La gestion pour compte de tiers en Europe - CAHIERS DE LA GESTION - AFG
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CAHIERS DE LA GESTION - 6 La gestion pour compte de tiers en Europe FÉVRIER 2022
SOMMAIRE
L’EFAMA (European Fund and Asset Management Association) publie chaque année depuis
2008 un rapport sur les tendances de l’industrie de la gestion pour compte de tiers1 intitulé
“Asset Management In Europe”.
Ces rapports qui s’appuient principalement sur les données fournies par les associations
nationales2 membres de l’EFAMA, dont l’AFG, offrent une vision de l’activité de gestion,
des fonds d’investissement et des mandats discrétionnaires, selon les pays où la gestion
financière est effectivement réalisée. Les informations chiffrées contenues dans ce document
proviennent du dernier rapport publié en décembre 2021.
Principaux résultats 01
Introduction 04
La gestion pour compte de tiers en Europe 05
1. Évolution des actifs gérés pour compte de tiers en Europe 05
FINANCEMENT DE LA TRANSITION 06
2. Les fonds d’investissement et les mandats discrétionnaires en Europe 07
VALORISATION ET SÉCURISATION DES PATRIMOINES 09
3. Les clients de l’industrie européenne de la gestion d’actifs 10
4. L’allocation des actifs en Europe 13
CONTRIBUTION DE LA GESTION D’ACTIFS AU FINANCEMENT DE L’ÉCONOMIE 15
5. La société de gestion et son écosystème 18
LES ENJEUX DE LA DIGITALISATION 19
6. L’emploi en Europe dans l’industrie de la gestion pour compte de tiers 20
1) Pour retrouver l’ensemble des publications : https://www.efama.org/publications/asset-management-report
2) Dix-huit associations nationales ont contribué au rapport 2021 : Autriche, Belgique, Bulgarie, République Tchèque,
Danemark, France, Allemagne, Grèce, Hongrie, Italie, Pays-Bas, Pologne, Portugal, Slovénie, Suisse, Espagne, Turquie et
Royaume-Uni. Des données supplémentaires ont été utilisées pour estimer les actifs gérés dans les autres pays européens.La gestion pour compte de tiers en Europe – Département Études Économiques de l’AFG – Février 2022 1
PRINCIPAUX RÉSULTATS
Rôle de la gestion pour compte de tiers
Les gestionnaires d’actifs mobilisent une Rôle clé de la gestion d’actif
partie significative et croissante de l’épargne dans le financement de l'économie
et des patrimoines des investisseurs privés
et institutionnels au profit d’agents écono-
miques (entreprises financières et non-finan-
cières, administrations publiques, organismes
parapublics…) en recherche d’une plus grande
diversification des sources et des formes de
financement. Ils contribuent ainsi, d’une part, 1. 2.
Épargne Marchés
à la sécurisation et la valorisation des patri-
moines en orientant l’épargne vers les instru- Industrie
ments des marchés des capitaux et, d’autre de la gestion
d’actifs
part, au financement de l’économie en fournis-
4. 3.
sant en continu des liquidités aux marchés. Économie Investissement
Ils participent au financement de la transition
vers une économie plus durable via la prise
en compte des critères ESG en plus des critères
financiers dans leurs analyses des émetteurs et
par leurs actions pour améliorer la gouvernance
(dialogue, exercice des droits de vote…).
Financement de l’économie européenne
Les sociétés de gestion de portefeuille Part des encours des actions cotées et des titres de dette
participent activement au financement émis par les résidents européens
gérés par les gestionnaires d’actifs européens
de l’économie européenne. À fin 2020,
les encours des titres d’actions cotées
et de dette émis par les résidents européens
et gérés par les gestionnaires d’actifs européens 27 % 26 %
s’élevaient respectivement à 6 965 Mds€
et 3 414 Mds€ (soit des taux d’emprise
de respectivement 27 % et 26 %).
Titres de dette Actions cotées
Gestion des fonds d’investissement durable en Europe
Graph 2 art des
8 + 9OPC SFDR articles 8 et 9 (en Mds€) Graph 9
L’introduction, en mars 2021, du Règlement Encours
“Sustainable Finance Disclosure Regulation” Suède : 484
Pays-Bas :
(SFDR) qui vise à fournir plus de transparence Allemagne :
21 %
396
en termes de responsabilité environnementale 239 17 % Allem
et sociale au sein des marchés financiers, 10 %
Ita
a eu un impact majeur sur l’offre des fonds Belgique
d’investissement en distinguant les fonds Danem
Italie : 136 6 % Autres
article 8, avec des caractéristiques de durabilité
et les fonds article 9, avec des objectifs de Belgique : 83 4 %
durabilité. Les sociétés de gestion françaises Danemark : 70 3 %
sont leader en Europe de la gestion des fonds Espagne : 28 1 %
France : 874
articles 8 et 9 de la réglementation SFDR Autres : 6 0,3 % 38 %
avec 38 % de parts de marché.
Ex Graph 2 art 82 La gestion pour compte de tiers en Europe – Département Études Économiques de l’AFG – Février 2022
Actifs gérés en Europe
Les encours sous gestion en Europe Évolution des encours gérés
(fonds d’investissement et mandats Graph 3 par les gestionnaires d’actifs européens
de gestion discrétionnaires) s’établissent Encours / PIB
182 %
149 % 166 % ▼
131 % 132 % 137 % 139 % 132 % ▼
à fin 2020 à près de 28 400 Mds€, 101 % 98 % 106 % 114 % ▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼
▼ ▼ ▼ ▼
en hausse annuelle de + 5,2 % et ce malgré
la forte baisse des marchés financiers 35 mille Mds€ 31,3
au début de la pandémie de Covid-19. 30 28,4
27,0
25 22,8 23,8 23,1
Les actifs sous gestion ont continué 20,3 21,6
de croître en 2021 pour atteindre environ 20
15,4 16,5
31 300 Mds€ fin septembre. Signe de dyna- 15 13,6 13,6
misme et de maturité de ce marché, les actifs 10
sous gestion représentaient 101 % du PIB 5
européen en 2010 contre 182 % aujourd’hui. 0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 T3
2021
Répartition des actifs gérés par pays européen
Les actifs sous gestion (fonds d’investissement Répartition
Graph 4 des actifs gérés par pays européen (en Mds€) Grap
et mandats discrétionnaires) en Europe sont
concentrés dans les principaux pays à bassin France : 4 582
16,1 %
d’épargne qui disposent de larges centres
financiers. La part de marché de la gestion UK :
10 442 Allemagne :
pour compte de tiers en France représente 36,7 % 2 882 10,1 %
16 % des actifs européens gérés et 30 %
de ceux de l’Union européenne (soit près Suisse :
du double de son poids dans le PIB de l’UE 2 488 8,8 %
évalué à 17 %). Pays-Bas :
1 826 6,4 %
Italie : 1 553 5,5 %
Reste de l’Europe : Danemark :
4 161 14,6 % 492 1,7 %
Fonds d’investissement et mandats discrétionnaires
En Europe, les encours des fonds d’investisse- Graph 5
Graph 4 Répartition entre fonds d’investissement
ment représentaient 15 371 Mds€, soit 54,1 % et mandats discrétionnaires
du total des actifs sous: 4gestion
France 582 à la fin 2020.
La part des mandats16,1 de%
gestion discrétion- Mandats
UK : discrétionnaires :
naires s’élevait à 45,9 %, soit 13 052 Mds€.
10 442 Allemagne : 13 052 Mds€
La%part des fonds d’investissement
36,7 a augmenté
2 882 10,1 % 45,9 % Total
chaque année entre 2011 et 2018. Le poids actifs
plus élevé des titres actions dans l’allocation sous gestion
Suisse : 28 423
des portefeuilles des fonds d’investissement
2 488 8,8 % Mds€ Fonds
par rapport aux mandats discrétionnaires
Pays-Bas : – d’investissement :
combinée à la forte hausse1 826 des6,4 marchés
% 15 371 Mds€
Italie : 1 553 5,5 % 54,1 %
boursiers
Reste au cours
de l’Europe de la période
: Danemark : 2012-2017 –
est4 la
161principale
14,6 % raison
492 1,7de
% cette évolution.La gestion pour compte de tiers en Europe – Département Études Économiques de l’AFG – Février 2022 3
Clients de l’industrie de la gestion d’actifs
L’industrie de la gestion d’actifs compte deux Clients de l’industrie de la gestion d’actifs
principaux types de clients : les particuliers
(28 % des encours) et les institutionnels (72 %), 28 %
principalement des fonds de pension, des
assureurs et d’autres clients institutionnels. 26 %
100 %
La part des clients retail dans le total des 72 % 23 %
actifs sous gestion a légèrement augmenté
21 %
en 2020, les ménages européens ayant retrouvé 2%
un appétit pour les instruments du marché TOTAL Retail Institu- Fonds de Com- Autres Banques
tionnels pension pagnies institu-
des capitaux. d’assu- tionnels
rance
0,2 - 0,2 - 0,1 - 0,8 0,7 - 0,1
↑ ↓ ↓ ↓ ↑ ↓
Variation en points de pourcentage de 2019 à 2020
Graph 7 Graph 8
Clients nationaux et étrangers
Les clients nationaux constituent la plus grande Répartition entre clients nationaux et étrangers
partie de la clientèle de l’industrie européenne
de la gestion d’actifs. Cependant, la part des 26 % 27 % 30 % 31 %
clients basés dans un pays différent de celui
du gestionnaire d’actifs n’a cessé d’augmenter
ces dernières années, passant de 26 % en 2017 74 % 73 % 70 % 69 %
à 31 % fin 2020. Cette évolution est conforme
à l’un des principaux objectifs de l’Union
des marchés des capitaux (UMC) de l’Union
2017 2018 2019 2020
européenne, à savoir la poursuite de l’intégra-
Nationaux Étrangers
tion des marchés nationaux des capitaux
dans un véritable marché unique européen.
Allocation d’actifs en Europe
GraphCes
7 dernières années, du fait des hausses Graph 8 Allocation globale des actifs en Europe
globales des marchés boursiers mondiaux
et de la baisse de la rémunération des produits Obligations 40 %
de taux, la part des titres de dette (obligataires
et monétaires) dans l’allocation globale est
26 %
passée de 27
62%% en 2008 30 %à 47 % aujourd’hui.
31 %
Ainsi, la part des actifs alternatifs au sens large
(infrastructures, produits structurés, capital in- Cash & Marché
74 % Actions monétaire
vestissement,73 %dettes 70privées,
% fonds
69 % alternatifs…) 31 % 7%
a augmenté régulièrement, les investisseurs
en quête de rendement se tournant vers
ces
2017 actifs plus
2018 illiquides.
2019Malgré2020ces tendances, Autres 22 %
les instruments
Nationaux financiers à revenu fixe restent
Étrangers
le type d’actif prédominant reflétant l’impor-
tance des clients institutionnels.4 La gestion pour compte de tiers en Europe – Département Études Économiques de l’AFG – Février 2022
INTRODUCTION
L a gestion pour compte de tiers
se définit comme la délégation
de la part des investisseurs de la fonction
Les encours de la gestion d’actifs en France,
en Europe et dans le monde, croissent sous
les effets conjugués de la valorisation des
investissement et gestion de capitaux placements et de la délégation accrue par
à des entités spécialisées, les sociétés les investisseurs à la recherche de sources de
de gestion de portefeuille (SGP). performance pour la gestion de leurs capitaux.
Cette délégation se réalise contractuellement Un certain nombre de facteurs, qu’ils soient
par la souscription de mandats de gestion économiques comme la longue période de
ou de parts ou actions d’OPC (Fonds commun baisse des taux ou démographiques comme
de placement et Sicav), et ce en adéquation le vieillissement des populations, ont favorisé
avec les besoins multiples des investisseurs cet essor en accentuant notamment la place
en termes de liquidité, d’horizon de placement, des investisseurs institutionnels (typiquement
d’arbitrage risque / rentabilité, et de leur aversion les fonds de pension, les caisses de retraite,
ou tolérance aux risques. les sociétés d’assurance, les mutuelles,
les institutions de prévoyance…) dans le
patrimoine financier des individus. En effet,
les investisseurs délèguent soit directement
aux SGP la gestion de leurs actifs, soit
de manière intermédiée via une partie des
actifs confiés aux investisseurs institutionnels.
La demande de produits d’épargne longue,
en particulier en vue de la retraite, plus
durable pour accompagner la transition
environnementale et le besoin de produits
plus rentables que ceux offerts par les établis-
sements bancaires sont des moteurs qui
nourrissent directement l’activité de la gestion
pour compte de tiers.La gestion pour compte de tiers en Europe – Département Études Économiques de l’AFG – Février 2022 5
LA GESTION POUR COMPTE
DE TIERS EN EUROPE
1. Évolution des actifs gérés pour compte de tiers en Europe
Les encours sous gestion en Europe s’éta- Évolution des encours gérés
blissent à près de 28 400 Mds€ à fin 2020, Graph 3 par les gestionnaires d’actifs européens
en hausse annualisée de + 8,4 % depuis le 182 %
Encours / PIB 149 % 166 % ▼
point bas de 2008. Les actifs ont augmenté 131 % 132 % 137 % 139 % 132 % ▼ ▼
101 % 98 % 106 % 114 % ▼ ▼ ▼ ▼ ▼
▼ ▼ ▼
de manière continue entre 2012 et 2017, grâce ▼
à la bonne performance des marchés financiers 35 mille Mds€ 31,3
et à des niveaux importants de flux nets positifs 30 27,0
28,4
dans le secteur de la gestion d’actifs. En 2018, 25 22,8 23,8 23,1
la forte chute des marchés boursiers au 20,3 21,6
20
quatrième trimestre a entraîné la première 15,4 16,5
15 13,6 13,6
baisse des encours sous gestion (- 2,6 % sur l’an-
10
née) depuis la grande crise financière de 2008.
5
L’excellente performance des marchés boursiers
0
actions et obligataires en 2019 a permis un fort 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 T3
2021
rebond, avec des encours sous gestion en crois-
sance de + 16,8 %, la deuxième plus forte hausse
des actifs de la décennie. Malgré la forte baisse
des marchés financiers en mars 2020, suite
à l’apparition de la pandémie de Covid-19,
les encours sous gestion ont de nouveau aug-
menté sur l’ensemble de l’année 2020 (+ 5,2 %),
grâce au fort rebond des marchés principale-
ment aux deuxième et quatrième trimestres.
Sur la base de la croissance des actifs des fonds
d’investissement jusqu’à fin septembre 2021,
les encours ont augmenté de + 10 % au cours
des neuf premiers mois de 2021, pour atteindre
31 300 Mds€. Par rapport au PIB européen,
les actifs sous gestion représentaient 101 %
du PIB en 2010 contre 182 % aujourd’hui.
■ Parts de marché des pays euro-
péens selon les encours gérés Graph 5
Répartition
Graph 4 des actifs gérés par pays européen (en Mds€)
Près de 85 % des encours gérés en Europe
France : 4 582
sont concentrés dans six pays : le Royaume- 16,1 %
Uni (36,7 %), suivi par la France (16,1 %),
UK : d
l’Allemagne (10,1 %), la Suisse (8,8 %), 10 442 Allemagne :
les Pays-Bas (6,4 %) et l’Italie (5,5 %). 36,7 % 2 882 10,1 %
La présence de grands centres financiers
et de larges bassins d’épargne expliquent Suisse :
la concentration du marché dans la plupart 2 488 8,8 %
de ces pays. Concernant les Pays-Bas, Pays-Bas :
1 826 6,4 %
leur place dans ce classement reflète Italie : 1 553 5,5 %
la taille des fonds de pension professionnels Reste de l’Europe : Danemark :
4 161 14,6 % 492 1,7 %
néerlandais.6 La gestion pour compte de tiers en Europe – Département Études Économiques de l’AFG – Février 2022
Financement de la transition (1/2)
L’investissement durable intègre les facteurs Les encours gérés selon l’article 8 s’élèvent
environnementaux, sociaux et de gouver- à 2 157 Mds€ et ceux relevant de l’article 9
nance (ESG) dans les processus d’analyse à 159,3 Mds€ en Europe. À la fin du premier
des émetteurs et d’investissement. L’investis- trimestre 2021, 75 % des fonds SFDR article 8
sement durable répond aux défis du chan- sont gérés en France, en Suède et aux Pays-
gement climatique et promeut une utilisa- Bas. La gestion des fonds SFDR article 9
tion efficace de l’eau et de l’énergie, les droits est encore plus concentrée : 58 %
de l’homme, l’égalité des chances, l’éthique des encours sont gérés en France et 24 %
des affaires, la diversité dans les conseils aux Pays-Bas. Les données présentées
d’administration et d’autres objectifs qui fournissent une première image
contribueront à la transition vers un monde d’un marché européen en pleine mutation.
plus durable. L’investissement durable par Les différences entre pays peuvent
les gestionnaires d’actifs a pris de l’ampleur s’expliquer par divers facteurs : différentes
en Europe, en forte croissance ces dernières interprétations par les régulateurs
années. Les gestionnaires d’actifs ont appli- nationaux du texte SFDR de niveau 1,
qué une approche d’investissement ESG la mise en œuvre retardée des mesures
à un total estimé de 11 000 Mds€ d’actifs de niveau 2 et des niveaux de maturité
à la fin du premier trimestre 20213. variables des marchés de fonds ESG
d’un État membre à l’autre.
■ SFDR articles 8 et 9
En France, l’encours de la gestion en confor-
La réglementation “Sustainable Finance mité avec la réglementation SFDR s’établit
Disclosure Regulation” (SFDR) s’applique à 1 587 Mds€ à fin 2020 : 741 Mds€ en OPC
aux entités dont les sociétés de gestion ouverts (47 %), 133 Mds€ en OPC dédiés
de portefeuille
Graph 2 art 8 + 9 et aussi aux produits. Graph 9
(8 %) et 713 Mds € en mandats de gestion
Elle classifie chaque produit en fonction
Suède : 484 (45 %). Dans le détail, la répartition des
de ses caractéristiques21: % Pays-Bas : Pays-Bas : 39 24 %
Allemagne : 396 encours entreSuèdel’article
:85% 8 (qui promeuvent
▶ article 6 : le fonds d’investissement
239 17 %n’a des Allemagne
caractéristiques
:54% environnementales
10 %
pas d’objectif de durabilité ; et / ouItalie
sociales)
: 9 6 % et l’article 9 (qui ont
▶ article 8 : la communication d’un fonds pour objectif
Belgique : 3 2 % l’investissement durable)
Danemark :21%
de la réglementation SFDR est respecti-
intègre
Italie : 136 des
6 % caractéristiques environne- Autres : 0,3 0,2 %
mentales et/ou sociales, pour autant vement de 1 492 Mds€ et 96 Mds€. Les
Belgique : 83 4 %
que les sociétés dans lesquelles les in- encours des OPC de droit français article 8
Danemark : 70 3 % représentent 28 % du marché des OPC en
vestissements sont réalisés appliquent
Espagne : 28 1 %
des pratiques de bonne gouvernance
France : 874;
France (contre 22 % en moyenne au niveau
France : 93 58 %
▶Autres : 6 0,3 %
article 38 %
9 : le fonds poursuit un objectif européen) et 2,7 % du marché pour ceux
d’investissement durable. classifiés article 9 (contre 2,0 % en Europe).
Répartition
Ex Graph des encours des OPC SFDR 8 (en Mds€) Répartition des encours des OPC SFDR 9 (en Mds€)
Graph 2 art28art
+ 98 Graph 9
Suède: :484
Suède 476
22%% Pays-Bas: :
Pays-Bas Pays-Bas : 39 24 %
21
Allemagne: :
Allemagne 357
396 Suède : 8 5 %
234
239 1717%% Allemagne : 5 4 %
11 %
10 %
Italie : 9 6 %
Belgique : 3 2 %
Danemark : 2 1 %
Italie
Italie : 127
: 136 6%6% Autres : 0,3 0,2 %
Belgique: :83
Belgique 8044%%
Danemark
Danemark : 70 : 68
3 %3 %
Espagne: 28
Espagne : 281 1%%
France: :874
France 781 France : 93 58 %
Autres
Autres : 6 :0,3
6 0,3
%% 36%
%
38
3) Voir EFAMA Markets Insight Issue #7:
Ex Graph 2 art 8
https://www.efama.org/newsroom/news/european-esg-market-q1-2021-introducing-sfdr-market-insights-issue-7
Suède : 476
22 % Pays-Bas :La gestion pour compte de tiers en Europe – Département Études Économiques de l’AFG – Février 2022 7
Financement de la transition (2/2)
■ Gouvernement d’entreprise
L’influence que peuvent exercer les sociétés Par cette démarche, la gestion contribue
de gestion sur les émetteurs en termes positivement à l’amélioration du compor-
de contrôle et d’amélioration de la gouver- tement des entreprises et à la qualité
nance, au nom de leurs mandants – de leurs actifs, et donc in fine sur le moyen-
les investisseurs institutionnels et privés –, long terme à la performance des place-
se réalise, d’une part, à travers l’exercice ments des investisseurs et épargnants.
des droits de vote et, d’autre part, via La qualité et la pertinence de l’information
le dialogue qu’elles engagent avec eux fournie par les émetteurs constituent
pour établir leur jugement sur la qualité un point de vigilance pour les gérants.
de leur gouvernance.
L’expression de l’influence des actionnaires,
En exerçant leurs droits de vote, les sociétés et de leurs représentants les gérants,
de gestion peuvent ainsi s’exprimer sur : est d’autant plus efficace que les droits
▶ les normes de gouvernance qui sont des actionnaires lors des assemblées
considérées comme de bonnes pratiques peuvent être pleinement exercés et que
sur le marché où elles sont cotées ; les organes de décision de l’entreprise
(conseil d’administration et comités
▶ les questions environnementales
spécialisés) jouent efficacement leur rôle.
et sociales liées à leurs activités
de manière durable et responsable.
2. Les fonds d’investissement et les mandats discrétionnaires
en Europe
En4Europe,
Graph les actifs des fonds d’investisse- Graph 5 Répartition entre fonds d’investissement
et mandats discrétionnaires
ment représentaient 15 371 Mds€, soit 54,1 %
France : 4 582
du total des actifs sous
16,1 %gestion à fin 2020. Mandats
La part des mandats de gestion discrétion- discrétionnaires :
UK :
10naires
442 s’élevait à 45,9 %, soit 13 052 Mds€.
Allemagne : 13 052 Mds€
36,7 % 2 882 10,1 % 45,9 % Total
actifs
sous gestion
Suisse : 28 423
2 488 8,8 % Mds€ Fonds
Pays-Bas : d’investissement :
1 826 6,4 % 15 371 Mds€
Italie : 1 553 5,5 % 54,1 %
Reste de l’Europe : Danemark :
4 161 14,6 % 492 1,7 % Graph 10 Graph 16
La part des fonds d’investissement Évolution de la répartition entre fonds d’investissement
60 % et mandats discrétionnaires en Europe 80 %
dans le total des encours a régulièrement
augmenté entre 2011 et 2018. 70 %
55 %
Cette tendance s’explique par la part plus 60 %
importante des actions dans l’allocation 50 % 50 %
de portefeuille des fonds d’investissement
40 %
par rapport aux mandats discrétionnaires 45 %
30 %
et à la bonne orientation des marchés actions
entre 2012 et 2020. 40 %
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
20 %
2010
Fonds d’investissement Mandats discrétionnaires Total In
Graph 30 Graph 318 La gestion pour compte de tiers en Europe – Département Études Économiques de l’AFG – Février 2022
■ Répartition par pays entre fonds d’investissement
et mandats discrétionnaires Graph 11 Grap
La répartition entre fonds d’investissement Répartition par pays entre fonds d’investissement
et mandats discrétionnaires varie selon et mandats discrétionnaires
les pays européens. À fin 2020, les mandats Italie 32 % 68 %
discrétionnaires représentaient 21 % du total
Rép. Tchèque 32 % 68 %
des actifs sous gestion en Espagne et en
Portugal 36 % 64 %
Allemagne, tandis qu’en Italie, ils représentaient
UK 40 % 60 %
68 % du total des actifs.
Europe 54 % 46 % D
Ces différences s’expliquent principalement Pays-Bas 55 % 45 % Rép
par la nature des produits financiers proposés Grèce 58 % 42 %
aux investisseurs institutionnels.
France 58 % 42 %
Par exemple, les investisseurs institutionnels Suisse 58 % 42 %
en Allemagne et aux Pays-Bas ont principa- Danemark 62 % 38 %
lement recours à des Fonds d’investissement Hongrie 67 % 33 % A
alternatifs (FIA), tandis qu’en Italie, en France Slovénie 69 % 31 %
et au Royaume-Uni, ils ont une préférence
Bulgarie 76 % 24 %
pour les mandats discrétionnaires.
Espagne 79 % 21 %
Allemagne 79 % 21 %
Turquie 94 % 6%
0% 20 % 40 % 60 % 80 % 100 %
Fonds d’investissement Mandats discrétionnaires
■ Parts de marché des pays selon les encours des fonds d’investissement
Graph 20
À fin 2020, 75 % des actifs des fonds
d’investissement européens étaient gérés Répartition des encours gérés
Graph 12 Graph
dans cinq pays : le Royaume-Uni (27 %), dans des fonds d’investissement en Europe (en Mds€)
UK 56 % 44 %
la France (17 %), l’Allemagne (15 %), la Suisse France : 2 671
Europe 69 % 31 %
(9 %) et les Pays-Bas (7 %). 17 % Allemagne : 2 287
Belgique 76 % 15 % 24 %
Danemark 80 % 20 %
Allemagne 84 % 16 %
Suisse : 1 442
UK : 4France
132 85 % 9 % 15 %
27 %
Autriche 87 % 13 %
Pays-Bas : 1 007
Rép. Tchèque 93 % 7% 7% UK
Grèce 4
94 % Italie : 494 3 %
6%
Bulgarie Espagne : 319 2 %
98 % 2%
Reste de l’Europe : 3 019 20 %
Portugal 98 % 2%
Slovénie 99 % 1%
Turquie 99 % 1%
0% 20 % 40 % 60 % 80 % 100 %
Nationaux ÉtrangersLa gestion pour compte de tiers en Europe – Département Études Économiques de l’AFG – Février 2022 9
■ Parts de marché par pays selon les encours des mandats discrétionnaires
Les parts de marché entre pays des mandats Répartition des encours gérés
Graph 12 Graph en
13 mandats de gestion en Europe (en Mds€)
discrétionnaires sont restées à peu près égales
au cours des cinq dernières années. Plus
France : 2 671 France : 1 911 Allemagne : 595
de 60 % des actifs
17 % sous gestion des: mandats
Allemagne 2 287 15 % 5%
discrétionnaires sont gérés au Royaume-Uni
15 % Suisse : 1 045
(48 %) et en France (15 %) à la fin de 2020. 8%
La prédominance du Royaume-Uni s’explique Pays-Bas : 818
Suisse : 1 442 6%
par
UK :le4montant
132 élevé des actifs gérés 9%par
27 % Italie : 1059
des fonds de pension. La part importante 8%
Pays-Bas : 1 007
de la France reflète la taille du secteur de l’assu- UK : 6 310 Danemark : 185
7%
rance français et le niveau élevé de délégation
Italie : 494 3 %
48 % 1%
par les investisseurs institutionnels
Espagne : 319français
2% et Reste de l’Europe : 1 129
9%
étrangers aux gestionnaires d’actifs.
Reste de l’Europe : 3 019 20 %
Valorisation et sécurisation des patrimoines (1/1)
Au niveau micro-économique, ■ Générer des rendements
la gestion d’actifs participe à la sécurisation En redirigeant l’épargne vers l’investisse-
et à la valorisation des patrimoines ment, les gestionnaires d’actifs aident
en offrant à différents types d’investisseurs les détenteurs d’actifs à obtenir des rende-
(par exemple, les entreprises pour la gestion ments réels positifs sur leur épargne.
de leur trésorerie, les investisseurs insti-
tutionnels pour la gestion à moyen-long ■ Réduire les risques
terme de leurs réserves, les individus pour Avec la diversification, les gestionnaires
la gestion de leur patrimoine financier…) d’actifs réduisent le risque des portefeuilles
une large variété de profils de placement de leurs clients en leur donnant accès
et d’allocation en adéquation avec leur à un large éventail de classes d’actifs.
horizon d’investissement et leur aversion Ils surveillent les évolutions des secteurs,
ou tolérance aux risques. des pays et des régions dans lesquels
ils investissent grâce à une recherche de
Avec pour objectifs la diversification
qualité, à l’exploitation de bases de données
et la réduction des risques au sein
et l’utilisation d’outils professionnels.
des portefeuilles des investisseurs,
les gérants allouent les capitaux sur ■ Procurer des liquidités
l’ensemble des classes d’actifs (monétaires, Les gestionnaires d’actifs suivent de près
obligataires, actions cotées ou non, l’évolution de la liquidité sur les marchés
immobilier, infrastructures…), des zones et le profil de leurs clients afin d’anticiper
géographiques, des secteurs d’activité… l’évolution des flux entrants et sortants
De plus, du fait des masses gérées et dans les fonds d’investissement. Afin de
de la mutualisation des placements, s’assurer de pouvoir répondre à la demande
les investisseurs bénéficient d’un accès de liquidité, ils mettent en place des poli-
efficace aux marchés via des économies tiques de gestion des risques et des procé-
d’échelle, une liquidité, et des techniques dures de gestion de portefeuille.
de gestion souvent inaccessibles en direct. ■ Réduire les coûts
La capacité des gestionnaires d’actifs
à négocier d’importants volume de titres
permet de réduire les coûts de transaction.
Ainsi, les gestionnaires d’actifs bénéficient
d’économies d’échelle comparativement
aux investisseurs individuels.10 La gestion pour compte de tiers en Europe – Département Études Économiques de l’AFG – Février 2022
3. Les clients de l’industrie européenne de la gestion d’actifs
Le secteur de la gestion d’actifs sert deux Clients de l’industrie de la gestion d’actifs
grandes catégories de clients : les clients
retails (ménages ordinaires et particuliers 28 %
fortunés) et les clients institutionnels
(fonds de pension, compagnies d’assurance, 26 %
100 %
organisations caritatives, fondations,
72 % 23 %
grandes entreprises…).
21 % 2%
Les clients retails représentent 28 %
TOTAL Retail Institu- Fonds de Com- Autres Banques
des encours, suivis par les fonds de pension tionnels pension pagnies institu-
(26 %) et les compagnies d’assurance (23 %) d’assu- tionnels
rance
qui délèguent une part croissante de leurs
0,2 - 0,2 - 0,1 - 0,8 0,7 - 0,1
réserves aux gestionnaires d’actifs. ↑ ↓ ↓ ↓ ↑ ↓
Variation en points de pourcentage de 2019 à 2020
■ Clientèle retail
Entre 2012 et 2017, le poids de la clientèle retail ▶ l’assouplissement de la politique
a légèrement augmenté en raison de deux monétaire de la FED et l’augmentation
facteurs : la bonne performance des marchés des rachats de titres par la BCE qui ont
financiers, qui a renforcé la confiance des ancré dans les esprits l’idée selon laquelle
investisseurs dans les marchés de capitaux, les taux seraient durablement bas.
et les taux d’intérêt historiquement bas La perspective de taux faibles sur les livrets
sur les dépôts bancaires. Ensuite, la volatilité de dépôt a conduit de nombreux ménages
croissante des marchés financiers et la baisse à transférer une partie de leur épargne vers
des indices actions au second semestre 2018 des instruments du marché des capitaux ;
ont érodé la confiance des investisseurs ▶ les confinements successifs ont permis à
particuliers, réduisant ainsi le poids de la de nombreuses personnes de se consacrer
clientèle retail. à la gestion active de leur épargne et
En 2020, la part des clients retails est repartie à expérimenter les marchés des capitaux ;
à la hausse. Cela s’explique par : ▶ l’essor des courtiers en ligne et plateformes
▶ la forte baisse des marchés boursiers d’investissement a permis aux investis-
en mars 2020 qui a été considérée seurs particuliers d’investir sur les marchés
comme un point d’entrée intéressant plus simplement. En France, cela a
sur les marchés actions et des fonds attiré de nombreux jeunes investisseurs
d’investissement. Par exemple, les achats particuliers sur les marchés. Ces primo-
d’actions françaises par les investisseurs investisseurs représentaient près de 14 %
particuliers ont été multipliés par quatre des investisseurs particuliers en France
en mars 2020 ; en 2020 et étaient en moyenne de 10
à 15 ans plus jeunes que les investisseurs
classiques4.
4) https://www.amf-france.org/sites/default/files/private/2021-11/20211129-etude-a-publier-version-finale-fr.pdfLa gestion pour compte de tiers en Europe – Département Études Économiques de l’AFG – Février 2022 11
■ Clientèle institutionnelle
Graph 10 Graph 16
Entre 2012 et 2018, la part des fonds Évolution de la répartition entre clients institutionnels
de pension a augmenté tandis que celle et retail en Europe
des60compagnies
% d’assurance a diminué. 80 %
Cela s’explique principalement par quatre
70 %
raisons
55 % :
60 %
▶ le manque d’attractivité des contrats
50 %
d’assurance-vie garantis traditionnels 50 %
dans un contexte durable de taux 40 %
45 %
d’intérêt bas ; 30 %
▶40
l’exposition
% plus marquée des fonds 20 %
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
de pension aux actions comparativement
auxFonds d’investissement
compagnies Mandats
d’assurance quidiscrétionnaires
sont Total Institutionnel Total Retail
soumises aux règles de Solvabilité II.
Ainsi,
Graph 11 les fonds de pension ont davantage Graph 17
Répartition des clients par pays
Graph 30 des bonnes performances des
profité Graph 31
marchés financiers ;
▶ la forte croissance du secteur des fonds Espagne 16% 84 %
30 % Italie Hongrie
de pension au32Royaume-Uni
% 68à%la suite 36 % 64 %
de l’instauration d’un système
Rép. Tchèque 32 % 68 %d’adhésion Pologne 40 % 60 %
automatique
Portugal qui
36 % a débuté en
642012
% ; Belgique 40 % 60 %
▶ 25 UK
l’augmentation 40de
% la part des60
clients
% Autriche 49 % 51 %
%
institutionnels
Europe du
54 fait
% d’un recours
46 %accru Danemark
51 %
50 %
49 %
60%%
50
à l’externalisation
Pays-Bas 55de
% leur gestion
45d’actifs.
% Rép. Tchèque 40 % 50 % 50 %
Grèce 58 % 42 % Grèce 51 % 49 %
20 %France entre clients
La répartition 58 % retails 422018
% 2019 2020 Slovénie 52 % 48 %
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Titres de dette Actions cotées
et institutionnels
Suisse Titres est
de
disparate
58 %
dette
en Europe.
42 %
Actions cotées Bulgarie 59 % 41 %
Au Royaume-Uni,
Danemark les62
institutionnels
% 38 % Italie Europe 66 % Hors Europe 34 %
fournissent
Hongrie 79 % des encours
67 % gérés, 33 % Allemagne 70 % 30 %
en Espagne
Slovénie
seulement 16 %.
69 % 31 % France 72 % 28 %
En France, la part des clients institutionnels
Bulgarie 76 % 24 % Portugal 72 % 28 %
est en hausse depuis 2007 et s’élève à 72 %.
Espagne 79 % 21 % Europe 72 % 28 %
Les Allemagne
différences de la typologie
79 % des clients21 % Turquie 78 % 22 %
à travers l’Europe sont le reflet
Turquie 94 % des rôles joués
6% UK 79 % 21 %
par les produits d’assurance dans l’épargne- 0% 20 % 40 % 60 % 80 % 100 %
0% 20 % 40 % 60 % 80 % 100 %
retraite, par la structure des systèmes Institutionnels Retails
Fonds d’investissement Mandats discrétionnaires
de retraite nationaux, par le rôle des banques
dans la distribution des produits d’investisse-
ment de détail, par les activités transfrontalières
des gestionnaires d’actifs et leur capacité
àGraph 20
attirer les capitaux des investisseurs étrangers.
Les fonds d’investissement et les mandats
discrétionnaires
UK s’adressent
56 % généralement
44 %
à différents
Europe types de clients.
69 %
Sur le marché
31 %
des fonds d’investissement,
Belgique 76 %
les clients retail
24 %
ont Danemark
tendance à être les clients les plus
80 % 20 %
importants. Toutefois, certains clients institu-
Allemagne 84 % 16 %
tionnels, notamment les fonds de pension et
France 85 % 15 %
les assureurs, investissent également une part
Autriche 87 % 13 %
importante, et croissante, de leurs portefeuilles
Rép. Tchèque 93 % 7%
dans des fonds d’investissement.
Grèce 94 % 6%
Bulgarie 98 % 2%
Portugal 98 % 2%
Slovénie 99 % 1%Hongrie 88 % 12 %
Portugal 86 % 14 %
12 La gestion pour compte de tiers en Europe – Département Études Économiques de l’AFG – Février 2022
Italie 86 % 14 %
Allemagne 83 % 17 %
Grèce 74 % 26 %
GraphDanemark
15 56 % 44 %
C’est notamment le cas en Allemagne Types de clients des mandats
Belgique 52 % discrétionnaires
48 % par pays
et en Autriche, où les “Spezialfonds” sont Slovénie 50 % 50%
des véhicules d’investissement très populaires France 94 % 6%
Turquie 32 % 68 %
destinés exclusivement aux compagnies Hongrie 88 % 12 %
Espagne 31 % 69 %
d’assurance, aux fonds de pension et autres Portugal 86 % 14 %
investisseurs institutionnels. 0% 20 % 40 % 60 % 80 % 100 %
Italie 86 % 14 %
Institutionnels Retails
En France, les dispositifs d’épargne salariale Allemagne 83 % 17 %
et d’épargne retraite d’entreprise en accé- Grèce 74 % 26 %
lération depuis la Loi Pacte sont composés Danemark 56 % 44 %
de fonds d’investissement. Les fonds moné- Belgique
Graph 11 52 % 48 % Graph
taires jouent également un rôle important Slovénie 50 % 50%
dans la gestion de trésorerie de nombreuses Turquie 32 % 68 %
entreprises françaises. Espagne 31 % 69 %
Italie 32 % 68 %
Les clients institutionnels sont prépondérants 0% 20 % 40 % 60 % 80 % 100 %
en encours sur le marché des mandats Rép. Tchèque 32 % 68 %
Institutionnels Retails
discrétionnaires qui peuvent offrir des solutions Portugal 36 % 64 %
Graph 16 UK
d’investissement très spécifiques, tels que 40 % 60 %
la gestion actif-passif, les investissements axés TypesEurope
de clients des fonds
54 % d’investissement
46 % par pays D
sur le passif et la séparation des stratégies Pays-Bas 55 % 45 % Rép
Allemagne 56 % 44 %
d’investissement alpha et bêta. Cependant, Grèce 58 % 42 %
France 55 % 45 %
la montée en puissance des robo-advisors France 58 % 42 %
et des plateformes / banques en ligne au cours Danemark 41 % 59 %
Suisse 58 % 42 %
des dernières années a créé davantage de Pologne 40 % 60 %
Danemark 62 % 38 %
possibilités pour les clients de détail d’investir Autriche 39 % 61 %
Hongrie 67 % 33 % A
également sur les marchés via des mandats Turquie 33 % 67 %
Slovénie
Graph 16 69 % 31 %
discrétionnaires. Belgique 28 % 72 %
Bulgarie 76 % 24 %
Italie 23 % 77 %
Espagne 79 % 21 %
Grèce 14 % 86 %
Allemagne
Allemagne 56 % 79 % 44 % 21 %
Croatie 10 % 90 %
France
Turquie 55 % 94 % 45 % 6%
Portugal 7 % 93 %
Danemark0 % 20%% 40 % 60 %
41 59 %80 % 100 %
Slovénie 7 % 93 %
Pologne
Fonds d’investissement
40 % Mandats60 discrétionnaires
%
Hongrie 6 % 94 %
Autriche 39 % 61 %
0% 20 % 40 % 60 % 80 % 100 %
■ Clients nationaux et étrangers Turique 33 %
Institutionnels 67 %
Retails
Belgique 28 % 72 %
En 2020, 69 % des encours sont gérés pour
Graph 20 Italie 23 % 77 %
des clients domiciliés dans le même pays
que le gestionnaire d’actifs. La part des clients Répartition des 14
Grèce clients
% nationaux86
et%étrangers par pays
étrangers a cependant augmenté de 26 % Croatie 10 % 90 %
UK 56 % 44 %
en 2017 à 31 % en 2020, grâce à une meilleure Portugal 7% 93 %
Europe 69 % 31 %
intégration des marchés de capitaux nationaux Slovénie 7% 93 %
dans l’UE ainsi qu’à l’accroissement de la distri- Belgique
Hongrie 6 % 76 % 24 %
94 %
bution
Graphvers des clients extra-européens. Danemark
Graph 8
7 0% 20 % 40 % 60 % 80 %20 %
80 %
100 %
Allemagne Institutionnels
84 % Retails 16 %
France Obligations
85 % 40 % 15 %
Répartition entre clients nationaux et étrangers
Autriche 87 % 13 %
Rép. Tchèque 93 % 7%
26 % 27 % 30 % 31 %
Grèce 94 % 6%
Bulgarie 98 % 2%
Cash & Marché
74 % Actions
Portugal 98 % monétaire
2%
73 % 70 % 69 % 31 % 7%
Slovénie 99 % 1%
Turquie 99 % 1%
2017 2018 2019 2020 0% 20 % 40 % 60 % 80 % 100 %
Autres 22 %
Nationaux Étrangers Nationaux ÉtrangersLa gestion pour compte de tiers en Europe – Département Études Économiques de l’AFG – Février 2022 13
4. L’allocation des actifs en Europe
■ Allocation globale
L’allocation
Graph 7 d’actifs au sein des portefeuilles Graph 8 Allocation globale des actifs en Europe en 2020
reflète les objectifs et les contraintes d’inves-
tissement des différents types de clients. Obligations 40 %
À fin 2020, les actifs obligataires représentaient
40 % des portefeuilles d’investissement
26 % 27 % 30 % 31 % en Europe,
gérés par les gestionnaires d’actifs
contre 31 % pour les actifs actions, 7 % pour
les actifs monétaires et équivalents de trésorerie Cash & Marché
74 % Actions monétaire
et 22 % pour73 % 70alternatifs
les actifs % 69au% sens large. 31 % 7%
La prédominance des instruments de taux
reflète l’importance
2017 2018
des
2019
clients2020
institutionnels
et la nature de leurs engagements (préser- Autres 22 %
Nationaux Étrangers
vation du capital, génération de revenus et
respect des flux d’entrée / sortie de leurs inves-
tisseurs). Le cadre réglementaire dans lequel
ils évoluent, notamment solvabilité II, participe Immobilier et
aussi à cette orientation des allocations. infrastructures
La part des obligations et des liquidités / Produits
instruments du marché monétaire dans structurés
l’allocation globale d’actifs a progressivement
diminué jusqu’en 2018, au profit d’autres
actifs tels que les actifs immobiliers et
d’infrastructure, les fonds spéculatifs, les Autres Private
actifs gérés Equity
produits structurés, le capital-investissement.
Ce changement a été déclenché par la recherche
de rendement dans un environnement de
taux d’intérêt extrêmement bas ou négatifs Hedge
Funds
sur une gamme d’obligations souveraines
Actifs
et de dépôts bancaires.
alternatifs
■ Europe
Graph 21 Évolution de l’allocation d’actifs en Europe
100 %
80 %
60 %
40 %
20 %
0%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Actions Obligations Monétaires Autres
Graph 22
100 %
80 %40 %
14 La20 %
gestion pour compte de tiers en Europe – Département Études Économiques de l’AFG – Février 2022
0%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Actions Obligations Monétaires Autres
■ France
Graph 22 Évolution de l’allocation d’actifs en France
100 %
80 %
60 %
40 %
20 %
0%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Actions Obligations Monétaires Autres
■ Allocation d’actifs des fonds d’investissement
et des mandats discrétionnaires
À fin 2020, les actions représentaient 42 %
des actifs des fonds d’investissement
et seulement 20 % des actifs des mandats
discrétionnaires. À l’inverse, les obligations
représentaient 28 % dans le portefeuille
Allocation
Graph 23 d’actifs dans les fonds d’investissement Grap
des fonds d’investissement contre 51 %
des actifs des mandats discrétionnaires.
Obligations :
▶ Fonds d’investissement 28 % Monétaires :
8%
La forte croissance des marchés financiers
entre 2008 et 2017 et l’arbitrage en faveur
d’actifs procurant plus de rendement face Fonds Oblig
d’investis- Autres 5
aux taux bas expliquent la hausse de la part sement
22 %
des actions dans le portefeuille détenu
par les fonds d’investissement.
Cette part n’a diminué qu’au deuxième Actions :
trimestre 2018 en raison de la forte baisse 42 %
des marchés financiers. Elle a connu
une reprise vigoureuse en 2019 et 2020.
▶ Graph
Mandats
23 discrétionnaires Allocation
Graph 24 d’actifs dans les fonds d’investissement
La part des actions dans la composition Monétaires :
Obligations :
des actifs des 28
mandats
% discrétionnaires
Monétaires : 5%
n’a en revanche pas beaucoup évolué 8%
ces dernières années pour deux raisons. Autres
24 %
D’une part, la maturité croissante des
Fonds Obligations : Mandats
engagements de retraite due au vieillissement
d’investis- discrétion-
Autres 51 %
sement
de la population et d’autre part, l’application naires
22 %
plus stricte des règles réglementaires et
comptables. Quant à la part des obligations,
Actionsà: diminuer ces dernières années, Actions :
elle a continué 20 %
42 %
tandis que celle d’autres actifs plus illiquides
et à rendement plus élevé a augmenté.La gestion pour compte de tiers en Europe – Département Études Économiques de l’AFG – Février 2022 15
Contribution au financement de l’économie (1/3)
Les gestionnaires d’actifs mobilisent un rôle actif pour la formation des prix
une partie significative et croissante via l’analyse et la sélection des titres
de l’épargne et des patrimoines des inves- des émetteurs, ainsi qu’à l’animation
tisseurs privés et institutionnels au profit des marchés en tant qu’apporteur
d’agents économiques (entreprises finan- en continu de liquidités.
cières et non financières, administrations
publiques, organismes parapublics…) ■C
ontribution des fonds d’investissement
en recherche d’une plus grande diversi- européens au financement de l’économie
fication des sources et des formes de finan- Le tableau ci-dessous compare le volume
cement. Au niveau macro-économique, total des titres de créance émis en Europe
en allouant des ressources financières avec celui des titres de créance détenus
à court, moyen et long terme aux différents par les fonds d’investissement européens.
agents économiques, sur les marchés À fin 2020, les fonds d’investissement
primaire et secondaire, la gestion d’actifs européens détenaient 3 600 Mds€, soit 13 %,
contribue de façon conséquente au finan- du montant total des titres de créance émis
cement de l’économie. Elle joue également par les résidents européens.
Part des fonds d’investissement européens dans le montant total des titres de dette émis par les résidents européens
Émetteurs européens Titres détenus par Ensemble des titres émis Part détenue
des fonds d’investisse- par des organisations par les fonds
ment européens européennes d’investissement
États 1 284 12 958 10 %
Institutions financières 881 7 233 12 %
Entreprises non-financières 656 2 222 30 %
Autres 731 4 621 16 %
Total 3 552 Mds€ 27 034 Mds€ 13 %
La dette souveraine est la dette la plus On constate qu’entre 2010 et 2020,
détenue par les fonds d’investissement la part des fonds d’investissement
européens (1 284 Mds€). Cependant, dans le stock de titres de créance
le taux d’emprise des fonds d’investisse- émis par les résidents européens
ment est le plus élevé pour les émissions a progressé de 10,9 % à 13,1 %.
des titres des sociétés non-financières Cela représente une augmentation
(30 %). de 1 256 Mds€.
Graph 26
Évolution de la part des fonds d’investissement dans le stock de titres de créance émis par les résidents européens
15 %
14 %
13,6 %
13,3 % 13,1 %
13 % 12,8% 12,9 %
12,4 % 12,6 %
12 %
11,3 %
11 % 10,9 % 10,8 %
10 % 9,9 %
9%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Graph 28
20 %
18,4% 18,6 %
18,1 %
17,3 %16 La gestion pour compte de tiers en Europe – Département Études Économiques de l’AFG – Février 2022
Contribution au financement de l’économie (2/3)
Le montant total des actions cotées Une part importante des actions cotées
émises par les résidents européens à fin détenues par les fonds d’investissement
2020 s’élevait à 12 700 Mds€, les fonds européens (19 %) est également attribuée à
d’investissement européens détenant des sociétés non financières, ce qui confirme
2 400 Mds€ d’actions cotées, soit 19 % la contribution significative du secteur
des actions émises en Europe.
Graph 26
de la gestion de fonds à l’économie réelle.
Part
15 %des fonds d’investissement européens dans le montant total des actions cotées émises par les résidents européens
Émetteurs Actions cotées détenues Ensemble Part détenue par les fonds
14 %
par les fonds d’investisse- des actions cotées d'investissement
13,6 %
ment européens émises 13,3 % 13,1 %
13 % 12,8% 12,9 %
États --- 12,4 % 12,6 % --- ---
12 %
Institutions financières 105 880 12 %
11,3 %
11 %
Entreprises
10,9non-financières
% 10,8 % 1 781 9 500 19 %
Autres 9,9 % 473 2 302 21 %
10 %
Total 2 360 Mds€ 12 682 Mds€ 19 %
9%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
On peut également observer que la part des cotées émises par les résidents européens a
fonds d’investissement dans le stock d’actions considérablement augmenté depuis 2010.
Graph 28
Évolution de la part des fonds d’investissement dans le stock de titres de créance émis par les résidents européens
20 %
18,4% 18,6 %
18,1 %
17,3 %
16,8%
16,3 %
15,3 %
15 % 14,5 % 14,9 %
14,3 % 14,2 %
10 %
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
■ Contribution des gestionnaires d’actifs européens au financement de l’économie
Pour estimer l’impact global des gestion- et 3 414 Mds€, respectivement, à la fin de
naires d’actifs européens sur le financement 2020. Les gestionnaires d’actifs européens
de l’économie européenne, l’analyse détenaient 25,8 % des titres de créance
a été étendue à la prise en compte de la et 26,9 % des actions cotées émis par
contribution des mandats discrétionnaires. des résidents européens.
Sur cette base, l’encours des titres de dette À noter également que la détention
et d’actions émis par les résidents euro- par le secteur de la gestion d’actifs d’actions
péens et détenus par les gestionnaires cotées représentait 34,5 % de la capi-
d’actifs européens s’élevait à 6 965 Mds€ talisation boursière flottante en Europe.Vous pouvez aussi lire
