À 200km/h en direction de Martigny - BCVs
←
→
Transcription du contenu de la page
Si votre navigateur ne rend pas la page correctement, lisez s'il vous plaît le contenu de la page ci-dessous
Clin d’œil sur les marchés
Novembre 2021
Par Daniel Rotzer, CFA, Responsable Asset Management & Advisory
Mathias Cotting, CFA, Economiste responsable
Stéphane de Kalbermatten, CAIA, Investment Manager
et Hysen Husaj, Collaborateur Asset Managment & Advisory
À 200km/h
en direction
de Martigny
Table des matières
2 Editorial
3 Evaluation de la situation économique
4 Quelle a été l’évolution des marchés financiers?
5 Clin d’œil sur les classes d’actifs
6 Positionnement et changements
7 Commentaire sur les décisions de placement
8 Tableaux de performance
PRIVATE BANKING | ASSET MANAGEMENTEditorial
À 200km/h en direction de Martigny
mières. Ce déséquilibre entre l'offre et la demande a entraî-
Daniel Rotzer, CFA né une forte hausse de l'inflation dans le monde développé
Responsable au cours des derniers mois (200 km/h). Actuellement, l’in-
Asset Management flation est au-dessus de 5% aux Etats-Unis, 3% en Europe
& Advisory
et 1% en Suisse. Si les chiffres de l'inflation ne reviennent
pas à des niveaux plus normaux avant 2022, soit avant le
coude du Rhône de Martigny, les banques centrales (repré-
sentées dans notre histoire par le système de freinage du
véhicule) seraient contraintes de relever les taux d'intérêts
pour freiner la forte demande. La force du ralentissement
sera décisive. Un freinage d'urgence ne sera probablement
pas bien accueilli par les marchés financiers (symbolisé
ici par l’accident de voiture).
Jusqu'à Monthey sans accident
Vent arrière et freins défectueux Dans notre scénario principal, nous définissons l’enchaî-
Imaginez que vous conduisez votre voiture sur l'autoroute nement suivant. Tout d'abord, le vent arrière se calmera
de Sierre, à 120 km/h, en direction de Monthey. Peu après jusqu'à Martigny (le déséquilibre entre l'offre et la demande
l'embranchement de Sierre-Ouest, un gros orage se produit va progressivement s’estomper). Ensuite, les freins seront
et, en raison de la mauvaise visibilité, vous ne roulez plus légèrement actionnés (les banques centrales réduiront le
qu'à 60 km/h. À Sion, l'orage s’est calmé, le soleil brille à soutien de la politique monétaire). La vitesse de la voiture
nouveau et vous accélérez à 120 km/h. Arrivé à Conthey diminuera mais ne redescendra pas en-dessous de 140 km/h
le fœhn se lève, en raison de freins défectueux et d’un fort (l'inflation restera supérieure à la moyenne). Néanmoins,
vent arrière, la voiture accélère à 200 km/h. Vous savez vous parcourrez le tronçon d'autoroute de Martigny en
qu'un grand virage se trouve sur l'autoroute, au niveau du toute sécurité et arriverez sans encombre à Monthey. En
coude du Rhône à Martigny et que la vitesse élevée pour- tant que conducteur, cependant, le voyage exigera davan-
rait provoquer une sortie de route. Le seul espoir est que le tage de concentration que par le passé. Il en va de même
vent baisse en intensité et que les freins fonctionnent de pour les investisseurs.
manière efficace, l'important étant de ne pas freiner trop
fort afin d’éviter que les véhicules qui vous suivent vous
rentrent dedans.
L'année 2022 sera décisive
Depuis 1980, l'inflation aux USA n'a été que deux fois plus élevée
L'histoire décrite ci-dessus reflète la situation économique
qu'aujourd'hui
actuelle. Le rythme de conduite en km/h (l'inflation) joue un Changement annuel, en %
rôle déterminant. Si elle augmente fortement, les produits
et services deviennent plus chers avec pour conséquence 15
une réduction de la demande. Au cours des dernières dé-
cennies, l'inflation dans les pays développés s'est établie 10
entre 0 et 2% (120 km/h). En raison de la crise du Covid et
Source: Refinitiv Datastream, BCVs
de la forte baisse de la demande, l’inflation est temporaire-
5
ment descendue en territoire négatif (60 km/h). Grâce aux
programmes de soutien et aux faibles taux d'intérêts, la
demande mondiale a entre-temps fortement repris. L'offre, 0
c'est-à-dire la production de biens et de services, ne pouvait
pas suivre le boom de la demande. Les principales raisons -5
1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020
sont à attribuer aux goulets d'étranglement, la hausse des
prix des logements et la forte hausse des matières pre- Inflation aux Etats-Unis
2Evaluation de la situation économique
Les taux de croissance pour l'année prochaine restent supérieurs au potentiel.
Les prévisions d'inflation mondiale ont été revues à la hausse.
Les perspectives restent positives Les prévisions de croissance du PIB restent réjouissantes
Les derniers développements concernant la situation sani- Changement annuel, en %
taire sont encourageants. Dans de nombreux pays, les taux 10
d’hospitalisation restent à des niveaux faibles malgré 8
8,2
l'assouplissement des restrictions. La plupart des écono- 6
5,8 5,5
4,8 4,4
mies développées continuent à croître et atteignent leurs 4 3,5 4
3,2 2,8
3
Source: Refinitiv Datastream, BCVs
niveaux d'avant-crise. Les perspectives pour les prochains 2
2,1
trimestres demeurent positives. En effet, les indicateurs éco- 0
nomiques avancés sont en territoire d’expansion. En raison
-2
d’incertitudes dans le secteur immobilier et des pénuries
-4 -3,5
d'énergie, certains analystes anticipent un ralentissement -3,9
-6 -5,3
plus marqué de l'économie chinoise. Ce ralentissement est -6,8
-8
toutefois à nuancer, car les attentes de croissance pour la Zone Euro Suisse USA Japon Chine
Chine sont de +8.2% en 2021. En Europe et aux USA, la 2020 2021 2022
croissance attendue est de respectivement 4.8% et 5.8%.
Pour 2022, les taux de croissance attendus sont supérieurs
10
au potentiel, plus de 4%. 8,2
8
5,8 5,5
6 4,8 4,4
4
L'inflation aux États-Unis reste élevée 4 3,5 3,2 2,8
L'augmentation des salaires
3 reste dans la fourchette 2,1
2 dernières années
des
En septembre, l'inflation américaine a atteint son plus haut
0
Croissance annuelle des salaires, en %
niveau depuis 13 ans, soit 5.4%. Les prix ont augmenté
pour plus de 70% des produits alors que seulement 7% ont -2
6,0
baissé. À l’avenir, une spirale d’augmentation des salaires -4 -3,5
5,5 -3,9
et des prix pourrait se déclencher. Les prestations sociales -6 -5,3
5,0
-6,8
aux États-Unis ont déjà été relevées de 5.9% alors que les -8
4,5
Source: Refinitiv Datastream, BCVs
Eurozone Schweiz USA Japan China
salaires augmentent, mais à un rythme plus modéré. En 4,0
Allemagne, un important syndicat a récemment demandé 3,5
une augmentation de salaire de 5.3%. Ce sera finalement 3,0
2,5
3.3% d’augmentation pour 2022. Selon un rapport du Fonds
2,0
monétaire international, l’inflation reviendra aux niveaux
1,5
d'avant-crise d'ici mi-2022. L'inflation est élevée en raison 1,0
de facteurs temporaires comme les difficultés de livraison 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021
et les prix élevés des matières premières. Toutefois, les pré-
Indice de l'augmentation des salaires (US Atlanta Fed)
visions de l'inflation mondiale ont été légèrement revues à
la hausse par rapport aux estimations précédentes: 2.8% en
2021 (contre 2.4% précédemment) et 2.3% en 2022 (contre
2,1% précédemment).
Les prix du gaz et du pétrole montent fortement
Prix du gaz et du pétrole, base à 100
Prix de l'énergie en forte hausse 300
Les prix de l'électricité en Europe augmentent fortement
250
depuis quelques mois. Cela est principalement dû à la forte
hausse des prix du gaz et du pétrole. D'une part, la demande
Source: Refinitiv Datastream, BCVs
200
est forte en raison de la reprise économique; d'autre part, les
stocks sont actuellement relativement bas. A cela s’ajoute 150
que l’organisation des pays exportateurs de pétrole (OPEP+)
n'a que légèrement augmenté sa production. La Russie, un 100
important exportateur de gaz, n'augmente pas non plus son
offre. Pour pallier à cela, divers programmes de soutien à 50
01.2021 02.2021 03.2021 04.2021 05.2021 06.2021 07.2021 08.2021 09.2021 10.2021
la population sont implémentés en Italie, en Espagne et en
France. En raison de l'arrivée imminente de l'hiver, les prix Gaz naturel Pétrole
de l'énergie ne devraient pas se normaliser dans l’immédiat.
PRIVATE BANKING | ASSET MANAGEMENT 3Quelle a été l’évolution des marchés financiers?
Les bourses fléchissent en septembre avant de remonter en octobre. Le franc suisse se renchérit
par rapport à l’euro.
Les bourses fléchissent en septembre, avant de Les bourses corrigent en septembre avant de remonter en octobre
retrouver le chemin de la hausse en octobre Rendement total, Base 100
Chaque année, les actions sont sujettes à une correction 125
au moins. En 2021, il faudra attendre le mois de septembre
pour assister au 1er repli des cours boursiers de l’année. 120
Les actions mondiales et suisses ont corrigé respective-
115
ment d’environ 6% et 9% sur septembre. Cette correction
s’explique par plusieurs évènements. Tout d’abord, la me-
Source: Refinitiv Datastream, BCVs
110
nace de la paralysie du gouvernement américain, à cours
d’argent, appelée shutdown. La limite de la dette est à deux 105
doigts d’être atteinte. Puis, les difficultés d’un acteur du
secteur immobilier chinois accentuent la baisse. En octobre, 100
les bourses remontent à nouveau. La limite de la dette amé-
ricaine est renégociée et le gouvernement chinois monitore 95
01.2021 02.2021 03.2021 04.2021 05.2021 06.2021 07.2021 08.2021 09.2021 10.2021
de près la société en difficulté, ayant pour effet de ramener
Actions suisses (SMI) Actions mondiales
de l’optimisme sur les bourses. Les performances de 2021
des actions globales se situent actuellement à près de 20%.
Le franc suisse se renchérit Le franc suisse est toujours à un niveau élevé
Le cours EUR/CHF oscille entre 1.06 et 1.11 depuis une Taux de change EUR/CHF
année. L’euro s’était tout d’abord apprécié à 1.11 en début
1,12
d’année, lorsque les perspectives d’une accélération éco-
nomique en Europe se confirmaient. Depuis, l’euro s’est 1,11
affaibli au profit du franc, alors même que la reprise éco-
nomique européenne reste solide. Pourquoi le franc suisse, 1,10
valeur refuge qui devrait se déprécier dans les périodes de
Source: Refinitiv Datastream, BCVs
1,09
reprise, reste à un niveau élevé? La principale raison est à
mettre sur le compte de l’inflation. Cette dernière se situe
1,08
autour de 3% en Europe depuis plusieurs mois, alors qu’en
Suisse, les derniers chiffres publiés par l’OFS restent sous 1,07
la barre des 1%. Or, il est plus intéressant de détenir une
devise avec un faible taux d’inflation, qui se déprécie peu 1,06
10.2020 12.2020 02.2021 04.2021 6.2021 08.2021 10.2021
dans le temps historiquement, ce qui explique la faiblesse
EUR/CHF
de l’euro et la force du franc.
Les métaux industriels repartent à la hausse Les prix des métaux industriels reprennent la hausse
Les métaux industriels, de par leur performance depuis le Prix des métaux industriels et des matières premières, base 100
début de l’année de +40%, atteignent des sommets, surpas- 150
sant même les matières premières globales (environ +35%).
C’est notamment le cas de l’aluminium (environ +45%), métal 140
industriel produit à base de magnésium. Or, la Chine, plus
130
grande productrice mondiale de magnésium, fait face à une
Source: Refinitiv Datastream, BCVs
crise énergétique qui ne permet pas de fournir les ressources 120
nécessaires à l’extraction du magnésium. L’offre d’aluminium
n’est pas en mesure de répondre à la demande, notamment 110
celle de l’industrie automobile. Autre métal industriel impacté
par la crise, le cuivre, ne répond pas lui non plus à la demande 100
grandissante de la transition énergétique et voit son cours
90
s’envoler (+34%). Ce métal est notamment un composant 12.2020 01.2021 02.2021 03.2021 04.2021 05.2021 06.2021 07.2021 08.2021 09.2021
essentiel des voitures électriques et des panneaux solaires. Matières premières Métaux industriels
4Clin d’œil sur les classes d’actifs
Les actions sont intéressantes dans l’environnement actuel. L’inflation et les banques centrales
font valser les taux.
Le potentiel des actions est toujours là Les actions restent attractives par rapport aux obligations
Les actions globales ont réalisé environ 20% de perfor- Différence de rendement actions - obligations, en %
mances cette année. Le potentiel est-il épuisé? Lorsque l’on 10
analyse les attentes de rendements, celles-ci sont toujours
largement plus élevées que celles des obligations. Le rende- 8
ment que l’on peut attendre des actions sur le moyen terme
6
reste 5% au-dessus des rendements des obligations. Ensuite,
Source: Refinitiv Datastream, BCVs
l’environnement d’inflation plus élevée, dans lequel nous 4
évoluons depuis plusieurs mois, n’est pas négatif pour la
plupart des entreprises. Les sociétés font face à des coûts 2
plus élevés de main-d’œuvre et des matières premières. La
0
majorité d’entre elles peuvent répercuter ces hausses sur
leur prix de vente et maintenir ainsi les marges. Les publi- -2
cations des résultats du 3e trimestre ont débuté et laissent 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021
entrevoir, à l’heure actuelle, des perspectives réjouissantes. Actions (bénéfice/prix) - obligations (50% US/50% Allemagne)
L’inflation et les banques centrales font valser Les taux devraient remonter davantage encore
les taux Taux à 10 ans, en %
L’inflation se maintient à un niveau élevé depuis plusieurs 2,0
mois maintenant. Les raisons à la hausse des prix étaient tout
1,5
d’abord liées à des phénomènes transitoires expliqués par la
réouverture des économies. Depuis, les facteurs qui font mon- 1,0
ter les prix se sont étendus. Les prix de l’énergie s’envolent
Source: Refinitiv Datastream, BCVs
0,5
et soutiennent l’inflation. Nous ne nous attendons pas à une
normalisation de l’inflation avant plusieurs trimestres encore. 0,0
Cette inflation élevée met la pression aux banques centrales -0,5
qui vont devoir se montrer moins accommodantes dans leur
politique monétaire. La Fed aux Etats-Unis a annoncé une -1,0
réduction progressive de la voilure au programme de rachat -1,5
d’actifs. De plus, une première hausse de taux est prévue pour 2019 2020 2021
2022, puis trois autres suivront en 2023. Dans ce contexte, Etats-Unis Allemagne Suisse
les taux d’intérêts devraient continuer leur progression, étant
donné les pressions inflationnistes et la reprise économique.
L’importance des taux réels pour l’or L'or reste attractif par rapport aux taux réels
Le principal facteur influençant l’or sont les taux d’intérêts, Or en USD/once, taux réels (taux ajustés de l'inflation aux USA)
particulièrement les taux réels (taux d’intérêts des emprunts 2200 -1,5
d’Etats ajustés de l’inflation). En effet, lorsque les taux réels
2000 -1,0
sont négatifs, comme c’est le cas aujourd’hui, l’or paraît
intéressant car les obligations sont particulièrement peu
Source: Refinitiv Datastream, BCVs
1800 -0,5
attractives à détenir. Concrètement, le rendement des obli-
1600 0,0
gations d’Etats américains affiche (corrigé de l’inflation) un
rendement négatif par année sur 10 ans. Dans ce contexte, 1400 0,5
l’or constitue une bonne alternative. Malgré cela, la baisse
1200 1,0
des taux réels cette année n’a pas permis de soutenir le
cours de l’or. Avec nos perspectives sur l’inflation de plus 1000 1,5
2016 2017 2018 2019 2020 2021
en plus persistante, le cours des métaux précieux et notam-
ment celui de l’or devrait remonter. Ce dernier est en effet Or Taux réels (éch. droite, axe inversé)
très demandé afin de se prémunir des effets de l’inflation.
PRIVATE BANKING | ASSET MANAGEMENT 5Positionnement et changements
Pondération
––– –– – = + ++ +++
Niveau de risque global
Liquidité
Obligations
Obligations - Suisse
Obligations - Monde
Crédit (HY/EM/Convert.)
Duration
Thématique(s) Obligations liées à l'inflation (), Obligations étatiques chinoises
Actions
Suisse
Zone euro & UK
Etats-Unis
Japon & Pacific
Marchés émergents
Entreprises à moyenne capitalisation aux USA, sociétés minières ()
Thématique(s)
et Low Carbon en Europe (entreprises qui émettent peu de CO2)
Alternatifs
Hedge Funds
Immobilier
Or
Thématique(s) Commodities ()
Devises vs CHF
EUR
USD
Actuelle
6Commentaires sur les décisions de placement
Nous restons investis dans les actions. Dans les obligations, nous achetons des titres liés
à l’inflation.
Les perspectives en Chine se stabilisent Nous restons investis dans les actions
L’activité économique continue à se normaliser en Europe Etant donné les bonnes perspectives économiques et des
et aux Etats-Unis. Plusieurs indicateurs avancés confirment risques limités qu’Evergrande impacte les marchés finan-
cette perspective, affichant des valeurs toujours en territoire ciers globaux, nous restons confiants pour l’avenir. Les
d’expansion. Du côté de la Chine, un certain ralentissement niveaux élevés d’inflation poussent les banques centrales
de l’économie s’est fait ressentir au mois de septembre. En à réduire la voilure aux politiques monétaires accommo-
cause, le secteur immobilier chinois qui fait face à des dantes. La volatilité devrait rester de mise ces prochains
difficultés. D’autre part, le pays a connu une pénurie en mois, notamment en raison de l’incertitude quant au pla-
électricité à large échelle qui a immobilisé une partie de fond de la dette aux Etats-Unis, repoussé à décembre. Sur
l’industrie. Depuis septembre, les indicateurs avancés sont le moyen terme, nous confirmons le potentiel haussier des
remontés, signe d’une situation actions et restons investis. D’une
sous contrôle pour le secteur part, les actions peuvent conti-
industriel. Concernant le sec- « Les actions peuvent continuer nuer à progresser alors même que
teur immobilier en Chine, l’Etat à progresser alors même que la Fed la Fed réduit les conditions mo-
prend les devants et monitore réduit les conditions monétaires nétaires très favorables. En effet,
la restructuration d’Evergrande, très favorables. » la communication claire et trans-
société en difficulté, afin de parente permet d’éviter l’effet de
limiter les effets négatifs sur surprise. De plus, réduire le bilan,
l’économie. Nous évaluons le risque de contagion aux puis monter les taux d’intérêts est un processus graduel, sur
banques comme faible. D’une part, les banques chinoises plusieurs années, que le marché pourra digérer.
sont bien capitalisées. D’autre part, la dette de 300 mil- D’autre part, l’inflation ne devrait pas influencer négative-
liards du groupe Evergrande reste faible par rapport aux ment les entreprises. Si certaines seront impactées à court
crédits totaux accordés par les banques. Compte tenu de terme par l’augmentation des coûts des matières premières,
ces éléments, nous nous attendons à peu d’impacts sur les nous pensons que la croissance des revenus prendra le
marchés financiers globaux. dessus, comme ce fut le cas historiquement dans un tel
environnement. Les marges des sociétés devraient ainsi se
maintenir et les bénéfices progresser.
Inflation et banques centrales
L’inflation se maintient à un niveau élevé depuis plusieurs Au sein des actions, nous renforçons notre position sur
mois maintenant. Les chaînes d’approvisionnement, pertur- les sociétés minières. Avec l’envolée des prix des métaux
bées par une très forte reprise, laissent désormais place à industriels, ces entreprises sont devenues très rentables.
l’inflation des prix de l’énergie. Les pénuries de gaz, avec Le cours en bourse ne reflète pas encore la valeur fonda-
la Russie qui n’augmente pas la production et des stocks mentale de ces entreprises. Afin de ne pas multiplier nos
faibles depuis l’hiver dernier, provoquent la flambée des expositions aux métaux industriels, nous réduisons ces
prix de l’électricité jusqu’au pétrole. Cette situation devrait derniers détenus en direct dans les placements alternatifs
perdurer encore quelques mois. En effet, les producteurs et augmentons l’or afin de contrôler le risque global des
de gaz et de pétrole n’envisagent pas d’augmenter la pro- portefeuilles.
duction. La forte demande se maintiendra car la reprise Enfin, dans les placements obligataires, nous achetons des
économique n’est pas épuisée. Avec une inflation élevée obligations indexées sur l’inflation qui profitent de l’infla-
et une économie en bonne forme, que faut-il attendre des tion et vendons des obligations traditionnelles qui souffrent
politiques monétaires? lorsque les rendements progressent.
La Banque centrale américaine (Fed) prépare le terrain pour le
retrait des mesures de stimulation mises en place en réponse Sion, le 2 novembre 2021
à la crise du Covid. La Fed baissera le rythme de ses achats
d’actifs (actuellement 120 milliards par mois) de 15 milliards
chaque mois depuis novembre et devrait ainsi ne plus
Daniel Rotzer, CFA Mathias Cotting, CFA
étendre son bilan en juin 2022. La première hausse de taux
Responsable Economiste responsable
d’intérêts aux Etats-Unis interviendra en 2022, suivie de Asset Management
trois hausses de taux en 2023. En Europe, les conditions & Advisory
monétaires resteront favorables plus longtemps.
PRIVATE BANKING | ASSET MANAGEMENT 7Tableaux de performance
Actions Prix Depuis Depuis Depuis Suisse et Monde (Indice de prix)
3400
1 mois 01.01.21 01.01.21 16000
(%, en (%, en (%, en CHF) 3200
monnaie monnaie 3000
14000
locale) locale)
2800
MSCI World 3191 5,6 20,5 24,1 12000 2600
2400
Suisse (SPI) 15744 5,2 18,1 18,1 10000
2200
Zone Euro 2093 5,9 16,7 20,2 2000
8000
1800
Etats-Unis 4484 6,0 23,6 27,4
6000 1600
1254 3,2 15,9 7,9
2018
2019
2020
2021
Japon
Marchés émérgents 1265 1,5 0,0 3,0 Swiss Performance Index (SPI) MSCI Monde (éch. droite)
Obligations Prix Depuis Depuis Depuis Evolution des prix des indices obligataires (base 100)
1 mois 01.01.21 01.01.21 125
(%, en (%, en (%, en CHF)
120
monnaie monnaie
locale) locale) 115
Suisse 103 -1,1 -2,6 -2,6 110
Schweiz und Welt (Preisindex)
105 3400
USA 2252 -0,4 -1,7 1,2 16000
3200
100
Zone euro 167 -1,3 -4,6 -6,9 14000 3000
95
2800
SBI Corp. AAA-BBB Suisse 104 -1,1 -1,7 -1,7 12000
90 2600
2018
2019
2020
2021
Global High Yield (USD) 1430 -0,6 1,1 4,2 2400
10000
2200
Marchés émérgents (USD) 313 -0,4 -3,3 -0,4 Suisse USA Euro
8000
2000
1800
6000 1600
Taux dir. et 10 ans Rendement Depuis Depuis Taux des emprunts étatiques 10 ans
2018
2019
2020
2021
1 mois 01.01.21 3,5
(chgmt. (chgmt. 3 Swiss Performance Index (SPI) MSCI Welt (rechte Achse)
absolu) absolu) 2,5
Taux directeurs 2
1,5 Preisentwicklung Obligationenindizes (Basis 100)
CHF (BNS) -0,75 0,00 0,00 1
125
0,5
EUR (BCE) -0,50 0,00 0,00 120
0
USD (US Fed) 0,25 0,00 0,00 -0,5
115
-1
110
Taux à 10 ans -1,5
2018
2019
2020
2021
105
Suisse 0,00 0,19 0,49
100
USA Allemagne Suisse
Allemagne -0,10 0,12 0,47 95
USA 1,57 0,11 0,66 90
2018
2019
2020
2021
Schweiz USA Eurozone
Devises / Prix Depuis Depuis Depuis Taux de change
Alternatifs 1 mois 01.01.21 01.01.21 1,20
source: Refinitiv Datastream, BCVs
(%, en (%, en (%, en CHF)
monnaie monnaie
1,15
locale) locale) 1,10 Zinssätze für 10-jährige Staatsanleihen
3,5
1,05
EUR/CHF 1,055 -2,1 -2,4 3
1,00
2,5
USD/CHF 0,911 -2,1 3,0 0,95
2
0,90
BCVs 11/2021
CS Hedge Fund Index 1443 0,8 4,5 8,0 1,5
1
0,85
Immobilier ind. CH 208 -2,0 3,2 3,2 0,5
0,80
0
2018
2019
2020
2021
Or 1791 2,0 -5,7 -2,8 -0,5
Pétrole (WTI) 84 10,6 74,1 79,3 -1 EUR/CHF USD/CHF
-1,5
2018
2019
2020
2021
Données au 01.11.21
USA Deutschland Schweiz
Les informations contenues dans ce document proviennent de sources professionnelles considérées comme fiables. Elles sont fournies à titre indicatif uniquement.
De nature publicitaire, elles ne constituent ni une offre ni une recommandation en vue de l’achat ou de la vente d’instruments financiers ou de services bancaires.
La Banque ne fournit aucune garantie quant à leur exactitude et exhaustivité. La Banque décline expressément toute responsabilité pour des pertes, dommages ou
préjudices directs ou indirects consécutifs à l’utilisation de ces informations.
Wechselkurse
1,20
8 PRIVATE BANKING | ASSET MANAGEMENT
1,15
1,10Vous pouvez aussi lire
