Lettre Mensuelle - Square Capital LLP
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Lettre Mensuelle Mars 2019
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CSI 300
Brent
WTI
Copper
Source: Bloomberg
CAC 40
FTSE MIB
STXE 600 EUR Pr
Dow Jones
Aperçu des marchés financiers
Bonds
Equities
Nasdaq
Currencies
MSCI World local
Hedge Funds
Commodities
Dax
S&P500
Nikkei 225
HANG SENG
IBEX 35
USD/JPY
EUR HY
RJ/ CRBTR
US HY
FTSE100
EUR IG
HFRX GLOBAL
US IG
MSCI EM
France 10Y
Germany 10Y
Spain 10Y
EUR/ CHF
Performance de février des Principaux Actifs Financiers
UK 10Y
Kospi
US 10Y
Gold
Mars 2019
EUR/ USD
Italie 10Y
Brazil BovespaMars 2019 Commentaire Les marchés continuent sur leur bonne lancée en février, aidés par les négociations entre Pékin et Washington et le ton encourageant employé par la Fed. En février, le S&P 500 progresse de 2,97% et le NASDAQ gagne 3,44%. Sur l’année les deux indices progressent respectivement de 11,08% et 13,52%. Les marchés européens surperforment les marchés américains dans l’ensemble en février (+3,94% pour le Stoxx 600) : les marchés allemands et français profitent de la tendance et gagnent respectivement 3,07% pour le DAX et 4,96% pour le CAC 40. Les marchés périphériques finissent également le mois en hausse : +4,71% pour le FTSE MIB (Italie) et +2,44% pour l’IBEX 35 (Espagne). Le Stoxx 600 parvient ainsi à dépasser les 10% de performance en 2019 (+10,41%). Le marché japonais (Nikkei 225) est en ligne avec les Etats-Unis et l’Europe en février mais en retard sur l’année : il progresse de 2,94% en février (+6,85% en 2019). Les performances des pays émergents divergent : le marché brésilien (Ibovespa) est l’un des rares indices boursiers à terminer le mois en territoire négatif (-1,86%), tirant vers le bas l’indice MSCI Emerging Markets qui est quasi inchangé sur le mois (+0,10%). L’indice chinois (CSI 300) poursuit son excellent début d’année et bondit de 14,61% en février (+21,88% en 2019). Coté marché obligataire, dans ce contexte de retour de l’appétit pour le risque, les taux de rendement des obligations souveraines à 10 ans augmentent légèrement. Aux Etats-Unis, ils passent de 2,63% en début de mois à 2,72% au 28 février. Le rendement du Bund allemand passe à 0,18% (contre 0,15% en début de mois) et celui de l’OAT française à 0,57% (contre 0,55% en janvier). Le crédit américain à haut rendement et bien noté (+1,66% et +0,22% respectivement sur le mois) sous- performent l’européen (+1,93% et +0,69% respectivement sur le mois) mais surperforment sur l’année 2019. L’indice CRB des matières premières progresse de 1,90% sur le mois, encore bien aidé par le baril de pétrole WTI qui termine en hausse de +6,38% en février. L’or quant à lui, pâtit légèrement de ce climat plus apaisé et perd 0,60% ($1,316 l’once) sur le mois. Les principales Banques Centrales ne se sont pas réunies ce mois-ci. La Fed confirme cependant la fin de la contraction de son bilan d’ici la fin d’année et promet d’être plus patiente. La BCE quant à elle, affirme que le ralentissement économique en Europe a été plus long et plus généralisé que prévu. Lors de sa réunion courant mars, elle annonce la mise en place de nouvelles opérations de refinancement
Mars 2019 trimestrielles à maturité deux ans afin de préserver des conditions favorables. Ces opérations débuteront en septembre 2019. Sur le plan économique, les Etats-Unis publient le taux de croissance du PIB pour le quatrième trimestre 2018 (en retard dû au shutdown) qui s’établit à 2,6% par rapport au T4 2017. Bien que ce chiffre soit inférieur à celui du trimestre précédent (3,4%), il reste supérieur aux attentes (2,2%). La croissance économique s’élève ainsi à 2,9% en 2018 et prouve la solidité de la première puissance mondiale. L’indice PMI reflétant la confiance des directeurs d’achat progresse à 55,8 (un niveau supérieur à 50 signifie une expansion de l’activité) et confirme le regain de forme des Etats-Unis. Les économistes tablent désormais sur une croissance de 2,5% en 2019 et 1,9% en 2020. Les données économiques en Europe sont mitigées : l’Allemagne flirte avec la récession (deux trimestres de suite avec une croissance négative). La confiance des ménages dans la zone euro est en hausse en février. Tout comme l’indice PMI composite (activités manufacturières et des services) qui progresse à 51,4. Cependant, l’indice manufacturier passe sous la barre des 50 pour atteindre 49,3, indiquant une contraction dans ce secteur. La Commission européenne revoit à la baisse ses prévisions de croissance pour 2019 en zone euro : +1,3% de croissance attendue contre 1,9% auparavant. Coté politique, le Président Trump déclare l’état d’urgence à la frontière Sud du pays, ce qui pourrait lui permettre de trouver le budget pour financer le Mur à la frontière avec le Mexique. En Europe, le climat politique est toujours tendu avec les récentes élections régionales italiennes montrant une expansion du parti d’extrême droite la Ligue et un soutient plus faible pour le parti populiste 5 Etoiles. En Espagne, le parlement rejette la proposition de budget du Premier Ministre Pedro Sánchez, et des nouvelles élections anticipées sont prévues le 28 avril. Au Royaume-Uni, l’échéance du 29 mars se rapproche et le Brexit est toujours dans l’impasse. Si la majorité du Parlement semble être en faveur d’un accord, le marché semble lui penser qu’une extension de l’Article 50 a plus de chance de survenir.
Mars 2019 Disclaimer: The materials contained herein are for information purposes only and do not constitute an offer to sell or buy or is a solicitation of an offer to sell or buy any interest in any investments (securities) by Square Capital LLP or its affiliates. Square Capital LLP is authorised and regulated by the Financial Services Authority (the ‘FSA’). The information contained herein is not directed at any persons in the United States or any other jurisdiction where it would be unlawful to access this information. The investments and services to which this publication relates are only available to persons with a categorisation as either a professional client or eligible counterparty and other persons should not act or rely on it. In particular, any investment or investment service to which this publication relates is not intended for persons who are retail clients and will not be made available to retail clients. Nothing in this publication constitutes a personal recommendation or should be construed as investment advice. The performance information (including any expression of opinion or forecast) herein reflects the most- up-to date data at the time of production and publication made in good faith on the basis of publically available, proprietary information or on sources believed by Square Capital LLP to be reliable. Square Capital LLP will not be liable and does not guarantee the accuracy or completeness for any such information. Returns are subject to change and may be amended. Past performance is not a reliable indicator of future performance. Nothing in this information will constitute tax advice of any kind. The value of investments and the income from them may go down as well as up, and investors may not get back all or any amount originally invested. Further, any investments may be highly leveraged thereby increasing the potential amount of loss. Notwithstanding any statement herein, Square Capital LLP does not exclude or restrict any duty or liability that it has to its clients under the regulatory system in the United Kingdom.
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