PERSPECTIVE - BENTALLGREENOAK
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Perspective
CANADA
DANS CES PAGES
Un vent de dos qui amène défis et
Le vaccin entraîne de l’optimisme, même
si la lutte contre la COVID-19 est loin occasions aux stratégies immobilières
d’être terminée.
Lesquelles des tendances établies
pendant la pandémie vont rester,
lesquelles ne seront qu’éphémères?
La valeur relative attire les capitaux dans
l’immobilier commercial.
TABLE DES MATIÈRES
4 ÉCONOMIE 23 INDUSTRIEL 26 MULTIFAMILIAL 29 APERÇU
L’hiver s’annonce lugubre, mais le vaccin La grande adoption du commerce L’exode des centres-villes pèse sur les Un aperçu de nos perspectives pour 2021
donne une raison d’être optimiste. électronique vient s’établir comme perspectives à court terme, mais les pour chaque secteur au Canada et aux
fondement solide pour la logistique et moteurs de demande à long terme sont États-Unis.
9 MARCHÉ DE l’entreposage. intacts.
L’INVESTISSEMENT
Le bon moral des investisseurs, les faibles
taux d’intérêt et l’attrait du financement
par emprunt l’emportent sur la
détérioration des éléments fondamentaux.
14 BUREAUX
Les conditions défavorables cycliques et
les changements que les stratégies en
milieu de travail connaissent donnent du
flou aux perspectives entourant les
bureaux.
19 COMMERCE DE DÉTAIL
La pandémie a accéléré de nombreuses
faillites dans le domaine de la vente au
détail qui laisseront des cicatrices
permanentes.
BENTALLGREENOAK
L’AN PROCHAIN CANADA PERSPECTIVE | JANVIER 2021
En ce début 2021, les confinements qui ont été l’économie. On s’attend à ce que les relations entre les bureau restera une infrastructure essentielle à la Mais 2020 a aussi été une année au cours de laquelle
imposés dans de nombreuses régions du pays ont États-Unis et le Canada soient moins litigieuses, et culture et à la collaboration de l’entreprise. L’offre de tant de nous ont fait preuve de grande compassion les
ralenti la reprise économique canadienne. La qu’elles entraînent une clarté indispensable sur le plan modalités de travail plus souples obligera néanmoins les uns envers les autres, mais aussi d’adaptabilité pour
perspective d’une vaccination généralisée permet commercial. occupants à réévaluer leurs stratégies immobilières. faire face à des changements sans précédent dans tous
cependant d’envisager le printemps avec optimisme, Bien que les répercussions globales que le marché de Une flexibilité accrue entraîne un plus grand choix les aspects de nos vies. Nous avons été témoins
après un hiver qui s’annonce difficile. l’immobilier commercial connaîtra demeurent floues, quant à l’endroit géographique où vivre. Nous avons d’exemples incroyables d’ingéniosité et d’innovation
Les ressources du Canada du point de vue de des gagnants et des perdants émergeront à mesure que constaté un changement dans la demande en matière humaine, notamment quand on pense à la rapidité
l’approvisionnement en vaccins sont adéquates, et le brouillard actuel se dissipera. Les tendances à long d’habitation. Cette dernière s’éloigne des zones inégalée à laquelle les vaccins ont été développés.
l’immunité collective devrait connaître des progrès et terme que la pandémie a fait accélérer vont persister. urbaines densément peuplées et inabordables, et Même si l’année qui s’en vient s’annonce elle aussi
se matérialiser cette année. À moins que des accélère une tendance qui avait commencé à se difficile, nous sommes optimistes quant à notre
Nos habitudes de consommation ont été modifiées de
perturbations imprévues surgissent dans le processus concrétiser bien avant la COVID-19. Les villes finiront résilience collective.
façon permanente et se caractérisent par une plus
de vaccination, une certaine normalité devrait grande propension à acheter des biens et des services par émerger de nouveau une fois que la crise sanitaire C’est dans ce contexte que nous envisageons l’avenir
commencer à prendre forme dans la deuxième moitié en ligne. Ce changement a soutenu un marché disparaîtra, mais ce sera long. Les gens sont assoiffés de l’immobilier commercial de manière positive; il s’agit
de 2021. industriel déjà prospère aux dépens du commerce de d’interactions sociales et se tourneront à nouveau vers de l’infrastructure qui soutient une grande partie de
Une nouvelle normalité se développe et les ménages détail traditionnel. les quartiers riches en commodités qui rendent la vie notre vie quotidienne. Les éléments fondamentaux et
sont prêts à dépenser une partie des sommes qu’ils ont urbaine si attrayante. les évaluations se sont relativement bien maintenus, et
Les employés commenceront à exercer plus de choix
économisées, ce qui offrira un soutien indispensable Partout dans le monde, l’année 2020 a été une période l’intérêt des investisseurs chez qui la recherche de
sur leur façon de travailler, mais nous croyons que le
aux secteurs des services et aux petites entreprises. marquée par un nombre de décès fulgurant, des rendement s’intensifie devrait rester fort. Les
Cela devrait lancer une reprise plus durable qui durera difficultés financières énormes et des épisodes gestionnaires de placements font face à des défis et à
au-delà de 2021. d’agitation civile qui témoignent de la présence des des occasions uniques. Comme beaucoup d’autres
inégalités raciales et économiques dont de nombreux parties de l’économie, la technologie et les données
Pendant ce temps, les changements que le paysage
groupes marginalisés font l’objet. seront essentielles pour parvenir à formuler des
politique au sud de la frontière connaît apporteront un
stratégies efficaces qui tireront parti de ce nouvel
certain positivisme économique à court terme et une
environnement.
certitude politique à plus long terme. Un congrès
démocrate est susceptible de favoriser de plus
nombreux programmes de relance pour stimuler
CANADA
Perspective sur
L’ÉCONOMIE « L’hiver s’annonce lugubre, mais le vaccin
donne une raison d’être optimiste. »
5
LA POSSIBILITÉ D’UNE CAMPAGNE DE VACCINATION
GÉNÉRALISÉE STIMULE L’OPTIMISME
BENTALLGREENOAK
CANADA PERSPECTIVE | JANVIER 2021
§ À l’aube de 2021, la majeure partie du monde § Le Canada a acheté une grande quantité de
NOUVEAU CORONAVIRUS (COVID-19) :
occidental continue de lutter contre la vaccins de Moderna, une option plus facile à
NOMBRE CUMULATIF DE CAS DE COVID-19 SUR 14 JOURS PAR 100 000 PERSONNES; 4 JANVIER 2021
deuxième vague de COVD-19. Le Canada a distribuer, puisqu’elle peut être conservée à
relativement bien réussi à contenir la des températures plus élevées. Cela en fait 1 200
pandémie; le nombre de cas par habitant y a un meilleur choix pour le déploiement hors Europe
été inférieur à ceux de l’Europe et des États- site ou non-hospitalier. 1 000
É.-U.
Unis. Avec l’application de mesures de 800
§ Le processus de vaccination a été entamé Canada
confinement plus strictes, les Canadiens
auprès de nombreux travailleurs de première 600 Japon et Corée du Sud
devront hiberner au cours des prochains mois
ligne; le rythme du déploiement à plus vaste
pour éliminer la poussée actuelle des cas et 400
échelle devrait s’accélérer au fil de l’année. À
des hospitalisations.
ce rythme, une certaine impression de 200
§ Aux États-Unis, l’échec en matière de normalité pourrait commencer à prendre
leadership et de politiques entourant la forme au cours de la deuxième moitié de 0
gestion de la pandémie a fait en sorte que la 2021. 12/19 01/20 02/20 03/20 04/20 05/20 06/20 07/20 08/20 09/20 10/20 11/20 12/20
Source : Centre européen de prévention et de contrôle des maladies, Macrobond
propagation y est galopante. Pendant ce
§ La perception du public à l’égard de la
temps, en Europe, les progrès semblent
vaccination et la volonté d’être immunisé
diminuer alors que des pays comme le CANADA : LE PLUS GRAND APPROVISIONNEMENT PROPORTION QUI RECEVRAIT LE VACCIN CONTRE
sont des facteurs clés de l’atteinte d’une EN VACCIN CONTRE LA COVID
Royaume-Uni connaissent une hausse des LA COVID-19 S’IL ÉTAIT DISPONIBLE
immunité collective. Malgré le fait qu’il s’agit DOSES DE VACCINS PRÉCOMMANDÉES PAR PERSONNE
cas causés par un variant plus contagieux de
d’une crise sanitaire qui ne se produira qu’une Canada 9.5
la COVID-19. Institut Angus Reid (décembre
seule fois dans la vie, le pourcentage de 2020) 79 %
Australie 5.3
§ L’approbation des vaccins constitue une Canadiens disposés à se faire vacciner n’est
R.-U. 5.2
nouvelle encourageante. La réussite d’un pas consensuel. Les résultats des sondages KPMG Canada (décembre 2020) 78 %
processus de vaccination de cette échelle varient de 60 % à 80 %. On estime É.-U. 3.2
dépendra d’une myriade de facteurs. L’accès qu’environ 70 % de la population doit être UE 2.6 Statistique Canada (septembre
75 %
aux vaccins potentiels joue un rôle clé, et le immunisée pour prévenir la propagation dans Japon 2.3
2020)
gouvernement canadien a été proactif à cet la communauté. Il reste à voir à quel point les
Inde 1.2
égard. Cela lui a permis de se procurer Canadiens seront réceptifs, mais la voie vers Recherche RIWI (septembre 2020) 64 %
Brésil 0.9
environ 414 millions de doses. Cela équivaut une reprise économique dépend fortement
à environ 9,5 doses par habitant et permet au de la vaccination à grande échelle. Indonésie 0.8 Radio-Canada/Ipsos (novembre
2020) 63 %
Canada de devancer largement ses pairs. Mexique 0.5
0
Source : Université Duke, National Post
5 10 0 1 1
Source : BGO Canada Research
6
BENTALLGREENOAK
LE DYNAMISME ÉCONOMIQUE CANADIENNE S’ESTOMPE CANADA PERSPECTIVE | JANVIER 2021
CANADA : PRODUIT INTÉRIEUR BRUT RÉEL ET EMPLOIS
§ Après la première vague de COVID, la réponse aux niveaux précédant la COVID avant 2022. Nous
INDICE (T4/19 = 100)
monétaire et fiscale rapide et sans précédent a prévoyons qu’une autre reprise initiale importante des
soutenu le rebond mené principalement par les dépenses des consommateurs aura lieu; elle sera
105 consommateurs. Mais quand la baisse de la demande stimulée par la forte demande latente et les économies
Forecast
Prévisions latente s’est fait sentir à la fin de 2020, au fil de la importantes que les ménages ont accumulées.
100 détérioration de la situation de santé publique,
§ Cette fois, la consommation sera plus largement
l’activité économique et les gains d’emploi ont
distribuée à l’échelle des industries des biens et des
diminué.
95 industries « axées sur l’expérience », ce qui
Realréel
PIB GDP § Le marché du travail a perdu près de 3,0 millions représentera un bond indispensable pour l’immobilier
Employment
Emploi
d’emplois à son point le plus bas en avril, mais de détail. Mais au cours de la prochaine année, de
90
2,4 millions (81 %) d’entre eux ont été récupérés, nombreuses petites entreprises devront se battre pour
réduisant le taux de chômage à 8,5 %. Le survivre. La dure réalité est que plusieurs ne survivront
85 ralentissement de la création d’emplois au cours des pas et que le marché de la vente au détail perdra
Q1/18
T1/18 Q3/18
T3/18 Q1/19
T1/19 Q3/19
T3/19 Q1/20
T1/20 Q3/20
T3/20 Q1/21
T1/21 Q3/21
T3/21 Q1/22
T1/22 Q3/22
T3/22 derniers mois est inquiétant, mais pas inattendu. Nous probablement des emplois de manière permanente. Il
Source : Oxford Economics
anticipons un choc négatif à l’emploi en raison de est également possible qu’on puisse voir, à moyen
l’imposition de confinements répétés dans de terme, un changement chez les consommateurs qui
REPRISE MÉTROPOLITAINE DE L’EMPLOI
nombreuses provinces. Et bien que les vaccins aident à deviendront plus prudents, qui mettront de côté plus
0.3 % atténuer les risques économiques extrêmes en 2021, d’économies et qui se concentreront sur les éléments
nous commençons l’année par quelques mois difficiles essentiels, ce qui pourrait réduire la demande globale.
d’isolement hivernal qui pèseront lourdement sur la
-2.8 % § Les industries axées sur les bureaux se sont
-3.8 % -3.2 % reprise.
maintenues remarquablement bien pendant la
-6.0 % -6.3 % § Il est peu probable que l’économie canadienne pandémie en raison de la capacité à faire du télétravail.
connaisse une reprise de l’activité économique Nous pourrions cependant voir d’autres mises à pied
soutenue avant la seconde moitié de l’année, une fois se produire au cours de l’année à venir, en particulier
-12.8 % que la campagne de vaccination aura eu lieu de façon dans la finance, l’assurance et les services
-14.3 % plus générale, que les restrictions seront levées et que commerciaux, puisque les entreprises devront
-15.6 %
les gens se sentiront à l’aise de reprendre leurs restreindre leurs coûts.
-18.0 % -18.4 % -18.0 %
activités normales.
Montréal Toronto Vancouver Ottawa Calgary Edmonton § Une politique monétaire et fiscale coordonnée
% Change from 2020 Peak to Trough % Change from 2020 Peak to December
§ Les prévisions d'Oxford Economics suggèrent que continuera de jouer un rôle important pour amener
l'activité économique et l'emploi ne reviendront pas l’économie à la fin de la pandémie, et même plus loin.
Source : Statistiques Canada
7
BENTALLGREENOAK
LE BROUILLARD SE DISSIPE À WASHINGTON CANADA PERSPECTIVE | JANVIER 2021
ÉTATS-UNIS : PRODUIT INTÉRIEUR BRUT RÉEL ET INDICE D’EMPLOI (T4/19 = 100) § L’inauguration de Joe Biden en tant que § Une plus grande clarté en ce qui concerne
INDICE (T4/19 = 100) 46e président des États-Unis laisse le pays le commerce international et les affaires
fortement divisé, mais apporte également étrangères devrait généralement
des aspects positifs potentiels pour les représenter un changement bienvenu
105
économies nord-américaines et pour les principaux partenaires
Prévisions mondiales. Elle entraîne l’espoir d’une commerciaux des É.-U., y compris le
réponse plus décisive et ordonnée à la Canada. Il est probable que la récente
COVID et à la distribution de vaccins. position américaine sur l’immigration
changera également, ce qui devrait aider
§ Même si les démocrates n’ont pas le
100 la croissance américaine à long terme.
pouvoir d’une super-majorité, le
gouvernement unifié devrait entraîner § Tout n’ira cependant pas comme sur des
davantage d’actions politiques. Un des roulettes. Outre les différences politiques
premiers gestes du nouveau Congrès marquées, les cas de COVID sont à un
pourrait vraisemblablement être un niveau record, le marché du travail
programme de mesures de relance américain a récemment affiché sa
95
budgétaire supplémentaire qui s’ajoutera première baisse d’emplois en sept mois et
Real GDP
PIB réel au projet de loi de 900 milliards de dollars le chômage à long terme demeure élevé.
récemment adopté. Quatre millions d’Américains ont quitté
leur emploi au cours de la dernière année.
Employment
Emploi
90
Le marché de l’emploi peine à se
maintenir avec un taux élevé de
85
chômage à long terme (plus de
T1/18 T1/19 T1/20 T1/21 T1/22 T1/23 T1/24
27 semaines).
Source : Oxford Economics
8
RELATIONS ENTRE LES ÉTATS-UNIS ET BENTALLGREENOAK
LE CANADA MOINS LITIGIEUSES CANADA PERSPECTIVE | JANVIER 2021
ADMINISTRATION BIDEN : IMPLICATIONS POUR LE CANADA
§ Les détails des programmes d’immigration de Biden ne sont toujours pas clairs,
mais sa campagne électorale a mis l’accent sur le renversement des politiques
que Trump a mises en place au cours des quatre dernières années, surtout en ce
qui concerne les visas de travail pour personnes hautement qualifiées. Bien que
le Canada demeure une destination attrayante pour les étrangers, une politique
d’immigration plus ouverte au sud de la frontière pourrait diminuer certaines des
conditions favorables dont l’immigration a fait l’objet ces dernières années.
§ On s’attend à ce que les relations commerciales entre le Canada et les États-Unis
soient beaucoup moins difficiles, mais l’administration de Biden est susceptible
de composer avec les sentiments protectionnistes du parti. Bien que diverses
formes de polices de type « America First » resteront intactes, les menaces
tarifaires persistantes sur les principaux secteurs canadiens comme l’aluminium
et l’acier devraient s’atténuer.
§ Le secteur de l’énergie pourrait devoir remonter un courant plus intense, surtout
en ce qui concerne l’infrastructure des pipelines. Biden s’est vivement opposé au
pipeline Keystone XL et est censé annuler le projet. D’autre part, son
engagement à interdire les permis de pétrole et de gaz sur les terres fédérales
pourrait profiter aux exportations d’énergie canadiennes.
§ On s’attend au retour des États-Unis dans l’accord de Paris sur le climat, ce qui
exercera une plus grande pression sur les économies mondiales à réduire leur
empreinte carbone et atteindre les cibles de 2030. Une perspective plus
écologique représente une occasion pour le Canada de diversifier et d’élargir son
secteur de l’énergie propre. Avec son hydroélectricité et ses matières premières
abondantes pour les panneaux solaires, le Canada pourrait en bénéficier
grandement.
CANADA Perspective sur MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT « Le bon moral des investisseurs, les faibles taux d’intérêt et l’attrait du financement par emprunt l’emportent sur la détérioration des éléments fondamentaux. »
10
BENTALLGREENOAK
RENDEMENT NÉGATIF POUR LA PREMIÈRE FOIS DEPUIS 2009 CANADA PERSPECTIVE | JANVIER 2021
§ Selon l’entreprise immobilière CBRE, l’activité privés, de qualité institutionnelle. Cela IMMOBILIER INSTITUTIONNEL CANADIEN : DÉCOMPOSITION TOTALE DU RENDEMENT
canadienne de transactions immobilières marquerait la première baisse en terrain négatif
commerciales a diminué de 21 % en date du depuis 2009. La projection de rendement total 25 %
troisième trimestre 2020, soit 25,1 milliards de est composée d’un rendement de 3,7 % et
20 %
dollars de transactions immobilières d’une baisse de la valeur en capital de -5,9 %.
commerciales, comparativement à 15 %
§ Cela marquerait le rendement le plus faible de
31,8 milliards de dollars au cours de la même 10 %
l’histoire de l’indice sur 35 ans. Cependant,
période en 2019.
cette année, c’est une baisse des revenus 5%
§ Les marchés des capitaux ont connu une baisse touchés qui entraîne ce rendement, et non
0%
au début de la pandémie, mais nous continuons l’effet dénominateur de valeurs en capital
-5 % -0.7 % -2.4 %
de constater un appétit croissant pour le risque supérieures.
chez les investisseurs qui cherchent à placer à -10 %
§ Contrairement à ce qui a été vu pendant la
la fois les capitaux d’emprunt et les capitaux 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20F
crise financière mondiale (CFM), la plupart des
propres dans certains secteurs et marchés. Income du
Paiement Return
revenu Capital Growth
Croissance du capital Rendement total
Total Return Long-Term Averag
Moyenne à long e
terme
baisses de valeur en 2020 ont été le résultat
§ Tant que les vaccins sont efficaces et distribués d’une érosion des revenus d’exploitation nets Source : MSCI/REALPAC Canada Property Index
à grande échelle et que les taux d’intérêt et les révisions à la baisse des prévisions de
demeurent faibles, nous nous attendons à ce croissance future des loyers, et non d’une
IMMOBILIER INSTITUTIONNEL CANADIEN : CROISSANCE DES REVENUS D’EXPLOITATION NETS PAR
que les marchés financiers rebondissent en expansion des taux de capitalisation. Et même SECTEUR
force en 2021. Il est probable qu’on voit un si toutes les propriétés ont été touchées de VARIATION EN %, BASE ANNUELLE
intérêt croissant pour les stratégies façon comparable pendant la crise financière 10
d’investissement non traditionnelles, y compris mondiale, la vente au détail a été touchée de
l’immobilier. Un plus grand nombre façon disproportionnée pendant la COVID. 5
d’investisseurs institutionnels chercheront à
§ Outre les défis liés à la détérioration des 1.7
0.6
diversifier les portefeuilles traditionnels 60/40 0
(0.8)
éléments fondamentaux, nous sommes plus
et chercheront à ajouter des actifs productifs
optimistes quant aux rendements prospectifs, Résidentiel
qui offrent également une protection contre -5
car nous voyons les faibles taux d’intérêt, le Industriel
l’inflation.
flux de fonds et le financement par emprunt -10 Bureaux
§ BGO Canada Research prévoit un rendement attrayant comme des forces plus importantes Commerce de détail
total de -2,4 % en 2020 pour l’indice MSCI pour les évaluations immobilières. -15 (14.2)
REALPAC Canada Property Index, un indicateur 0707
007
07
0707
0708
0708
0808
0808
0808 08
0808
080808
080808
0808
0808
0808
0809
0809
0909
0909
0909 09
0909
090909
090909
0909
0909
0909
0910
1910
1010
1010
1010 10
1010
101010
101010
1010
1010
1010
1011
1011
111
11111
111
111
1111
11
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111
111
112
112
1212
1212
121212
1212
1
212
1212
1212
1212
1212
1212
1213
1213
1313
1313
131313
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1
313
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1414
141414
1414
1
414
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1415
1415
1515
15151515
15151515
151515
1515
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1515
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1516
1516
1616
16161616
16161616
161616
1616
1616
1616
1616
1617
1617
1717
17171717
17171717
171717
1717
1717
1717
1717
1718
1718
1818
18181818
18181818
181818
1818
1818
1818
1818
1819
1819
1919
19191919
19191919
191919
1919
1919
1919
1919
1920
2920
2020
20202020
20202020
202020
200
pour les portefeuilles immobiliers de base Source : MSCI/REALPAC Canada Property Index11
BENTALLGREENOAK
QUELS SECTEURS DE PROPRIÉTÉ POURRAIENT SE SURPASSER? CANADA PERSPECTIVE | JANVIER 2021
§ La grande question pour 2021 est de savoir décalée vers les produits de bureaux de commerce électronique. Malgré l’érosion particulier pour les emplacements urbains
si les évaluations des bureaux ont été base dans les bâtiments de moindre qualité. des écarts de rendement du développement ou de luxe plus récents où les loyers
ajustées pour refléter adéquatement les par rapport aux rendements des revenus en diminuent davantage que dans les quartiers
§ Des conditions favorables structurelles
conditions défavorables cycliques à court place, nous considérons le développement de banlieues plus abordables. Cependant, la
positives pour le secteur industriel ont
terme et les risques à long terme découlant comme une stratégie prudente ajustée en vaccination devrait accroître le moral en
permis au secteur d’établir des prix
des changements dans les stratégies en fonction du risque pour augmenter 2021, car les centres urbains finiront par
efficacement pendant la COVID. Vu les taux
milieu de travail. Nous croyons qu’il y aura l’exposition à la logistique et à retrouver leur équilibre. Les écarts de
d’intérêt très bas, il y a un potentiel de
une correction supplémentaire des prix dans l’entreposage. rendement attrayants pour les acheteurs
compression supplémentaire du taux de
le secteur, qui sera le reflet d’un risque adossés devraient l’emporter sur les
capitalisation pour un produit industriel de § On constate aussi la présence d’un écart
d’exploitation plus grand. Cependant, la perspectives négatives dont les éléments
haute qualité et axé sur la logistique qui émergent entre les cours acheteur et
pression sur les valeurs sera fondamentaux font l’objet, exerçant une
bénéficie de la croissance subite du vendeur pour les actifs multifamiliaux, en
pression à la hausse sur les prix.
VARIATION CUMULÉE ANNUELLE DE LA VALEUR DU CAPITAL AU T3 2020 BAROMÈTRE DE TYPE DE PROPRIÉTÉ
LES BARRES OMBRÉES INDIQUENT LES BAISSES DE LA CFM DU PIC AU CREUX RATIO D’ÉLAN (% D’ACHAT / % DE VENTE)
Industriel à locataires multiples 8.2
-13.4 % Industriel à locataire unique 8.1
Industrial
Industriel
2.9 % Commerces en rangée de vente au détail de produits alimentaires 7.5
-3.6 % Terrain industriel 6.3
Residential
Résidentiel
1.2 % Résidentiel à unités multiples de banlieue 3.8
-8.1 % Bureau de classe « AA » du centre-ville 1.2
Bureaux
Downtown
au centre-ville
Office
-3.3 % Terrain de bureaux au centre-ville -1.1
-8.4 % Bureau de classe « A » de la banlieue -1.2
Suburban
Bureau Office
en banlieue
-4.0 % Hôtel -1.6
-9.4 % Terrain de bureaux en banlieue -1.6
Neighbourhood
Commerce Retail
de détail de quartier
-6.2 % Bureau de classe « B » du centre-ville -2.1
Centres communautaires -4.9 % Centre d’alimentation -2.7
Community Centres
-6.5 % Bureau de classe « B » de la banlieue -3.1
Super-centres régionaux -5.0 % Centre commercial communautaire fermé -3.7
Super Regional Malls
-12.8 % Centre commercial régional de niveau I -4.3
-7.5 % Centre commercial régional de niveau II -8.0
Regional
Centres commerciaux Malls
régionaux
-12.8 % Changement par rapport au trimestre précédent Hausse Identique Baisse
-16.0% -14.0% -12.0% -10.0% -8.0% -6.0% Source
-4.0% -2.0% 0.0%
: MSCI/REAPAC 2.0% Index
Canada Property 4.0% Source : Sondage sur les tendances en matière d’investissement du Groupe Altus au T4 202012
BENTALLGREENOAK
LES MARCHÉS DE LA DETTE PRÊTS AUX AFFAIRES CANADA PERSPECTIVE | JANVIER 2021
§ Il y a très peu de liquidités pour les centres § La bifurcation entre les dimensions de la qualité sur les taux sans risque se sont élargis de 130 à haute qualité sur les marchés primaires. Les
commerciaux de détail fermés dans cet des actifs individuels et du type de propriété est 160 points de base pour les prêts soumissions pour les espaces de bureaux ont
environnement, vu leur avenir incertain. Les devenue encore plus prononcée pendant cette hypothécaires de grande qualité. Nous avons continué d’être actives, principalement pour les
centres de vente au détail axés sur pandémie. Ce thème s’intensifiera en 2021. aussi vu une augmentation similaire des écarts bâtiments de classe A/B avec de robustes
l’alimentation et les médicaments demeurent Nous nous attendons à ce que les investisseurs des obligations de sociétés et une réévaluation propriétaires/exploitants. On a constaté
très recherchés et leurs prix se maintiennent continuent de rechercher les actifs bien situés, générale des risques à ce moment-là. également une liquidité continue pour certains
pendant la COVID malgré les défis à court bien occupés, dont le registre des loyers montre actifs de vente au détail, et ce, malgré le fait
terme auxquels les locataires axés sur les une longue durée et le crédit.
§ L’incertitude du « pic » s’est atténuée de la mi- que le secteur de la vente au détail soit le
mai à la fin mai, et les prêteurs, qui étaient
services font face. Nous pourrions constater secteur le plus touché. On s’attendait
Marché hypothécaire éclairé précédemment plus discrets, ont commencé à
une compression supplémentaire du taux de cependant à ce qu’un actif de vente au détail ait
revenir sur le marché, y compris les prêteurs
capitalisation pour ce type de commerce de § Le marché canadien des prêts hypothécaires étrangers.
un profil de location robuste (pourvu d’un
détail, vu le fort intérêt d’un grand éventail commerciaux a connu une année aventureuse magasin d’alimentation, fondé sur les besoins,
d’investisseurs et la disponibilité de et c’est le moins qu’on puisse dire. Au sommet § Le reste de l’année s’est déroulé dans un etc.) pour obtenir un financement institutionnel
financement intéressant. de la volatilité du marché à la fin du mois de contexte de forte concurrence, notamment sur le marché.
mars, les écarts des hypothèques commerciales pour les actifs industriels et multifamiliaux de
RENDEMENT DES OBLIGATIONS D’ÉTAT ÉCARTS DES PRÊTS HYPOTHÉCAIRES COMMERCIAUX PAR RAPPORT AUX RENDEMENTS DES
OBLIGATIONS DU GOUVERNEMENT DU CANADA
3.5 % Commercial
3.0 % Terme de 5 ans Terme de 10 ans
2.5 %
2.0 % 150 à 180 pb 160 à 190 pb
1.5 %
1.0 % 0.93 % Résidentiel assuré par la SCHL
0.71 %
0.5 % 0.42 % Terme de 5 ans Terme de 10 ans
80 à 95 pb 90 à 105 pb
0.0 %
1/17 4/17 7/17 10/17 1/18 4/18 7/18 10/18 1/19 4/19 7/19 10/19 1/20 4/20 7/20 10/20
Canada, 10 ans États-Unis, 10 ans Canada, 5 ans
Source : Macrobond Source : BGO Canada Research13
BENTALLGREENOAK
UNE DISCIPLINE DEVRA ÊTRE IMPOSÉE AUX PRÊTEURS. CANADA PERSPECTIVE | JANVIER 2021
ÉCARTS DU TAUX DE CAPITALISATION DE L’ÉVALUATION SUR LES OBLIGATIONS DU § La concurrence significative a pris la forme confrontés à des questions semblables sans
GOUVERNEMENT DU CANADA SUR 10 ANS d’une compétition entre les prêteurs en ce qui réponse dans le secteur des bureaux, mais les
(POINTS DE BASE) concerne l’écart et la souscription. Les écarts prêteurs n'hésiteront pas à faire des offres sur
600 du marché canadien des prêts hypothécaires des transactions dont ils estiment que la
commerciaux (Canadian Commercial Mortgage sécurité et le parrainage sont durables. Le
Loan, CML) sont maintenant à des niveaux secteur de la vente au détail semble être une
500
équivalents ou proches des niveaux précédant stratégie de valeur avec moins de concurrence
la COVID. Nous avons aussi vu certains par rapport aux autres types d’actifs, mais le
prêteurs accepter d’étendre leurs activités à la prêt doit disposer des attributs « appropriés »
400
souscription pour conclure des transactions, pour que les prêteurs institutionnels principaux
particulièrement pour les transactions puissent aller de l’avant.
industrielles. Les exemples comprennent les
300 § Les mesures prises par les prêteurs refléteront
amortissements à intérêts seulement ou étirés
tout changement que les conditions du marché
et les bénéfices complets du prêt, les
financier connaîtront et qui découleront de
200 emprunteurs ayant droit à un effet de levier
l’état de la crise sanitaire et économique en
supplémentaire dans certains cas. En général,
EN BREF
les emprunteurs détenant des titres durables
2021. Les prêteurs suivront de près les
engagements des emprunteurs à mesure que
100 ont été plus que ravis d’entrer sur le marché à
de nouveaux renseignements seront
la recherche de financement vu les taux
disponibles au début de l’année. S’il faut se fier
d’intérêt intéressants.
à la seconde moitié de 2020, on peut
0
§ Dans le futur, nous nous attendons à ce que les s’attendre à ce que les marchés des capitaux
Office - CB D
Industrial
Community
Retail - Neighbourhood
Multi-Residential
- Suburban
de-Regional
Bureaux Centre-ville
emprunteurs continuent de profiter du d’emprunt restent ouverts en 2021 pour la
détail
détail
de détail
financement bon marché disponible. La plupart des types d’actifs, mais les prêteurs
Banlieue
Multirésidentiel
demande pour les types d’actifs tels que les devront continuer à faire preuve de discipline
Retail - de
Communauté
Retail
BureauOffice
De quartier
immobilisations industrielles et multifamiliales afin de surmonter les défis qui persistent sur le
Commerce
Commerce
Commerce
Industriel
Régional
demeurera très élevée chez les prêteurs. Les marché.
marchés des capitaux d'emprunt sont
Min-Max T1/03-T3/20 T3/20 Moyenne T1/03-T3/20
Source : Indice MSCI/REALPAC Canada Property Index, Banque du Canada, MacrobondCANADA
Perspective sur
« Les conditions défavorables cycliques
BUREAU
et les changements que les stratégies
en milieu de travail connaissent
donnent du flou aux perspectives
entourant les bureaux. »15
BENTALLGREENOAK
LE REVIREMENT CYCLIQUE FRAPPE DUREMENT LES BUREAUX CANADA PERSPECTIVE | JANVIER 2021
§ Une transition vers une plus grande flexibilité dans bâtiments construits à Toronto sont préloués à CANADA : ABSORPTION DES BUREAUX DU CENTRE-VILLE
les stratégies en milieu de travail a ennuagé les 71 %, mais cela est davantage le reflet d’un (PIEDS CARRÉS, MILLIONS, TRIMESTRIELS)
perspectives à long terme pour l’immobilier de contexte de relocalisation. Les grandes banques
bureau. L’imposition de confinements et le ont loué 3,5 millions des 9,2 millions de pieds 3
ralentissement économique ont créé d’importantes carrés de nouveaux espaces en construction, ce qui
conditions défavorables à court terme qui ont eu signifie qu’elles déménagent, et qu’elles laissent 2
des répercussions disproportionnées sur les probablement au moins cette superficie derrière
marchés des bureaux du centre-ville. elles. Cet espace vidé de classe A et B plus ancien 1
a toujours constitué un risque, mais ce dernier a
§ Les conditions défavorables cycliques ont entraîné 0
été exacerbé par le moment de ce ralentissement.
la plus forte baisse négative trimestrielle de
l’absorption nette au quatrième trimestre de 2020. § Les emplois qui utilisent des bureaux ont -1
Selon l’entreprise immobilière CBRE , le taux remarquablement bien résisté pendant la Choc du
d’inoccupation en centre-ville a augmenté de pandémie. Pourtant, certaines entreprises se -2 Densification prix du
Point com COVID-
320 points de base en 2020 jusqu’à 13 %, un délestent de l’espace; les directeurs financiers CFM des occupants pétrole
19
11 sept.
niveau que l’on n’a pas vu depuis la récession dans examinent les coûts d’exploitation et réévaluent -3
les années 1990. les besoins en espace. Le potentiel de 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
changements importants aux stratégies en milieu
§ Le taux d’inoccupation directe et en sous-location Source : CBRE
de travail peut signifier que la relation historique
est en hausse. Le taux d’inoccupation en sous-
entre la création d’emplois et la demande de INOCCUPATION EN SOUS-LOCATION, BUREAUX EN CENTRE-VILLE
location est plus élevé à Toronto et à Vancouver,
bureaux sera modifiée de façon permanente, ce
où, en pourcentage du catalogue total, il a
qui rend extrêmement difficile de prévoir les
augmenté de 170 et 240 points de base 12% T2/17
conditions futures du marché.
respectivement en 2020. 4T/19 4T/20 Pic historique
§ On prévoyait déjà que l’inoccupation augmenterait § Les occupants restent prudents lorsqu’ils prennent 10%
des décisions de location à long terme. Les
à Toronto et à Vancouver avec l’arrivée de
renouvellements à court terme définissent 8% T2/17
nouveaux bureaux au cours des trois prochaines
l’environnement de location actuel. Il faudra
années. Cet espace a toutefois été bien accueilli et 6%
attendre que les perspectives de santé se clarifient
a permis de rendre les marchés plus sains en T3/04
avant de voir l’activité redémarrer de façon T3/01
équilibrant la dynamique de l’offre et de la 4% T1/09
significative. T3/12
demande, en permettant une plus grande mobilité
des locataires et en favorisant une croissance à § Pour l’instant, les taux de loyer envisagé sont 2%
long terme plus durable. maintenus, mais ils sont induits par des allocations
d’amélioration pour les locataires et des périodes 0%
§ Les futures tours de Vancouver sont prélouées à Vancouver Calgary Edmonton Toronto Ottawa Montreal
d’exemption de loyer qui exercent une pression à
58 % et reflètent largement la demande de
la baisse sur les loyers nets effectifs. Source : CBRE
nouveaux locataires. En même temps, les16
DES CHIFFRES QUE NOUS
SURVEILLONS DE PRÈS
PROFILE : Marché de la sous-location du centre-ville de Toronto
Augmentation 43 % 43 %
de 570 pb
de l’inoccupation globale est de l’espace de sous-location viendra
en espace de sous-location à échéance dans les trois ans
du taux d’inoccupation global
pendant la COVID (à 7,2 %)
39 %
de l’espace de sous-location est en classe A
75 %
des blocs de sous-location sont
50 %
de l’espace de sous-location
inférieurs à 10 000 pieds carrés est technologique et créatif
Source : CBRE, Cushman Wakefield, BGO Canada Research, T4/2017
BENTALLGREENOAK
LA FLEXIBILITÉ DÉFINIRA L’AVENIR DU BUREAU CANADA PERSPECTIVE | JANVIER 2021
§ La plus grande expérience de télétravail jamais télétravail ». Nous sommes d’accord avec le essentielle au bien-être général. Les villes § Les entreprises recherchent également une
entreprise s’est avérée largement couronnée consensus selon lequel des modèles de travail congestionnées et avec une infrastructure de plus grande flexibilité dans leur espace de
de succès, et les employés et les employeurs plus hybrides évolueront dans de nombreuses transport en commun inférieure sont bureau, ce qui peut inclure des durées de bail
s’entendent pour dire qu’il y aura une plus entreprises. Cela donne également lieu à la certainement plus vulnérables aux tendances plus courtes, une utilisation accrue de
grande flexibilité dans les modalités de travail notion de « troisième » espace, qui pourrait qui entourent le télétravail. l’« espace-service » (WeWork, Regus, etc.) et
après la COVID. Toutefois, de nombreuses être un café, un hall d’hôtel, un espace de la décentralisation de l’empreinte de leur
entreprises s’inquiètent des répercussions sur travail partagé ou partout où il y a une
§ Le point de vue qui domine est celui selon bureau pour accommoder la plus grande
lequel les organisations qui adoptent une plus
la culture de l’entreprise, l’intégration et la connectivité mobile. répartition géographique des travailleurs.
grande flexibilité auront un meilleur accès à un
formation des employés et sur la capacité à
collaborer efficacement et à stimuler
§ Nous nous attendons à ce que les employés plus grand bassin de talents diversifiés. § Le cadre suivant illustre notre perception de
aient un plus grand choix quant à la façon et à Cependant, le télétravail à temps plein crée l’avenir de l’environnement de bureau et dont
l’innovation à long terme.
l’endroit où le travail sera effectué pour souvent de l’isolement, ce qui peut limiter la nous surveillons les tendances.
§ L’avenir du travail intellectuel est mieux décrit maximiser la productivité et la satisfaction au mise en œuvre pratique de divers points de
comme une « meilleure intégration entre le travail. Pour de nombreuses personnes, la vue et soulever des préoccupations au sujet
travail et la maison » plutôt que « le réduction des temps de déplacement est de la santé et du bien-être des employés.
FLEXIBILITÉ LE BUREAU CONSERVE SON ÉLAN VERS LA QUALITÉ DÉDENSIFICATION DÉCENTRALISATION
IMPORTANCE
La flexibilité sera la clé de l’avenir du Le bureau physique continuera d’être La santé, la sécurité et le bien-être des Est-ce que les exigences de distanciation Comment la décentralisation du travail
travail intellectuel. Les employés un « outil de productivité » des employés sont essentiels. Il faut physique disparaîtront une fois que nous intellectuel affecte-t-elle la demande
veulent des modalités de travail plus travailleurs intellectuels. Il demeure s’attendre à voir un élan vers des biens aurons été vaccinés, ou montrent-elles d’espace de travail? Comment notre
souples et les entreprises veulent offrir une infrastructure essentielle à la immobiliers de haute qualité qui une transition vers la dédensification? capacité à travailler n’importe où
plus de flexibilité. culture et à la collaboration. pourront répondre aux facteurs Comment les besoins en espace peuvent- influence-t-elle notre choix de l’endroit
environnementaux et sociaux et à ceux ils changer et devenir un bureau repensé où vivre et se divertir?
de la gouvernance. pour un travail collaboratif « la plupart
du temps? »BENTALLGREENOAK
LE RENDEMENT DES ACTIFS VARIERA GRANDEMENT CANADA PERSPECTIVE | JANVIER 2021
LISTE POUR UNE MEILLEURE RÉSILIENCE : POINTS RELATIFS AUX § La mesure de ces forces compensatoires § Ces caractéristiques clés sont notamment
INVESTISSEMENTS DANS LES BUREAUX déterminera en fin de compte l’incidence l’accessibilité multimodale, la résilience
structurelle nette sur la demande en matière climatique, l’accent sur la santé et le bien-
d’espace de bureau, les loyers effectifs et les être, l’efficacité opérationnelle, le crédit
évaluations. Les répercussions à moyen et à important des locataires et les
long terme sont inconnues, mais les risques emplacements qui sont riches en
tendent vers le bas et auront un impact commodités et qui tirent profit des
þ UN SEUL MOT : EMPLACEMENT! þ QUALITÉ DES BÂTIMENTS disproportionné sur les bâtiments de économies d’agglomération. Nous croyons
• Accessibilité à pied • Meilleur de sa catégorie catégories B et C de qualité inférieure. que les actifs solides dans ces domaines
• Résilience climatique continueront d’entraîner des flux de
• Accessibilité multimodale § Malheureusement, il est peu probable que
trésorerie stables et des rendements
• Riche en commodités • Caractéristiques de santé et du bien-être les choses se clarifient avant une
intéressants qui seront ajustés en fonction
• Grand intérêt de la part des utilisateurs • Compatible avec la technologie vaccination à grande échelle, au retour des
des risques.
• Peu de dépenses en capital travailleurs au bureau.
• Avantages des économies d’agglomération
par rapport aux effets sur le réseau • Espace flexible § L’environnement de bureau n’approche
aucunement à sa fin. Il continuera d’être un
outil intégral du « coffre à outils de
productivité » du travailleur intellectuel. Et
pour les employeurs, il restera une
infrastructure essentielle à la culture et à la
collaboration de l’entreprise. Mais alors que
þ REGISTRE DES LOYERS DÉFENDABLES þ DYNAMIQUE DU MARCHÉ nous pensons à la création du portefeuille,
nous voyons de plus en plus le secteur des
• Profil d’échéance des contrats de location • Liquidité élevée
bureaux comme un investissement
échelonnés • Dynamique favorable de l’offre et de la
idiosyncrasique qui nécessite que l’on porte
• Forte cote de crédit des locataires demande
une attention accrue envers la sélection des
• Caractère plausible du télétravail faible • Obstacles à long terme à l’offre sous-marchés, le profil des locataires et les
• Profil de risque ou de croissance du • Passerelle contre secondaire caractéristiques des bâtiments qui en font
secteur • Centre-ville c. « suburbain » c. banlieue une destination attrayante.
• Locataires de « taille appropriée »
• Synergies entre les locataires Source : BGO Canada ResearchCANADA
Perspective sur
COMMERCE « La COVID a accéléré de nombreuses
faillites dans le domaine de la vente
au détail qui laisseront des cicatrices
DE DÉTAIL permanentes. »20
BENTALLGREENOAK
LE COMMERCE BRIQUE ET MORTIER CONTINUE DE PERDRE DES VENTES CANADA PERSPECTIVE | JANVIER 2021
§ Le rebond que les ventes au détail ont § Quand on pense à ce que 2021 nous CANADA : VENTES MENSUELLES AU DÉTAIL DE BASE
connu a été assez remarquable; l’activité réserve, il faut remarquer que les ménages MILLIARDS DE DOLLARS, EN DATE D’OCTOBRE 2020, RELEVÉ EN DÉCEMBRE 2020
dépasse maintenant les niveaux qui ont accumulé un montant considérable
précèdent la COVID. Il a été soutenu en d’économies au cours de la dernière année, $40
grande partie par les transferts soit près de 200 milliards de dollars. Pour
gouvernementaux aux ménages, ce qui a mettre cela en contexte, RBC Capital $35 $35
plus que compensé les pertes de salaires Markets suggère que cette somme suffit
dans leur ensemble, mais il a également été pour couvrir les dépenses globales des
renforcé par les dollars qui auraient été consommateurs dans les restaurants et les $30
dépensés pour des sorties au restaurant, hôtels pendant plus de deux ans. Ces $27
dans des bars, pour des spectacles et des économies alimentent la demande latente
$25
voyages. qui n’attend que d’être relâchée une fois
que la vaccination sera répandue et que les
§ Le commerce de détail traditionnel brique
restrictions seront levées. $20
et mortier n’a pas profité des gains dans les
07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
dépenses de vente au détail, sauf dans le § Il s’agira d’un coup de pouce indispensable
Source : Statistiques Canada
cas des détaillants essentiels et de produits pour le commerce de détail brique et
de rénovation, car cuisiner à la maison et mortier. Mais la majeure partie des CANADA : VENTES DANS LES SERVICES ALIMENTAIRES ET DE BOISSON
améliorer le bureau à domicile ont fait dépenses seront dirigées vers le commerce MILLIARDS DE DOLLARS, EN DATE D’OCTOBRE 2020, RELEVÉ EN DÉCEMBRE 2020
grandement partie du quotidien. Le point le de détail « d’expérience » et les voyages
plus frappant est que le commerce dont tous s’ennuient. Les gains ne $7
électronique a saisi une part s’accumuleront probablement pas dans les
$6
disproportionnée des dépenses. Les catégories que l’on retrouve habituellement
prévisions consensuelles suggèrent que la dans les centres commerciaux fermés et, $5 $4.7
pénétration du commerce électronique est dans une moindre mesure, dans les $4
passée d’environ 10 % avant la COVID à mégacentres commerciaux, mais elles
15 % sur une base durable. devraient aider les détaillants urbains en $3
$2.5
difficulté. $2
$1
$0
08
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2020
20
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20
20
20
20
Source : Statistiques Canada21
FERMETURE DES MAGASINS DE DÉTAIL AU
CANADA EN 2020
1 800 6,4 millions 53 %
magasins de pi. ca. (estimatif) de détaillants de vêtements
• Le triple du niveau de 2019 • Mais seulement ~1 % de toutes les • Mesure en pieds carrés
superficies de vente au détail
Source : RBC Capital Markets, BGO Canada Research
Les fermetures de magasins sont en hausse,
plus de fermetures au cours de l’année à venir22
BENTALLGREENOAK
D’AUTRES DIFFICULTÉS EN VUE CANADA PERSPECTIVE | JANVIER 2021
CANADA : OUVERTURES ET FERMETURES D’ENTREPRISES § Les données portant sur la première vague de la § La survie de nombreuses petites entreprises
EN DATE DE SEPTEMBRE 2020, RELEVÉ EN DÉCEMBRE 2020 pandémie ont montré que les entreprises dépendra de la réussite du déploiement de l’aide
canadiennes ont été étonnamment résilientes. gouvernementale. Contrairement à sa version
100 000 Quand les mesures de confinement se sont précédente, qui obligeait les propriétaires à
Fermetures Ouvertures atténuées pendant les mois d’été, les ouvertures de demander du soutien, la nouvelle subvention
80 000 magasins ont rapidement rebondi, et le rythme des d'urgence du Canada pour le loyer est plus ciblée;
fermetures a convergé vers les niveaux d’avant la les paiements sont remis directement aux locataires
60 000
COVID. et propriétaires admissibles. Elle a été conçue pour
subventionner les intérêts hypothécaires
40 000 § Cela dit, la reprise complète n’a pas encore eu lieu;
commerciaux ou les paiements de loyer tout en
le niveau d’activités continues était encore 9 %
s’ajustant en fonction de l’ampleur de la perte de
20 000 inférieur aux niveaux précédant la COVID, selon les
revenus, ce qui constitue une bouée indispensable.
dernières données allant jusqu’en septembre. Les
0 points chauds de la COVID (Montréal, Toronto et § Quand nous sortirons de l’essor des dépenses post-
janv.-17 juil.-17 janv.-18 juil.-18 janv.-19 juil.-19 janv.-20 juil.-20 Vancouver) ont connu le plus grand nombre de pandémique, l’une des questions clés sera de savoir
Source : Statistiques Canada
victimes d’affaires. Il n’est pas surprenant que les s’il y aura un changement prononcé chez le
CANADA : % DE CHANGEMENT DANS LES ENTREPRISES EN ACTIVITÉS DE secteurs axés sur les services comme l’alimentation consommateur qui deviendra plus « prudent », qui
FÉVR. 2020 À SEPT. 2020 et l’hébergement fassent partie des secteurs les plus mettra de côté plus d’économies et se concentrera
touchés, tandis que les secteurs de production de sur l’« essentiel »; ce changement entraînerait un
0%
biens et d’utilisation de bureaux s’en sont mieux ralentissement de la demande globale. Les dépenses
-4 % tirés. non discrétionnaires font également face à des
conditions démographiques favorables, vu que la
-8 % § Néanmoins, un long et sombre hiver s’annonce
grande population de la génération Y vieillit et
avant qu’on puisse envisager la fin de la pandémie.
-12 % fonde une famille, soit généralement la période
Nous nous attendons à ce que les faillites
pendant laquelle la consommation d’articles
-16 %
demeurent nombreuses et à ce que la rationalisation
essentiels des ménages est la plus grande.
des magasins se poursuive en 2021. La Fédération
Aut res service s
Transpor t et en trep osage
Prod uction manufactu rièr e
Exp loitation min ièr e,
Finan ce s et assuran ce s
Immobilier
Information et cu ltur e
Foresterie
Total
pé trolière et gazièr e
Administr ation e t sou tien
Con st ruction
Commer ce d e gr os
Ser vices p ublics
Professionnels, scien ces et
Arts et d iver tisse ment
Héberg ement et nourriture
Commer ce d e d étail
Tourisme
canadienne de l’entreprise indépendante a suggéré § Pour ces raisons, nous continuons de croire qu’il y
tech nologies
que plus de 225 000 petites entreprises pourraient aura une forte demande pour la vente au détail
disparaître pendant la pandémie, dont plusieurs d’articles « nécessaires » à l’avenir et nous nous
seront des locataires au détail. attendons à ce que la pression à la hausse sur les
prix persiste.
Source : Statistiques CanadaVous pouvez aussi lire
