son taux
nable : la population y est tiel (appartements) 20 % de rotation. La juste valeur
globalement plus jeune, et les magasins 6 %. Selon pour les 12 prochains mois
bien formée et maîtrise la logique du groupe (qui, s’établit donc selon nous à
l’anglais, et les salaires sont partout, développe d’abord 88 euros. Nous anticipons
bien moins élevés qu’en des bureaux, puis des pro- une accélération de l’aug-
Europe de l’Ouest et les jets résidentiels ou mixtes), mentation du dividende,
procédures d’investisse- des projets résidentiels plus proche de 10 que
ment plus rapides. Atenor Cours : 73,20 euros devraient être bientôt voir de 5 % – mieux vaut tard
a aussi fait ses premiers pas Ticker : ATEB BB le jour en Europe centrale. que jamais. Le cours a quant
dans plusieurs autres pays Code ISIN : BE0003837540 Les Pays-Bas (mais proba- à lui déjà bien progressé l’an
européens, dont la France, Marché : Euronext Bruxelles blement pas Amsterdam) dernier, mais sur la base de
l’Allemagne et le Portugal Capit. boursière : 412 millions EUR pourraient devenir le neu- notre estimation de la juste
(Lisbonne). Cette expansion C/B 2018 : 11 valeur, le sommet ne semble
géographique a fait croître le C/B attendu 2019 : 10 pas encore avoir été atteint.
portefeuille, de 600.000 m2 Perf. cours sur 12 mois : +56 % Le portefeuille Atenor, qui affiche un profil
en 2013‑2016 à quelque Perf. cours depuis le 01/01 : +43 % d’Atenor contient défensif, pourrait donc inté-
865.000 m2 fin 2018 et envi- grer le portefeuille. z
ron 1,2 million de m2 à la fin
Rendement du dividende : 3 %
un nombre record
du 1er semestre de 2019, sans de 27 projets.
augmentation de capital ni période 2017‑2021, contre
forte hausse des coûts opé- 100.000 m2 en moyenne
rationnels (objectif moyen en 2013‑2016. vième pays d’activité. En
pour la période 2017‑2021 : L’objectif de 400 euros Allemagne, le premier pied
900.000 m2). L’expansion par m2 de bénéfice brut (la a été posé à Düsseldorf, non
géographique aidera aussi quasi-totalité des projets fait loin de la frontière belge. Conseil : acheter
à réduire la durée moyenne mieux) est resté inchangé Les résultats des promo- Risque : moyen
de présence des projets en et Atenor entend désormais teurs immobiliers peuvent Rating : 1B
portefeuille de 6 à 4,5 ans. générer, grâce à 15‑20 pro- fluctuer beaucoup d’une
Atenor pourra ainsi ga- jets, 80 millions d’euros de année à l’autre, mais le 1er se- Paru sur initiedelabourse.be
gner 200.000 m2 pour la bénéfice brut par an à partir mestre a été marqué par le 18 septembre
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26 SEPTEMBRE
initié de la bourse actions
BHP BILLITON
Le minerai de fer soutient les résultats
B
HP achève l’exercice Leur montant exact dépen-
sur des chiffres satisfai- dra des nouveaux projets :
sants : la hausse du prix BHP prévoit en effet de se
du minerai de fer a com- développer sur le minerai
pensé la baisse de celui du de fer, le cuivre et la potasse,
cuivre et l’augmentation des mais le conseil d’adminis-
coûts de production. Après tration doit encore statuer
plusieurs interruptions dues sur différents dossiers. Le
à la météo, les volumes de groupe versera le 25 sep-
production consolidés ont tembre un dividende final
diminué de 2 % en base an- de 0,78 dollar par action
nuelle. Rio Tinto est dans (3,9 milliards de dollars au
le même cas. total, 24 % de plus qu’il y a
GETTY IMAGES
un an). Un dividende spécial
de 5,2 milliards avait déjà
BHP affiche, été versé après la vente de
par rapport l’activité Gaz de schiste. Ra-
à Rio Tinto augmentent à Escondida, où
sont exploitées des couches
chat d’actions compris, les
actionnaires auront perçu,
et Vale, une prime moins riches alors que la en 2019, 17,1 milliards de dol-
qui n’est pas main-d’œuvre est plus oné- lars. L’endettement à long
reuse. Le coût de l’exploita- terme est passé à 24,8 mil-
totalement justifiée. tion du charbon est lui liards de dollars, son plus
aussi en hausse (Ebitda : bas niveau depuis 2012 ;
Au cours de l’exercice -8 %, à 4,1 milliards de dol- la dette nette s’élève à
achevé fin juin, le cash-flow lars). L’Ebitda de la division 9,2 milliards, contre 10,9 mil-
opérationnel (Ebitda) est Pétrole et gaz a bondi de liards il y a un an.
resté stable sur un an, à 14 %, à 3,8 milliards de dol-
23,16 milliards de dollars lars. L’activité Gaz de schiste Conclusion
(consensus : 23,7 milliards). en Amérique ayant été cédée Malgré la légère baisse du
Les différentes divisions (10,8 milliards de dollars), prix du minerai de fer, les
affichent des résultats assez BHP ne détient plus dans flux de trésorerie sont abon-
disparates. Le prix du mi- cette branche que des actifs dants, le bilan est solide et
nerai de fer s’est envolé au Cours : 18,31 livres traditionnels. Le bénéfice BHP, généreux. Mais comme
1er semestre après l’effondre- Ticker : BLT LN net a augmenté de 2 % toutes les entreprises cycli-
ment d’un barrage dans une Code ISIN : GB0000566504 sur un an, à 9,12 milliards ques, il est sensible aux ra-
des mines du groupe Vale, Marché : London Stock Exchange (consensus : 9,4 milliards). lentissements conjoncturels
au Brésil. Sur l’exercice, il Capit. boursière : 101,1 milliards GBP Le secteur est confronté et pâtirait d’un élargisse-
s’établit à 67 dollars la tonne C/B 2018 : 13,5 à une hausse des coûts du ment du conflit commercial.
en moyenne. BHP est moins C/B attendu 2019 : 12 travail et de l’énergie ainsi Il affiche, par rapport à Rio
dépendant que Rio Tinto Perf. cours sur 12 mois : +33 % que de la fiscalité. L’objectif Tinto et Vale, une prime
du minerai de fer, lequel Perf. cours depuis le 01/01 : +10 % consistant à réaliser en 2019 qui n’est pas totalement
ne représente toutefois pas Rendement du dividende : 5,75 % pour 2 milliards de gains justifiée. z
moins de 48 % de son Ebitda de productivité n’est pas
– qui, pour cette division, atteint. BHP a de surcroît
a augmenté de 2,2 milliards coûts de production avoi- versé 1,1 milliard de dollars
de dollars, à 11,1 milliards, sinent 14 dollars la tonne, si de dédommagements pour
sur un an. BHP a produit bien que même si les cours la catastrophe écologique de
238 millions de tonnes de sont bas, la marge bénéfi- Samarco, en 2015. Conseil : conserver/attendre
minerai de fer et entend en ciaire reste très élevée. Les investissements pour Risque : moyen
extraire 248 millions cette Dans l’activité Cuivre, à l’in- l’exercice en cours sont esti- Rating : 2B
année. Le prix tourne depuis verse, l’Ebitda a chuté de més à 8 milliards de dollars
plusieurs semaines autour 30 % (-1,9 milliard de dollars, (7,6 milliards l’an dernier, Paru sur initiedelabourse.be
de 90 dollars la tonne. Les à 4,55 milliards). Les coûts 5,8 l’année précédente). le 18 septembre
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CFE
Un rapport semestriel peu convaincant
L
e groupe belge n’a pas de pouce au CA. Pour 2019, de 9,5 %, à 967,7 millions de 60 millions à 52,5 mil-
convaincu avec ses DEME table sur un CA d’euros du fait de règles lions d’euros en 2018, une
semestriels. Le chiffre stable et une marge d’Ebitda plus strictes, mais ce recul nouvelle dépréciation est
d’affaires (CA) a baissé de en ligne avec celle de 2018 a été compensé par l’avan- possible. Le groupe fera un
0,7 %, à 1,85 milliard d’euros (17,3 %) – contre 16 à 20 % cée de Multitechniques point fin 2019. Sur base an-
– un recul attendu, alors annoncés jusqu’ici. (+17,3 %, à 197,6 millions) et nuelle, Contracting table sur
qu’au 1er trimestre, le CA Le pôle Contracting de Rail & Utilities (+107,1 %, une croissance modérée du
avait gagné 5,6 % sur un à 171,5 millions). Dans un CA (stable jusqu’ici) et un
an, à 838,4 millions d’euros. épineux dossier d’impayé Ebit stable (en légère hausse
Le CA de DEME (Dragage, au Tchad, avec un premier jusqu’ici).
Environnement, Offshore) L’action CFE allègement de créance L’Ebit du pôle Promotion
a progressé de 1,5 %, à a connu immobilière a été divisé par
1,35 milliard d’euros. La di- deux au 1er semestre,
vision Travaux de dragage
un été volatil. à 5,7 millions d’euros, mais
a apporté 42 % au CA (35 % devrait rester stable sur l’an-
en 2018), mais la division née. L’Ebit du groupe s’est
Offshore voit sa part reculer (construction) a vu son tassé de 21 %, à 61,2 millions
de 54 % à 43 %. Le cash-flow CA augmenter de 7,1 %, d’euros, et le bénéfice net
opérationnel (Ebitda) a aug- à 501,4 millions d’euros s’est replié de 17,6 %,
menté de 6,4 %, à 199,1 mil- (+9,1 %, à 226 millions au à 42,7 millions ou 1,69 euro
lions d’euros, avec un 1er trimestre). Les activités par action. La dette nette
impact négatif (8,6 millions nationales ont progressé s’est alourdie de 28,2 %,
d’euros) de la norme IFRS16 plus que la moyenne à 957,9 millions d’euros,
sur les contrats de leasing. (+13,2 %, à 289,8 millions du fait des investissements
Le consensus attendait au d’euros), mais les marges ont de DEME.
moins 30 millions de plus. été sous pression, rognant
La marge d’Ebitda est le bénéfice opérationnel
Cours : 86,7 euros
Conclusion
passée de 14,1 à 14,8 %. Le (Ebit), de 7,2 à 1,4 million L’action CFE a connu un été
Ticker : CFEB BB
résultat net a fléchi de 8,5 d’euros (-80,6 %). Le résultat volatil : le retour à un plan-
Code ISIN : BE0003883031
%, à 44,3 millions d’euros, net a plongé dans le rouge cher de plusieurs années a
Marché : Euronext Bruxelles
après une dépréciation sur (-2,9 millions d’euros, contre été suivi d’un redressement
Capit. boursière : 2,2 milliards EUR
créance de 10,8 millions +4,1 millions en 2018). Ces grâce à plusieurs conseils
C/B 2018 : 14,5
d’euros. six derniers mois, le carnet d’achat. Les semestriels
C/B attendu 2019 : 13
Le carnet de commandes de commandes s’est étoffé n’ont pas convaincu. Nous
Perf. cours sur 12 mois : -17 %
s’est dégarni de 1,7 % au de 1,2 %, à 1,34 milliard attendons un repli vers
Perf. cours depuis le 01/01 : +2 %
1er semestre, mais atteint d’euros. Les commandes 80 euros avant de relever
Rendement du dividende : 2,8 %
tout de même un niveau de construction ont reculé notre conseil. La valorisa-
historique, à 3,94 milliards tion a légèrement augmenté
d’euros – sans inclure mais reste intéressante pour
le contrat Fehmarnbelt le long terme, à 13 fois le
(connexion entre l’Alle- bénéfice escompté en 2019
magne et le Danemark) de et avec un rapport valeur
710 millions d’euros et un d’entreprise/Ebitda 2019
récent contrat de plus de de 6. z
500 millions d’euros pour
un parc éolien en France (en
partenariat avec Eiffage, part
de CFE inconnue). DEME
a investi au 1er semestre
252,9 millions d’euros dans Conseil : conserver/attendre
l’extension de la flotte : Risque : moyen
un navire a été livré en juin, Rating : 2B
BELGA MAGE
quatre suivront en 2020 et Paru sur initiedelabourse.be
devraient donner un coup le 20 septembre
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26 SEPTEMBRE
initié de la bourse actions
ELIA
Pause en perspective pour le cours
L
es pylônes d’Elia ont augmenté l’an dernier après orienté à la hausse. A plus
semblé sur le point une reprise de provision qui long terme, le groupe conti-
d’atteindre le ciel ces s’était traduite par un bonus nuera à investir des sommes
derniers mois. La hausse de 46,7 millions d’euros. Le considérables dans son ré-
persistante enregistrée par recul du bénéfice net a fait seau à haute tension, pour
le cours depuis quelques an- passer le bénéfice par action garantir la sécurité d’ap-
nées s’est encore accélérée à 2,05 euros au 1er semestre, provisionnement à un coût
en été, pour ne légèrement contre 2,33 euros un an au- abordable pour le client.
ralentir que récemment. paravant. Au rendement régulé de
La multiplication par deux Les bénéfices d’Elia sont 7 à 8 % correspond pour
du cours en cinq ans a fait décidés par les autorités l’investisseur un rendement
s’envoler la valorisation de contrôle. L’investisseur bénéficiaire qui tourne au-
du groupe. L’investisseur a tout intérêt à ce que les tour de 5 %. Il faut voir là
débourse aujourd’hui près règles soient les plus fa- une des conséquences de la
de 20 fois le bénéfice, et le vorables possible mais la hausse du cours, elle-même
rendement du dividende a stabilité du cadre régulateur à l’origine de la prime de
baissé à 2,3 %. Les perspec- peut, elle aussi, influer sur Cours : 73 plus de 30 % sur les fonds
tives à long terme restent la prévisibilité des béné- Ticker : ELI : BB propres comptables. Ces 5 %
très favorables mais dans fices. Or cette clarté existe Code ISIN : BE0003822393 demeurent quoi qu’il en soit
l’immédiat, le cours va sans pour les quatre prochaines Marché : Euronext Bruxelles bien plus intéressants que
doute marquer le pas. années. Pour l’exercice en Capit. boursière : 5 milliards EUR les taux d’intérêt, souvent
cours, la direction prévoit un C/B 2018 : 13 négatifs, accordés sur les
rendement régulé sur fonds C/B attendu 2019 : 19 produits sans risque.
Elia demeure propres de 7 à 8 %. Le cadre Perf. cours sur 12 mois : +37 %
Perf. cours depuis le 01/01 : +25 %
une action défensive régulateur n’est pas le
Rendement du dividende : 2,3 %
Conclusion
même en Belgique qu’en Elia reste une action défen-
intéressante, Allemagne. Chez nous, le sive intéressante, car elle
car elle conjugue rendement régulé oscillera plus il peut faire de béné- conjugue bénéfices régulés
risque limité autour de 6 % entre 2020 fices. Les perspectives sont (et donc, risque limité) et
et 2023, un chiffre légère- donc au beau fixe. La transi- perspectives favorables. Le
et perspectives ment plus élevé que ces tion vers une part plus éle- bond enregistré par le cours
favorables. quatre dernières années. vée d’énergie renouvelable ces derniers mois a fait
Outre-Rhin, un cadre en exige des investissements grimper la valorisation et
vigueur depuis peu assure très importants encore, des pesé sur le rendement. L’ac-
Sur le plan opérationnel, à 50Hertz un rendement deux côtés de la frontière. tion peut continuer à jouer
tout se déroule comme régulé sur fonds propres Elia prévoyant d’inves- son rôle de pierre angulaire
prévu pour le gestion- de 8 à 10 % pour la période tir 5,6 milliards d’euros au sein du portefeuille, mais
naire de réseaux à haute 2019‑2023. Une règle, va- entre 2019 et 2023, essen- il faudra du temps pour di-
tension, surtout grâce aux lable pour les deux pays, tiellement en Allemagne, le gérer l’augmentation. Nous
prestations de sa filiale veut que plus Elia investit, bénéfice restera résolument faisons donc passer notre
belge Elia Transmission. Le conseil d’« acheter »
rapport semestriel cite des à « conserver ». z
chiffres susceptibles de prê-
ter à confusion. Le bénéfice
net a progressé de 3 %, car
la filiale allemande 50Hertz
est entièrement consolidée
depuis qu’Elia a relevé sa
participation de 60 à 80 %. Conseil : conserver
Le bénéfice net à propre- Risque : faible
ment parler, qui échoit aux Rating : 2A
GETTY IMAGES
actionnaires, a, lui, cédé
11 %. Rappelons que les ré- Paru sur initiedelabourse.be
sultats de 50Hertz avaient le 20 septembre
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SIOEN
Un premier semestre difficile
S
ioen avait revu à la (contre 63,2 millions aupara-
baisse ses prévisions vant), grâce à l’obtention de
pour l’exercice 2019 dès plusieurs appels d’offres. La
la fin du 1er trimestre. Après Chimie, enfin, voit son CA
avoir stagné, le chiffre d’af- céder 3,9 %, à 21,7 millions
faires (CA) de l’entreprise d’euros (24,2 millions pré-
belge avait bondi de 363,4 cédemment). Le cash-flow
à 473,1 millions d’euros opérationnel (Ebitda) recule
en 2017 (+30,2 %), princi- de 12 % (de 35,6 à 31,4 mil-
palement grâce à la reprise lions d’euros) et le bénéfice
de Manifattura Fontana opérationnel (Ebit) de 21 %
(géotextiles), Dimen- (de 24,5 à 19,4 millions)
sion-Polyant (premier du fait de la hausse des prix
BELGA IMAGE
fabricant mondial de des matières premières
tissus pour voiles et plus (polymères), l’essoufflement
importante acquisition de de la demande en raison
l’histoire du groupe) et de bâches pour camions, que d’une croissance ralentie, et
James Dewhurst dans la di- Sioen domine largement d’un mix de produits moins
vision Enduction, ainsi que (15 % environ du CA conso- avantageux (plus de fils ven-
de Verseidag Ballistic Pro- lidé) ; le groupe est aussi dus). Le bénéfice consolidé
tection et d’Ursuit (combi- numéro 1 (40 % environ du recule de 22,2 % (de 16,7
naisons de plongée profes- marché) des tissus pour à 13 millions d’euros). La di-
sionnelles) dans la branche voiles. rection semble moins pessi-
Confection. miste à propos des résultats
Spécialisé dans les produits de l’exercice qu’à l’issue
techniques et en particulier, La direction semble du 1er trimestre.
les vêtements de protection moins pessimiste
multirisques de qualité, Conclusion
Sioen est le seul acteur à propos Le cours subit des pressions
entièrement intégré du sec- des résultats depuis plusieurs mois et
teur, au sein duquel il aligne
des marges inégalées. Sa
de l’exercice. les résultats semestriels ne
l’ont pas aidé. A 15,5 fois le
stratégie s’appuie sur une Cours : 23,60 euros bénéfice et 8 fois le rapport
politique innovante et un Comme beaucoup de ses Ticker : SIOE BB valeur de l’entreprise/Ebitda
appareil de production mo- pairs (dans l’industrie Code ISIN : BE0003743573 escomptés pour 2019, la
derne. Ses investissements surtout), Sioen parvient à Marché : Euronext Bruxelles valorisation est acceptable,
constants dans l’innovation maintenir son CA d’une an- Capit. boursière : 467 millions EUR compte tenu de la position
expliquent la croissance du née sur l’autre, mais pas ses C/B 2018 : 15 unique qu’occupe Sioen sur
CA de ses nouvelles appli- marges bénéficiaires. C/B attendu 2019 : 15,5 son marché. Nous surveil-
cations techniques. L’entre- Il achève le semestre sur un Perf. cours sur 12 mois : -5 % lons le cours et pourrions
prise compte trois divisions : CA de 264,7 millions d’euros, Perf. cours depuis le 01/01 : +4 % relever notre conseil
Enduction (filature, tissage en hausse de 2,3 % sur un an Rendement du dividende : 2,6 % à terme. z
et enduction ; 63 % du CA (258,7 millions d’euros
consolidé au 1er trimestre), à la mi-2018). Sa croissance importante, clôt le semestre
qui vient d’annoncer la organique s’établit à 2,8 %, sur un recul de
reprise d’actifs apparte- dont 0,4 % à la suite de re- 1,8 %, à 168,3 millions d’eu-
nant à Techma Coatings prises et -0,9 %, de désinves- ros, de son CA (171,4 millions
(Groupe Seyntex) ; Chimie tissements. L’augmentation précédemment) : le ralentis-
(production de pâtes, vernis du CA n’avait pas dépassé sement conjoncturel dans Conseil : conserver/attendre
et encres industriels ; 9 % du 1,4 % (de 131,8 à 133,6 mil- l’industrie allemande et bri- Risque : moyen
CA consolidé) et Confection lions d’euros) au 1er tri- tannique a pesé. La division Rating : 2B
(vêtements techniques ; mestre. Les divisions Confection enregistre, elle,
28 %). Le principal seg- affichent des résultats très une envolée de 18,3 % de son Paru sur initiedelabourse.be
ment d’activité est celui des divers. Enduction, la plus CA, à 74,7 millions d’euros le 18 septembre
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initié de la bourse marché en graphiques
Conseil : vendre lions de dollars. Le bénéfice Conseil : vendre d’administration annonce par
Risque : moyen par action n’est plus que de Risque : moyen ailleurs un nouveau programme
Rating : 3B 2,84 dollars, contre 3,10 dollars Rating : 3B de rachat d’actions propres, non
Cours : 148,83 dollars un an auparavant. Le groupe Cours : 139,25 dollars limité dans le temps, pour un
Ticker : FDX US pointe du doigt la conjoncture, Ticker : MSFT US montant de 40 milliards de dol‑
Code ISIN : US31428X1063 que fragilise le conflit commer‑ Code ISIN : US5949181045 lars. Le titre a bondi de plusieurs
cial entre Washington et Pékin. points de pourcentage en réac‑
Le service de livraison amé‑ Il a dès lors revu ses prévisions La multinationale fondée par tion à cette annonce. Techni‑
ricain achève le premier tri‑ annuelles, à 10‑12 dollars par Bill Gates relève de 11 % son quement, il demeure largement
mestre sur des résultats déce‑ action (15,52 dollars l’an der‑ dividende trimestriel : 0,51 dol‑ orienté à la hausse. A 120 dol‑
vants : si son chiffre d’affaires nier). En réaction, le cours lar par action sera en effet versé lars se trouve la première zone
est resté stable, à 17,05 milliards a plongé de plus de 13 %. au prochain trimestre, ce qui de soutien importante ; elle
de dollars, son bénéfice net est La tendance reste orientée représente une augmenta‑ correspond au plancher atteint
passé de 835 millions à 745 mil‑ à la baisse. tion de 0,05 dollar. Le conseil début juin.
Conseil : acheter 1,71 euro un an plus tôt. Conseil : acheter Fin juin, sa trésorerie s’éta‑
Risque : moyen La hausse s’explique principa‑ Risque : élevé blissait à 77,5 millions d’euros,
Rating : 1B lement par les ventes résiden‑ Rating : 1C ce qui lui permet de disposer
Cours : 68 euros tielles en Belgique Cours : 28,76 euros d’une marge de manœuvre
Ticker : IMMO BB et au Luxembourg. Immobel Ticker : MITRA BB suffisante pour poursuivre
Code ISIN : BE0003599108 pronostique des résultats Code ISIN : BE0974283153 les négociations autour de
solides pour les années l’Estelle aux Etats-Unis et
Le promoteur immobilier qui viennent également. Le groupe pharmaceutique pour démarrer l’étude de
publie d’excellents chiffres Malgré ces très bons chiffres, liégeois achève le premier phase III relative au Donesta.
au sortir du premier semestre : le cours n’a progressé que semestre sur un chiffre Mithra, qui vient de souffler
son bénéfice net est passé dans une mesure relativement d’affaires en hausse de ses 20 bougies, requerra bien‑
de 15 millions à 56,4 millions limitée. L’action n’en a pas 55 %, à 19,6 millions d’euros, tôt l’approbation de diverses
d’euros, soit une multiplication moins atteint un niveau grâce aux accords de licence autorités pour plusieurs molé‑
par près de quatre. Le bénéfice record et la tendance demeure conclus pour l’Estelle avec cules. Son cours n’en a pas
net s’établit dès lors à haussière. Gedeon Richter dans l’Union moins récemment cédé du
6,43 euros par action, contre européenne et en Russie. terrain.
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Recherche d’un plancher pour Mosaic
P
remier producteur de 2019, le bénéfice sous- concurrents réduisent leur 0,50 dollar pour le contrat
d’engrais phosphatés jacent par action s’est élevé capacité. Le cours semble acheté mais recevez 1,5 dol-
au monde et deuxième à 0,12 dollar, soit 60 % de finalement s’extraire d’un lar pour l’option émise. Si
producteur d’engrais potas- moins que prévu. La perte plancher proche des 18 dol- notre prévision se réalise et
sés en Amérique du Nord, nette, énorme, a atteint lars. Nous pensons que le que le cours de l’action Mo-
Mosaic exploite ses mines 233 millions de dollars en moment est venu de recou- saic se maintient au-dessus
dans une parfaite maîtrise raison des frais de fermeture rir à un credit spread. Nous de 22 dollars, vous conservez
des coûts et s’appuie sur un des activités phosphatées en émettons une option put la prime de 100 dollars. C’est
vaste réseau de distribution Floride (284 millions de dol- hors de la monnaie et en la plus-value maximale de
dans les marchés émergents, lars). Pour cette année, la di- achetons une associée à la cette construction.
Brésil et Inde notamment. rection a déjà revu deux fois même échéance, mais à un Si la hausse amorcée par
Mais l’entreprise est active à la baisse ses prévisions de prix d’exercice inférieur. Mosaic ne se poursuit pas
sur un marché cyclique, où bénéfice, à 0,011‑0,015 dollar et que le cours faiblit à nou-
la demande n’est pas parti- désormais. Put spread veau sous 19 dollars, nous
culièrement soutenue et la Les engrais semblent avoir Mosaic décembre au prix d’ex. devrions acheter à 22 dol-
capacité plus que suffisante. atteint un étiage. L’intégra- de 22,00 USD à 1,50 USD lars. Nous exercerions alors
L’agriculture est en effet tion de Vale Fertilizantes Mosaic décembre au prix d’ex. le put acheté et vendrions
lourdement touchée par le au Brésil se déroule comme de 19,00 USD à 0,50 USD l’action à 19 dollars. La perte
conflit sino-américain. Les prévu. D’ici à la fin de l’an- Cette construction ne totaliserait le cas échéant
Chinois achètent leur soja née, d’importantes synergies nécessite pas d’investisse- 300 dollars (3 x 100), moins
au Brésil et en Argentine, auront des effets positifs ment direct. Vous recevez la prime perçue de 100 dol-
principalement. sur les résultats. Mosaic une prime de 100 dol- lars. Ces 200 dollars sont la
Au deuxième trimestre sabre dans les coûts. Les lars (100 x 1). Vous payez perte maximale. z
DÉRIVÉS
Pétrole : les fondamentaux ne justifient pas de hausse
L
es attaques sur les tion, avant d’annoncer du pétrole brut sont peu chinoise est revenue au ni-
infrastructures pétro- un délai de plusieurs mois favorables. L’Agence inter- veau de 2002 et les investis-
lières saoudiennes, dont – un chiffre ramené à deux nationale de l’énergie (AIE) sements privés ont diminué.
Abqaïq, la plus grande instal- ou trois semaines le lende- anticipe une forte hausse Les réserves actuellement
lation de traitement de brut main. Les cours pétroliers des stocks mondiaux au disponibles demeurent lar-
au monde, ont libéré une ont nettement corrigé. second semestre de 2019 gement suffisantes, même
onde de choc. Les Etats-Unis, le Japon et et en 2020. Le gonflement avec l’arrêt actuel des
la Corée du Sud se sont dits des stocks a pris fin en 2019 installations. Abondantes,
Une incidence plus ou moins prêts à puiser dans leurs grâce aux quotas de pro- les réserves saoudiennes
importante réserves stratégiques. Une duction décidés par les couvrent les besoins d’ex-
L’entreprise pétrolière fois l’onde de choc passée, membres de l’Opep et la portation de 26 jours.
nationale Saudi Aramco a les fondamentaux d’offre et Russie. Pour l’AIE, c’est ce- L’Opep, tout comme
estimé l’impact immédiat à de demande reviendront au pendant insuffisant, car la la Russie, dispose également
5,7 millions de barils quoti- premier plan et la hausse production augmente hors de capacités de réserve.
diens, soit quelque 50 % de des cours pétroliers pourrait du cartel : aux Etats-Unis, Si le WTI et le Brent évo-
sa capacité de production et se tasser – sauf en cas d’es- surtout, mais aussi au Brésil luent respectivement vers
5 % de la capacité mondiale. calade du conflit entre les et en Norvège, où plusieurs 65 et 70 dollars, une position
Les prix du Brent et du West Etats-Unis, alliés à l’Arabie nouveaux vastes champs courte peut être envisagée
Texas Intermediate (WTI) se saoudite, et l’Iran. pétroliers ont été décou- par des produits à levier. Les
sont immédiatement envolés, verts. En outre, l’économie attaques montrent toutefois
gagnant jusqu’à 20 %. Une demande bridée chinoise chancelle, bridant qu’une telle position n’est
L’Arabie saoudite s’est Il est important de replacer la demande de pétrole brut. jamais dénuée de risque,
d’abord montrée optimiste la situation en perspec- En août, la croissance de même lorsque les prix sont
sur la durée de la reconstruc- tive : les fondamentaux la production industrielle baissiers. z
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26 SEPTEMBREinitié de la bourse portefeuille
Divisée, la Fed échoue à convaincre
L
es décisions de la Banque de son record historique qui avance à marche forcée
centrale européenne et la décision de la Fed n’a et donnera lieu à la publica-
(BCE) ont une incidence pas permis à Wall Street de tion de nombreux résultats
beaucoup plus marquée grimper davantage. L’Euro ces 12 à 18 prochains mois, en
que celles de la Réserve stoxx 50 a renoué avec son est une condition essentielle.
fédérale (Fed) américaine. plus haut de l’année à la suite Au niveau de l’anticorps au-
Comme prévu, celle-ci a de l’annonce des nouvelles to-immun ARGX-113 (efgar-
diminué pour la deuxième mesures de soutien à l’éco- tigimod), le recrutement de
fois son taux directeur de nomie, mais il n’a pas non patients en vue de l’étude de
25 points de base (0,25 %). plus percé. Le scénario d’une phase III pour la myasthénie
Mais la démarche est loin correction précédant une grave (MG) devrait comme
de faire l’unanimité et Je- remontée reste donc réaliste. prévu déboucher sur des
rome Powell, le patron de Quelle qu’en soit la vigueur, résultats au 2e semestre
l’institution, se montre extrê- cette correction devrait nous de 2020. Si ceux-ci sont
mement positif sur l’état de permettre de compléter pro- positifs, une demande d’ap-
l’économie américaine. Il ne gressivement le portefeuille probation sera introduite
modèle et de remettre nos aux Etats-Unis, au Japon
liquidités au travail. et en Europe début 2021, chronique (PDIC) commen-
Argenx dispose auquel cas l’efgartigimod cera à l’automne et argenx
Argenx : calme trompeur pourrait être commercialisé annoncera en 2020 une
d’un socle de La biotech belge semble sur les marchés américain et cinquième indication pour
croissance solide assoupie, mais il n’en est japonais fin 2021. A propos laquelle l’efgartigimod sera
pour les cinq rien. L’on savait que l’année de l’efgartigimod toujours : testé. La société a acquis une
serait pauvre en résultats la première des deux études licence exclusive portant sur
à 10 prochaines d’études de fin de cycle, à de phase III dans la throm- la technique d’administra-
années. l’origine des fluctuations de bocytopénie immune sera tion sous-cutanée Enhanze
cours les plus marquées au entamée au 2e semestre. de Halozyme Therapeutics ;
sein du secteur. Cela n’a pas une fois les résultats de
faut donc sans doute pas s’at- empêché l’action de gagner Autres indications l’étude de phase I connus,
tendre à de nouvelles baisses plus de 30 % depuis le début Les résultats de l’étude de cette année encore, elle étu-
dans l’immédiat, ni même de l’année. Le groupe a bien phase II sur le pemphigus diera la possibilité d’intégrer
cette année. l’intention de devenir un vulgaire sont attendus au Enhanze dans le développe-
On le sait : les marchés acteur mondial entièrement 1er semestre de l’an prochain. ment de l’efgartigimod afin
d’actions occidentaux ont intégré dans l’immunologie Une étude de phase II dans d’en optimiser le potentiel
atteint des niveaux cruciaux. d’ici à 2021. Le développe- la polyneuropathie dé- commercial. Janssen
L’indice S & P 500 est proche ment du pipeline clinique, myélinisante inflammatoire Pharmaceutica, partenaire
d’argenx, a entamé à propos
de l’ARGX-110
L’actualité des sociétés cotées (cusatuzumab) une vaste
étude de phase II ( jusqu’à
Or et métaux cialisée dans les biocarburants, a déjà annoncé 150 patients) portant sur la
des chiffres provisoires sur trois et six mois. leucémie aiguë myéloblas-
- IAMGOLD : China Gold International
Le bénéfice opérationnel a bondi de 102 %, à tique (LAM). Janssen en-
Resources envisage une prise de participation
28,6 millions d’euros, largement au-dessus du tend mettre le cusatuzumab,
dans IAMGOLD, a répété la semaine dernière
consensus. Les objectifs annuels sont confirmés, au sujet duquel il caresse
un de ses dirigeants. Le groupe, qui cherche à
d’ambitieux projets, sur le
acquérir des mines d’or en production, estime mais pas relevés.
marché d’ici à 2023. Parallè-
qu’IAMGOLD s’inscrit parfaitement dans cette lement, l’Innovative Access
stratégie. Il n’est pas encore question d’offre Viellissement Program continue à appor-
concrète. - Mithra Pharmaceuticals : a profité de la célé- ter une nouvelle molécule
bration de son 20e anniversaire pour publier les prometteuse chaque année.
Redressement résultats du 1er semestre. Sa trésorerie s’établit argenx a annoncé en mai la
- Südzucker : publiera le 10 octobre les résultats à 77,5 millions d’euros. L’on attend toujours un découverte de l’ARGX-117 et
du 1er semestre mais CropEnergies, sa filiale spé- accord pour l’Estelle sur le marché américain. de l’ARGX-118. Le premier
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