Portefeuille IA Clarington Inhance PSR équilibré

Portefeuille IA Clarington Inhance PSR équilibré

Commentaires du 1er trimestre 2022

La hausse de l’inflation et l’augmentation des taux d’intérêt ont entraîné des difficultés au cours de la
période, signalant la possibilité d’une récession économique en 2022. Comme prévu, les banques
centrales dans le monde entier ont commencé à resserrer leurs politiques monétaires (hausse des taux
d’intérêt) pour juguler l’inflation.

Durant le premier trimestre de 2022, l’invasion de l’Ukraine par la Russie a aggravé les risques
géopolitiques et militaires aux scénarios économiques. À la fin de la période, l’invasion de l’Ukraine a eu
pour principal effet macroéconomique l’augmentation considérable des prix des produits de base,
essentiellement parce que la Russie contrôle les réserves de ressources naturelles les plus importantes
et les plus diversifiées du monde.

Les marchés des actions ont en général enregistré de bons résultats à la suite de la réouverture des
économies mondiales, mais ils ont été touchés par l’inflation, l’augmentation des taux d’intérêt et les
risques géopolitiques.

Au Canada, l’indice S&P/TSX a rapporté 3,8 % pour le trimestre et 20,2 % pour les 12 derniers mois. Ces
résultats ont été fortement influencés par le secteur de l’énergie qui a profité du renchérissement
prononcé des prix du pétrole.

Dans les marchés mondiaux, l’indice MSCI World a inscrit des rendements de respectivement -4,6 % et
11,6 %, en monnaie nationale, au cours du dernier trimestre et des 12 derniers mois. Si on les calcule en
monnaie canadienne, ces résultats ont été rajustés à -6,2 % et 9,4 % respectivement.

Les taux de rendement des obligations souveraines ont évolué dans une fourchette (ce qui dénote la
stabilisation d’un titre ou de son cours dans le marché) tout au long de la première moitié de la période;
cependant, les chiffres sur l’emploi et le produit intérieur brut du Canada avaient retrouvé leurs niveaux
d’avant la pandémie à la fin de la période. Les taux de rendement des obligations mondiales (l’intérêt
tiré d’un titre) ont bondi au début de 2022, car l’inflation obstinément élevée a soulevé le spectre des
hausses de taux d’intérêt.

La courbe de rendement s’est aplatie (les obligations à court et long terme offrent des taux similaires et
il est moins avantageux de détenir des obligations à long terme), et l’écart entre les taux de rendement
des obligations d’État à 2 ans et à 10 ans était seulement d’un point de base à la fin de la période. À la
fin de la période, le taux de rendement des obligations à 10 ans du Trésor américain était de 2,34 % et
celui des obligations à 2 ans de 2,33 %. En mars 2022, la Réserve fédérale des États-Unis a relevé ses
taux d’intérêt et mis un terme à son programme d’assouplissement quantitatif (un outil de politique

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monétaire non conventionnel qu’utilisent les banques centrales et qui consiste à acheter des titres sur le
marché libre pour essayer de faire baisser les taux d’intérêt et de stimuler l’économie).

Les taux de rendement des obligations du gouvernement du Canada ont été en général en hausse, celui
des obligations à 10 ans à 2,41 % à la fin de la période et celui des obligations à 2 ans à 2,29 %. La
Banque du Canada a aussi laissé son taux d’intérêt directeur inchangé pendant la plus grande partie de
la période avant de relever les taux de 25 points de base à 0,50 % en mars. La Banque du Canada a mis
fin à son programme d’assouplissement quantitatif en octobre 2021 et fait savoir par la suite son
intention de réduire son bilan en ne remboursant pas par anticipation les obligations arrivant à
échéance.

Suite à l’augmentation prononcée des taux de rendement sous-jacents, tous les secteurs du marché des
titres à revenu fixe du Canada ont été en baisse. Le secteur des obligations municipales a été le moins
performant et le secteur des obligations de sociétés a été le plus performant. Dans son ensemble, le
marché obligataire canadien, tel que mesuré par l’indice des obligations universelles FTSE Canada, a
reculé de 4,52 % au cours de la période.

Le Portefeuille IA Clarington Inhance PSR équilibré détient des placements dans le Fonds IA Clarington
Inhance PSR d’obligations, la Catégorie IA Clarington Inhance PSR actions canadiennes, le Fonds IA
Clarington Inhance PSR actions mondiales, la Catégorie IA Clarington Inhance PSR actions mondiales et
le Fonds IA Clarington Inhance PSR revenu mensuel.

La Catégorie IA Clarington Inhance PSR actions canadiennes, le Fonds IA Clarington Inhance PSR revenu
mensuel et le Fonds IA Clarington Inhance PSR actions mondiales ont affiché des rendements absolus
positifs et ont le plus contribué au rendement au cours de l’année passée. Le Fonds IA Clarington
Inhance PSR d’obligations et la Catégorie IA Clarington Inhance PSR actions mondiales ont affiché quant
à eux des rendements négatifs et ont plombé le rendement absolu.

Relativement à leurs indices de référence respectifs, tous les quatre fonds sous-jacents ont enregistré
des rendements inférieurs et entravé le rendement relatif. Le Fonds IA Clarington Inhance PSR
d’obligations représentait la plus forte pondération du Fonds et a été en même temps le pire des quatre
fonds sous-jacents sur le plan du rendement.

Le 20 janvier 2022, les décisions relatives à la répartition de l’actif du Fonds selon une méthode
descendante ont été transmises à l’Industrielle Alliance, Gestion de placements inc. (« iAGP »). Les
positions du Fonds ont été restructurées au moyen de la méthode de répartition de l’actif innovante et
en propriété exclusive d’iAGP, qui allie les atouts complémentaires du jugement d’experts à l’analyse
quantitative fondée sur la technologie. Le gestionnaire a aussi augmenté la part de l’actif du Fonds placé
dans la Catégorie IA Clarington Inhance PSR actions canadiennes au cours de la période.

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La part des actions privilégiées dans le Fonds IA Clarington Inhance PSR d’obligations, sa surpondération
des obligations de sociétés et sa sous-pondération des obligations fédérales ont contribué à son
rendement. Sa plus courte duration (sensibilité des titres à revenu fixe aux variations des taux d’intérêt)
par rapport à l’indice a aussi contribué au rendement compte tenu de la baisse généralisée des
obligations.

La plupart des obligations provinciales auxquelles les fonds sous-jacents étaient exposés se trouvaient
dans les plus importantes provinces et elles ont moins rapporté que les obligations des provinces
périphériques au cours de la période, et ont donc entravé le rendement. La sélection des obligations de
sociétés a aussi entravé le rendement, car la surpondération des obligations de banques a entraîné une
contre-performance dans le sillage d’une foule de nouvelles émissions avec d’importantes concessions
(les nouvelles émissions d’obligations sont lancées dans le marché avec une légère décote par rapport
aux obligations en circulation) au début de 2022.

La sélection des titres de la Catégorie IA Clarington Inhance PSR actions canadiennes au sein du secteur
des soins de santé a le plus contribué au rendement. La sélection des titres de ce fonds sous-jacent au
sein des secteurs des technologies de l’information, de la consommation discrétionnaire et des services
de communication a aussi contribué. Sa sous-pondération du secteur des services aux collectivités a
contribué au rendement tout comme sa surpondération du secteur de l’immobilier.

Le manque d’exposition de ce fonds sous-jacent au secteur de l’énergie a entravé le rendement, car ce
fut le secteur le plus performant de l’indice composé S&P/TSX. Sa surpondération des secteurs des
technologies de l’information et des soins de santé a aussi nui au rendement, tout comme sa sélection
des actions parmi les secteurs de l’industrie, des matériaux, de la finance, de l’immobilier et des biens de
consommation de base.

Le Fonds IA Clarington Inhance PSR revenu mensuel a tiré profit de sa surpondération des actions qui
ont nettement surclassé les titres à revenu fixe au cours de la période. Dans le volet des actions, la sous-
pondération du fonds sous-jacent dans le secteur des technologies de l’information a le plus contribué
au rendement. Sa sélection des actions au sein des secteurs de l’immobilier, des soins de santé, de la
consommation discrétionnaire et des matériaux a aussi contribué.

L’exposition sous-pondérée du fonds sous-jacent au secteur de l’énergie a nui au rendement ainsi que sa
sélection des titres au sein des secteurs de la finance, des services aux collectivités, de l’industrie et des
biens de consommation de base.

Le volet des titres à revenu fixe du Fonds IA Clarington Inhance PSR revenu mensuel a dégagé des
rendements absolus négatifs, mais a surclassé l’indice des obligations universelles FTSE Canada. La part
des actions privilégiées du fonds sous-jacent, en particulier celles à taux révisable (une action privilégiée

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dont le taux de dividende est rajusté à intervalles réguliers, d’ordinaire tous les cinq ans; à la date du
rajustement, l’investisseur a la possibilité de se garantir le nouveau taux ou de faire la conversation à
une action privilégiée à taux variable), a considérablement contribué au rendement, car la hausse des
taux de rendement des obligations a donné un coup de pouce aux actions privilégiées.

La position dans des obligations de sociétés à court terme du fonds sous-jacent a produit un rendement
négatif en raison de la hausse des taux sous-jacents et du creusement des écarts de taux (l’écart de taux
de rendement entre des titres de créance de durées similaires, mais de différentes notations).

La sélection des titres de la Catégorie IA Clarington Inhance PSR actions mondiales au sein des secteurs
des matériaux, des soins de santé et des biens de consommation de base a contribué au rendement. Sa
surpondération des secteurs de la finance et des technologies de l’information a contribué au
rendement tout comme sa sous-pondération des secteurs de l’industrie et des biens de consommation
de base. Les effets de change (gains ou pertes en capital sur les placements étrangers dus aux
changements de la valeur relative des actifs libellés en une devise étrangère) ont aussi contribué,
ajoutant 15 points de base au rendement annuel du Fonds, particulièrement dans les secteurs de
l’industrie et de la finance.

La sélection des titres au sein des secteurs de l’industrie, de la consommation discrétionnaire et de la
finance a entravé le rendement, car les investisseurs se sont détournés des sociétés en plus forte
croissance. Le manque de placement par le Fonds dans le secteur de l’énergie a entravé le rendement
car ce secteur a été le plus performant au cours de la période. Sa surpondération des secteurs des
services de communication et de la consommation discrétionnaire a également miné le rendement.

Au chapitre des activités d’engagement ESG, Vancity Investment Management Ltd. (VCIM) a appuyé
quatre initiatives politiques : loi de l’Union européenne sur les droits de la personne et la diligence
raisonnable environnementale; Investor Statement in Support of Digital Rights Regulations; Statement of
Essential Principles for SEC Climate Change Disclosure Rulemaking; et Investor Call for a Global Treaty on
Plastic Pollution.

VCIM a aussi appuyé cinq déclarations dans l’industrie : Statement of Investor Expectations for Job
Standards & Community Impacts in the Just Transition; Investor Letter on Vaccine Equity & Executive
Remuneration; Living Wage Investor Endorsement, Aquaculture: Managing Biodiversity & Climate Risks
in Aquafeed; et Working Conditions: Unpacking Labour Risk in Global Meat Supply Chains.

Dans le cadre d’autres importantes activités, VCIM a dialogué avec Costco Wholesale Corp. sur les
incidences de leurs activités sur le climat et sur la biodiversité, a eu des discussions avec Sociedad
Quimica y Minera De Chile relativement à la gestion par la société des droits des autochtones dans ses

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opérations en Atacama, et signé une lettre encourageant Starbucks Corp. à respecter les droits de ses
employés à la liberté d’association et la négociation collective.

VCIM a également entrepris un important dialogue avec plusieurs sociétés au sujet de bon nombre
d’initiatives d’entreprise et propositions d’actionnaires. Ces sociétés sont notamment Nutrien, Banque
Canadienne Impériale de Commerce, Banque Royale du Canada, La Banque de Nouvelle-Écosse, La
Banque Toronto-Dominion, Fonds de placement immobilier RioCan, NFI Group Inc., Waste Connections
Inc. et Constellation Software.

Le gestionnaire est optimiste en ce qui concerne l’avenir de l’économie et des marchés boursiers en
général, car le taux de chômage continue de baisser et les bénéfices des sociétés montent encore.
L’expérience a aussi montré que les marchés boursiers rebondissent d’ordinaire à la suite de périodes de
contre-performance. Cependant, l’incertitude géopolitique, l’inflation et la hausse des taux d’intérêt
pourraient contribuer à la volatilité du marché à court terme.

Le gestionnaire croit que des sociétés d’excellente qualité aux antécédents d’adaptation à des forces de
l’extérieur permettront au Fonds de surmonter toute baisse et de produire un rendement supérieur à
long terme.

    Rendement du fonds et de l’indice de référence,                        1 an        3 ans        5 ans       10 ans
    au 31 mars 2022
    Portefeuille IA Clarington Inhance PSR équilibré, série A             0,0 %        6,4 %        5,3 %        5,6 %
    Indice MSCI World1 (27 %), indice composé S&P/TSX (28 %),
                                                                          5,7 %        7,6 %        6,7 %        7,4 %
    indice des obligations universelles FTSE Canada (45 %)

Pour les définitions de termes techniques, veuillez visiter iaclarington.com/fr/compliance-regulatory/glossaire ou
communiquer avec votre conseiller en placement.

1
 Source : MSCI Inc. MSCI n’offre aucune garantie et ne fait aucune représentation, implicite ou explicite, et
n’assume aucune responsabilité relativement aux données de MSCI contenues dans les présentes. Les données de
MSCI ne peuvent pas être redistribuées ou utilisées comme fondement pour d’autres indices ou pour des titres ou
des produits financiers. Le présent document n’a pas été approuvé, examiné ou produit par MSCI. La comparaison
des données sur le rendement a pour but d’illustrer le rendement historique du Fonds par rapport au rendement
historique d’indices du marché les plus souvent cités. Il pourrait y avoir d’importantes différences entre le Fonds et
les indices mentionnés qui pourraient se répercuter sur leur rendement respectif. L’indice de référence est un indice
mixte, composé à 45 % de l’indice des obligations universelles FTSE Canada, à 28 % de l’indice composé S&P/TSX et
à 27 % de l’indice MSCI World. L’indice de référence mixte est présenté afin de donner une représentation plus

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réaliste des catégories d’actif dans lesquelles le Fonds fait des placements en général. L’indice des obligations
universelles FTSE Canada comprend des obligations canadiennes de qualité (catégorie investissement) et ses
caractéristiques de duration des portefeuilles sont considérablement différentes. L’indice des obligations
universelles FTSE Canada comprend une sélection largement diversifiée d’obligations de qualité qui sont émises au
Canada par le gouvernement fédéral, les provinces, les municipalités et les sociétés. L’indice composé S&P/TSX est
le principal indicateur de l’activité dans les marchés des actions du Canada, et il couvre 95 % des sociétés
domiciliées au Canada et inscrites à la cote de la Bourse de Toronto (TSX). L’indice comprend des actions ordinaires
et des parts de fiducie de revenu, et il a été conçu pour représenter un indice de référence général tout en
maintenant les caractéristiques de liquidité d’indices plus étroits. L’indice MSCI World est un indice libre pondéré en
fonction de la capitalisation boursière qui a été mis au point pour mesurer le rendement du marché des actions des
pays développés. Il regroupe les indices nationaux de 23 marchés développés. Le Fonds est exposé à des titres de
participation de sociétés qui satisfont aux principes de placement socialement responsable du gestionnaire, tandis
que les placements dans l’indice de référence peuvent ne pas être alignés sur ces principes. L’exposition à la
capitalisation boursière, l’exposition géographique et sectorielle, et l’exposition à la qualité de crédit du Fonds
peuvent varier par rapport à l’indice de référence. L’exposition du Fonds au risque de change peut être différente de
celle de l’indice de référence. Le Fonds peut détenir des liquidités, ce qui n’est pas le cas pour l’indice de référence.
De manière globale, les placements du Fonds en obligations et en actions peuvent être différents parce que le Fonds
n’utilise pas un ratio fixe comme le fait l’indice de référence. Il n’est pas possible de faire un placement directement
dans un indice du marché. La comparaison au chapitre du rendement est présentée à des fins d’illustration
seulement et elle n’est pas une indication du rendement futur.

Les taux de rendement des fonds communs de placement indiqués comprennent les changements dans la valeur
par part ou par action et le réinvestissement de tous les dividendes ou distributions et ne tiennent pas compte des
frais de vente, de rachat, de distribution ou autres frais facultatifs ou impôts sur le revenu payables par tout
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sont des rendements totaux composés annuels historiques tandis que les rendements pour des périodes de moins
d’un an sont des données cumulatives et ne sont pas annualisés. Le cas échéant, les graphiques portant sur les
effets du taux de croissance composée ne sont utilisés qu’à des fins d’illustration et ne reflètent en aucun cas de
futurs rendements ou valeurs d’un fonds. Le taux de rendement d’un fonds commun de placement fait référence au
revenu que rapportent les titres que le Fonds détient dans son portefeuille et il ne représente pas le rendement du
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Les renseignements fournis dans ce document ne constituent en aucun cas un conseil juridique, fiscal ou financier. Il
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