Mars 2021 - Gay-Lussac Gestion
←
→
Transcription du contenu de la page
Si votre navigateur ne rend pas la page correctement, lisez s'il vous plaît le contenu de la page ci-dessous
REPORTING MENSUEL Mars 2021
Gay-Lussac Microcaps
Mars 2021
INFORMATIONS GENERALES
Performances et statistiques au 31 mars 2021
Dépositaire Société Générale
400 +274,9%
Code ISIN (Part A) FR0010544791
370
Code ISIN (Part I) FR0011672757
340
Code ISIN (Part H) FR0013392115 310
Code ISIN (Part R) FR0013430550 280
Valorisation Quotidienne 250 +143,7%
Frais de Gestion Part A 2,34% de l’actif net 220
Frais de Gestion Part I et Part H 1,20% de l’actif net 190
Frais de Gestion Part R 1,60% de l’actif net 160
Commission du surperformance 12% TTC de la perf annuelle 130
(High Water Mark) au-delà de 7% 100
Droits d'entrée 2% maximum 70
Droits de sortie (acquis au FCP) Néant 40
Valeur Liquidative (Part A) 562,38 € déc.-07 déc.-08 déc.-09 déc.-10 déc.-11 déc.-12 déc.-13 déc.-14 déc.-15 déc.-16 déc.-17 déc.-18 déc.-19 déc.-20
Valeur Liquidative (Part I) 256 375,91 €
Valeur Liquidative (Part H) $ 157 214,00 Gay-Lussac Microcaps - Part A - Base 100 MSCI Europe Micro TR - Base 100
Valeur Liquidative (Part R) 139,20 €
Date de création (Part A) 17-déc-07
Date de création (Part I) 31-déc-13 1M 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 Lancement
Date de création (Part H) 4-fev-19
Date de création (Part R) 1-juil-19
Part A 2,6% 7,6% 20,6% 21,7% -12,1% 21,2% 16,8% 14,7% 6,0% 274,9%
Actif Net 106,43 M€ MSCI Europe
Micro
4,0% 12,2% 19,4% 18,2% -14,3% 17,5% 10,7% 14,5% 0,9% 93,5%
Gay-Lussac MSCI Europe
MSCI MICRO 4,1% 12,4% 20,6% 20,4% -12,9% 19,4% 12,7% 16,4% 2,5% 143,7%
Microcaps Micro TR
Volatilité 3Y 12,09% 19,00%
Part I 2,7% 7,9% 21,5% 23,1% -11,1% 22,4% 17,9% 16,1% 6,6% 156,4%
Max Drawdown 3Y -26,39% -37,16%
MSCI Europe
4,0% 12,2% 19,4% 18,2% -14,3% 17,5% 10,7% 14,5% 0,9% 103,8%
Beta 0,72 --- Micro
MSCI Europe
Sharpe Ratio 3Y 0,78 --- Micro TR 4,1% 12,4% 20,6% 20,4% -12,9% 19,4% 12,7% 16,4% 2,5% 128,3%
* Indicateur de référence : MSCI Europe Microcap après le 27/01/2011, CAC SMALL avant
Tracking Error 11,18 ---
l
Note moyenne E* 6,58/10
Note moyenne S* 6,35/10
Note moyenne G* 6,17/10
Note moyenne ESG** du portefeuille 6,37/10
b
interdire le financement d'activités charbonnées.
REPARTITION GEOGRAPHIQUE REPARTITION PAR SECTEUR
Norvege
Gay-Lussac
2% 3,0%
MOYENNE DES ↗ ET DES ↘ HEBDO DU FONDS* Telecom 5,6% Microcaps
*depuis le lancement
Cash Energie 2,3% MSCI Europe
10% Micro
2% Santé 4,7%
13,6%
Italie 1,02% 1,19% Conso de base 12,3%
24% 1% 3,9%
Conso discrétionnaire 13,6%
8,8%
0% IT 30,9%
Allemagne 18,4%
5% France
Immobilier 3,2%
59% -1% 7,9%
Finance 2,5%
-1,14% 11,4%
-2% -1,63% Matériaux
6,3%
18,4%
Gay-Lussac Microcaps MSCI Europe Micro Industrie
21,2%
0% 10% 20% 30%Gay-Lussac Microcaps
Mars 2021
Commentaire macro-économique
Le mois de mars a été marqué par une progression des indices actions et une surperformance des marchés européens : CAC 40 +6,38%,
STOXX 600 +6,08%, S&P 500 +4,24%.
En Europe, le contexte sanitaire reste hétérogène selon les pays. Le continent est toujours pénalisé par son retard dans le rythme des
vaccinations et les différentes mutations du virus. Face à la hausse rapide des contaminations, plusieurs pays ont dû instaurer de nouvelles
restrictions, retardant encore davantage la « normalisation » de l’économie. L’activité du premier semestre devrait ainsi rester sous pression,
ce qui poussera les Etats à ne pas lever trop rapidement leurs soutiens budgétaires. Sur le plan monétaire, la BCE lutte contre tout
durcissement des conditions financières. L’institution a ainsi augmenté ses rachats d’actifs afin de limiter la hausse des taux souverains et
reste très prudente sur les perspectives de court terme.
Aux Etats-Unis, plus de 16% de la population a été entièrement vaccinée. Néanmoins, le nombre de contaminations et d’hospitalisations est
reparti à la hausse ces dernières semaines, incitant à une certaine prudence dans la levée des restrictions. Sur le plan budgétaire, Joe Biden
a précisé son plan d’infrastructures de 2 200 milliards de dollars sur dix ans, qui sera notamment financé par une hausse du taux d’imposition
des sociétés, de 21% à 28%. Le vote de ces mesures ne devrait pas intervenir avant l’été et suscitera sans doute de nombreux débats. Si les
marchés craignent une certaine surchauffe de l’économie, la FED cherche cependant aussi à améliorer le marché de l’emploi. La remontée des
taux directeurs ne devrait ainsi pas intervenir avant 2023.
RATIOS CLES…………………………………………. CINQ PREMIERES POSITIONS…………… REPARTITION PAR CAPITALISATION………….
Taux d’investissement (lignes directes) 90,51%
Nombre de lignes 60 Nom % actif net Nom % actif net
Performances mensuelles Part A 2,57% Plus de 300M€ 44,54%
Performances mensuelles Part I 2,66% IGE + XAO 5,69%
De 100 à 300M€ 48,58%
Performances mensuelles Part H 2,77%
PRECIA 4,74% Moins de 100M€ 6,89%
Performances mensuelles Part R 2,62%
PER médian 2021 19,66 PHARMANUTRA SPA 4,42% Capitalisation moyenne
342,33
VE/CA médian 2021 1,22 (M€)
VE/EBIT médian 2021 14,51 GERARD PERRIER ELECTRIC 4,39% Capitalisation médiane
214,95
DIGITAL VALUE SPA 4,27% (M€)
Commentaire de Gestion
Nous avons initié une ligne en Photocure, et nous nous sommes renforcés dans Pattern, Cogelec et Hexaom. Photocure est spécialisé dans le
diagnostic du cancer de la vessie qui touche 1 homme sur 27 dans le monde ce qui en fait le 6 ème plus répandu et l’un des plus coûteux. Photocure
grâce à sa technologie utilisant la lumière bleue permet une détection plus précise et un meilleur suivi des patients. Cette technologie disrupte
la détection par lumière blanche, la base installée du groupe est en forte croissance et devrait continuer à croitre notamment menée par les
États-Unis et l’Europe dont le taux de pénétration de cette technologie ne dépasse pas 10% contre 50% dans les pays nordiques. Les
fondamentaux du groupe sont très solides et malgré la bonne performance boursière, la valorisation demeure attractive.
Pattern, le spécialiste du design de pièces de haute couture et des patrons pour les maisons de luxe devrait bénéficier de la reprise des défilés.
De plus, nous pensons que le groupe a encore un potentiel important d’amélioration de ses marges. Cogelec est le spécialiste de la conception,
la fabrication et la distribution de solutions innovantes d’interphones téléphoniques et de contrôle d’accès commercialisés principalement
sous sa marque phare Intratone. Le développeur immobilier Hexaom, spécialiste de la construction de maisons individuelles et de la promotion
immobilière, profite de perspective encourageante et vise un milliard d’euros de chiffre d’affaires sur 2021. En lien avec notre processus de
gestion, nous avons été contraints de réduire nos positions dans Pharmanutra et Piscines Desjoyaux. Les fortes performances boursières des
deux groupes ayant entraîné une hausse de leur volatilité. Toutefois, les fondamentaux de ces deux groupes demeurent très solides.
PRINCIPAUX MOUVEMENTS DU MOIS TITRE DU MOIS
Fondé en 2005, Plant Advanced Technologies est spécialisé dans la recherche et la production
Achats Vente de molécules rares à partir de plantes principalement à destination des cosmétiques. Cette
expertise unique dans la recherche végétale confère au groupe un positionnement très
Cogelec Pharmanutra premium. La cosmétique représente 80% l’activité du groupe qui vend par exemple des actifs
moléculaires à Chanel pour sa gamme anti-âge « Le lift ». Le management a arrêté l’hémorragie
Photocure Piscines Desjoyaux de liquidités entrainée par les filiales pharmaceutiques et nutraceutiques qui pénalisaient le
Pattern groupe ces dernières années. Le partenariat avec le groupe suisse Clariant qui compte parmi
les acteurs majeurs du secteur des ingrédients devrait entrainer une croissance des ventes dès
Hexaom la fin de l’année ainsi qu’une réduction des coûts de mise sur le marché des molécules (de l’ordre
de 50%). Les molécules Prenylium et Rootness Energize qui seront commercialisées par
Clariant ont d’ores et déjà reçu plusieurs prix pour leur innovation. Les consommateurs
attachent un intérêt grandissant aux compositions des produits qu’ils utilisent que ce soit dans
les cosmétiques, la pharmacie ou les compléments alimentaires. Nous sommes convaincus du
rôle clé de Plant Advanced Technologies dans le verdissement des ingrédients de base. Le
groupe suscite d’ailleurs l’intérêt d’acteurs d’envergure tel que Clariant et Vetoquinol qui ont
respectivement pris 10% et 2% du capital. Le management prévoit d’être à l’équilibre sur
l’exercice 2021 et de doubler ses ventes d’ici à 2023. Le groupe a fait des partenariats sur les
activités de recherche pharmaceutique et nutraceutique lui permettant de ne plus être seul à
financer la R&D. Plant Advanced Technologies va progressivement passer d’un profil biotech à
celui d’un producteur d’ingrédients naturels à forte valeur ajouté. De plus Plant Advanced
Technologies s’inscrit parfaitement dans la thématique d’investissement ESG.
l l l
l l l l
l l l l l l
l l l l l ll z l l
l lRaymond James Funds Smicrocaps
Mars 2021
INFORMATIONS GENERALES
Performances et statistiques au 31 mars 2021
Dépositaire Société Générale
150
Code ISIN (Part P) LU2022049022
Code ISIN (Part I) LU2022049295 +39,8%
140
FCP éligible au PEA Oui
FCP éligible au PEA/PME Oui
130
Valorisation Quotidienne
Frais de Gestion Part P 2% de l’actif net
120
Frais de Gestion Part I et D 1% de l’actif net +11,3%
12% TTC de la performance
Commission de surperformance 110
annuelle au-delà de 7%
Droits d’entrée 2% maximum
100
Droits de sortie (acquis au FCP) Néant
Valeur Liquidative (Part P) 206,44 €
90
Valeur Liquidative (Part I) 209,58 €
Date de création (Part P) 27 août 19
80
Date de création (Part I) 27-août-19
08/19 10/19 12/19 02/20 04/20 06/20 08/20 10/20 12/20 02/21
Actif net 22,79 M€
RJ Funds Smicrocaps - Part P - Base 100 Objectif de gestion (7% annualisés) - Base 100
RJ Funds
Indicateur de risque (Part P)
Smicrocaps
Volatilité 1Y 9,93%
1M 2021 2020 2019* Création
Max Drawdown -6,09%
RJ Funds Smicrocaps 3,1% 7,8% 18,6% 9,3% 39,8%
Beta ajusté 0,39
Shape Ratio 5,69
(Données Quantalys)
Gay-Lussac Gestion est signataire des Principes
des Nations Unies pour l’Investissement
Responsable (UN-PRI) depuis 2010
REPARTITION GEOGRAPHIQUE REPARTITION PAR SECTEUR REPARTITION PAR THEME D’INVESTISSEMENT
Suisse Allemagne
Pologne 1,43% 5,65% RJF SMicrocaps
Politique monétaires
Autriche accomodantes
0,83% Services publics 0,5% 9,56%
Norvège 0,89% MSCI Europe
2,69% Telecom 0,3%
Belgique 1,3% Micro TR
0,38% Energie 4,2%
Santé 2,4%
Cash 13,5%
Transition
12,72% Conso de base 10,4% numérique et
Italie 3,7% énergétique
Danemark
28,21% 4,09% Conso discrétionnaire 20,4% 35,75%
16,0% Situation
spéciale
IT 25,7% 40,55%
Finlande 19,8%
9,56% Finance 2,4%
19,1%
Matériaux 6,7% Surprise
5,4% européenne
19,0% 14,14%
France Industrie
16,4%
33,54%
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%Raymond James Funds Smicrocaps
Mars 2021
Commentaire macro-économique
Le mois de mars a été marqué par une progression des indices actions et une surperformance des marchés européens : CAC 40 +6,38%,
STOXX 600 +6,08%, S&P 500 +4,24%.
En Europe, le contexte sanitaire reste hétérogène selon les pays. Le continent est toujours pénalisé par son retard dans le rythme des
vaccinations et les différentes mutations du virus. Face à la hausse rapide des contaminations, plusieurs pays ont dû instaurer de nouvelles
restrictions, retardant encore davantage la « normalisation » de l’économie. L’activité du premier semestre devrait ainsi rester sous pression,
ce qui poussera les Etats à ne pas lever trop rapidement leurs soutiens budgétaires. Sur le plan monétaire, la BCE lutte contre tout
durcissement des conditions financières. L’institution a ainsi augmenté ses rachats d’actifs afin de limiter la hausse des taux souverains et
reste très prudente sur les perspectives de court terme.
Aux Etats-Unis, plus de 16% de la population a été entièrement vaccinée. Néanmoins, le nombre de contaminations et d’hospitalisations est
reparti à la hausse ces dernières semaines, incitant à une certaine prudence dans la levée des restrictions. Sur le plan budgétaire, Joe Biden
a précisé son plan d’infrastructures de 2 200 milliards de dollars sur dix ans, qui sera notamment financé par une hausse du taux d’imposition
des sociétés, de 21% à 28%. Le vote de ces mesures ne devrait pas intervenir avant l’été et suscitera sans doute de nombreux débats. Si les
marchés craignent une certaine surchauffe de l’économie, la FED cherche cependant aussi à améliorer le marché de l’emploi. La remontée des
taux directeurs ne devrait ainsi pas intervenir avant 2023.
RATIOS CLES…………………………………………. CINQ PREMIERES POSITIONS…………… REPARTITION PAR CAPITALISATION………….
Nom % actif net Nom % Actif net
Taux d'investissement (lignes directes) 87,28% PHARMANUTRA SPA 5,04% Plus de 500M€ 28,78%
Nombre de lignes 48
DIGITAL VALUE SPA 4,73% De 150 à 500M€ 60,30%
PER médian 2021 20,99
VE/CA médian 2021 1,47 Moins de 150M€ 10,92%
ROBERTET SA 3,86%
VE/EBIT médian 2021 16,12 Capitalisation moyenne
MUSTI GROUP OY 3,76% 428,84
(M€)
ITALIAN WINE Capitalisation médiane
BRANDS SPA 3,68% 363,04
(M€)
Commentaire de Gestion
Concernant la gestion du portefeuille en mars, nous avons initié une ligne en North Media, le conglomérat danois spécialiste de la distribution
de prospectus. Nous sommes convaincus que le titre est sous valorisé et que le marché sous-estime la croissance des divisons digitales qui
sont le futur du groupe. Nous avons renforcé notre ligne en STEF, spécialiste de la logistique et du transport de marchandise sous température
dirigée, qui va bénéficier de la reprise économique et du retour à la consommation. De plus, nous avons renforcé notre position en GPI, qui va
continuer de profiter d’investissements publics dans le système de santé italien. Enfin, nous avons renforcé notre ligne en TCM Group, qui va
continuer de bénéficier de la bonne tendance du confort de l’habitat.
Du côté des ventes, après un très beau parcours boursier, nous avons pris des profits en cédant notre ligne en Thermador. De plus, nous avons
cédé notre ligne en Voyageur du Monde afin de prendre des profits après une forte hausse du titre depuis l’annonce de la découverte du vaccin
contre la COVID-19 en Novembre 2020.
PRINCIPAUX MOUVEMENTS DU MOIS
Achats Vente
North Media Thermador
STEF Voyageur du Monde
GPI
TCM Group
l l l
l l l l
l l l l l l
l l l l l ll z l l
l lGay-Lussac Smallcaps
Mars 2021
INFORMATIONS GENERALES Performances et statistiques au 31 mars 2021
Dépositaire Société Générale 220
Code ISIN (Part A) FR0011759299 +97,2%
200
Code ISIN (Part I) FR0013228327
FCP Eligible au PEA Oui 180
+70,1%
FCP Eligible au PEA/PME Non
Valorisation Quotidienne 160
Frais de Gestion Part A 2,20% de l’actif net 140
Frais de Gestion Part I 1,10% de l’actif net
Commission du surperformance Néant 120
Droits d'entrée 2% maximum 100
Droits de sortie (acquis au FCP) None
Valeur Liquidative (Part A) 295,79 € 80
Valeur Liquidative (Part I) 150 881,54 € 03/14 11/14 07/15 03/16 11/16 07/17 03/18 11/18 07/19 03/20 11/20
Date de création (Part A) 31-mars-14
Gay-Lussac Smallcaps - Part A - Base 100 CAC Small TR - Base 100
Date de création (Part I) 30-dec-16
Actif Net 27,12 M€
YTD 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 Lancement
Gay-Lussac
CAC Small TR Part A 2,4% 5,7% 8,8% 21,7% -15,5% 21,8% 16,8% 14,7% 6,0% 97,2%
Smallcaps
Volatilité 3Y 15,36% 22,76% CAC Small 4,1% 11,9% 7,2% 15,2% -26,8% 21,1% 10,7% 14,5% 0,9% 56,3%
Max Drawdown 3Y -31,30% -38,80% CAC Small TR 4,1% 11,9% 8,5% 17,2% -26,0% 22,1% 12,7% 16,4% 2,5% 70,1%
Beta 0,77 Part I 2,5% 5,9% 10,0% 23,1% -14,5% 23,1% 50,9%
Sharpe Ratio 3Y 0,40 CAC Small 4,1% 11,9% 7,2% 15,2% -26,8% 21,1% 22,6%
Tracking Error 12,62 CAC Small TR 4,1% 11,9% 8,5% 17,2% -26,0% 22,1% 28,7%
Note moyenne E* 7,12/10 l
Note moyenne S* 7,08/10
Note moyenne G* 6,52/10
Note moyenne ESG** du portefeuille 6,91/10
b
interdire le financement d'activités charbonnées.
REPARTITION GEOGRAPHIQUE REPARTITION PAR SECTEUR
Pays- Immobilier 4,1% Gay-Lussac
Finlande Smallcaps
Irlande Bas
2% Cash MOYENNE DES ↗ ET DES ↘ HEBDO DU FONDS* Services publics
2,0%
0,9% CAC Small TR
1% 4% *depuis le lancement
7% Espagne Telecom 1,9%
Autriche 2%
1,4%
2% Energie 3,8%
0.2% 1,58%
Italie Allemagne
1,20% Santé 7,2%
10,8%
Belgique 9% 8% 0.1% 4,3%
Conso de base
1% 3,8%
12,3%
0.0% Conso discrétionnaire 15,0%
IT 22,3%
-0.1% 19,7%
France Finance 18,6%
64% -0.2% -1,18%
Matériaux 13,8%
6,6%
-1,90%
-0.3% Industrie
19,5%
23,5%
Gay-Lussac Smallcaps CAC Small NR 0% 5% 10% 15% 20% 25%Gay-Lussac Smallcaps
Mars 2021
Commentaire macro-économique
Le mois de mars a été marqué par une progression des indices actions et une surperformance des marchés européens : CAC 40 +6,38%, STOXX
600 +6,08%, S&P 500 +4,24%.
En Europe, le contexte sanitaire reste hétérogène selon les pays. Le continent est toujours pénalisé par son retard dans le rythme des vaccinations
et les différentes mutations du virus. Face à la hausse rapide des contaminations, plusieurs pays ont dû instaurer de nouvelles restrictions,
retardant encore davantage la « normalisation » de l’économie. L’activité du premier semestre devrait ainsi rester sous pression, ce qui poussera
les Etats à ne pas lever trop rapidement leurs soutiens budgétaires. Sur le plan monétaire, la BCE lutte contre tout durcissement des conditions
financières. L’institution a ainsi augmenté ses rachats d’actifs afin de limiter la hausse des taux souverains et reste très prudente sur les
perspectives de court terme.
Aux Etats-Unis, plus de 16% de la population a été entièrement vaccinée. Néanmoins, le nombre de contaminations et d’hospitalisations est reparti
à la hausse ces dernières semaines, incitant à une certaine prudence dans la levée des restrictions. Sur le plan budgétaire, Joe Biden a précisé son
plan d’infrastructures de 2 200 milliards de dollars sur dix ans, qui sera notamment financé par une hausse du taux d’imposition des sociétés, de
21% à 28%. Le vote de ces mesures ne devrait pas intervenir avant l’été et suscitera sans doute de nombreux débats. Si les marchés craignent une
certaine surchauffe de l’économie, la FED cherche cependant aussi à améliorer le marché de l’emploi. La remontée des taux directeurs ne devrait
ainsi pas intervenir avant 2023.
RATIOS CLES CINQ PREMIERES POSITIONS REPARTITION PAR CAPITALISATION
Taux d’investissement (lignes directes) 93,33% Nom % actif net
Nombre de lignes 49 Nom % Actif net
STEF 5,57%
Performances mensuelles Part A 2,42% Plus de 800M€ 39%
Performances mensuelles Part I 2,53% SAMSE SA 5,27%
De 400 à 800M€ 43%
PER médian 2021 20,08 SALCEF SPA 4,77%
VE/CA médian 2021 1,69 Moins de 400M€ 18%
NEURONES 4,10%
VE/EBIT médian 2021 14,32 Capitalisation moyenne (M€) 1 060,15
AXWAY SOFTWARE SA 4,03%
Capitalisation médiane (M€) 803,13
Commentaire de Gestion
Concernant la gestion du portefeuille en mars, nous avons initié une ligne en Green Yard, l’un des principaux fournisseurs de fruits et légumes
au monde, qui a remanié son business model depuis l’arrivée du nouveau management et devrait être bien positionné dans une industrie
alimentaire en mutation. De plus, nous avons initié une ligne en Devoteam, un acteur clé pour jouer la dynamique sur le digital, le cloud et la cyber
sécurité. Nous avons renforcé notre ligne en Neoen, le premier producteur indépendant d’énergies renouvelables en France, qui a récemment
annoncé son ambition de doubler ses capacités de production à 10GW d’ici 2025. Enfin, nous avons renforcé notre ligne en Verallia, qui va
continuer d’améliorer ses marges grâce à la reprise des volumes de vente principalement liée à la levée des mesures de confinement. Du côté
des ventes, nous avons en partie cédé notre ligne en Vetoquinol afin de respecter notre budget de risque. Enfin, nous avons allégé notre ligne
en Accell, après une hausse de près de 30% du titre en un mois. Ces décisions ne remettent aucunement en question les qualités fondamentales
de ces deux sociétés.
PRINCIPAUX MOUVEMENTS DU MOIS TITRE DU MOIS
Aubay est une Entreprise de Services du Numérique (ESN) française fondée en 1998. Du conseil
à tout type de projet technologique, la société accompagne la transformation et la modernisation
Achats Ventes
des systèmes d’information de ses clients. Aubay, qui opère en France comme en Europe, compte
Green Yard Vetoquinol aujourd’hui près de 6 500 consultants. L’entreprise est présente sur tous les marchés avec une
forte exposition auprès des grandes banques et principaux assureurs, mais avec près de 50% de
Devoteam Accell son activité à l’international.
Neoen Au sein des ESN françaises, Aubay a moins subi le ralentissement économique que plusieurs de
ses compétiteurs. En effet, sur l’année 2020, le groupe a réalisé un chiffre d’affaires de € 426,6M,
Verallia en croissance de 2,1%, grâce à son bon mix client et à sa capacité à opérer à distance. De plus,
l’excellente gestion des besoins en fonds de roulement a permis au groupe de finir l’année 2020
avec une trésorerie nette de € 44,7M contre € 11,6M l’année précédente.
La crise sanitaire est un phénomène d’accélération et d’augmentation des dépenses
d’exploitation dans le digital pour les entreprises. Cette bonne dynamique permet à Aubay
d’afficher des perspectives encourageantes pour l’année 2021. En effet, le groupe effectue un
très bon début d’année et devrait pouvoir réaliser une croissance organique supérieure à 5%
cette année.
l l l
l l l l
l l l l l l
l l l l l ll z l l
l lGay-Lussac Green Impact
Mars 2021
INFORMATIONS GENERALES Performances et statistiques au 31 mars 2021
190
Dépositaire Société Générale
ISIN code (Part A) FR0010178665 +69,5%
ISIN code (Part I) FR0010182352 170
ISIN code (Part R) FR0014000EI9
FCP Eligible au PEA Oui +48,0%
150
Valorisation Quotidienne
Frais de Gestion Part A 2,32% de l’actif net
Frais de Gestion Part I 0,96% de l’actif net 130
Frais de Gestion Part R 1.40% de l’actif net
Commission du surperformance 20% TTC par rapport à
(High Water Mark) l’indice 110
Droits d'entrée 2% maximum
Droits de sortie (acquis au FCP) None
Valeur Liquidative (Part A) 379,51 € 90
Valeur Liquidative (Part I) 190 125,24 €
Valeur Liquidative (Part R) 154,38 €
Date de création (Part A) 3-juin-05
Date de création (Part I) 11-avr-07 Gay-Lussac Green Impact - Part I- Base 100 Stock 600 TR - Base 100
Date de création (Part R) 18-dec-20
Actif Net 31,58 M€ 1M 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 Lancement
Gay-Lussac Part A 2,4% 0,8% 14,8% 22,0% -14,3% 9,6% -0,2% 17,7% -4,5% 153,0%
Indicateur de risque (Part A)
Green Impact
Stoxx 600 6,1% 7,7% -4,0% 23,2% -13,2% 7,7% -1,2% 6,8% 4,3% 59,0%
Volatilité 3Y 17,99%
Stoxx 600 TR 6,4% 8,2% -2,0% 26,8% -10,8% 10,6% 1,7% 9,6% 7,2% 146,0%
Max Drawdown 3Y -30,73%
Part I 2,6% 1,1% 16,3% 23,7% -13,1% 11,1% 1,1% 19,4% -3,2% 90,1%
Beta 0,85
Stoxx 600 6,1% 7,7% -4,0% 23,2% -13,2% 7,7% -1,2% 6,8% 4,3% 12,4%
Sharpe Ratio 3Y 0,90
Stoxx 600 TR 6,4% 8,2% -2,0% 26,8% -10,8% 10,6% 1,7% 9,6% 7,2% 67,2%
Tracking Error 11,17
l
REPARTITION PAR SECTEUR REPARTITION GEOGRAPHIQUE
Automobiles & pièces détachées 0,6% 50% 46%
44%
Télécommunications 0,8%
40%
Soins personnels, médicaments et… 1,2%
Immobilier 2,4%
30%
Assurances 3,2%
18% 17%
Services financiers 3,2% 20% 15% 15%
Santé 4,3% 9%
7% 8%
10%
Alimentation, boissons et tabac 4,8% 4% 4% 3%
Construction et matériaux 6,5% 0%
Services publics 7,6% Autres Espagne Suisse Danemark Allemagne France
Produits chimiques 9,2%
Technologie 10,2% Gay-Lussac Green Impact Stoxx 600
Biens personnels et ménagers 10,6%
Biens et services industriels 26,1%
0% 5% 10% 15% 20% 25%Gay-Lussac Green Impact
Mars 2021
Commentaire macro-économique
Le mois de mars a été marqué par une progression des indices actions et une surperformance des marchés européens : CAC 40 +6,38%,
STOXX 600 +6,08%, S&P 500 +4,24%.
En Europe, le contexte sanitaire reste hétérogène selon les pays. Le continent est toujours pénalisé par son retard dans le rythme des
vaccinations et les différentes mutations du virus. Face à la hausse rapide des contaminations, plusieurs pays ont dû instaurer de nouvelles
restrictions, retardant encore davantage la « normalisation » de l’économie. L’activité du premier semestre devrait ainsi rester sous pression,
ce qui poussera les Etats à ne pas lever trop rapidement leurs soutiens budgétaires. Sur le plan monétaire, la BCE lutte contre tout
durcissement des conditions financières. L’institution a ainsi augmenté ses rachats d’actifs afin de limiter la hausse des taux souverains et
reste très prudente sur les perspectives de court terme.
Aux Etats-Unis, plus de 16% de la population a été entièrement vaccinée. Néanmoins, le nombre de contaminations et d’hospitalisations est
reparti à la hausse ces dernières semaines, incitant à une certaine prudence dans la levée des restrictions. Sur le plan budgétaire, Joe Biden
a précisé son plan d’infrastructures de 2 200 milliards de dollars sur dix ans, qui sera notamment financé par une hausse du taux d’imposition
des sociétés, de 21% à 28%. Le vote de ces mesures ne devrait pas intervenir avant l’été et suscitera sans doute de nombreux débats. Si les
marchés craignent une certaine surchauffe de l’économie, la FED cherche cependant aussi à améliorer le marché de l’emploi. La remontée
des taux directeurs ne devrait ainsi pas intervenir avant 2023.
RATIOS CLES CINQ PREMIERES POSITIONS REPARTITION PAR CAPITALISATION
Taux d’investissement (lignes directes) 90,66% Nom % actif net
Nom % actif net
Nombre de lignes 49 Plus de 5 Mds € 60,30%
Performances mensuelles Part A 2,40% KNORR-BREMSE AG 4,72%
De 1 à 5 Mds € 27,06%
Performances mensuelles Part I 2,61%
Performances mensuelles Part R 2,45% HERMES INTERNATIONAL 4,48% Moins de 1 Mds € 12,64%
PER médian 2021 26,61 AIR LIQUIDE SA 4,32% Capitalisation
36,22
moyenne (Mds €)
SIKA AG-REG 3,86% Capitalisation médiane
12,35
DASSAULT SYSTEMES SE 3,47% (Mds €)
Commentaire de Gestion
Nous avons initié plusieurs lignes notamment en Hannover Rück, DSV Panalpina et Verallia. Figurant dans les leaders mondiaux de la
réassurance, Hannover Rück a annoncé une augmentation de ses primes de 8.5% et confirme sa guidance 2021, ce qui s’explique notamment
par la résilience du secteur de la réassurance et sa solidité financière dû à son positionnement favorable ainsi que ses relations clients de longue
date.
DSV Panalpina fait partie des cinq leaders mondiaux du marché de transport de marchandises avec une part de marché d’environ 5%.
Initialement DSV, le groupe a réussi en moins de 15 mois l’intégration complète de Panalpina (faisant la moitié de la taille de DSV) après
l’acquisition. Ayant publié des résultats annuels très satisfaisants avec une croissance d’EBIT de 47.3%, le groupe a annoncé de nouveaux
objectifs ambitieux concernant la réduction de ses émissions de gaz à effet de serre mais également des objectifs financiers ambitieux à horizon
2025.
Verallia est une entreprise française spécialisée dans l'emballage pour les boissons et les produits alimentaires. Dans sa publication de résultats
annuels, le groupe a fait preuve d’une forte résilience, avec une marge d’EBITDA ajustée à 24.7% (+88 pb) et a annoncé avec confiance sa volonté
d’atteindre dès 2021 les objectifs de moyen terme de 2022, tout en déployant une stratégie ESG intéressante.
Enfin, nous nous sommes désengagés de EDP Renovaveis dans le secteur des énergies renouvelables et de SAP dans le secteur de l’IT pour des
questions de valorisation.
l l l
l l l l
l l l l l l
l l l l l ll z l l
l lGay-Lussac Europe Flex
Mars 2021
INFORMATIONS GENERALES Performances et statistiques au 31 mars 2021
Dépositaire Société Générale
+21,2%
Code ISIN (Part A ) FR0013280211 122
Code ISIN (Part I ) FR0013280237
117
FCP Eligible au PEA Non
FCP Eligible au PEA/PME Non 112 +8,9%
Valorisation Quotidienne
107
Frais de Gestion Part A 1,50% de l’actif net
Frais de Gestion Part I 0,80% de l’actif net 102
Commission du 12% TTC de la perf 97
surperformance (High Water annuelle au-delà de
Mark) 5% 92
Droits d'entrée 2% maximum
Droits de sortie (acquis au FCP) Néant 87
Valeur Liquidative (Part A) 177,80 € 82
Valeur Liquidative (Part I) 12 120,44 € 09/17 03/18 09/18 03/19 09/19 03/20 09/20 03/21
Date de création (Part A) 29-sept-17
Date de création (Part I) 29-sept-17 Gay-Lussac Europe Flex - Part I - Base 100 Indice de référence - Base 100
Actif Net 38,63 M€
Indicateur de risque 2021
Gay-Lussac Europe Flex 1M 2020 2019 2018 Création *
(Part I) (YTD)
Volatilité 3Y 7,26 % Part A 1,1% 2,0% 11,0% 12,1% -6,8% 18,5%
Max Drawdown -16,54 %
Part I 1,2% 2,2% 11,5% 12,9% -6,1% 21,2%
Beta 0,63
* Depuis le lancement du Fonds le 29/09/2017
Sharpe Ratio 0,92 ** Indice de référence : 50% EONIA (EONCALP7 Index) + 16,66% Stoxx 600 TR + 16,66% CAC
Mid&Small TR + 16,66% MSCI EMU Microcaps TR
l
REPARTITION GEOGRAPHIQUE (SUR LA PART INVESTIE) REPARTITION PAR THEME D’INVESTISSEMENT REPARTITION PAR SECTEUR
Allemagne 3,70% Situations Telecom 1,35%
Spéciales
Belgique 2,12% 7,42%
Surprise Services publics 2,25%
Européenne
Danemark 5,59% 14,06% Santé 8,94%
Finlande 1,05%
Matériaux 15,75%
France 62,43%
Italie 8,33% IT 16,28%
Politiques Transition
Pays-Bas 3,30% Industrie 28,23%
Monétaires Numérique et
Portugal 1,40% accomodantes Energétique Immobillier 3,30%
Royaume-… 6,68% 46,29% 32,22%
Finance 8,76%
Suède 0,47%
Conso
Suisse 0,35% discrétionnaire
11,44%
USA 4,58% Conso de base 3,69%
0% 15% 30% 45% 60% 0% 10% 20% 30%Gay-Lussac Europe Flex
Mars 2021
Commentaire macro-économique
Le mois de mars a été marqué par une progression des indices actions et une surperformance des marchés européens : CAC 40 +6,38%,
STOXX 600 +6,08%, S&P 500 +4,24%.
En Europe, le contexte sanitaire reste hétérogène selon les pays. Le continent est toujours pénalisé par son retard dans le rythme des
vaccinations et les différentes mutations du virus. Face à la hausse rapide des contaminations, plusieurs pays ont dû instaurer de nouvelles
restrictions, retardant encore davantage la « normalisation » de l’économie. L’activité du premier semestre devrait ainsi rester sous pression,
ce qui poussera les Etats à ne pas lever trop rapidement leurs soutiens budgétaires. Sur le plan monétaire, la BCE lutte contre tout
durcissement des conditions financières. L’institution a ainsi augmenté ses rachats d’actifs afin de limiter la hausse des taux souverains et
reste très prudente sur les perspectives de court terme.
Aux Etats-Unis, plus de 16% de la population a été entièrement vaccinée. Néanmoins, le nombre de contaminations et d’hospitalisations est
reparti à la hausse ces dernières semaines, incitant à une certaine prudence dans la levée des restrictions. Sur le plan budgétaire, Joe Biden
a précisé son plan d’infrastructures de 2 200 milliards de dollars sur dix ans, qui sera notamment financé par une hausse du taux d’imposition
des sociétés, de 21% à 28%. Le vote de ces mesures ne devrait pas intervenir avant l’été et suscitera sans doute de nombreux débats. Si les
marchés craignent une certaine surchauffe de l’économie, la FED cherche cependant aussi à améliorer le marché de l’emploi. La remontée
des taux directeurs ne devrait ainsi pas intervenir avant 2023.
RATIOS CLES CINQ PREMIERES POSITIONS REPARTITION PAR CAPITALISATION
Exposition brute actions 69,26%
Futures et options -18,52% Nom % actif net
BERKSHIRE Nom % Actif net
Exposition nette actions 49,75%
Obligations 3,48% HATHAWAY INC-CL B 3,10% Plus de 4 Mds € 31,39%
Arbitrage / OPA (Actions) 11,44% STEF 3,10%
Liquidités, monétaire, arbitrage 16,82% De 500 M€ à 4 Mds € 28,80%
Performance mensuelle Part A 1,14% AIR LIQUIDE SA 2,89% Moins de 500 M€ 39,81%
Performance mensuelle Part I 1,21%
Nombres de lignes 62 INFOTEL 2,82% Capitalisation
25 916
PER médian 2021 23,15 moyenne (M€)
NEURONES 2,48% Capitalisation
VE/CA médian 2021 2,49 2 056
VE/EBIT médian 2021 18,07 médiane (M€)
Commentaire de Gestion
En mars, nous nous sommes renforcés dans TFF et Infotel, et avons initié deux valeurs nordiques : North Media et Photocure. Le leader mondial
de la tonnellerie pour vins et spiritueux, TFF, a été négativement impacté en 2020 par des événements non-récurrents, tels que les incendies
en Californie et en Australie. Cependant, l’entreprise familiale française affiche sa confiance sur le long terme et devrait commencer à
bénéficier de ses investissements massifs dans le bourbon. L’entreprise française spécialisée dans le conseil en architecture informatique,
Infotel, a publié une excellente génération de cash malgré une activité fortement impactée par la crise sanitaire. Nous restons confiants dans
la poursuite de l’excellente gestion de l’entreprise. North Media est un conglomérat danois spécialisé dans la distribution de prospectus. La
sous-valorisation du titre ne représente en rien la croissance des sous-divisons digitales d’un marché en pleine transformation. Le spécialiste
de la technologie photodynamique pour le diagnostic du cancer de la vessie, Photocure, poursuit sa stratégie dynamique. La société suédoise
vient de structurer une nouvelle équipe commerciale en Europe où le marché, encore largement sous-pénétré, offre un important réservoir de
croissance. Nous avons cédé notre ligne Fagron. Malgré des qualités fondamentales du dossier, l’activité du premier trimestre sera encore
impactée par le report des soins non urgents à cause de la COVID-19.
Dans le contexte actuel de hausse des taux, nous avons vendu l’obligation perpétuelle ENGIE afin de réduire la duration de la poche obligataire
du portefeuille.
l l l
l l l l
l l l l l l
l l l l l ll z l l
l lGay-Lussac Heritage
Mars 2021
INFORMATIONS GENERALES Performances et statistiques au 31 mars 2021
Dépositaire Société Générale
130
Code ISIN (Part A) FR0010883017 +24,5%
Code ISIN (Part I) FR0010887166 125
FCP Eligible au PEA Non
FCP Eligible au PEA/PME Non 120
Valorisation Quotidienne
115
Frais de Gestion Part A 1,00% de l’actif net
Frais de Gestion Part I 0,60% de l’actif net 110
Commission du surperformance 15% TTC de la perf
(High Water Mark) annuelle au-delà de 2% 105
Droits d'entrée 2% maximum -0,6%
100
Droits de sortie (acquis au FCP) Néant
Valeur Liquidative (Part A) 186,69 € 95
Valeur Liquidative (Part I) 1 927,87 € 01/12 01/13 01/14 01/15 01/16 01/17 01/18 01/19 01/20 01/21
Date de création (Part A) 9-jun-10
Gay-Lussac Heritage - Part A - Base 100 Indice de référence - Base 100
Date de création (Part I) 9-jun-10
Actif Net 27,41 M€
1M 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014* Lancement
Part A -0,3% -0,7% 6,1% 4,3% -4,3% 3,3% 0,0% 1,6% 2,7% 24,5%
Part I -0,3% -0,6% 6,4% 4,7% -4,0% 3,6% 0,3% 1,8% 3,0% 28,5%
EONIA Capi 0,0% -0,1% -0,5% -0,4% -0,4% -0,4% -0,3% -0,1% 0,1% -0,6%
*FCP créé le 9 juin 2010 ** Changement du processus d'investissement et du contrôle des risques en 2012
l
EXPOSITION NETTE EXPOSITION PAR ACTIONS ET SENSIBILITE PERFORMANCES GLISSANTES SUR 1 AN
Exposition Actions (échelle de gauche) 14%
80% 74% 25% Sensibilité (échelle de droite) 12%
Actions
3,0 10%
20% 8%
60%
Emprunts 6%
2,0
d'Etat
15% 4%
40%
Obligations 2%
1,0
d'entreprise 10%
0%
20%
16%
-2%
Liquidité 5% 0,0
3% 6% -4%
0% -6%
0% -1,0
12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16 12/17 12/18 12/19 12/20Gay-Lussac Heritage
Mars 2021
Commentaire macro-économique
Le mois de février a été marqué par la remontée des taux en fin de mois, limitant la hausse des indices : STOXX 600 +2,44%,
CAC 40 +5,63%, S&P 500 +3,16%.
En Europe, les mesures sanitaires et le rythme de vaccination restent encore très hétérogènes selon les pays. La reprise reste
tributaire du calendrier de réouverture des économies. Sur le plan monétaire, la BCE dispose d’outils pour contenir le risque
d’une remontée trop rapide des taux. Plus de 50% de l’enveloppe PEPP reste notamment encore disponible (sur 1 850
milliards d’€ d’ici mars 2022). La hausse du taux d’inflation en Europe (+1,3% en glissement annuel en février en Allemagne
contre +1% en janvier) est portée par des effets tels que la remontée des taux de fret, la hausse des matières premières ou
des pénuries ponctuelles.
Aux Etats-Unis, le soutien budgétaire continue de porter l’activité. L’indice ISM manufacturier de février est ressorti à un
point haut de près de trois ans, à 60,8 contre 58,7 en janvier. Le rythme de vaccination va encore s’accélérer avec
l’autorisation, en urgence, du vaccin uni-dose Johnson & Johnson. Le plan de 1 900 milliards de dollars devrait être validé
rapidement, notamment grâce à l’abandon temporaire du relèvement du salaire minimum. Dans le contexte de remontée
rapide du 10 ans américain, le président de la Réserve Fédérale, Jerome Powell a indiqué qu’aucun durcissement de la
politique monétaire n’est à attendre à court terme. La FED se considère en effet toujours éloignée de ses objectifs de taux de
plein-emploi et d’inflation.
RATIOS CLES REPARTITION PAR MATURITE REPARTITION PAR NOTATION CREDIT
45% 43%
>15 ans 6%
40%
10-15 ans 2% 35%
Exposition au risque Actions 16,45%
7-10 ans 11% 30% 27%
Sensibilité obligataire estimée 2,64%
5-7 ans 4% 25%
Exposition au risque Dollar US 0,01% 20% 17%
3-5 ans 24%
15%
Volatilité (ex-post) 3,67% 1-3 ans 11% 9%
10%
6 mois -1 an 7% 3%
5% 1%Vous pouvez aussi lire
