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Money expert
et si vous repreniez
votre épargne en Main ?
n investisseMents : profitez du potentiel de
croissance des énergies renouvelables
n tendances : où s’arrêtera l’or ?
n projet de taxation des banques : protéger
l’épargnant avant tout
Novembre/decembre 2009 - N°5
sommaire actualité Taxer le secteur financier : oui mais… 4 Les enseignements du « débat » 6 Quoi de neuf à la deutsche bank ? 7 marchés : le malade est guéri mais gare à la rechute 8 Investissements : peu de nuages à court terme 12 où s’arrêtera l’or ? 16 DOSSIER SPÉCIAL et si vous repreniez votre épargne en Main ? bien se connaître pour diversifier son épargne 18 Profiter de la hausse des marchés en toute sécurité 20 Un meilleur rendement à long terme 22 sous la loupe L’énergie verte : une opportunité d’investissement ? 24 enfinity : la croissance aussi est renouvelable 26 Une cure de vitamines pour vos investissements 28 dialogue Info-produits 30 vos questions, nos réponses 31 expertise Le déblocage des avoirs bancaires après un décès 32 money expert est un périodique d’information financière publié par la deutsche bank S.A., avenue marnix 13-15, 1000 bruxelles, r.P.m. bruxelles be 0404.474.855. deutsche bank S.A., intermédiaire en crédits hypothécaires et assurances. N° cbFA 21576-A. L’information contenue dans ce périodique est recueillie aux meilleures sources mais n’engage pas la responsabilité de la deutsche bank S.A. La rédaction de ce magazine a été clôturée le 30 octobre 2009. editeur responsable : Stéphan Salberter, avenue marnix 13-15, 1000 bruxelles.
edito
La défense de vos intérêts est un combat de tous les jours. L’actualité récente
nous en a encore fourni la preuve. en effet, dans le cadre de l’accord budgétaire,
le gouvernement fédéral a décidé de ponctionner à partir de 2010 une taxe sur le
secteur financier belge, sous la forme d’un prélèvement sur les dépôts d’épargne et
les produits d’assurance de type branche 21.
La deutsche bank belgique a été la première à réagir, en insistant sur la nécessité de
protéger les épargnants.
Nous trouvons qu’une taxation du secteur financier se justifie parfaitement. en
belgique, l’etat a décidé de sauver plusieurs grandes banques qui s’étaient brûlé “notre modèle
les doigts en prenant trop de risques sur les marchés financiers. résultat : 80% du unique
secteur bancaire belge sont aujourd’hui sous perfusion étatique. Il est donc logique
que ces institutions financières en convalescence mettent la main à la poche pour continuera
combler un déficit budgétaire qu’elles ont elles-mêmes contribué à creuser. à vous faire
La deutsche bank belgique a immédiatement mis le gouvernement en garde contre
bénéficier
les effets pervers de cette taxe. Une taxe qui porte uniquement sur les dépôts et des meilleures
qui s’applique indistinctement à l’ensemble des banques pénalise de facto les conditions.”
institutions qui se financent directement sur le marché de l’épargne - une activité
peu risquée -, au profit de celles qui se financent sur le marché interbancaire - une
activité au niveau de risque plus élevé qui a d’ailleurs fait vaciller plus d’une enseigne
« prestigieuse ». Autrement dit, cette « taxe sur les dépôts » n’encouragerait en rien
les grandes banques classiques à réduire leurs prises de risques.
mais à nos yeux, l’effet le plus néfaste induit par cette taxe réside dans le risque que
les grandes banques classiques la répercutent directement sur leurs clients. Au bout
du compte, c’est l’épargnant qui essuierait les plâtres… alors que c’est déjà lui qui a
été mis à contribution pour sauver ces institutions.
A la deutsche bank belgique, même dans une période où les taux d’intérêt sont
historiquement bas, notre modèle unique continuera à vous faire bénéficier des
meilleures conditions, comme c’est déjà le cas depuis 20 ans. de plus, en fonction
de votre profil et de vos besoins, vous avez le choix entre de nombreuses autres
possibilités qui vous permettront d’offrir à votre épargne un potentiel de rendement
plus élevé à long terme, comme celles que nous vous proposons de découvrir dans
notre dossier central. Impartialité, performance et suppression des frais inutiles :
voilà comment nous menons notre combat pour la défense de vos intérêts.
bonne lecture.
cordialement,
Alain moreau
Président du comité de direction
3
actualité TAXe SUr Le SecTeUr FINANcIer
“dans ce dossier, la deutsche bank
réaffirMe son coMbat pour la défense
des épargnants : assurer le MêMe
niveau de protection pour tout le
Monde, inciter le secteur à réduire
les risques et éviter que l’épargnant
paie l’addition.”
la belgique va-t-elle trop
mi-octobre, dans le cadre de l’accord e n annonçant un accord sur une
« contribution récurrente » du secteur
budgétaire, le gouvernement fédéral financier au budget de l’etat, le gouver-
nement fédéral s’inscrit dans la lignée
annonçait la future levée d’une taxe sur les de nombreux acteurs qui réclament une
dépôts et les produits d’assurance de type taxation du secteur financier pour com-
penser les risques qu’il a pris et continue
branche 21. La future mesure – dont le de prendre. c’est la position défendue
notamment par ben bernanke, le président
texte officiel n’était pas encore disponible de la banque centrale américaine (Fed) ou
encore George Soros, le célèbre gestion-
au moment de boucler la rédaction du naire de fonds. comment analyser ces
magazine – suscite le débat. Si l’idée nouvelles mesures ?
d’une contribution récurrente du secteur un juste retour des choses
financier semble faire son chemin, sa mise Le budget de l’etat a largement souffert de
la crise. même s’il n’est pas le seul en cause,
en application ne fait pas l’unanimité. le secteur financier qui a obtenu de l’etat
4
le projet de taxe
mi-octobre, le gouvernement s’est
accordé sur une contribution récur-
rente du secteur financier au budget
de l’etat, sous forme de primes de
garantie sur les dépôts et les produits
d’assurance de la branche 21. Suite
aux mises en garde de la deutsche
bank belgique, concernant notamment
le risque que les grandes banques
classiques répercutent cette taxe
sur leurs clients, ce qui a ensuite été
confirmé par de nombreuses person-
nalités des milieux économique et
académique, le gouvernement s’est dit
prêt à rouvrir le débat.
loin… ou pas assez ?
des aides massives pour éviter la faillite a du même niveau de protection. élevée pendant au moins quelques années.
considérablement creusé le déficit budgétaire.
Il est donc juste que ces banques, qui ont dû 2/ Inciter le secteur à réduire les risques et 3/ Ne pas faire payer l’épargnant. Pour la
être sauvées par le contribuable pour avoir pris non l’inverse. Le niveau de contribution de deutsche bank belgique, il va de soi que les
des risques inconsidérés, contribuent à l’effort chaque acteur du secteur financier doit tenir clients des banques ne peuvent en aucun
budgétaire. compte de la taille et du profil de risque de cas payer indistinctement la facture. Une
l’établissement. Il serait tout à fait normal taxation pure et simple des dépôts laisse
Aux yeux de la deutsche bank belgique, une que les banques qui se financent sur les courir le risque que les grandes banques
contribution du secteur financier est donc marchés interbancaires (par définition plus facturent immédiatement cette taxe à
bel et bien justifiée, moyennant certaines exposés aux risques de liquidité) soient l’épargnant.
conditions. plus taxées que celles dont les ressources La deutsche bank belgique plaide pour une
principales sont les dépôts des épargnants. alternative qui consisterait à taxer le capital
1/ Protéger tous les épargnants. La taxe doit Les comportements et les investissements à risque des banques (le capital Tier one).
s’appliquer à l’ensemble des institutions plus risqués doivent donc être pris en Une chose est en tout cas certaine : grâce
financières présentes en belgique, et pas compte. de même, à l’instar du mécanisme à la pertinence de son modèle, la deutsche
uniquement aux banques belges (NdLr : du bonus malus pour l’assurance auto, les bank belgique continuera à réduire ses mar-
deutsche bank SA est une banque de droit banques qui ont dû recourir aux aides de ges afin de vous faire bénéficier des meilleu-
belge) comme le prévoit l’accord initial. L’en- l’etat suite à un « accident de parcours » de- res conditions, comme elle le fait depuis 20
semble des épargnants bénéficieront ainsi vraient légitimement payer une prime plus ans. vous voilà donc rassurés… n
5
actualité QUoI de NeUF ?
Découvrez sans plus tarder nos réponses à vos
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vous avez le droit d’attendre
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Nous sommes également allés à votre ren- numéro de money expert.
6
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t expr imé leu la gare d’A nv
ont égalemen re s du pays . Ici :
ieu rs ga
ef fet dans plus
“ce débat a été
particulièreMent
constructif et nous a
perMis de dégager des pistes
d’aMélioration pour encore
Mieux vous servir.”
7
actualité LeS mArcHÉS AUJoUrd’HUI
l’économie mondiale
est guérie… mais
attention à la rechute
Il y a plus d’un an, après la dégringolade du
secteur financier, l’économie mondiale paraissait
embarquée dans un véritable scénario catastrophe.
Force est de constater qu’aujourd’hui le malade est
hors de danger et que sa santé s’améliore de jour
en jour, mais aussi que tout risque de rechute n’est
pas écarté.
c onfrontés à la pire crise depuis les an-
nées 30, les gouvernements ont réagi avec
industrialisés, dont les déficits publics de-
vraient atteindre 14,5% du PIb en moyenne
sures de relance fiscales et recapitalisation
des banques qui devront soutenir la crois-
vigueur pour éviter que le système financier en 2010. Toutefois, les prévisions de sortie sance), du moins tant que l’on n’aura pas
ne s’écroule complètement, y injectant pas de ce qui fut la pire récession depuis la la certitude que l’économie mondiale est
moins de 9.000 milliards de dollars dont deuxième Guerre mondiale s’améliorent. repartie dans un cycle de reprise durable.
2.000 milliards en cash et 4.500 milliards Les économistes du FmI prévoient désor- comment en juger ? Notamment, lorsqu’il
sous forme d’octroi de garanties aux mais une baisse de l’économie mondiale n’y aura plus d’augmentation du chômage…
banques. Les banques centrales ont mis de 1,1% cette année au lieu de 1,4% et
à disposition des marchés des liquidités anticipent un rebond de 3,1% en 2010 au 2/ Il faudra, d’une part, que la demande
considérables, au point que les bilans de la lieu de 2,5% précédemment. et ce, pour privée prenne progressivement le relais, en
Fed et de la bce auraient selon certaines autant qu’un certain nombre d’hypothèses 2010, des plans de relance publics. d’autre
estimations gonflé de l’équivalent de 10% se concrétisent. part, il faudra parvenir à un rééquilibrage
du Produit intérieur brut (PIb) des zones des échanges mondiaux par le biais d’une
concernées ! des hypothèses… augmentation de la demande interne des
pays qui sont pour l’instant fortement
résultat : le rapport dette publique/ 1/ Il conviendra de ne pas enlever trop tôt exportateurs comme la chine, le Japon ou
PIb aurait grimpé à 108% dans les pays les béquilles publiques (poursuite des me- l’Allemagne, notamment.
8
3/ Il faudra que les banques aient nettoyé nette amélioration est certes percepti-
leurs bilans et acté les 1.500 milliards ble, mais on n’est pas sorti de l’ornière.
de dollars de pertes à venir, mais aussi c’est d’autant plus vrai que de nombreux
qu’elles soient suffisamment recapitalisées risques doivent être pris en considération,
afin de pouvoir donner aux entreprises qui font qu’une éventuelle rechute ne peut
et aux particuliers les crédits nécessaires pas être écartée.
pour accompagner la reprise si celle-ci se
confirme. ... et des risques
4/ dans ses prévisions, le Fonds monétai- 1/ L’évolution du marché de l’emploi
re international (FmI) se fonde sur un prix constitue un très gros souci, épinglé no-
du baril de pétrole estimé à 76,5 dollars. tamment par l’organisation de coopéra-
or, certains pensent que les 100 dollars tion et de développement economiques
sont déjà en ligne de mire alors que, pour (ocde) qui estime qu’à la fin 2010, il y
rappel, le prix du baril était tombé à moins aura au moins 57 millions de chômeurs
de 35 dollars en début d’année. (10% de la population) au sein des pays
développés (ceux couverts par l’ocde).
5/ Le risque de déflation, qui était à
l’ordre du jour il y a quelques mois encore, Selon le FmI, ce sont les pays qui ont mis
serait cette fois écarté. Le FmI anticipe en place les mesures les plus drastiques
une inflation de 1% en moyenne en 2010 pour éviter une flambée du chômage au
dans les pays industrialisés. plus fort de la crise, comme l’Allemagne, la
France, l’Italie ou la belgique notamment,
6/ enfin, le FmI fonde beaucoup d’espoirs qui seront les plus exposés à ce fléau,
dans les pays émergents qui devraient avec un effet retard. certains pays qui,
connaître en 2010 une croissance nette- comme l’espagne et les etats-Unis, ont vu
ment plus forte que les pays industrialisés. par ailleurs le secteur de la construction
s’écrouler, connaîtraient eux aussi une
cette hypothèse se base sur une mise en accélération du taux de chômage.
perspective historique qui démontre que
les pays qui ont connu une crise économi- 2/ Le chômage fait peser une menace
que liée à une crise financière enregistrent directe sur la consommation, dont on
toujours, après 7 années, un déficit de sait qu’elle devra idéalement prendre le
production de l’ordre de 10% par rapport relais des plans de relance. or, la hausse
au niveau qui aurait été atteint en l’ab- du chômage a non seulement un effet
sence de crise. or, les pays émergents ont direct négatif sur la consommation via
été moins touchés que les pays industria- les baisses de revenus mais aussi indirect
lisés par la crise financière, ce qui explique via l’incertitude qu’elle fait peser sur les
qu’ils devraient conduire la reprise, pour travailleurs actifs qui voient par ailleurs se
autant cependant que la demande dans réduire les perspectives d’heures supplé-
les pays industrialisés ne s’effondre pas : mentaires et d’augmentations salariales.
le FmI anticipe une croissance de 9% en et ce, alors qu’on voit déjà les taux d’épar-
chine en 2010 (qui dépassera le Japon gne progresser, y compris aux etats-Unis.
pour devenir la seconde économie mon-
diale) et de 6,4% en Inde, notamment. et 3/ Le rééquilibrage des échanges mon-
ce, alors que la zone euro n’enregistrerait diaux est une priorité qui a été soulignée
que 0,3% de croissance, pour 1,7% au à la fois par le G20 et le FmI : il faut que
Japon et 1,5% aux etats-Unis. les pays exportateurs, comme la chine, ex-
portent moins et consomment davantage
on le voit, cela fait beaucoup d’hypothèses et que les gros consommateurs adop-
qui justifient le fait qu’en l’état, personne tent la démarche inverse. or, depuis les
n’est encore prêt à crier victoire. Une déclarations de bonnes intentions du G20,
9
“une nette aMélioration est certes
perceptible, Mais on n’est pas sorti de
l’ornière. c’est d’autant plus vrai que
de noMbreux risques doivent être pris
en considération.”
aucun effort n’a été accompli en ce sens. 5/ ce risque est très présent aux etats- est aujourd’hui critiquée en raison de l’am-
Au contraire, même, puisque les pays Unis où le problème de la dette divise pleur des actifs qu’elle a achetés à tous
émergents sont intervenus massivement démocrates, en faveur d’un nouveau plan vents ? cette perspective est d’autant plus
sur les marchés des changes en achetant de relance, et républicains, qui estiment inquiétante que les banques restent sou-
des dollars afin de lutter contre la faiblesse qu’il faut cesser de creuser les déficits. mises à des risques de crédits importants,
de la devise américaine qui pénalise leurs car, pour financer cet éventuel nouveau dans l’immobilier commercial américain
exportations. plan, les etats-Unis devront émettre de par exemple, mais pas seulement.
nouveaux emprunts et les placer auprès
4/ L’avenir des plans de relance est sujet à des pays asiatiques qui, jusqu’à présent, 7/ Les souhaits émis en faveur d’une
interrogations. chacun s’accorde sur le fait s’étaient toujours montrés intéressés. mais meilleure régulation du secteur financier,
qu’il ne faudra pas enlever trop vite cette les chinois ont récemment déclaré qu’ils pourtant jugée indispensable au plus fort
béquille à l’économie mondiale, mais per- ne voulaient plus du dollar comme devise de la crise, n’ont pas été suivis d’effets.
sonne ne sait si les etats seront effective- de réserve… or, de nombreuses banques paraissent
ment en mesure d’en remettre une couche vouloir en revenir à la situation d’avant-
à la mi-2010, lorsque les plans actuels 6/ Les banques seront-elles en mesure crise, comme si rien ne s’était passé : elles
seront arrivés à leur terme. Un risque d’accompagner la reprise, en octroyant des annoncent déjà des retours aux bénéfices
de scénario en « W » (une reprise suivie crédits aux particuliers et aux entreprises ? plantureux et même les bonus ne parais-
d’une récession) ne peut donc pas être en 2012, elles vont devoir refinancer quel- sent pas vraiment menacés.
écarté : les gouvernements et les banques que 1.500 milliards de dollars de dettes à
centrales devront agir avec beaucoup de l’échelle mondiale. Trouveront-elles encore on le voit, les incertitudes qui pèsent sur
prudence afin d’écarter ce risque majeur. un appui du côté des pouvoirs publics, la reprise de l’économie à long terme ne
sachant qu’une institution comme la Fed sont pas du tout à négliger… n
PPP l’actu des marchés en bref P P P P P P P P P P P P P P P P P P P P P P P P P P P P P P P P
P les prévisions restent moroses pour ont encore reculé en octobre. cette débattra de l’opportunité d’instaurer
la belgique. dans son dernier rapport, baisse s’établit à -0,97% en octobre une taxation des opérations financières,
le fmi table sur une croissance nulle (sur un an), contre -1,19% en septembre. inspirée par la « taxe tobin ».
en 2010 dans notre pays. la banque c’est le sixième mois consécutif
nationale prévoit quant à elle un recul d’inflation négative en belgique. P le 26 octobre, un article du Wall street
de -0,2%. la commission européenne Journal a révélé que bank of america
est un peu plus pessimiste : -0,5%. P le 22 octobre, la belgique et la france se préparerait à rembourser les 45
ont réuni 11 autres pays afin de lancer milliards de dollars reçus de l’etat
P les prix à la consommation en belgique un groupe de travail international qui américain.
10le spectre de la
spéculation
L’évolution du prix des matières
premières, en forte hausse en
raison notamment de mouvements
spéculatifs, pourrait provoquer
une poussée d’inflation et, dès
lors, inciter les banques centrales
à adopter plus rapidement que
prévu une politique monétaire plus
restrictive, au risque ici encore
de donner un signal négatif aux
marchés.
L’émergence d’une bulle spéculative,
gonflée par l’ampleur des liquidités
injectées dans les marchés et dont
témoigne le rally boursier sans
précédent observé depuis le mois de
mars, fait elle aussi l’objet de crain-
tes. Si, comme certains le pensent,
c’est la politique de l’argent bon
marché après l’explosion de la bulle
Internet en 2000 qui a provoqué la
crise de 2008, une nouvelle crise
pourrait déjà être prévue d’ici moins
de trois ans.
Une autre bulle est potentiellement
en voie de formation : elle concerne
la chine dont les statistiques témoi-
gnent d’une croissance de 33% des
investissements et d’une hausse de
14% de la production industrielle,
soit bien davantage que la hausse du
PIb (8,9%). Que recouvrent réelle-
ment ces statistiques et n’ouvrent-
elles pas la voie à un éclatement qui
affecterait durablement la croissance
chinoise et partant l’économie mon-
diale ?
PPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPP
P le 28 octobre, la banque centrale P le 29 octobre, le département du P selon une étude de reuters auprès
norvégienne a relevé son taux d’intérêt commerce américain a indiqué que le de 78 économistes européens, ceux-
à 1,50%, annonçant que l’activité Pib des etats-unis avait progressé de ci estiment que la banque centrale
économique y a redémarré plus 3,5% en rythme annuel au troisième européenne maintiendra son taux
rapidement que prévu. la norvège est trimestre, mettant fin à quatre directeur à 1% jusqu’au quatrième
ainsi le premier pays d’europe à relever trimestres consécutifs de recul. trimestre de l’année 2010.
ses taux d’intérêt depuis l’éclatement
de la crise.
11actualité TeNdANceS INveSTISSemeNTS peu de nuages menaçants sur les marchés ces prochains mois malgré une cadence moins soutenue et des phases de consolidation, les classes d’actifs à risque poursuivent leur mouvement de hausse entamé au mois de mars. Le contexte favorable instauré par les autorités devrait continuer à leur offrir du soutien ces prochains mois mais ne doit pas faire oublier que des risques de rechute de l’activité et des marchés subsistent à moyen terme. 12
Actions
Actions: conserver/acheter Ilété engrangé
faudra dès lorsdepuis mars
mettre dernier
à profit uneet que le
potentiel de
éventuelle haussedeest
période donc plus
faiblesse deslimité.
Malgré
Malgré lesles
hausses
hausses exceptionnelles
exceptionnelles cours, voire une correction temporaire,
déjà
déjà
enregistrées
enregistrées depuis
depuisle le
début
début
dudu Les investisseurs
pour renforcer sonpeuvent mettre
exposition à profit
en ac-
rally
rally
boursier,
boursier,
lesles
actions
actionscontinuent
continuentdede les périodes
tions. Mais il de faiblesse
faudra desdecours,
le faire manièrevoire
bénéficier
bénéficierd’un
d’un
potentiel
potentiel
d’appréciation
d’appréciation une correction
réfléchie, temporaire,sont
en ré-équilibrant pourporte-
renforcer
enenraison
raison
d’un
d’un
contexte
contexte
favorable
favorable
queque
les leur exposition
feuille au profit deen valeurs
actions.défensives
Mais il fautetpro-
Anglo-Saxons
les Anglo-saxons
qualifient
qualifient
de « sweet
de « sweet
spot », céder
de de manière
qualité (sans pour réfléchie.
autantNous préco-
se défaire
caractérisé
spot » : par les éléments suivants : nisons
des de rééquilibrer
valeurs cycliques qui sonont
portefeuille
pour l’ins-au
profitlargement
tant de valeursprofité
défensives et boursier)
du rally de qualité
1/1/LesLestaux d’intérêt
taux restent
d’intérêt ancrés
restent à des
ancrés à des (sans
et pour autantlesethème
en privilégiant défaire complètement
des dividen-
niveaux
niveaux planchers
planchers et et
aucun
aucune changement
hausse n’est des élevés.
des valeurs cycliques qui ont déjà très
n’est anticipéà àcourt
prévisible courtterme.
terme. largement profité du rally boursier). A ce
2/2/LesLes liquidités
liquiditéssontsont
disponibles
disponibles en en
quan- titre, le thème
Pourquoi ? Parce desque
dividendes
ces actions élevés
n’ontest
tités
quantités
très abondantes,
très abondantes,
leurs détenteurs
leurs déten- les trèsvéritablement
pas intéressant dans le contexte
participé boursier
à la forte
orientant
teurs severs tournant
les investissements
vers les placements les plus les actuel et
hausse reste
des mois sous-apprécié.
précédents etEn effet, les
parce
rémunérateurs.
plus rémunérateurs. actions
que de ces sociétés
les dividendes n’ont àpas
devraient participé
l’avenir
3/3/L’inflation
L’inflation reste modérée,
reste faible mais et les risques
néan- au rally et les
représenter unedividendes
composante représentent
d’autant une
inflationnistes
moins positive, sontcepour
qui estl’instant limités.
apprécié par composante
plus importante importante du rendement
du rendement global
4/lesLamarchés.
reprise est en cours, portée par global
d’un d’un investissement
investissement en actionsen actions
que la à
4/ La
l’effet reprisedes
combiné économique
reconstitutionsse dessine,
des long avait
crise terme. Qui plus affecté
fortement est, la crise a forte-
le niveau de
portée
stocks despar l’effet combiné
entreprises et desdes recons-
mesures de ment
ces affecté le :niveau
dividendes ceux-cide ces dividendes
devraient dès :
titutions
relance des stocks et des mesures de
fiscales. ceux-ci
lors devraient
croître dès lors croître
significativement dansà les
nou-
5/relance
Les conditions
fiscales. financières se sont net- veau à l’avenir.
prochains mois.
5/ Lesaméliorées
tement opérationssur delesfusions
marchés.& acquisi-
tions se multiplient dans de nombreux Cet avis
Cet avis optimiste
relativement optimiste
à court termeàne court
doit
secteurstrimestriels
Résultats d’activités.positifs terme ne doit
cependant pascependant
faire oublier pas faire
que lesoublier
pers-
S’ajoute à ce contexte globalement favora- que les perspectives
pectives en actions sont sontplus
plusréservées
réservées à
bleS’ajoute
le fait que à celes
contexte
résultats du 3e trimestre
globalement favo- àmoyen
moyentermeterme: les
: lesmarchés
marchésboursiers
boursierspour-
sont majoritairement
rable très bons,trimestriels
le fait que les résultats surtout raient à nouveau
pourraient chuter dans
être à nouveau mislesous
courant de
auxdesEtats-Unis.
sociétés sont Mais,majoritairement
contrairement àtrès la l’année 2010
pression danspour les raisons
le courant suivantes
de l’année :
2010.
dernière
bons, ce saison
qui estde de
résultats,
nature àles marchés
soutenir la Pourquoi ?
onthausse
anticipé descemarchés.
mouvement Mais, etcontraire-
leur niveau 1/ La reprise économique sera significa-
d’exigence
ment à laadernière
augmenté : les sociétés
saison de résultats, 1/ La reprise
tivement pluséconomique
faible que lors sera
des significa-
autres
doivent non seulement
les marchés ont anticipébattre les attentes
ce mouvement tivement
sorties deplus faible que
récession lorsl’après-guerre
depuis des autres
enettermes
ont dès delors
bénéfices
augmenté maisleur aussi exhiber
niveau sorties de crise
étant donné depuis l’après-guerre.
le caractère unique de cette
und’exigence
chiffre d’affaires en croissance
: les sociétés doiventet, nonsi 2/ DeDe
crise. gros doutes
gros doutes pèsent
pèsentsuren la outre
capacité
sur
possible,
seulement dévoiler
battre des
lesperspectives
attentes grâce posi-
à des de la demande
la capacité de laprivée
demandeà prendre
privéeleàrelais
prendre
tives. Nonobstant,
réductions les résultats
de coûts mais aussi devraient
grâce à des plansdudesecteur
le relais relance, en l’absence
public, de de
en l’absence
favoriser
un chiffre l’optimisme
d’affaires vis-à-vis
en croissancedes actions.
et, si nouveaux
nouveaux efforts
efforts des
des gouvernements.
gouvernements. Ces
Lespossible,
estimations doiventglobales
dévoiler de bénéfices
des perspecti- Ces
doutesdoutes se fondent
se fondent surtrès
sur la la hausse du
forte hausse
sont
vesd’ailleurs
positives.révisées à la hausse, ce qui chômage
du chômage et sur le surendettement
et sur le surendettement desdes
constitue un soutien important pour les consommateurs (essentiellement
ménages (essentiellement dans les dans
pays
cours.
L’investisseur devrait dès lors voir les pays anglo-saxons),
anglo-saxons), ces deuxces deux facteurs
facteurs étant de
la hausse des marchés boursiers se étant
naturedeà nature
entraver à entraver
une hausse unesensible
hausse de la
Nous devrionsdans
poursuivre dès les
lorsprochains
assister àmois,une en la consommation.
consommation.
poursuite
sachant de la hausseque
cependant desl’essentiel
marchés des 3/ Même si la demande privée était en
boursiers
gains a déjàces prochains
été engrangé mois, en sachant
depuis mars 2/ Même
mesure de si la demande
prendre privée
le relais est ende
des plans
cependant
dernier («que thel’essentiel
easy gainsdes havegains
beena déjà mesure de
relance, desprendre
doutes le relaisaussi
pèsent une fois
sur la
made ») et que le potentiel de hausse est capacité des banques à accompagner la
donc plus limité. reprise en octroyant les crédits nécessai
13passés les effets des plans de relance, des
craintes subsistent quant à la capacité
des banques à accompagner la reprise en
rouvrant les vannes du crédit. Les banques
restent en effet convalescentes, exposées
à des risques importants (niveau très
“des doutes
élevé des défauts de paiement sur crédits, pèsent sur la
exposition à l’immobilier commercial aux capacité de la
etats-Unis, entre autres) qui les obligent à
continuer à réduire la taille de leurs bilans.
deMande privée
Le durcissement attendu de la régulation à prendre le
du secteur est aussi un facteur de risque relais du secteur
important.
public.”
3/ des stratégies de sortie de crise de-
vront tôt ou tard être mises en œuvre. elles
se traduiront par des efforts importants
des gouvernements afin de réduire les défi-
cits publics, et par le retrait des politiques
monétaires extrêmement accommodantes.
4/ Plus simplement, en continuant à de plus de 25% en 2010, les marchés bour- férées aux emprunts d’etat, en dépit du
progresser alors qu’ils ont déjà anticipé la siers prennent une avance qu’ils risquent rétrécissement spectaculaire des spreads
reprise économique et l’amélioration des de devoir céder l’an prochain : plus ils (écarts de rendement entre les obligations
bénéfices de sociétés, attendus en hausse montent aujourd’hui, moins ils seront sans de sociétés et les emprunts d’etat) ob-
doute encore en mesure de le faire par la servé ces derniers mois. Leurs rendements
suite. se sont largement normalisés et elles sont
donc devenues moins attractives, surtout
notre sélection de compartiments de pour les émetteurs non financiers. Les
sicav1 : obligations du secteur financier offrent
n Threadneedle Investment Funds Ameri- par contre davantage de potentiel car les
can Select Fund spreads ne sont pas encore revenus à leurs
n Goldman Sachs Funds Japan Portfolio niveaux d’avant la crise. Un mouvement
n JP Morgan Funds Emerging Markets de rattrapage pourrait encore s’opérer
Equity Fund surtout si les etats continuent à accorder
leur soutien (fonds propres ou garanties)
obligations en cas de nécessité. rappelons une fois
encore que tout investissement en obliga-
limiter les emprunts d’etat tions de sociétés doit impérativement se
etant donné le faible niveau des taux plier au respect du principe de sélectivité
obligataires et leur potentiel d’appréciation et privilégier exclusivement des émetteurs
très limité, les emprunts d’etat ne sont de qualité.
pas attractifs pour les investisseurs qui
devraient profiter du maintien des taux dette émergente : à titre de diversification
directeurs à des niveaux plancher et d’une enfin, les obligations des pays émergents
inflation modérée pour en réduire le poids (dette émergente) sont appréciées. elles
dans leur portefeuille. Pareille stratégie est constituent une bonne diversification de la
d’autant plus conseillée que les rende- partie du portefeuille consacrée aux mar-
ments obligataires devraient remonter à chés émergents, qui ne doit pas se limiter
moyen terme (et les cours, qui évoluent uniquement aux actions. ces obligations
à l’inverse des rendements, baisser) en sont aussi plus intéressantes que les
raison de risques de hausse de l’inflation obligations à haut rendement (« obliga-
(création de monnaie, flambée des prix des tions High Yield ») car elles proposent un
matières premières) et d’un endettement potentiel de rendement plus attractif pour
public record. un niveau de risque similaire. elles peuvent
bénéficier de surcroît de l’appréciation
préférer les obligations de sociétés potentielle des devises émergentes dans
Les obligations de sociétés restent pré- lesquelles elles sont libellées.
14en bref
n Les actions continuent de bénéfi-
cier d’un potentiel d’appréciation
en raison d’un contexte favorable.
Les investisseurs peuvent mettre à
profit les périodes de faiblesse des
cours, voire une correction tempo-
raire, pour renforcer leur exposition
en actions. mais les marchés bour-
siers pourraient à nouveau chuter
dans le courant de l’année 2010.
n Les obligations de sociétés restent
préférées aux emprunts d’etat, en
dépit du rétrécissement specta-
culaire des spreads (écarts de
rendement entre les obligations
notre sélection de compartiments de sicav1 : obligations convertibles de sociétés et les emprunts d’etat)
n Robeco Lux-o-rente Les « convertibles » restent relativement observé ces derniers mois.
n Schroder International Selection Fund attractives en tant qu’investissements dé- n Les investissements alternatifs
Euro Corporate Bond fensifs en actions. Il ne faut pas perdre de restent un complément idéal aux
vue cependant qu’à la suite du rally boursier, classes d’actifs traditionnelles (ac-
investissements alternatifs : ces obligations ont adopté un profil plus tions, obligations et cash) en vue
acheter « actions » et sont donc devenues plus d’optimiser la diversification de son
sensibles à une éventuelle inversion de la portefeuille.
Les investissements alternatifs restent un tendance positive sur les marchés boursiers.
complément idéal aux classes d’actifs tra-
ditionnelles (actions, obligations et cash) notre sélection de compartiments de sicav1 :
en vue d’optimiser la diversification de son n LODH Invest Convertible Bond
portefeuille.
Matières premières
compartiments à rendement absolu2 Les perspectives de reprise économique refuge et n’a peut-être pas fini de nous éton-
Les compartiments à rendement absolu mondiale et la faiblesse du dollar ont conti- ner positivement en raison notamment de la
ont continué à délivrer des résultats posi- nué à soutenir le complexe des matières santé précaire du dollar, parmi de nombreux
tifs, les gestionnaires étant aidés par l’amé- premières. Les mouvements de hausses ont autres facteurs de soutien.
lioration des conditions prévalant sur les cependant aussi été fortement soutenus
marchés financiers et par la forte baisse de par la spéculation (comme par exemple le notre sélection de compartiments de sicav1 :
la volatilité qui a favorisé l’émergence de pétrole, où le rebond des cours ne cadre pas n DB Platinum Commodity Euro
tendances plus claires ces derniers mois. avec le niveau élevé des stocks). bien que de
ces compartiments devraient continuer à brusques corrections de cours ne puissent
afficher de bonnes performances tout en par conséquent être exclues, les matières Les informations techniques relatives
conservant une flexibilité élevée. premières restent un thème porteur tout aux compartiments de sicav ou fonds
en offrant une bonne protection contre communs de placement repris dans
notre sélection de compartiments de fonds l’inflation. La recommandation d’en avoir cet article sont disponibles en fin de
communs de placement1 : en portefeuille reste de mise. de même, l’or magazine.
n Fortis Quam Fund 5/15 continue à être apprécié en tant que valeur
ces informations ne constituent pas une recherche en investissements. elles n’ont pas été élaborées conformément aux dispositions arrêtées pour promouvoir l’indépendance de la recherche en inves-
tissements, de même qu’elles ne sont soumises à aucune interdiction prohibant l’exécution de transactions avant la diffusion de la recherche en investissements.
1 Les oPc existent sous la forme d’une sicav (société d’investissement à capital variable) ou d’un fonds commun de placement. dans la plupart des cas, un oPc est créé par une institution financière
mais constitue une entité indépendante d’un point de vue juridique. Une part d’un oPc donne droit à une partie du résultat obtenu, en fonction du montant investi. Le capital investi peut également
diminuer de valeur. en investissant dans un oPc, on peut étaler le risque de placement et on a plus aisément accès aux bourses et marchés étrangers. Les placements dans des oPc sont couverts
par le fonds de protection des dépôts et instruments financiers. cela signifie qu’il est possible d’obtenir une intervention d’un montant maximum de 20.000 eUr auprès de ce fonds de protection si
une institution de crédit ou une société de bourse détient les droits de participation d’oPc pour le compte de ses clients et qu’elle ne peut pas les délivrer ou les rendre à leurs propriétaires légitimes.
remarquons toutefois que la perte éventuelle de valeur d’un oPc par rapport à son prix d’achat n’est pas couverte par le fonds de protection.
2 Les compartiments à rendement absolu visent une évolution positive à moyen terme, indépendamment des conditions de marché et sans garantie de rendement.
15actualité mArcHÉS
faut-il
se couvrir d’or
pour les fêtes ?
c’est la crise, n L’or étant coté en dollars, l’affaiblis-
sement de celui-ci entraîne une hausse
achetons de l’or ! Le mécanique du cours du métal jaune. L’or
progresse aussi quand les taux réels sont
cours de cette valeur bas, ce qui est le cas aujourd’hui.
refuge par excellence n enfin, les investisseurs se tournent vers
atteint actuellement l’or pour se prémunir en cas d’incertitude
sur l’inflation. or, pour contrer la crise fi-
des sommets, à plus nancière, les banques centrales ont inondé
le marché de liquidités, ce qui pourrait
de 1.000 dollars l’once. précisément conduire à de l’inflation.
cela vaut-il encore la auriez-vous dû investir ?
peine d’investir ? L’or n’est pas l’actif qui a le mieux perfor-
mé ces derniers mois (+16% cette année).
Par contre il n’a pas baissé pendant la
d epuis 2000, le prix de l’or a été multi-
plié par 4 et, rien qu’en 2008, la demande
crise contrairement aux autres matières
premières.
des investisseurs privés a augmenté de cela vaut-il encore la peine d’investir ?
près de 400% d’après le World Gold A titre de diversification, oui. on peut les pièces ont une histoire. elles peuvent
council. Plusieurs facteurs entrent en ligne raisonnablement investir 5% de son porte- s’apprécier en raison de leur rareté et valoir
de compte pour expliquer cette envolée. feuille dans l’or. Le cours pourrait monter, alors plus que leur poids en or. mais pour
selon les experts de la deutsche bank, constituer un bas de laine, limitez-vous
n L’offre d’or (2.500 tonnes par an) dimi- jusqu’à 1.150 dollars l’once au cours des 12 à celles qui rentrent dans la catégorie de
nue depuis quelques années, tandis que la prochains mois. Par contre, une flambée à « l’or investissement », comme les Napo-
demande ne cesse de croître, notamment 1.500 dollars, comme le prévoient certains, léons, Krugerrands ou Souverains.
celle de l’industrie et de la joaillerie qui semble peu probable.
représentent environ 80% de la demande n Les actions minières (Harmony gold,
d’or mondiale. quel or acheter ? Kinross, Goldcorp…). elles ont souffert de
la crise, notamment à cause de la hausse du
n La demande s’accroît aussi dans le n Un bijou sous le sapin ? excellente coût de l’énergie, un des plus gros postes
secteur financier car l’or est de plus en idée… sauf si c’est pour investir. en tenant de dépenses des compagnies minières. Le
plus considéré comme un actif permettant compte des taxes, de la marge bénéficiaire, risque est d’être tributaire de la santé des
de diversifier un portefeuille. Au niveau et de l’effet-marque, en franchissant la compagnies (productivité, potentiel d’expan-
global, les banques centrales (surtout dans porte de la boutique, votre bijou aura pro- sion…), mais en contrepartie, on peut béné-
les pays émergents) pourraient, elles aussi, bablement déjà perdu les 2/3 de sa valeur. ficier d’effet de levier. exemple : si le coût de
se remettre à acheter de l’or, alors que la production de la société Y est de 800 dollars
tendance était à la vente depuis 20 ans. n des pièces ? bien plus accessibles que l’once et que le cours passe de 1.000 à 1.100,
les lingots de 1 kg ou les barres de 12,5 kg, son bénéfice augmente de 50%.
16le saviez-vous ?
n Tout l’or produit jusqu’aujourd’hui
tiendrait dans un cube de 20 m
de côté.
n Une once d’or (= 31 grammes)
permet de produire un fil d’or de
8 km de long.
n Les premières pièces d’or pur ont
été mises en circulation au vIe
siècle av. J.-c. par crésus, roi de
Lydie (aujourd’hui, la Turquie), sur
les bords du fleuve Pactole.
n Les plates-formes d’échange (bullion- n Privilégiez les trackers qui investissent tions, sans frais élevés, et vous ne devez
vault…) : vous devenez propriétaire d’une dans de l’or physique et évitez par contre pas vous soucier du stockage.
partie de l’or détenu par la plate-forme et ceux qui dupliquent le cours de l’or sans n vous pouvez également opter pour des
vous pouvez négocier votre or quand vous en acheter. vous pouvez ainsi acheter et compartiments de sicav qui investissent
le voulez sur la plate-forme Internet. vendre de l’or comme s’il s’agissait d’ac- dans les matières premières. Par exemple,
db Platinum commodity euro, au sujet
duquel vous trouverez plus d’informations
valeur de l’or en dollars depuis 20 ans
Gold: USD 20 years dans les fiches techniques reprises en fin
par once par kilo de magazine. n
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17DOSSIER SPÉCIAL
diversification de l’épargne
178 milliards
c’est le montant total des dépôts en
euros actuellement sur les comptes
d’épargne en belgique.
reprenez votre
épargne en main
conséquence directe de la crise économique, les belges
se sont repliés massivement vers le compte d’épargne. Le
livret présente de nombreux avantages. existe-t-il d’autres
solutions présentant des caractéristiques similaires, mais
répondant à des besoins plus spécifiques ?
e n période d’incertitudes, l’épargnant
place souvent l’essentiel de ses économies
depuis environ un an cependant, les taux
offerts sur les comptes d’épargne sont
A la deutsche bank, par contre, vous béné-
ficiez toujours d’un rendement au top sur
sur un compte d’épargne. celui-ci présente mis sous pression. Afin de relancer la votre épargne en ligne. votre db e-Saving
de nombreux avantages : la sécurité, la dis- croissance, la banque centrale européenne Account vous rapporte aujourd’hui un taux
ponibilité de votre argent à tout moment (bce) a descendu depuis le 7 mai dernier de base de 2,20% l’an, assorti d’une prime
et une fiscalité intéressante. vous ne payez son principal taux directeur à 1%, soit son de fidélité de 0,50% l’an. Pour la partie de
en effet pas de précompte mobilier sur la niveau plancher historique. résultat : les li- vos économies qui doit rester mobilisable
première tranche d’intérêts jusqu’à 1.730 vrets d’épargne de la majorité des banques à tout instant, le compte d’épargne reste
euros. belges voient leurs taux chuter, puisque donc une solution à fois sûre, rentable et
ceux-ci suivent le taux de la bce. flexible.
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