GVIE DIVERSIFIE 1 ODDO BHF ASSET MANAGEMENT - EXERCICE CLOS LE : Base Geco
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ODDO BHF ASSET MANAGEMENT
GVIE DIVERSIFIE 1
FONDS COMMUN DE PLACEMENT - FCP DE DROIT FRANÇAIS
rapport
annuel
EXERCICE CLOS LE : 29.06.2018GVIE DIVERSIFIE 1
sommaire informations concernant les placements et la gestion. . . . . . . . . . . . . . . . . . 3
rapport d’activité . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11
rapport du commissaireaux comptes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13
comptes annuels . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17
bilan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18
actif. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18
passif . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19
hors-bilan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20
compte de résultat. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21
annexes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22
règles & méthodes comptables . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22
évolution actif net . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25
compléments d’information . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26
inventaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33
FR0010737510 107007 2 Rapport annuel - Exercice clos le : 29.06.2018GVIE DIVERSIFIE 1
Société de gestion ODDO BHF Asset Management SAS
12, boulevard de la Madeleine - 75009 Paris.
Dépositaire et conservateur SOCIETE GENERALE
29, boulevard Haussmann - 75009 Paris.
Commissaire aux comptes DELOITTE & ASSOCIES
185, avenue Charles de Gaulle - 92200 Neuilly sur Seine
Signataire : Monsieur Olivier GALIENNE
Informations concernant
les placements et la gestion
Affectation des revenus et des plus values :
Distribution annuelle.
Sommes distribuables :
Parts de distribution
Affectation du résultat net
Distribution totale, ou report d’une partie sur décision de la société de gestion.
Affectation des plus ou moins values nettes réalisées
Distribution totale, ou report d’une partie sur décision de la société de gestion / capitalisation.
Distribution totale ou partielle annuellement sur décision de la société de gestion.
Fonds de Fonds :
Inférieur à 50% de l'actif net conformément aux règles définies au paragraphe « Actions ou parts d’OPC » ci-dessous.
Objectif de gestion :
Le Fonds a pour objectif de réaliser durablement une performance supérieure à celle d’un portefeuille diversifié sur la zone Euro,
dont les actifs seraient composés de 80% d’obligations ou de titres de créance, de 10% d’obligations convertibles et de 10%
d’actions sur un horizon de placement supérieur à 8 ans en surperformant son indicateur dé référence composé de 10% du MSCI
EMU, de 10% de l’ Exane Eurozone Convertible Bond Index et d’un indicateur composite obligataire.
Indicateur de référence :
Eu égard au caractère discrétionnaire de la gestion mise en œuvre, la gestion n’est corrélée à aucun indice ; cependant, la
performance du Fonds pourra être comparée à l’indicateur composite suivant :
10% MSCI EMU + 10% Exane Eurozone Convertible Bond Index + 80% indicateur composite suivant :
OBLIGATIONS %
Obligations ETAT taux variable et Trésorerie JPM 3M 5,00%
BARCLAYS EURO-AGGR. GOVT 1-3 5,50%
BARCLAYS EURO-AGGR. GOVT 3-5 5,00%
Obligations ETAT taux fixe BARCLAYS EURO-AGGR. GOVT 5-7 8,00%
BARCLAYS EURO-AGGR. GOVT 7-10 6,00%
BARCLAYS EURO-AGGR. GOVT 10+ 17,00%
Obligations indexées sur l'inflation BARCLAYS INFL LINKED 5,00%
Obligations CORPORATE taux variable BARCLAYS EUR FRN 4,00%
FR0010737510 107007 3 Rapport annuel - Exercice clos le : 29.06.2018GVIE DIVERSIFIE 1
OBLIGATIONS %
BARCLAYS EURO-AGGR. CORP 1-3 10,50%
BARCLAYS EURO-AGGR. CORP 3-5 5,00%
Obligations CORPORATE taux fixe BARCLAYS EURO-AGGR. CORP 5-7 5,00%
BARCLAYS EURO-AGGR. CORP 7-10 8,00%
BARCLAYS EURO-AGGR. CORP 10+ 16,00%
100%
L’Indicateur de référence est calculé dividendes et coupons réinvestis.
L’indice MSCI EMU (European Economic and Monetary Union) mesure la performance des marchés actions de la zone euro au
travers de valeurs, pondérées par leur flottant boursier des pays suivants :
Autriche, Belgique, Finlande, France, Allemagne, Grèce, Irlande, Italie, Pays Bas, Portugal et Espagne.
L’Exane Eurozone Convertible Bond Index est l’indice d’obligations convertibles calculé par la société EXANE et représentatif
de l’ensemble des secteurs d’activité et des pays de la zone euro. La devise utilisée est l’euro (€), l’indice utilise les cours de
fermeture avec réinvestissement des dividendes. Il est disponible sur Micropal, Bloomberg et sur le site Internet d’Exane
(www.exane.com).
L’indice JP Morgan Euribor 3Momentum index (JPM 3M) est un indice calculé par JP Morgan et représentatif des taux variables
à trois mois sur la zone euro.
L’indice BARCLAYS EURO-AGGR. GOVT est un indice contenant des titres à taux fixe, de qualité "Investment Grade", libellé
en euro émis par des entités publiques. L’ajout d'un titre dans l'indice se fait sur la base de la devise d'émission et non la
domiciliation de l'émetteur. Les titres peuvent être senior ou subordonnés mais ne doivent pas contenir de caractéristiques action
(convertibles, warrant).
La période de référence stipulée indique la durée de maturité moyenne des titres compris dans l’indice. Ainsi l’indice 1-3 comprend
des titres dont la maturité moyenne est comprise entre 1 et 3 ans.
L’indice BARCLAYS INFL LINKED comprend des titres permettant de se protéger contre l’inflation (les cash flows sont indexés
sur un indice inflation). Tous les titres de l’indice doivent être émis par un Etat noté dans la catégorie « Investment Grade » dans
sa devise locale. Sont exclus de l’indice : les obligations émises en francs suisse, les titres contenant une caractéristique action
(convertibles, warrant …).
L’indice BARCLAYS EUR FRN regroupe des titres de la catégorie « Investment Grade », émis par un corporate (institution
financière, industrie ou utilities) ou un établissement public/parapublic (autorités locales, souverain, agences). Les titres doivent
comporter un spread fixe au dessus de l’indice de référence (Euribor 3 mois). Les ABS sont exclus de cet indice.
L’indice BARCLAYS EURO-AGGR. CORP est un indice contenant des titres à taux fixe, de qualité "Investment Grade", libellé
en euro et portant sur les secteurs industriel, des services publics et financiers. L’ajout d'un titre dans l'indice se fait sur la base
de la devise d'émission et non la domiciliation de l'émetteur. Les titres peuvent être senior ou subordonnés mais ne doivent pas
contenir de caractéristiques action (convertibles, warrant …).
La période de référence stipulée indique la durée de maturité moyenne des titres compris dans l’indice. Ainsi l’indice 1-3 comprend
des titres dont la maturité moyenne est comprise entre 1 et 3 ans.
Stratégie d’investissement :
Le gérant du Fonds met en œuvre une gestion active et discrétionnaire visant à atteindre l’objectif de gestion par le biais d’une
diversification de ses investissements.
Le processus d’investissement repose sur une double approche macro et micro économique :
o L’approche macro-économique permet de définir l’exposition au risque de taux et le positionnement sur la courbe ;
o L’approche micro-économique oriente le choix principalement sur les émetteurs bénéficiant d’une notation au moins égale à
BBB- Standard & Poor’s ou équivalent ou via une notation interne à la Société de Gestion et accessoirement sur les émetteurs
non notés.
Le Fonds agira au travers d’OPC et d’investissements directs dans des obligations convertibles ou non, des titres de créances
négociables, des titres participatifs, ou des titres de capital de la zone Euro.
L’actif du Fonds est en permanence investi entre 78% et 95 % de l’actif net sur les marchés monétaires ou obligataires (titres de
créance, hors obligations convertibles) libellés en euro et/ou en OPC ayant une orientation similaire. Cette fourchette inclut les
liquidités non investies.
En particulier, le Fonds sera principalement investi dans des obligations et instruments monétaires à taux fixes, variables ou
révisables émis par des émetteurs publics ou privés de la zone euro et libellés en euro directement ou au travers d’OPC. La part
FR0010737510 107007 4 Rapport annuel - Exercice clos le : 29.06.2018GVIE DIVERSIFIE 1 des titres détenus en direct notés BBB- ou non notés est limitée à 25 % de l’exposition aux marchés de taux, hors obligations convertibles et hors investissement en OPC. L’actif du Fonds pourra être exposé à hauteur de 10 % maximum aux obligations convertibles ou titres participatifs de la zone euro et/ou en OPC ayant une orientation similaire. L’actif du Fonds sera exposé entre 5% minimum et 12% maximum de son actif net aux titres de capital (actions et autres titres donnant accès au capital) de la zone euro directement ou au travers d’OPC. Le portefeuille pourra être investi à hauteur de 50 % maximum en OPCVM français et / ou européens, et jusqu’à 30% maximum en fonds d’investissement alternatifs (FIA), pour remplir l’objectif de gestion. Ces OPC pourront être gérés par ODDO BHF Asset Management SAS et/ou ODDO BHF Asset Management GmbH (dans la limite maximum de 10 %) et devront être compatibles avec la stratégie d’investissement du Fonds. Le gérant pourra intervenir sur les instruments financiers à terme ferme ou conditionnels négociés sur des marchés réglementés français et étrangers et effectuer des opérations de gré à gré (swaps actions, de taux d’intérêt ou devises, contrats de change à terme, futures, options, dépôts…) dans le but d’une couverture et/ou d’exposition des risques actions, de taux, de change du portefeuille sans recherche de surexposition. Le Fonds est géré de manière active et discrétionnaire suivant une approche fondamentale qui a pour but d’améliorer le rendement du portefeuille. La composition du portefeuille est déterminée de façon à obtenir une valorisation optimale suivant un scénario anticipé sur les marchés de taux, de devises et de crédit. Le processus d’investissement repose sur une double approche macro et micro économique : - L’approche macro-économique consiste à étudier l’environnement économique qui débouche sur la gestion de l’exposition au risque de taux et de change et à gérer le positionnement sur les courbes de taux. - L’approche micro-économique consiste à suivre au quotidien l’évolution des spreads de swaps et de crédit afin de déterminer les poids respectifs des grandes catégories d’obligations, Etats européens, obligations de notation AAA à BBB- (notation Standard and Poor’s ou équivalent ou via une notation interne à la Société de Gestion), autres obligations de catégorie « investment grade ». Enfin, le choix des émetteurs s’effectue après analyse de leur profil de crédit et de leur valeur relative sur le marché. La sélection des OPC s’opère dans un large univers d’investissement composé de plusieurs milliers de fonds. Dans la première étape quantitative, un calcul des ratios de performance corrigée du risque (c'est-à-dire la volatilité et la baisse maximale aussi bien en absolu qu’en relatif par rapport à l’indicateur de référence du Fonds) sur une période en accord avec l’horizon de placement conseillé sur les fonds est calculé. Au terme de cette première analyse, une étude qualitative approfondie est effectuée sur les fonds offrant de manière récurrente les meilleurs ratios performance corrigée du risque sur des périodes homogènes. Les gérants des fonds étudiés sont visités et audités sur leur processus de gestion, moyens mis en place et les résultats obtenus. Les gérants sont sélectionnés à l’issue de cette étape qualitative. Composition des actifs : Principales catégorie d’actifs utilisés : Titres de capital (Actions et autres titres donnant accès au capital) : Le Fonds sera investi entre 5% minimum et 12% maximum de son actif net en titres de capital de toutes tailles de capitalisation de la zone euro. o Répartition géographique et/ou sectorielle des émetteurs : le Fonds peut détenir jusqu'à 12 % de l’actif net en actions issues ou non d’une conversion. Il n’y aura ni répartition géographique, ni sectorielle prédéfinie. o La stratégie d’investissement n’envisage pas d’allocation par petites/moyennes/grandes capitalisations. Obligations convertibles et titres participatifs de la zone euro : Le Fonds peut investir jusqu’à 10% de l’actif net en obligations dont les caractéristiques les exposent aux variations des actions sous-jacentes (obligations convertibles en actions, obligations remboursables en actions, obligations à bon de souscription d’action…), ainsi qu’en titres participatifs (c’est-à-dire en titres à durée indéterminée émis par certaines sociétés nationalisées pour renforcer leurs fonds propres : fondés sur le principe des rentes perpétuelles, le coupon des titres participatifs est indexé sur des paramètres variés : chiffre d’affaires, bénéfices, …). o Type d’émetteurs et répartition géographique : les obligations convertibles seront émises par des entités publiques et/ou privées. Il n’y aura pas de répartition prédéfinie entre dette privée et dette publique. o Niveau de risque crédit envisagé : aucune répartition en termes de niveau de rating n’est envisagée. Titre de créances, instruments du marché monétaire et obligations (hors obligations convertibles et titres participatifs) y compris les liquidités non investies : Le Fonds peut être investi entre 78 et 95 % de l’actif net en obligations et en titres de créances négociables (y compris les liquidités non investies) libellées en euro : o Type d’émetteurs et répartition géographique : le portefeuille du Fonds est principalement investi en instruments du marché monétaire et en instruments de taux émis par des entités publiques et/ou privées de la zone euro. Il n’y aura pas de répartition prédéfinie entre dette privée et dette publique. FR0010737510 107007 5 Rapport annuel - Exercice clos le : 29.06.2018
GVIE DIVERSIFIE 1 o Niveau de risque crédit envisagé : Le gérant pourra sélectionner des instruments financiers, notés jusqu’à BBB- minimum par Standard and Poor’s ou équivalent ou via une notation interne à la Société de Gestion ou en titres non notés. La part des titres détenus en direct notés BBB- ou non notés est limitée à 25% de l’exposition aux marchés de taux, hors obligations convertibles et hors investissement en OPC, étant précisé que les titres non notés ne pourront représenter plus de 10% de l’actif net du Fonds. La Société de Gestion ne recourt pas exclusivement et mécaniquement aux notations émises par les agences de notation et met en œuvre sa propre analyse interne. En cas de dégradation de notation, l’appréciation des contraintes de notation prendra en compte l’intérêt des porteurs, les conditions de marché, et la propre analyse de la Société de Gestion sur la notation de ces produits de taux. o Duration : la duration cible moyenne du portefeuille sera de 6.5 ans, cependant la duration moyenne du portefeuille pourra évoluer entre 4,5 et 8,5 en fonction des conditions de marché. Actions ou parts d’OPC : Le Fonds peut investir - Jusqu’à 50% en parts ou actions d’OPCVM de droit français ou étranger qui ne peuvent investir plus de 10 % de leur actif en parts ou actions d’autres OPCVM, FIA ou fonds d’investissement ; - Jusqu’à 30% en : - FIA de droit français ou de FIA établis dans d'autres Etats membres de l'UE ; - Fonds d'investissement constitués sur le fondement d'un droit étranger ; Les parts ou actions de ces FIA ou fonds d’investissement doivent répondre aux quatre critères de l’article R214-13 du Code monétaire et financier ; à savoir (i) surveillance équivalente à celle applicable aux OPCVM et coopération entre l’AMF et l’autorité de surveillance du FIA (ii) niveau de protection des porteurs équivalent à celui des OPCVM, (iii) leur activité doit faire l’objet de rapports semestriels et annuels détaillés et (iv) ne peuvent détenir eux-mêmes plus de 10% de leur actif dans des parts ou actions d'autres OPCVM, FIA ou fonds d'investissement étrangers. L’investissement en OPC se fera dans le cadre de la mise en oeuvre de l’objectif de gestion. Ces OPC pourront être gérés par ODDO BHF Asset Management SAS et/ou ODDO BHF Asset Management GmbH (dans la limite maximum de 10 %) et seront compatibles avec la stratégie d’investissement du Fonds. Instruments financiers à terme ferme ou conditionnel : Le Fonds pourra intervenir sur des instruments financiers à terme ferme ou conditionnels négociés sur des marchés réglementés, organisés ou de gré à gré français ou étrangers à des fins de couverture et/ou d'exposition aux risques action, taux, et change du portefeuille. Le Fonds peut recourir aux produits suivants : o Futures sur actions / change / taux d’intérêt (en couverture et/ou exposition), o Options d’actions / change (en couverture et/ou exposition), o Swaps actions (en couverture et/ou exposition), de taux d’intérêt ou de devises (en couverture), o Contrats de change à terme (en couverture). Ces instruments permettent d’intervenir rapidement notamment en cas de mouvements de flux importants liés aux souscriptions /rachats ou en cas de circonstances particulières comme les fluctuations rapides des marchés. Ces instruments seront détenus sans recherche de surexposition dans la limite de 100% de l'actif net du Fonds. Le Fonds n’aura pas recours aux Total Return Swaps. Titres intégrant des dérivés : Le Fonds peut utiliser, sans recherche de surexposition dans la limite de 100% de son actif net, des titres intégrant des dérivés (EMTN, credit link note,…) à des fins de diversification en favorisant des titres comportant une sensibilité action. Dépôts : Néant. Emprunts d’espèces : Le Fonds pourra recourir aux emprunts d’espèces à hauteur de 10 % de son actif net afin de faire face à un décalage temporaire entre les flux d’achats et de ventes de titres émis sur le marché ou à des flux de rachats importants. Opérations d’acquisitions et cessions temporaires de titres : Le Fonds peut recourir dans un but de gestion de la trésorerie et/ou d’optimisation des revenus du Fonds à des prises en pensions. Les opérations éventuelles d’acquisitions temporaires de titres seront toutes réalisées dans des conditions de marché et dans les limitations suivantes : - 15% maximum de l’actif net du Fonds pour les prises en pension. Ces opérations seront réalisées sur les actions, titres de créance et instruments du marché monétaire mentionnés dans la rubrique « Actifs (hors dérivés intégrés) ». FR0010737510 107007 6 Rapport annuel - Exercice clos le : 29.06.2018
GVIE DIVERSIFIE 1 La proportion cible d’actifs sous gestion qui feront l’objet de telles opérations sera de 5 %. Dans le cadre de ces opérations, le Fonds peut recevoir/octroyer des garanties financières (collatéral) dont le fonctionnement et les caractéristiques sont présentés dans la rubrique « Gestion des garanties financières ». Les opérations d’acquisitions et cessions temporaires de titres pourront être effectuées avec ODDO BHF SCA, ou avec des établissements bancaires de l’Union européenne qui seront de notation minimale de crédit de A-. Des informations complémentaires figurent à la rubrique frais et commissions. Pour tout renseignement complémentaire, veuillez vous reporter au rapport annuel du Fonds. Gestion des garanties financières Dans le cadre de réalisation de transactions sur instruments financiers dérivés de gré à gré et d’opérations d’acquisition/cession temporaire de titres, le Fonds est amené à recevoir/octroyer des actifs financiers à titre de garantie. Les garanties financières reçues ont pour but de réduire l’exposition du Fonds au risque de défaut d’une contrepartie. Elles seront uniquement constituées en espèces. Par exception à ce qui précède, et uniquement dans le cadre des prises en pension, le Fonds recevra en garantie des titres obligataires classiques de notation minimum A-, et/ou des titres émis par des Etats dont la notation est au minimum AA-. En tout état de cause, l’émission du titre reçu en garantie devra être supérieure à 100 millions d’euros et l’emprise du Fonds sur ce titre sera limitée à 10%. Les opérations, pouvant entraîner la mise en place de garanties financières, pourront être effectuées avec un établissement de crédit de l’Union européenne qui pourra appartenir au groupe ODDO BHF. Toute garantie financière ou collatérale reçue respectera conformément à la réglementation les éléments suivants : - Les critères de liquidité, d’évaluation (au moins au quotidienne et actifs n’affichant pas une haute volatilité sauf à obtenir des décotes suffisantes), de qualité de crédit des émetteurs, de corrélation indépendance par rapport à la contrepartie) et de diversification avec une exposition à un émetteur donné de maximum 20% de l’actif net, - Les risques liés à la gestion des garanties financières, telles que les risques opérationnels et les risques juridiques doivent être identifiés, gérés et atténués par le processus de gestion des risques, - Elle est détenue par le Dépositaire du Fonds ou tout tiers, sur un compte ségrégué, faisant l'objet d'une surveillance prudentielle et qui n'a aucun lien avec le fournisseur des garanties financières, - Les garanties financières reçues doivent pouvoir donner lieu à une pleine exécution par le Fonds à tout moment et sans consultation de la contrepartie ni approbation de celle-ci, - Les garanties financières en espèces seront uniquement placées en dépôts auprès d’entités éligible ou investies dans des obligations d’Etat de haute qualité ou utilisées aux fins de transactions de prise en pension (à condition que ces transactions soient conclues avec des établissements de crédit faisant l’objet d’une surveillance prudentielle et que le Fonds puisse rappeler à tout moment le montant total des liquidités en tenant compte des intérêts courus) ou en OPC monétaire court terme. - Les garanties financières ne seront pas réutilisées. Profil de risque : Votre argent sera principalement investi dans des instruments financiers sélectionnés par la société de gestion. Ces instruments connaîtront les évolutions et aléas des marchés. Les risques identifiés par la Société de Gestion et présentés ci-dessous ne sont pas limitatifs. Il appartient à chaque investisseur d'analyser le risque de tout investissement qu'il effectue avec le cas échéant l'aide d'un conseiller en investissement financier et de bien vérifier que l'investissement envisagé est en adéquation avec sa situation financière et sa capacité à prendre des risques financiers. Vous pouvez vous référer au document d’Informations Clés pour l’Investisseur afin de savoir dans quelle catégorie de risque est classé votre Fonds. A titre principal, le Fonds sera exposé aux risques suivants : Risque de perte en capital : Le Fonds ne bénéficie d’aucune garantie ni protection, il se peut donc que le capital initialement investi ne soit pas intégralement restitué. Risque lié à la gestion discrétionnaire : Ce risque est lié au style de gestion qui repose sur l’anticipation de l’évolution des différents marchés. Il existe un risque que le Fonds ne soit pas investi à tout moment sur les marchés les plus performants. La performance du Fonds dépend donc de la capacité du gérant à anticiper les mouvements de marché. Ce risque peut engendrer pour le porteur une baisse de la valeur liquidative et/ou une perte en capital. Risque de taux Il correspond au risque lié à une remontée des taux des marchés obligataires, qui provoque une baisse des cours des obligations et par conséquent une baisse de valeur liquidative du Fonds. FR0010737510 107007 7 Rapport annuel - Exercice clos le : 29.06.2018
GVIE DIVERSIFIE 1 Risque actions : Le Fonds est investi sur un ou plusieurs marchés d’actions qui peuvent connaître de fortes variations. En période de baisse du marché des actions, la valeur liquidative du Fonds pourra être amenée à baisser. Par ailleurs, si les actions sous-jacentes des obligations convertibles et assimilées, auxquelles le Fonds est exposé baissent, la valeur liquidative du Fonds pourra être amenée à baisser. Le Fonds peut être exposé à hauteur de 12% maximum aux marchés actions (indépendamment de son exposition aux obligations convertibles). Risque de crédit : Il représente le risque éventuel de dégradation de la signature de l’émetteur ou dans le cas extrême de défaillance, ce qui aura un impact négatif sur le cours du titre et donc sur la valeur liquidative du Fonds. Le niveau de risque de crédit est variable en fonction des anticipations, des maturités et du degré de confiance en chaque émetteur ce qui a un impact sur le volume de transaction possible et peut entraîner un risque de liquidité. A titre accessoire, le portefeuille du Fonds peut être constitué de titres non cotés pour lesquels les cas de dégradation et de défaillance de l’émetteur sont statistiquement plus élevés et peuvent présenter un risque de liquidité accru. Risque lié à la détention de petites et moyennes capitalisations : Le Fonds peut être exposé aux petites et moyennes capitalisations. Les variations de leurs cours sont plus marquées à la hausse comme à la baisse et plus rapides que sur les grandes capitalisations et peuvent donc engendrer de fortes variations de la valeur liquidative. Par ailleurs le volume réduit de ces marchés peut présenter un risque de liquidité. Ce type d’investissement peut impacter les conditions de prix auxquelles le Fonds peut être amené à liquider des positions en cas de rachats importants, voire à rendre impossible leur cession. Risque de liquidité : Ce risque est lié à la faible capacité d’un marché à permettre l’achat ou la vente rapide des actifs qui y sont cotés ou négociés sans que cela ait d'effet majeur sur les prix. La faible liquidité d’un marché le rend sensible à des mouvements significatifs d’achat vente, ce qui augmente la volatilité du Fonds. Le Fonds peut être affecté par un manque de liquidité sur certaines valeurs, qui peut impacter les conditions de prix auxquelles le Fonds peut être amené à liquider des positions en cas de rachats importants, voire à rendre impossible leur cession. Le manque de liquidité est lié notamment à certaines caractéristiques géographiques, sectorielles (notamment les valeurs de petites et moyennes capitalisations) ou à certaines catégories de titres sur lesquels le Fonds est amené à investir, telles que les titres non notés. La valeur liquidative du Fonds peut donc dans ces cas être amenée à varier fortement à la baisse. Risques liés à l’engagement sur des instruments financiers à terme : Le Fonds peut avoir recours à des instruments financiers à terme dans la limite de 100 % de l'actif net sans recherche de surexposition, ce qui pourra induire un risque de baisse de la valeur liquidative du Fonds plus significative que celle de l'indice représentatif du marché sur lequel le Fonds est investi. Risque de contrepartie : Il s’agit du risque de défaillance d’une contrepartie la conduisant à un défaut de paiement. Le Fonds pourra être exposé au risque de contrepartie résultant de l’utilisation d’instruments financiers à terme conclus de gré à gré avec un établissement de crédit ou de contrats d’acquisition et de cessions temporaires de titres. Le Fonds est donc exposé au risque que l’un de ces établissements de crédit ne puisse honorer ses engagements au titre de ces opérations. Certains contrats de marché exposant le Fonds au risque de contrepartie pourront être signés avec une société du groupe ODDO BHF. Risques liés aux opérations de financement sur titres et à la gestion des garanties : Le porteur peut être exposé à un risque juridique (en lien avec la documentation juridique, l’application des contrats et les limites de ceux-ci) et au risque lié à la réutilisation des titres reçus en garantie, la valeur liquidative du Fonds pouvant évoluer en fonction de la fluctuation de la valeur des titres acquis par investissement des espèces reçues en garantie. A titre accessoire, le Fonds sera exposé aux risques suivants : Risque lié à l’investissement dans les titres spéculatifs à haut rendement : Ce Fonds doit être considéré comme en partie spéculatif et s’adressant plus particulièrement à des investisseurs conscients des risques inhérents aux investissements dans des titres dont la notation est basse ou inexistante et la liquidité plus réduite. Ainsi, l’utilisation des « titres à haut rendement / High Yield » peut entraîner une baisse significative de la valeur liquidative du Fonds. Risque de change : Ce risque est lié aux portefeuilles investis totalement ou partiellement en titres libellés en devises, et réside dans la variation du prix des devises par rapport à la devise de référence du Fonds. Ainsi, un titre dont la valorisation dans sa devise ne changerait pas, est néanmoins affecté par les variations de cette devise face à l’Euro et par conséquent faire varier à la baisse la valeur liquidative du Fonds. Risque lié à l’investissement dans des obligations convertibles : Le Fonds peut investir jusqu’à 10% dans des obligations convertibles. FR0010737510 107007 8 Rapport annuel - Exercice clos le : 29.06.2018
GVIE DIVERSIFIE 1 A mi-chemin entre les obligations et les actions, les obligations convertibles présentent la particularité d'introduire un risque action dans un portefeuille obligataire qui inclut déjà un risque de taux et de crédit. La volatilité des marchés actions étant supérieure à celle des marchés obligataires, la détention de ces instruments conduit à une augmentation du risque du portefeuille et donc à une plus grande variation à la hausse comme à la baisse de la valeur liquidative du Fonds par rapport à un portefeuille obligataire pur. Garantie ou protection : Néant (ni le capital, ni un niveau de performance n’est garanti). Souscripteurs concernés : Les parts n’ont pas été, ni ne seront, enregistrées en vertu du U.S. Securities Act de 1933 (ci-après, « l’Act de 1933 »), ou en vertu de quelque loi applicable dans un Etat américain, et les parts ne pourront pas être directement ou indirectement cédées, offertes ou vendues aux Etats-Unis d’Amérique (y compris ses territoires et possessions), au bénéfice de tout résident des Etats-Unis d’Amérique (ci-après « U.S. Person », tel que ce terme est défini par la réglementation américaine « Regulation S » dans le cadre de l’Act de 1933 adoptée par la Securities and Exchange Commission ou SEC , sauf si (i) un enregistrement des parts était effectué ou (ii) une exemption était applicable (avec le consentement préalable du Président de la Société de Gestion du Fonds. Le Fonds n’est pas, et ne sera pas, enregistré(e) en vertu de l’U.S. Investment Company Act de 1940. Toute revente ou cession de parts aux Etats-Unis d’Amérique ou à une « U.S. Person » peut constituer une violation de la loi américaine et requiert le consentement écrit préalable du Président de la Société de Gestion du Fonds. Les personnes désirant acquérir ou souscrire des parts auront à certifier par écrit qu’elles ne sont pas des « U.S. Persons ». Tout porteur de parts doit informer immédiatement le Fonds dans l’hypothèse où il deviendrait une « U.S. Person ». Tout porteur de parts devenant U.S. Person ne sera plus autorisé à acquérir de nouvelles parts et il pourra lui être demandé d’aliéner ses parts à tout moment au profit de personnes n’ayant pas la qualité de « U.S. Person ». Par « US person », le Prospectus désigne une « U.S. Person » telle que définie par la Regulation S de la SEC (Part 230 - 17 CFR 230.903). Une telle définition des « US Persons » est disponible à l’adresse suivante : http://www.sec.gov/about/laws/secrulesregs.htm En application des dispositions du Foreign Account Tax Compliance Act (« FATCA ») applicables à compter du 1er juillet 2014, dès lors que le Fonds investit directement ou indirectement dans des actifs américains, les revenus tirés de ces investissements sont susceptibles d'être soumis à une retenue à la source de 30%. Afin d’éviter le paiement de la retenue à la source de 30%, la France et les Etats-Unis ont conclu un accord intergouvernemental aux termes duquel les institutions financières non américaines (« foreign financial institutions ») s’engagent à mettre en place une procédure d’identification des investisseurs directs ou indirects ayant la qualité de contribuables américains et à transmettre certaines informations sur ces investisseurs à l’administration fiscale française, laquelle les communiquera à l’autorité fiscale américaine (« Internal Revenue Service »). Le Fonds, en sa qualité de foreign financial institution, s’engage à se conformer à FATCA et à prendre toute mesure relevant de l’accord intergouvernemental précité. En dehors de ces restrictions le Fonds est ouvert à tous les souscripteurs avec les particularités suivantes. Ce Fonds est tous souscripteurs plus particulièrement destiné aux sociétés appartenant au Groupe GENERALI. Le Fonds ne peut faire l’objet d’aucune cotation, publicité, démarchage ou autre forme de sollicitation du public. Profil type de l’investisseur : Ce Fonds est destiné aux investisseurs qui souhaitent s'exposer aux marchés monétaires ou obligataires, et actions de la zone Euro sur une durée de 8 ans et sont prêts à accepter les risques découlant d'une telle exposition. Le montant qu’il est raisonnable d’investir dans ce Fonds dépend de votre situation personnelle. Pour le déterminer, vous devez tenir compte de votre richesse/patrimoine personnel, de vos besoins actuels et à un horizon supérieur à 8 ans, mais également de votre souhait de prendre des risques ou au contraire, de privilégier un investissement prudent. Il est également fortement recommandé de diversifier suffisamment vos investissements afin de ne pas les exposer uniquement aux risques de ce Fonds. Durée de placement recommandée : 8 ans minimum. Régime fiscal : A compter du 1er juillet 2014, le Fonds est régi par les dispositions de l’annexe II, point II. B. de l’Accord (IGA) signé le 14 novembre 2013 entre le gouvernement de la République Française et le gouvernement des Etats-Unis d’Amérique en vue d’améliorer le respect des obligations fiscales à l’échelle internationale et de mettre en œuvre la loi relative au respect de ces obligations concernant les comptes étrangers (Dite loi FATCA). Le présent prospectus n'a pas vocation à résumer les conséquences fiscales attachées, pour chaque Investisseur, à la souscription, au rachat, à la détention ou à la cession de part(s) du Fonds. Ces conséquences varieront en fonction des lois et des usages en vigueur dans le pays de résidence, de domicile ou de constitution du porteur de part(s) ainsi qu’en fonction de sa situation personnelle. FR0010737510 107007 9 Rapport annuel - Exercice clos le : 29.06.2018
GVIE DIVERSIFIE 1 A l’étranger, dans les pays où le Fonds investit, les plus-values de cession mobilières réalisées et les revenus de source étrangère perçus par le Fonds peuvent être soumis à une imposition, généralement sous forme de retenues à la source. L’imposition de retenues à la source peut être réduite ou supprimée lorsque les Etats concernés ont signé des conventions fiscales. Selon votre régime fiscal, votre pays de résidence, ou la juridiction à partir de laquelle vous investissez dans ce Fonds, les plus- values et revenus éventuels liés à la détention de parts du Fonds peuvent être soumis à taxation. Nous vous conseillons de consulter un conseiller fiscal sur les conséquences possibles de l’achat, de la détention, de la vente ou du rachat des parts du Fonds d’après les lois de votre pays de résidence fiscale, de résidence ordinaire ou de votre domicile. La Société de Gestion n’assume aucune responsabilité, à quelque titre que ce soit, eu égard aux conséquences fiscales qui pourraient résulter pour tout investisseur d’une décision d’achat, de détention, de vente ou de rachat des parts du Fonds. Pour plus de détails, le prospectus complet est disponible sur simple demande auprès de la société de gestion. • La valeur liquidative est disponible dans les locaux de la société de gestion. • Le prospectus complet de l’OPC et les derniers documents annuels et périodiques sont adressés dans un délai d’une semaine sur simple de- mande écrite du porteur auprès d’Oddo Meriten Asset Management - 12, boulevard de la Madeleine - 75009 Paris. Tél : 01 44 51 84 14. email : information_oam@oddomeriten.eu • Date d’agrément par l’AMF : 20 mars 2009. • Date de création du Fonds : 30 avril 2009. FR0010737510 107007 10 Rapport annuel - Exercice clos le : 29.06.2018
GVIE DIVERSIFIE 1 rapport d’activité Contexte macroéconomiques et performances des marchés actions en 2017-18 Les 12 mois écoulés auront de nouveau été marqués par des sources d’incertitudes politiques, avec, en Europe, les négociations du cadre du Brexit et les tractations partisanes pour établir les coalitions allemandes et italiennes. Enfin, une partie de la politique extérieure des Etats-Unis continue d’être peu lisible pour les investisseurs. Malgré ce contexte de faible visibilité, les données macroéconomiques ont peu surpris avec des chiffres de croissance globaux ne décevant globalement pas les attentes, et plutôt plus homogènes qu’historiquement. Lors du premier semestre 2017, les diverses réunions des banques centrales ont permis aux investisseurs d’affiner leurs prévisions sur l’évolution des politiques monétaires sur les prochains mois. La Fed a ainsi reconnu qu’elle pourrait relever 4 fois (et non 3) ses taux d’intérêt en 2018 compte tenu de la dynamique actuelle de l’économie américaine ; de son côté, la BCE a laissé entendre qu’elle réduirait de nouveau son programme de rachat d’actifs en septembre avant de le stopper définitivement en décembre et qu’aucune hausse de taux n’interviendrait avant la fin de l’été 2019. Ces communications sont intervenues dans un contexte d’incertitudes accrues liées à l’échec de la réunion du G7 en début de mois et d’escalades dans les mesures de rétorsions protectionnistes après les nouvelles annonces de l’administration américaine. Sur 12 mois, les indices actions globaux progressent fortement (MSCI World progressant de 10.9%, dividendes nets réinvestis, en devises locales), avec une très forte contribution des Etats-Unis (S&P500 +14.4% sur la même période) et dans une moindre mesure des zones Japon et zone Euro (Topix +9.7% et EuroStoxx +4.2%). L’Euro progressant d’un peu plus de 2% sur cet exercice face au dollar US, l’indice Msci World Net retrun, une fois exprimé en EUR, s’apprécie de 8.5%, tandis que le MSCI Emergent (Net Return, en EUR) ne progresse que de 6.1%. Pendant ce temps, les taux cœur de la zone Euro sont restés relativement peu volatils et les taux allemands se détendent même légèrement. Le contexte politique contribue certes à l’élargissement des spreads italiens lors du second trimestre 2018, mais n’a pas influé fortement sur le reste des dettes périphériques. Ainsi un indice Barclays Euro Government a progressé de 1.7% sur la période. Dans le même temps, après avoir atteint début 2018 des niveaux bas qui n’avaient pas été constatés depuis 2007, les spreads de crédit se sont significativement élargis lors du dernier trimestre. Sur 12 mois, un indice Barclays Euro Corporate affiche une performance de 1.1%. Gestion du portefeuille En moyenne sur l’année, l’allocation a été légèrement surpondérée sur les actions européennes, avec un poids de 11.5% en fin d’exercice et sous-exposée sur les obligations convertibles (7.6% en fin d’exercice). La poche obligataire demeure, elle, proche de 80% de l’actif, avec une sensibilité légèrement inférieure à celle de l’indice obligataire du fonds. Au sein des fonds sous- jacents, l’exposition aux convertibles a été modifiée avec la vente de SG Oblig Convertibles et l’achat de GFund European Convertibles Bonds. Titre Acquisition Cession Devise G FUND-EUROPEAN CONV BND-IC 16 285 860.00 EUR Bundesrepub. Deutschland 0.25% 02/2027 15 389 951.52 EUR SG OBLIG CONVERTIBLES-IC 9 455 427.87 EUR ISHR EUROSTOXX UCITS ETF DE 6 204 688.03 EUR Buoni Poliennali Del Tes 0.65% 10/2023 5 420 484.95 EUR Bundesrepub. Deutschland 5.63% 01/2028 5 338 605.62 EUR Bundesrepub. Deutschland 0.50% 08/2027 5 336 515.27 EUR Bundesrepub. Deutschland 0.50% 08/2027 5 309 001.36 EUR France (govt Of) 1.00% 05/2027 5 208 193.90 EUR Bundesrepub. Deutschland 0.50% 02/2025 5 167 054.79 EUR FR0010737510 107007 11 Rapport annuel - Exercice clos le : 29.06.2018
GVIE DIVERSIFIE 1 Performances Sur 1 an, la performance nette du fonds est de +0.7% tandis que son indicateur de référence progresse de 2.0%. La contribution des actions à la performance brute est d’environ +0.3%, celle des obligations convertibles de +0.0% et enfin les obligations contribuent positivement à hauteur de +1.3%, dans un contexte notamment de resserrement des spreads de crédit. Perspectives En Europe, les craintes politiques demeurent extrêmement vives tant au Royaume Uni sur les modalités de mises en œuvre du Brexit, qu’en Italie où la crise migratoire a désormais des ramifications jusqu’en Allemagne au point de fragiliser la coalition d’Angela Merkel. Cela est d’autant plus dommageable que les derniers indicateurs économiques laissent plutôt entendre que l’économie de la zone Euro a redémarré ces dernières semaines : les indicateurs PMIs sont ainsi repartis à la hausse en juin pour la 1ère fois depuis le début de l’année (54.8 vs 54.1) grâce au dynamisme des services et les chiffres du chômage pour juin montrent un nouveau recul avec un taux qui se situe désormais à 8.4% soit son niveau de fin 2008. Gageons que les publications de résultat du 2ème trimestre qui vont débuter dans quelques jours apporteront des nouvelles favorables sur le plan de la croissance des bénéfices et des perspectives dans un contexte devise normalement plus favorable pour les entreprises européennes. Une saison de résultats encourageante, couplée à un break estival de tweets présidentiels américains, pourrait donner un nouvel élan au marché. Il est grand temps, car les nuages s’amoncellent, notamment poussés par des vents d’est qui se renforcent (baisse du yuan chinois, indices PMIs en berne et taux de défaut en hausse). Informations réglementaires Le Fonds ne détient aucun instrument financier émis par les sociétés liées au groupe Oddo. OPCVM détenus par le fonds et gérés par la société de gestion à la date d’arrêté du Fonds Voir bilan ci-après. Méthode de calcul du risque global de l’OPC La méthode choisie par Oddo Asset Management pour mesurer le risque global de l’OPC est la méthode du calcul de l’engagement. Critères environnementaux, sociaux et de qualité de gouvernance L'OPC ne prend pas simultanément en compte les trois critères relatifs au respect des objectifs environnementaux, sociaux, et de qualité de gouvernance (ESG). L'ensemble des informations sur les critères ESG sont accessibles sur le site internet de Oddo Asset Management à l'adresse : www.oddomeriten.eu. Déontologie Contrôle des intermédiaires La société de gestion a mis en place une politique de sélection et d’évaluation des intermédiaires et contreparties. Les critères d’évaluation sont le coût d’intermédiation, la qualité d’exécution eu égard aux conditions de marché, la qualité du conseil, la qualité des documents de recherche et d’analyse ainsi que la qualité de l’exécution post-marché. Cette politique est disponible sur le site de la société de gestion www.oddomeriten.eu Frais d’intermédiation Les porteurs de parts du FCP peuvent consulter le document «Compte rendu relatif aux frais d’intermédiation» sur le site de la société de gestion www.oddomeriten.eu Droits de vote Aucun droit de vote n’est attaché aux porteurs de parts, les décisions étant prises par la Société de Gestion. Les droits de vote attachés aux titres détenus par le Fonds sont exercés par la Société de Gestion, laquelle est seule habilitée à prendre les décisions conformément à la réglementation en vigueur. La politique de vote de la Société de Gestion peut être consultée au siège de la Société de Gestion et sur le site internet sur www.oddomeriten.eu conformément à l’article 314-100 du Règlement Général de l’AMF. * Les chiffres relatifs aux performances passées sont relatifs à des périodes passées et ne sont pas un indicateur fiable des résultats futurs. FR0010737510 107007 12 Rapport annuel - Exercice clos le : 29.06.2018
GVIE DIVERSIFIE 1 rapport du commissaire aux comptes FR0010737510 107007 13 Rapport annuel - Exercice clos le : 29.06.2018
GVIE DIVERSIFIE 1 FR0010737510 107007 14 Rapport annuel - Exercice clos le : 29.06.2018
GVIE DIVERSIFIE 1 FR0010737510 107007 15 Rapport annuel - Exercice clos le : 29.06.2018
GVIE DIVERSIFIE 1 FR0010737510 107007 16 Rapport annuel - Exercice clos le : 29.06.2018
GVIE DIVERSIFIE 1 comptes annuels FR0010737510 107007 17 Rapport annuel - Exercice clos le : 29.06.2018
GVIE DIVERSIFIE 1
BILANactif
29.06.2018 30.06.2017
Devise EUR EUR
Immobilisations nettes - -
Dépôts - -
Instruments financiers 256 101 738,97 310 570 530,50
• ACTIONS ET VALEURS ASSIMILÉES
Négociées sur un marché réglementé ou assimilé - -
Non négociées sur un marché réglementé ou assimilé - -
• OBLIGATIONS ET VALEURS ASSIMILÉES
Négociées sur un marché réglementé ou assimilé 206 729 699,19 254 515 444,49
Non négociées sur un marché réglementé ou assimilé - -
• TITRES DE CRÉANCES
Négociés sur un marché réglementé ou assimilé
Titres de créances négociables - -
Autres titres de créances - -
Non négociés sur un marché réglementé ou assimilé - -
• ORGANISMES DE PLACEMENTS COLLECTIFS
OPCVM et Fonds d’Investissement à Vocation Générale destinés
49 372 039,78 56 055 086,01
aux non professionnels et équivalents d’autres pays
Autres Fonds destinés à des non professionnels et équivalents
- -
d’autres pays États membres de l’Union européenne
Fonds professionnels à vocation générale et équivalents d’autres États
- -
membres de l’union européenne et organismes de titrisations cotés
Autres Fonds d’investissement professionnels et équivalents
d’autres États membres de l’union européenne et organismes de - -
titrisations non cotés
Autres organismes non européens - -
• OPÉRATIONS TEMPORAIRES SUR TITRES
Créances représentatives de titres financiers reçus en pension - -
Créances représentatives de titres financiers prêtés - -
Titres financiers empruntés - -
Titres financiers donnés en pension - -
Autres opérations temporaires - -
• CONTRATS FINANCIERS
Opérations sur un marché réglementé ou assimilé - -
Autres opérations - -
• AUTRES INSTRUMENTS FINANCIERS - -
Créances 1 045 219,51 12 996 650,75
Opérations de change à terme de devises - -
Autres 1 045 219,51 12 996 650,75
Comptes financiers 5 979 760,16 5 890 770,86
Liquidités 5 979 760,16 5 890 770,86
Autres actifs - -
Total de l'actif 263 126 718,64 329 457 952,11
FR0010737510 107007 18 Rapport annuel - Exercice clos le : 29.06.2018Vous pouvez aussi lire
