HSBC RIF SRI EUROLAND EQUITY - Action I (EUR) - Euronext Funds360
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HSBC RIF
SRI EUROLAND EQUITY
Action I (EUR)
Reporting mensuel
Juillet 2021
Ce reporting mensuel n'est pas un document marketing et est exclusivement
réservé aux porteurs de parts et / ou actionnaires du produit susnommé.
Présentation destinée à des investisseurs professionnels
au sens de la directive européenne MIF
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HSBC RIF Reporting mensuel
30 juillet 2021
Action I (EUR)
SRI EUROLAND EQUITY
Objectif de gestion
Le compartiment, de classification AMF « actions des pays de la zone Euro », a pour objectif de maximiser, sur un horizon de placement recommandé d’au
moins 5 ans, la performance du compartiment en investissant sur des titres d’entreprises sélectionnées pour leurs bonnes pratiques environnementales,
sociales et de gouvernance (E.S.G.), et pour leur qualité financière.
Indicateur de référence pour information : MSCI EMU (NR) Cet indicateur regroupe plus de 300 actions représentant les plus grandes capitalisations
boursières des pays de la zone Euro, tous secteurs confondus.
Le compartiment est géré activement. L’indicateur de référence est utilisé pour évaluer la performance. Il n'y a pas de contrainte relative à l’indicateur utilisé
lors de la construction du portefeuille.
Processus d'investissement
Le processus de gestion comprend 2 étapes indépendantes et successives :
• La sélection, suivant des critères E.S.G., des meilleures entreprises au sein de chaque secteur (méthode « Best in class ») afin de définir un univers d’
investissement.
• La sélection de titres au sein de cet univers, sur des critères purement financier.
L’univers d’investissement ISR (Investissement Socialement Responsable) est déterminé en prenant en compte des critères E.S.G qui s’appuient sur un
modèle d’analyse interne. Ce modèle est alimenté entre autres par des données provenant d’agences de notation extra financière, de la recherche interne,
de la recherche en investissement et d’outils d’informations financières. A titre d’exemple, pour le pilier E : les émissions de CO2, pour le pilier S : la gestion
du personnel, et pour le pilier G : le niveau d’indépendance des administrateurs.
Ce compartiment a adhéré au Code de Transparence AFG/FIR/Eurosif pour les OPC ISR ouverts au public. Ce Code de Transparence est accessible sur le
site internet de la Société de Gestion.
Labels
Fin 2015, les pouvoirs publics français ont mis en place un label « investissement socialement responsable » (ISR) qui répond à des exigences spécifiques
pour rendre les produits financiers dits « responsables » plus lisibles.
Le Label ISR garantit que les fonds labellisés sont un placement responsable et durable et ont un processus de gestion structuré,
rigoureux et transparent.
https://www.lelabelisr.fr/
Afin de définir des exigences minimales pour les produits financiers durables, Febelfin (Fédération belge du secteur financier) a développé une norme de
qualité incarnée par le label « Towards Sustainability ». Ce label garantit la clarté et la transparence autour des investissements durables et fournit aux
investisseurs un outil pour les guider dans leur recherche de produits durables.
Il garantit un processus de gestion dans le respect des grands principes de l’investissement responsable, l’implémentation d’une
démarche climat et du principe « avoiding harm » (« éviter de nuire »), ainsi que la publication de politiques d’investissement sur les
sujets sociétaux les plus controversés.
L'agence de labellisation CLA, une entité juridique indépendante, supervise et attribue les labels.
https://www.towardssustainability.be/fr
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30 juillet 2021
Action I (EUR)
SRI EUROLAND EQUITY
Données extra-financières au 30/07/2021
Notation ESG
Portefeuille (100,00%)
Univers d'investissement** (99,93%)
(Taux de couverture des entreprises notées, exprimé en pourcentage de l'actif net)
Notes ESG (1) Taux de couverture (1)
ESG E S G
Portefeuille 6.43 7.79 6.02 5.64 100.00%
Univers d'investissement (2) 5.84 6.89 5.65 5.21 99.93%
(1) Source : HSBC Global Asset Management (France)
(2) MSCI EMU
Principales positions dont la note ESG est la plus élevée (3)
Libellé ESG Poids
RELX PLC 8.08 2.13%
METSO OUTOTEC OYJ 7.88 1.79%
CGG 7.82 0.23%
IBERDROLA SA 7.58 2.88%
SAP SE 7.57 2.74%
Principales positions dont la note ESG est la plus faible (3)
Libellé ESG Poids
SIEMENS AG GERMANY 5.30 3.14%
SEB SA 5.31 1.42%
GRIFOLS SA 5.40 1.00%
TELEFONICA SA - MADRID 5.47 1.08%
MICHELIN B 5.53 2.88%
(3) Périmètre des positions notées.
Nous attribuons une note: une note Environnementale (E), une note Sociale (S), une note de Gouvernance (G), et enfin une note ESG globale du
portefeuille.
L'échelle de notation varie de 0 à 10, 10 étant la meilleure note.
La note globale est calculée en fonction du poids des piliers E, S et G inhérents à chaque secteur selon notre processus de notation interne.
La note ESG globale du portefeuille est la moyenne des notes ESG pondérée par le poids de chaque valeur notée du portefeuille. La note ESG globale de
l'univers d'investissement est la moyenne des notes ESG pondérée par le poids de chaque valeur notée de l'univers d'investissement.
Pour plus de détails sur le portefeuille, les méthodologies employées et la démarche ESG, se référer au code de transparence en cliquant ici. https://services.assetmanagement.hsbc.fr/documents/Code_de_Transparence_HSBC_RIF.pdf
https://services.assetmanagement.hsbc.fr/documents/Code_de_Transparence_HSBC_RIF.pdf
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30 juillet 2021
Action I (EUR)
SRI EUROLAND EQUITY
Intensité Carbone
Intensité Carbone (3) Taux de couverture (4)
Portefeuille 118.7 98.15%
Univers d'investissement (2) 156.2 98.59%
(2) MSCI EMU
(3) Intensité carbone exprimée en tonnes de CO2 / M$ du chiffre d'affaires.
Source : Trucost, leader mondial de la mesure de l’empreinte carbone des entreprises. Trucost est un fournisseur de données extra-financières liées aux
impacts environnementaux et aux émissions de gaz à effet de serre (GES) publiées par les entreprises.
(4) Source : HSBC Global Asset Management (France). Taux de couverture des entreprises avec intensité carbone, exprimé en pourcentage de l'actif net.
Principales positions dont l'intensité carbone est la plus faible (5)
Libellé Intensité Carbone Poids
AXA SA 1.0 2.54%
MUENCHENER RUECK- NOMINATIF 1.5 2.27%
ALLIANZ SE-REG 2.0 3.10%
PUBLICIS GROUPE SA 3.9 2.38%
SOCIETE GENERALE 4.2 2.20%
Principales positions dont l'intensité carbone est la plus élevée (5)
Libellé Intensité Carbone Poids
CRH PLC ( DUBLIN ) 1 302.1 2.80%
ENEL SPA 870.0 2.15%
OMV AG 414.2 2.30%
IBERDROLA SA 380.2 2.88%
CGG 289.5 0.23%
(5) Périmètre des positions couvertes.
L'intensité Carbone correspond au volume de CO2 émis pour 1 million de dollars de chiffre d'affaires réalisé. Pour calculer cette intensité, nous prenons en
compte non seulement les émissions directes liées aux opérations de l'entreprise (Scope 1) mais également celles liées à la fourniture de l'énergie
nécessaire (Scope 2).
Intensité Carbone d'une entreprise (tonnes de CO2 / M$ de chiffre d'affaires) = (Scope 1 + Scope 2) / M$ du chiffre d’affaires
Scope 1: Émissions de gaz à effet de serre générées par la combustion de combustibles fossiles et processus de production détenus ou contrôlés par
l'entreprise
Scope 2: Emissions de gaz indirectes liées à la consommation d'énergie de l'entreprise
L'intensité carbone globale du portefeuille est la somme des intensités carbone des entreprises multipliée par les montants détenus en portefeuille divisé
par la somme du montant détenu des entreprises ayant des intensités carbone. Les données carbone sont fournies par Trucost, leader dans l’analyse des
risques et des données en matière de carbone et d’environnement et filiale de S&P Dow Jones Indices.
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30 juillet 2021
Action I (EUR)
SRI EUROLAND EQUITY
Performances et analyse du risque Informations pratiques
Performance du fonds en base 100 Performances d'indices de marché en base 100 Actif total
sur un an glissant sur un an glissant EUR 846 403 464.28
140 135 Valeur liquidative
Performances en base 100
135 (IC)(EUR) 193.28
Performances en base 100
130
130 125 Nature juridique
125 SICAV de droit français
120
120 Classification AMF
115
115
110 Actions de pays de la zone Euro
110
105
Durée de placement recommandée
105
100 100
5 ans
95 Indice de référence pour information
95
31/07/20
30/09/20
30/11/20
31/01/21
31/03/21
31/05/21
31/07/21
100% MSCI EMU (EUR) NR
31/07/20
30/09/20
30/11/20
31/01/21
31/03/21
31/05/21
31/07/21
Affectation des résultats
(IC): Capitalisation
(1) (2) (3) *Date de début de gestion
(1) : EONIA OIS 29/12/1995
(2) : MSCI EMU (NR)
(3) : MSCI Europe (EUR) (NR)
Performances nettes glissantes
1 mois 1 an 3 ans 5 ans 10 ans 29/12/1995*
Fonds 0.04% 32.32% 25.21% 61.63% 129.60% 354.55%
Indice de référence** 1.31% 33.81% 22.84% 55.98% 117.24% 370.46%
EONIA OIS -0.04% -0.48% -1.29% -2.00% -1.51%
MSCI EMU (NR) 1.31% 33.81% 22.84% 55.98% 117.24%
MSCI Europe (EUR) (NR) 1.86% 32.13% 24.78% 50.80% 117.10%
**pour information.
Indicateurs & ratios
1 an 3 ans 5 ans 10 ans 29/12/1995*
Volatilité du fonds 16.49% 22.27% 18.76% 19.67% 21.01%
Ratio de Sharpe 1.73 0.35 0.53 0.43 0.20
Performances nettes civiles
2021 2020 2019 2018 2017 2016
Fonds 14.67% 2.14% 25.13% -14.01% 15.76% 6.71%
Indice de référence** 16.78% -1.00% 25.45% -12.75% 12.63% 4.33%
**pour information
Performances nettes mensuelles
2021 2020 2019 2018 2017 2016
Janvier -0.23% -1.34% 6.32% 3.06% -1.14% -6.24%
Février 2.40% -7.29% 4.86% -3.68% 3.08% -2.06%
Mars 7.00% -16.07% 1.29% -2.23% 4.90% 3.43%
Avril 1.55% 6.11% 3.98% 5.01% 3.44% 1.16%
Mai 3.39% 4.05% -5.21% -2.68% 1.77% 3.30%
Juin -0.13% 5.55% 3.67% -0.45% -1.95% -7.21%
Juillet 0.04% -1.06% 0.47% 1.95% 0.94% 4.57%
Août 2.62% -1.33% -3.08% -0.81% 2.76%
Septembre -1.13% 3.83% 0.46% 4.12% 0.28%
Octobre -4.82% 1.10% -5.65% 1.89% 1.92%
Novembre 17.93% 3.17% -0.11% -1.27% -0.56%
Décembre 1.33% 1.00% -6.90% 0.05% 6.08%
Les performances présentées ont trait aux années passées et ne doivent pas être considérées comme
un indicateur fiable des performances futures. L'augmentation ou la diminution du capital investi
dans le fonds n'est pas garantie. Les rendements futurs dépendront entre autres des conditions de
marché, des compétences du gérant du fonds, du niveau de risque du fonds et des commissions.
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HSBC RIF 30 juillet 2021
Action I (EUR)
SRI EUROLAND EQUITY
Contribution à la performance
Les 5 meilleurs contributeurs à la performance absolue
Libellé Poids Performance Contribution
CAPGEMINI 2.28% 12.50% 0.26%
STMICROELECTRONICS (Paris) 2.06% 12.85% 0.25%
SAINT-GOBAIN 2.84% 8.41% 0.22%
RELX PLC 1.99% 11.39% 0.21%
SCHNEIDER ELECTRIC SE 3.32% 6.45% 0.21%
Total 12.49% 1.15%
Les 5 moins bons contributeurs à la performance absolue
Libellé Poids Performance Contribution
ALSTOM 1.75% -17.96% -0.35%
SIGNIFY NV 2.04% -11.59% -0.25%
ATOS SE 0.93% -21.43% -0.22%
PHILIPS NV - AMSTERDAM 2.04% -6.94% -0.15%
BAYERISCHE MOTOREN WERKE AG 2.31% -6.10% -0.15%
Total 9.07% -1.13%
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Action I (EUR)
SRI EUROLAND EQUITY
Analyse des choix de gestion
Principales lignes Portefeuille Exposition par secteurs d'activité Poids
1 KERING SA 3.79% Industrie 23.79%
2 SCHNEIDER ELECTRIC SE 3.35% Finance 18.41%
3 DEUTSCHE POST AG 3.21% Consommation discrétionnaire 14.01%
4 TELEPERFORMANCE SE 3.19% Technologies de l'information 8.17%
5 SIEMENS AG GERMANY 3.14%
Services de communication 7.09%
6 ALLIANZ SE-REG 3.10%
Matériaux 6.66%
7 MICHELIN B 2.88%
8 IBERDROLA S.A 2.88% Soins de santé 5.43%
9 SAINT-GOBAIN 2.82% Services aux collectivités 5.20%
10 CRH PLC ( Dublin ) 2.80% Energie 4.69%
Total 31.17% Biens de consommation de base 4.08%
Nombre total de lignes actions: 45 Immobilier 2.47%
Répartition par type d'instruments Total 100.00%
Actions 96.73% En pourcentage de la poche Actions, OPCVM détenus & produits dérivés inclus.
Liquidités 3.27%
Droits de souscription 0.00%
Total 100.00% Exposition par pays Poids
En pourcentage du portefeuille. France 34.58%
Allemagne 22.13%
Produits dérivés détenus
Pays-Bas 15.54%
Le portefeuille ne détient pas de produits dérivés Espagne 10.07%
Répartition par capitalisations boursières Italie 4.45%
Médiane Moyenne Poids Finlande 3.92%
Grandes capitalisations 32 202 47 814 91.45% Irlande 2.90%
Moyennes capitalisations 5 246 5 830 5.05% Autriche 2.38%
Petites capitalisations 419 419 0.23% Royaume-Uni 2.20%
Total 31 474 45 507 96.73% Belgique 1.83%
En pourcentage du portefeuille, hors OPCVM détenus & produits dérivés. Total 100.00%
Très petites capitalisations : < 250 millions en (EUR) En pourcentage de la poche Actions, OPCVM détenus & produits dérivés inclus.
Petites capitalisations : > 250 millions & < 2 milliards en (EUR)
Moyennes capitalisations : > 2 milliards & < 8 milliards en (EUR)
Grandes capitalisations : > 8 milliards en (EUR)
Exposition par zones géographiques Poids
Zone Euro 97.80%
Principaux mouvements Actions - Juillet 2021 Royaume-Uni 2.20%
Achats Montant (EUR) Total 100.00%
SAP SE 6 693 956 En pourcentage de la poche Actions, OPCVM détenus & produits dérivés inclus.
VONOVIA SE 5 918 148
KERING SA 4 480 810
SCHNEIDER ELECTRIC SE 4 077 827
AKZO NOBEL NV 4 024 878
Ventes Montant (EUR)
INDITEX SA 2 152 499
PUBLICIS GROUPE SA 2 022 241
SAINT-GOBAIN 1 868 489
OMV AG 1 755 729
METSO OUTOTEC OYJ 1 146 410
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30 juillet 2021
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La valeur du mois
VONOVIA
Vonovia est une société foncière allemande spécialisée dans l’immobilier résidentiel. Le groupe exerce
ses activités dans quatre segments: la location, les services annexes (comme l'entretien), les ventes d’
actifs et la promotion immobilière. C'est l'une des principales sociétés d’immobilier résidentiel présentes
en Allemagne (355 000 appartements), en Suède (38 000 appartements) et en Autriche (22 000
appartements).
Elle emploie environ 10 600 personnes (croissance de ses effectifs proche de 10 % sur la période
2017-2020). Vonovia est née en 2015 de la fusion entre la société allemande Deutsche Annington et
son concurrent Gagfah. Au printemps 2021, l'entreprise a décidé de fusionner avec Deutsche Wohnen,
une autre société immobilière allemande.
Pilier Environnemental
Sur le pilier environnemental (30 % de sa note totale), l’entreprise obtient une note de 5,1 contre 5,9
pour le secteur. Cela s'explique principalement par le nombre limité de bâtiments bénéficiant d’une
certification écologique. Cependant, Vonovia utilise des méthodes de construction durable, notamment
l’isolation renforcée ainsi que le recours à la co-génération et aux énergies renouvelables pour réduire
son empreinte carbone.
Environ 20 % de ses projets de promotion ont été certifiés selon la norme DNGB en 2019. En mars 21,
Vonovia s'est engagée à atteindre la neutralité carbone d'ici 2050, avec un recours accru aux énergies
renouvelables. La société vise un taux de rénovation moyen de 3 % sur plusieurs années (2,9 % en
2020). Elle prévoit en outre de réduire l'intensité carbone des surfaces louées en Allemagne à 30 kg de
CO2/m2 (2020 : 39 kg de CO2/m2).
Les projets de nouvelles constructions se concentrent davantage sur l'optimisation en matière
d'efficacité énergétique, 86 % des nouveaux bâtiments achevés en 2020 bénéficiant au moins de la
classe d'efficacité A. Vonovia a également mis en place des mesures pour une utilisation responsable
de l'énergie, de l'eau et pour la gestion des déchets. La réduction de la consommation d'eau est
réalisée par la collecte des eaux de pluie, un système d'irrigation efficace et le retraitement de l'eau.
Par ailleurs, Vonovia modernise sa flotte d’environ 5 200 véhicules dans le but réduire ses émissions et
vise également à limiter le nombre de kilomètres parcourus. Vonovia a identifié au total 8 Objectifs de
Développement Durables (ODD) auxquels elle veut contribuer et qu’elle souhaite atteindre.
Pilier Social
S’agissant du pilier social (30 % de sa note totale), l’entreprise obtient une note de 5,9, supérieure à
celle du secteur (5,1). Vonovia réalise régulièrement des évaluations de risques, des inspections et des
formations pour ses employés afin de garantir un système efficace de santé et de sécurité au travail.
Elle offre une politique de loyers fiables à ses locataires.
Compte tenu des difficultés rencontrées par les locataires pendant la pandémie de Covid-19, Vonovia a
renoncé à ses augmentations de loyers pendant de nombreux mois et a suspendu les résiliations de
bail. Vonovia a mis en œuvre des mesures reposant des enquêtes réalisées auprès de ses clients afin
d'améliorer la satisfaction de ces derniers.
L’entreprise propose des extensions de bâtiment adaptées à la vie des personnes âgées et convertit au
moins un appartement sur trois nouvellement loué pour le rendre accessible. D’autres extensions de
bâtiments sont prévues pour les personnes handicapées. Elle fournit également des services de soins
et d'assistance aux personnes âgées et handicapées. Vonovia poursuit ses projets de développement
local et en lance de nouveaux en collaboration avec les municipalités.
Pilier Gouvernance
Concernant le pilier de la gouvernance (40 % de sa note totale), la société obtient une note de 6,7,
supérieure à celle du secteur (5,5). Vonovia dispose d’un conseil d'administration indépendant soutenu
par des comités d'audit et de rémunération eux-mêmes pleinement indépendants. Le groupe compte
actuellement 25 % de femmes à son comité éxécutif et 33,3 % à son conseil de surveillance.
En 2020, Vonovia a introduit l'Indice de Performance de Durabilité (IPD) comme indicateur clé de
performance et a indexé la rémunération des membres de son conseil d'administration et du premier
niveau de direction à cet indice. Elle dispose d'un système de gestion de la conformité pour un contrôle
étendu et sécurisé de la conformité ainsi que des règles de lutte contre la corruption et le blanchiment
d'argent.
Elle a mis en place une ligne téléphonique d'alerte anonyme gérée par un cabinet d'avocats
indépendant.
Vonovia se classe dans le 2ème quartile de son secteur et est donc éligible au fonds. Ce classement
favorable résulte principalement des notes relativement bonnes obtenues pour les piliers social et
gouvernance.
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30 juillet 2021
Action I (EUR)
SRI EUROLAND EQUITY
Inventaire du portefeuille
Intensité carbone Notes Poids
Actions E S G ESG 96.73%
Agro-alimentaire 2.47%
HEINEKEN NV 66.5 6.1 5.9 5.2 5.9 2.47%
Assurance 7.91%
ALLIANZ SE-REG 2.0 7.9 7.7 4.8 6.3 3.10%
AXA SA 1.0 9.6 7.1 6.0 7.1 2.54%
MUENCHENER RUECK- NOMINATIF 1.5 5.7 7.3 6.2 6.4 2.27%
Automobiles et composants automobiles 6.17%
BAYERISCHE MOTOREN WERKE AG 17.8 7.3 4.3 3.0 5.5 2.21%
MICHELIN B 120.3 6.0 4.3 6.2 5.5 2.88%
PLASTIC OMNIUM 44.0 5.9 5.7 5.0 5.7 1.08%
Banque 9.90%
BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA 22.0 6.8 6.3 5.0 5.6 2.62%
ING GROEP NV (AMSTERDAM) 4.7 7.6 4.6 6.1 5.8 1.16%
INTESA SANPAOLO 5.2 5.2 5.6 5.8 5.7 2.15%
KBC BANCASSURANCE HOLDING NV. 6.8 10.0 5.6 7.9 7.4 1.77%
SOCIETE GENERALE 4.2 8.6 4.1 6.7 6.1 2.20%
Biens d'équipement 14.49%
ALSTOM 13.2 7.1 6.8 6.3 6.8 1.61%
METSO OUTOTEC OYJ 7.3 9.3 6.2 7.9 1.79%
SAINT-GOBAIN 228.5 6.9 4.9 5.3 5.8 2.82%
SCHNEIDER ELECTRIC SE 21.5 8.6 4.4 5.7 6.5 3.35%
SIEMENS AG GERMANY 18.7 7.5 3.5 5.0 5.3 3.14%
SIGNIFY NV 49.9 6.5 7.5 5.9 6.6 1.77%
Biens de consommation durables 5.22%
KERING SA 12.1 8.1 5.5 6.3 7.0 3.79%
SEB SA 32.2 5.1 5.0 6.3 5.3 1.42%
Energie 4.54%
CGG 289.5 8.4 10.0 5.4 7.8 0.23%
NESTE OYJ 169.4 6.0 10.0 5.9 6.8 2.00%
OMV AG 414.2 6.5 7.7 5.4 6.4 2.30%
Équipements et services de santé 4.24%
FRESENIUS SE & CO KGAA 38.1 10.0 4.5 5.4 6.4 2.34%
PHILIPS NV - AMSTERDAM 12.2 10.0 4.5 5.1 6.3 1.90%
Immobilier 2.39%
VONOVIA SE 8.1 5.1 5.9 6.7 6.0 2.39%
Logiciels et services 5.70%
ATOS SE 8.6 6.2 7.1 5.7 6.5 0.79%
CAPGEMINI 9.8 6.4 4.5 6.7 5.6 2.17%
SAP SE 9.9 7.0 8.7 6.3 7.6 2.74%
Matériaux 6.44%
AKZO NOBEL NV 23.2 8.4 5.1 5.6 6.6 1.38%
CRH PLC ( DUBLIN ) 1 302.1 7.5 6.9 6.4 7.0 2.80%
KONINKLIJKE DSM NV 136.4 7.1 6.4 6.1 6.6 2.26%
Médias et divertissement 2.38%
PUBLICIS GROUPE SA 3.9 10.0 5.4 5.7 6.4 2.38%
Sciences pharmaceutiques, biotechno. 1.00%
GRIFOLS SA 42.7 8.7 3.9 4.1 5.4 1.00%
Semi-conducteurs et équipements 2.20%
STMICROELECTRONICS (PARIS) 141.1 6.7 6.0 6.0 6.3 2.20%
Services aux collectivités 5.03%
ENEL SPA 870.0 9.4 6.0 4.4 6.9 2.15%
IBERDROLA S.A 380.2 9.2 8.1 4.9 7.6 2.88%
Document non contractuelHSBC RIF
Reporting mensuel
30 juillet 2021
Action I (EUR)
SRI EUROLAND EQUITY
Services commerciaux et professionnels 5.32%
RELX PLC 7.6 10.0 7.7 7.5 8.1 2.13%
TELEPERFORMANCE SE 38.2 9.0 6.7 5.9 6.8 3.19%
Services de télécommunication 4.48%
KPN NV-KONINKLIJKE 45.9 10.0 7.1 6.4 7.1 1.90%
ORANGE 28.1 10.0 6.8 4.2 6.1 1.50%
TELEFONICA SA - MADRID 34.2 10.0 5.9 3.8 5.5 1.08%
Transports 3.21%
DEUTSCHE POST AG 100.6 9.4 3.8 4.3 6.7 3.21%
Vente au détail 2.17%
INDITEX SA 26.8 8.3 6.6 4.7 6.4 2.17%
Vente au détail de produits alimentaires 1.48%
CARREFOUR 22.9 6.7 4.2 5.0 5.6 1.48%
Liquidités 3.27%
Document non contractuelHSBC RIF Reporting mensuel
30 juillet 2021
Action I (EUR)
SRI EUROLAND EQUITY
Commentaires du gérant 360 1
Environnement économique
Globalement, les indices actions ont continué de progresser en juillet mais ils marquent clairement le
pas. Le MSCI World ne s’adjuge que +1.8% (dividendes nets réinvestis, en Euros) au terme d’un mois
marqué, comme en mai et en juin, par une remontée de l’aversion au risque liée à la crainte d’une
quatrième vague et à ses effets sur la conjoncture mondiale.
Les principaux marchés développés sont restés en territoire positif sur le mois après avoir longtemps
hésité sur la direction à prendre. Le MSCI USA s’adjuge +2.3% (NR en Euros) et le MSCI Europe +1.
8%. La hausse s’explique surtout par les commentaires positifs accompagnant les publications du
deuxième trimestre. La référence fréquente à l’inflation lors de ces publications n’a pas empêché une
nouvelle baisse des taux longs (-25 points de base pour le dix ans américain et le Bund allemand).
Bien que les indicateurs avancés aux Etats-Unis aient commencé à se normaliser par rapport aux
niveaux extrêmement élevés atteints récemment et que la dynamique conjoncturelle en Chine donne
toujours des signes d’essoufflement, l’économie en Europe continue de rattraper son retard et les
indices PMI flash de juillet n’ont pas mis en évidence de fléchissement notable pour le début du
troisième trimestre.
Performance des marchés
L’Asie, plus touchée par le variant « Delta », subit également le tour de vis règlementaire des autorités
chinoises, notamment sur le secteur de la technologie, et sous-performe. Le MSCI Asie Pacifique AC
abandonne -5.0% et le MSCI China -13.8%, pénalisé par la chute des cours d’Alibaba et Tencent
(-14.1% et -18% respectivement en HKD). L’Amérique Latine souffre également (-4.1%) et les marchés
émergents sont donc dans le rouge (-6.7%).
En Europe et sur un plan sectoriel, les marchés ont de nouveau subi l’influence de la chute des
rendements obligataires en zone Euro et aux Etats-Unis. Les secteurs de croissance comme les semi-
conducteurs (+8.3%) ou les services aux entreprises (+7.3%) ainsi que les secteurs défensifs comme
la distribution alimentaire ou l’immobilier surperforment.
En revanche, les secteurs faiblement valorisés ou plus cycliques finissent juillet en baisse, comme la
distribution (-4.0%), le pétrole (-3.6%), en dépit d’un cours du brut stable après que l’OPEP+ a trouvé
un compromis pour relever progressivement ses quotas, ou la banque, sur fonds de baisse des taux.
Ils pâtissent de l’inquiétude des investisseurs sur la vigueur du cycle alors que se profile à moyen
terme la normalisation des conditions monétaires et budgétaires.
Sur un plan géographique, les marchés défensifs ou de croissance comme les Pays-Bas (+4.6%), la
Suisse ou la Suède connaissent de belles progressions. En revanche, les marchés d’Europe du sud,
Espagne (-1.8%) en tête, ou les marchés plus cycliques comme l’Allemagne (+0.1%) ou la Belgique
sont en retard.
Finalement, en ce qui concerne les facteurs de style, on note, en juillet, une nette surperformance de la
croissance (+3.2%) ou de la qualité (+3.6%) ainsi qu’une performance en demi-teinte de la valorisation
(+0.5%) ou bien du dividende (+1.7%). Les valeurs petites et moyennes se comportent bien (+3.3%).
Attribution de performance
Au cours du mois de Juillet, le fonds affiche une performance inférieure à celle de son indice de
référence, le MSCI Emu.
La contribution de l’allocation sectorielle a été négative sur la performance relative du fonds, avec les
sur-pondération de la banque, de l’automobile et de l’énergie et surtout la sous-exposition aux semi-
conducteurs et aux équipements technologiques. Les contributions positives proviennent de la sur-
exposition aux services aux entreprises et de la sous pondération de l’alimentation/boisson, de la
distribution spécialisée et des services aux consommateurs.
Nos choix de valeurs ont contribué négativement à la performance relative du fonds, notamment dans
les biens d’équipements (Alstom, Siemens, Siemens, Signify), la consommation durable (SEB), les
équipements de santé (Philips), la distribution alimentaire (Carrefour), les services informatiques (Atos)
et la pharmacie (Grifols).
Les contributions positives proviennent du secteur bancaire (KBC, BBVA), des telecoms (KPN) et des
semi-conducteurs (STM). Notons aussi les contributions positives de Relx, DSM, Vonovia, Cap Gemini
ou Michelin.
Au cours du mois de Juillet, nous avons renforcé nos positions en Vonovia, SAP, Relx, Carrefour, Akzo
et Seb. Nous avons allégé Inditex et pris des profits sur Signify, OMV, Publicis, Saint Gobain, Metso
Outotec et Schneider.
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30 juillet 2021
Action I (EUR)
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Perspectives
Une fois de plus les investisseurs ont décidé de se fier au taux d’intérêt à long terme pour les éclairer
sur les perspectives macro-économiques. Ceux-ci indiquent, à cet instant, qu’une nette inflexion de la
croissance est à craindre dans les mois à venir. Pourtant, la campagne de vaccination qui s’accélère
crédibilise le scénario d'une conjoncture favorable au second semestre surtout si le soutien budgétaire
Européen commence à faire sentir ses effets bénéfiques.
On doit donc s’attendre à une poursuite des révisions à la hausse des estimations de résultats pour
2021 mais aussi pour 2022. Les multiples de valorisation ne sont que marginalement plus élevés que
leur moyenne de long terme et, les bilans n’ayant pas subi de dégradation pendant la crise sanitaire,
les opérations de fusions et d’acquisitions ou celles de rachats d’actions devraient se multiplier.
Tous ces éléments conjugués à la perception assez prudente des investisseurs sur les actions
européennes nous incitent à conserver notre vision constructive sur cette classe d’actif pour la
deuxième partie de l’année.
Fourni à titre illustratif, les commentaires et analyses du gérant offrent une vue globale de l’évolution
récente de la conjoncture économique. Il s’agit d’un support qui ne constitue ni un conseil
d'investissement ni une recommandation d’achat ou de vente d'investissement à destination des
lecteurs. Ce commentaire n’est pas non plus le fruit de recherches en investissement. Il n’a pas été
préparé conformément aux obligations légales censées promouvoir l’indépendance en recherche en
investissement et n’est soumis à aucune interdiction en matière de négociation préalablement à sa
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30 juillet 2021
Action I (EUR)
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