Derinews Technologie 5G - l'avenir de la connectivité - Investment Banking
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Investment Banking
Derinews
Technologie 5G –
l’avenir de la connectivité
Le magazine de Vontobel dédié aux produits structurés
Novembre / décembre 2018 – Édition suisse
2 Sommaire
4
6 Marchés
Évolutions actuelles sur le marché
mondial
6
16 Grand angle
Technologie 5G –
l’avenir de la connectivité
12
18 Interview d’expert
« La 5G change les règles du jeu en
ouvrant la voie à de nouveaux modèles
d’activité dans le monde numérique »
14
Rétrospective thématique
Un indice stratégique sur le pétrole,
mieux qu’un placement direct ?
15
6 Actions suisses
AMS garde le cap malgré la chute des
Grand angle cours
Rien ne peut arrêter la numérisation. Internet fait partie
16
du quotidien et la révolution numérique se poursuit avec
l’Internet des objets ( IoT ). À l’avenir, des milliards Know-how
d’êtres humains, d’objets, de capteurs ou d’appareils Certificat Bonus avec Cap : comment
communiqueront entre eux dans le monde entier. Cette réguler la température lorsque les
évolution est l’une des plus passionnantes du 21e siècle, marchés s’échauffent
y compris pour les investisseurs.
18
Idées d'investissement
16 Entreprises familiales –
Know-how la clé du succès ?
Doit-on continuer à saisir les opportunités de rende- 22
ment lorsque les risques augmentent sur les marchés ? Actuel
Recourir à des instruments adéquats peut être utile.
Dans l’environnement actuel, un coup d’œil aux spécifi-
cités du certificat Bonus avec Cap en vaut la peine. 23
Remarques
18
Idées d’investissement
Les entreprises familiales réussissent souvent mieux
que les autres. Elle créent des marques fortes et possè-
dent une vision à long terme. Avec les Barrier Reverse
Convertibles sur les « Family Influenced Business-Bas-
kets », vous pouvez participer au succès des entreprises
familiales.
Éditorial 3
La numérisation, un terme quasi-incontournable
depuis quelques années. De nouveaux champs d’ap-
plication et technologies émergent sans cesse et
les liens entre l’homme et la machine deviennent de
plus en plus étroits.
À l’ère de la numérisation, la demande de données connaît une croissance
exponentielle, et pas seulement à cause de l’explosion des données mobiles.
L’essor des appareils connectés et l’Internet des objets jouent également
un rôle important. Les hommes, les machines et les objets devraient être
capables de communiquer entre eux, ce qui créera des milliards de nouvelles
connexions dépendant d’un réseau fiable. Solution possible : la technologie
5G. Notre « Grand angle » page 6 vous en dira plus à ce sujet.
L’évolution positive des marchés financiers à laquelle nous avons assisté cet
été a été interrompue par l’arrivée de l’automne. Les cours des actions
chutent, les risques sur les marchés augmentent en conséquence. Mais rien
n’oblige à renoncer intégralement aux placements en actions si l’on dispose
des instruments adéquats. Un certificat Bonus avec Cap permet de gérer
activement le profil risque / rendement afin que les investisseurs puissent
continuer à profiter d’opportunités de rendement intéressantes. Vous décou-
vrirez les spécificités du certificat Bonus avec Cap à partir de la page 16.
Nous vous souhaitons une lecture instructive et des investissements
fructueux.
Avec nos meilleures salutations,
Bianca Fumasoli
Rédactrice en chef « derinews »
Public Distribution Financial Products
Feedback
Nous attendons avec plaisir vos
commentaires et vos réactions sur
derinews. Envoyez-nous un e-mail
à derinews@vontobel.ch
4 Bulletin de marché
Évolutions actuelles Évolution des devises
CHF / EUR / USD2
sur le marché mondial Sur le marché des changes,
les différends autour de la politique
budgétaire future de l’Italie ont pesé
sur l’euro. Par ailleurs, l’environ
L’économie suisse a souffert ces derniers mois, nement de taux international reste
la zone euro montre des signes de ralentissement favorable au dollar américain. Le
relèvement des taux américains
et les pays émergents ont été mis à mal ces attendu en décembre renforcera
derniers temps. l’avantage en termes de rendement
des emprunts libellés en USD.
Actuellement, la parité EUR / USD
approche du seuil de 1.13. La
tendance plaide pour l’instant en
faveur d’un franchissement à la
baisse de ce niveau.
La demande de couverture en franc
a augmenté dans le sillage des
récentes turbulences des marchés.
Suisse1 du resserrement de sa politique En septembre, le taux de change
Au troisième trimestre 2018, le mar- monétaire. Dans notre scénario EUR / CHF est passé sous le seuil de
ché suisse ( SPI® ) s’est inscrit en de base, nous anticipons une ten- 1.12, mais l’euro est récemment
nette baisse sous l’effet d'une volati- dance latérale avec un risque de revenu à 1,1365. Dans un contexte
lité accrue. Les poids lourds du SMI® baisse sur fond de volatilité pour les de fragilité persistante des marchés
( Nestlé, Novartis, Roche ) en sont semaines et les mois à venir. Les financiers, le franc devrait rester
à l’origine, d’autant que de nombreux résultats du 4 e trimestre 2018 et de soutenu à court terme et la parité
titres de moindre importance l’exercice devraient être solides, EUR / CHF pourrait toucher le seuil
ont cédé du terrain ( SPI Extra : – 7 % ). mais intégreront le ralentissement de 1.14.
Divers facteurs peuvent expliquer survenu au 2e semestre 2018. Il s’agit
cette évolution : tout d’abord, le diffé- de garder un œil sur la hausse des
rend commercial entre les USA et coûts ( matières premières,
la Chine, qui a une incidence sur les personnel ) et des investissements,
indicateurs macroéconomiques et car ils pourraient peser à moyen
les bilans d’entreprise, mais aussi les terme sur la marge opérationnelle et
facteurs d’influence potentiellement le rendement des capitaux investis.
négatifs liés à la situation en Italie et Nos favoris actuels sont Nestlé,
au Proche-Orient ainsi que la ten- Givaudan, Sunrise et Swiss Life.
dance haussière des taux d’intérêt,
sachant que la Fed maintient le cap
1 Contribution de Vontobel Research Investment Banking / 2 Contribution de GodmodeTrader ( godmode-trader.de ) * État au 31.10.2018
Swiss Market Index ( SMI® ) Taux LIBOR CHF 3 mois – Devises EUR / CHF – USD / CHF
Points d’indice 5 y CHF Swap Valeurs absolues ( en CHF )
Valeurs absolues ( en CHF )
10’000 0.2 1.0 1.4 1.05
0.0 1.2
9’000 1.00
–0.2 0.5 1.0
8’000 –0.4 0.8 0.95
0.0
7’000 –0.6 0.6 0.90
–0.8 –0.5 0.4
6’000 0.85
–1.0 0.2
5’000 –1.2 –1.0 0.0 0.80
Novembre 2013 Novembre 2018 Novembre 2013 Novembre 2018 Novembre 2013 Novembre 2018
LIBOR CHF 5 y CHF Swap EUR / CHF USD / CHF
3 mois
Source : Bloomberg, état au 01.11.2018. Les performances et simulations passées ne sauraient constituer un indicateur fiable des performances futures.
5
USA2 Europe2 Marchés émergents3
Au début du 2e semestre, la croissance Les marchés actions européens con Les risques géopolitiques accrus
américaine a légèrement marqué le naissent des hauts et des bas depuis ( différend commercial ), l’asséche-
pas. Mais avec une progression annua- quelques semaines. En 2017, la ment de la liquidité mondiale dû à la
lisée estimée de 3.5 %, la conjoncture croissance économique de la zone normalisation de la politique moné-
américaine devance toujours les autres euro s’établissait à 2.5 %, un niveau taire des grandes banques centrales
pays industrialisés, à nouveau soute- inédit depuis 10 ans. Mais des signes et le ralentissement conjoncturel
nue par la consommation privée. Au de ralentissement apparaissent. ont fortement pesé sur les classes
mois d’octobre, l’indicateur national Cet été, le PIB n’affichait plus qu’une d’actifs des pays émergents en
de la confiance des consommateurs a hausse de 1.7 % par rapport au 2018. Eu égard aux fondamentaux,
atteint son plus haut niveau depuis même trimestre de l’année précé une amélioration sensible dans des
18 ans. La vigueur de la croissance con dente, soit son niveau le plus bas domaines importants tels que le
traint la Fed à agir. Le marché attend depuis 4 ans. Le commerce mondial déficit de la balance courante, les
en décembre une nouvelle hausse du ralentit, les attentes de production taux d’intérêt réels, mais aussi la
Fed Funds Target Rate qui portera la des entreprises industrielles sont valorisation a pu être observée depuis
fourchette supérieure du taux directeur descendues à leurs plus bas niveaux le taper tantrum de 2013. Toutefois,
à 2.50 %, un niveau qui ne peut plus depuis avril 2017. Les consomma des risques persistent dans certains
être considéré comme favorable à la teurs restent toutefois confiants grâce pays comme la Turquie ( inflation
conjoncture. Pourtant, le comité du à l’évolution solide du marché du élevée ), le Brésil ( finances publiques
marché monétaire ( FOMC ) se travail. La zone euro est loin d’entrer non durables ) ou l’Afrique du Sud.
demande s’il ne faudrait pas relever le en récession. Mais les risques poli Le FMI a épinglé à juste titre l’endet-
taux au-dessus du niveau neutre tiques ( impasse dans les négocia tement élevé du secteur privé dans
de 3 % compte tenu des tensions sur tions sur le Brexit, politique budgé les pays émergents ( Chine et
le marché du travail et de la hausse taire italienne ) laissent entrevoir des secteur énergétique ). Du point de
de l’inflation. Malgré le resserrement conséquences négatives sur vue des valorisations, les classes
de la politique monétaire et les ten- l’économie. La récente réaction du d’actifs des pays émergents nous
sions internationales, la Bourse améri- marché semble toutefois excessive. semblent particulièrement
caine semble toujours refléter la con L’euphorie boursière du début attrayantes. Mais il manque un élé-
joncture positive. En dépit des revers d’année a fait place à la désillusion. ment déclencheur de rebond,
récents, la conjoncture robuste Le schéma saisonnier pourrait comme par exemple le règlement du
pourrait rester favorable aux marchés soutenir les marchés. Le train du rally différend commercial, l’annonce par
actions américains. de fin d’année n’est pas encore parti. la Fed de la fin de son cycle de resser
Comme prévu, la BCE n’a pas modifié rement monétaire ou une reprise
son arsenal de politique monétaire conjoncturelle généralisée dans les
lors de sa réunion du 25 octobre. Le pays émergents.
patron de la BCE Mario Draghi a
confirmé que les achats d’emprunts
seraient suspendus en fin d’année.
2 Contribution de GodmodeTrader ( godmode-trader.de ) / 3 Contribution de Vontobel Research Asset Management
Dow Jones Industrial Average EURO STOXX 50® MSCI® Emerging Markets Index
Points d’indice Points d’indice Points d’indice
30’000 4’000 1’400
3’500
25’000 1’200
3’000
20’000 1’000
2’500
15’000 800
2’000
10’000 1’500 600
Novembre 2013 Novembre 2018 Novembre 2013 Novembre 2018 Novembre 2013 Novembre 2018
Source : Bloomberg, état au 01.11.2018. Les performances et simulations passées ne sauraient constituer un indicateur fiable des performances futures.
6 Grand angle 5G – l’avenir de la connectivité Rien ne peut arrêter la numérisation. Internet fait partie du quoti- dien et la révolution numérique se poursuit avec l’Internet des objets ( IoT ). À l’avenir, des milliards d’êtres humains, d’objets, de capteurs ou d’appareils communiqueront entre eux dans le monde entier. Cette évolution est l’une des plus passionnantes du 21e siècle, y compris pour les investisseurs. Dans un avenir proche, les marchés, secteurs, industries La 5G, qu’est-ce que c’est ? ainsi que la société dans son ensemble devront évoluer La norme de téléphonie mobile UMTS dite « 3G » a permis en profondeur. Avec la 5G, une norme qui représente bien l’arrivée des smartphones et fait depuis longtemps partie plus qu’un développement incrémentiel de la commu de notre quotidien. Grâce à la norme de 4 e génération nication mobile fera son apparition dans notre quotidien Long Term Evolution ( LTE ), les taux de transfert de don- ( numérique ). La numérisation globale de l’économie nées n’ont cessé d’augmenter ces dernières années. et de la société révolutionnera notre vie dans presque tous Entre-temps, des vitesses jusqu’à 100 Mbit / s sont deve- les domaines. Si la mise en réseau infrastructurelle à nues réalité dans de nombreux domaines. Aujourd’hui, haut débit était jusqu’à présent au premier plan, dans il est possible d’atteindre un débit descendant ( download ) les prochaines années, il s’agira non seulement de de 300 à 4000 Mbit / s et un débit montant ( upload ) connecter des millions de smartphones et d’ordinateurs, jusqu’à 1000 Mbit / s avec des temps de réaction inférieurs. mais d’apporter une réponse encore plus complète Mais cela ne suffit plus. Alors que la 4G était essen aux besoins croissants de notre société d’information tiellement optimisée pour le smartphone, la 5G deviendra connectée. la norme pour tous les objets connectés. La génération de téléphonie mobile 5G est la technologie Les smartphones ne sont plus les seuls à exiger des clé de la révolution numérique dans tous les domaines. débits de plus en plus élevés. Ce besoin s’étend Elle est d’ailleurs devenue nécessaire, car nos volumes de aujourd’hui à d’autres domaines d’application. L’Internet données ne cessent d’augmenter. Dans un pays indus- des objets ou l’industrie 4.0 nécessitent la nouvelle trialisé comme l’Allemagne, le volume a franchi la barre norme 5G, qui doit permettre des débits jusqu’à 20 Gbit / s du milliard de gigaoctets pour la première fois en 2017 – pour des temps de réaction plus courts. Comparée et a donc doublé par rapport à 2015. D’ici 2020, 50 à 100 aux premiers téléphones portables 1G, la vitesse de la milliards d’objets devraient être connectés dans le technologie 5G est plus de huit millions de fois supé- monde. Il en résulte un potentiel énorme pour la crois- rieure ! Cet exploit est surtout rendu possible par l’utilisa- sance économique et la création de valeur. tion de bandes de fréquences toujours plus élevées.
7
Concept de l’indice
Solactive 5G Technology
Performance-Index
Univers
Pool d’actions Appartenance à l’un des cinq groupes sui-
vants :
Cotation sur un marché réglementé2
–– Mobile Network Operator
–– Mobile Network and Optical Network
Hardware Manufacturer
–– Mobile Antennas, Semiconductors,
Chips, Signal Processing Equipment,
Networking Software
–– Mobile Device Manufacturer
–– Mobile Network Tower Infrastructure
Provider
Indice
Condition supplémentaire : affiliation à un
–– 3 à 6 entreprises par segment consortium 5G, à l’exception du dernier
–– Total : 20 actions dans l’indice groupe.
Filtre de liquidité
–– Capitalisation boursière : ≥ USD 750 mio
–– Ø volume de négoce journ.
≥ USD 2 mio
Notation 5G
Notation théma- Notation financière
tique
NOTATION 5G Ajustement semestriel
Les dividendes nets1 sont réinvestis
Notation thématique Notation financière
Attribution des points sur la base de deux critères Cinq critères pour calculer ( somme )
thématiques le nombre de points financiers :
BREVETS 5G Cash-flow disponible
Combien y a-t-il de demandes de brevets en cours dernier exercice
pour l’entreprise dans la 5G ?
Plus il y en a, plus le nombre de points est élevé Croissance du chiffre d’affaires
cinq derniers exercices
CONSORTIUMS 5G
De combien de consortiums l’entreprise est-elle Investissements en R&D
membre actif ou passif et dans combien est-elle dernier exercice
active ?
Plus il y en a, plus le nombre de points est élevé Marge bénéficiaire
dernier exercice
Exception : dans le groupe « Mobile Device
Manufacturer », les 3 entreprises ayant la plus Niveau de liquidité
grande part de marché mondiale sont sélection- dernier exercice
nées.
1 Moins la retenue à la source suisse
2 Australie, Autriche, Belgique, Danemark, Finlande, France, Allemagne, Hong Kong, Irlande, Italie, Japon, Corée du Sud, Pays-Bas, Norvège,
Nouvelle-Zélande, Portugal, Singapour, Espagne, Suède, Suisse, Royaume-Uni, États-Unis d’Amérique.
Source : règlement d’indice Solactive, illustration : Vontobel
8
Un large éventail d’applications innovantes sent : plus d’écologie alliée à plus d’efficacité dans la
Avec la nouvelle technologie 5G, la transmission de don- production alimentaire.
nées en temps réel devient pour la première fois possible,
ce qui signifie que 100 milliards d’appareils mobiles Business case III : mobilité intelligente
en réseau pourront être adressés simultanément dans le La conduite autonome est le rêve du secteur automobile
monde entier. En outre, la densité de connexion atteindra ( et pas seulement ) depuis des années. Avec la 5G, il
jusqu’à un million de terminaux par km². En parallèle, la devrait devenir réalité. Les conducteurs deviendront des
vitesse de déplacement relative passera à 500 km / h, ce passagers qui travailleront, dormiront ou regarderont
qui devrait par exemple améliorer la qualité de connexion un film pendant leur trajet. Pour une conduite autonome
dans les trains. En vue du tournant énergétique, la en toute sécurité, la connexion des véhicules entre eux et
diminution de la consommation d’énergie à un dixième de avec leur environnement est toutefois indispensable. Des
la technologie actuelle est également un facteur impor- quantités de données énormes doivent être transmises
tant. En bref, la 5G s’annonce comme la technologie clé de manière mobile, avec une latence minimale et une fiabi-
de la révolution numérique. lité maximale afin de garantir une connectivité parfaite
entre les différents usagers de la route. Dans le domaine
La nouvelle norme va de pair avec de nouveaux appareils, de la logistique en particulier, une planification optimale
tant au niveau de la technologie réseau que des termi- des itinéraires et des transports permettra de réduire la
naux. Après l’attribution des licences, ce processus sera densité de circulation. Tout cela est réalisable avec des
engagé dès 2019 dans des pays comme l’Allemagne, où exigences de temps réel pour lesquelles il importe de
la première utilisation commerciale est prévue pour 2020. pouvoir traiter un volume croissant de flux de données de
D’après les estimations, jusqu’à 70 milliards de terminaux manière ininterrompue. La 5G est la première technologie
dans le monde bénéficieront de la 5G dès 2020 : smart- qui permet à la mobilité de demain de voir le jour.
phones classiques, mais aussi unités de commande, cap-
teurs et composants techniques qui interagissent avec Business case IV : e-santé
l’environnement. Les divers fabricants concernés sont Outre la numérisation, le changement démographique
déjà dans les starting-blocks. Mais la 5G n’est pas une transformera également notre société. Les maladies liées
simple norme de téléphonie mobile, elle couvre aussi un à l’âge augmenteront fortement, avec à la clé des exa-
large éventail d’applications innovantes. mens médicaux et un suivi réguliers. La télémédecine 5G
devrait faciliter considérablement la vie des patients, qui
Business case I : industrie 4.0 pourront mesurer eux-mêmes à domicile leurs paramètres
Dans la production industrielle, l’échange de données corporels à l’aide d’appareils modernes et les trans-
de bout en bout entre machines, installations, hommes et mettre au cabinet médical. Les appareils de mesure de la
robots gagnera de plus en plus en importance. Avec la tension artérielle ou de la glycémie, ou encore les
5G, le nombre d’appareils ou de pièces connectés de- balances intelligentes font déjà partie du quotidien. Mais
vraient augmenter à plusieurs centaines de milliers par cela devrait aller plus loin, par exemple pour les médecins
station de base. Les systèmes de commande mobiles des urgentistes qui ne devraient plus avoir à quitter l’hôpital
robots industriels pourront être adressés en temps réel, dans certains cas : grâce à la télémédecine assistée par la
ce qui minimisera les probabilités d’erreurs. Le service de 5G, ils pourront intervenir à distance dans une ambulance
courrier sans conducteur, qui arrivera ponctuellement en supervisant les soins administrés au patient par les
aux stations de chargement et de déchargement, n’est ambulanciers.
qu’un exemple parmi d’autres de l’optimisation des pro-
cessus opérationnels avec la 5G. Business case V : smart cities
Les « smart cities », ou villes intelligentes, sont étroitement
Business case II : smart farming liées à l’e-santé car la télémédecine n’est que l’un des
L’agriculture 4.0, ou « s mart farming », est souvent dans aspects de la 5G dans notre société gigabit. Les villes ont
l’ombre de l’industrie 4.0. Aujourd’hui, une partie des de nombreux défis à relever. La « smart city » pourrait
processus agricoles est déjà connectée intelligemment apporter des solutions aux problématiques comme la
à tous les niveaux de la production et de l’organisation. mobilité mais aussi les déchets. Des capteurs installés
Quel est l’état de santé des animaux, où se trouvent dans les conteneurs à déchets indiqueront leur niveau de
les mauvaises herbes ou les parasites, quelle est le remplissage afin que les véhicules de collecte puissent
taux d’humidité du sol ? Avec la 5G, le smart farming adapter au mieux leur trajet. La 5G permettra également
pourrait bientôt réussir là où l’agriculture convention- de coordonner l’injection de l’électricité fournie par les
nelle comme l’agriculture bio ont échoué jusqu’à pré- installations solaires décentralisées de façon à optimiser9
Évolution de la téléphonie mobile
La 5G pourrait bientôt
s’imposer dans tous Appareils connectés
les secteurs portables ; traceurs ; surveil-
lance médicale
Consom-
Surveillance des
mateurs
Gestion des
flottes ; suivi de processus ;
marchandises surveillance de la
maintenance
Tr éhi
an cu
v
sp les
rie
or
st
t/
du
In
Services Environne- Alertes catas-
Systèmes de
mesure et publics MIoT ment trophes ; surveil-
Massive Internet lance environne-
réseaux élec-
of Things mentale ( eau, air,
triques intelli-
bruit )
gents
A
es
gr
i ti
ic
tc
ul
tu
ar
re
Sm
Surveillance clima-
intelligents
Bâtiments
tique / agricole ;
Capteurs de station-
suivi du bétail
nement ; syst. de feux
de signalisation ;
gestion des déchets
Détecteurs de
fumée ; alarmes ;
domotique
Grâce à ses diverses possibilités d’application dans tous les domaines, la 5G pourra révolutionner les processus opéra-
tionnels et des pans entiers de l’économie.
Source : Cellular networks for Massive IoT, livre blanc d’Ericsson ( 01 / 16 )
Illustration : Vontobel10
Évolution de la téléphonie
mobile
Plateforme pour
le réseau. La sécurité publique est également concernée La technologie 5G contribuera à la
croissance du PIB par des investisse-
par la 5G : dans les périodes de crise où les réseaux ments considérables en R & D. Elle
l’innovation
de communication publics sont rapidement surchargés, pourrait rapidement améliorer la plu-
un réseau dédié aux forces d’intervention pourra être part des processus opérationnels
et permettre la création de nouveaux
mis à leur disposition ( via le « network slicing » spécifique modèles d’activité.
à la 5G ).
Multimédia, smartphones
Business case VI : médias du futur
Les médias sont aujourd’hui au cœur de notre quotidien.
Avec la 5G, tout le monde pourra bénéficier de contenus
ultra-haute définition mais aussi de nouveaux services
dans le domaine de la réalité augmentée ou des applica-
tions virtuelles. La 5G jouera également un rôle important
dans le domaine des jeux en ligne, qui comptent de nom-
breux adeptes à travers le monde : les développeurs
attendent impatiemment son arrivée en raison de sa bande
passante énorme qui devrait leur ouvrir de nouvelles pos-
Vitesse, connectivité et fiabilité extrêmes
sibilités pour les jeux en réalité virtuelle et augmentée.
Internet
Une seule transaction pour investir dans le thème
innovant de la 5G
SMS, e-mail
Les domaines d’application de la 5G sont nombreux et la
Appels vocaux
technologie fonctionne, comme le montre le plus grand
test en conditions réelles qui s’est déroulé début 2018 :
Internet haut débit mobile
les Jeux olympiques d’hiver à Pyeongchang ont non
seulement été le théâtre d’exploits sportifs mais aussi
technologiques. Korea Telecom, partenaire officiel
Données mobiles
des Jeux, a profité de l’événement pour expérimenter le
déploiement de la 5G. D’autres équipementiers et opé-
rateurs réseau comme Nokia, Ericsson et Huawei ont
Analogique
Numérique
testé leurs technologies 5G autour des Jeux. Korea Tele-
com a ainsi pu diffuser en temps réel des images ultra-
haute définition des épreuves de bobsleigh avec une
vitesse supérieure à 3 Gbit / s. Les Jeux d’hiver ont réussi
à démontrer que la technologie 5G a de l’avenir.
4G
2G
5G
3G
1G
Pour les investisseurs à long terme, il en résulte des idées
de placement intéressantes et susceptibles de générer
des rendements élevés au sein de ce thème prometteur.
Lancé dans cette optique, le « Solactive 5G Technology
Performance-Index » englobe cinq segments liés à l’in- Source : 5G Americas, livre blanc
« 5G Services & Use Cases » ( 17 / 11 )
frastructure 5G : Device Manufacturer ( 1 ), Antennas, Illustration : Vontobel
Semiconductors, Chips, Signal Processing Equipment,
Networking Software ( 2 ), Mobile Network and Optical11
Network Hardware Manufacturer ( 3 ), Mobile Network SBA Communications : leader dans la gestion d’antennes
Operator ( 4 ) et Mobile Network Tower Infrastructure Pro de télécommunications en Amérique du Nord, centrale
vider ( 5 ). Pour chaque segment, les entreprises les mieux et du Sud, le groupe SBA aide également les opérateurs
placées pour profiter du développement technologique de téléphonie mobile à développer leur réseau.
de la 5G sont admises dans l’indice. L’indice comprend
notamment : L’indice tout-en-un
Ces entreprises illustrent l’avenir de la 5G. Le « Solactive
Nokia : suite à la fusion avec Alcatel-Lucent en 2016, l’an- 5G Technology Performance-Index », calculé et publié
cien leader du marché mondial des téléphones portables par Solactive AG, a été lancé dans ce contexte. Les inves-
est devenu l’un des principaux équipementiers réseau tisseurs peuvent s’engager dans l’indice par le biais
en Europe. Ce sont eux qui fournissent aux entreprises de d’un certificat de participation. Ils participent ainsi à près
télécommunications l’infrastructure nécessaire pour le de 100 % aux gains de cours potentiels, mais aussi aux
passage à la 5G qui accélérera le transfert de données à pertes éventuelles de l’indice. En une seule transaction,
un Gbit / s et plus. ils investissent dans un indice diversifié qui représente
20 entreprises incarnant l’avenir numérique avec la 5G.
China Mobile : d’après une étude du cabinet de conseil
EY, le nombre d’utilisateurs 5G en Chine devrait atteindre
près de 600 millions dès 2025. La deuxième économie
mondiale poursuit sa croissance fulgurante et les entre-
prises de télécommunications chinoises jouent là un rôle
essentiel, à commencer par China Mobile qui est le pre-
mier opérateur mondial de téléphonie mobile en termes
de nombre de clients.
Détails du VONCERT Open End sur le « Solactive 5G Technology Performance- Autres informations
Index » sur le produit
Les termsheets avec
Sous-jacent Solactive 5G Technology Performance-Index les indications faisant foi
N° de valeur / symbole 4419 1896 / ZSL5CV 4419 1892 / ZSL5UV 4419 1895 / ZSL5EV sont disponibles sur
CHF 101,50 ( comm. USD 101,50 ( comm. EUR 101,50 ( comm. derinet.ch.
d’émission de CHF d’émission d’EUR d’émission d’EUR
Prix d’émission 1,50 incl. ) 1,50 incl. ) 1,50 incl. )
Prix spot de référence USD 100,00 ( niveau de l’indice )
Fixing initial / libération 03.12.2018 / 10.12.2018
Commission de gestion 1.20 % p.a.
Durée Open End
Tranche CHF Tranche EUR
Délai de souscription Jusqu’au 30.11.2018, 16h00 HEC
Émetteur / garant : Vontobel Financial Products Ltd., DIFC Dubai / Vontobel Holding AG, Zurich ( Moody’s A3 ).
Désignation ASPS : certificat tracker ( 1300 ). Cotation : SIX Swiss Exchange. Fournisseur d’indices : Solactive AG.
Remarque : voir page 23 pour les informations relatives aux risques des produits. L’indice est calculé et publié par Solac-
tive AG.
Tranche USD12 Interview d’expert
« La 5G change les règles du jeu en
ouvrant la voie à de nouveaux
modèles d’activité dans le monde
numérique »
—— Pourquoi pensez-vous qu’il est —— Quels secteurs économiques la
temps d’investir dans la technologie 5G transformera-t-elle le plus ?
5G ? Il existe des besoins énormes dans le
La standardisation à l’échelle interna- domaine du haut débit mobile avec
Thomas Rappold tionale est une condition essentielle le moins d’interruptions possible. La
Expert en investissements tech- pour qu’une technologie de télécom- 5G permettra de plonger dans des
nologiques, chef d’entreprise
et auteur ( « Silicon Valley Inves- munication complexe comme la 5G univers virtuels – parcs d’attractions,
ting » ) puisse s’imposer. Le 3GPP, une coo- jeux en ligne, production industrielle
pération mondiale entre organismes ou télémédecine – par le biais du
Dès l’âge de 14 ans, il apprend
tout seul les langages de pro- de standardisation en télécommuni- smartphone. Il faut donc s’attendre à
grammation sur le Commodore cations, a adopté en juin 2018 des bouleversements dans le domaine
C64. Il est l’un des diplômés du une première spécification pour le des médias numériques, de l’auto-
premier programme européen
d’informatique appliquée aux déploiement de la 5G. Les fabricants matisation industrielle ou des voitures
médias. Chez Allianz SE, il colla- peuvent maintenant s’atteler au autonomes. Avec la norme 5G, les
bore au sein du groupe de stra- développement d’infrastructures et machines-outils ou les robots pour-
tégie Internet à la création de
nouveaux portails financiers de smartphones 5G. Cette accéléra- ront pour la première fois communi-
révolutionnaires pour les clients tion du calendrier de standardisation quer directement entre eux.
privés et les entreprises. Depuis permettra d’introduire rapidement
plus de 10 ans, Thomas Rappold
dirige avec brio une société de la 5G sur plusieurs marchés, proba- —— Voyez-vous des obstacles
conseil et de participation Inter- blement dès la fin 2018. susceptibles d’entraver le
net et a fondé de nombreuses développement de la 5G ?
start-up Internet.
—— Quelles possibilités d’application En principe, les pays qui profiteront
Plus d’informations sur Thomas voyez-vous pour cette technologie ? de la 5G seront ceux qui disposent
Rappold sur silicon-valley.de. Contrairement aux anciennes d’une réglementation programma-
normes de téléphonie mobile, la 5G tique et d’une excellente infrastruc-
n’est pas simplement une nouvelle ture réseau et à haut débit. Les gou-
étape vers des vitesses plus élevées. vernements américains et chinois en
Elle change les règles du jeu en particulier connaissent bien l’impor-
ouvrant la voie à des modèles d’acti- tance infrastructurelle de la 5G pour la
vité totalement novateurs pour le compétitivité à l’ère numérique. Ils
monde numérique. Pour les applica- soutiennent activement leurs indus-
tions haut débit comme la vidéo en tries et leurs entreprises de télécom-
streaming sur les smartphones, mais munications pour déployer la 5G le
aussi pour les marchés énormes plus rapidement possible. Les points
que sont l’industrie 4.0 et la conduite délicats sont les frais élevés liés aux
autonome, la norme 5G jouera un
rôle essentiel grâce à des temps de
réaction extrêmement courts et
une communication directe entre les
appareils.13
attributions des licences 5G ou
l’objectif d’une couverture réseau de
«La 5G rendra possible l’immersion
100 %, tel que visé par Allemagne.
dans les mondes virtuels par le biais
—— Quels sont les facteurs ou les
mesures qui favoriseront l’essor de
des smartphones. »
la 5G ?
Pour que la 5G soit rapidement utili- veaux modèles d’activité comme véritables modèles d’activité dans le
sable par les consommateurs et la conduite autonome ou les usines domaine de l'Internet des objets et de
l’industrie, il faut non seulement un numériques. l’industrie 4.0. À l’avenir, les
soutien actif des autorités réglemen machines se surveilleront elles-
taires nationales, mais aussi une —— Quels seront les premiers pays mêmes et pourront commander à
collaboration étroite entre les four- à déployer la 5G ? l’avance des pièces de rechange ou
nisseurs d’infrastructures de télé- Les événements sportifs mondiaux émettre des signaux d’alerte en cas
communications et les fabricants de fournissent des occasions idéales : on de problème.
terminaux tels que les smartphones. l’a vu cette année avec les Jeux
Un rôle essentiel revient également olympiques en Corée du Sud qui ont —— Comment « l’indice 5G »
aux entreprises d’infrastructures de été le terrain des premières expé- s’ajoute-t-il aux autres indices
téléphonie mobile qui devront adap- riences avec la 5G. Les Jeux olym- technologiques comme « Industry
ter les tours d’antennes et les piques d’été de 2020 à Tokyo sont un 4.0 », « Artificial Intelligence » et
réseaux, ainsi qu’aux fabricants de autre grand événement sportif « Blockchain » ?
microprocesseurs pour les nouvelles qui verra le déploiement de la 5G à La 5G est une technologie qui s’ins-
puces multimédia 5G hautement grande échelle. Aux États-Unis, les crit dans la continuité logique dans
intégrées qui devront être très per- premières utilisations commerciales notre paysage indiciel. Notre objectif
formantes tout en consommant de la 5G par les principaux opéra- est d’anticiper la mise en œuvre
peu d’énergie et en prenant le moins teurs réseau américains devraient des bouleversements technologiques
de place possible dans le smart- débuter avant la fin de l’année dans durables dans des indices innovants
phone. Une tâche herculéenne pour certaines régions. Les smartphones afin d’en faire profiter les investis-
les concepteurs de matériel informa- 5G sont toutefois la condition préa- seurs. La 5G remplit les critères exi-
tique. lable à une utilisation généralisée. gés. Dans ses prévisions à long
Les premiers appareils sont attendus terme jusqu’en 2035, l’équipementier
—— En quoi la cinquième génération en 2019. Un indicateur décisif pour de téléphonie mobile Qualcomm pré-
de téléphonie mobile se distingue-t- une percée à grande échelle devrait voit que la technologie 5G générera
elle des précédentes ? être l’annonce par Apple d’équiper un marché supplémentaire de l’ordre
La 5G n’est pas que le simple prolon- ses iPhones avec la technologie 5G. de 12.3 billions de dollars US et
gement des normes précédentes en créera jusqu’à 22 millions de nou-
version « plus vite, plus haut et plus —— Qu’en est-il de l’Internet des veaux emplois.
loin ». Elle apporte la réponse à notre objets et quel rôle la 5G pourrait-elle
univers mobile, numérique et ultra- à l’avenir jouer dans ce secteur ?
flexible d’économie à la demande et Les milliards de terminaux – smart-
collaborative. Outre le haut débit phones, bracelets connectés,
en gigabit, la 5G offrira de nouvelles voitures autonomes ou robots – pro-
expériences utilisateurs comme duisent d’énormes quantités de don-
la communication directe entre les nées en continu. On parle beaucoup
machines et permettra pour la pre- du cloud computing, c’est-à-dire de
mière fois des connexions sûres et la gestion de toutes les données en
extrêmement rapides sans les inter- nuage. Mais comment envoyer le plus
ruptions que l’on connaît jusqu’à vite possible de telles quantités de
présent. Ce sont des conditions indis données dans le cloud ? C’est là
pensables à l’émergence de nou- qu’intervient la 5G en construisant un
pont sous la forme d’une autoroute
de données mobile. En bref, la 5G est
indispensable pour faire émerger de14 Rétrospective thématique
Un indice sur le pétrole, mieux
qu’un placement direct ?
La sécurité numérique gagne en importance. Les plateformes telles qu’Alibaba et
Amazon révolutionnent le commerce électronique. Et la demande de pétrole semble
ne pas connaître la crise malgré les sanctions.
PERFORMANCE PERFORMANCE
N° DE SYM- COURS LE PERFORMANCE DEPUIS LE DÉBUT DEPUIS LE
VALEUR BOLE SOUS-JACENT DEVISE 06.11.2018 06.10. – 06.11.2018 DE L'ANNÉE LANCEMENT*
1014 0822 VZOIE Vontobel Oil-Strategy Index EUR 182.0 –10.29 % 26 % 76.16 %
1014 0821 VZOIC Vontobel Oil-Strategy Index CHF 137.7 –9.95 % 22.88 % 32.81 %
1014 0823 VZOIU Vontobel Oil-Strategy Index USD 154.8 –11.66 % 19.29 % 49.26 %
2925 8471 ZSLAAV Cyber Security Performance-Index CHF 160.9 –2.86 % 21.86 % 57.54 %
2925 8489 ZSLACV Cyber Security Performance-Index USD 161.4 –4.64 % 18.38 % 58.03 %
3276 0563 ZSOAAV Digital Marketplaces Performance-Index CHF 158.4 –3.16 % 12.11 % 54.09 %
3276 0566 ZDMAAV Digital Marketplaces Performance-Index USD 153.2 –5.08 % 9.08 % 49.06 %
Remarque : voir page 23 ( VONCERT ) pour les informations relatives aux risques des produits. * État au 06.11.2018
« Cyber Security » des membres de l’OPEP ( notamment
Soutenue par la dynamique de l’utili- l’Arabie saoudite ) et des États-Unis
sation croissante des téléphones ( pétrole de schiste ) permettent tou-
mobiles, de l’Internet des objets et du jours de répondre à la demande mal-
cloud computing, la sécurité numé- gré des déséquilibres du marché
rique gagne en importance. Les sys- ( sanctions contre l’Iran ). Le prix du
tèmes informatiques deviennent de pétrole a quitté ses plus hauts
plus en plus vulnérables. Le besoin de niveaux historiques. En l’absence de
Panagiotis Spiliopoulos,
solutions technologiques de cyber tendances claires, il est actuellement
Head of Research,
Vontobel Investment Banking sécurité ne cesse de croître. L’indice plus judicieux d’investir dans un
reflète l’évolution d’entreprises réali- indice stratégique ( + 19.3 % depuis le
Présente dans les grands centres
sant l’essentiel de leur chiffre d’af- début de l’année contre + 15.0 % pour
financiers, l’analyse actions
de Vontobel propose ses services faires dans ce segment. Depuis le le Brent ) que dans le sous-jacent.
aux principaux investisseurs début de l’année, la surperformance
du monde entier. Elle couvre envi-
face à l’indice de référence NASDAQ « Digital Marketplaces »
ron 120 entreprises suisses.
Avec un vaste savoir-faire dans s’établit à plus de 12 % (indice Les plateformes peuvent créer de la
le domaine des petites et + 18.4 %, NASDAQ + 6.2 %), car de valeur ajoutée grâce à leur concept.
moyennes entreprises, les sou-
nombreux titres sur le segment de la Par rapport aux centres commerciaux
haits des clients sont mis
en œuvre de manière rapide et cybersécurité ont pu répondre aux physiques, les places de marché
compétente. attentes des investisseurs malgré leur numériques sont bien plus efficaces
valorisation élevée et les perspectives et meilleur marché. Une bonne straté-
sont considérées comme attrayantes ; gie est décisive pour le succès de la
il faut toutefois s’attendre à une volati- plateforme. Des opportunités peuvent
lité des cours accrue. émerger à condition que les entre-
prises ouvrent et repensent leur éco-
« Oil-Strategy » système. De nouvelles entreprises
Le prix du pétrole est considéré reposant sur des plateformes gagnent
comme un bon indicateur de l’état de des parts de marché et révolutionnent
l’économie mondiale. Alors que les leur branche, à l’image d’Amazon,
taux de croissance se maintiennent d’Alibaba ou de l’entreprise Airbnb qui
à un niveau élevé aux États-Unis, les n’est pas cotée en Bourse. Le «Digital
indicateurs macro de la zone euro Marketplace Performance»-Index
signalent un ralentissement. Les mar- permet aux investisseurs de partici-
chés émergents ont perdu de leur per à cette évolution. La performance
dynamique. Du côté de l’offre, les de + 9.1 % cette année dépasse celle
capacités rapidement mobilisables du NASDAQ (+ 6.2 %).Actions suisses 15
ams garde le cap malgré n t
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la chute des cours Re s e
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ams a reçu de nombreuses commandes pour les smartphones Android.
La joaillerie est devenue la principale catégorie de produits de Richemont.
Et LafargeHolcim a une nouvelle stratégie.
ams Richemont LafargeHolcim
ams a perdu 55 % de sa valeur depuis Depuis le début de l’année, Riche- Dans le cadre des résultats du 3 e
le début de l’année. Au printemps, la mont dégage une performance net- trimestre, LafargeHolcim a prouvé
révision à la hausse des objectifs pour tement inférieure ( – 16 % depuis le que sa nouvelle stratégie de crois-
2019 a d’abord tiré les cours de l’ac- début de l’année ) à celle des autres sance commençait à porter ses fruits :
tion vers le haut, puis l’annonce inat- groupes de luxe ( LVMH, Hermès, la croissance organique a accéléré
tendue d’Apple concernant la fin de la Kering, Tiffany ). Sa valorisation est pour s’établir à 5.8 % tandis que l’ob-
production de l’iPhone X a entraîné au donc inférieure à celle du groupe de jectif de croissance du chiffre d’af-
2e trimestre une baisse de l’utilisation pairs et à la moyenne à long terme. faires pour cette année a été revu à la
des capacités et des pertes impor- Même si l’on note un ralentissement hausse à 4–6 %. La baisse des coûts
tantes. À l’automne, le marché s’est du taux de croissance de l’industrie fixes a permis à l’EBITDA de s’inscrire
montré préoccupé par la demande en horlogère, le segment des bijoux est en forte hausse ( + 8.1 % ). Les écono-
smartphones et par l’adoption molle devenu la principale catégorie de mies de CHF 40 mio ont particulière-
de la technologie de capteurs 3D. produits, avec une croissance excep- ment impressionné. Une croissance à
Toutefois, ams a reçu de nombreuses tionnelle et des marges supérieures à deux chiffres du résultat est possible
commandes pour les smartphones la moyenne du groupe. Grâce à l’ac- au quatrième trimestre. La direction
Android et les technologies de cap- quisition de YNAP ( n°1 de la vente en dévoilera sa stratégie fin décembre,
teurs 3D qui devraient soutenir sa ligne de luxe ) et de Watchfinder ( n°1 ce qui devrait raffermir la confiance
position de marché dominante et ses des montres d’occasion certifiées en des investisseurs en LafargeHolcim
projets dans le domaine des capteurs Grande-Bretagne ), Richemont déga- et en ses perspectives de revenus.
de spectre. Nous attribuons la fai- gera près de 20 % de son chiffre d’af- Avec un rendement de dividende de
blesse des cours aux perspectives de faires dans le commerce électro- 4.3 %, le titre reste attrayant à nos
marge pour l’année 2019. L’action nique, où le taux de croissance pour- yeux et nous le recommandons à
reste recommandée à l’achat pour les rait atteindre deux chiffres. l’achat.
investisseurs patients et disposés à
prendre des risques.
140 110 90
120 100 80
Évolution du cours
Valeur absolue en CHF
100 90
70
80 80
60
60 70
50
40 60
20 50 40
0 40 30
Novembre 2013 Novembre 2018 Novembre 2013 Novembre 2018 Novembre 2013 Novembre 2018
ams AG Cie Financiere Richemont SA LafargeHolcim Ltd
Barrière à CHF 41.36 Barrière à CHF 52.80 Barrière à CHF 38.28
Source : Bloomberg, état au 07.11.2018. Les performances et simulations passées ne sauraient constituer un indicateur fiable des performances futures.
Les impôts et frais éventuels ont un effet négatif sur les rendements.
Capped Defender
Capped Voncert Defender Vonti sur Cie VONCERT auf
Nom du produit Plus sur ams AG Nom du produit Financière Richemont SA Nom du produit LafargeHolcim Ltd
DÉTAILS DU PRODUIT
N° de valeur 4419 2546 N° de valeur 4370 0528 N° de valeur 4419 2562
Prix d’exercice CHF 41.36 Prix d’exercice CHF 70.40 Cap CHF 60.68 ( 130 % )
Cap CHF 53.77 ( 130 % ) Barrière CHF 52.80 ( 75 % ) Barrière CHF 38.28 ( 82 % )
Fixing initial / 07.11.2018 Fixing initial / 19.10.2018 Fixing initial / 07.11.2018
de clôture 07.11.2019 de clôture 21.11.2019 de clôture 07.11.2019
Participation Coupon ( p. a. ) 4.40 % Niveau de bonus CHF 49.69 ( 106.45 % )
au-dessus / sous 200 % / Cours offert* 100.80 % Cours offert* CHF 46.68
le prix d’exercice 100 %
Cours offert* CHF 41.36
Remarque : voir page 23 pour les informations relatives aux risques des produits. * État au 07.11.201816 Know-how
Certificat Bonus avec Cap :
comment réguler la température
lorsque les marchés s’échauffent
Doit-on continuer à saisir les opportunités de rendement lorsque
les risques augmentent sur les marchés ? Recourir à des instru-
ments adéquats peut s'avérer utile. Dans l’environnement actuel,
un coup d’œil aux spécificités du certificat Bonus avec Cap peut
en valoir la peine.
Les bénéfices en hausse des entreprises, les rachats d’ac- Le remboursement à l’échéance correspond au moins
tions et la réforme de l’impôt sur les sociétés aux États- au niveau de bonus et fait donc mieux que le placement
Unis ont contribué à l’excellente performance des actions direct, à condition toutefois que la barrière n’ait jamais
américaines cet été. Au début de l’automne, les cours été atteinte ou franchie pendant la durée de vie du pro-
boursiers ont toutefois commencé à chuter et souffrent duit.
depuis de ventes paniques qui semblent hasardeuses.
Les investisseurs redoutent une escalade des tensions com- Si le cours de l’action sous-jacente clôture à un niveau
merciales et une accélération des mesures de désen supérieur au cap à la date de valorisation, le rembourse-
dettement en Chine. Le risque d’une inversion de la courbe ment à l’échéance correspond au niveau du cap fixé.
des taux, ainsi que le nombre croissant d’entreprises qui Le placement direct aurait donc été la meilleure alterna-
ont été abandonnées par les investisseurs après avoir tive. Toutefois, le certificat est doté d’une barrière qui
déçu les prévisions des analystes, complètent un nouveau offre une protection contre les pertes de cours jusqu’à
scénario de risque sur les marchés. un certain niveau.
La prudence est recommandée aux investisseurs si les En revanche, si le cours de l’action sous-jacente baisse
perspectives de croissance s’assombrissent et que la tem- jusqu’au franchissement de la barrière, mais que le
pérature augmente sur les marchés. Mais faut-il pour cours est revenu au-dessus de son niveau de fixing ini-
autant totalement renoncer aux placements en actions ? tial à l’échéance, l’investisseur participe intégralement à la
Pas nécessairement. Certes, les investissements en performance du sous-jacent jusqu’au cap. En revanche
actions peuvent s’accompagner de risques généralement si, à l’échéance, le cours n’est pas revenu au-dessus de
accrus. Mais l’utilisation de produits structurés permet son niveau de fixing initial, le bénéficiaire du certificat
de gérer efficacement ces risques, de sorte que les inves- Bonus avec Cap subit une perte correspondant à celle
tisseurs peuvent continuer de profiter des opportunités du placement direct dans le titre. La « livraison phy-
de rendement offertes par un placement en actions. Le sique » a lieu : le nombre d’actions préalablement fixé
certificat Bonus avec Cap offre une alternative simple. est inscrit au dépôt de l’investisseur. Si le sous-jacent
Contrairement à un placement en actions classique, ce est un indice, l’investisseur reçoit un règlement en
produit est doté d’un niveau de bonus, d’un risque de espèces. Dans le cas où le cours de l’action dépasse le
cours réduit ( grâce à une barrière de cours intégrée ), cap à l’échéance, l’investisseur est remboursé à hauteur
mais aussi d’un plafond limitant les rendements ( cap ). du cap comme si la barrière n’avait pas été atteinte. Le
niveau de cap reste donc intact.
Des perspectives de rendements limitées, mais un
risque de cours réduit Le bonus et la barrière font office de vis de réglage
Le profil de remboursement du certificat Bonus avec Des opportunités de rendement plus élevées sont géné-
Cap se présente comme suit : si le cours de l’action ralement synonymes de risques accrus. Plus le niveau de
sous-jacente suit une évolution latérale ou fluctue légè- bonus est élevé, plus l’écart entre le niveau de cours ini-
rement, le certificat Bonus avec Cap déploie tous ses tial et la barrière est faible, et inversement. La barrière et
effets. le bonus sont donc des caractéristiques importantes d’unVous pouvez aussi lire
