Amazon change les règles du jeu - AGF.com
←
→
Transcription du contenu de la page
Si votre navigateur ne rend pas la page correctement, lisez s'il vous plaît le contenu de la page ci-dessous
Fonds Sélect mondial AGF
Catégorie Croissance américaine AGF Février 2020
Fonds É.-U. petite et moyenne capitalisation AGF
Amazon change les règles du jeu
Jonathan Lo
Sam Mitter Vice-président et spécialiste de
Gestionnaire de portefeuille adjoint portefeuille,
Placements AGF Inc. Placements AGF Inc.
Imaginez ce que vous pourriez acheter
En avril 2019, Amazon a annoncé pour la première fois son intention d’offrir la livraison en une journée pour tous
les membres Prime. Par suite de cette annonce, Amazon a accru ses investissements pendant quelques
trimestres, ce qui a donné lieu à une période de contre-performance par rapport à la concurrence. Cependant,
nous constatons enfin les premiers signes des résultats des investissements de plusieurs milliards de dollars
d’Amazon, lesquels se poursuivent par ailleurs. Les résultats financiers du dernier trimestre de 2019 publiés
récemment indiquent que le service de livraison plus rapide a contribué à l’accélération de la croissance de la
division (22 % sur 12 mois par rapport à 10 % sur 12 mois il y a un an). On y constate également le plus grand
nombre de nouveaux membres Prime pour un trimestre, soit 150 millions à l’échelle mondiale. Plus important
encore, les capacités de livraison en une journée d’Amazon ont continué de servir de catalyseur pour les
vendeurs tiers, qui tendent à utiliser les systèmes logistiques d’Amazon pour assurer le traitement des commandes.
Au quatrième trimestre de 2019, le chiffre d’affaires lié aux services aux vendeurs tiers avait augmenté de 30 % sur
12 mois.
Pour nous, la livraison en une journée semble changer les règles du jeu. La première révolution dans le commerce
électronique est survenue avec l’arrivée de la livraison garantie, laquelle a permis aux consommateurs de suivre
leurs colis en temps réel. Ce fut un changement de paradigme pour le magasinage visant des dates précises,
comme les anniversaires, les collations des grades et la Saint-Valentin. La livraison en une journée promet
désormais des livraisons plus rapides et plus tôt, pour le même prix.
À L’USAGE DES CONSEILLERS AUPRÈS DES INVESTISSEURSHORIZONS AGF Février 2020
Figure 1 – Croissance du cycle de vente d’Amazon
Source : Bloomberg, en février 2020
L’idée repose sur le fait qu’une commodité accrue se traduira par des changements progressifs dans les
habitudes de consommation, lesquels mèneront à un plus grand nombre de commandes et à une meilleure
fidélisation de la clientèle. Dans un monde de livraison en un jour, la consommation se fait presque
instantanément. Cette façon de faire a été révolutionnaire dans d’autres secteurs d’activité. Autrefois, la
câblodistribution fonctionnait selon une consommation échelonnée. En effet, nous regardions l'épisode suivant
de la série The Walking Dead à la même heure la semaine d'après, jusqu’à ce que Netflix change le paradigme
et propose le visionnement d’épisodes en rafale. Aujourd’hui, nous assistons toujours à la progression incessante
d’abonnés qui s'écartent de la câblodistribution pour adhérer à Netflix et à Roku. Dans le cas d’Amazon et du
commerce de détail, la question est de savoir si la livraison en un jour aura une incidence semblable et lui
permettra de continuer de gruger des parts de marché aux points de vente physiques. Nous pensons que oui.
Sans montant minimal de commande, la livraison en un jour pousse essentiellement le commerce électronique
près de ce qu’offrent les achats en magasin. Le pari que fait Amazon avec ses investissements supplémentaires
dans la livraison plus rapide est que votre panier d’achats en ligne deviendra essentiellement ce qu’est
actuellement une note manuscrite en guise de rappel sur votre réfrigérateur. Cette note rappelant d’acheter du
tissu hygiénique, le dernier livre de révélations sur Donald Trump, une paire d’écouteurs-boutons de rechange, ou
des nouvelles ampoules DEL pour remplacer les anciennes à incandescence peut désormais être programmée
en quelques clics, comme vous configurez votre réveille-matin. La commande est ensuite livrée chez vous le
lendemain. Vous avez besoin de nourriture pour chien chaque mois? Programmez le rappel dans le calendrier
d’Amazon pour des livraisons régulières. Et avec le passage éventuel d’Amazon à la livraison à journées
prédéterminées, vous pourriez bientôt ajouter des fleurs fraîches, des bananes biologiques et des médicaments
d'ordonnance à cette liste. Alors que les livraisons deviennent plus rapides et plus commodes, la liste d’articles
que vous êtes prêt à acheter s’allonge, vous amenant plus loin dans le cycle de vente vers Amazon Prime (si vous
n’êtes pas déjà membre). Vous réduisez ainsi vos visites chez Walmart, Rexall et Target.
Effets d’entraînement
Ironiquement, la proposition de valeur d’Amazon est moins efficace pour les commerçants de petite et de
moyenne tailles. C’est sur le plan de la logistique et de l’exécution des commandes que le bât blesse.
L’efficacité redoutable des systèmes logistiques d’Amazon découle de leur capacité à regrouper les biens de
tiers dans une seule opération fluide. Le désavantage pour les commerçants de petite et de moyenne tailles est
qu’ils doivent jouer selon les règles d’Amazon. Ces règles peuvent s’avérer coûteuses et contraignantes, car c’est
À L’USAGE DES CONSEILLERS AUPRÈS DES INVESTISSEURS 2HORIZONS AGF Février 2020
la rigidité des règles qui rend les systèmes logistiques efficaces. Les stocks des commerçants de petite et de
moyenne tailles doivent être relocalisés près des entrepôts d’Amazon; ils ne peuvent être ni trop gros ni trop
petits, ni fragiles. Les biens qui doivent être manipulés avec soin pourraient faire l’objet de frais. Si un commerçant
de petite ou de moyenne taille souhaite retirer ses biens pour une raison quelconque, il n'aura pas la tâche facile.
En outre, composer avec la lourdeur des systèmes logistiques d’Amazon peut être un cauchemar pour un petit
commerçant.
Entre en scène Shopify. La plateforme Shopify permet aux petits commerçants de jouir des fonctions des plus
grandes entreprises comme la création d’un site Web, la présentation de produits, la saisie des commandes,
l’acceptation des paiements, l’envoi de confirmations et même l’envoi des biens pour une fraction du coût des
solutions commerciales comparables. Selon son dernier rapport sur les bénéfices, Shopify a accru son chiffre
d’affaires de 47 % sur 12 mois et affiché une valeur brute des marchandises de plus de 30 % sur 12 mois.
Cependant, bien que Shopify connaisse du succès sur le marché des commerçants de petite et de moyenne
tailles, l’entreprise devra accroître nettement ses dépenses liées à la logistique au cours des prochaines années
pour créer des espaces d’entreposage partagé et se rapprocher de la livraison en deux jours.
C’est ce qui permet à Amazon de se démarquer. Lorsque cette dernière a établi la norme de livraison en deux
jours, ses concurrents du commerce de détail ont dû se réorganiser pour égaler cette nouvelle cadence.
Walmart et Target ont été en mesure de tenir le coup en utilisant leurs magasins et leurs entrepôts pour la
distribution. Mais le virage vers la livraison en un jour d’Amazon continuera de se répercuter à l’échelle d’un
secteur qui est déjà à bout de souffle. En effet, la diminution de la plage de livraison exerce une pression énorme
sur la chaîne d’approvisionnement. Les réseaux traditionnels en étoile conçus à l’origine pour la livraison
interurbaine doivent être remaniés. Des entrepôts améliorés, dotés de systèmes complexes de gestion des stocks
et d’automatisation doivent être situés plus près des noyaux urbains. Pendant ce temps, Amazon peut miser sur
ses activités infonuagiques de pointe pour optimiser la dynamique de la demande liée à ses activités de détail.
Si les chaînes d’approvisionnement des détaillants étaient auparavant considérées comme faisant partie des
frais généraux, elles ajoutent aujourd’hui de la valeur en permettant la livraison de biens plus rapidement que la
concurrence. Ce changement a donné lieu à la création de points urbains de dernier recours dans la chaîne de
distribution, avant que les biens n’arrivent au client. Ces installations se situent habituellement au cœur de
centres urbains densément peuplés, sont plus petites (par rapport aux centres de distribution traditionnels
occupant un pâté de maisons) et ont une hauteur moindre sous plafond (de 20 à 24 pieds).
Ainsi, l’incidence de la livraison en un jour s'étend au secteur des fiducies de placement immobilier (FPI). Le
besoin d’entrepôts industriels pour les points de dernier recours se reflète chez les FPI industrielles sous la forme de
faibles taux d’inoccupation et d’augmentation des écarts de trésorerie des baux. Prologis, Terreno Realty et First
Industrial Realty ont toutes déclaré des augmentations importantes des écarts de baux dans leurs plus récents
résultats trimestriels.
Figure 2 – La demande d’espace d’entreposage s’est accrue avec le commerce électronique
À L’USAGE DES CONSEILLERS AUPRÈS DES INVESTISSEURS 3HORIZONS AGF Février 2020
Source : BLS, BMO Marchés des capitaux, juin 2019.
Miser sur le long terme
Amazon comprend mieux que quiconque qu’il s’agit d’un marathon et non d’un sprint. En augmentant la
cadence et en assouplissant sa chaîne d’approvisionnement, Amazon espère dépasser ses concurrents. La
société s'attend à une récupération de ses investissements supplémentaires de plusieurs milliards de dollars en
infrastructures visant à réduire le délai de livraison, grâce à la hausse des abonnements Prime au fil du temps, à
un rythme plus élevé de commandes et à des conditions financières plus intéressantes pour les vendeurs.
Au 31 janvier 2020, la Catégorie Croissance américaine AGF détenait des positions dans Amazon (AMZN), Roku
(ROKU) et Prologis Inc. (PLD). Le Fonds Sélect mondial AGF détient une position dans Shopify (SHOP). Le Fonds
Sélect mondial AGF détenait une position dans Shopify (SHOP). Le Fonds É.-U. petite et moyenne capitalisation
AGF détient des positions dans Shopify (SHOP), Roku (ROKU) et Terreno Realty (TRNO).
« Il n’y a qu’un seul patron : le client. »
- Jeff Bezos
À L’USAGE DES CONSEILLERS AUPRÈS DES INVESTISSEURS 4HORIZONS AGF Février 2020
Des commissions de vente, des commissions de suivi, des frais de gestion et d’autres frais peuvent être reliés aux fonds communs de
placement. Veuillez lire le prospectus avant d’investir. Les fonds communs de placement ne sont pas garantis, leur valeur change
fréquemment et le rendement antérieur ne se reproduira pas nécessairement.
Les commentaires que renferme le présent document sont fournis à titre de renseignements d’ordre général et sont fondés sur de
l’information disponible au 31 janvier 2020. Nous avons pris les mesures nécessaires pour nous assurer de l’exactitude de ces
commentaires au moment de leur publication, mais cette exactitude n’est pas garantie. Les renseignements que renferme le présent
document sont fournis à titre de renseignements d’ordre général. Ils ne devraient pas être considérés comme des conseils exhaustifs
en matière de placement applicables à la situation d’une personne en particulier. Nous vous recommandons fortement de consulter un
conseiller financier avant de prendre toute décision de placement. Des références concernant des titres spécifiques sont présentées
uniquement pour illustrer l’application de notre philosophie de placement. Ces titres ne représentent pas tous les titres achetés, vendus
ou recommandés pour le portefeuille et il ne faut pas supposer que les investissements dans les titres identifiés étaient ou seraient
rentables. Ces investissements ne doivent pas être considérés comme des recommandations de Placements AGF.
Le présent document est destiné aux conseillers et vise à les aider à déterminer quels investissements conviennent le mieux aux
investisseurs. Tout investisseur devrait consulter son conseiller financier pour déterminer quels investissements conviennent le mieux
à son portefeuille de placements et à ses objectifs personnels à cet égard.
Toute projection financière est fondée sur les opinions des gestionnaires de portefeuille et ne constitue pas une prévision. Les énoncés
prospectifs et les opinions peuvent évoluer en fonction de la situation économique et sont assujettis à un certain nombre d’incertitudes
qui pourraient amener les résultats réels à différer considérablement de ceux mentionnés dans les énoncés prospectifs.
Les rendements antérieurs ne constituent pas une indication des résultats futurs. La valeur des investissements ainsi que le revenu en
découlant peut augmenter ou diminuer. Les investissements libellés en devises étrangères sont exposés au risque découlant des
fluctuations possibles des taux de change, ce qui pourrait entraîner un effet négatif sur la valeur des investissements, le produit de tout
rachat, ainsi que le revenu et les dividendes afférents. Les investisseurs peuvent ne pas récupérer la totalité de leur investissement
initial. Les investisseurs devraient être avisés que les énoncés prospectifs et les prévisions peuvent ne pas se matérialiser.
Placements AGF est un groupe de filiales en propriété exclusive de La Société de Gestion AGF Limitée, un émetteur assujetti au
Canada. Les filiales de Placements AGF sont Placements AGF Inc. (« PAGFI »), AGF Investments America Inc. (« AGFA »), AGF
Asset Management (Asia) Limited (« AGF AM Asia ») et AGF International Advisors Company Limited (« AGFIA »).
AGFA est inscrite aux États-Unis à titre de conseiller. PAGFI est inscrite à titre de gestionnaire de portefeuille auprès des commissions
de valeurs mobilières à travers le Canada. AGFIA est réglementée par la Central Bank of Ireland et est inscrite auprès de l’Australian
Securities & Investments Commission. AGF AM Asia est inscrite à Singapour à titre de gestionnaire de portefeuille. Les filiales faisant
partie de Placements AGF gèrent plusieurs mandats comprenant des actions, des titres à revenu fixe et des éléments d’actif équilibrés.
Date de publication : le 26 février 2020.
À L’USAGE DES CONSEILLERS AUPRÈS DES INVESTISSEURS 5Vous pouvez aussi lire
