Perspectives placements - Des défis durables Des solutions globales sont demandées
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SEPTEMBRE 2021 Perspectives placements Des défis durables Des solutions globales sont demandées
MESSAGES CLÉS
Notre vision des
marchés
A LIRE DANS La quatrième vague est là: en Suisse, le s avoir comment les marchés financiers réagi-
CE NUMÉRO nombre d’infections et les hospitalisations en ront par rapport au retrait progressif des liqui-
lien avec la pandémie de coronavirus repartent dités. Par le passé, ce genre de situation s’est
de nouveau à la hausse. La quatrième vague toujours traduite par une augmentation de la
P.3 G ros-plan: Des défis durables – Des se manifeste également dans les données de volatilité.
solutions globales sont demandées nombreux autres pays. Si la tendance se pour-
P.6 Nos
estimations: suit, il faudra s’attendre à de nouvelles restric- L’Allemagne vote: les élections du Bundestag
Obligations tions. Des confinements (partiels) ne sont pas se rapprochent chez notre voisin. Le 26 sep-
Actions non plus à exclure. tembre, les près de 60,4 millions d’électeurs
Placements alternatifs décideront notamment quel parti sera manda-
Monnaies La dynamique de croissance est en perte té pour constituer le gouvernement. Selon les
P.9 Nos prévisions: de vitesse: indépendamment de l’évolution derniers sondages d’opinion, c’est le SPD qui
Conjoncture de la pandémie, la reprise de la conjoncture serait en tête. Et ce, malgré le fait que le parti
Inflation a atteint son apogée au deuxième trimestre. du candidat à la chancellerie Olaf Scholz se si-
Politique monétaire Les indicateurs avancés ainsi que le moral des tuait nettement derrière la CDU et les Verts, il
consommateurs signalent un ralentissement y a encore quelques mois. Toujours est-il que
de la dynamique. Une évolution modérée de les répercussions de l’élection sur les marchés
l’économie finit par impacter la croissance devraient être faibles, sauf en cas de coali-
des bénéfices des entreprises, qui était très forte tion rouge-rouge-verte. Cela reste quand bien
dernièrement. Des prix accrus des intrants en même passionnant!
raison de goulots d’étranglement ainsi que la
hausse des coûts de transport et des matières Toujours légèrement défensif: la situa-
premières devraient notamment influencer les tion actuelle nous fait maintenir notre tac-
marges de nombreuses entreprises. tique de placement légèrement défensive. Face
au contexte d’une politique monétaire bien-
Le «tapering» se rapproche: même si tôt plus restrictive, nous tablons sur une hausse
Jerome Powell n’a encore communiqué a ucune modérée des taux du marché des capitaux.
feuille de route définitive concernant la réduc- Par conséquent, nous restons fortement sous-
tion des achats obligataires («tapering») à l’is- pondérés avec les obligations. Le ralentisse-
sue de la rencontre annuelle des banques ment de la dynamique conjoncturelle et de
centrales à Jackson Hole aux USA, les signes se celle des bénéfices, ainsi que les valorisations
multiplient quant à une prochaine politique élevées, plaident pour une consolidation des
monétaire plus restrictive. La situation devrait actions. Nous restons surpondérés avec l’or
être tirée au clair d’ici début 2022. Reste à et les fonds immobiliers suisses.
NOTRE POSITIONNEMENT Mois précédent
Liquidités Placements alternatifs
Immobilier Suisse
Obligations Métaux précieux / Or
En francs suisses à qualité
de crédit élevée à moyenne
Monnaies
En monnaie étrangère à qualité
Dollar US
de crédit élevée à moyenne*
Euro
Obligations à qualité de crédit faible*
Obligations des pays émergents*
Actions Neutre
Suisse Légèrement sous- / sur-pondéré
Monde Fortement sous- / sur-pondéré
Europe
Etats-Unis
Pays émergents *Couverts des risques de change
Raiffeisen Suisse | Perspectives placements | Septembre 2021 2 | 10
EN VUE
Des solutions globales
sont demandées
L’ESSENTIEL La fameuse «durabilité» est sur toutes les Concernant la durabilité, les objectifs de dé
EN BREF lèvres. Parfois, ce terme est presque utilisé de veloppement durable fixés par l’ONU figurent
manière inflationniste. Peu importe de quels au centre des attentions de nos jours. Ceux-ci
enjeux il s’agit, il suffit d’y rajouter le suffixe comprennent 17 objectifs principaux ambitieux
Les rejets mondiaux de CO2 augmentent «durables» pour les rendre plus convaincants. qui doivent être mis en œuvre dans le monde
constamment. En raison de la récession Rien d’étonnant donc que cette question figure jusqu’en 2030. A cela s’ajoutent les objectifs
mondiale due au coronavirus, il y a certes au centre des attentions, même sur internet économiques tels que la lutte contre la pauvre-
eu un recul temporaire en 2020, mais ►Illustration 1 . té ou l’amélioration de la santé et de la forma-
cela ne constitue pas une inversion de ten- tion, mais aussi des objectifs écologiques tels
dance. Toutefois, le 13 juin 2021, le peuple que la protection du climat, l’approvisionne-
suisse a rejeté la révision de la loi sur le 1 Une tendance clairement définie ment en eau ou le développement d’énergies
CO2 à une faible majorité et donc envoyé Le terme de la durabilité fait de plus en plus souvent renouvelables.
l’objet de recherches sur Google
une fin de non-recevoir à la solution de
politique climatique suisse proposée par le Popularité du terme «Durabilité» dans les recherches Même si la thématique du développement
gouvernement et le parlement. Mais des en Suisse durable est bien plus étendue, force est de
solutions rapides et conséquentes sont 100 constater que surtout une notion figure de plus
demandées au niveau mondial, et non pas en plus souvent dans les médias depuis un cer-
seulement en Suisse, pour atteindre les 80 tain temps: le changement climatique. Les dé-
ambitieux objectifs climatiques de 2050. bats s’échauffent sur ce sujet et les avis s’em-
60
Des solutions telles qu’une taxe mondiale portent. Même s’il règne un large consensus
sur les émissions de CO 2 et un négoce 40
quant aux défis, les solutions sont tout sauf
de certificats correspondant ont à ce jour évidentes. En effet, les problèmes sont premiè-
échoué en raison de résistances au niveau 20 rement globaux et deuxièmement hautement
national. Un autre objectif de l’accord de complexes. Le 13 juin 2021, le Conseil fédéral
Paris est la conciliation des flux financiers 0 et le Parlement à Berne ont aussi dû en faire
2017 2018 2019 2020 2021
et des objectifs climatiques. Celui-ci a un l’amère expérience lorsque le peuple suisse a re-
impact sur l’octroi des crédits et les opéra- *La valeur 100 correspond à la plus grande popularité jeté la révision de la loi sur le CO2 à une faible
tions de placement des banques. Les as- du terme recherché. majorité. 51,6 % de la population a voté contre
pects du développement durable gagnent Sources: Google Trends, CIO Office Raiffeisen Suisse la proposition dans son ensemble, optant ain-
en importance et constitueront désormais si pour une fin de non-recevoir à la solution de
une part intégrale de l’analyse financière. politique climatique suisse proposée par le
La voie vers un monde plus durable et On dit généralement que quelque chose est gouvernement et le parlement. Mais, il ne fau-
apte au futur reste toutefois un défi à de durable quand cela perdure dans le temps ou drait toutefois pas trop tarder pour élaborer
nombreux égards. que cela reste constant, dans un cas idéal. A une nouvelle proposition plus consensuelle,
l’origine, le terme provient de la sylviculture et
a été utilisé pour la première fois par Hans Carl
2 Aucune inversion de tendance
von Carlowitz. Dans son livre «Sylvicultura oe-
Les émissions de CO2 augmentent partout
conomica» paru en 1713, il réclame une ap- dans le monde
proche respectueuse de la nature et de ses res-
Emissions de CO2 en milliards de tonnes
sources. En effet, il critique la déforestation
qui vise un profit à court terme. Sa conclusion 40
semble banale de nos jours: on ne doit pré-
lever que la quantité de bois qui peut repousser. 30
Plus de 300 ans plus tard, le terme s’est large
20
ment démocratisé. La durabilité comprend
les trois dimensions que sont l’environnement,
10
l’économie et la société. Ces trois aspects
devraient être pris en compte de la même ma-
nière lors de chaque mesure prise, ce qui ne 0
1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020
rend pas les choses faciles. En effet, les conflits
d’intérêt sont ainsi préprogrammés. Sources: Our World in Data, CIO Office Raiffeisen Suisse
Raiffeisen Suisse | Perspectives placements | Septembre 2021 3 | 10
EN VUE
car plus on attend, plus le rejet mondial de CO2 sous la présidence de Joe Biden, mais la mise
continue d’augmenter. En 2019, un nouveau en œuvre connaît des difficultés. Les objec-
record a été franchi avec 36,4 milliards de tifs comprennent les trois points suivants: limi-
tonnes ►Illustration 2 . Les émissions ter la hausse des températures à un maximum
étaient en baisse en 2020 en raison du corona de 1,5 °C (d’ici 2050), promouvoir la résilience
virus, mais on ne peut pas parler d’inversion au climat et concilier les flux financiers avec
de la tendance. Les émissions ont g lobalement les objectifs climatiques. L’accord a toutefois
augmenté de 2,2 % en moyenne par an entre deux gros défauts: premièrement, il ne prévoit
1990 et 2019, la Chine enregistrant de loin la aucune mesure concrète quant à la manière
plus forte progression. Aujourd’hui, avec plus d’atteindre les objectifs, et ensuite, l’accord est
certes contraignant en vertu du droit interna-
tional, mais ne prévoit aucune sanction.
3 La Chine, principal pollueur
Emissions de CO2 par pays en 2019
Quant aux mesures concrètes de réduction des
Emissions de CO2 en milliards de tonnes émissions de CO2, l’accent est mis sur la réo-
rientation du mix énergétique vers les énergies
Chine 10,17 renouvelables. Bien évidemment, il existe en-
Etats-Unis 5,28 core un grand potentiel dans ce contexte, d’au-
tant plus que la part des sources d’énergies
Inde 2,62
non fossiles exploitées à l’heure actuelle ne se
Russie 1,68 situe qu’à environ 16 % ►Illustration 4 .
Ce potentiel est particulièrement présent chez
Japon 1,11
les énergies éoliennes et solaires. Or, la part
Suisse 0,04 des combustibles fossiles restera élevée même
si on forçait le développement des énergies
0 3 6 9 12
renouvelables. La Suisse et l’Allemagne ont un
Sources: Statista, CIO Office Raiffeisen Suisse défi supplémentaire à relever: avec l’arrêt
des centrales nucléaires qui a été décidé, on
supprime une source d’énergie du mix, qui
de 10 milliards de tonnes, l’Empire du Milieu
est responsable d’environ 28 % des émissions
4 Les énergies renouvelables sont (encore)
mondiales de CO2 et devance de loin le deu-
très loin du but
xième plus grand pollueur climatique que sont
Les combustibles fossiles dominent le mix énergétique
les Etats-Unis (14,5 %). A titre de comparai-
Consommation d’énergie primaire dans le monde
son, les émissions annuelles de CO2 en Suisse
en 2019
s’élèvent à environ 38 millions de tonnes
►Illustration 3 , soit 0,1 % seulement des 1% 1%
2% 1%
émissions mondiales. Cela souligne le fait que 6%
le problème ne peut être résolu que globale- 4%
ment. Même si la Suisse parvenait à réduire ses 33%
émissions de CO2 à zéro dès demain, cela ne
représenterait même pas une goutte d’eau dans
l’océan. En effet, les émissions augmentent de
24%
bien plus de 100 millions de tonnes par an, rien
qu’en Chine. A cela s’ajoute le fait que la popu-
lation mondiale continue de croître fortement
et de ce fait, aussi la demande en ressources
27%
et en énergie.
Pétrole Charbon Gaz Nucléaire Hydraulique
Et au niveau mondial, on peine toujours à ré-
Eolien Solaire Bio Autres
soudre le problème avec des solutions rapides.
L’accord de Paris sur le climat est certes en- Sources: BP Statistical Review of World Energy 2020,
tré en vigueur et les USA y sont même revenus CIO Office Raiffeisen Suisse
Raiffeisen Suisse | Perspectives placements | Septembre 2021 4 | 10EN VUE
LE CIO EXPLIQUE: QU’EST-CE ne produit pas de CO2 et qui doit désormais naire» n’est pas si nouveau. Les placements fi-
QUE CELA SIGNIFIE POUR être remplacée. D’autres Etats empruntent nanciers durables comprennent les critères de
LES INVESTISSEURS? le chemin opposé à ce propos (voir les «Pla valorisation financiers classiques mais aussi
cements alternatifs» de cette édition). Par l’analyse et la valorisation des trois aspects en-
ailleurs, le changement du mix énergétique vironnementaux, sociétaux et de gouvernance
Les placements durables sont très tendance. ne se fait pas non plus sans conséquences: appelés également ESG. Les analystes finan-
Mais que signifie cette évolution pour les en Allemagne, le champion en matière de pro- ciers qui pensent de manière holistique ont dé-
investisseurs et que leur apporte-t-elle? motion des énergies renouvelables, les prix jà intégré de tels facteurs depuis longtemps
Dans l’analyse financière traditionnelle et del’électricité ont plus que doublé en moyenne dans les estimations des actions. La nouveau-
la construction de portefeuille, il en va depuis le tournant du millénaire, passant de té est que ces facteurs sont désormais systé
d’abord de l’optimisation du rapport entre près de 14 cents d’euro à presque 32 cents le matiquement pris en compte dans l’analyse,
le rendement et le risque. Les placements kilowattheure actuellement, un niveau record et de manière complète. A cet égard, il existe
financiers durables comprennent les cri- en Europe. Et même l’idée d’être le premier différentes approches. La plus simple est le
tères de valorisation financiers classiques pays à établir un nouveau secteur prometteur processus dit d’exclusion: ici, on exclut par
mais aussi l’analyse et la valorisation des d’exportation dans l’industrie solaire est par- exemple les actions des producteurs d’armes,
trois aspects environnementaux, sociétaux tie en fumée. Pratiquement toutes les entre- des entreprises de tabac ou des groupes pé-
et de gouvernance. L’intégration de cri- prises solaires allemandes ont fait faillite ou troliers de l’univers des placements. Une autre
tères de durabilité permet donc une ana- ont été vendues malgré des subventions mas- possibilité est l’intégration des critères ESG
lyse encore plus poussée d’une entreprise sives. En effet, aujourd’hui, ce sont les entre- selon une approche «best-in-class». Dans ce
et entraîne ainsi une meilleure compréhen- prises solaires chinoises qui dominent le mar- cas-là, on recherche dans chaque secteur les
sion des risques opérationnels et de ré ché mondial. titres qui présentent les meilleures valeurs par
putation. En filtrant les «mauvais chevaux», rapport aux trois aspects de durabilité. L’ap-
on réduit les risques potentiels (des place- La voie vers l’atteinte de l’objectif climatique proche dans laSource le gérant de fortune (ou
ments). Une approche cohérente de dura- reste donc particulièrement pavée d’embûches. l’actionnaire) est en contact direct avec la di-
bilité contribue ainsi à optimiser le profil Des solutions telles qu’une taxe mondiale sur rection d’une entreprise et agit (avec ses parts
risque / rendement à long terme dans un les émissions de CO2 et un négoce de certificats de vote lors de l’assemblée générale) dans le
contexte de portefeuille. Raiffeisen déve- correspondant ont à ce jour échoué en raison but d’améliorer les facteurs ESG (ce que l’on
loppe les placements durables depuis plus de résistances au niveau national. Le concept appelle un engagement), va encore un peu
de 20 ans avec le label «Futura» et a été de l’incitation mondiale au carbone (IMC) plus loin. Les investisseurs peuvent obtenir le
ainsi un précurseur de la tendance ac- constitue une approche intéressante. Chaque plus grand effet durable avec l’«Impact Inves-
tuelle. pays qui rejette plus que la moyenne mondiale ting». Ici, l’argent est investi directement dans
par personne, paierait à cet égard un m ontant les sociétés cotées ou les start-ups qui tra-
à un fonds mondial d’incitation, ce montant vaillent à atteindre les objectifs de développe
dépendant du dépassement des émissions par ment durable de l’ONU en vertu de leur raison
personne multiplié par le nombre de la popu- sociale. Ce sont par exemple les exploitants
lation et l’IMC. Les pays dont les émissions par d’installations solaires, les prestataires de mi-
personne seraient inférieures, recevraient un crofinance ou les entreprises de recyclage. La
paiement en conséquence de ce fonds. Tous les dernière approche citée comprend une part
pays auraient ainsi la même incitation à baisser d’idéalisme qui peut avoir un effet négatif sur
leurs émissions, indépendamment de la s ituation le rendement. Mais la question de savoir pour
Matthias Geissbühler de départ. Mais il faut une collaboration mon- Source approche un investisseur se décide au
CIO Raiffeisen Suisse diale pour mettre en œuvre de telles solutions final, reste très personnelle. La tâche de la ré-
selon ce principe: des solutions mondiales à glementation et des banques impliquées est de
des problèmes mondiaux. créer à cet égard des standards mondiaux et
de la transparence maximale. Ce n’est qu’ain-
Un autre objectif de l’accord de Paris est la si que l’on pourra s’assurer que la compatibili-
conciliation des flux financiers et des objec- té requise des flux financiers avec les objectifs
tifs climatiques. Celui-ci a également un impact climatiques puisse être atteinte et qu’un blan-
sur l’octroi des crédits et les opérations de chiment écologique soit évité. D’une manière
placement des banques. L’évolution vers des ou d’une autre, la voie vers un monde plus du-
placements «durables» avance à grands pas. rable et apte au futur reste un défi à de nom-
Mais ce qui semble à première vue «révolution- breux égards.
Raiffeisen Suisse | Perspectives placements | Septembre 2021 5 | 10CLASSE D’ACTIFS
Obligations
Les considérations de durabilité s’emparent du marché obligataire.
En effet, les green bonds sont de plus en plus populaires, mais à l’heure
actuelle, ils ne sont pas très prometteurs en matière de rendement.
Quand on achète une tablette de chocolat à cette tendance n’en finit pas: de nombreux
LE SAVIEZ-VOUS? la Migros, on a l’embarras du choix: lait en- émetteurs utilisent les coûts de financement,
tier, cacao noir, avec ou sans raisins secs, parmi faibles la plupart du temps, afin de redorer leur
tant d’autres sortes. Sur le marché obligataire, blason de durabilité. Par ailleurs, un nombre
Face au manque de standards ou de c’est pareil: les investisseurs ont le choix entre croissant d’investisseurs souhaite contribuer à
certifications contraignantes valables par- les obligations d’entreprise classiques, celles la protection du climat et de l’environnement
tout, les principes des green bonds de à haut rendement, les hybrides ou les obliga- grâce à leur propre portefeuille. En effet, le
l’International Capital Market Association tions dites «vertes» ou green bonds qui sont rendement des obligations vertes ces dernières
(ICMA) se sont établis, ces dernières le fruit de l’intérêt croissant en solutions de pla- années était en moyenne similaire à celui du
années, en tant que «critères généraux» cement durables. En termes de structure, de marché général ►Illustration 6 .
dans l’évaluation de la durabilité des rendement et de risque, les green bonds sont
obligations. Ceux-ci comprennent les di- à l’image des obligations «normales». La diffé-
6 Question rendement…
rectives pour le choix des projets, l’af rence: l’émetteur (les banques, les entreprises …les différences sont minimes
fectation des recettes et le reporting des ou les Etats) utilise les recettes pour financer
Evolution du rendement des green bonds par rapport
émetteurs. Par ailleurs, certaines Bourses des projets relatifs à la protection du climat ou
au marché général, indexée
utilisent des critères supplémentaires. Ain- à l’environnement, comme le développement
si en Suisse, une obligation doit figurer des énergies renouvelables ou la rénovation de 130
en plus dans la «green bond database» de bâtiments de façon neutre sur le plan clima-
la Climate Bonds Initiative (CBI) pour se tique. A ce jour, il n’existe aucune définition lé- 120
voir attribuer le label «green bond» par la galement contraignante des obligations du-
Bourse SIX. Toutefois, au vu de la rapide rables au niveau mondial. En gros, on peut 110
croissance du marché, les critères interna- distinguer deux sortes de green bonds: celles
tionaux et contraignants de durabilité négociées sur le marché sans porter le label
100
applicables aux obligations devraient bien- «green bond» et celles expressément commer-
tôt faire leur apparition. L’Union euro- cialisées en tant que green bonds et disposant
90
péenne (UE) a ainsi publié une ébauche même d’un certificat adéquat.
2016 2017 2018 2019 2020 2021
d’un standard appelé «EU green bond
standard» en juillet dernier. Le marché des obligations durables croît rapi- Bloomberg MSCI Global Green Bond Index
dement. En effet, la capitalisation sur le marché Bloomberg Global Aggregate Index
de l’indice Bloomberg MSCI Global green bond Sources: Bloomberg, CIO Office Raiffeisen Suisse
Index a pris quinze fois sa valeur entre 2014 et
2020 ►Illustration 5 . A l’heure actuelle,
Le problème pour les investisseurs est ledit
«greenwashing», où les émetteurs d’obligations
5 Le marché des green bonds…
vertes font plus attention à leur réputation
…croît rapidement
qu’à l’environnement. L’intention initial des pla-
Capitalisation de marché de l’indice Bloomberg cements durables n’est ainsi pas ou peu respec-
MSCI Global green bond Index, toujours au
tée. Par ailleurs, le marché en est encore à ses
31 décembre (en milliards d’USD)
balbutiements: il y aura de nouvelles exigences
600 en matière de réglementation mais on ne sait pas
encore sous quelle forme.
400
200
0
2014 2016 2018 2020
Sources: Bloomberg, CIO Office Raiffeisen Suisse
Raiffeisen Suisse | Perspectives placements | Septembre 2021 6 | 10CLASSE D’ACTIFS
Actions
La notion de durabilité dont l’application est très vaste est souvent utilisée à
des fins de marketing. Correctement mise en œuvre, les investisseurs peuvent
en profiter à long terme.
QUE SIGNIFIE Les entreprises qui réussissent se caractérisent l’équité. Les exemples montrent que la durabili
VRAIMENT...? par le fait qu’elles gèrent leurs affaires différem té n’exclut pas le fait d’investir avec succès. Au
ment par rapport à celles qui ont moins de suc- contraire, les deux points se complètent. Ils in-
cès. Par exemple: une grande force d’innovation, tègrent les relations tant internes qu’externes
ESG un climat de travail agréable, un fort actionnaire d’une entreprise. La signification même du mot
L’acronyme ESG provient des initiales des de référence ou une stratégie d’entreprise claire. constitue une autre caractéristique pour la-
trois termes Environnemental, Sociétal, La liste n’est pas exhaustive, elle montre bien quelle les investissements et la durabilité sont
Gouvernance. Il est considéré comme un plus que le succès vient de l’intérieur et doit très proches. On entend par là un effet qui
nouveau standard pour de nombreux constituer un élément réellement vécu. dure longtemps. Investir avec succès implique
investisseurs. L’analyse de ces facteurs a également de le faire sur le long terme.
pour but de montrer à quel point une
7 Des entreprises innovantes…
entreprise est consciente de sa responsa- Il existe de nombreux exemples dans le secteur
…affichent une meilleure performance
bilité sociétale. Bien que les critères ESG technologique qui concilient la durabilité, l’in-
Comparaison S&P 500 et Nasdaq Composite
puissent être interprétés avec différents novation et le succès. Alphabet, Microsoft ou
degrés de rigueur, on remarque toutefois 350 Tesla en font partie. En effet, ces entreprises
certaines tendances. C’est ainsi que les 300
font partie des plus précieuses qui existent au
entreprises qui produisent des armes, qui monde. Le secteur technologique, évidem-
250
violent les droits de l’Homme et celles qui ment innovant et qui affiche une meilleure per-
sont actives dans les domaines des jeux 200 formance à long terme que le vaste marché
de hasard, du tabac et de l’alcool, font 150 US, montre à quel point cette thématique est
partie des thèmes de placement qui sont 100
demandée ►Illustration 7 .
le plus souvent exclus des portefeuilles
50
de placement corrigés des critères ESG. La comparaison de la performance de l’indice
0 d’actions mondial MSCI World avec son équiva-
2016 2017 2018 2019 2020 2021
lent corrigé des critères ESG ne fait, certes, pas
S&P 500 Nasdaq Composite état d’une situation uniforme au cours des cinq
dernières années. Toutefois, les actions des en-
Sources: Bloomberg, CIO Office Raiffeisen Suisse
treprises dirigées de manière durable semblent
se rattraper depuis trois ans et tendent à avoir
Il en va pratiquement de même pour la dura de meilleurs résultats. Exprimé de manière pru-
bilité. Il existe de nombreux profiteurs dans ce dente: les investisseurs, qui respectent les
domaine. En effet, la thématique a gagné en critères durables, ne sont pas désavantagés en
importance chez les investisseurs ces dernières termes de performance ►Illustration 8 .
années et commence à être utilisée à tort et
à travers. Il faut donc de séparer le bon grain
de l’ivraie lorsqu’il s’agit d’investir de manière 8 L’évolution de la performance ESG…
durable. Les 17 objectifs du développement …prend peu à peu le dessus
durable tels que fixés par l’ONU ont un sta- Différence de rendement entre MSCI World ESG et MSCI
tut particulier dans ce contexte et peuvent être World en %
considérés comme un étalon mondial car ils
4
englobent des objectifs économiques, socié-
taux et écologiques. 3
2
Cette composition s’est établie sous l’acronyme 1
ESG chez les investisseurs. Du point de vue 0
d’un investisseur, on peut dériver de nombreux –1
éléments positifs des objectifs formulés par –2
les Nations Unies, en partie à titre d’esquisse. –3
C’est ainsi que l’ONU cite explicitement l’inno –4
vation comme un objectif durable du développe 2016 2017 2018 2019 2020 2021
ment. Elle constitue la base d’une croissance
Outperformance MSCI World ESG
attractive d’une entreprise et donc du cours
Outperformance MSCI World
de son action. L’aspect de l’énergie propre
est tout aussi important que la thématique de Sources: Bloomberg, CIO Office Raiffeisen Suisse
Raiffeisen Suisse | Perspectives placements | Septembre 2021 7 | 10CLASSE D’ACTIFS
Placements alternatifs
L’importance croissante de la durabilité dans la société procure à l’énergie
atomique une dynamique inattendue. Conséquence: l’uranium attire de plus
en plus l’attention des investisseurs.
QUE SIGNIFIE Début 2021, 413 réacteurs nucléaires couvraient qui est utilisé pour la fission des atomes, revient
VRAIMENT...? environ 10 % de la consommation mondiale à présent également au centre de l’attention des
d’électricité dans 32 pays. Alors que le dernier investisseurs. C’est ce que dévoile par exemple
réacteur doit être arrêté en Allemagne à la fin un regard sur le World Uranium Total Return In-
Small Modular Reactor (SMR) de l’année prochaine, les réacteurs nucléaires dex. Celui-ci représente la performance des en-
La centrale nucléaire la plus récente en poussent comme des champignons ailleurs. Ac- treprises les plus importantes au monde, actives
Suisse, le réacteur à eau bouillante de tuellement, il y a 54 installations en construc- dans l’industrie de l’uranium. Avec une crois-
Leibstadt, est en mesure de fournir une tion dans le monde et 120 autres sont prévues sance de la valeur de plus de 34 % depuis le dé-
puissance nominale de 1’220 mégawatts. d’être construites. L’ironie du sort veut que ce but de l’année, l’indice bat nettement le vaste
En revanche, la limite de performance soit justement la protection climatique qui aide marché des actions (+17 %) mesuré par le MSCI
d’un petit réacteur modulaire (PRM) se l’électricité nucléaire à faire son retour: en rai- World Index. L’accès au métal lourd n’est toute-
situe tout juste à un bon quart de cette son de sa production à faible émission en CO2, fois pas facile pour les investisseurs. Contraire
valeur. L’avantage crucial de ce type de ré- nombreux sont ceux qui voient en elle un élé- ment à l’or ou au pétrole brut, ce dernier n’est
acteur par rapport à ses grands frères ment important du mix énergétique durable. pas négocié en bourse. La façon la plus simple
est toutefois sa conception: les différents L’Union européenne (UE) réfléchit ainsi à pour- de mettre en œuvre cette thématique dans le
composants sont pré-produits en série voir cette énergie d’un «label vert». Et même portefeuille est de procéder à un investissement
et montés ensuite sur place. Cela écono- le fondateur de Microsoft, Bill Gates, investit «indirect». C’est-à-dire que l’on peut utiliser,
mise du temps et des coûts de construc- dans la recherche nucléaire via sa start-up Terra- d’une part, les actions de mines d’uranium, et
tion. Le problème est qu’il n’existe encore Power qui travaille à une nouvelle génération d’autre part, les Exchange Traded Funds (ETF)
aucun type de série qui soit opérationnel. de réacteurs nucléaires: lesdits Small Modular sur les secteurs économiques concernés.
Selon les données de l’Agence internatio- Reactors. Au vu de cette tendance, l’uranium
nale de l’énergie atomique (AIEA), il y a
actuellement 84 PRM dans 18 pays, dont
notamment en Russie, en Chine, au J apon
Monnaies
et en Argentine, qui sont en développe-
ment ou en construction. L’idée de ce ré-
acteur modulaire bon marché remonte
jusqu’aux années 1950.
L’avenir du bitcoin reste incertain et la hausse du cours de la semaine dernière
n’y change rien. L’introduction de la monnaie digitale au Salvador comme
moyen de paiement officiel sera une phase passionnante.
Le grand moment est arrivé en ce début de digitale: en raison de la capitalisation sur le
septembre: le bitcoin est désormais considéré marché de plus de USD 900 milliards, il n’est
comme un moyen de paiement officiel au Sal- tout simplement pas opportun de négliger le
vador. Qui vivra, verra s’il sera couronné de suc- bitcoin.
cès. En effet, les avis sont partagés. Pour les
sceptiques, il est volatil et spéculatif. Pour les 9 Les fortes fluctuations du bitcoin…
enthousiastes, il est le meilleur moyen du fu- …constituent également un enjeu à l’avenir
tur pour conserver de la valeur et effectuer les Evolution du cours BTC / USD depuis le 1er janvier 2021
paiements. La vérité se situera quelque part
entre ces deux extrêmes. On pourrait aussi ca- 70’000
ractériser le bitcoin de «start-up fiduciaire» qui
doit encore passer l’épreuve du feu. Son avenir 60’000
est tout aussi incertain que pour une entreprise
50’000
qui vient d’être créée. Sa valeur fluctue forte-
ment. Reste à savoir si le cours a augmenté de 40’000
50 % depuis le début de l’année ou s’il a per-
du près de 30 % depuis son apogée en avril. Les 30’000
deux points de vue sont corrects au final. L’im-
20’000
mense consommation d’énergie que la monnaie 01/2021 03/2021 05/2021 07/2021
digitale occasionne à chaque transaction est
indéniable. Quoique l’on pense de la monnaie Sources: Bloomberg, CIO Office Raiffeisen Suisse
Raiffeisen Suisse | Perspectives placements | Septembre 2021 8 | 10CONJONCTURE & PRÉVISIONS
Regard sur l’avenir
Aux États-Unis, la Fed injecte chaque mois 120 milliards de dollars dans le
marché. Au vu de la forte reprise de l’économie, une réduction des achats
obligataires se rapproche toujours plus. Toutefois, aucune date concrète de
début n’est connue.
CONJONCTURE INFLATION POLITIQUE MONÉTAIRE
Reprise Recul La hausse des prix… Toujours pas…
Haut Bas …est et reste avant tout un enjeu aux USA …d’inversion des taux en vue
Inflation et prévisions Taux directeurs et prévisions
6% 3%
4,2%
4% 2%
2,3%
2% 2,0% 1%
1,5%
0,6%
0,4% 0,25%
0% 0%
–0,50%
–0,75%
–2% –1%
2018 2019 2020 2021 2022 2018 2019 2020 2021 2022
Suisse Zone euro Etats-Unis Suisse Zone euro Etats-Unis
L a reprise économique bat son plein en •••
••• Prévision consensuelle •••
••• Prévision consensuelle
Suisse. L’indice des directeurs d’achat (PMI)
Prévisions Raiffeisen Suisse Prévisions Raiffeisen Suisse
pour l’industrie l’illustre bien: il a grimpé
en juillet à un niveau record de 71,1 points. Sources: Bloomberg, CIO Office Raiffeisen Suisse *Einlagenzinssatz
Nous nous attendons toutefois à ce que Sources: Bloomberg, CIO Office Raiffeisen Suisse
les effets de rattrapage dus au coronavirus
fléchissent ces prochains mois. Nous pré- L ’inflation annuelle en Suisse a légèrement D
ernièrement, le franc suisse a été fort par
voyons donc une augmentation du produit augmenté en août. Elle a augmenté de rapport à l’euro comme jamais plus depuis
intérieur brut (PIB) de 2,8 % pour l’année 0,7 % à 0,9 % par rapport au mois précédent. neuf mois. La hausse des infections dues au
en cours. Toutefois, il n’y a pas de raison de s’inquiéter coronavirus et le ralentissement de la dy-
de cette hausse des prix. Comme les coûts des namique conjoncturelle en étaient la cause.
L e nombre d’infections de coronavirus salaires ne devraient croître que très modé- Pour la Banque Nationale Suisse (BNS),
augmente à nouveau aussi dans la zone rément, il n’y a pas lieu de s’attendre à une cela signifie qu’elle doit de nouveau in-
euro. De ce fait, un certain nombre de spirale salaires-prix. Nous tablons toujours sur tervenir plus fortement sur le marché des
pays ont décidé d’un nouveau durcisse- une inflation de 0,4 % pour l’année en cours. changes.
ment des mesures. Néanmoins, nous ta-
blons toujours sur une expansion de l’éco- L es prix à la consommation dans la zone S elon le procès-verbal de la réunion de
nomie de 4,0 % pour 2021. euro ont augmenté dernièrement comme juillet de la Banque Centrale Européenne
jamais plus depuis fin 2011 (+3,0 %). Dans (BCE), cette dernière veut maintenir les taux
A
ux États-Unis, l’économie a crû de le même temps, l’inflation sous-jacente, qui directeurs au niveau actuel ou à un niveau
1,6 % au deuxième trimestre par rapport exclut les prix marqués par de fluctuations moindre jusqu’à ce que le taux d’inflation se
au trimestre précédent. Les experts s’at- particulièrement fortes tels que ceux de stabilise à 2 % sur une longue période. Mais
tendaient même à une croissance de 2,0 %. l’énergie, a augmenté de 0,7 % à 1,6 %. on est encore loin d’un revirement des taux
Le fait que cet objectif n’ait pas été atteint Néanmoins, nous maintenons notre prévision d’intérêt.
devrait être dû à des attentes trop opti- annuelle de 2,0 %.
mistes. La reprise conjoncturelle est tou- A
près la pandémie de coronavirus, la Réser-
jours intacte, mais elle devrait avoir dé A
ux États-Unis, l’inflation a stagné en juillet ve Fédérale Américaine pense être sur la
passé son apogée à en croire le moral des à un niveau record sur 13 ans (+5,4 %). Ce bonne voie pour pouvoir sortir du mode de
consommateurs américains, qui est tom- sont surtout les prix de l’énergie, les goulets crise en termes de politique monétaire. Mais
bé à un plancher sur 10 ans. Notre prévision d’étranglement dans les chaînes de livraison suite à la conférence de Jackson Hole, aucun
pour la croissance du PIB en 2021 se situe et les effets de rattrapage dus au coronavirus calendrier n’a été donné pour réduire les
à 6,0 %. qui suscitent une pression continue sur les prix. achats obligataires de plusieurs milliards.
Actuellement, nous ne voyons pas la nécessi-
té d’ajuster notre prévision annuelle (+ 4,2 %).
Raiffeisen Suisse | Perspectives placements | Septembre 2021 9 | 10MENTIONS LÉGALES
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