FONDS SÉLECT À REVENU FIXE GUARDIAN - 30 JUIN 2021
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RAPPORT INTERMÉDIAIRE DE LA DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS
FONDS SÉLECT À REVENU FIXE GUARDIAN
30 JUIN 2021
Le présent rapport intermédiaire de la direction sur le rendement du Fonds contient les faits saillants financiers, mais non le rapport financier intermédiaire ni les états
financiers annuels du fonds d’investissement. Vous pouvez obtenir un exemplaire du rapport financier intermédiaire ou des états financiers annuels sur demande et sans
frais en composant le 1-866-718-6517 ou en nous écrivant à Guardian Capital LP, Commerce Court West, 199 Bay Street, Suite 3100, P.O. Box 201, Toronto, Ontario, M5L
1E8. Vous pouvez aussi l’obtenir sur notre site Web à www.guardiancapitallp.comou sur celui du SEDAR à www.sedar.com.
Vous pouvez également obtenir de cette façon le rapport financier intermédiaire, les politiques et procédures de vote par procuration, le dossier de vote par procuration et
l'information trimestrielle sur le portefeuille.FONDS SÉLECT À REVENU FIXE GUARDIAN
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ANALYSE DU RENDEMENT PAR LA DIRECTION la qualité globale du crédit au cours de l'année 2020.
Le Fonds et l’indice de référence ont dégagé des
rendements supérieurs aux niveaux habituels de la
Objectif et stratégies de placement catégorie d’actifs en 2020 et le gestionnaire a estimé
que les risques pour les porteurs de parts étaient
Le Fonds sélect à revenu fxe Guardian (le « Fonds ») élevés, ce qui l’a conduit à poursuivre l'amélioration
vise à produire un revenu supérieur à la moyenne, en de la qualité globale du crédit et à maintenir une
investissant essentiellement dans des obligations de duration inférieure à celle de l'indice de référence au
sociétés de catégorie investissement, des débentures, cours du premier semestre de 2021. Le gestionnaire
des billets et d’autres titres de créance.2 a surpondéré les obligations du secteur public par
rapport à l’indice de référence tout au long de la
Risque période et a continué à ajouter obligations de sociétés
de qualité supérieure notées AA et A, lorsque celles-
Les risques inhérents au placement dans le Fonds ci offraient un rendement excédentaire suffsant par
sont décrits dans le prospectus. Le Fonds convient aux rapport aux titres d’État, mais en favorisant largement
investisseurs qui ont une tolérance faible au risque. Il les émetteurs dotés d’un pouvoir de taxation ; le
s’adresse particulièrement à ceux qui recherchent un programme d’investissement a favorisé les emprunts
revenu et un potentiel de gains en capital surtout au provinciaux et ceux des agences fédérales par rapport
moyen de placements en actions canadiennes axées aux émissions directes du gouvernement du Canada.
sur le revenu.
Les vaccinations et la perspective d’une reprise
économique s'étant concrétisées au premier trimestre
Résultats d’exploitation de 2021, une série d’indicateurs d’infation relativement
élevés a entraîné une baisse de la valeur actuelle des
(Ce commentaire est basé sur le rendement des parts de obligations. Même si ces indicateurs d’infation étaient
série I du Fonds) élevés selon les critères des dernières années, ils ont été
raisonnablement faibles selon l’évolution historique et
La valeur liquidative du Fonds est passée de ont été surtout cantonnés dans de petits sous-secteurs
127,7 millions de dollars au 31 décembre 2020 à comme celui des automobiles d’occasion. L’ensemble
135,3 millions de dollars au 30 juin 2021, soit une du marché obligataire a donc enregistré une vague
augmentation de 6 %. Ce résultat s’explique par des de ventes en prévision d’indicateurs d’infation plus
pertes sur les placements de 1,3 million de dollars et importants ou de signes d’infation plus répandus. Le
des souscriptions nettes de 8,9 million de dollars. gestionnaire a saisi cette occasion pour entamer une
série d'opérations d’arbitrage de produits similaires
Les parts de série I du Fonds ont enregistré un afn de cristalliser les pertes fscales et d’acheter des
rendement de -1,0 % pour la période. L’indice de obligations de meilleure qualité pendant que celles-ci
référence mixte du Fonds, composé à 80 % de l’indice étaient brièvement décotées. Si l’infation est restée
des obligations de sociétés échelonnées 1-10 ans élevée tout au long de la période, elle a ralenti au cours
FTSE Canada et à 20 % de l’indice des obligations du du deuxième trimestre, la montée en puissance du
gouvernement échelonnées 1-10 ans FTSE Canada, variant Delta de la Covid-19 menaçant de perturber les
a enregistré un rendement de -1,7 % pour la même plans de réouverture dans les économies développées.
période. Le rendement du Fonds, contrairement à
celui de son indice de référence, est exprimé après Alors qu’elle ne se sont pas encore totalement remises de
déduction des charges. la réaction à court terme aux pressions infationnistes,
les obligations se sont considérablement redressées
Le Fonds a bénéfcié d’une duration plus courte par rapport à leur plus-bas de février, en raison de
que celle de l’indice de référence et d’une notation l’annulation, du report ou de la suppression de
moyenne supérieure de ses placements.. Le Fonds a certaines réouvertures.
commencé l'année 2021 avec une position défensive, La Banque du Canada a annoncé son intention de
le gestionnaire ayant diminué la duration et augmenté mettre fn à ses programmes d’achat d’obligations.FONDS SÉLECT À REVENU FIXE GUARDIAN
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Malgré l’incertitude entourant la réouverture et le plus de cinq millions de dollars en une seule semaine
retour à une situation économique plus normale, à la mi-mai. Le gestionnaire a réinvesti ces fonds dans
elle estime que la probabilité d’une crise fnancière un programme d’obligations provinciales, favorisant
a diminué et que le marché peut fonctionner sans les autorités ayant un pouvoir de taxation en vue de la
qu’elle intervienne pour contenir la baisse des prix prochaine phase du cycle de reprise, et dans des billets
des actifs. Aucun changement de politique n’a été de dépôt garantis par des banques canadiennes de
entrepris au cours du premier semestre de 2021, la catégorie 1.
Banque du Canada ayant maintenu son taux à un jour
à 0,25 % pendant toute la période. Événements récents
Selon les prévisions, la Réserve fédérale américaine La série W du Fonds a été dissoute le 30 avril 2021
devrait commencer à hausser de façon dynamique et toutes les parts ont été rachetées à un prix
ses taux directeurs au-delà de 0,25 %, taux qui est correspondant à leur valeur liquidative.
demeuré inchangé tout au long du premier semestre
de 2021. Alors que l’économie américaine était Les taux devraient rester bas à court terme, mais il y a
en meilleure position, en grande partie grâce aux peu de marge pour une nouvelle compression étant
politiques de nationalisme vaccinal mises en place donné le risque posé par une tendance plutôt à la
par l’administration Trump et maintenues par le hausse. Partant de là, le gestionnaire prévoit de gérer
gouvernement Biden, la nécessité de relever les taux la duration du Fonds de manière sélective au cours
– en réaction à l’infation des prix – a été atténuée du prochain terme. La duration absolue du Fonds
par d’autres données montrant que l’infation était demeure inférieure à celle de l’indice de référence. Les
raisonnablement contrôlée et, selon la Réserve titres garantis par le gouvernement et les obligations
fédérale, temporaire plutôt que systémique. provinciales ont eu un effet important sur la duration,
réduisant considérablement le risque lié aux écarts de
Le gestionnaire s’est montré audacieux dans la taux dans le portefeuille.
réalisation de pertes en capital, et le programme
mis en œuvre s’est poursuivi au cours du premier Le gestionnaire s’attend toujours à ce que les risques
semestre de 2021. Bien que la fscalité ne soit pas le économiques demeurent élevés en 2021. L’un de ces
principal moteur des décisions d’investissement, le risques, et non le moindre, est la possibilité d’un
gestionnaire est conscient de la nécessité de supprimer revirement de politique des banques centrales. Toute
ou de réduire les distributions de gains en capital au hausse des taux des obligations du gouvernement
cours d’une année civile où les rendements des titres serait accompagnée d’un élargissement des écarts
à revenu fxe peuvent être négatifs. Une obligation de de taux des obligations de sociétés, étant donné
la Fiducie Canada pour l’habitation a été achetée vers que la Banque du Canada pourrait mettre fn à son
la fn de 2020, et vendue au début de 2021 en vue de programme d’achats d’obligations. Le gestionnaire
l’achat d’une autre obligation du même émetteur. Les continuera de mettre l’accent sur les autorités ayant
deux instruments ont poursuivi leur dépréciation et un pouvoir de taxation et les émetteurs qui utilisent
l’opération a été inversée, le Fonds ayant enregistré un les marchés publics pour réduire leur coût du capital.
coût de 0,4 point de base afn de cristalliser une perte
en capital importante, tout en réduisant d’environ
6,5 % le prix d’achat initial de l’instrument. Opérations entre parties liées
En mai, le Fonds a reçu un affux important de Guardian Capital LP, gestionnaire du Fonds, est
capitaux; de nombreux émetteurs ont racheté leurs considéré comme une « partie liée » au Fonds. Il est
obligations, les taux à long terme étant suffsamment responsable des activités quotidiennes du Fonds et de
attractifs pour permettre l’émission d’emprunts à la gestion de son portefeuille de placements, à titre de
plus long terme afn de remplacer les obligations à gestionnaire de portefeuille. Ces services sont fournis
plus court terme dont le coupon était plus élevé. Ces dans le cours normal des activités. En contrepartie, le
rachats d’obligations par les émetteurs ont rapporté Fonds paie des frais de gestion au gestionnaire, commeFONDS SÉLECT À REVENU FIXE GUARDIAN
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il est indiqué dans la section « Frais de gestion » ci-
dessous. Le Fonds verse aussi au gestionnaire des frais
d’administration équivalents à 0,10 % de sa valeur
liquidative quotidienne moyenne, en contrepartie des
différentes charges d’exploitation que le gestionnaire
paie. Le comité d’examen indépendant (CEI) a
approuvé la politique du gestionnaire à ce sujet, et
ce dernier considère cette approbation comme une
instruction permanente du CEI. Au cours de l’exercice,
le gestionnaire a reçu les frais d’administration et a
payé les charges du Fonds conformément à cette
politique. Le gestionnaire est une fliale en propriété
exclusive de Guardian Capital Group Limited, une
société cotée à la Bourse de Toronto.
Le Fonds peut investir une partie de sa trésorerie
disponible à court terme en parts du Fonds de
placement à court terme canadien Guardian, un autre
fonds de placement géré par Guardian Capital LP, qui
investit son actif dans des titres à revenu fxe à court
terme de grande qualité. Au 30 juin 2021, le Fonds
avait investi 1 356 307 $, soit 1,0 % de son actif net,
dans des parts du Fonds de placement à court terme
canadien Guardian. Cette activité est conforme aux
instructions permanentes du CEI.
Frais de gestion
Aucuns frais de gestion ne sont à payer ou ne sont
perçus pour les parts de série I du Fonds.FONDS SÉLECT À REVENU FIXE GUARDIAN
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Rendement passé Rendements annuels composés
L’information sur le rendement suppose que les Le tableau ci-dessous indique les rendements
distributions du Fonds au cours des périodes composés historiques
présentées ont été réinvesties en totalité dans des des parts de série I du Fonds pour les périodes
parts additionnelles du Fonds. L’information sur le visées, au 30 juin 2021. Ils présentent aussi le
rendement ne tient pas compte des frais d’acquisition, rendement d’un indice boursier général.
de rachat, de placement ou autres frais optionnels qui
auraient fait diminuer les rendements. Le rendement Depuis la
passé du Fonds n’est pas nécessairement indicatif de 1 an 3 ans 5 ans 10 ans
création*
son rendement futur.
Série I (%) 1,39 4,64 3,14 s.o. 3,74
Rendements annuels
Indice des
Les graphiques à bandes présentent le rendement obligations de
du Fonds pour la période allant du 1er janvier 2021 société échelonnées 0,93 4,25 2,84 s.o. 3,42
au 30 juin 2021 ainsi que le rendement annuel 1-10 ans FTSE
pour chacun des exercices précédents indiqués et Canada
font ressortir la variation du rendement du Fonds Indice de référence
0,48 4,07 2,63 s.o. 3,25
d’un exercice à l’autre. Ils présentent, sous forme de mixte (%)
pourcentage, quelle aurait été la variation à la hausse
ou à la baisse, au dernier jour de l’exercice, d’un * Date d’établissement – 30 mars 2012
placement effectué le premier jour de chaque exercice.
La composition de l’indice de référence mixte est la
suivante :
10 % Série I 20 % pour l’indice des obligations du gouvernement
7,65 %
8,01 % échelonnées 1-10 ans FTSE Canada et 80 % pour
6,27 %
l’indice des obligations de sociétés échelonnées
1-10 ans FTSE Canada.
5%
3,44 %
2,97 %
L’indice des obligations du gouvernement échelonnées
2,10 % 1-10 ans FTSE Canada est un indice échelonné
1,19 % composé d’obligations du gouvernement libellées en
0,34 % dollars canadiens et dont la notation est d’au moins
0% A. Ces obligations sont sélectionnées parmi les titres
de l’indice des obligations universelles FTSE Canada.
-1,03 %
L’indice des obligations de sociétés échelonnées 1-10
-5 %
ans FTSE Canada est un indice échelonné composé
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Cumul d’obligations de sociétés libellées en dollars canadiens
2021 et dont la notation est d’au moins A. Ces obligations
sont sélectionnées parmi les titres de l’indice des
obligations universelles FTSE Canada.FONDS SÉLECT À REVENU FIXE GUARDIAN
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FAITS SAILLANTS FINANCIERS
Les tableaux suivants présentent les principales données fnancières du Fonds et ont pour but d’aider le lecteur
à comprendre ses résultats pour les périodes indiquées. Ces données proviennent des états fnanciers annuels
audités et des états fnanciers intermédiaires non audités du Fonds.
Actif net par part du Fonds (série I)
Période de Période de Période de
6 mois clos le 12 mois clos le 12 mois 12 mois 12 mois
30 juin 2021 31 déc. 2020 close le close le close le
31 décembre 2019 31 décembre 2018 31 décembre 2017
Actif net par part au début de la période1) 10,92 $ 10,43 $ 10,09 $ 10,26 $ 10,34 $
Augmentation (diminution) liée aux activités,
par part :1)
Total des produits 0,15 0,28 0,30 0,30 0,31
Total des charges (0,01) (0,01) (0,01) (0,01) (0,01)
Gains (pertes) réalisés (0,06) 0,15 0,10 (0,11) 0,01
Gains (pertes) non réalisés (0,19) 0,40 0,24 (0,05) (0,12)
Augmentation (diminution) totale provenant de
(0,11) 0,82 0,63 0,13 0,19
l’exploitation, par part
Distributions par part :1) 2)
du revenu (sauf les dividendes) (0,13) (0,27) (0,29) (0,29) (0,29)
des dividendes canadiens – – – – –
des gains en capital – (0,07) – – –
Remboursement de capital – – – – –
Distributions totales par part (0,13) (0,34) (0,29) (0,29) (0,29)
Actif net par part à la clôture de la période1) 10,67 $ 10,92 $ 10,43 $ 10,09 $ 10,26 $
1) L’actif net par part et les distributions par part sont fonction du nombre réel de parts en circulation au moment considéré. L’augmentation (la diminution) liée aux activités, par part, est fonction du nombre moyen pondéré de parts en circulation
au cours de la période comptable.
2) La quasi-totalité des distributions a été réinvestie en parts additionnelles du Fonds.
Ratios et données supplémentaires (série I)
Période de Période de Période de
6 mois clos le 12 mois clos le 12 mois 12 mois 12 mois
30 juin 2021 31 déc. 2020 close le close le close le
31 décembre 2019 31 décembre 2018 31 décembre 2017
Valeur liquidative totale (en milliers)1) 135 299 $ 126 961 $ 105 928 $ 97 056 $ 93 743 $
Nombre de parts en circulation 1)
12 678 441 11 626 841 10 156 730 9 622 037 9 140 299
Ratio des frais de gestion2) 0,11 % 0,11 % 0,11 % 0,11 % 0,11 %
Ratio des frais de gestion avant renonciations et
0,11 % 0,11 % 0,11 % 0,11 % 0,11 %
prises en charge
Ratio des frais d’opérations3) 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %
Taux de rotation du portefeuille4) 49,43 % 58,51 % 66,57 % 68,00 % 53,52 %
Valeur liquidative par part1) 10,67 $ 10,92 $ 10,43 $ 10,09 $ 10,26 $
1) Données à la date de clôture de chaque période indiquée.
2) Le ratio des frais de gestion est établi d’après le total des charges de la période indiquée (à l’exclusion des courtages, des autres coûts d’opérations de portefeuille et des retenues d’impôts) du Fonds et de la quote-part des charges totales
des fonds sous-jacents, le cas échéant, en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne du Fonds au cours de la période.
3) Le ratio des frais d’opérations, exprimé en pourcentage annualisé, correspond au rapport entre les commissions de courtage majorées des autres coûts de transactions du portefeuille du Fonds et de sa quote-part des coûts de transaction
des fonds sous-jacents, s’il y a lieu, et la valeur liquidative moyenne quotidienne du Fonds pour la période.
4) Le taux de rotation du portefeuille du Fonds indique dans quelle mesure le conseiller en valeurs gère activement les placements de celui-ci. Un taux de rotation de 100 % indique que tous les titres en portefeuille ont été vendus et achetés
une fois au cours de l’exercice. Plus le taux de rotation au cours d’un exercice est élevé, plus les frais d’opérations payables par le fonds sont élevés au cours d’un exercice, et plus il est probable qu’un porteur réalisera des gains en capital
imposables au cours de l’exercice. Il n’y a pas nécessairement de lien entre un taux de rotation élevé et le rendement d’un fonds.FONDS SÉLECT À REVENU FIXE GUARDIAN
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APERÇU DU PORTEFEUILLE
Au 30 juin 2021
% de la valeur % de la valeur
Répartition du portefeuille 25 principaux titres
liquidative liquidative
Obligations fédérales garanties du Canada 9,1 % Groupe TMX Ltée 7,7 %
Obligations provinciales garanties du Canada 15,6 % Banque Manuvie du Canada 7,5 %
Obligations de sociétés canadiennes 65,2 % La Banque Toronto-Dominion 6,4 %
Obligations de sociétés américaines 6,2 % Bell Canada inc. 5,6 %
Fonds d’investissement 2,1 % La Banque de Nouvelle-Écosse 5,4 %
Titres à court terme 1,0 % Province d’Ontario 5,0 %
Autres éléments d’actif net 0,8 % TELUS Corp. 4,6 %
Fonds de placement immobilier Allied 4,6 %
Fiducie du Canada pour l’habitation n° 1 4,4 %
Banque de Montréal 4,0 %
% de la valeur
Répartition géographique Fiducie de placement immobilier Propriétés de Choix 3,9 %
liquidative
Financière Sun Life inc. 3,6 %
Canada 92,0 %
Province de la Colombie-Britannique 3,5 %
États-Unis 6,2 %
Province de la Saskatchewan 3,5 %
Titres à court terme 1,0 %
McDonald’s Corp. 3,1 %
Autres éléments d’actif net 0,8 %
PSP Capital Inc. 3,1 %
Apple Inc. 3,1 %
Brookfeld Asset Management Inc. 2,4 %
Banque Royale du Canada 2,3 %
Corporation immobilière OMERS 2,2 %
Intact Corporation fnancière 2,1 %
FINB BMO échelonné actions privilégiées 2,1 %
CCL Industries Inc. 2,0 %
OMERS Finance Trust 1,8 %
Province du Manitoba 1,8 %
25 principaux titres en pourcentage de la
95,7 %
valeur liquidative
Valeur liquidative totale 135 298 804 $
L’aperçu du portefeuille peut changer en raison des opérations effectuées par le Fonds.
Une mise à jour trimestrielle est disponible. Si le Fonds a investi dans d’autres fonds
d’investissement, le prospectus et d’autres renseignements sur ces autres fonds
d’investissement peuvent être consultés à l’adresse suivante : www.sedar.com.GUARDIAN CAPITAL LP
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Commerce Court West, P.O. Box 201
Toronto (Ontario)
M5L 1E9
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intentions exprimés ou sous-entendus dans les déclarations prospectives. Il pourrait y avoir un écart important entre les résultats réels et les attentes de la direction,
telles qu’elles sont formulées dans ces déclarations prospectives en raison notamment, mais sans s’y limiter, de la conjoncture boursière et économique, des
taux d’intérêt, de l’évolution de la réglementation et de la législation et des effets de la concurrence dans les secteurs géographiques et commerciaux où le Fonds
pourrait investir. Nous avertissons les lecteurs que la liste de facteurs qui précède n’est pas exhaustive et que, lorsqu’ils s’appuient sur des déclarations prospectives
pour prendre des décisions concernant un placement dans le Fonds, les investisseurs et les autres lecteurs doivent examiner attentivement ces facteurs, ainsi
que les autres incertitudes et événements possibles, et tenir compte de l’incertitude inhérente aux déclarations prospectives. Étant donné l’incidence possible de
ces facteurs, Guardian Capital LP ne s’engage pas à mettre à jour ou à réviser des déclarations prospectives, que ce soit par suite de nouveaux renseignements,
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