LA FIN DE LA VIE PRIVÉE - PERSPECTIVES MONDIALES D'INVESTISSEMENT 2019 - KBL European Private Bankers
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PERSPECTIVES MONDIALES
D’INVESTISSEMENT 2019
LA FIN DE LA VIE PRIVÉE
QUAND LE BIG DATA
RENCONTRE BIG BROTHER
UNE CROISSANCE EN FORME
Nouvelles technologies,
santé, bien-être et rentabilité
ACTIONNAIRES ET PARTIES PRENANTES
Bien vivre et bien agir par le biais des
investissements responsables
IL N’Y A PAS QUE LA PIERRE DANS L’IMMOBILIER
Approches alternatives pour investir
dans le marché immobilier mondial
WWW.KBL.LU
PERSPECTIVES MONDIALES D’INVESTISSEMENT 2019
REPÈRES
2 000
EMPLOYÉS
400
BANQUIERS
1949 PRIVÉS
200
SPÉCIALISTES
EN INVESTISSEMENT
50
VILLES
EN EUROPE
1949
2
2
1949
SOMMAIRE
4 MOT DE BIENVENUE DE LA PART DU GROUP ASSET ALLOCATION COMMITTEE
6 LE MONDE EN 2019 :
L’ ÉCONOMIE MONDIALE EN TRANSITION
IL N’Y A PAS QUE LA PIERRE DANS L’IMMOBILIER :
14
APPROCHES ALTERNATIVES POUR LES INVESTISSEURS
20 UNE CROISSANCE EN FORME :
NOUVELLES TECHNOLOGIES,SANTÉ, BIEN-ÊTRE ET RENTABILITÉ
28 LA FIN DE LA VIE PRIVÉE :
QUAND LE BIG DATA RENCONTRE BIG BROTHER
34 ACTIONNAIRES ET PARTIES PRENANTES :
L’ESSOR DE L’INVESTISSEMENT RESPONSABLE
40 PERSPECTIVES D’INVESTISSEMENT
• ACTIONS
• TITRES OBLIGATAIRES
• CLASSES D’ACTIFS NON TRADITIONNELLES
• MATIÈRES PREMIÈRES
• DEVISES
50 NOUS CONTACTER
Ce livret a été compilé par KBL European Private Bankers. Son contenu et les points de vue énoncés – basés
sur des informations provenant de sources que nous estimons fiables – sont ceux du Group Asset Allocation
Committee (GAAC) de KBL epb en date du 1er décembre 2018 et sont susceptibles d’être modifiés. Ce document
est d’ordre général et ne constitue en aucun cas un conseil juridique, comptable, fiscal ou en investissement.
Tous les investisseurs devraient garder à l’esprit que la performance passée ne constitue pas un indicateur fiable
de la performance future et que la valeur d’un investissement peut augmenter ou diminuer.
Copyright © KBL European Private Bankers 2018. Tous droits réservés
3
PERSPECTIVES MONDIALES D’INVESTISSEMENT 2019
BIENVENUE.
L
es membres du Group
Asset Allocation Com-
mittee de KBL Euro-
pean Private Bankers sont
heureux de vous présenter
leurs points de vue concer-
nant les perspectives mon-
diales d’investissement en
2019.
Cette année, l’économie mon-
diale entrera dans les dernières
phases du cycle de croissance
actuel, ralentissant sous l’effet
conjugué du resserrement des
conditions financières, de la
fin des mesures de relance aux Plus que jamais, les investisseurs cherchent à bien vivre et à bien agir
États-Unis et de la montée des
tensions commerciales sur le Pour réussir sur ces marchés, nous nous concentrons à
plan international. les investisseurs devront axer la fois sur ce sujet spéci-
leurs efforts sur la prise de fique et sur des questions
Les investisseurs obligataires décisions stratégiques tout connexes en examinant
rencontreront des difficultés au long de l’année en termes la façon dont les progrès
dans cet environnement, mais de régions, secteurs et styles, en matière de santé et de
les perspectives sont plus fa- notamment en évaluant les bien-être personnel, pro-
vorables en ce qui concerne facteurs environnementaux, pulsés par le numérique,
les actions. Après un qua- sociaux et de gouvernance bouleversent nos modes
trième trimestre marqué par (ESG), fondements de tout de vie et de travail et sou-
une forte volatilité, nous en- processus d’investissement lèvent de graves questions
visageons une croissance à responsable. concernant l’utilisation (et
un chiffre des bénéfices en les abus y afférents) des
2019, dans la partie moyenne Comme vous le découvrirez données à caractère per-
à haute de la fourchette. dans les pages qui suivent, sonnel de chacun.
4
Nous soulevons des ques- fois de bien vivre et bien à notre stratégie globale
tions analogues concernant agir. Cette conviction est d’allocation d’actifs, nous
l’explosion de la surveil- étayée par des preuves de sommes conscients de l’im-
lance à l’échelle mondiale. plus en plus nombreuses : possibilité de prédire l’ave-
Alimentée par des camé- des études sectorielles nir avec précision, en parti-
ras de vidéosurveillance à montrent que les 20 % des culier sur une durée de 12
chaque coin de rue et par entreprises les plus perfor- mois. C’est pourquoi nous
des moteurs de recherche mantes en matière d’ESG publions ces prévisions
qui nous connaissent mieux ont invariablement surper- de façon régulière et nous
que nous-mêmes, la surveil- formé le marché. actualisons nos recom-
lance est une vaste indus- mandations en fonction de
trie mondiale en plein essor, Alors que le monde évolue l’évolution de la situation.
mais il est possible que les de plus en plus rapidement,
investisseurs responsables les investisseurs doivent Pour de plus amples infor-
se refusent à financer la tenir compte de ces risques mations à ce sujet, n’hésitez
croissance d’entreprises qui nouvellement identifiés, pas à contacter l’un de nos
portent atteinte aux libertés non seulement en qualité banquiers privés dans l’une
individuelles. d’actionnaires, mais aussi en des 50 villes européennes
tant que parties prenantes où le groupe KBL epb est
Nous pensons sincèrement partageant un intérêt com- présent.
que les stratégies respon- mun : l’avenir.
sables offrent aux inves- Nous vous souhaitons une
tisseurs la possibilité à la Bien que confiants quant excellente année 2019.
Frank Vranken George Raven Alex Brandreth Robert Greil Stefan Van Geyt
Founders Court, Lothbury Av. Herrmann Debroux 46 43, boulevard Royal Keizer
Londres EC2R 7HE B-1160 Bruxelles L-2955 Luxembourg 1017 D
Royaume-Uni Belgique Luxembourg Pays-B
www.brownshipley.com www.pldw.be www.kbl.lu www.g
5
PERSPECTIVES MONDIALES D’INVESTISSEMENT 2019
LE MONDE EN 2019
L’ÉCONOMIE MONDIALE EN TRANSITION
Après une reprise marquée consécutive à la crise financière, l’économie mondiale est en pro-
gression constante depuis 2010. Toutefois, nous approchons à présent de la fin de ce cycle, avec
un ralentissement de la croissance mondiale attendu à 3,7 % d’ici 2020 selon le Fonds monétaire
international (FMI).
La majeure partie de cette croissance proviendra des marchés émergents qui, toujours selon le
FMI, devraient progresser à un rythme d’au moins 4,5 % au cours des trois prochaines années.
Les perspectives des économies développées sont beaucoup moins prometteuses dans ce do-
maine, leur taux de croissance passant de quelque 2,4 % en 2018 à seulement 1,7 % en 2020.
L’Asie se démarquera au cours des prochaines années, avec une croissance du PIB régional
qui devrait dépasser 5 % en 2019 et 2020, sous l’impulsion d’une économie indienne de 2 600
milliards de dollars en pleine expansion et dont le taux de croissance devrait atteindre 7,4 %
cette année. Parallèlement, la croissance chinoise devrait reculer à 6,2 %, contre 6,6 % en 2018.
Dans le même intervalle, la croissance américaine devrait selon le FMI ralentir à 2,5 %, celle de la
zone euro devrait fléchir à 1,5 % et celle du Japon, pays marqué par une population vieillissante
et une économie sclérosée, devrait chuter à 0,9 %.
L’AMÉRIQUE AU TRAVAIL
Taux de chômage américain
8
7
6
5
4
3
2014 2016 2018
Source : US Bureau of Labor Statistics
6
BONNE TENUE
Croissance du PIB réel mondial (taux de variation annuel)
5
0
-5
1980 1990 2000 2010 2020
Source : FMI
SECTEUR TERTIAIRE
Emploi dans le secteur des services chinois (pourcentage de l’emploi total)
60
55
50
45
2010 2012 2014 2016 2018
Source : Trading Economics
7
PERSPECTIVES MONDIALES D’INVESTISSEMENT 2019
LE MONDE EN 2019
L’économie mondiale entre dans les dernières
phases du cycle de croissance économique
actuel. Mais ce cycle n’est pas pour autant
terminé. Du moins pas encore.
L
es États-Unis et la Chine, cycles d’expansion de l’his- Certains analystes annoncent
moteurs de la crois- toire, et il n’est donc pas déjà la possibilité d’une ré-
sance mondiale au cours surprenant que cette dyna- cession aux États-Unis en
des dix dernières années, mique finisse par faiblir. La 2020 ou 2021. Ces craintes
devraient ralentir en 2019. Réserve fédérale a relevé sont peut-être exagérées,
Cette décélération est due ses taux d’intérêt ces der- mais deux années d’impasse
à la fois au resserrement nières années en réaction à politique ne vont pas arran-
des conditions finan- cette croissance soutenue ger les choses.
cières, à la fin des mesures (alimentée à la fois par des
de relance américaines et réductions d’impôts et par Avec un Sénat contrôlé
à l’accroissement des ten- une solide demande inté- par les Républicains et une
sions commerciales sur le rieure) et des hausses pro- Chambre des Représen-
plan international. gressives sont anticipées tants démocrate, il sera ex-
en 2019, date à laquelle le trêmement difficile pour le
Les États-Unis viennent de cycle économique devrait Président Donald Trump de
traverser l’un des plus longs atteindre son apogée. faire adopter de nouvelles
8
réductions d’impôts ou d’im- consacré 263 milliards de Le gonflement de la dette
portantes mesures en matière dollars au remboursement américaine, y compris le
de dépenses. Si l’absence de de leur dette. D’ici à 2020, déficit budgétaire et le dé-
nouvelles mesures de relance le pays dépensera plus pour ficit courant, fait souffler
pèsera davantage sur l’éco- rembourser sa dette que des vents contraires sur le
nomie en fin de cycle, elle pour financer Medicaid, qui dollar, qui sera en même
pourrait néanmoins contri- couvre les frais médicaux temps soutenu par les
buer à l’adoption de poli- des plus démunis. D’ici à hausses de taux de la Fed.
tiques plus responsables sur 2028, selon le Congressional
le plan budgétaire, une très Budget Office, un organisme Le résultat de ce va-et-vient
bonne nouvelle pour ceux qui indépendant, les dépenses de la monnaie aura des
craignent les conséquences à américaines au titre du rem- conséquences mondiales, en
long terme de l’explosion de boursement des intérêts de- particulier pour les marchés
la dette intérieure. vraient atteindre quelque 915 émergents.
milliards de dollars, soit plus
En 2017, les États-Unis ont de 3 % du PIB. Le raffermissement du dollar
9
PERSPECTIVES MONDIALES D’INVESTISSEMENT 2019
LE RÉÉQUILIBRAGE Nous anticipons un raffer-
STRATÉGIQUE DE LA CHINE SE missement de la première
FERA AU PRIX D’UN RALENTISSE- monnaie de réserve mon-
MENT DE LA CROISSANCE diale durant la première
partie de l’année, puis une
inversion de ses gains de
2018 au cours des trimestres
américain a un effet de res- forte que dans le reste du suivants.
serrement sur les économies monde. Avec le ralentisse-
émergentes, ce qui peut ment de l’économie améri- La puissante économie
entraîner une inversion des caine, cette dynamique de- chinoise ralentira elle aussi
flux de capitaux et rendre les vrait être moins prononcée en 2019, mais pas tout à fait
remboursements de dette en 2019. Conjugué à ce qu’il pour les mêmes raisons.
plus coûteux pour ces em- est commun d’appeler le
prunteurs. « double déficit » du pays, Bien que la guerre commer-
ce facteur pourrait exercer ciale qui l’oppose aux États-
Le dollar américain a en une pression à la baisse sur Unis continuera de peser sur
outre bénéficié, au cours le dollar et offrir une certaine la croissance chinoise, son
de l’année écoulée, d’une marge de manœuvre aux impact est négligeable par
croissance économique plus marchés émergents. rapport à celui de la transi-
tion économique globale
que mène le pays.
La Chine est au beau mi-
lieu d’une décennie de
rééquilibrage stratégique,
l’objectif étant de passer
d’une économie fondée
sur l’investissement et les
infrastructures à une écono-
mie portée par la consom-
mation. Le recentrage du
pays sur la croissance du
secteur tertiaire, l’aug-
mentation des dépenses
de consommation et le
développement de l’entre-
prenariat privé plutôt que
La dette américaine fait souffler des vents contraires sur le dollar sur l’investissement public
10continueront de se faire au LA FIN DU CYCLE ?
prix d’un ralentissement de Croissance du PIB réel américain
la croissance. (taux de variation par rapport au trimestre précédent)
4
Si l’économie ralentit jusqu’à
atteindre des niveaux in-
quiétants, il est probable 3
que les autorités intervien-
dront, peut-être par le biais 2
de réductions d’impôts afin
de stimuler les dépenses, 1
plutôt que par une nou-
velle vague de dépenses
0
d’infrastructures et un sou- Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3
tien direct supplémentaire 2014 2015 2016 2017 2018
au renminbi. Cela étant, un Source : US Bureau of Economic Analysis
« atterrissage brutal » de la
Chine ne constitue en aucun
cas notre scénario de réfé- ricains imposés dans d’autres conflit commercial mondial
rence. domaines. toujours plus intense.
Parallèlement, les réper- La Banque d’Angleterre a Les incertitudes politiques
cussions de la guerre com- estimé qu’une guerre com- persistantes ont exacerbé
merciale menée par Trump merciale mondiale, dans les inquiétudes en Europe,
continueront de se faire laquelle chaque pays aug- retardant les grandes dé-
sentir bien au-delà de l’Ex- menterait de 10 % les droits cisions d’investissement et
trême-Orient. de douane imposés à tous assombrissant encore da-
les autres, ralentirait la crois- vantage les perspectives de
Bien que les constructeurs sance du PIB mondial de croissance.
automobiles européens aient quelque 2,5 % sur trois ans.
poussé en novembre un im- Dans la mesure où le Fonds Le 29 mars 2019, le compte à
mense soupir de soulagement monétaire international anti- rebours déclenché deux ans
lorsque le président améri- cipe un recul de la croissance plus tôt par l’invocation de
cain a renoncé aux droits de européenne à seulement l’article 50 prendra fin pour le
douane de 25 % qu’il avait 1,9 % en 2019 contre 2,3 % Royaume-Uni. Le lancement
menacés d’imposer sur les voi- en 2018 et 2,8 % en 2017, le du processus officiel de tran-
tures et les pièces automobiles Vieux continent ne peut tout sition lié au Brexit apportera
importées, l’Europe ressent simplement pas se permettre les certitudes nécessaires et
déjà les effets des droits amé- d’être pris au milieu d’un soutiendra l’économie euro-
11PERSPECTIVES MONDIALES D’INVESTISSEMENT 2019
péenne, et ce juste après la cours du pétrole et d’autres d’investissement.
clôture du programme d’as- matières premières fonda-
souplissement quantitatif de mentales restent fermes. Au final, les perspec-
2 500 milliards d’euros mené tives mondiales pour 2019
par la Banque centrale eu- Au Japon, une bonne dose risquent d’être affreusement
ropéenne (BCE) depuis une d’inflation serait la bienve- maussades. Le ralentisse-
dizaine d’années. nue. Alors que le long com- ment de la croissance mon-
bat mené par le pays contre la diale semble constituer la
La BCE, dont le président déflation s’est jusqu’à présent nouvelle réalité, et il se peut
Mario Draghi quittera ses avéré infructueux, la hausse que le risque de récession
fonctions fin octobre, pour- de la taxe sur la consomma- aux États-Unis doive être pris
rait, elle aussi, envisager de tion prévue en octobre 2019 en compte dans les attentes
relever ses principaux taux (de 8 à 10 %) devrait se ré- à mesure que nous avance-
au cours du second semestre véler bénéfique. Reste à voir rons dans l’année.
de 2019. toutefois comment le Premier
ministre Shinzo Abe rétablira Bien que nous soyons à un
Jusqu’à présent, l’inflation la confiance dans une éco- stade avancé du cycle éco-
est « le seul chien qui n’ait nomie frappée par une série nomique, nous n’en sommes
pas aboyé » durant ce cycle de catastrophes naturelles, pas encore au terme.
économique. Certains un repli de la consommation
signes indiquent toutefois et une chute des dépenses Parmi les motifs d’optimisme
que la situation commence
à changer.
UN ATTERRISSAGE EN DOUCEUR
Alors que les taux de chô- Croissance du PIB réel chinois (variation annuelle)
mage atteignent dans de
nombreux pays des niveaux
planchers inégalés depuis 10%
Prévision
plusieurs décennies, l’infla-
tion salariale commence len- 7.5%
tement mais sûrement à se
faire sentir, les employeurs se 5%
voyant contraints de proposer
de meilleures rémunérations 2.5%
pour retenir et attirer du per-
sonnel. Nous anticipons par 0%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
conséquent une poursuite de
cette inflation salariale cette Source : International Monetary Fund
année, en particulier si les
12Le caractère inéluctable du Brexit sera bénéfique pour la zone euro.
figurent le niveau record Il est également important De fait, après une année
de confiance des consom- de noter que 2019 n’est pas marquée par une série en
mateurs américains et les une année électorale dé- apparence interminable
retombées positives de ces cisive dans la plupart des de mini-crises, la meilleure
bons sentiments à l’échelle pays. Cette continuité poli- nouvelle que pourrait nous
mondiale. Le caractère iné- tique contribuera à créer un réserver 2019 serait précisé-
luctable du Brexit, aussi climat de stabilité générale ment une réduction notable
douloureux soit-il pour le qui pourrait avoir une in- du volume de « news »,
Royaume-Uni, sera béné- fluence positive sur des mar- qu’elles soient bonnes, mau-
fique pour la zone euro. chés financiers agités. vaises, fake ou autres. n
13PERSPECTIVES MONDIALES D’INVESTISSEMENT 2019
IL N’Y A PAS QUE LA PIERRE
DANS L’IMMOBILIER
À une époque marquée par une dette mondiale astronomique,
l’immobilier présente un attrait particulier. Mais le placement
immobilier ne se limite pas au seul investissement dans la pierre.
A
près plusieurs an- liards de dollars, soit près de émergents, la dette de
nées de croissance 320 % du PIB mondial. pays comme la Chine ou
du PIB mondial l’Argentine reste une réelle
supérieure à la moyenne, Aux États-Unis, la politique préoccupation pour certains
d’aucuns s’attendraient à de relance par le déficit investisseurs.
ce que l’encours de la dette budgétaire menée par le
mondiale ait diminué. Et président Trump a rapide- La crainte que certains
bien pas du tout. ment fait grimper la dette gouvernements n’honorent
publique ; de même, en Eu- pas leurs engagements ou
À la fin du premier trimestre rope, les États n’ont pas qu’ils tentent de réduire
2018, la dette mondiale (dette profité de la vigueur de leur dette par une hausse
des entreprises, des États, des la croissance et de la fai- de l’inflation n’est pas tota-
ménages et dette financière) blesse des taux d’intérêt lement infondée.
a atteint un nouveau sommet pour réduire leur endette-
historique de 247 000 mil- ment. Au sein des marchés C’est pourquoi, aujourd’hui,
14les investisseurs sont parti- biliers « papier » par l’in- tiels, surtout s’ils souhaitent
culièrement attirés par les termédiaire de fonds de en être propriétaires. Tou-
immobilisations corporelles placement immobilier (FPI), tefois, comme la crise
qui offrent des flux de tré- sociétés réglementées qui des subprimes l’a montré
sorerie prévisibles, et de possèdent, exploitent et/ou lorsque la bulle immobilière
préférence les actifs réels à financent des biens immobi- mondiale a éclaté de façon
l’épreuve de l’inflation. L’im- liers générateurs de revenu. spectaculaire, même les in-
mobilier est l’une de ces Il peut s’agir de maisons vestisseurs immobiliers
classes d’actifs, même s’il résidentielles, de biens « traditionnels » doivent
se décline sous différentes commerciaux, de zones faire preuve de prudence.
formes. d’exploitation forestière ou
encore de routes à péage. Certes, la notion selon la-
Les investisseurs peuvent quelle « l’emplacement
investir dans la pierre ou Les investisseurs typiques est primordial » reste la
acquérir des biens immo- préfèrent les biens résiden- maxime de tous les agents
15PERSPECTIVES MONDIALES D’INVESTISSEMENT 2019
LES MARCHÉS DE L’IMMOBILIER Malgré ces mesures, cer-
AUSTRALIEN, CANADIEN tains marchés peuvent bien
ET SUÉDOIS SEMBLENT LOIN entendu surchauffer voire
D’ÊTRE BON MARCHÉ. s’effondrer, comme nous
l’avons vu par le passé en
Espagne, aux Pays-Bas et
immobiliers à travers le de l’immobilier représente ailleurs. Il est donc essentiel
monde, mais le marché de généralement une part im- de surveiller attentivement
l’immobilier est beaucoup portante de l’économie (et les niveaux de valorisation,
plus compliqué que cela. qu’il influe sur les bilans les hausses de prix passées,
La dynamique de l’offre des banques commerciales l’évolution des taux des
et de la demande, l’évolu- via le marché des prêts obligations hypothécaires,
tion des taux d’intérêt, les immobiliers), les autorités l’endettement des mé-
politiques fiscales, les ré- de tutelle et les banques nages et le crédit immobi-
glementations nationales centrales le surveillent très lier en pourcentage du PIB.
et locales et une foule étroitement, resserrant les Compte tenu de tout cela,
d’autres critères façonnent conditions pour empêcher les marchés de l’immobilier
un marché qui est inévita- toute surchauffe en relevant australien, canadien et sué-
blement cyclique. les taux ou par le biais de dois semblent actuellement
mesures dites macropru- loin d’être bon marché. En
Dans la mesure où le marché dentielles. revanche, les marchés alle-
mand et japonais semblent
plus avantageux.
UNE DETTE SANS FIN
Niveaux des dettes à l’échelle mondiale Investir dans l’immobilier en
300 dur ou « physique » exige
une alliance de compé-
tences, d’expérience et de
200 temps. Il ne s’agit pas seu-
lement d’assurer un suivi ré-
gulier auprès des locataires,
100 mais aussi d’étudier et de
comprendre les répercus-
sions fiscales et les réalités
0 du marché local. Comme
2003 2008 2013 2018
beaucoup l’ont découvert,
Ménages Gouvernement
Sociétés non-financières Sociétés financières cela prend du temps et c’est
Source : Institute of International Finance souvent éprouvant sur le
plan nerveux. Néanmoins,
16les plus-values peuvent FPI ait explosé, passant centage du portefeuille FPI
s’avérer substantielles au fil d’un chiffre assez modeste investi dans l’immobilier, au
du temps, ce qui rend l’im- de 300 milliards de dollars niveau de diversification, au
mobilier particulièrement at- en 2003 à quelque 1 700 pourcentage du revenu brut
trayant en termes d’occasion milliards de dollars fin lié au loyer, au versement
d’investissement. 2017. de dividendes en pourcen-
tage du revenu imposable,
Les fonds de placement Il est important de com- à la transparence, au niveau
immobilier (FPI ou REIT en prendre comment les FPI maximal d’endettement, au
anglais) peuvent venir com- se distinguent des autres pourcentage du flottant et à
pléter les placements dans instruments immobiliers d’autres facteurs.
l’immobilier physique en cotés, notamment en ré-
donnant accès à certains pondant à des exigences Les FPI se distinguent des
sous-secteurs de l’immobi- réglementaires précises projets de développement
lier (comme celui de bureau, (qui peuvent varier consi- immobilier et des projets
commercial, industriel et dérablement d’un marché d’infrastructure purs, et ils
résidentiel, dans plusieurs intérieur à l’autre). sont également très diffé-
régions) qui sont d’ordi- rents des certificats immo-
naire inaccessibles pour la Ces exigences sont prin- biliers qui, souvent, n’in-
plupart des investisseurs cipalement liées au pour- vestissent que dans un seul
en raison des exigences
élevées en apport initial de
capitaux. Qui plus est, les
FPI permettent également
d’accroître la diversification
du portefeuille et de réduire
le risque qui accompagne
inévitablement tout place-
ment dans un seul bien im-
mobilier ou dans un petit
nombre de biens.
Compte tenu des coûts
d’entrée relativement
faibles, des liquidités ac-
crues et des avantages en
matière de diversification,
il n’est guère surprenant
Le marché des FPI était évalué à 1 700 milliards de dollars fin 2017
que le marché mondial des
17PERSPECTIVES MONDIALES D’INVESTISSEMENT 2019
ALORS QUE LES TAUX D’INTÉRÊT SE
MAINTIENNENT À DES NIVEAUX
BAS, LES FPI SONT TRÈS ATTRAYANTS
bien. Le FPI se distingue ces rendements du divi- le cas en Europe. Avec des
également du fonds com- dende est particulièrement rendements du Bund tou-
mun de placement immo- attrayante. Toutefois, si les jours proches de zéro, les
bilier dans la mesure où ce rendements obligataires niveaux de spread absolus
dernier n’est pas proprié- augmentent rapidement, avec les FPI sont extrême-
taire du bien physique et ne leurs niveaux de rendement ment attrayants et peuvent
gère pas les activités quoti- absolu pourraient, à un mo- varier de 4 à 6 %.
diennes y afférentes, comme ment donné, concurrencer
la perception des loyers et de front les rendements du Si l’on analyse les fonds in-
la croissance du portefeuille dividende des FPI. diciels ou les fonds passifs
dans le temps. regroupant des FPI de diffé-
Aux États-Unis par exemple, rents continents, le rendement
Une autre caractéristique la hausse des rendements annuel moyen du dividende
qui distingue les FPI, c’est obligataires les a portés atteint les 3-4 %. Dans une an-
qu’il s’agit souvent de vé- à des niveaux proches de née civile donnée, en suppo-
ritables machines à verser ceux des FPI du pays. En re- sant que le cours sous-jacent
des dividendes. vanche, ce n’est pas du tout du FPI demeure stable, la
Ces dividendes représentent
CHÈRE NOUVELLE-ZÉLANDE
souvent l’essentiel de la per-
Ratio prix/revenu national
formance totale du fait de
(Q1 2018 ou après)
l’obligation de verser une
150
grande partie du bénéfice
140
net sous forme de divi- 130
dendes aux actionnaires. 120
En conséquence, les FPI se 110
caractérisent généralement 100
par des rendements élevés 90
du dividende. 80
70
N. Zélande
Autriche
Luxembourg
Canada
Suède
Australie
Suisse
Chili
Allemagne
Portugal
Estonie
Etats-Unis
Irlande
Royaum-Uni
Norvège
Rép. Tchèque
Belgique
Japon
Lettonie
Danemark
Slovaquie
France
Finlande
Hongrie
Pays-Bas
Slovénie
Lituanie
Corée
Grèce
Espagne
Italie
Pologne
Dans un contexte où les taux
d’intérêt se maintiennent
à des niveaux historique- Source : OCDE
ment bas, la constance de
18Les actifs immobiliers « papier » peuvent s’avérer tout aussi complexes que les biens physiques
performance brute serait déjà versés par les FPI dépendent des avantages en termes de
proche de ces niveaux. Face à de la production de revenus diversification et de revenus
des rendements obligataires et reflètent par conséquent récurrents, et tous deux font
nuls dans la majeure partie de certains facteurs comme les face à toute une série de vents
l’Europe, il s’agit là d’un place- taux d’occupation et les re- contraires potentiels, qui vont
ment très intéressant. venus locatifs. En ce sens, de la hausse des taux d’intérêt
les FPI ne sont pas différents au regain d’incertitude éco-
Il faut également souligner des biens immobiliers or- nomique à l’échelle mon-
que ces niveaux de rende- dinaires et l’investisseur ne diale.
ment dépassent largement peut présumer que chaque
le niveau d’inflation actuel FPI produira une perfor- Le meilleur conseil que l’on
en Europe. Autrement dit, le mance durable. puisse donner à ce sujet ?
pouvoir d’achat et le revenu « N’attendez pas pour ache-
disponible de l’investisseur Au final, investir dans des ter un bien immobilier »,
ne sont pas entièrement éro- actifs immobiliers « papier » comme le préconisait l’hu-
dés par l’inflation. peut s’avérer aussi complexe moriste américain Will Ro-
que d’acquérir un bien phy- gers. « Investissez dans l’im-
Bien entendu, les dividendes sique. Les deux présentent mobilier, puis attendez. » n
19PERSPECTIVES MONDIALES D’INVESTISSEMENT 2019
UNE CROISSANCE EN FORME
SANTÉ ET BIEN-ÊTRE : UN SECTEUR TRÈS PORTEUR
Poignées d’amour, bouée de sauvetage, culotte de cheval.
Tout au long de l’histoire de l’humanité, la nourriture a presque toujours été rare et le fait de
posséder une couche supplémentaire de masse graisseuse un signe de bonne santé et de
prospérité. Jusqu’à récemment, la ventripotence indiquait le statut social dans la majeure partie
du monde en développement.
Les temps ont changé.
Alors que quelque 125 millions de personnes souffrent encore aujourd’hui de carences
alimentaires chroniques, les dépenses de santé et d’investissement liées à la suralimentation
(et au manque d’exercice) sont beaucoup plus élevées. Selon l’Organisation mondiale de la
santé, 65 % de la population mondiale vit dans des pays où le surpoids tue davantage que
l’insuffisance pondérale.
Aux États-Unis, pays le plus touché par ce phénomène, on estime à 300 000 le nombre de décès
annuels imputables à l’obésité. Les dépenses de santé liées à cette surcharge pondérale sont
estimées à quelque 210 milliards de dollars par an.
Il n’est donc pas étonnant que la minceur fasse recette et qu’elle étaye la croissance d’un secteur
mondial de la santé et du bien-être, valorisé aujourd’hui à plus de 4 000 milliards de dollars.
I FEEL GOOD
Valeur mondiale des principaux segments de marché liés à la santé et au bien-être
(en milliards de dollars)
Médecine
traditionnelle et
complémentaire
360 Immobilier Soins à la
du bien-être
134 Tourisme personne,
du bien-être cosmétique et
Médecine 639 soins anti-âge
préventive &
personnalisée
Bien-être
au travail
48
1 083
Sources
et santé publique thermales et
minérales
575 56
Alimentation saine, Fitness & Spa
119
nutrition et lien corps
perte de poids esprit
702
595
Source : Global Wellness Institute
20ATTAQUE DE BIG MAC
Pays avec le plus haut pourcentage d’obésité (taux d’obésité par rapport à la population
nationale)
États-Unis Nouvelle- Australie République EAU Norvège Canada Allemagne Hongrie
Zélande tchèque
33,8 % 26,5 % 24,6 % 24,2 % 23 % 22,4 % 22 % 20,2 % 18,8 %
Source : World Health Organization
UN PAS APRÈS L’AUTRE
Pays les plus et les moins actifs (en fonction du nombre de pas moyen par jour)
Chine 6 189
Japon 6 010
Russie 5 969
Corée du Sud 5 755
Brésil 4 289
Afrique du Sud 4 105
Arabie Saoudite 3 807
Indonésie 3 513
Source : Stanford University
21PERSPECTIVES MONDIALES D’INVESTISSEMENT 2019
UNE CROISSANCE
EN FORME
Les progrès en matière de santé et de bien-
être personnel, propulsés par la technologie,
bouleversent nos modes de vie et de travail et
stimulent la croissance de tout nouveau secteur.
A
« pple Watch a aidé telle attention. Plus de 60 % des « autres produits » qui,
des millions de per- du chiffre d’affaires d’Apple collectivement, représentent
sonnes à travers le provient de la vente de té- moins de 7 % du chiffre d’af-
monde à rester en contact, à léphones mobiles, 17 % des faires. M. Cook percevrait-il
être plus actifs et à vivre de ordinateurs portables et des dans cette montre numé-
façon plus saine au quoti- iPad, et 12 % des services rique quelque chose qui
dien », déclarait fièrement le (dont iTunes, l’App Store et nous échappe ?
dirigeant d’Apple, Tim Cook, iCloud).
en septembre lors du lance- Lancée en 2015, l’Apple
ment d’automne des pro- Pourtant, le dirigeant d’une Watch était le premier pro-
duits du groupe. des entreprises les plus va- duit entièrement nouveau
lorisées au monde semble de l’entreprise après le dé-
Pour une entreprise qui en accorder une importance cès de son fondateur, Steve
tire si peu de profits, il peut démesurée à un gadget qui Jobs. Mais la véritable his-
paraître étrange que ses relève du plus petit segment toire commence bien avant,
montres fassent l’objet d’une de l’entreprise, la catégorie vers le milieu des années 1970.
22C’est à cette époque que santé a même inventé un Lors du lancement de la
la population mondiale a terme spécial pour désigner Série 4 en septembre, Jeff
commencé à prendre du cette épidémie internatio- Williams, Chief Operating
poids. nale : la « globésité ». Officer, a décrit la nouvelle
Apple Watch comme « un
Depuis 1975, l’obésité a triplé Toutefois, lorsque Cook gardien intelligent de votre
à l’échelle mondiale. Au- lança la première Apple santé », soulignant qu’elle
jourd’hui, 650 millions Watch, ses bienfaits pour était capable de détecter si
d’adultes sont obèses et la santé n’étaient guère son propriétaire faisait une
1,8 milliard sont en surpoids, évoqués. Les temps ont chute et de transmettre sa
dont 68 % des adultes aux changé. Aujourd’hui, lors- position aux équipes de
États-Unis, le pays le plus qu’on consulte la rubrique secours grâce au dispositif
touché par ce phénomène montres du site internet de SOS intégré.
au sein de l’OCDE, club qui l’entreprise, le message
réunit les pays riches. L’Or- est sans équivoque : « All Dotée d’une fonction élec-
ganisation mondiale de la new. For a better you. » trocardiogramme ECG (ca-
23PERSPECTIVES MONDIALES D’INVESTISSEMENT 2019
LE MARCHÉ DES DISPOSITIFS smartwatches médicales,
MÉDICAUX PORTABLES DEVRAIT avec 25 % des adultes équi-
DÉPASSER 14 MILLIARDS pés aujourd’hui d’au moins
DE DOLLARS D’ICI 2022 un appareil de ce type.
Il existe une foule d’autres
pable de communiquer ces domaines, Apple n’est pas dispositifs médicaux por-
données au médecin), cette un pionnier sur le mar- tables spécialisés, y compris
montre est également le pre- ché des dispositifs médi- ceux axés sur la gestion de
mier produit « ECG » propo- caux portables, un marché l’asthme, des maux de dos
sé directement aux consom- qui devrait dépasser 14 et des ulcères. La société
mateurs. « La possibilité de milliards de dollars d’ici iSono Health, basée aux
recueillir les données car- 2022, contre 6 milliards en États-Unis, a même lancé un
diaques d’une personne en 2017. Dans le segment des « soutien-gorge intelligent »
temps réel transforme notre « smartwatches » médicales, capable d’évaluer les pre-
façon de pratiquer la méde- Apple domine avec une miers signes du cancer du
cine », explique Ivor J. Benja- part de marché mondiale sein et de communiquer ces
min, président de l’American de 17 %, loin devant FitBit, données à son médecin.
Heart Association, qui qua- un bracelet d’activité lancé
lifie de « révolutionnaire » la en 2007 qui détient 9,5 % du Ce nouveau monde de la
possibilité de consulter les marché. sensibilisation high-tech aux
données médicales à la de- questions de santé est porté
mande. Paradoxalement, ce sont les par la demande des consom-
États-Unis qui constituent mateurs, notamment parmi
Comme dans bien d’autres le plus gros marché des les Millennials. Les 18-34 ans
manifestent une volonté de
privilégier les modes de vie
plus sains (ce qui explique en
grande partie pourquoi Ama-
zon a dépensé 13,7 milliards
de dollars pour acquérir la
chaîne d’épicerie bio Whole
Foods) et, ce qui est peut-
être encore plus important,
de « partager » ces modes de
vie sur les réseaux sociaux.
Cette tendance est particu-
Il existe une foule de dispositifs médicaux portables spécialisés lièrement marquée dans les
24marchés émergents, où les
LE TEMPS C’EST DE L’ARGENT
Millennials sont le principal
Ventes mondiales de smartwatches
moteur de développement
(en millions d’unités)
des modes de vie sains. Dans
des pays comme le Brésil, 150
la Chine et le Mexique, où
les prix des fruits et légumes
frais augmentent rapidement 100
alors que le coût des aliments
transformés diminue, les
Millennials commandent des 50
toasts à l’avocat pour afficher
leur appartenance à l’élite
mondiale. 0
2014 2015 2016 2017 2018
Parallèlement, le pourcen-
Source : Statista
tage de la population totale
ayant les moyens d’inves-
tir dans la santé et le bien- près de 10 % suite à l’in- lesquelles ils investissent.
être augmente rapidement : troduction d’une taxe sur
dans le monde, chaque se- les boissons gazeuses. Dans l’esprit des Millennials
conde, cinq personnes in- en particulier, l’équilibre
tègrent la classe moyenne Les fabricants de boissons entre vie professionnelle et
et une échappe à l’extrême en sont conscients et privilé- vie privée est un autre moyen
pauvreté. gient les options plus saines. de mesurer le bien-être.
C’est la raison pour laquelle
Pour les membres de la nou- Coca-Cola a récemment fait Dans un monde de plus en
velle classe moyenne, le jus l’acquisition de plusieurs pe- plus dominé par le numé-
de fruits fraîchement pressés tits concurrents spécialisés rique, « les gens ne travail-
a beaucoup plus de prestige dans l’eau vitaminée, l’eau leront en moyenne que trois
que la bouteille de coca. Les de coco et le thé. En géné- heures par jour en 2050 »,
pouvoirs publics cherchent ral, les consommateurs ac- prédit Bernd Thomsen, un
désormais à encourager de cueillent favorablement de futuriste allemand qui af-
telles tendances par le telles initiatives, tout comme firme que nous utiliserons
biais de leurs politiques les investisseurs, qui sur- ce temps libre supplémen-
budgétaires : la Californie, veillent de plus en plus les taire pour pratiquer des ac-
par exemple, est parvenue indicateurs environnemen- tivités sociales et sportives.
à réduire la consommation taux, sociaux et de gouver-
de boissons sucrées de nance des entreprises dans Non seulement les géné-
25PERSPECTIVES MONDIALES D’INVESTISSEMENT 2019
rations futures passeront cussions sont très impor- technologies médicales de-
moins de temps au bureau, tantes dans la mesure où vraient bénéficier de ce que
mais elles prendront égale- les consommateurs consa- l’on appelle la « datafica-
ment leur retraite plus tôt. creront davantage d’argent tion » : Merrill Lynch estime
La Commission européenne aux produits et services que la prestation de soins
prévoit que d’ici à 2060, les qui répondent aux besoins personnels pourrait à elle
Européens passeront envi- quotidiens d’un mode de seule représenter jusqu’à
ron un tiers de leur vie à la vie sain. 10 000 milliards de dollars à
retraite, soit quatre ans de l’échelle mondiale, avec des
plus qu’actuellement. Les principaux secteurs qui répercussions positives sur
en bénéficieront sont le la santé, l’espérance de vie,
L’impact commercial d’une sport, les produits alimen- la productivité et la qualité
plus grande sensibilisation taires et les boissons, ainsi de vie.
aux questions de santé que les technologies de l’in-
et d’un accroissement du formation (matériel comme Pour les États-Unis, qui
temps libre sera considé- logiciel), traitement de don- devraient consacrer près de
rable. Selon Goldman Sachs, nées compris. De manière 20 % de leur PIB à la santé
ce virage générationnel encore plus directe, les ac- d’ici 2024 selon une étude
concernant les perspectives teurs des secteurs pharma- de McKinsey, cela pourrait
de santé et de bien-être sus- ceutique, de la santé et des représenter des économies
cite déjà des changements
dans les dépenses consa-
crées aux vêtements de C’EST LA CLASSE
sport, produits alimentaires, Population mondiale en fonction des catégories
boissons et tabac. sociales (en milliards)
8
Alors que les Millennials 7
inscrivent leur volonté de 6
rester en bonne santé dans 5
une démarche quotidienne,
4
la ritualisation du bien-être
3
crée un « mode de vie sain »
2
qui se manifeste dans une
culture populaire qui nous 1
éclaire sur la façon dont
2000 2005 2010 2015 2020 2025 2030
les individus s’expriment,
échangent avec les com- Populaire Moyenne Supérieure
munautés et profitent de
Source : Brookings Institution
leur temps libre. Les réper-
26Dans le secteur de la santé, la 5G pourrait créer 1 000 milliards de dollars de services
annuelles d’au moins 600 données stockées et analy- s’appuyant sur la collecte de
dollars par personne et par sées grimpera à 37 %. données relatives à la santé
an, soit 1 à 2 % du PIB. et au bien-être qui a déjà
Le lancement prochain de augmenté de manière ex-
Parallèlement, l’accélé- la norme mobile 5G (10 à 20 ponentielle depuis la géné-
ration technologique (dite fois plus rapide que la norme ralisation des smartphones
« techceleration ») de notre actuelle) sera déterminant et autres dispositifs numé-
vie quotidienne ne fait que pour notre capacité à traiter riques portables.
commencer. D’ici à 2025, cette masse de données et
selon IDC, les interactions à l’utiliser pour alimenter les Parallèlement, dans la me-
entre utilisateurs et appareils technologies de prochaine sure où les données à ca-
connectés interviendront génération comme les véhi- ractère personnel de chacun
toutes les 18 secondes, soit cules autonomes. circuleront sans cesse d’un
4 800 fois par jour. bout à l’autre de la planète
Dans le secteur de la san- et d’un appareil à l’autre,
La création et la collecte té, la 5G pourrait permettre les préoccupations concer-
de données devraient donc de créer 1 000 milliards de nant la confidentialité des
exploser. Aujourd’hui, selon dollars de services, selon données augmenteront.
Merrill Lynch, seul 0,5 à 1 HIS Global, car c’est sur elle Reste à savoir si la vie privée
% de l’ensemble des don- que reposera le développe- existera encore à l’avenir,
nées a été analysé et utilisé ; ment de la connectivité et comme vous le découvrirez
d’ici à 2025, le volume de des capteurs 24h/24, 7j/7, dans l’article suivant. n
27PERSPECTIVES MONDIALES D’INVESTISSEMENT 2019
LA FIN DE LA VIE PRIVÉE
De la vidéosurveillance aux moteurs de
recherche, nous vivons dans un monde
sous surveillance permanente. La fin de
la vie privée est-elle le prix inévitable à
payer pour le progrès technologique ?
P
auvre George Orwell. d’œil les centaines de mil- plus en plus détaillées ne
Il y a soixante-dix ans, lions de caméras de vidéo- semble pas non plus nous
lorsque l’écrivain bri- surveillance actuellement en déranger outre mesure.
tannique publia son célèbre service à travers le monde,
roman dystopique, le public dont plus de 170 millions Nous « likons » allègrement
fut stupéfait par sa vision pour la Chine à elle seule. les messages Facebook,
effrayante d’un futur État Selon le gouvernement ne prêtons aucune atten-
totalitaire mondial dans le- chinois, 400 millions de tion aux annonces Google
quel la « Police de la Pen- caméras supplémentaires étrangement bien ciblées
sée » surveillait les citoyens seront installées d’ici à et installons des assistants
en permanence au travers 2020, formant un réseau Amazon à commande vo-
de « télécrans » à double national de vidéosurveil- cale dans nos maisons.
sens. lance qui, selon Pékin, sera Nous acceptons d’innom-
« omniprésent, totalement brables cookies tous les
Jadis qualifié de prophé- interconnecté, toujours opé- jours, sans jamais prendre la
tique, 1984 a été rattrapé rationnel et entièrement peine de lire les clauses en
par la réalité. contrôlable ». petits caractères.
Aujourd’hui, nous attachons Parallèlement, malgré une On se dit que nous n’avons
globalement peu d’impor- législation qui affirme le rien à cacher, alors pourquoi
tance à la surveillance de contraire, la collecte de résister à la marche inéluc-
masse, saluant d’un clin données individuelles de table du progrès techno-
28logique ? La fin de la vie dont certains n’ont même spécialisée dans l’intelli-
privée semble être un prix pas besoin d’enregistrer gence artificielle qui a des
minime à payer pour se un visage pour identifier liens avec les services de
sentir plus en sécurité, sans son propriétaire. À Pékin sécurité de l’État, prétend
parler de la possibilité d’ef- et Shanghai, les autorités pouvoir surveiller un véhi-
fectuer des achats en ligne ont récemment commencé cule ou une pièce pleine de
n’importe où, n’importe à déployer un nouvel outil gens, identifier la voix d’une
quand, via des applications de surveillance qui permet personne ciblée et enregis-
qui se souviennent de notre d’identifier les personnes trer tout ce qu’elle dit.
tour de taille et savent que en fonction de leur façon
nous préférons le bleu au de marcher ou de leur sil- Pourquoi la Chine est-elle
noir. houette. Watrix, l’entreprise aussi en avance dans ce
qui a conçu ce système, pré- domaine ? Les lois sur la
La nation la plus peuplée au tend être capable d’identi- protection de la vie privée
monde est à l’avant-garde fier un individu jusqu’à 50 y sont beaucoup moins
de ces tendances. mètres de distance, même strictes qu’en Occident, ce
de dos ou à visage couvert. qui permet aux entreprises
En Chine, les caméras de d’accéder à une multitude
vidéosurveillance installées Les Chinois sont également de données à caractère
à chaque coin de rue sont leaders dans le domaine de personnel. Les liens étroits
dotées de logiciels avancés la reconnaissance vocale : qu’entretiennent le secteur
de reconnaissance faciale, iFlyTek, une société chinoise privé et les pouvoirs publics
29PERSPECTIVES MONDIALES D’INVESTISSEMENT 2019
LA CHINE COMPTE BÂTIR UN SECTEUR NATIONAL
DE L’INTELLIGENCE ARTIFICIELLE DE 150 MILLIARDS
DE DOLLARS D’ICI À 2030
y contribuent également, con Valley peuvent lever de projet visant à fusionner la
notamment le soutien de nouveaux capitaux une fois surveillance avec ce que
l’État à la recherche et au tous les deux ans, il n’est le Washington Post décrit
développement, de même pas rare que des startups comme « une base de ren-
que le dynamisme du pro- chinoises en pleine expan- seignements sur chaque ci-
cessus de collecte de finan- sion, y compris dans le sec- toyen, un « Cloud policier »
cements. teur de l’intelligence artifi- qui vise à recueillir cer-
cielle, collectent des fonds taines données comme le
Aujourd’hui, la Chine pos- trois ou quatre fois par an. casier judiciaire, le dossier
sède davantage de licornes médical, les réservations de
(entreprises privées valori- La Chine compte bâtir un billets, les achats en ligne,
sées à plus d’un milliard de secteur national de l’intel- voire les observations pu-
dollars) que les États-Unis. ligence artificielle de 150 bliées sur les réseaux so-
milliards de dollars d’ici à ciaux, et à relier toutes ces
Et si les startups de la Sili- 2030 dans le cadre d’un données à la carte d’identi-
té et au visage de chacun ».
PRÉPARER L’AVENIR
Revenus de l’industrie de la reconnaissance faciale Tout cela s’inscrit dans un
biométrique, par région (en millions de dollars) vaste « système de crédit
social », qui devrait être
600 opérationnel d’ici à 2020,
dans lequel chaque individu
sera classé selon un « score
400 social ».
Le Big data rencontrera
200 ainsi Big Brother, et les ci-
toyens seront classés selon
qu’ils ont été méchants ou
0
2015 2016 2017 2018 2019 2020 gentils. Sanctionnés pour
mauvaise conduite, selon
Amérique du Nord Asie-Pacifique Moyen-Orient
Europe Amérique latine Afrique
le jugement de l’État, les
Source : Tractica
contrevenants pourront
se voir refuser le droit de
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