RAPPORT D'IMPACT ECHIQUIER POSITIVE IMPACT EUROPE 2023 - LFDE
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RAPPORT D’IMPACT
ECHIQUIER POSITIVE
IMPACT EUROPE
2023
l'intentionnalité
Méthodologie Gouvernance
9 Objectifs de développement 80% des administrateurs
durable (ODD) « solutions » du Conseil d'Administration de
ciblés la SICAV Echiquier Impact sont
indépendants
Objectifs
Partage
2 objectifs de la valeur
d’impact ex ante1,
utilisés pour
déterminer une
partie de la
500 000€
reversés à la Fondation
Des actions
rémunération
variable des
gérants
Groupe LBP AM2 au
titre de l’année 2023 pour changer
le monde
La philosophie d’impact d’Echiquier
Positive Impact Europe
repose sur 3 piliers qui sont
au cœur de la vie de l’OPC
l'additionnalité
Investisseur Engagement Réussite Contribution
patient sectorielle
42 entreprises ont fait 65,8% 4 groupes de travail
4 ans et l’objet d’un des axes de sur l’investissement à
engagement actif
2 mois en 2023, dont 28
progrès envoyés
aux entreprises
impact sur les marchés
cotés auxquels nous
de détention toujours en portefeuille avant 2022 ont été avons participé
moyenne des au 31/12/2023 atteints ou en 2023
entreprises en partiellement
portefeuille atteints
L’attention de l’investisseur est attirée sur le fait que son investissement dans le compartiment ne génère pas d’impact
direct sur l’environnement et la société mais que le compartiment cherche à sélectionner et à investir dans les entreprises
qui répondent aux critères précis définis dans la stratégie de gestion.
1. Définis en amont de l’investissement pour aligner les objectifs d’impact recherchés avec la thèse d’impact de l’OPC.
2. Ayant opéré en 2023 en qualité de Fondation Groupe Primonial.
Sources : Communication des entreprises, LFDE, Carbon4 Finance. Données au 31/12/2023.
la mesurabilité
Mesure de l’impact des entreprises en portefeuille
Au travers de leurs activités, produits et services, les entreprises
du portefeuille contribuent notamment aux 9 ODD suivants :
77,4% du CA
des entreprises investies
dans l'OPC contribuent à
un ou plusieurs des 9
ODD orientés business
15,8 milliards d’€ investis
dans la recherche médicale
538 000 victimes
de fraudes accompagnées
56,2 millions
de tonnes de CO2 évitées
grâce à la production d’énergies
renouvelables et l’amélioration de
CO 2 l’efficacité énergétique
159,6 millions de
patients pris en charge
190 000 articles
académiques
publiés en open access
260 000 hectares
de forêts préservés
de toute exploitation
permettant de protéger
l'écosystème lié à l'eau
5,94 milliards d’€ investis
dans la recherche pour la
modernisation et la durabilité
des filières industrielles
Les chiffres aggrégés présentés ci-dessus résultent des informations communiquées par les entreprises, soit dans
leurs rapports de durabilité, soit dans le cadre d’un échange avec les équipes de LFDE. Seules les tonnes de CO2
économisées sont fournies par Carbon4 Finance (avec un taux de couverture de 100,0%).
Le détail de ces données ainsi que les méthodes de calcul employées sont précisés en annexe 7.
SOMMAIRE
Impact de l’OPC
EPIE & l’investissement à impact coté 7
- Intentionnalité 8
- Additionnalité 15
- Mesurabilité 22
Impact des entreprises investies
ODD 3. Bonne santé et bien-être 26
ODD 7. Énergie propre et d’un coût abordable 28
ODD 9. Industrie, innovation et infrastructure 30
ODD 12. Consommation et production responsable 32
Annexes
1. Théorie du Changement 35
2. Démarche de progrès de l’OPC 36
3. Investissement à impact et Article 9 SFDR 37
4. Le cadre de l’Institut de la Finance Durable sur
l’Investissement à Impact 38
5. Les entreprises en portefeuille à la loupe 42
6. Détail des méthodologies climat et biodiversité 43
7. Détail des mesures d’impact 44
8. Vérification indépendante de Better Way 45
Informations importantes 45
Dans ce rapport, l’abréviation EPIE sera utilisée pour désigner le fonds Echiquier Positive Impact Europe. D’un
point de vue méthodologique, le terme « impact » utilisé dans ce rapport ne fait pas référence à une définition
scientifique permettant d’attribuer la cause d’un changement à l’action de financement de l’OPC ou à l’action des
entreprises en portefeuille. Ce rapport vise à rendre compte des moyens engagés par l’OPC et à en estimer les
effets sur les investissements réalisés. Il vise également à rendre compte des contributions des entreprises en
portefeuille aux Objectifs de Développement Durable de l’ONU, en se fondant sur des contenus et données
au 31/12/2023, communiqués publiquement par ces dernières.
Pour plus d'informations sur la vérification indépendante conduite par Better
Way sur ce rapport, nous vous invitons à vous référer à l’annexe 8.
Préface Olivier de Berranger
Directeur Général et co-CIO
Le monde est en retard
Le monde est « terriblement en retard » pour atteindre les Objectifs de Développement Durable (ODD) d’ici
2030. Les conclusions du sommet des Nations unies de l’été 2023 résument le chemin qui reste à parcourir pour
atteindre les 17 priorités définies pour transformer le monde. En 2023, année exigeante sur le terrain de la
finance à impact, notre quête d’impact et notre engagement auprès des entreprises se sont intensifiés : nous
restons convaincus de la force que revêt l’investissement à impact coté pour contribuer à résoudre les défis
collectifs.
Fonds précurseur, adossé aux ODD depuis 2017, Echiquier Positive Impact Europe continue de creuser son sillon
en Europe. Classé Article 9 selon SFDR, ce fonds à impact s’appuie sur une méthodologie propriétaire innovante
capable d’évaluer au travers d’un score, la contribution spécifique des entreprises en portefeuille à l’atteinte des
ODD. Ce 6e rapport annuel d’impact retrace le chemin parcouru en 2023. Il rend compte des impacts positifs et
des externalités négatives de nos investissements au regard des ODD.
2023 s’est révélée exigeante pour les fonds à impact en raison de la sous performance des valeurs « vertes »,
producteurs d’énergie renouvelable et fabricants de pompes à chaleur notamment, et du recul de nombreux
Etats sur le terrain de la transition énergétique. En témoigne le virage pris par la Suède en réduisant les taxes sur
les carburants fossiles et en supprimant les subventions aux véhicules électriques.
Malgré ce contexte complexe, marqué par des risques géopolitiques, la sélection rigoureuse des valeurs et le
renforcement de la qualité défensive du portefeuille ont permis à Echiquier Positive Impact Europe de
surperformer son indice de référence. L’exigence de son processus d’investissement a été maintenue. 100% des
entreprises en portefeuille sont toujours soumises à un filtre impact propriétaire permettant de s’assurer de leur
contribution environnementale ou sociale, alignée sur la thèse d’impact du fonds. Des indicateurs d’impact ex
ante soutenant la thèse d’impact reliés à un supplément de rémunération variable pour les gérants y
contribuent également. Composante clé de l’additionnalité du fonds, l’engagement s’est traduit en 2023 par la
transmission de plus de 120 axes de progrès à une quarantaine d’entreprises pour améliorer leurs pratiques et
leurs impacts. Avec des résultats probants sur l’année.
Indispensables investissements privés
Pour avancer, il faut accélérer. Se borner à marcher revient à faire du sur-place. Le paradoxe de la Reine Rouge1
s’applique dans tous les domaines. Le retard pris par le monde au regard des ODD appelle à un changement de
modèle accéléré, une transition profonde. Au rythme actuel, avec un déficit de financement annuel estimé par
l’OCDE à 3,7 milliards d’euros, seuls 18% des ODD seront atteints en 20302. Le rôle des marchés de capitaux, de
l’investissement à impact coté en particulier, est crucial. Pionniers de l’investissement à impact coté en France,
nous restons convaincus que la quête simultanée d’une performance financière et d’un impact
environnemental et social peut contribuer à relever bien des défis en temps et en heure, en drainant les
capitaux vers les entreprises les plus responsables.
1 Lewis Caroll, De l’autre côté du miroir, 2e partie d’Alice aux Pays des Merveilles.
2 Plan de Relance des ODD, ONU, février 2023
Echiquier Positive Impact Europe - Rapport d’impact 5
Impact de
l’OPC
L’investissement à impact coté
L’investissement à impact sur les marchés cotés constitue la nouvelle frontière de la finance responsable. Afin de
se différencier des démarches qui investissent prioritairement dans des entreprises disposant des meilleures
pratiques environnementales, sociales et de gouvernance, cette forme d’investissement doit être capable
d’aller au-delà et de démontrer son impact positif dans la durée.
Pour cela, l’investissement à impact coté est structuré de façon dynamique autour de trois caractéristiques :
l’Intentionnalité, l’Additionnalité et la Mesurabilité.
intentionnalité
L’intention de générer un impact
environnemental et/ou social
positif est le point de départ de
toute démarche d’investissement
mesurabilité
à impact. Plusieurs composantes
de l’intentionnalité sont indispen-
La mesure de l’impact positif sables : la définition d’objectifs et
et négatif de l’OPC et des d’indicateurs d’impact ex ante,
entreprises en portefeuille une gouvernance robuste, des
permet d’évaluer la qualité du ressources internes dédiées...
dispositif et de rendre compte
de la performance de l’OPC
de façon transparente. Pour
être fiable et de qualité, cette
mesure est réalisée annuellement
en partenariat avec des experts
indépendants. Les résultats de
cette mesure ont un impact sur
les décisions d’investissement. additionnalité
En tant qu’investisseur responsable,
un OPC doit apporter aux entreprises
investies une réelle valeur ajoutée,
unique et différenciante. C’est ce
Pour un fonds à impact, la publication annuelle de la qu’on appelle l’additionnalité.
mesure d’impact constitue une opportunité d’affiner sa Un engagement actif sur le long
stratégie d’impact, ses objectifs spécifiques et son travail terme avec les entreprises doit leur
d’engagement auprès des entreprises. permettre d’améliorer ou d’accroître
leur impact net, leur performance
Il s’agît d’un travail d’amélioration continue qui nourrit
environnementale et sociale ainsi que
l’intentionnalité et l’additionnalité de nos OPC à impact.
leur gouvernance.
Echiquier Positive Impact Europe - Rapport d’impact 7
intentionnalité
1 Contribution aux ODD :
une méthodologie propriétaire
La volonté de ce fonds est d’identifier les entreprises ayant une contribution spécifique aux différents ODD, tant
par leurs produits et services que par leurs initiatives de pointe ou pratiques structurantes.
Il est important de raisonner en termes de contribution nette afin de capter aussi bien les externalités négatives
que positives des entreprises.
Une analyse par cible
Les ODD des Nations Unies constituent selon nous un excellent cadre international d’analyse d’impact
multithématique sur les marchés cotés. Le foisonnement autour de l’impact et des ODD peut cependant conduire
à se limiter à calculer l’exposition ‘’positive‘’ des entreprises en portefeuille à des thématiques durables, liées de
près ou de loin aux ODD.
EPIE a mis en place une solide méthodologie d’analyse de la contribution nette des entreprises aux cibles
spécifiques des ODD. Cette analyse permet de définir précisément quelles activités contribuent à chaque ODD
et de quelle façon.
Un scoring d’impact net capturant les contributions positives
et négatives des entreprises aux ODD
Par sa capacité à créer des emplois, à investir dans la Recherche & Développement et à améliorer l’accès aux
biens et services essentiels, le secteur privé dispose d’un important potentiel de contribution aux ODD.
Dans notre méthodologie, nous capturons ce potentiel de 2 façons :
1
Score Solutions, basé sur l’analyse des produits et services
Parmi les 17 ODD, LFDE en a sélectionné 9, orientés business. La mesure de cette contribution est
SCORE
SOLUTIONS
réalisée de façon nette afin de capter les éventuels produits et services ayant un impact négatif sur
un ou plusieurs de ces 9 ODD :
ODD 3 ODD 4 ODD 6 ODD 7 ODD 8 ODD 9 ODD 11 ODD 12 ODD 16
Pour ces 9 ODD, nous avons cartographié les activités y contribuant positivement et celles y
contribuant négativement. La répartition du chiffre d’affaires de l’entreprise entre ces activités
donne un Score net sur 100.
2
Score Initiatives, basé sur l’analyse des pratiques sociales et environnementales
L’objectif de ce second niveau de contribution est de valoriser les pratiques sociales et
SCORE environnementales de pointe des entreprises contribuant aux ODD et de pénaliser des pratiques
INITIATIVES
contribuant négativement à un ou plusieurs ODD. LFDE a cartographié ces pratiques pour
chacun des 17 ODD.
Echiquier Positive Impact Europe - Rapport d’impact 8
intentionnalité
La moyenne de ces deux Scores nets donne la note globale, le Score ODD net, compris entre – 100 et
+100. Notre système de notation permet ainsi d’identifier les entreprises les plus vertueuses en nous
assurant qu’elles ne nuisent pas de manière significative à d’autres ODD, tant via leurs produits et
services, que par la conduite de leurs activités.
-6 +51
-15 +60
ZOOM SUR LES DERNIÈRES ÉVOLUTIONS MÉTHODOLOGIQUES
L’investissement à impact étant en pleine structuration et évolution, nos processus
sont en constante amélioration afin d’être à même de maintenir notre exigence et
d’avoir une approche la plus innovante et rigoureuse possible.
Notre dernier grand chantier a été la redéfinition et le renforcement des critères
d’attribution des points du Score Initiatives. Pour cela, nous avons défini des indicateurs par
cible pour chacun des 17 ODD.
À ces indicateurs, nous avons associé des seuils exigeants permettant l’attribution de bonus
et de malus.
La somme équipondérée de ces points aboutit au Score Initiatives.
EXEMPLE
ODD CIBLE OBJECTIF D’IMPACT INDICATEURS SEUILS
RECHERCHÉ
Faire en sorte que tous À l’échelle globale du
les employés aient des groupe* :
Harmonisation des
avantages sociaux Si harmonisés à plus
3.8 : avantages sociaux
similaires, sans de 90%
Couverture santé dans tous les pays où
distinction des pays = Bonus 10 pts
universelle l'entreprise est
dans lesquels
implantée
l'entreprise est Si aucune initiative
implantée. = Malus 10 pts
* Aucun point n’est attribué si plus de 90 % des effectifs du groupe sont en France et donc soumis à cette obligation de manière légale. Le
malus est appliqué si aucune initiative n’est prise alors que l’entreprise est présente, pour au moins 20 % de ses effectifs, dans des pays à
risque sur le plan social.
Echiquier Positive Impact Europe - Rapport d’impact 9
intentionnalité
2 Notre démarche
d’investissement à la loupe
THÈSE D’IMPACT >> Accompagner les entreprises européennes contribuant par leurs produits et
services, mais également par leurs opérations, aux Objectifs de Développement Durable des
Nations Unies.
Le processus d’investissement d’Echiquier Positive Impact Europe se structure en 5 étapes.
La recherche d’impact y est fondamentale : ex ante, pro-active et systématique.
1 IDENTIFICATION DES ENTREPRISES CONTRIBUANT A NOTRE THÈSE D’IMPACT
L’impact est le point de départ de tout investissement.
L’OPC cherche à investir dans des entreprises européennes contribuant à notre thèse d’impact.
2 FILTRE EXCLUSION
Le filtre d’exclusion est le garde-fou pour éviter les activités contribuant le plus négativement aux ODD. Il
permet d’exclure du portefeuille les entreprises intervenant dans les 14 activités et secteurs les plus
néfastes, contribuant négativement aux ODD, ainsi que les entreprises aux pratiques les plus
controversées.
EXCLUSIONS SECTORIELLES
des entreprises actives dans les secteurs controversés suivants (seuil de 5% du CA) :
Jeux d’argent
Tabac Cannabis Alcool
récréatif
Pornographie
Énergies Énergie
fossiles* nucléaire
Pesticides
Huile de OGM
palme
Armements
EXCLUSIONS NORMATIVES
Émetteurs impliqués dans des controverses très graves,
incluant la violation d'un ou plusieurs des dix principes du
Pacte Mondial des Nations Unies, des Principes
Directeurs de l'OCDE à l'intention des entreprises
multinationales et des Principes directeurs des Nations
Unies relatifs aux entreprises et aux droits de l'homme.
Echiquier Positive Impact Europe - Rapport d’impact 10intentionnalité
3 FILTRE ESG
EPIE évalue la performance ESG des entreprises, en se concentrant sur la matérialité* des enjeux
spécifiques. Une importance particulière est accordée à l’analyse de la gouvernance. Le seuil minimal de
note ESG de 6,5/10 permet d’écarter les entreprises dont la gouvernance et la gestion des risques en
matière de durabilité sont mauvaises.
PROCESSUS
Analyse au cas par cas des controverses** et
focus sur leur matérialité vis-à-vis de
6,5/ 10
l’entreprise analysée.
Note ESG Intégration des MALUS CONTROVERSE
minimale dont :
externalités Pénalisation de la note ESG de 2 points maximum
négatives dans (note sur 10).
62% la note ESG
ENGAGEMENT
de la note
portant sur la EPIE s’engage à atteindre un Score moyen pondéré
gouvernance
de controverses ESG** supérieur à celui de son
indice de référence.
*La matérialité évalue quels enjeux spécifiques sont les plus pertinents et susceptibles d'influencer de manière substantielle la durabilité et les résultats de l'entreprise.
**Source : MSCI ESG Research. Ce score de controverses ESG va de 0 à 10 (0 étant le moins bon score).
4 FILTRE IMPACT
Le Score ODD net est une moyenne sur 100 du Score Solutions et du Score Initiatives permettant
l’évaluation de la contribution nette des entreprises aux ODD. Commercialiser des produits et services à
fort impact positif ne suffit pas si l’entreprise n’agit pas de manière responsable dans la conduite
quotidienne de ses activités ainsi que dans ses relations avec ses parties prenantes.
SCORE SOLUTIONS NET
Score ODD net minimal
Chaque entreprise en portefeuille doit
de chaque entreprise obtenir un Score Solutions net ≥ 20/100.
25/ 100 SCORE INITIATIVES NET
Ce Score doit être a minima positif.
5 FILTRE ANALYSE FINANCIÈRE FONDAMENTALE
◆ Rencontres avec les équipes dirigeantes
◆ Cas d’investissement : valorisation, analyse stratégique et objectifs d’achat et de vente
*la matérialité évalue quels enjeux spécifiques sont les plus pertinents et susceptibles d'influencer de manière substantielle la durabilité et les résultats de
l'entreprise.
Echiquier Positive Impact Europe - Rapport d’impact 11intentionnalité
3 Une gouvernance
Au service de l’impact
Dès la création d’Echiquier Positive Impact Europe en 2017, nous avons eu à cœur de doter nos OPC à impact
d’une gouvernance propre, à même d’accompagner dans la durée ce projet novateur d’investissement à impact
coté. Cette gouvernance est primordiale pour garantir l’intentionnalité de nos fonds à impact et permettre la
mise en œuvre durable de leur stratégie. L’amélioration continue de la qualité de la gouvernance de nos fonds à
impact est l’une de nos préoccupations majeures.
Des ressources croissantes dédiées et la mobilisation des équipes au service du déploiement de cette stratégie.
L’Équipe de Gestion
Composée de 4 gérants et analystes qui allient de solides compétences financières et extra-financières ainsi
qu’une forte conviction sur l’impact, avec plus de 60 années d’expérience.
Adrien Bommelaer Luc Olivier Paul Merle Marion Cohet Boucheron
Responsable équipe - Gérant Gérant Gérant Analyste
27 ans d'expérience 6 ans d'expérience 20 ans d’expérience 11 ans d’expérience
6 ans @LFDE 6 ans @ LFDE 3 ans @ LFDE 3 ans @ LFDE
En interne
L’Équipe de Recherche Investissement Responsable
Composée de 4 personnes indépendantes de l’équipe de gestion, elle apporte un soutien à la gestion des fonds à
impact. Elle est garante des méthodologies propriétaires et de leur mise en œuvre. Elle challenge l’équipe de
gestion et est porteuse d’idées d’investissement à impact.
Coline Pavot Valentin Vigier Fanny Herbaut Thomas Certeux
Responsable de la Recherche IR Analyste ISR Analyste ISR Analyste ISR
9 ans d’expérience 7 ans d’expérience 3 ans d’expérience 1 ans d’expérience
6 ans @ LFDE 3 ans @ LFDE 3 ans @ LFDE 1 ans @ LFDE
Echiquier Positive Impact Europe - Rapport d’impact 12intentionnalité
Le Conseil d’Administration
Composé de 5 professionnels expérimentés majoritairement indépendants.
Leurs profils complémentaires apportent à l’équipe de gestion une expertise pointue sur les enjeux d’impacts
environnementaux et sociaux des investissements. Ces administrateurs ont pour mission de conseiller et de
challenger le travail de l’équipe de gestion et de recherche IR.
Thibault Couturier Sophie L’Helias Faty Dembele
Administrateur Indépendant Administratrice Indépendante Administratrice Indépendante *
Habitat et Humanisme, FAIR Gouvernance, RSE, Juridique, Investissement à Impact, ISR
Diversité, Climat, Pacte Mondial Private Equity, Gestion d'Actifs
RSE, ISR, Philanthropie
des Nations Unies
Banque Privée
Bertrand Merveille
Antoine de Salins
En externe
Président du Conseil d’Administration
Non-Indépendant * Administrateur Indépendant *
LFDE, AMF Climat, Investisseurs Institutionnels
Contrôle Interne, Philanthropie Investissement à Impact
Gestion d'Actifs Secteur Financier
Organisations Secteurs Domaines de compétences
*Conformément aux meilleures pratiques de gouvernance :
Faty Dembele est considérée comme indépendante depuis juin 2020, 5 ans après avoir quitté son poste d’analyste
ISR à LFDE. Elle a quitté ses fonctions d’administratrice depuis le 25 avril 2024. La recherche d'un ou d'une nouvelle
administratrice ou administrateur est en cours.
Bertrand Merveille est considéré comme non-indépendant de par son statut de dirigeant de LFDE.
Suite à son départ de LFDE fin 2023, il a été remplacé au 14/02/2024 par Caroline Farrugia, Directrice Solutions Business &
Réglementaires et membre du Comité exécutif de LFDE.
Antoine de Salins est conseiller exécutif du cabinet de conseil I Care qui a accompagné les équipes de LFDE de 2019 à
2021, notamment dans le déploiement de sa stratégie climat et biodiversité. Compte tenu des montants non
significatifs, du caractère ponctuel de ces prestations et après validation de notre RCCI, nous avons décidé de
maintenir son statut d’indépendant.
Le cabinet de conseil Better Way
En complément du travail de notre Conseil, nous bénéficions d’un regard
externe sur notre approche lors de notre exercice annuel de suivi et de
reporting de l’impact. Ainsi, Better Way, cabinet de conseil spécialisé dans
l’impact, nous accompagne depuis 5 ans. Son expertise stimule en permanence
notre vision de l’impact sur les marchés cotés.
En 2023
100%
de présence 40 % 80 %
4 RÉUNIONS DE LA SICAV ECHIQUIER IMPACT aux séances de femmes d’indépendants
plénières
◆ Analyse et suivi des cas d’engagement pris en compte dans les objectifs d’impact ex
ante de la politique de rémunération variable des gérants de nos OPC à impact
◆ Challenge sur l’évolution des méthodologies d’impact
◆ Echanges autour des thèses d’impact de plusieurs investissements
◆ Echanges sur la règlementation finance durable
◆ Réflexion sur l’amélioration de l’accessibilité financière à travers des opportunités
d’investissement potentielles
Echiquier Positive Impact Europe - Rapport d’impact 13intentionnalité
4 Partage de la valeur avec la
Fondation Groupe LBP AM
Depuis sa création, EPIE a une double intentionnalité : générer des impacts positifs par ses
investissements et partager la valeur créée en faveur de la Fondation Groupe LBP AM - qui a
opéré en 2023 en qualité de Fondation Groupe Primonial*, dont EPIE est à ce jour un
contributeur important. Ce partage de valeur s’effectue grâce à un mécanisme de
redistribution d’une partie des frais de gestion.
En 2023, la redistribution effectuée par EPIE au titre de 2022 a par exemple contribué à :
ODD 3 - Cible 3.4
S’appuyant sur un dispositif d’engagement reconnu - le Service
Civique - le projet « Ambassadeurs Santé Mentale » vise à former et 30 000 € pour financer la
à accompagner un collectif de jeunes volontaires afin d’intervenir promotion 2023/2024
auprès de jeunes de 16 à 25 ans en situation de fragilité. Ce dispositif du programme
s’inscrit dans une stratégie innovante de prévention en santé Ambassadeurs Santé
mentale par une approche de médiation, le « pair à pair », et est
Mentale.
porté en Bretagne par Santé Mentale France..
ODD 8 - Cible 8.6
Agapé Anjou est une école de production qui propose des
formations diplômantes dans les métiers de bouche aux jeunes de 15 22 000 € pour renforcer le suivi socio-
à 25 ans en décrochage ou en passe de le devenir. Les formations difficulté
éducatif des jeunes en
sont assurées par des professionnels de la restauration et de d’apprentissage.
l’accompagnement éducatif et réalisées dans deux lieux de
production à Angers.
ODD 4 - Cible 4.5
25 000 € pour contribuer à
Ma Chance Moi Aussi accompagne les enfants issus de familles en l’ouverture et au
fragilité éducative au quotidien, tout au long de l’année, et sur le long
lancement d’un centre
terme, sur les champs des savoirs fondamentaux, du savoir-être, de la
pratique sportive et de l’éveil citoyen. L’association vient également
Ma Chance Moi Aussi à
Rennes dès la rentrée scolaire 2023-2024.
en aide aux parents via un programme de soutien à la parentalité.
ODD 5 - Cible 5.5
Le programme Maisons des Jeunes Talents a été conçu pour lever
les freins rencontrés par des élèves issus de milieux modestes 423 000 € soit
et admis en classes préparatoires aux Grandes Ecoles de Paris 30 étudiants hébergées et
et de Lyon. accompagnées en 2023/2024.
Il se décline en 3 modes d’action : la sensibilisation, la
préparation ainsi que l’hébergement et l’accompagnement.
47 élèves ont été accompagnés en 2023/2024.
= 500 000 €
Redistribution de frais de gestion du compartiment En 2024, 45% du budget
de la SICAV EPIE Fondation sera issu de la
redistribution d'une partie
Chaque semestre, la partie des frais de gestion distribuée à la Fondation est
versée sur un compte afin d'être disponible à tout moment pour financer des des frais de gestion 2023
projets solidaires. d’EPIE.
* Le changement de nom a été opéré le 1er janvier 2024.
Source : LFDE – Données au 31/12/2023.
Echiquier Positive Impact Europe - Rapport d’impact 14additionnalité
1 Un investisseur patient
Investisseur à impact, EPIE est un actionnaire patient avec des prises de participation longues au capital des
entreprises. La répartition des entreprises en portefeuille par durée de détention est la suivante :
3
valeurs
10
valeurs
9 ans soit 8,8% des de 4 à soit 29,4% des
et + 9 ans En moyenne,
entreprises en entreprises en
une entreprise
portefeuille portefeuille
reste en
portefeuille
4 ans et 2
mois*
8
valeurs
13
valeurs
de 2 à soit 23,5% des entreprises - de soit 38,2% des entreprises
4 ans en portefeuille 2 ans en portefeuille
Investisseur à impact ne signifie pas investisseur passif. Ainsi, l’équipe de gestion peut décider de céder une
entreprise pour des raisons financières, mais également en cas de controverses, d’impact insuffisant ou de
matérialisation de risques extra-financiers.
Retour sur un désinvestissement qui a marqué l’année 2023 :
UN MANQUE DE STABILITÉ DANS LA GOUVERNANCE
Nous avons pris la décision de désinvestir en 2023 dans l’entreprise suisse Lonza. Cette décision a été motivée par
l’instabilité dans la gouvernance de la société se matérialisant par des changements fréquents au plus haut
niveau de la direction générale de l'entreprise ces trois dernières années. Une gouvernance stable est l’une des
conditions essentielles pour avoir une visibilité sur la stratégie de l’entreprise et garantir des pratiques
environnementales et sociales responsables s’inscrivant dans la durée. Elle est également cruciale pour que nous
puissions mettre en place un dialogue durable avec la société afin d’accroitre son impact positif.
L’importance que nous accordons à la qualité de la gouvernance des entreprises depuis toujours à LFDE nous
incite à la plus grande vigileance sur ces sujets et peut mener à des désinvestissements lorsque les conditions
souhaitées ne sont pas remplies.
* Moyenne non-pondérée de la durée de détention des entreprises en portefeuille au 31/12/2023
Source : LFDE – Données au 31/12/2023
Echiquier Positive Impact Europe - Rapport d’impact 15additionnalité
2 Un investisseur engagé
aux côtés des entreprises
L’engagement actionnarial est au cœur de la relation que nous tissons avec les entreprises depuis de
nombreuses années. Cet engagement, qui revêt diverses formes, anime notre dialogue avec celles-ci. Nous avons
pleinement conscience que nous ne sommes pas les seuls responsables des progrès réalisés par les entreprises
dans lesquelles nous investissons. Nous mettons cependant en œuvre tout ce qui est en notre pouvoir pour leur
apporter le soutien dont elles ont besoin et jouer un rôle déterminant en les accompagnant dans leur
démarche d’amélioration continue. Diverses occasions de dialogue avec les entreprises se présentent tout au
long de l’année sur divers aspects de durabilité dont l’impact.
L'engagement by LFDE pour EPIE en 2023 :
Assemblées Générales (AG)
Nous nous engageons à voter à 100% des AG. Une attention particulière est portée aux résolutions
environnementales et sociales avec un temps d’échange, pré-AG pour éclaircir certaines résolutions et post-
AG pour les informer de nos oppositions et les faire progresser.
◆ 3 engagements pré-AG
◆ 17 engagements post-AG
◆ 14,6% de votes contre
◆ 4 résolution environnementales et/ou sociales votées et soutenues à l’occasion de l’AG d’une société
Analyses ESG et Impact
Au cours de notre travail d’analyse, nous engageons un dialogue systématique avec les entreprises investies
en partageant plusieurs axes de progrès précis. Ils constituent des objectifs en matière de durabilité, que nous
suivons au fil de l’eau.
◆ 57 axes de progrès transmis à 17 entreprises : ◆ Sur les 158 axes de progrès transmis avant 2022
à 46 sociétés en portefeuille au cours de l’année 2023 :
26,3% 34,2%
TRANSPARENCE
46,2%
SOCIAL
29,8%
GOUVERNANCE DONT
IMPACT
43,9% 36,8% 45,6%
19,6%
ENVIRONNEMENT
Echiquier Positive Impact Europe - Rapport d’impact 16additionnalité Engagement collaboratif S’associer avec d’autres investisseurs sur des thèmes spécifiques permet d’envoyer un signal encore plus fort aux dirigeants des entreprises. 2 campagnes d’engagement collaboratif sur le climat et la biodiversité visant 4 entreprises du portefeuille en 2023 : ◆ Campagne Non-Disclosure du CDP*, afin d’encourager les entreprises à être plus transparentes sur leur impact environnemental. Nous nous sommes engagés en tant que « Lead Investor » avec Svenska Cellulosa. Cet engagement n’a pas été atteint. L'entreprise n’a pas répondu au questionnaire du CDP sur sa consommation d'eau. Nous poursuivons l’engagement en tant que « Lead Investor » en 2024. ◆ Campagne SBT du CDP, afin d’inciter les entreprises à adopter des objectifs climatiques en ligne avec l’Accord de Paris. Nous avons participé à la campagne 2022/2023, qui a ciblé 1 060 entreprises dans le monde. Parmi elles, à l’issue de cette campagne, 41 ont pris un engagement Net Zero et 91 se sont engagées à définir et à atteindre des objectifs de réduction des émissions de gaz à effet de serre à court terme (5 à 10 ans). 3 entreprises en portefeuille ont fait partie des entreprises ciblés : Allianz, Infineon Technologies et Munich RE. Nous nous sommes réengagés pour la campagne 2023/2024. Autres occasions Nous nous engageons de façon continue et sous diverses formes avec les entreprises tout au long de l’année afin de les accompagner dans leurs démarches vers plus de responsabilité et d’impact. ◆ Nous poursuivons notre engagement auprès des entreprises désinvesties suite à des controverses. ◆ Nous organisons un séminaire annuel d’engagement multi-parties prenantes sur le climat et la biodiversité, réunissant entreprises, investisseurs et experts. ◆ Nous répondons à leurs sollicitations lorsqu’elles souhaitent établir leur matrice de matérialité. * CDP est une organisation à but non lucratif qui gère le système mondial de communication pour les investisseurs, les entreprises, les villes, les États et les régions afin de gérer leurs impacts environnementaux. Echiquier Positive Impact Europe - Rapport d’impact 17
additionnalité
3 Un investisseur engagé
aux côtés des entreprises
Nous sommes actionnaires de Legrand depuis 2016, un des leaders mondiaux dans les équipements électriques
et électroniques. Ses solutions permettent d’améliorer l’efficacité énergétique de ses clients. L’année 2023 a été
marquée par la poursuite de notre engagement rapproché avec la société au travers de plusieurs interactions.
Évaluation des axes progrès partagés en 2021 :
En septembre 2023, nous avons échangé avec la directrice RSE de Legrand afin de faire un point d’étape sur la
feuille de route 2022-2024 du groupe, de revenir sur nos engagements partagés avec la société en 2021 et
d’évaluer les progrés de l’entreprise en la matière :
GOUVERNANCE +
GOUVERNANCE ENVIRONNEMENT ENVIRONNEMENT SOCIAL
Recruter un Recruter un Publier de façon Publier les points
administrateur avec une administrateur avec une explicite la part verte saillants des enquêtes
compétence métier expertise des enjeux du chiffre d'affaires. de satisfaction
(bâtiment, matériaux de environnementaux ou des salariés
construction…) climatiques au Conseil
hors ex-dirigeants
Zoom G E
Rencontre des équipes RSE de Legrand et Zoom sur l’ajout d’un expert des enjeux
environnementaux ou climatiques au conseil
En mai 2023, nous avons constaté avec satisfaction la nomination d’une administratrice
indépendante, Valérie CHORT, possédant des expériences significatives dans le domaine du
développement durable et sur les enjeux climatiques. De nationalité canadienne, Mme CHORT a débuté
sa carrière au sein du ministère de l’Environnement de l’Ontario et notamment travaillé chez Deloitte
Canada en tant qu’Americas leader en matière de développement durable et de changement climatique
avant de devenir responsable de la stratégie RSE chez Royal Bank of Canada.
Dans le cadre de notre processus d’investissement responsable, nous avons mis à jour la notation ESG de
Legrand pour valoriser cette amélioration des contre-pouvoirs. Nous avons noté une amélioration des
pratiques de la société, notamment en matière de gouvernance, grâce à la nomination de Mme
CHORT. Cette nomination renforce notre confiance dans la capacité de Legrand à intégrer de manière
proactive les enjeux environnementaux dans sa stratégie globale,
Echiquier Positive Impact Europe - Rapport d’impact 18additionnalité
Les Rencontres
du Climat et de
la Biodiversité
by LFDE
Pour cette troisième édition, La Financière de Ces Rencontres s’inscrivent dans le cadre de
l’Échiquier a réuni experts, entreprises et l’ambitieuse Stratégie Climat et Biodiversité
clients afin de mobiliser l’ensemble de son adoptée par LFDE en 2021. Elles permettent de
écosystème, stimuler l’échange de bonnes consolider notre démarche d’engagement
pratiques et dégager des pistes concrètes de auprès de nos parties prenantes.
travail pour lutter contre le changement Echiquier Climate & Biodiversity Impact Europe - Rapport d’impact
3 ateliers de travail ont été organisés :
climatique et préserver la biodiversité.
1. POLLUTION PLASTIQUE DE L’EAU : Échanges sur les enjeux de biodiversité, Entreprises participantes :
économiques et sociaux de la pollution plastique de l'eau. Les discussions ont
porté sur les principales sources de pollution, les évolutions réglementaires Veolia, Carbios et
pour endiguer le problème et les solutions possibles. Thermador Groupe
2. GOUVERNANCE CLIMATIQUE : Échanges de bonnes pratiques sur
l’adaptation de la gouvernance à la mise en place d’une stratégie climatique. Epiroc, BNP Paribas et
Des pratiques telles que la création d’une instance de gouvernance dédiée aux Wavestone
enjeux climatiques, l’intégration d’objectifs climatiques dans les politiques de
rémunération ou encore la présence d’experts climatiques au sein du Conseil
ont été mises en avant par les entreprises.
3. SAY ON CLIMATE : Partage d’expériences autour de la mise en œuvre de « say Carrefour, Icade,
on climate »*. Les entreprises ont observé un intérêt croissant de la part de leurs Schneider Electric et
parties prenantes, tant internes qu’externes, concernant la prise ne compte des Elis
enjeux climatiques, notamment de la part de leurs actionnaires. Elles soulignent
également l’importance de disposer d’une méthodologie solide pour établir
leurs objectifs climatiques.
*Le « say on climate » est une résolution facultative et consultative proposée lors de l’assemblée générale annuelle des actionnaires soit par ceux-ci, soit par
l’entreprise sur la politique de transition climatique conduite par celle-ci.
Echiquier Positive Impact Europe - Rapport d’impact 19additionnalité
4 Un positionnement
engagé sur l’impact
L’intégration croissante des critères ESG dans la gestion d’actifs a réorienté une partie des flux de capitaux vers les
entreprises les plus vertueuses. Cette dynamique est soutenue par les plans de relance en faveur de la
croissance verte et par certaines réglementations, à l’image de la taxonomie européenne.
Ces nouvelles variables pourraient toutefois aboutir à la survalorisation de certains actifs considérés
comme ‘’verts’’ ou ‘’à impact’’, ou dont la contribution aux Objectifs de Développement Durable de l’ONU est
très visible. Aussi, sommes-nous particulièrement vigilants au risque de ‘’bulle verte’’.
Depuis sa création, EPIE a adopté un positionnement singulier dans la sélection des entreprises. Ce
positionnement permet de valoriser celles dont les impacts positifs ne sont pas toujours identifiés par le marché.
Pour cela, nous sélectionnons les valeurs selon deux types d’impact : DIRECT et INDIRECT.
Les entreprises générant des impacts positifs indirects sont souvent moins financées. Notre financement soutient
donc leur stratégie vers plus d’impact au cœur de leur business model. Nous communiquons en toute
transparence notre classification de chaque entreprise en portefeuille au sein de l’annexe 5.
IMPACT DIRECT IMPACT INDIRECT
14 entreprises dont 20 entreprises
AstraZeneca, Visa, dont L'Oréal, Esker, ASML,
SCA, Neoen... Wavestone…
Sociétés pour lesquelles l’impact Sociétés qui ont un impact en amont,
est issu de l’utilisation directe par le long de la chaîne de valeur :
En amont, le long de la chaîne de valeur :
les utilisateurs finaux de leurs • Via des produits ou services permettant
produits et services. • Via des produits ou services permettant
d’améliorer l’impact le long de la chaîne
d’améliorer l’impact le long de la chaîne de
Les impacts de ces entreprises sont de valeur de leurs clients BtoB,
valeur de leurs clients BtoB.
généralement bien identifiés par le • Celles dont la conception de produits a
marché, car ces sociétés opèrent dans • Celles dont la conception de produits
un impact positif via des démarches
des secteurs porteurs d’impact : a un impact positif
ambitieuses via des démarches
d’écoconception ou de
santé, assurance, mobilité durable, ambitieuses
neutralitéd’éco-conception
carbone. ou de
énergies renouvelables, etc. neutralité carbone.
Les impacts
Ces impactsmoins
moinsidentifiés parpar
identifiés le le
marché ont une portée significative, mais
marché ont une portée significative,
plus
maisindirecte. Ils favorisent
plus indirecte. une la
Ils favorisent
transformation
transformation dudu tissu
tissu productif.
productif.
Source : LFDE. Données au 31/12/2023
Echiquier Positive Impact Europe - Rapport d’impact 20additionnalité
5 Une participation active à l’essor
de l’investissement à impact coté
L’investissement à impact sur les marchés cotés en pleine expansion
Cette pratique n’étant pas encore mature, nous sommes convaincus que son déploiement doit s’inscrire dans un
cadre exigeant, pour se développer en toute crédibilité et favoriser la réorientation des flux
financiers vers des entreprises apportant des réponses aux enjeux environnementaux et sociaux.
Pour cela, nos équipes se mobilisent pour contribuer aux réflexions et travaux de place afin de promouvoir les
meilleures pratiques d’investissement à impact coté.
En 2023, nous avons participé à 12 groupes de travail, dont 4 sur l’investissement à impact,
notamment :
◆ Impact Investing in Listed Equities by Global Impact Investing Network (GIIN)
Ce groupe de réflexion réunit une soixantaine d’investisseurs sur la transposition dans les marchés cotés des
principales caractéristiques de l’investissement à Impact du GIIN, initialement pensées pour les marchés
non cotés.
◆ Une définition commune de l’impact par l’Institut de la Finance Durable (IFD)
Depuis 2020, nous contribuons aux travaux de l’Institut de la Finance Durable sur la finance à impact, au sein de
plusieurs sous-groupes. En 2023, nous avons notamment contribué aux travaux portant sur la mesure de l’impact
à l’échelle des investisseurs et des entreprises, ainsi qu’aux travaux sur la déclinaison pour les actions cotées de la
grille de mesure du potentiel d’impact.
Pédagogie et Rayonnement
Nous avons un rôle à jouer pour sensibiliser nos clients à l’investissement à impact. Pour cela, nous avons
conçu plusieurs initiatives pédagogiques :
L'École de l'ISR & du Le Podcast La presse
« Un pied devant l’autre » en parle
Climat by LFDE
Ces deux programmes sont destinés à Ce podcast pédagogique sur la 71 retombées presse en 2023
sensibiliser nos clients à la finance finance responsable donne la ainsi que plusieurs
responsable et au climat. parole à divers experts pour événements dédiés à EPIE et à
> Plus de 282 personnes ont été guider les auditeurs souhaitant l’impact. Une belle visibilité
formées à l’Ecole de l’ISR en 2023 et aligner leurs valeurs avec leurs qui marque l’importance
plus de 2 349 depuis sa création en investissements. croissante de ces sujets.
2019 ! 10 épisodes, dont un spécialement
L’Ecole du Climat a été créée en 2022 dédié à la finance à impact, avec
et 132 personnes ont depuis été déjà plus de 6 629 écoutes !
formées.*
* Public : Clients, Commerciaux, Entreprises, Etudiants, Collaborateurs…
Source : LFDE. Données au 31/12/2023
Echiquier Positive Impact Europe - Rapport d’impact 21mesurabilité
1 Contribution positive
aux ODD
L’évaluation des impacts de l’OPC peut être réalisée de façon agrégée à l’échelle du portefeuille, ou au niveau
de chaque entreprise. Cette étape est essentielle, puisqu’en qualité d’investisseur à impact, la redevabilité auprès
des investisseurs finaux est d’une importance capitale.
Les scores Solutions et Initiatives (pages 8 et 9) constituent le cadre d’analyse propriétaire de la contribution
des entreprises en portefeuille aux ODD utilisé par EPIE.
La moyenne de ces deux scores est appelée « Score ODD ».
100
90
80
70
60
Score Initiatives Net
50
40
30
20
10
0
-10 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
-10
Score Solutions Net
Score ODD des émetteurs détenus par EPIE au 31/12/2023.
Impacts climatiques des entreprises à l’échelle du portefeuille
Intensité carbone Intensité moyenne pondérée Part verte Trajectoire
moyenne pondérée des émissions économisées éligible* Climatique
(en teqCO2) (en teqCO2)
Portefeuille 81,8 7,2 39,3% 2,6°C
Indice 170,0 8,0 20,2% 2,9°C
Source : Carbon4 Finance – Données au 31/12/2023 avec un taux de couverture compris entre 99% et 100% – Voir méthodologie en annexe 6.
= meilleure performance
* Selon la méthodologie C4F, cela est un proxy de l’éligibilité à la Taxonomie Européenne.
ENGAGEMENT
EPIE s’engage à avoir une intensité carbone moyenne pondérée selon la méthode WACI
(Weighted Average Carbon Intensity) de Carbon4 Finance inférieure à celle de son indice de référence.
Echiquier Positive Impact Europe - Rapport d’impact 22mesurabilité
Si Echiquier Positive Impact Europe était une entreprise...
… 77,4% de son chiffre d’affaires contribueraient positivement aux 9 ODD orientés business
en 2023 (vs. 79,3% en 2022, 73,5% en 2021 et 75,0% en 2020).
ODD 3
22,0%
Bonne santé
22,6% et bien-être Méthodologie : Pour chaque
sans contribution ODD 4
aux ODD ODD, la part du CA générée par
0,2% une entreprise est multipliée par
Education son poids en portefeuille. Les
de quatlité
contributions sont ensuite
ODD 6
ODD 16 Vision agrégées par ODD.
consolidée 0,5%
11,5% à l’échelle du
Paix, justice Eau propre et Clef de lecture : « Si Echiquier
portefeuille
et institutions assainissement Positive Impact Europe était une
efficaces
ODD 7 entreprise, 22,0% de son chiffre
d’affaires contribueraient à l’ODD 3. »
ODD 12 13,3%
4,5% Energie propre
et d'un coût
Consommation
ODD 11 abordable
et production ODD 8
responsables
5,0% ODD 9
6,9%
Villes et
communautés
13,5% Travail décent
et croissance
durables Industrie,
économique
innovation et
infrastructure
26 25
Nombre d’entreprises qui contribuent à 22
chaque ODD par leurs produits et services
20
et leurs initiatives : 16
13 12 12
Score Initiatives : 11
Score Solutions : 9 8
7 78 6
8
5 5 5 4
3
0 1 1 1
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17
Au 31/12/2023
16 entreprises en portefeuille contribuent par leurs 13 entreprises en portefeuille contribuent à
initiatives à la réalisation de l’ODD 3. Elles ont par l’ODD 3 grâce à leurs produits et services, que ce
exemple déployé des campagnes de prévention soit en commercialisant des traitements contre
sur des thèmes comme l’alcoolémie et les maladies différentes maladies, des produits assuranciels ou
transmissibles auprès de la société civile, ou en développant des dispositifs médicaux.
harmonisé les avantages sociaux de leurs
collaborateurs dans tous les pays où elles sont
implantées.
Source : LFDE - Données au 31/12/2023
Echiquier Positive Impact Europe - Rapport d’impact 23Vous pouvez aussi lire
