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DNCA INVEST
CONVERTIBLES
Obligations convertibles
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des investisseurs professionnels
Mai 2016
DNCA Finance
19 place Vendôme
75001 Paris - France
Tél. +33 1 58 62 55 00
www.dnca-investments.com
Pourquoi investir ?
Risques Avantages
Risque lié aux investissements dans des obligations convertibles Une gestion classique sans recours aux dérivés et autres
instruments complexes
Risque lié à la gestion à la gestion discrétionnaire
– Protections non réplicables, propres aux obligations
convertibles
Risque de crédit
– Clause anti-dilution, protection du dividende, etc.
Ce fonds n’offre pas de protection du capital
– Meilleure liquidité sur les obligations convertibles classiques
– Gestion du risque de contrepartie
Risque le plus faible Risque le plus élevé Sélection de titres rigoureuse
Allocation d’obligations d’entreprises et classiques en
Rendement potentiel le Rendement potentiel le collaboration avec l’équipe de gestion diversifiée (Eurose et
plus faible plus élevé
DNCA Invest Eurose)
Gestion dynamique de nos positions de trésorerie
1 2 3 4 5 6 7
DOCUMENT À DESTINATION DES INVESTISSEURS PROFESSIONNELS
Source : DNCA Finance DNCA INVEST CONVERTIBLES| juin 16| 2/28
Qu’est ce qu’une obligation convertible ?
OBLIGATION CLASSIQUE OPTION D’ACHAT
DOCUMENT À DESTINATION DES INVESTISSEURS PROFESSIONNELS
Source : Deutsche Bank DNCA INVEST CONVERTIBLES| juin 16 | 3/28Exemple : Technip 0,875% 2021 (20/01/2016)
Technip (action)
Technip 0,875% 2021 (obligation convertible)
Technip 5% 2020 (obligation classique)
150,00
+42,42%
140,00
130,00
120,00 +19,07%
110,00
+1,11%
100,00
90,00
DOCUMENT À DESTINATION DES INVESTISSEURS PROFESSIONNELS
Source : Bloomberg DNCA INVEST CONVERTIBLES| juin 16 | 4/28Les obligations convertibles en quelques mots
Participation à Protection
Hausse de à
la hausse l’action
la baisse
OBLIGATIONS
CONVERTIBLES
OBLIGATIONS
CLASSIQUES
ACTIONS
DOCUMENT À DESTINATION DES INVESTISSEURS PROFESSIONNELS
Source : Deutsche Bank DNCA INVEST CONVERTIBLES| juin 16 | 5/28Une classe d’actifs résiliente
Comparaisons sur des périodes glissantes de 3 ans et 5 ans
INDICE 2006 - 2008 2007 - 2009 2008 - 2010 2009 - 2011 2010 - 2012 2011 - 2013 2012 - 2014 2013 - 2015
50% ECI Euro / 50% ECI Midcap
Risques-10,4% -0,1% 8,6% 29,7% 17,9%
Avantages
16,3% 29,1% 21,7%
Volatility 8,2% 8,1% 8,0% 7,8% 7,5% 6,3% 4,9% 5,9%
50% ECI Euro SJ / 50% ECI Midcap SJ -29,2% -23,4% -6,2% 31,5% 10,5% 12,7% 44,1% 51,0%
Volatility 24,2% 27,3% 28,6% 25,0% 22,7% 20,2% 15,6% 15,2%
STOXX 600 EUR (RI) -31,0% -24,0% -16,5% 36,0% 20,5% 29,9% 53,0% 42,3%
Volatility 24,2% 27,1% 27,5% 21,7% 18,7% 16,9% 13,5% 15,5%
SX5E (RI) -25,5% -20,7% -29,3% 4,9% -1,8% 22,6% 49,2% 35,8%
Volatility 25,9% 29,3% 30,9% 26,7% 24,5% 22,5% 18,1% 19,1%
INDICE 2005 - 2009 2006 - 2010 2007 - 2011 2008 - 2012 2009 - 2013 2010 - 2014 2011 - 2015
50% ECI Euro / 50% ECI Midcap 27,8% 25,6% 1,1% 17,2% 63,0% 30,6% 31,3%
Volatility 7,2% 7,9% 8,2% 7,7% 6,8% 6,6% 6,4%
50% ECI Euro SJ / 50% ECI Midcap SJ 25,0% 14,4% -26,6% -11,9% 82,2% 38,1% 41,8%
Volatility 22,7% 24,3% 26,2% 26,5% 22,0% 19,6% 18,8%
STOXX 600 EUR (RI) 16,3% 3,2% -22,3% -10,5% 94,2% 56,5% 52,6%
Volatility 22,1% 23,2% 24,6% 24,4% 18,9% 16,6% 16,9%
SX5E (RI) 16,4% -8,5% -33,8% -28,9% 50,5% 24,5% 36,5%
Volatility 24,1% 25,8% 28,1% 28,7% 23,9% 21,7% 21,6%
DOCUMENT À DESTINATION DES INVESTISSEURS PROFESSIONNELS
Source : Exane DNCA INVEST CONVERTIBLES| juin 16| 6/28Une classe d’actifs diversifiée en Europe
Au 31 mai 2016
Ventilation par profil Ventilation par devise
EUR 8%
14,0% 2%
USD
31,0% Profil Obligation
GBP 9%
Profil Mixte CHF
Ventilation par taille d'emission ZAR
Profil Action
26,4% 25,9%
SEK
55,0% 79%
19,1%
14,1%
7,3% 7,2%
Inf 100 M€ 100 M€ - 200 M€ 200 M€ - 300 M€ 300 M€ - 500 M€ 500 M€ - 1 Mds€ Sup 1 Mds€
25,0%
Ventilation par notation
21,8% Ventilation par secteur N.R
18,2% 1,6%
6,2%
AA
12,7% A
15,5%
7,3% 6,8% 8,2% BBB
BB 56,9%
19,6%
B
0,2%
Indutriel Immobilier Pétrole & Gaz Technologie Voyage & Loisirs Distribution Autres
DOCUMENT À DESTINATION DES INVESTISSEURS PROFESSIONNELS
Source : DNCA Finance, Moodys, S&P, Fitch DNCA INVEST CONVERTIBLES| juin 16 | 7/28Analyse du marché primaire
Au 31 mai 2016
Nouvelles émissions - Annuel (USD)
250
Autres Japon Asie Europe USA
200
150
100
50
0
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 (Ann.)
10 Montant des émissions en Europe (en $)
8
6
4
2
0
DOCUMENT À DESTINATION DES INVESTISSEURS PROFESSIONNELS
Source : UBS DNCA INVEST CONVERTIBLES| juin 16 | 8/28Notre philosophie d’investissement
Construction de portefeuille
5,0
Analyse crédit Analyse fondamentale
Approche macroéconomique
- Ratios d’endettement (levier, notation)
- Étude du thème d’investissement fondé
- Maturité de la dette sur l’expertise de pointe de DNCA
- Coût de la dette (existante ou CDS) Finance
- Type de dette (bancaire, obligataire) - Analyse du contexte général
Définition de la
matrice risque / Approche
sectorielle
rendement
Analyse des titres Analyse technique
- Actions - Coupon, maturité 5,0
- Titres hybrides - Prime et coefficient delta
- Titres subordonnés - Clauses spécifiques
- Obligations - Présence d’une option de vente/d’achat Approche géographique
- Convertibles - Protection du dividende
DOCUMENT À DESTINATION DES INVESTISSEURS PROFESSIONNELS
Source : DNCA Finance DNCA INVEST CONVERTIBLES| juin 16 | 9/28Composition du portefeuille
Au 31 mai 2016
Min. 50% des obligations/émetteurs détenus en portefeuille notés
« investment grade »
Risque de change < 15% Sensibilité au risque actions < 40%
Notre objectif :
Une performance
supérieure au taux sans
risque
Min. 50% d’obligations convertibles issues Sensibilité aux mouvements de taux
de pays membres de l’union européenne d’intérêt < 5x
Ces objectifs ne constituent pas des engagements contractuels. DOCUMENT À DESTINATION DES INVESTISSEURS PROFESSIONNELS
Source : DNCA Finance DNCA INVEST CONVERTIBLES| juin 16 | 10/28Ratios financiers
Au 31 mai 2016
DNCA Invest
Convertibles
Nbre d’oblig. convertibles 42
Prime (%) 76,93
Rendement à maturité (%) 1,32
Delta (%) 28,26
Sensibilité au risque actions (%) 20,08
Sensibilité aux taux d'intérêt 3,54
Maturité (années) 4,46
Plancher obligataire (%) 90,84
Coupon moyen (%) 1,23
Les performances passées ne présagent pas des performances futures. DOCUMENT À DESTINATION DES INVESTISSEURS PROFESSIONNELS
Source : DNCA Finance. DNCA INVEST CONVERTIBLES| juin 16 | 11/28Evolution du portefeuille depuis janvier 2015
Au 31 mai 2016
Telecom Italia 2022 Alcatel 2018
America Movil/KPN 2020 Foncière des Régions 2019
Airbus 2022 Cofinimmo 2016
Total 2022
ENTREES DP World 2024
BP Capital PLC 2023 Alcatel 2020
Haniel/Metro 2020 OHL/OHL Mexico 2018
LVMH 2021 Eni/Snam 2016
Vodafone 2020 Alcatel 2019
Technip 2017 Technip 2016
Technip 2021 Peugeot 2016
Wendel/Saint Gobain NH Hoteles 2018
IAG 2022 Parpublica/Galp 2017
MTU Aero Engines Sacyr 2016
Orpar/Remy Cointreau 2019 Air Berlin 2019
BIM/Elior 2020 BW Group 2019
Iberdrola 2022 National Grid 2020
Neopost 2049 SORTIES
FCT/Iren 2020
Heidelberger Druckmashinen 2022
Ausy 2021 Gras : Investment Grade*
Veolia 2021
Indra 2018
- Amélioration de la qualité de crédit du portefeuille
- Le marché primaire a permis la construction d’une exposition sensible au secteur des télécoms
- Prise de profit importante sur la péninsule ibérique au profit de l’Italie
- La France concentre la majeure partie des investissements
*Les Investment Grade correspondent aux notations des agences de rating situées entre AAA et BBB- selon l'échelle
de Standard & Poor's. DOCUMENT À DESTINATION DES INVESTISSEURS PROFESSIONNELS
Les valeurs sélectionnées dans le fonds sont susceptibles d’évoluer.
DNCA INVEST CONVERTIBLES| juin 16 | 12/28
Source : DNCA FinanceLe marché primaire a permis une exposition sensible
au secteur des télécoms ainsi qu’au secteur pétrolier
Total 2022 : 4,2%
Telecom Italia 2022 : 8,2%
BP 2023 : 0,9%
Vodafone 2020 : 1,9%
Technip 2017 & 2021 : 3,2%
America Movil / KPN 2020 : 5,1%
CGG Veritas 2020 : 1,8%
Maurel et Prom 2049 (call 2021) : 0,4%
≈ 10,5% du portefeuille ≈ 15% du portefeuille
Gras : opération primaire*
*Une opération primaire est une opération avec émission de titres nouvellement créés par l'entreprise
DOCUMENT À DESTINATION DES INVESTISSEURS PROFESSIONNELS
qui trouve ainsi un financement.
Source : DNCA Finance au 31/05/2016 DNCA INVEST CONVERTIBLES| juin 16 | 13/28Un renforcement graduel de la qualité de crédit du portefeuille
Au 31 mai 2016
Part de la catégorie
« Investment grade »
60
58
56,5%
56
54
52
50
48
46
04/2009 09/2009 02/2010 07/2010 12/2010 05/2011 10/2011 03/2012 08/2012 01/2013 06/2013 11/2013 04/2014 09/2014 02/2015 07/2015 12/2015 05/2016
Vodafone Capgemini
Veolia Telecom Italia
STMicroelectronics
Prix de SIAS
l’obligation Technip LVMH National Grid
convertible Michelin
(%) Caixa/CaixaBank Airbus
Axa
Total FCT/Iren Cofinimmo
Iberdrola Technip
Profil obligation Profil mixte Profil action
Actifs sous jacents du portefeuille
DOCUMENT À DESTINATION DES INVESTISSEURS PROFESSIONNELS
Les valeurs sélectionnées dans le fonds sont susceptibles d’évoluer. DNCA INVEST CONVERTIBLES| juin 16 | 14/28
Source : DNCA FinanceAnalyse du rendement et du delta
Au 31 mai 2016
Rendement portefeuille Rendement unvivers
2,8%
1,9% 2,1%
1,6% 1,5%
1,1% 1,2% 1,3%
0,8% 1,0% 0,6% 0,8% 0,9%
0,4% 0,3% 0,2% 0,3% 0,1% 0,4% 0,2%
0,0%
-0,2% -0,3% -0,2% 0,0% -0,3%
-0,8% -1,0% -1,0% -1,0% -0,9%
-1,3% -1,2% -1,3%
-1,7% -1,8%
-2,0% -1,8% -2,3%
-2,4% -2,3%
-2,8% -2,6% -2,8% -2,6% -2,7% -2,7% -2,7% -2,9%
-2,6%
-3,4% -3,4%
-3,9% -3,8%
-4,3% -4,5%
-4,9% -4,7%
01/14
04/14
07/14
09/14
12/14
03/15
06/15
09/15
11/15
02/16
05/16
02/14
03/14
05/14
06/14
08/14
10/14
11/14
01/15
02/15
04/15
05/15
07/15
08/15
10/15
12/15
01/16
03/16
04/16
Delta portefeuille Delta univers
52,0%50,7%52,2% 50,9%49,7%
48,6%50,1%50,1% 49,2%47,9%50,1%
47,7%47,6% 48,0%
46,2%47,1% 45,8%45,8% 46,7%
44,2%
42,2%41,2%42,2%42,1% 41,2% 42,0%
38,0% 37,0%
34,6%35,6% 34,9%
32,8%33,1% 32,8% 31,6% 31,8% 32,3%
29,8% 30,8%29,2% 30,3% 30,7%
27,0%26,4%27,5% 27,7%28,2%29,2%27,9% 27,4%28,5% 27,2%28,6%27,3% 28,2% 28,3%
25,0% 24,5%
Les performances passées ne présagent pas des performances futures.
Delta univers : univers des obligations convertibles europe. Source BNP Paribas DOCUMENT À DESTINATION DES INVESTISSEURS PROFESSIONNELS
Source : DNCA Finance DNCA INVEST CONVERTIBLES| juin 16 | 15/28Volatilité 1 an du fonds vs indice
Au 31 mai 2016
7,3%
7,0%
DNCA INVEST CONVERTIBLES (I) EXANE ECI 5,12%
3,3%
03/10 10/10 04/11 10/11 04/12 10/12 04/13 10/13 05/14 11/14 05/15 11/15 05/16
Les performances passées ne présagent pas des performances futures. DOCUMENT À DESTINATION DES INVESTISSEURS PROFESSIONNELS
Source : DNCA Finance DNCA INVEST CONVERTIBLES| juin 16 | 16/28Évolution de la structure du portefeuille
Au 31 mai 2016
Obligations Convertibles Obligations Classiques & TP Monétaire
100%
95%
90%
85%
Minimum investi
75,90%
80%
75%
70%
65%
60%
55%
50%
04/09 02/10 01/11 11/11 10/12 09/13 07/14 06/15 04/16
TP : Titre Participatif. DOCUMENT À DESTINATION DES INVESTISSEURS PROFESSIONNELS
Source : DNCA Finance DNCA INVEST CONVERTIBLES| juin 16 | 17/28Performance depuis le lancement*
Au 31 mai 2016
Performance depuis création* Volatilité 3 ans
DI Convertibles I EUR 65,00% 5,15%
DI Convertibles A EUR 56,79% 5,15%
FTSE
180 MTS 3-5 Y 30,57% 1,74%
Exane ECI 60,20% 6,08%
170
160
150
140
130
120
110
100
90
80
12/08 09/09 06/10 03/11 12/11 08/12 05/13 02/14 11/14 08/15 05/16
DNCA Invest - Convertibles I EXANE EURO CONVERT INDEX EUROMTS 3-5 YEARS
*Lancement : 17 Décembre 2008
Les performances passées ne présagent pas des performances futures. DOCUMENT À DESTINATION DES INVESTISSEURS PROFESSIONNELS
Source : DNCA Finance. Performances nettes de frais. DNCA INVEST CONVERTIBLES| juin 16 | 18/28Maximum Drawdown – 2016
Au 31 mai 2016
105
DNCA Invest Convertibles I Exane ECI € Euro Stoxx 50
100
95
-5,28%
-7,64%
90
85
-17,97%
80
31/12/15 19/01/16 07/02/16 26/02/16 16/03/16 04/04/16 23/04/16 12/05/16 31/05/16
Les performances passées ne préjugent en rien des performances futures.
Ces informations sont estimées, non contractuelles, données à titre purement indicatif, et peuvent
évoluer dans le temps. Exane ECI est l’indicateur de référence du fonds ; les indices Euro Stoxx 50 et
Stoxx Europe 600 sont communiqués à titre indicatif. DOCUMENT À DESTINATION DES INVESTISSEURS PROFESSIONNELS
Source : Bloomberg, DNCA Finance. DNCA INVEST CONVERTIBLES| juin 16 | 19/28Performances cumulées et calendaires
Au 31 mai 2016
Performances calendaires
YTD 2015 2014 2013 2012 2011 2010
DI Convertibles I EUR -0,90% 5,22% 0,51% 11,95% 14,52% -2,39% 4,38%
DI Convertibles A EUR -1,20% 4,44% -0,23% 11,12% 13,67% -3,11% 3,61%
FTSE MTS 3-5 Y 1,00% 1,39% 5,95% 2,32% 8,61% 0,83% 1,23%
Exane ECI -2,06% 6,08% 3,06% 9,81% 18,19% -9,58% 2,27%
Performances cumulées
Volatilité
YTD 1 an 3 ans 5 ans 5 ans annualisés
3 ans
DI Convertibles I EUR -0,90% -4,31% 14,47% 25,72% 4,68% 5,15%
DI Convertibles A EUR -1,20% -5,03% 11,95% 21,15% 3,91% 5,15%
FTSE MTS 3-5 Y 1,00% 1,82% 9,84% 22,47% 4,13% 1,74%
Exane ECI -2,06% -2,62% 13,19% 22,99% 4,22% 6,08%
Les performances passées ne préjugent en rien des performances futures. DOCUMENT À DESTINATION DES INVESTISSEURS PROFESSIONNELS
Source: Europerformance. Performances nettes de frais. DNCA INVEST CONVERTIBLES| juin 16 | 20/28Conclusion
Investir sur la base de convictions fortes
– Les valeurs de « reprise » et du secteur des technologies recèlent un potentiel haussier
Ex* : CGG, Air France, Nexans, Telecom Italia, STMicroelectronics, Capgemini
– Les stabilisateurs de performance sont des investissements solides
Ex* : Michelin, Airbus, Vodafone, Veolia
– Les cas d’investissement à composante actions
Ex* : LVMH, Technip, IAG, Saint-Gobain, BP et Total
Gérer le risque de crédit ainsi que la liquidité du portefeuille
– Maintenir un pourcentage de titres Investment Grade (agences de notation) supérieur à
50% au sein du portefeuille
– Maintenir le profil de liquidité du portefeuille
– Utiliser les portefeuilles monétaires comme variable d’ajustement
Continuer à miser sur la convergence entre l’Europe du Sud et l’Europe du Nord
*Valeurs en portefeuille au 31/05/2016. DOCUMENT À DESTINATION DES INVESTISSEURS PROFESSIONNELS
Source : DNCA Finance DNCA INVEST CONVERTIBLES| juin 16 | 21/28Les obligations convertibles face à des solutions
concurrentes obligataires
Total 2,25% Indice Indice
DNCA Invest
17/12/2020 France Italie JP Morgan Europe JP Morgan Europe
Convertibles
(obligation classique) (BBB) (BB)
Notation BBB A- AA BBB+ BBB BB
Maturité 4,46 4,54 5,00 5,00 5,00 5,00
Rendement actuariel 1,32% 1,53% -0,19% 0,29% 1,26% 2,69%
Une classe d’actifs au rendement intéressant et offrant une option longue sur
actions, absente des produits obligataires classiques
DOCUMENT À DESTINATION DES INVESTISSEURS PROFESSIONNELS
Source : Bloomberg, JP Morgan au 31//2016. De plus amples informations sont disponibles sur demande. DNCA INVEST CONVERTIBLES| juin 16 | 22/28Principales caractéristiques du fonds
GÉRANTS PRINCIPAUX Igor de Maack, J-C Mériaux, Félix Haron
DATE DE LANCEMENT 17/12/2008
DOMICILIATION Luxembourg
FORME JURIDIQUE SICAV
DISTRIBUTION FR, LU, S, BE, ALL, IT, AUT, P-B, ES
DEVISE €
COMMISSION DE SOUSCRIPTION INITIALE 3% max
COMMISSION DE RACHAT Néant
COMMISSION DE SURPERFORMANCE Correspond à 15% de la performance positive nette de tous frais par rapport à l'indice Exane Euro Convertibles Index avec High Water Mark
I share EUR : 0,90% B share EUR : 1,80%
FRAIS DE GESTION I share CHF : 0,90% B share CHF : 1,80%
A share EUR : 1,60%
I share EUR : 200 000 € B share EUR : Néant
INVESTISSEMENT MINIMUM I share CHF : 200 000 CHF B share CHF : Néant
A share EUR : 2 500 €
I share EUR : LU0401808935 B share EUR : LU0512124107
CODES ISIN I share CHF : LU0765620918 B share CHF : LU0765620835
A share EUR : LU0401809073
DURÉE MINIMUM DE PLACEMENT RECOMMANDÉE 5 ans
DOCUMENT À DESTINATION DES INVESTISSEURS PROFESSIONNELS
Source : DNCA Finance DNCA INVEST CONVERTIBLES| juin 16 | 23/28Glossaire
OB Obligations convertibles. Obligation pouvant être convertie en un nombre Rendement à maturité (Yield to Maturity - YTM). Taux de rendement anticipé d’une
prédéterminé d’actions de la société à certains moments au cours de son existence, obligation qui serait détenue jusqu’à sa maturité. Le rendement à maturité est
généralement à la discrétion du détenteur de l’obligation convertible considéré comme un rendement obligataire à long terme exprimé sous forme de
taux annuel. Le calcul du rendement à maturité prend en compte le cours de marché
CDS (Credit Default Swap). Contrat d’échange permettant à la partie acheteuse de de l’obligation au moment du calcul, sa valeur nominale, le taux d’intérêt du coupon
transférer le risque de crédit associé à des produits de taux à la partie vendeuse. Un et la maturité résiduelle. Les coupons versés sont supposés être réinvestis à un taux
CDS est également un contrat sur dérivé de crédit au titre duquel l’acquéreur du CDS identique au rendement de l’action au moment du réinvestissement. Le rendement à
verse au vendeur du CDS une prime jusqu’à maturité du contrat. En retour, le maturité est un calcul complexe mais précis du rendement d’une obligation qui
vendeur accepte de rembourser la dette d’un tiers si ledit tiers fait défaut sur le prêt permet aux investisseurs de comparer des obligations avec des maturités et des
sous-jacent. Un CDS est considéré comme une assurance contre le défaut de coupons différents.
paiement. L’acheteur d’un CDS peut spéculer sur la probabilité de défaut du tiers
concerné. IG (Investment Grade). Notation indiquant qu’une obligation municipal ou
d’entreprise présente un faible risque de défaut.
Risque de change. Désigne le risque de voir la valeur d’un investissement évoluer en
raison de fluctuations de taux d’intérêt. L’investisseur court le risque de devoir solder NIG (Dette Non-Investment Grade). Titres de créance ou obligations de mauvaise
à perte une position longue ou courte dans une devise étrangère en raison d’une qualité sur lesquels l’émetteur est susceptible de faire défaut compte tenu du niveau
évolution défavorable des taux d’intérêt. Ce risque est également appelé « Risque de élevé d’endettement qu’il affiche par rapport au niveau de ses fonds propres.
devise » ou « Risque lié au marché des changes ».
T.P. (Titre Participatif). Titre assimilable à une action mais n’offrant aucun droit de
Ratio cours sur bénéfices (Price-Earnings Ratio - P/E). Ratio de valorisation vote ni aucun droit de participation au capital social de l’émetteur. En ce sens, un T.P
comparant le cours de bourse d’une société à son bénéfice net par action. s’apparente à un certificat d’investissement.
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Source : DNCA Finance DNCA INVEST CONVERTIBLES| juin 16 | 24/28Exposition aux risques
Risque lié à la gestion sous mandat.Il existe un risque que le compartiment
n’investisse pas à tout moment dans les actions ou fonds les plus performants.
La performance du compartiment peut dès lors se révéler inférieure aux objectifs
d’investissement et de gestion
Risque de crédit. Le risque de crédit correspond au risque de voir un émetteur
dans l’incapacité d’honorer ses engagements.
Risque lié aux investissements dans des obligations convertibles. La valeur d’une
obligation convertible dépend de plusieurs facteurs : le niveaux du taux d’intérêt,
l’évolution du cours de l’action sous-jacente, la valeur des options intégrées à
l’obligation convertible. Ces facteurs peuvent grever la valeur liquidative du
compartiment.
Ce fonds n’offre pas de protection du capital
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Source : DNCA Finance DNCA INVEST CONVERTIBLES| juin 16 | 25/28Avertissement
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