Le secteur de la banque - Avril 2016 - FINANCIÈRE D'UZÈS
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Le secteur de la banque
Avril 2016Banques mondiales
Les banques européennes, un système bancaire universel
Système à l’anglaise
Nombreux
Séparation légale établissements
morcelés. Séparation
- Intermédié
des activités de
Banque universelle Mix des deux
banque commerciale
et d’investissement.
systèmes
Dominance de la
(séparation partielle
Ensemble financier banque
des activités
de différents métiers d’investissement.
tout en tendant vers
(banques de détail, un modèle
de financement et universel).
d’investissement, de Royaume-Unis, Australie,
gestion d’actifs) avec Canada, Etats-Unis
une forte activité de
la banque de détail. Japon
+ Intermédié
France, Allemagne, Pays-Bas, Suisse
Diversification des activités Concentration des activités
Les banques européennes représentent le système bancaire le plus intermédié et le plus diversifié avec la prédominance
de l’activité banque de détail. 2Banques mondiales
Un business model historique …
Actif Passif Charges Produits
Intérêts
Crédit client Dépôts
4
Fonds propres
3
2 Résultat 1
• Remboursement du capital et paiement des intérêts
Afin d’éviter l’affaiblissement des banques comme en 2008, de nombreuses contraintes
3
règlementaires sont apparues au dépend de l’offre de crédit.Banques mondiales
Un business model historique …
Actif Passif Charges Produits
DAP Intérêts
(remboursement
Crédit client Dépôts capital)
Portefeuille Fonds propres 2
titre Résultat
(titrisation) 1
Provisions
• Cessation de paiements ou faillite
Afin d’éviter l’affaiblissement des banques comme en 2008, de nombreuses contraintes règlementaires sont
4
apparues au dépend de l’offre de crédit.Banques européennes
… chahuté en raison d’une baisse de l’offre de crédit provoquée par une
forte pression règlementaire…
Principales évolutions des Accords de Bâle :
des exigences de plus en plus fortes pour limiter le risque bancaire
Bâle III
(2010-2019)
Bâle II Ratio McDonough :
(2004-2008) FP / (risques pondérés crédit +
marché + opérationnel) = 10,5%
Qualité Fonds Propres :
Bâle I Tier 1 = 6%
Ratio McDonough :
(1988) dt Core tier 1 =4,5%
FP / (risques pondérés crédit +
dt Lower tier1 = 1,5%
marché + opérationnel) = 8%
Tier 2 (2%)
Coussin de sécurité (2,5%)
Qualité fonds propres :
Tier 1 = 4%
Ratio Cook : Autres ratios :
dt Core Tier 1 = 2%
FP / Engagement pondéré = 8% Ratio de levier = 3%
dt Core Tier 2 = 2%
Ratio de liquidité à CT et à LT
Tier 2 = 4%
L’offre de crédit des banques se heurte systématiquement aux pressions règlementaires grandissantes … 5Banques européennes
… chahuté en raison d’une baisse de l’offre de crédit provoquée par une
forte pression règlementaire…
Où se situent les impacts des accords de Bâle dans le bilan d’une banque ?
Actif Passif
Ratio McDonough: Prêts interbancaires (24%) Emprunts interbancaires (19%) Gestion de trésorerie : prêteur
(fonds propres net ou refinancement
règlementaires +
réserve de sécurité) / Crédits clients (30%) Dépôts clients (30%) Opérations avec la clientèle
(risque de crédit +
risque de marché +
risque opérationnel) =
10,5% Portefeuille titres (28%) Certificat de dépôt et obligations Opérations sur titre
(32%)
Tier 1
Dt Core tier 1 = Capital social,
Immobilisations (5%) Fonds propres (7%) résultat placé en réserve.
Tier 1 : 6% Dt Lower tier 1 = Instruments de
dt Core tier 1 : 4,5% CP aptes à absorber les pertes.
dt Lower Core tier 1 : 1,5% Tier 2 = Réserves de réévaluation,
Tier 2 : 2% instruments hybrides à échéance, réserves
Coussin de sécurité : 2,5% générales pour créances douteuses et
réserves latentes.
Divers (13%) Divers (12%) Coussin de sécurité = FP permettant de
maintenir un niveau de capital minimum
lors d’une récession économique.
L’offre de crédit des banques se heurte systématiquement aux pressions règlementaires grandissantes … avec la
nécessité de renforcer les fonds propres dès lors que les crédits augmentent tout en limitant les risques crédits. 6Banques européennes
… chahuté en raison d’une baisse de l’offre de crédit provoquée par une
forte pression règlementaire…
Où se situent les impacts des accords de Bâle dans le bilan d’une banque ?
Actif Passif
Prêts interbancaires (24%) Emprunts interbancaires (19%) Gestion de trésorerie : prêteur
net ou refinancement
Crédits clients (30%) Dépôts clients (30%) Opérations avec la clientèle
Portefeuille titres (28%) Certificat de dépôt et obligations Opérations sur titre
(32%)
Liquidity Coverage
Ratio : permet de Tier 1
Dt Core tier 1 = Capital social,
résister à une crise de Immobilisations (5%) Fonds propres (7%) résultat placé en réserve.
liquidité durant un Tier 1 : 6% Dt Lower tier 1 = Instruments de
mois. dt Core tier 1 : 4,5% CP aptes à absorber les pertes.
dt Lower Core tier 1 : 1,5% Tier 2 = Réserves de réévaluation,
Tier 2 : 2% instruments hybrides à échéance, réserves
Coussin de sécurité : 2,5% générales pour créances douteuses et
réserves latentes.
Divers (13%) Divers (12%) Coussin de sécurité = FP permettant de
maintenir un niveau de capital minimum
lors d’une récession économique.
7Banques européennes
… chahuté en raison d’une baisse de l’offre de crédit provoquée par une
forte pression règlementaire…
Où se situent les impacts des accords de Bâle dans le bilan d’une banque ?
Actif Passif
Prêts interbancaires (24%) Emprunts interbancaires (19%) Gestion de trésorerie : prêteur
net ou refinancement
Crédits clients (30%) Dépôts clients (30%) Opérations avec la clientèle
Portefeuille titres (28%) Certificat de dépôt et obligations Opérations sur titre
(32%)
Tier 1
Dt Core tier 1 = Capital social,
Immobilisations (5%) Fonds propres (7%) résultat placé en réserve.
Tier 1 : 6% Dt Lower tier 1 = Instruments de
dt Core tier 1 : 4,5% CP aptes à absorber les pertes.
dt Lower Core tier 1 : 1,5% Tier 2 = Réserves de réévaluation,
Effet de levier Tier 2 : 2% instruments hybrides à échéance, réserves
maximum : 3 Coussin de sécurité : 2,5% générales pour créances douteuses et
réserves latentes.
Divers (13%) Divers (12%) Coussin de sécurité = FP permettant de
maintenir un niveau de capital minimum
lors d’une récession économique.
L’offre de crédit des banques se heurte systématiquement aux pressions règlementaires grandissantes … avec la
nécessité de renforcer les fonds propres dès lors que les crédits augmentent tout en limitant les risques crédits. 8Banques européennes
… et d’une baisse de la demande de crédit liée à l’environnement
macroéconomique instable
Evolution des investissements des entreprises européennes entre Evolution des encours crédits des entreprises européennes entre
1997 et 2016 (base 100) 2004 et 2015 (M€)
130 1 000
125 900
Encours de crédits - Intermédiation
120
115 800
110 700
105 600
100
95 500
Encours titres de dettes, hors dérivés
90 400
85 Désintermédiation
300
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015 e
2016 e
200
Source : Insee 100
-
févr.-04
févr.-09
févr.-14
août-06
août-11
juin-07
juin-12
avr.-08
avr.-13
oct.-10
oct.-15
oct.-05
déc.-04
déc.-09
déc.-14
Chute de presque 10% des investissements en Europe entre 2008 et
2014 pénalisant donc le volume de crédit.
Source : BDF
Hausse de la désintermédiation avec un financement de 32%
La demande de crédit décélère provoquée par une chute des par le marché en 2015 vs 24% en 2008. Cette évolution est
investissements en Europe et par la montée en puissance de la favorisée par des conditions attractives de financement
désintermédiation par le marché ou par des nouveaux acteurs ; ce qui obligataire (coût moyen en Janvier 2016 en France de 1,53%
vient diminuer encore davantage la rentabilité des banques. vs 1,85% pour les crédits) et du fait d’un environnement
global de liquidité abondante (QE : augmentation de la
masse monétaire).
9Banques françaises
Une rentabilité mise à rude épreuve
Une diminution des ROE des banques entre 2000 et 2014 …
Le ROE est exposé à la pression règlementaire ainsi qu’à la macro-
économie. Le ROE des banques aux USA dispose d’une bonne
dynamique portée par une règlementation moins lourde et une
régulation rendant plus difficile l'intervention des banques
étrangères sur le sol américain (les 5 plus grandes banques US
ont capté 59% des opérations financières américaines en 2014, vs
48 % en 2009).
Bâle II Subprimes Bâle III
Source : SNL et ACPR
… provenant d’une augmentation des capitaux propres… … et d’une diminution du PNB
Simulation de baisse de la rentabilité des banques en France Evolution du PNB des banques françaises en Md€
-7% entre 2013 et 2014
PNB : 148Mds€ 146Mds€ 135Mds€ 136Mds€ 137Mds€ soit un TCAM de -1,83%
Sans Bâle
Sans Bâle 95% 12% 13% 14% 14% 15% Gestion actifs et assurance
III; 16
III; 14
Avec Bâle Avec Bâle 11% 11% 10% 10% 9% Financements spécialisés
III; 8 III; 9 75%
55%
54% 56% 61% 61% 60% Banques de détail
35%
2007 2019e Source : McKinsey
Les accords de Bâle III en imposant une augmentation des fonds 15% 20% 17%
BFI
17% 17% 17%
propres règlementaires et d’une réserve de sécurité, impactent le 3% 4% -3% -2% -1% Autre
-5%
ROE de -48% en 2007 et -36% en 2019e. 2010 2011 2012 2013 2014
Source : ACPR (BNP, SG, CA, BPCE, CM-CIC, La Banque Postale)
La baisse de rentabilité (TCAM 2010-14 : -2%) venant d’une augmentation de capitaux et d’une baisse de résultat, 10
transparaît dans le PNB des banques, exposées pour 60% à l’activité « banque de détail ».Banques françaises
Une diversification au service de la baisse de la marge nette et des commissions
en banque de détail
Banques de détail et de financements spécialisés BFI
MO MO
2014 2014
25% 33%
Les principaux indicateurs d’un compte de résultat
Gestion actifs et assurance
Marge nette d’intérêt : différence entre le taux d'intérêt auquel
MO prête une banque et le taux d'intérêt auquel elle se refinance.
2014 Commissions nettes : revenus tirés des conseils et opérations
39% auprès des clients.
Coefficient d’exploitation : charges d’exploitation / PNB. Il
mesure le poids de ces charges dans la richesse créée par une
banque.
Coût du risque : dotations nettes des reprises de provisions au
titre du risque de crédit (prêts et créances), des engagements de
financement et de garantie et les titres à revenu fixe.
Source : ACPR (BNP, SG, CA, BPCE, CM-CIC, La Banque Postale)
La baisse de -7% (TCAM entre 2010 et 2014) du PNB s’explique par le recul du PNB de la BFI (-22%) et l’augmentation généralisée de la part des
charges fixes (+4 pts) dans le PNB global. Il est cependant entraîné par la Banque de détail et la Gestion d’actifs et Assurance qui progresse en dépit
d’une réduction drastique du coût du risque (-45% pour la Banque de détail et réduit à 0% pour la Gestion d’actifs et Assurance). 11Banques françaises
Des perspectives 2016 en demi-teinte Les drivers
Evolution du PNB (Mds) : une anticipation de -3% en 2016 Banque de détail
150 - Commissions nettes :
145 - Renégociation des crédits immobiliers (IRA)
- Règlementation (plafonnement commissions
140 d’intervention)
135
130 - Marges nettes :
- Spread entre taux longs et taux cours
125 - Renégociation des crédits immobiliers (taux fixes
2010 2011 2012 2013 2014 2015 e 2016 e réduits)
Source : ACPR (BNP, SG, CA, BPCE, CM-CIC, La Banque Postale) - Consensus FactSet - Règlementation (suramortissement favorisant
l’investissement)
Le consensus FactSet anticipe …
- Divers :
1/ une baisse du PNB de -3% en 2016 provoquée par un recul des revenus issus de l’intermédiation (-1,5%) et - Règlementation (comparateur bancaire, transfert
des commissions (-2,3%) domiciliation de comptes facilité, Bâle)
Banque de détail : Réduction des marges d’intermédiation liée à des taux de crédits bas mais une
- Marché économique (achat auto, construction
augmentation de la demande de crédit. La baisse des commissions devraient être impactées par le
ralentissement des renégociations de crédit immobilier (IRA). immo)
BFI : Baisse de l’activité provoquée par des marchés volatiles (moyenne VIX 2014/2015 : 15 vs 28 le - Marché de l’emploi (pouvoir d’achat et épargne)
01/2016 et 02/2016) et la poursuite du deleveraging (objectif d’un ratio de liquidité à 1 mois : 100% en - Exposition des crédits au secteur pétroliers
2019).
Gestion d’actifs et assurances : Bonne tenue de la division grâce à la poursuite de l’arbitrage de l’épargne BFI
vers l’assurance vie, la généralisation de la complémentaire santé ainsi que la loi Hammon.
- Règlementation (obligation d’accumuler plus de capital
2/ une réduction de -6% des coûts (réduction des effectifs, achats, immobilier et informatique) en 2016 et de moins recourir à l’effet de levier)
BNP : 2,8Mds€ annuel dès 2016 - Augmentation du nombre fusion-acquisition
CA : 0,9Mds€ annuel dès 2016 - Niveau de liquidité élevé
SG : 1,4Mds d’ici 2017
BPCE : 0,9Mds€ d’ici 2017 Gestion d’actifs et assurance
- Evolution des marchés financiers (actions, taux et
3/ un coût du risque en baisse de -14% en 2016.
matières premières)
- Politique monétaire (taux bas provoquant l’arbitrage de
En dépit d’un PNB sous pression, le secteur bancaire devrait bénéficier d’une maîtrise de ses coûts l’épargne vers l’assurance vie : 3.200Mds d’encours
2014 ; +3,5%)
12
de fonctionnement et de risque afin d’amortir la baisse de son résultat net.Banques françaises
Le positionnement des principaux acteurs : une forte exposition à la banque
de détail
Une valorisation à des PE faibles Quelques statistiques sur les banques françaises
Répartition du PNB
Dépôts sous Crédits sous Dépôts / Détail et Fi Gestion actifs
PER 03/2016 Banques BFI
Gestion Gestion Crédits spécialisé et Assurance
Société
Générale 350 Mds€ 345 Mds€ 1,01x 55% 27% 18%
Crédit
Agricole 474 Mds€ 314 Mds€ 1,51x 50% 21% 27%
BNP
Paribas 700 Mds€ 680 Mds€ 1,03x 52% 34% 14%
ROE
2015
Source : Rapports annuels des sociétés
Natixis 64 Mds€ 107 Mds€ 0,60x 11% 53% 36%
En 2016, le Crédit Agricole, la Société Générale et Natixis devraient bénéficier des perspectives positives des activités Gestion d’actifs et
assurances. A l’inverse, le Crédit Agricole, la Société Générale, BNP Paribas devraient être pénalisés par l'impact de la pression sur les
marges et la baisse des commissions en banque de détail.
13Banques françaises
Les défis à venir du secteur bancaire : Une pression concurrentielle accrue
Une pression concurrentielle accrue sur l’ensemble des activités de la banque de détail : 12.000 FinTech au monde en 2015 (dt 10% en France).
Une FinTech désigne une start-up innovante qui utilise la technologie pour repenser les services financiers et bancaires (sans licence bancaire).
Comparateurs SolutionsUne
Personal Réseaux
nouvelle forme sociaux Acteurs
de désintermédiation : laduconcurrence
paiement numérique
Plateformes de prêts Easy Banking
Segment de la
concurrence
tarifaires Finance Management d’investissement alternatif c2c ou c2b (gamme simplifiée de services
(application de gestion de bancaires indispensables sous
budget offrant la possibilité de une forme simple : application
consolider plusieurs comptes) mobile, bureau de tabac)
- Perte de contact direct - La banque ne - Diminution du conseil - Baisse des commissions - Remplacement des - Pression sur les marges
concurrence
Effet de la
avec le client représente plus le centre financier points de vente par des par des stratégies
- Pression sur les marges de la décision financière plateforme tarifaires low-cost
par la transparence des - Réduction du volume
prix de crédit
Sociétés cotées
en bourse
Perte de pdm à MT, estimée par les sociétés de services financiers françaises au profit des FinTech
Gestion d’actifs Assurances
Banques de détail
Transferts de fonds Source : PWC Global FintTech
Les effets de la concurrence FinTech seront particulièrement attendus sur les marges et sur la perte de 14
pdm avec -24% en banque de détail.Banques françaises
Les défis à venir du secteur bancaire : Bâle IV et la fréquentation des agences
L’émergence des accords de Bâle IV à MT … La baisse de la fréquentation en agences
(-5% par an depuis 10 ans en France)
Ratio McDonough Risque Fermeture de 2% des agences bancaires
= FP / Risques pondérés ( Risque de marché + Risque de crédit + Risque de taux + opérationnel ) françaises
souverain et de crédit
corporate
Standardisation du calcul Redéfinition des Ajout du risque. Ajout du risque.
de la pondération des catégories d’actifs -2%
risques de marché et de portefeuille de
Mesures
opérationnel négociation détenus
(encadrement des à CT par rapport à
modèles de calcul LT.
interne).
Refléter la réalité
Fiabiliser et rendre Ajuster les provisions en Couvrir le risque
Objectifs
économique (dettes Source : CA, BPCE, SG, BP, BNP
comparable le risque réduisant la possibilité obligataire.
d’arbitrage des actifs des pays de l’UE ne -Réduction du réseau d’agences (240 agences
des banques.
détenus à CT vers des nécessite aucune LCL d’ici 2019, 20% des agences SG d’ici
actifs détenus à LT. provision vs Grèce 2020, -5% des agences parisiennes en 2014
ratée CCC). pour la BNP et -14% pour le CA). Cette
réduction représente un axe de
développement pour la grande distribution
qui s’empare des agences situées au cœur
… vers la poursuite de l’augmentation des fonds propres. des villes (zones de flux importants).
- Baisse significative des effectifs de -4,3%
entre 2007 et 2014 (Banque de détail et BFI)
en ne remplaçant pas les départs à la retraite.
L’explosion de la concurrence des FinTech, la poursuite de Bâle IV et la baisse de fréquentation des agences bancaires :
des perspectives peu favorables mais potentiellement amorties par de nouvelles opportunités dans le digital. 15Banques françaises
La digitalisation, nouveau relais de croissance de la rentabilité ?
L’innovation digital, nouvelle source de réduction des coûts opérationnels en banque de détail
Variation du résultat net des banques de détail en %
Perte de PDM due aux FinTech
Baisse des marges d’intermédiation Revenus issus du canal digital (internet, mobile)
et des commissions
Revenus issus de nouveaux produits digitaux (paiement mobile, plateforme de prêt,
RDV client en webconférence, Blockchaine), ventes issues des canaux digitaux, cross-
selling grâce à l’exploitation des datas
Augmentation du coût du risque Diminution des coûts opérationnels grâce à l’automatisation et à la baisse des besoins
opérationnel salariaux (opérations réalisées en ligne, interlocuteur non physique)
Source : McKinsey
« Blockchain » : la révolution du secteur bancaire La banque mobile : une forte croissance dans les pays émergents
La Blockchain permet l’intégration de Vidéo : Qu'est-ce que la Les banques 100% mobiles permettent de disposer de l’ensemble des services
toute la chaîne de valeur en blockchain ? et produits financiers à partir d’un téléphone portable.
supprimant les intermédiaires tout en
garantissant la traçabilité de tous les La croissance de la banque mobile viendra des pays émergents (notamment en
échanges. https://www.youtube.co Afrique : +25% de croissance annuel et Amérique latine) grâce à une population
m/watch?v=YQduQf1058I plus jeune (utilisateur type : trentenaire) et une bancarisation faible au profit
d’une utilisation plus précoce du mobile.
Exemples d’utilisation : création d’un marché financier indépendant
(Smartangels), suppression des chambres de compensation, des Cela représente cependant un potentiel considérable en France avec 27M de
courtiers et des organes de contrôle (sécurité inviolable de la mobinautes en 2014 (la banque 100% mobile Orange-Groupama Banque vise
Blockchain). 2M de clients au cours des 10 prochaines années).
Source : Juniper Research et KPMG
La Blockchain demeure une priorité des banques afin de
ne pas perdre leur rôle d’intermédiaire financier.
L’innovation a un impact entre +6% et +12% sur le résultat net des banques de détail grâce à la diminution des coûts
opérationnels et aux innovations digitales comme la Blockchain et la banque mobile dans les pays émergents. 16Banques françaises
Un marché bancaire sous pressions concurrentielles, règlementaires et commerciales
Des barrières à l’entrée plus fragiles
- Secteur moins capitalistique qu’auparavant … avec
une fermeture de nombreuses agences et une
activité en ligne davantage capex-light.
- Contraintes règlementaires lourdes pour exercer
une activité bancaire …
- … mais qui ne s’applique pas aux FinTech.
Fournisseurs IT,
Le marché bancaire français Accroissement du pouvoir du client
partenaires des évolutions règlementaires
Caractéristiques :
- Mise en concurrence des banques (comparateurs
- Des fournisseurs IT, indispensables lors de - Forte exposition aux cycles économiques. bancaires).
l’adaptation des systèmes IT aux nouvelles - Marché concentré avec peu de différenciation.
règlementations. - Baisse de la captivité des clients (changement de
- Pression règlementaire importante pesant sur la
domiciliation bancaire facilité : loi Macron 2017).
- Faible pouvoir des autres fournisseurs face à des rentabilité des FP.
entreprises de plusieurs dizaines de Mds€ de - Pouvoir de négociation plus élevé (renégociation
capitalisation. des crédits immobiliers).
Une menace grandissante
des produits de substitution
- Montée en puissance des FinTech.
- Banque en ligne ou mobile (souvent des filiales des
banques traditionnelles).
- La menace de la Blockchaîne pouvant supprimer le
rôle d’intermédiaire des banques traditionnelles.
Stratégies :
- Diversification vers la gestion d’actifs et l’assurance afin de compenser la baisse du PNB en banque de
détail.
- Restructuration des réseaux afin d’améliorer les fonds propres (ex : fermeture d’agences bancaires,
réorganisation du Crédit Agricole, cession de 20% d’Amundi par SG).
- Digitalisation indispensable pour développer le PNB tout en réduisant les coûts opérationnels de
banque de détail. 17BNP PARIBAS
BNP PARIBAS Cours 41,4 €
Secteur : Banque Fourchette de trading 37€/49€
Présentation Actionnariat
Fort d'une présence dans près de 75 pays organisée autour de toutes les grandes places financières SFPI 10,3%
mondiales, BNP Paribas dispose de l'un des premiers réseaux bancaires internationaux. La complémentarité Grand Duché de Luxembourg 1,0%
de ses activités commerciales et financières permet à BNP Paribas de s'imposer également comme un acteur Salariés 4,9%
majeur de Corporate and Institutional Banking, de la banque privée internationale et de la gestion d'actifs Flottant 83,8%
A fin 2015, BNP Paribas gère 700,3 MdsEUR d'encours de dépôts et 682,5 MdsEUR d'encours de crédits.
Thèmes d'investissement
CA par débouché
Gestion institutionnelle et
privée et assurance 12%
Banque de financement et
d'investissement 35%
Derniers chiffres et Guidances
Banque de détail 52%
2015
Matrice SWOT
Points Forts Points faibles CA par zone géographique
- Le titre se traite à 7.2x les bénéfices - Des fonds propres plutôt dans le bas de fourchette
- La banque de détail très solide - Les revenus par activité disparates (BFI en retrait) Reste du monde 8%
Asie Pacifique 7%
Amérique du Nord 8%
Reste de l'Europe 24%
Opportunités Menaces Europe de l'Ouest 53%
- Introduction en bourse de sa filiale FHB en juin 2016 - Des pressions règlementaires susceptibles de
- Réorganisation plus vaste aux USA ralentir l’amélioration des fonds propres. Des
- Restructuration de la BFI pressions macroéconomiques dans la zone euro 2015
- Ralentissement brutal de la Chine
Source : FU, Soci été
18CREDIT AGRICOLE
CREDIT AGRICOLE Cours 8,9 €
Secteur : Banque Fourchette de trading 8€/11,5€
Présentation Actionnariat
Leader de la banque de proximité en Europe, le groupe est également premier gestionnaire d’actifs européen SAS Rue La Boétie (Caisses régionales) 56,7%
et premier bancassureur en Europe, et troisième acteur européen en financement de projet. Fort de ses Salariés (FCPE) 3,7%
fondements coopératifs et mutualistes, de ses 140 000 collaborateurs et 31 500 administrateurs des Caisses Autocontrôle 0,2%
locales et régionales, le groupe Crédit Agricole est une banque au service de 52M de clients, 8,2M de Flottant 39,5%
sociétaires et 1,1M d’actionnaires.
Thèmes d'investissement
CA par débouché
Services financiers spécialisés
14%
Grandes clientèles 27%
Gestion de l'épargne et
Derniers chiffres et Guidances Assurances 26%
Banque de proximité 33%
2015e
Matrice SWOT
Points Forts Points faibles CA par zone géographique
- Clarification dans la structure - Evolution des marges crédits dans la banque de
- Rendement quasi assuré de 6 % détail Reste du monde 7%
Amérique du Nord 5%
- Banque de proximité - Diminution des commissions dans la banque de
détail Europe 38%
Opportunités Menaces France 51%
- Redimensionner les activités " marchés de capitaux " - Impact d’éventuels taux négatifs de la BCE
- Appréciation des risques sur les matières premières
2015e
Source : FU, Soci été
19NATIXIS
NATIXIS Cours 4,2 €
Secteur : Banque Objectif FactSet (potentiel) 3,8€/5,4€
Présentation Actionnariat
- Natixis est la banque internationale de financement, de gestion, d’assurance et de services financiers du Groupe BPCE 71,5%
Groupe BPCE - 2e groupe bancaire en France (22,4% de pdm en épargne clientèle et 20,7% en crédit Salariés 0,6%
clientèle (Source : Banque de France) - avec 35M de clients à travers ses 2 réseaux, Banque Populaire et Autodétention 0,4%
Caisse d’Epargne. Avec plus de 16 000 collaborateurs, Natixis intervient dans 3 domaines d’activités : Flottant 27,5%
l’Épargne & l’Assurance (Gestion d’actifs, Banque privée, Assurance), la Banque de Grande Clientèle et les
Services Financiers Spécialisés.
Thèmes d'investissement CA par activité
Participations Financières 10%
Services Financiers Spécialisés
15%
Banque de Grande Clientèle
35%
Derniers chiffres et Guidances
Epargne 40%
2015
Matrice SWOT CA par zone géographique
Points Forts Points faibles
- Le rendement distribué : 60% de son résultat net - La liquidité du titre
Autres 13%
- Solvabilité confortable de 11 % - La dynamique bénéficiaire limitée Asie Pacifique 1%
Amériques 16%
EMEA 70%
Opportunités Menaces
- Cession de Coface à Moyen terme - Turbulences prolongées sur les marchés : prix du
pétrole et matières premières
- Une persistance de la décollecte 2015
Source : FU, Soci été
20SOCIETE GENERALE
SOCIETE GENERALE Cours 30,1 €
Secteur : Banque Fourchette de trading 28€/38€
Présentation Actionnariat
Grands actionnaires 2,6%
Salariés 7,4%
Autocontrôle 1,1%
Autodétention 1,5%
Flottant 87,4%
Thèmes d'investissement
CA par débouché
Banque de Détail en France 34%
Banque de Détail et Services
financiers internationaux
Derniers chiffres et Guidances 29%
Banque de Grande clientèle et
Solution Investisseurs 37%
2015
Matrice SWOT
Points Forts Points faibles CA par zone géographique
- Position de leader avec rentabilité élevée - Faible présence sur l’Asset Management
- Bon positionnement avec une bonne rentabilité sur - Besoin de capital élevé sur certain métier avec une Pays Emergents 19%
la Banque de Détail France RO faible
- Position de force sur les métiers de financement de
projet
Pays Matures 81%
Opportunités Menaces
- Retour à la normale en Europe de l’Est - Rentabilité des pays de l’Est et notamment la Russie
- Amélioration attendue du dividende (obj : 45%) - Litiges
- Prix du pétrole -> exposition de 23Mds€ 2015
21
Source : FU, Soci étéQUELQUES INDICATEURS
Capi Performances Objectif Potentiel
Capi
Sociétés Pays Cours (en Monnaie
(en M€) 1m 6m 1an YTD FactSet
locale)
Bn p P arib as F ran ce 4 1 ,4 € 51 456 51 456 -9 ,4 % -2 3 ,5 % -2 7 ,7 % -2 0 ,8 % 5 5 ,0 € + 3 3 ,0 %
Cre d it Ag rico le Sa F ran ce 8 ,9 € 23 453 23 453 -9 ,8 % -2 0 ,6 % -3 7 ,0 % -1 8 ,2 % 1 1 ,7 € + 3 1 ,5 %
So cie te G e n e rale F ran ce 3 0 ,1 € 23 841 23 841 -1 2 ,8 % -2 8 ,2 % -3 5 ,2 % -2 9 ,4 % 4 1 ,2 € + 3 6 ,9 %
Natixis F ran ce 4 ,2 € 12 987 12 987 -1 6 ,9 % -2 4 ,9 % -4 2 ,5 % -2 0 ,2 % 5 ,8 € + 3 9 ,0 %
Bb va(Bilb -V iz-Arg ) Sp ain 5 ,3 € 33 896 33 896 -1 3 ,7 % -3 2 ,7 % -4 5 ,3 % -2 1 ,0 % 7 ,4 € + 3 9 ,3 %
Ban co San tan d e r Sp ain 3 ,6 € 51 618 51 618 -1 2 ,8 % -3 1 ,8 % -4 9 ,8 % -2 1 ,5 % 4 ,8 € + 3 4 ,7 %
Caixab an k Sa Sp ain 2 ,4 € 14 279 14 279 -8 ,5 % -3 6 ,4 % -4 5 ,3 % -2 4 ,8 % 3 ,2 € + 3 3 ,6 %
Co m m e rzb an k Ag G e rm an y 7 ,3 € 9 101 9 101 -1 0 ,6 % -2 7 ,1 % -4 5 ,1 % -2 4 ,1 % 1 0 ,7 € + 4 7 ,1 %
D e u tsch e Ban k Ag G e rm an y 1 3 ,7 € 19 205 19 205 -2 2 ,5 % -4 6 ,1 % -5 8 ,5 % -3 9 ,0 % 2 0 ,2 € + 4 7 ,1 %
Kb c G ro e p Nv Be lg iu m 4 5 ,5 € 19 021 19 021 -6 ,8 % -2 1 ,2 % -2 2 ,6 % -2 1 ,1 % 6 0 ,2 € + 3 2 ,4 %
Cre d it Su isse G p Switze rlan d 1 2 ,8 CH F 22 907 24 895 -1 7 ,2 % -4 6 ,4 % -5 1 ,1 % -4 1 ,2 % 1 7 ,8 CH F + 3 9 ,9 %
Ub s G ro u p Switze rlan d 1 4 ,4 CH F 49 774 54 095 -1 2 ,9 % -2 5 ,2 % -2 3 ,3 % -2 6 ,1 % 1 9 ,0 CH F + 3 1 ,7 %
Ab n Am ro G ro u p Nv Ne th e rlan d s 1 7 ,5 € 16 450 16 450 -3 ,8 % - - -1 5 ,3 % 2 2 ,2 € + 2 6 ,7 %
In g G ro e p Nv Ne th e rlan d s 1 0 ,0 € 38 658 38 658 -1 1 ,0 % -2 3 ,8 % -2 9 ,2 % -1 9 ,8 % 1 3 ,6 € + 3 6 ,2 %
In te sa San p ao lo Italy 2 ,2 € 36 319 36 319 -1 2 ,2 % -3 1 ,7 % -3 2 ,9 % -2 9 ,9 % 3 ,3 € + 5 1 ,3 %
Un icre d it Sp a Italy 2 ,8 € 16 737 16 737 -2 1 ,3 % -5 1 ,8 % -5 6 ,8 % -4 5 ,5 % 4 ,8 € + 7 3 ,1 %
Bca P o p D i Milan o Italy 0 ,5 € 2 250 2 250 -2 0 ,0 % -4 3 ,1 % -4 6 ,3 % -4 4 ,4 % 0 ,9 € + 8 3 ,2 %
Barclays P lc Un ite d Kin g d o m 1 ,5 £ 30 790 24 862 -1 5 ,3 % -4 2 ,5 % -4 3 ,0 % -3 2 ,8 % 2 ,2 £ + 4 7 ,4 %
H sb c H o ld in g s P lc Un ite d Kin g d o m 4 ,2 £ 101 773 82 178 -7 ,6 % -2 1 ,3 % -2 9 ,1 % -2 2 ,4 % 5 ,0 £ + 1 8 ,9 %
Ro yal Bk Sco t G rp Un ite d Kin g d o m 2 ,1 £ 29 894 24 138 -1 0 ,1 % -3 7 ,5 % -4 1 ,4 % -3 1 ,5 % 2 ,9 £ + 4 2 ,1 %
Bco Co m P o rtu g u e s P o rtu g al 0 ,0 € 1 847 1 847 -2 1 ,4 % -4 8 ,8 % -6 5 ,8 % -3 6 ,0 % 0 ,1 € + 1 6 3 ,0 %
Moy enne - 13, 2% - 33, 2% - 41, 4% - 27, 9%
Médiane - 12, 8% - 31, 8% - 42, 7% - 24, 8%
Source : FactSet
22QUELQUES INDICATEURS
PE P/AN Rdt Net CA ROE TMVA BNA
Sociétés Pays
2016e 2017e 2018e 2016e 2016e 2016e 2015 2016e 2016-17e
0 1
Bn p P arib as F ran ce 7 ,2 x 6 ,6 x 6 ,4 x 0 ,6 x 6 ,1 % 43 141 8 ,3 % 7 ,9 % + 6 ,1 %
Cre d it Ag rico le Sa F ran ce 7 ,5 x 7 ,5 x 7 ,1 x 0 ,5 x 7 ,0 % 17 454 6 ,7 % 6 ,0 % + 3 ,2 %
So cie te G e n e rale F ran ce 7 ,5 x 6 ,6 x 6 ,2 x 0 ,5 x 6 ,2 % 24 837 6 ,8 % 6 ,1 % + 1 0 ,1 %
Natixis F ran ce 9 ,6 x 8 ,8 x 8 ,4 x 0 ,7 x 8 ,1 % 8 738 7 ,8 % 7 ,5 % + 7 ,0 %
Bb va(Bilb -V iz-Arg ) Sp ain 8 ,4 x 7 ,2 x 6 ,6 x 0 ,7 x 5 ,9 % 25 348 8 ,5 % 7 ,9 % + 1 2 ,3 %
Ban co San tan d e r Sp ain 8 ,2 x 7 ,4 x 6 ,7 x 0 ,6 x 5 ,1 % 44 487 7 ,6 % 6 ,7 % + 1 1 ,1 %
Caixab an k Sa Sp ain 1 0 ,1 x 7 ,7 x 6 ,8 x 0 ,5 x 5 ,6 % 6 944 6 ,3 % 5 ,4 % + 2 1 ,7 %
Co m m e rzb an k Ag G e rm an y 7 ,5 x 6 ,8 x 6 ,1 x 0 ,3 x 3 ,9 % 9 632 4 ,2 % 4 ,0 % + 1 0 ,8 %
D e u tsch e Ban k Ag G e rm an y 1 0 ,2 x 5 ,8 x 4 ,4 x 0 ,3 x 0 ,0 % 31 789 5 ,4 % 3 ,0 % + 5 2 ,6 %
Kb c G ro e p Nv Be lg iu m 9 ,7 x 9 ,3 x 8 ,8 x 1 ,2 x 6 ,0 % 7 047 1 3 ,6 % 1 2 ,6 % + 5 ,1 %
Cre d it Su isse G p Switze rlan d 1 6 ,6 x 8 ,9 x 6 ,4 x 0 ,6 x 4 ,9 % 22 124 8 ,0 % 3 ,3 % + 6 1 ,0 %
Ub s G ro u p Switze rlan d 1 0 ,5 x 9 ,1 x 8 ,2 x 1 ,0 x 5 ,1 % 29 615 1 0 ,4 % 9 ,1 % + 1 3 ,1 %
Ab n Am ro G ro u p Nv Ne th e rlan d s 9 ,1 x 8 ,4 x 7 ,9 x 0 ,9 x 4 ,9 % 8 448 1 0 ,8 % 1 0 ,4 % + 6 ,9 %
In g G ro e p Nv Ne th e rlan d s 9 ,1 x 8 ,6 x 8 ,0 x 0 ,8 x 7 ,0 % 16 612 9 ,4 % 8 ,7 % + 6 ,7 %
In te sa San p ao lo Italy 1 0 ,0 x 8 ,7 x 7 ,9 x 0 ,8 x 8 ,4 % 17 818 8 ,4 % 7 ,8 % + 1 2 ,7 %
Un icre d it Sp a Italy 6 ,7 x 5 ,1 x 4 ,2 x 0 ,3 x 5 ,1 % 22 432 5 ,7 % 4 ,8 % + 2 6 ,2 %
Bca P o p D i Milan o Italy 9 ,9 x 7 ,6 x 6 ,9 x 0 ,5 x 5 ,8 % 1 647 5 ,8 % 4 ,7 % + 2 0 ,2 %
Barclays P lc Un ite d Kin g d o m 9 ,4 x 6 ,7 x 6 ,2 x 0 ,5 x 2 ,3 % 22 353 7 ,4 % 4 ,9 % + 2 3 ,3 %
H sb c H o ld in g s P lc Un ite d Kin g d o m 9 ,6 x 8 ,9 x 8 ,2 x 0 ,7 x 8 ,3 % 38 276 8 ,2 % 7 ,1 % + 8 ,0 %
Ro yal Bk Sco t G rp Un ite d Kin g d o m 1 1 ,9 x 9 ,4 x 8 ,4 x 0 ,6 x 0 ,3 % 12 021 5 ,6 % 4 ,7 % + 1 8 ,9 %
Bco Co m P o rtu g u e s P o rtu g al 0 ,0 x 0 ,0 x 0 ,0 x 0 ,4 x 1 ,3 % 2 344 7 ,4 % 6 ,1 % + 2 6 ,3 %
Moy enne 9, 0x 7, 4x 6, 7x 0, 6x 5, 1% 7, 7% 6, 6% +17, 3%
Médiane 9, 4x 7, 6x 6, 8x 0, 6x 5, 6% 7, 6% 6, 1% +12, 3%
Source : FactSet Source : FactSet
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