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HSBC GIF Reporting mensuel
Septembre 2018
EUROLAND EQUITY
Part I (EUR)
3
Présentation destinée à des investisseurs professionnels au sens de la directive européenne MIF.
Document non contractuelHSBC GIF Part I (EUR)
EUROLAND EQUITY Reporting mensuel
28 septembre 2018
Performances et analyse du risque Informations pratiques
Performance du fonds face à son indice de référence Ecarts relatifs cumulés hebdomadaires Actif Total
sur un an glissant sur un an glissant (EUR) 679 439 686.57
106.00 1.00 Valeur liquidative
Performances en base 100
104.00 (IC)(EUR) 46.48 (ID)(EUR) 43.031
Ecart relatif (points de base)
0.00
Nature juridique
102.00
-1.00 SICAV de droit luxembourgeois
100.00
-2.00 Durée de placement recommandée
98.00 5 ans
-3.00
96.00 Indice de référence
94.00 -4.00 100% MSCI EMU (EUR) NR
92.00 -5.00 Affectation des résultats
29/09/17
29/11/17
29/01/18
29/03/18
29/05/18
29/07/18
29/09/17
29/11/17
29/01/18
29/03/18
29/05/18
29/07/18
(IC): Capitalisation
(ID): Distribution
Date de début de gestion
15/12/2006
Fonds Indice de référence
Performances nettes glissantes
1 mois 1 an 3 ans 5 ans 10 ans 15/12/2006
Fonds 0.13% -4.99% 20.70% 41.25% 86.62% 46.43%
Objectif de gestion
Indice de référence -0.28% -0.54% 25.09% 44.93% 73.31% 30.78%
Le compartiment vise une croissance du
Ecart relatif 0.41% -4.45% -4.39% -3.68% 13.32% 15.64%
capital sur le long terme en investissant
Indicateurs & ratios principalement dans un portefeuille
suffisamment diversifié d’actions et de
1 an 3 ans 5 ans 10 ans 15/12/2006 titres assimilés de sociétés qui ont leur
Volatilité du fonds 12.89% 16.07% 16.26% 21.53% 20.85% siège social dans un pays membre de
l’Union monétaire européenne (UME) et
Volatilité de l'indice 12.39% 14.89% 15.60% 21.80% 21.18%
sont officiellement cotées sur un marché
Tracking error ex-post 3.70% 3.88% 3.71% principal ou tout autre Marché réglementé
Ratio d'information -1.24 -0.32 -0.17 de l’un de ces pays. Il s’agira initialement
des 12 pays membres mais si d’autres
Ratio de Sharpe -0.37 0.44 0.42
pays adhèrent à l’UME à l’avenir,
Alpha -3.58 -1.93 1.32 l’investissement dans ces pays pourra être
Beta 1.00 1.05 1.02 envisagé. Bien que le compartiment ne soit
soumis à aucune restriction en matière de
Performances nettes civiles capitalisation boursière, il est entendu qu’il
investira principalement dans des sociétés
-4.57 0.00 0.00 0.00
2018 0.00
2017 0.00
2016 0.00
2015 2014 2013 2006
de plus grande taille bien établies.
Fonds -4.57% 13.91% 4.73% 11.78% 2.81% 31.59% 0.90%
Le compartiment peut également investir
Indice de référence -0.01% 12.63% 4.33% 9.82% 4.32% 23.36% dans0.05%des instruments financiers dérivés
Ecart relatif -4.56% 1.28% 0.41% 1.96% -1.51% 8.22% tels 0.85%
que des futures, des options, des
swaps (y compris notamment des credit
Performances nettes mensuelles default swaps) ainsi que d’autres produits
2018 2017 2016 2015 2014 2013 dérivés portant sur des devises ou des
actions. Le compartiment entend employer
Janvier 2.86% -0.31% -8.56% 7.05% -1.68% 4.40%
ces instruments financiers dérivés,
Février -3.63% 1.99% -2.47% 7.52% 3.92% -0.98% notamment, aux fins de gestion du risque
Mars -2.77% 4.76% 3.67% 2.65% 1.15% 0.56% de marché et de sa position en devises,
Avril 3.95% 3.25% 2.28% 0.04% 0.14% 2.74% mais aussi pour améliorer sa performance
lorsque le Conseiller en investissement
Mai -3.79% 2.29% 1.71% 1.12% 2.72% 5.11%
estime que le fait d’investir dans de tels
Juin -0.88% -1.83% -8.58% -3.17% -1.69% -4.97% instruments sert les objectifs de placement
Juillet 4.17% 0.13% 5.63% 4.15% -3.22% 8.76% du compartiment.
Août -4.24% -1.17% 2.86% -8.11% 1.72% -0.43%
Septembre 0.13% 4.69% -1.06% -4.81% 1.34% 5.49%
Octobre 1.72% 3.54% 8.38% -3.14% 5.52%
Novembre -1.64% -0.03% 3.30% 4.91% 1.98%
Décembre -0.48% 7.04% -5.30% -2.95% 0.33%
Les performances présentées ont trait aux années passées. Les performances passées ne sont pas un
indicateur fiable des performances futures.
Jusqu'au 29/01/2010, le portefeuille est valorisé à 11:00 (CET), l'indice de référence est valorisé à la clôture.
A partir du 01/02/2010, le portefeuille est valorisé à 17:00 (CET). Seuls les ratios 1 an, 3 ans et 5 ans sont
donc présentés.
Le calcul des alpha et bêta est fait à partir de données brutes et non nettes car l'application des frais aura
pour effet de modifier les résultats affichés dans ce document.
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Contribution à la performance
Les 5 meilleurs contributeurs à la performance absolue
Libellé Poids Performance Contribution
ALLIANZ SE-REG 3.51% 4.54% 0.16%
AXA SA 2.48% 6.44% 0.16%
CASINO GUICHARD PERRACHON 0.64% 20.51% 0.15%
TOTAL SA 3.16% 4.82% 0.15%
OMV AG 2.21% 5.96% 0.13%
Total 12.01% 0.75%
Les 5 moins bons contributeurs à la performance absolue
Libellé Poids Performance Contribution
PRYSMIAN SPA 1.60% -9.72% -0.16%
BAYER AG 2.64% -4.87% -0.14%
RANDSTAD HOLDINGS NV 0.86% -13.75% -0.13%
HENKEL AG & CO KGAA 1.46% -8.15% -0.13%
ING GROEP NV (Amsterdam) 2.48% -4.37% -0.11%
Total 9.04% -0.67%
Contribution à la performance durant le mois par secteurs d'activité Exposition par secteurs d'activité
Contrib. à la Ecart relatif* au Poids au
Ecart relatif moyen* Performance Contribution performance 28/09/2018 28/09/2018
Agro-alimentaire et tabac -3.36% -5.15% -0.08% 0.06% -3.21% 1.51%
Assurance -0.09% 5.45% 0.31% 0.05% 0.21% 6.44%
Automobiles et équipementiers 2.26% -0.86% -0.11% -0.08% 3.13% 9.01%
Banque 3.49% 2.05% 0.24% 0.06% 3.96% 14.12%
Biens de consommation durables -5.03% 0.00% 0.00% 0.01% -4.92% 0.20%
Biens d'équipement -0.94% -2.06% -0.24% -0.21% -0.60% 10.85%
Distribution alimentaire 2.46% 3.47% 0.12% 0.15% 2.93% 4.05%
Distribution spécialisée -0.83% 0.00% 0.00% 0.03% -0.77% 0.04%
Energie 0.73% 4.85% 0.32% 0.12% 1.24% 7.19%
Equipementiers technologiques -0.76% 0.00% 0.00% -0.01% -0.73% 0.04%
Equipements et services de santé 0.14% -1.18% -0.05% -0.03% 0.19% 3.25%
Hygiène et cosmétique -2.66% -7.92% -0.13% -0.02% -2.53% 1.56%
Immobilier -1.98% 0.00% 0.00% 0.08% -1.91% 0.03%
Logiciels et services -3.13% -1.96% -0.06% -0.03% -2.97% 2.56%
Matières premières -1.31% 0.51% 0.03% 0.03% -0.92% 8.14%
Média -0.11% -6.87% -0.11% -0.09% -0.11% 1.37%
Pharmacie et biotechnologie 2.43% -0.12% -0.01% 0.04% 2.71% 7.98%
Semi-conducteurs et équipementiers -3.21% 0.00% 0.00% 0.30% -3.01% 0.09%
Services aux collectivités -0.24% -2.02% -0.12% -0.10% 0.01% 5.37%
Services aux consommateurs -0.57% 0.00% 0.00% 0.00% -0.57% 0.00%
Services aux entreprises 3.57% -4.12% -0.21% -0.14% 3.35% 4.50%
Services de télécommunications 2.21% 0.13% -0.01% 0.05% 2.39% 5.84%
Sociétés financières 0.51% 1.59% 0.04% 0.04% 0.53% 2.31%
Transport 1.60% 0.63% 0.02% 0.08% 1.60% 3.55%
OPCVM & Dérivés 2.38% 0.45% 0.06% 0.03% En pourcentage de la poche Actions,
Liquidités 2.44% 0.08% 0.09% 0.00% OPCVM détenus & produits dérivés
inclus
Total 0.13% 0.41%
*par rapport à son indice de référence
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28 septembre 2018
Analyse des choix de gestion
Principales lignes Portefeuille Exposition par secteurs d'activité
1 ALLIANZ SE-REG 3.63% Ecart relatif* Poids
2 TOTAL SA 3.26% Finance 2.79% 22.90%
3 SANOFI 3.00% Industrie 4.35% 18.91%
4 BAYER AG 2.73% 2.90%
Santé 11.23%
5 AXA SA 2.57%
Consommation discrétionnaire -3.24% 10.63%
6 BANCO SANTANDER SA 2.53%
Matériaux -0.92% 8.14%
7 SOCIETE GENERALE 2.51%
Energie 1.24% 7.19%
8 ING GROEP NV (Amsterdam) 2.48%
9 OMV AG 2.40% Consommation courante -2.81% 7.12%
10 DEUTSCHE POST AG 2.40% Services de télécommunications 2.39% 5.84%
Total 27.52% Services aux collectivités 0.01% 5.37%
Nombre total de lignes actions: 54 Technologie de l'information -6.71% 2.69%
Répartition par type d'instruments Total 100.00%
En pourcentage de la poche Actions, OPCVM d étenus & produits dérivés inclus.
1.00
Actions 96.44% 0.00
1 rapport
*par à son indice de référence 0.00
Liquidités 3.56%
2 3.56 0.00 0.00
Futures sur indices 0.00%
3 0.00 0.00 1.00
Exposition par pays 0.00
Change à terme 0.00%
4 0.00 0.00
Total 100.00% Ecart relatif* Poids
En pourcentage du portefeuille, hors engagements des produits dérivés. France 8.72% 41.08%
Produits dérivés détenus Allemagne -6.97% 22.02%
DJ EURO STOXX 50 FUTURE 12-18 3.13% Pays-Bas 1.91% 14.76%
Total 3.13% 1.00 Espagne 2.44% 11.61%
En pourcentage du portefeuille, engagements des produits dérivés inclus. Italie -1.24% 4.88%
Répartition par capitalisations boursières Autriche 3.43% 4.17%
Luxembourg 0.48% 1.33%
Médiane Moyenne Poids
Grandes capitalisations 24 624 34 455 85.87% Belgique -3.07% 0.08%
4 217 4 257 Finlande -3.25% 0.04%
Moyennes capitalisations 9.47%
Irlande -1.58% 0.03%
Petites capitalisations 1 445 1 445 1.10%
Total 100.00%
Total 19 369 29 370 96.44%
En pourcentage de la poche Actions, OPCVM d étenus & produits dérivés inclus.
En pourcentage du portefeuille, hors OPCVM détenus & produits dérivés. *par rapport à son indice de référence
Très petites capitalisations : < 250 millions en (EUR)
Petites capitalisations : > 250 millions & < 2 milliards en (EUR)
Moyennes capitalisations : > 2 milliards & < 8 milliards en (EUR)
Grandes capitalisations : > 8 milliards en (EUR)
Principaux paris positifs et négatifs
Principaux mouvements Actions - Septembre 2018 Paris positifs Ecart relatif* Poids
Achats Montant (EUR) 1 OMV AG 2.22% 2.40%0.00
CASINO GUICHARD PERRACHON 8 031 789 2 CAPGEMINI 1.92% 2.35%4.75
FAURECIA SA - ( EX B.FAURE) 7 104 730 3 ARKEMA 1.91% 2.10%4.75
SIGNIFY NV 943 636 4 SOCIETE GENERALE 1.80% 2.51%6.85
OMV AG 921 986 5 PEUGEOT CITROEN PSA 1.80% 2.14%9.36
HEIDELBERGCEMENT AG 812 437
Paris négatifs Ecart relatif* Poids
Ventes Montant (EUR) 1 SAP SE -2.60% -2.60
0.00%
AHOLD (KONINKLIJKE) NV 8 436 093 2 LVMH -2.12% -4.72
0.00%
AIB GROUP PLC 6 212 634 3 UNILEVER NV-CVA -1.85% -6.57
0.00%
TOTAL SA 5 961 945 4 BASF SE -1.76% -8.32
0.00%
ALLIANZ SE-REG 5 873 341 5 ASML HOLDING -1.65% -9.97
0.00%
BANCO SANTANDER SA 4 393 936 En pourcentage du portefeuille. *par rapport à son indice de référence. -70.61
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28 septembre 2018
Commentaires du gérant
Environnement économique
Les marchés actions des pays développés ont évolué de façon homogène pour les investisseurs
en euro. Le S&P (marché américain) et le MSCI Europe ont gagné +0.5%, le MSCI All Countries
+0.6%. Même le retard du MSCI EM (-0.4%) est resté marginal. Mais cette apparente
homogénéité masque d'importantes divergences et beaucoup de volatilité.
En matière de conjoncture économique la divergence persiste entre les Etats-Unis et le reste du
monde. Avec des indicateurs économiques sur des points historiquement hauts, l'économie
américaine a justifié la décision de la Fed de procéder à son troisième relèvement de taux de
l'année. En revanche, en Chine, on assiste à un essoufflement des indices PMI et un tassement
des exportations.
En Europe, la BCE a mis en avant la fermeté récente de l'inflation sous-jacente mais a aussi
révisé à la baisse ses prévisions de croissance. La volatilité a été alimentée par une montée des
risques politiques en Europe. En Suède, le gouvernement a été mis en minorité et en Allemagne
le candidat d'Angela Merkel au poste de président du groupe parlementaire au Bundestag a été
évincé.
En Grande Bretagne, le plan de sortie de l'Union Européenne présenté par Theresa May a reçu
une fin de non-recevoir de la part des leaders européens. Enfin, en Italie le projet de budget
présenté par le nouveau gouvernement est caractérisé par un déficit de 2.4% sur les trois
prochaines années, en contravention avec les engagements européens.
Aux Etats-Unis, les élections de mi-mandat, qui se profilent avec une probabilité non nulle de voir
les républicains perdre la majorité dans au moins une des deux chambres, n'ont, en revanche,
pas marqué les esprits. La volatilité est aussi venue de la thématique de la guerre commerciale
au sujet de laquelle nous avons assisté à une alternance de bonnes et mauvaises nouvelles.
Aux menaces de relèvement des droits de douane américains sur 200Md USD d'importations
chinoises, la Chine a répondu de manière mesurée. Le marché a vu là l'occasion de se rassurer,
même si Pékin a refusé l'offre de Washington de rouvrir les discussions, jugeant que cela ne
servirait pas à grand-chose avant les élections de mi-mandat. Parallèlement, un accord a été
signé avec la Corée du Sud et, le dernier jour du mois, avec le Canada.
Du côté des pays émergents, les choses ne se sont pas arrangées en Argentine. A l'inverse, la
situation s'est sensiblement améliorée en Turquie où un relèvement des taux de 600pdb et un
recalibrage des dépenses publiques ont suffi à rassurer les marchés. Plus généralement, la
hausse sensible des cours des matières premières et notamment du pétrole (+ 6.9%), a permis à
certaines devises émergentes de se reprendre.
Performance des marchés
Au niveau des secteurs, les indices sont soutenus par le rebond du secteur des mati ères
premières (+2.2%) et la nouvelle hausse du secteur pétrolier (+5.7%). Bonne performance des
financières, en particulier des Assureurs (+3.6%) qui bénéficient d'un environnement favorable
dans la Vie et le Dommage. Le rebond des Banques (+1.5%) a finalement été modeste après la
chute du mois d'août. Sous-performance des secteurs à « duration longue » dans le contexte de
hausse des taux.
Le secteur de l'Immobilier (-3.8%) sous-performe en particulier en raison d'une baisse des
valeurs résidentielles allemandes et d'Unibail. La Technologie (-2.8%) est affectée par de fortes
baisses des semi-conducteurs dans le contexte géopolitique compliqué, notamment pour ce qui
concerne les débouchés dans l'automobile et le conflit sino-américain. Les Medias (-0.3%) sont
de nouveau sous pression à cause des agences de publicité.
Activité chargée sur le plan des fusions-acquisitions avec une offre rejetée de Covea sur Scor, le
rejet d'une offre hypothétique de Carrefour sur Casino et l'annonce de la scission de
Thyssenkrup. On notera également le fort rebond de H&M sous le double effet de l'amélioration
des ventes et de rumeurs de rachat de ses minoritaires par ses actionnaires historiques
entraînant un débouclement des ventes à découvert.
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28 septembre 2018
Attribution de performance
Au cours du mois de septembre, la performance de gestion du fonds a été supérieure à celle de
son indice de référence, le MSCI EMU.
La contribution de l'allocation sectorielle a été nettement positive et contribue grandement à cette
surperformance. Dans un contexte de légère détente de la prime de risque et de remontée des
taux gouvernementaux, nous avons profité de nos sous-expositions en alimentation, cosmétique,
immobilier ou distribution.
De même nos surexpositions au secteur financier et au secteur énergétique nous ont été
favorables, tout comme le recul important des semi-conducteurs, sur des commentaires
médiocres des grandes valeurs du secteur. Finalement, seule la contre -performance du secteur
des services aux entreprises, auquel nous sommes exposés, pèse sur la performance relative
du fonds.
Au cours du mois précédent, la contribution de nos choix de valeurs est restée proche de zéro.
Nos paris dans la distribution alimentaire (Casino), le transport (Post NL), l'énergie (OMV) ou
encore la téléphonie (KPN) ont porté la performance relative du fonds.
En revanche, ceux dans les biens d'équipement (Prysmian, Signify mais aussi l'absence du
secteur de l'aéronautique), les média (Publicis), les services publics (Veolia), ou encore les
cosmétiques (Henkel) l'ont pénalisée. Relevons, enfin, les bonnes performances de certains de
nos autres paris comme ceux réalisés dans Axa, Société Générale, Allianz, Carrefour, ACS, ou
encore Sanofi.
Politique d'investissement
Au cours du mois précédent, nous avons procédé à un certain nombre d'arbitrages au sein de
votre portefeuille sans toutefois modifier ses grands équilibres. Nous avons pris des profits sur
certaines valeurs ayant particulièrement surperformé comme Philips, Gerresheimer, AIB,
Teleperformance, RelX, Ahold ou Grifols.
Sur le plan des achats, nous avons cherché à profiter de certaines contre -performances
récentes. Nous avons ainsi complété nos positions en Signify, OMV, HeidelbergCement ou
Unicredit. Nous avons également fait entrer en portefeuille Casino, dont le titre pâtit
excessivement de l'endettement de son actionnaire de référence Rallye, et Faurecia, qui souffre
de l'incertitude entourant le secteur automobile notamment du fait de la mise en place de
nouvelles normes d'émission plus restrictives.
Nous restons surexposés aux valeurs financières, au secteur de la santé ainsi qu'au segment,
assez divers, des valeurs industrielles. Nous sommes, en revanche, sous -exposés aux valeurs
de consommation, tant courante que discrétionnaire, à la technologie et, dans une moindre
mesure, aux industries de base.
Perspectives
La croissance globale devrait rester solide dans les prochains mois et permettre une croissance
relativement homogène des bénéfices de l'ordre de 10% dans le monde.
Un levier opérationnel accru après dix années de baisses de coûts, une amélioration du pouvoir
de fixation des prix, une parité des changes moins pénalisante et des conditions de financement
clémentes devraient favoriser la génération de profits - et ce plus particulièrement en Europe où
ils n'ont pas encore rattrapé les niveaux records atteints dans le passé.
Bien que proches de leurs moyennes de long-terme, les multiples de valorisation des actions
sont attractifs dans un contexte porteur pour les bénéfices et soutiennent avantageusement la
comparaison avec les autres classes d'actifs.
Les conditions macro-économiques et monétaires, la croissance des bénéfices et la solidité des
bilans continuent à stimuler les opérations de marché. La baisse de l'appétit des investisseurs
pour la classe d'actif est contrebalancée par les opérations de fusions-acquisitions et les plans
de rachats d'actions.
Les principaux risques à moyen terme résident dans la normalisation de la politique monétaire
aux Etats-Unis et en Europe et dans la volatilité accrue des taux, des devises et des cours des
matières premières. Les incertitudes géopolitiques sont susceptibles d'amplifier ces risques,
localement et globalement.
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28 septembre 2018
Fourni à titre illustratif, les commentaires et analyses du gérant offrent une vue globale de l’
évolution récente de la conjoncture économique. Il s’agit d’un support qui ne constitue ni un
conseil d'investissement ni une recommandation d’achat ou de vente d'investissement à
destination des lecteurs. Ce commentaire n’est pas non plus le fruit de recherches en
investissement. Il n’a pas été préparé conformément aux obligations légales censées
promouvoir l’indépendance en recherche en investissement et n’est soumis à aucune interdiction
en matière de négociation préalablement à sa diffusion. Toute simulation ou projection pr ésentée
dans ce document ne saurait en aucune manière être garantie. Les anticipations, projections ou
objectifs mentionnés dans ce document sont présentés à titre indicatif et ne sont en aucun cas
garantis. HSBC Global Asset Management (France) ne saurait être tenue responsable s'ils
n'étaient pas réalisés ou atteints.
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28 septembre 2018
Informations importantes Informations pratiques
Source: MSCI. Les données MSCI sont réservées exclusivement à un usage interne et ne doivent Nature juridique
être ni reproduite, ni transmises ni utilisées dans le cadre de la création d’instruments financiers ou SICAV de droit luxembourgeois
d’indices. Les données MSCI ne sauraient constituer ni un conseil en investissement, ni une
recommandation de prendre (ou de ne pas prendre) une décision d’investissement ou de Classification AMF
désinvestissement. Les données et performances passées ne sont pas un indicateur fiable des Actions de pays de la zone Euro
prévisions et performances futures. Les données MSCI sont fournies à titre indicatif. L’utilisateur de Durée de placement recommandée
ces données en assume l’entière responsabilité. Ni MSCI ni aucun autre tiers impliqué ou lié à la 5 ans
compilation, à l’informatisation ou à la création des données MSCI (les parties MSCI) ne se porte
Indice de référence
garant, directement ou indirectement, de ces données (ni des résultats obtenus en les utilisant). Les
Parties MSCI déclinent expressément toute responsabilité quant à l'originalité, l'exactitude, 100% MSCI EMU (EUR) NR
l'exhaustivité, la qualité, l'adéquation ou l’utilisation de ces données. Sans aucunement limiter ce qui Affectation des résultats
précède, en aucun cas une quelconque des parties MSCI ne saurait être responsable de tout (IC): Capitalisation
dommage, direct ou indirect (y compris les pertes de profits), et ce même si la possibilité de tels (ID): Distribution
dommages avait été signalée. (www.mscibarra.com). Si vous avez des doutes sur la pertinence de
Date de début de gestion
cet investissement, vous devriez consulter un conseiller financier indépendant.
15/12/2006
Cette présentation est produite et diffusée par HSBC Global Asset Management (France) et n'est Devise comptable
destinée qu'à des investisseurs professionnels au sens de la directive europ éenne MIF. L'ensemble EUR
des informations contenues dans ce document peut être amené à changer sans avertissement
Valorisation
préalable. Ce document ne revêt aucun caractère contractuel et ne constitue en aucun cas ni une
sollicitation d'achat ou de vente, ni une recommandation d'achat ou de vente de valeurs mobili ères Quotidienne
dans toute juridiction dans laquelle une telle offre n'est pas autorisée par la loi. Souscriptions / rachats
Les performances présentées ont trait aux années passées. Les performances passées ne sont pas Millièmes de parts
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Dépositaire
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Centralisateur
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Code ISIN
(IC): LU0165074823
(ID): LU0165075127
Code Bloomberg
(IC): HSBEICE LX
(ID): HSBEUIE LX
Frais
Frais de gestion fixes directs réels
0.75% TTC
Commission de gestion administrative et comptable
0.25% TTC
3
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