Lettre Mensuelle - Square Capital
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Lettre Mensuelle Juin 2019
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Spain 10Y
UK 10Y
US 10Y
Source: Bloomberg
Germany 10Y
Gold
France 10Y
US IG
Aperçu des marchés financiers
Brazil Bovespa
Bonds
EUR IG
Equities
Italie 10Y
Currencies
EUR/ USD
Hedge Funds
Commodities
HFRX GLOBAL
US HY
EUR HY
EUR/ CHF
USD/JPY
FTSE100
RJ/ CRBTR
Dax
STXE 600 EUR Pr
MSCI World local
IBEX 35
S&P500
Dow Jones
CAC 40
CSI 300
Kospi
Nikkei 225
MSCI EM
Performance de mai des Principaux Actifs Financiers
Nasdaq
Copper
HANG SENG
FTSE MIB
Brent
Juin 2019
WTIJuin 2019 Commentaire Durant le mois de mai, les marchés financiers stoppent leur série haussière commencée en janvier et finissent dans le rouge. Les marchés américains chutent fortement, le S&P 500 reculant de 6,58% et le Nasdaq de 7,93%. Sur l’année, le Nasdaq est toujours en hausse de 12,33% et le S&P 500 de 9,78%. En Europe, les places boursières finissent également en baisse. Le CAC 40 perd 6,78% et le DAX 5%. En périphérie, le FTSE MIB s’effondre de 9,5% et l’IBEX 35 résiste un peu mieux mais recule tout de même de 5,92%. Le Stoxx 600 perd 5,7% ce mois-ci mais progresse de 9,3% sur l’année. Le Nikkei 225 termine le mois dans le rouge à -7,45%. Sur l’année, il n’est plus qu’en hausse de 2,93%, bien en retard sur les autres pays développés. Le Brésil (Ibovespa) est l’un des rares marchés parvenant à finir le mois en territoire positif (+0,7%). L’indice chinois, le CSI 300, souffre et abandonne 7,24% en mai entrainant avec lui l’indice MSCI EM qui perd 7,53%. Malgré cette forte baisse, le CSI 300 est le seul indice à afficher une performance de plus de 20% sur l’année (20,56%). Coté obligataire, les taux de rendement des obligations souveraines à 10 ans baissent de part et d’autre de l’Atlantique. Aux Etats-Unis, ils passent de 2,50% en début de mois à 2,12% à fin mai. Le rendement du Bund allemand repasse en territoire négatif à -0,20% (contre 0,01% fin avril) et celui de l’OAT française à 0,21% (contre 0,37% le mois précédent). Le crédit américain bien noté (+1,43% sur le mois) surperforme l’européen (-0,15%). Concernant le crédit à haut rendement, l’américain et l’européen reculent tous les deux sur le mois (-1,19% et 1,35% respectivement). L’indice CRB des matières premières perd 4,60% sur le mois, entrainé à la baisse par le baril de pétrole WTI qui chute de 16,29% en mai. L’or profite de ce climat de tension et se renforce à $1,311 l’once (+1,72%).
Juin 2019 La Réserve Fédérale américaine se réunie en début de mois de mai. Malgré une politique monétaire inchangée et les annonces de la Fed de ne pas couper les taux d’intérêts, les marchés anticipent maintenant plus de 3 baisses d’ici 2020. Sur le plan économique, l’indice PMI américain reflétant la confiance des directeurs d’achat dans le secteur manufacturier baisse et termine à 52,1, en dessous des attentes et du précédent niveau (52,8). L’indice PMI pour les services est lui aussi en recul par rapport au mois d’avril (53) à 50,9. Cependant, les deux mesures sont toujours supérieures à 50, signifiant que l’activité est en expansion. Le marché du travail reste stable avec un taux de chômage à 3,6%. La saison des résultats s’est achevée sans réelle croissance des profits, bien loin des 20% de l’année dernière mais mieux que le consensus qui tablait sur une baisse des profits. En Europe, les données sont mitigées avec l’indice PMI manufacturier qui faiblit lentement à 47,7 (contre 47,9 un mois auparavant) et les services qui progressent à 52,9 (contre 52,8). Enfin, l’estimation du PIB pour le premier trimestre 2019 a battu les attentes et s’établit à 1,6% (annualisé). Sur le plan politique, les élections européennes ont dominé la scène publique. Bien que les partis populistes et eurosceptiques aient gagné des sièges par rapport aux dernières élections de 2014, leurs résultats restent en dessous des attentes et le consensus général favorise donc le projet européen. Pour l’instant, ces élections semblent avoir des conséquences plus importantes à l’échelle nationale dans des pays comme l’Italie ou la Grèce. Au Royaume-Uni, l’incertitude bat son plein avec Theresa May annonçant sa démission en tant que leader du parti Conservateur (le 6 juin) et en tant que Première Ministre (fin juillet). Boris Johnson, partisan d’un Brexit sans accord, serait pour l’instant vu comme son possible successeur. Sur le front commercial, le gouvernement Trump décide début mai et contre toute attente d’augmenter les barrières tarifaires (de 10% à 25%) sur 200 milliards de dollars de biens chinois à partir du 10 mai. Il menace également le Mexique de barrières tarifaires pouvant aller jusqu’à 25% (5% par mois à partir de juin) si ce dernier n’initie pas des mesures contre l’immigration clandestine. Le Mexique ayant engagé les discussions, le gouvernement républicain s’est pour l’instant abstenu de toute sanction.
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