Lettre Mensuelle - Square Capital LLP

Lettre Mensuelle
Octobre 2019

Octobre 2019
Aperçu des marchés financiers

       Performance en Septembre des Principaux Actifs Financiers

Source: Bloomberg

Octobre 2019

Commentaire

En septembre, les marchés ont pris le contre-pied d’août et finissent globalement le mois en hausse en
dépit d’indicateurs économiques mitigés.

Les indices asiatiques surperforment en septembre, rattrapant une partie du retard annuel sur les autres
places boursières. Le Nikkei 225 progresse de 5.08% sous l’impulsion de la politique accommodante de la
Banque du Japon ; l’indice coréen – le Kospi – gagne 4.84% et celui de Hong Kong – le Hang Seng – 1.43%.
Sur l’année, l’indice de Shanghai se distingue des autres indices asiatiques puisque le CSI 300 continue de
faire la course en tête des indices mondiaux (+26.70%).

Côté européen, les places boursières terminent le mois dans le vert : le Stoxx600 est ainsi en hausse de
3.2%. La dispersion entre les secteurs a cependant été forte, avec les banques qui ont particulièrement
bien performé en septembre (+9% pour les banques européennes) alors que les valeurs de biens de
consommation sont en baisse de 0.36%. Dans le détail, l’IBEX 35 est en hausse de +4.90%, le FTSE MIB de
+3.68%, tous deux dopés par les valeurs bancaires, le Dax de +4.09%, et le CAC 40 de +3.60%. Malgré les
soubresauts des négociations du Brexit, le FTSE100 enregistre 2.79% de performance en septembre.

Bien qu’en territoire positif, les indices américains sous-performent leurs pairs européens : +0.46% pour
le Nasdaq, +1.72% pour le S&P500 et +1.95% pour le Dow Jones.

Sur le marché obligataire, les obligations italiennes et émergentes connaissent une performance positive
en septembre alors que les performances du Bund allemand et Bon du Trésor américain à 10 ans sont
négatives (respectivement -2.71% et -0.56%).

Sur le marché du crédit, les performances sont mitigées. Le crédit bien noté finit en baisse : -0.76% en
Europe et -0.65% aux Etats-Unis. Le crédit à haut rendement européen et américain surperforme le crédit
bien noté (respectivement -0.12% et 0.36% sur le mois).

Les matières premières sont en hausse, notamment tirées par le prix du pétrole. L’indice global des
matières premières (le RJ/ CRBT) grimpe de 2.27% et le baril de Brent croît de 1.35%. En effet, en Arabie
Saoudite, d’importantes exploitations pétrolières (générant 5% de la production mondiale) détenues par
Aramco sont la cible d’attaques de drones yéménites. Le baril de pétrole gagne jusqu’à 10% pendant la
séance boursière du 16 septembre.

Au chapitre des politiques monétaires, le ton est clairement accommodant. Ainsi, en septembre, le
Président de la Fed Jerome Powell annonce une nouvelle baisse des taux américains de 0.25%. La Fed
intervient aussi en septembre, et pour la première fois en 10 ans, pour calmer le marché du financement
interbancaire via des injections monétaires pendant plusieurs jours. En Europe, Mario Draghi prend la
décision de réduire les taux de dépôt de 0.10%, les poussant davantage en territoire négatif (-0.50%).
Toutefois, cette mesure est accompagnée par un « tiering » : une série de conditions qui exempte les
réserves des banques dépositaires de ce taux négatif au-delà d’un certain niveau de fonds propres afin
qu’elles ne soient pas trop pénalisées par cette politique.

Octobre 2019
Sur le plan politique, la prorogation du parlement au Royaume-Uni par Boris Johnson est jugée illégale par
la Cour Suprême britannique, permettant ainsi au Parlement de reprendre ses travaux. Boris Johnson
continue d’affirmer que le Royaume-Uni sortira de l’Union européenne le 31 octobre, malgré la loi votée
par le Parlement bloquant la possibilité d’une sortie sans accord. Aux Etats-Unis, une procédure de
destitution est ouverte contre Donald Trump – ce qui laisse indifférents les marchés.

Sur le plan de la guerre commerciale, les tensions sont en suspens ce mois-ci, dans l‘attente de la reprise
des négociations début octobre.

Cependant, les craintes d’un ralentissement économique crispent les marchés, notamment à la fin du
mois. Les chiffres industriels et de confiance des investisseurs sont plutôt négatifs tandis que ceux de
l’emploi et de la consommation sont plutôt positifs.

Globalement, le manque d’inflation reste problématique : aux Etats Unis, l’inflation en septembre recule
légèrement (de 1.8% à 1.7%) ce qui pourrait motiver une nouvelle baisse des taux en octobre. En Europe,
l’inflation passe de 1% à 0.9% - loin de la cible de 2%. L’inflation ne s’élève qu’à 0.3% au Japon.

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