RESTRUCTURING Numéro Spécial - Cjoint
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Le Magazine des
Affaires
Pour une meilleure information des professionnels
Numéro Spécial
RESTRUCTURING
ÉDITION 2018
w Le marché du restructuring
w Les opérations marquantes
w Cas pratiques et expertises
w Table ronde retournement
w Répertoire des acteurs
w Classements
Décembre 2018 Editorial 3
Le Magazine des
Créé en 1981, Racine est un cabinet d’avocats de droit des affaires
qui réunit près de 200 avocats, dont 70 associés. Nos avocats
Affaires
Pour une meilleure information des professionnels
conseillent des entreprises françaises et étrangères et interviennent Coordonnées Le paradoxe des chiffres
tant en conseil qu’en contentieux dans tous les domaines du droit du Magazine des Affaires
des affaires.
Info Eco SARL
La France devrait enregistrer 53 000 défaillances
L’équipe restructuring composée de 5 associés et de 10 collaborateurs Siège social :
en 2018, soit un nombre au plus bas depuis
est en capacité d’intervenir sur toutes les problématiques liées aux 8 rue Louis Philippe
une dizaine d’années. L’économie française va
mieux, les entreprises sont mieux gérées, avec
difficultés financières, économiques et sociales des entreprises. 92200 Neuilly-sur-Seine
des structures de bilans plus équilibrées et une
Téléphone de la rédaction : meilleure gestion de leur BFR. Nous devrions donc
Prévenir et traiter les difficultés des entreprises 01 47 22 63 13 nous réjouir de cette embellie et regarder le futur
avec sérénité, d’autant que l’évolution favorable
Site Web : de la réglementation, portée par loi PACTE, devrait
— Diagnostic et élaboration de stratégies http://www.magazinedesaffaires.com faciliter le rebond des entrepreneurs. Elle inclut
— Ouverture du mandat ad hoc ou de la conciliation une réforme des sûretés qui vise à les rendre plus
— Négociation des accords de conciliation Dépôt légal à la parution efficaces notamment en procédure collective,
— Préparation et mise en place du redressement judiciaire Olivier Bénureau
N° de commission paritaire : et donc à favoriser les droits des créanciers et
— Elaboration du plan de continuation ou du plan de reprise en cession 0507 I 86585 l’octroi de financements pour les entreprises en
— Prévention des risques de sanction ISSN : 1770-4103 difficulté.
Traiter tous les aspects juridiques Impression :
Imprimerie Jouve
Et pourtant. Des évènements tels que le Brexit, les tensions commerciales
entre les américains et la Chine, et tout récemment les mouvements
733, rue St Léonard sociaux pèsent sur plusieurs secteurs de notre économie. L’automobile,
— Droit social 53100 Mayenne l’aéronautique et surtout le retail sont particulièrement touchés. Car
— Droit du financement certaines enseignes réalisent jusqu’à un tiers de leur chiffre d’affaires
— M&A lié au aux restructurations Directeur de la Rédaction : pendant la période des fêtes de fin d’année. Louis Margueritte, secrétaire
— Droit de la concurrence française et de l’Union Européenne Olivier Bénureau
général du CIRI, reconnaît porter une véritable attention au secteur du
— Fiscalité (ob@magazinedesaffaires.com)
retail, « pour lesquels des restructurations vont continuer à s’opérer ». La
Téléphone :
période est compliquée et « nous devons laisser leur chance à ceux qui
01 47 22 63 13
Accompagner tous les acteurs ont de vrais projets de transformation », poursuit Louis Margueritte. C’est
justement le thème que nous avons choisi de mettre en avant dans ce
Journaliste :
Bilal Chennoune
numéro en réunissant neuf spécialistes du rebond parmi lesquels deux
— Débiteurs
(bchennoune@magazinedesaffaires.com)
dirigeants d’exception : Bruno Blaser, président d’Emova Group et Marc
— Actionnaires
Osina, directeur financier du groupe Brandt. Tous deux reviennent avec
— Repreneurs
Journaliste : humilité sur les étapes clefs d’un retournement.
— Créanciers
Coline Ziegler
(coline.ziegler@magazinedesaffaires.com) Enfin, ce numéro est également l’occasion de présenter dans un
panorama complet l’ensemble des acteurs intervenant en restructuring.
Les associés en restructuring Maquettiste, Infographiste :
Maroua de Lène Mirouze
(m.delenemirouze@magazinedesaffaires.com)
Olivier Bénureau
Antoine Diesbecq Laurent Jourdan
Directeur de publication :
— —
Olivier Bénureau
adiesbecq@racine.eu ljourdan@racine.eu (ob@magazinedesaffaires.com)
Emmanuel Laverrière Barna Evva
TARIFS D'ABONNEMENT
— — Abonnement Premium : 10 numéros dont 2 Guides et accès internet :
elaverriere@racine.eu bevva@racine.eu 990 € HT (1 044,45€ TTC)
Abonnement Premium Entreprise : 5 exemplaires par numéro, invitations
petits-déjeuners conférences et accès internet :
Frédéric Broud 1800 € HT (1 890€ TTC)
— Payer par virement ou chèque à l’ordre de :
fbroud@racine.eu Info Éco SARL - 8 rue Louis Philippe 92200 Neuilly-sur-Seine
Paris - Bordeaux - Lyon - Marseille - Nantes - Strasbourg - Bruxelles
40, rue de Courcelles 75008 Paris T. +33 (0)1 44 82 43 00 www.racine.eu
sommaire
Spécial Restructuring 2018
MDA N° 137 – Décembre 2018
Constru i r e e n sem b l e v otre p roj et
Alixio, groupe de conseil créé en 2010 par Raymond Soubie, accompagne
les décideurs d’entreprises dans leurs transformations RH stratégiques, RESTRUCTURATION
organisationnelles et managériales.
12 Le marché du Restructuring
Grâce à la richesse de nos expertises et à la complémentarité de nos Ce qui a changé dans la conduite des restructurations
P.12
équipes, nous nous engageons auprès de vous pour la réussite de vos en 2018 : réponses des meilleurs spécialistes
projets à forts enjeux humains.
OPÉRATIONS MARQUANTES
20 Areva, Maranatha, La Grande
90 Implantations
en France 500 Consultants 81M€ Chiffre
d’affaires Recré, IKKS...
P.24 P.20
CAS PRATIQUES ET EXPERTISES
2018 RÉFÉRENCE INCONTOURNABLE
28/30 Expertises
Les reprises à la barre, un outil de croissance externe
Loi pacte : la France, acteur d’un droit européen de
l’insolvabilité...
P.30 P.28
TABLE RONDE
P L U S D E 5 0 0 C L I E N T S
36 Table ronde retournement
Les Clefs du retournement en 2018
Fortune 500 NYSE S B F 120
entreprises entreprises institutions fonds
P.36
internationales françaises publiques d’investissement
RÉPERTOIRE DES ACTEURS ET CLASSEMENTS
NOS PRINCIPES D’INTERVENTION 55 Répertoire des acteurs
Panorama des acteurs du restructuring, avec un focus sur
Répertoire Classement
Restructuring
des acteurs
leur positionnement et leurs dossiers récents.
104 Classements Restructuring (Édition 2018)
P.54 P.104
Avocats, banquiers, administrateurs judiciaires, conseils
MÉDIATION CO- MOBILISATION SUR-MESURE COLLABORATION financiers, dirigeants de crise, managers de transition...
CONSTRUCTION DES ÉQUIPES
Le Restructuring en
chiffres 01
212 230 000 18
h é
m arc ing
Procédures de sauvegarde, Emplois sauvés depuis Grands Tribunaux de
Le stru r
au cours des 9 premiers 2008 par les acteurs Commerce et 1 TGI
mois 2018 du Restructuring intervenant sur des dossiers
de plus 400 emplois c t u
R e
du
93% 53 000 40
des défaillances Défaillances en 2018 Dossiers d’entreprises en
d’entreprises en France difficulté traités par le Ciri
sont des TPE PME en 2018
9 +4,5% 35 000
P.8 Les défaillances d’entreprises passent sous la barre
des 53 000 en 2018
Entreprises sur 10 entrées Défaillantes sont situées Emplois menacés par P.11 “La chute n’est pas un échec. L’échec est de rester là
en procédure collective en île-de-France au 3ème l’ensemble des défaillances où on est tombé”
finissent en liquidation trilestre 2018 d’entreprises au premier
judiciaire trimestre 2018 P.12 Ce qui a changé dans la conduite des restructurations
en 2018 : réponses des meilleurs spécialistes
734 250 1 200
Mandataires / Membres de l’Association Professionnels du
Administrateurs pour le Retournement des Restructuring en France
juridiciaires Entreprises
8 Le marché du Restructuring Décembre 2018 Décembre 2018 Le marché du Restructuring 9
Les défaillances d’entreprises passent Les défaillances d’entreprises de plus de 20M euros de chiffre d’affaires, ou effectif supérieur à
es d’entreprises (Contre 70 en 2017).
200, au cours du 3e trimestre 2018 (données non consolidées, dernier bilan disponible)
Le pays du fromage, la Nor-
Les Défaillances d’entreprises en région au 3ème trimestre 2018
Les Défaillances d’entreprises en région au 3ème trimestre 2018
sous la barre des 53 000 en 2018 mandie a elle aussi une forte hausse
RAISON SOCIALE ACTIVITE NAF DPT EFFECTIF CA (M€) ANNEE DERNIER PROCEDURE MOIS
BILAN PUBLIÉ PROCEDURE
(+ 13 %). Elle détient 529 défaillances
COMMERCE DE DÉTAIL DE JEUX ET 4765Z 77 1315 326,8 2017 RJ JUILLET
TOYS R US
JOUETS EN MAGASIN SPÉCIALISÉ
AUDIM COMMERCE INTERENTREPRISES DE 4652Z 93 33 158,4 2014 RJ AOUT
COMPOSANTS ET D'ÉQUI. ÉLECTRO. ET
TÉLÉCOM. d’entreprises lorsqu’un an auparavant CONVERSION EN LJ OCTOBRE
SBMTP COMMERCE INTERENTREPRISES DE
MACHINES POUR L'EXTRACTION, LA
CONSTRUCTION ET LE GÉNIE CIVIL
4663Z 75
elle en avait 469. Cependant, elle reste
201 72,3 2016 RJ SEPTEMBRE
COOKUP SOLUTIONS COMMERCE INTERENTREPRISES DE 4639A 57
loin de ce qu’elle a connu en 2015 avec
16 71,0 2015 RJ JUILLET 900
Selon une étude d’Altares, la France devrait enregistrer environ 53 000 défaillances. Il s’agit là d’un (+10,8%)
PRODUITS SURGELÉS
NFM TECHNOLOGIES FABRICATION DE MACHINES POUR
L'EXTRACTION OU LA CONSTRUCTION
2892Z 69
621 procédures.
261 65,7 2016 RJ AOUT
recul sensible des dépôts de bilan même si cela correspond à un total d’emplois menacés de 34 900 CHARPENTES FRANCAISES FABRICATION DE CHARPENTES ET
D'AUTRES MENUISERIES
1623Z 35
Les Hauts-de-France enregistrent
300 59,0 2013 RJ JUILLET 529
(+12,8%)
(contre 35 100 un an plus tôt). Thierry Millon, directeur des études Altares, revient en détail sur les ATELIERS DES JANVES FORGE, ESTAMPAGE, MATRIÇAGE -
MÉTALLURGIE DES POUDRES
2550A 8 235 58,8 2017
une légère augmentation (+11 %),
RJ SEPTEMBRE 2 368
(+4,5%) 949
(+15,9%)
tendances observées par secteur et régions.
RÉCUPÉRATION DE DÉCHETS TRIÉS 3832Z 34 104 39,4 2015 SAUVEGARDE JUILLET 434
avec 900 procédures ouvertes. Les
DELTA RECYCLAGE
(+3,1%)
MENUISERIE GREGOIRE FABRICATION DE PORTES ET FENÊTRES 2512Z 24 291 37,7 2015 RJ JUILLET
EN MÉTAL PLAN DE CESSION AOUT 2018
autres régions connaissent elles aussi CONCILIATION SEPTEMBRE 2017
PANORAMA
INTERNATIONAL TÉLÉCOMMUNICATIONS FILAIRES 6110Z 92 32 36,9 2016 RJ AOUT 497
S
TELECOMMUNICATION
NETWORK France une augmentation du nombre de dé- CONVERSION EN LJ OCTOBRE (-5,2%)
ans surprise, le taux des défail- du 3e trimestre 2017, elle repasse tives. « Les trois quarts des jugements BFCTP
COMMERCE INTERENTREPRISES DE
MACHINES POUR L'EXTRACTION, LA
4663Z 75 17 33,8 2015
faillances d’entreprises. Nous con-
2016 CONFIDEN-
RJ SEPTEMBRE
407
(+7,7%)
427
(-0,7%)
CONSTRUCTION ET LE GÉNIE CIVIL TIEL
GÉNÉRAL
lances a continué de baisser en au-dessus de 11 500 sur le 3 trimes- concernent des micro-entreprises de
e
ATLANTIQUE ALIMENTAIRE
FABRICATION DE PLATS PRÉPARÉS 1085Z 17
tactons que la Nouvelle-Aquitaine
173 27,7 2016 RJ JUILLET
2018. Certes, le troisième tri- tre 2018. En tendance, cela représente moins de trois salariés, mais plus d’une BT ZIMAT
CONSTRUCTION DE MAISONS
INDIVIDUELLES
4120A 77 23 26,8 2016
+8 %, en Occitanie et Île-de-France
SAUVEGARDE SEPTEMBRE
mestre a connu une légère augmenta- une hausse de 6,8% qu’il convient trentaine de structures de plus de 100 SOCIETE DE TRANSFOR-
MATION DES PLASTIQUES
SOTRAP
FABRICATION D'ÉLÉMENTS EN MATIÈRES
PLASTIQUES POUR LA CONSTRUCTION
2223Z 24 188 26,5
+ 5 % et en Bretagne + 3 %.
2015 RJ
PLAN DE CESSION
CONCILIATION
JUILLET
AOUT 2018
SEPTEMBRE 2017
970
tion (11 500 défaillances) mais cela ne de modérer du fait d’un nombre très salariés sont encore passées devant le IMPRIMERIE VALBLOR AUTRE IMPRIMERIE (LABEUR) 1812Z 67 140 24,0 2015 RJ JUILLET (+7,7 %)
1 248
remet pas en cause une tendance con- exceptionnel de jugements et d’exten- tribunal ce trimestre, soit une défail- (-4,6 %)
FABRICATION DE PIÈCES TECHNIQUES À
SARPLAST INDUSTRIE 2229A 57 102 20,4 2016 RJ JUILLET
Les défaillances des entreprises re-
BASE DE MATIÈRES PLASTIQUES
BIEN VIVRE A DOMICILE
tinue depuis 10 ans. Le nombre d’em- sions de procédures de redressement lance de grosses PME tous les deux BVAD (Association)
AIDE À DOMICILE 8810A 3
montent dans plusieurs secteurs
250 - - SAUVEGARDE SEPTEMBRE
Les défaillances d’entreprises enflent
JAMES SECURITE ACTIVITÉS DE SÉCURITÉ PRIVÉE 8010Z 91 242 7,6 2015 RJ SEPTEMBRE
plois menacés au troisième trimestre judiciaire prononcées en août par jours ouvrés », souligne Thierry Mil- YUULOG France
ENTREPOSAGE ET STOCKAGE NON
FRIGORIFIQUE
5210B 76 219 -
CRÉATION
08/2017
RJ AOUT
atteint 35 000 alors que cinq ans plus le Tribunal Mixte de Commerce de lon.
de nouveau cet été
RHONE INSERTION
ENVIRONNEMENT (Asso-
ciation) Dans les différents secteurs profession-
SERVICES D'AMÉNAGEMENT PAYSAGER 8130Z 69 230 - - RJ SEPTEMBRE 1 019 1 061
(-10,7%)
tôt à la même période on en comptait Saint-Denis de la Réunion sur plus de
(+5,4%)
nels, il est possible de voir également
56 000. En l’espace de cinq années, le 300 SNC filiales sans revenu de la so- Et les Régions, elles en sont où ? les variations. En ce qui concerne le do-
nombre a donc été réduit d’un gros 11 ciété563 procédures
GESDOM. Corrigée de cette collectives
dé- enregistrées au maine de la construction, un fort recul 93
tiers. Une amélioration très visible, qui cision technique, l’évolution demeure En tendance, les données trimestri- (+32,9%)
3e trimestre 2018 (+6,8% vs T3 2017) des défaillances d’entreprises avait été
Source : Altares
fait baisser la sinistralité notamment défavorable et tombe sous les 4%. elles ont été troublées par les chiffres enregistré un an plus tôt avec – 11 %.
pour les PME et également pour les Sur le seul territoire métropolitain, le de la Réunion (Dom-Tom) avec plus Ces trois derniers mois 2018 ont arrêté > 10%
TPE. Sur le seuldes
nombre territoire
défaillancesmétropolitain,
d’entreprisesla hausse de 500 est de +3,3%d’entreprises
défaillances ; ce 0 % à 10 %
Un trimestre atypique pour la Réunion cette avancée. La sinistralité augmente
10 Le marché du Restructuring Décembre 2018 Décembre 2018 Le marché du Restructuring 11
‘‘ La chute n’est pas un échec.
habillement (-10,8 %) et le service Evolution des défaillances d’entreprises en France sur 10 ans
informatique (- 2,3 %). Si dans cer- Evolution des défaillances d’entreprises en France sur 10 ans
(Données 12(Données 12- Sept
mois glissants mois2008
glissants
à Sept -2018)
Sept 2008 à Sept 2018)
taines matières les procédures sont en
pleine régression en l’espace de trois
mois, il n’en est pas de même dans L’échec est de rester là où on
est tombé ’’
65000
tous les secteurs d’activités. Les évo- 63000 64 498
lutions des défaillances d’entreprise les 63 924
janvier 2010
février 2014
64 333
plus significatives se trouvent dans les 61000 mars 2015
secteurs suivants : les boulangeries-pâ- 59000
59 573
mai 2012
tisseries (+ 27,8 %), la restauration 57000
rapide (+23,7 %), le transport routier 55000
55 266
sept 2017
(+ 17,2 %), la construction de maison
53 836
54 000 Par Valery Diaz-Martinat, Associée responsable de l’activité restructuring chez Degroux Brugère.
individuelle (+16,4 %) et le commerce
53000
sept 2008 54 100
5
sept 2018
de véhicule auto (+ 14,5 %). 51000
7.000 procédures collectives en de gestion, alors même qu’elle permet précédemment effectués. Le dirigeant
49000
Statistiques des défaillances par activité par nature de procédure
France en 2017, vraisemblable- d’engager la responsabilité du dirigeant est sollicité sans cesse. L’ouverture d’une
Source : Altares
« On ne mord pas la main qui nous 47000 ment 55 000 en 2018. Derrière de droit (ou de (suite) fait) et de mettre à sa procédure collective sape son autorité
nourrit ! En données glissées sur 2017 2018 ces chiffres, il y a évidemment les sala- charge l’intégralité du passif 2017 de la so- du fait 2018 de la nomination d’un adminis-
45000
12 mois, le nombre de défaillances sept-08
Activités
SEPT-08 mars-09s
MARS-09 ept-09
SEPT-09 mars-10s
MARS-10 ept-10
SEPT-10 mars-11s
MARS-11 ept-11
SEPT-11 mars-12s
MARS-12 ept-12
SEPT-12 mars-13s
MARS-13 ept-13
SEPT-13 mars-14s
Sauv.MARS-14 ept-14
RJ
SEPT-14 mars-15s
LJ
MARS-15 ept-15 mars-16s
Total
SEPT-15 MARS-16 ept-16
SEPT-16 mars-17s
Sauv. RJ
MARS-17 ept-17
SEPT-17 mars-18s
LJ ept-18
Total
MARS-18 SEPT-18
EVOLUTION
2018 T3 /
TAUX DE
LIQUIDATIONS
riés concernés par
Activités
ces procédures, mais ciété en liquidation
Sauv. judiciaire.
RJ LJ Total Sauv. RJ
trateur
LJ
judiciaire.
Total EVOLUTION
2018 T3 / Pourtant,
TAUX DE
LIQUIDATIONS il doit con-
d’entreprises était tombé sous le seuil 2017 T3 JUDICAIRES
également les dirigeants qui voient leur tinuer à gérer ses affaires. Il doit donc
2017 T3 JUDICAIRES
des 54000 depuis le mois de mars AGRICULTURE 10 144 84 238 8 146 103 257 8,0% 40,1%
quotidien
SERVICES AUX PARTICULIERS
personnel et professionnel Avant l’ouverture 4
de112
la procédure,
319 435 3
il111 358
s’appuyer
472 8,5%
sur 16,1%
ses équipes
75,8%
79,2%pour répondre
2018. Mais en septembre, nous re- Statistiques
Statistiques desdes défaillances
défaillances
Chasse, pêche, forêt
par par activité
activité par par nature
nature
19 23
de procédure
42
de procédure13 22 35 -16,7% 62,9% Activités de réparation
est desouvent
1
difficile
14 47 62 15 57 72
39,8% bouleversé, et qui doivent pourtant 3 (suite)79pour 207 le 289 dirigeant 73 à225toutes
300 ces sollicitations. Le dirigeant
Culture 4 49 25 78 3 62 43 108 38,5% Coiffeurs, soins beauté et
2 3,8% 75,0%
Elevage 6 76 36 118 5 71 38 114 -3,4% 33,3% corporels
passons de nouveau au-dessus à la CONSTRUCTION 50 795 1839 2684 40 792 1925 2757 2,7% 69,8% continuer à faire fonctionner l’entre- de àprendre
Autres services la personne en considération
19 65
2017
en84 amont 1 23 doit
76 comprendre qu’il ne peut sauver
100
2018
19,0% 76,0%
2017
789 2018
830
faveur d’un évènement plus technique BÂTIMENT
Activités
Gros œuvre 2
Sauv.
228
RJ
559
LJ Total
11
Sauv.7
232
RJ
587
LJ Total
5,2%
EVOLUTION
70,7%
TAUX
HÉBERGEMENT, RESTAURATION, DÉBITS DE
DE prise en cette BOISSON
période
Activités de crise. Difficile l’ampleur des Sauv. difficultés.
31 461
RJ IlLJ estTotal
996 pourtant
1488 27
Sauv. RJ seul
506 1070
LJ le
1603
navire.
Total L’entreprise
7,7%
EVOLUTION 66,7%
TAUX DE a des forces
Second œuvre
L’info B for B sous 13 407 975 1395 392 1035 1434
2018
2,8%
T3 /
72,2%
LIQUIDATIONS 83 71 2018 T3 / LIQUIDATIONS
qu’économique, a savoir les procédures Travaux Publics 4 37 66 107 1 47 81 129 20,6% 62,8%
» capital d’être en20mesure
Hébergement 5 34
de775les 1148
44
identifier-7 23 41 -14,5% 57,7%
l’angle data 78,0% ainsi d’ignorer le « syndrome des 3DRestauration 386 vives, il faut savoir les67,5%
solliciter et sur-
2017 T3 JUDICAIRES 2017 T3 JUDICAIRES
IMMOBILIER Promotion immobilière 6 8 26 40 2 7 32 41 2,5% 353 18 838 1242 8,2%
réunionnaises. Le dernier trimestre AGRICULTURE Agences immobilières 10 13
144 54
84 67
238 8 20
146 54
103 74
257 10,4%
8,0% 73,0%
40,1%
(dépôt de bilan, dépression, divorce) qui
SERVICES AUX PARTICULIERS par anticipation4 et ne
Dont Restauration traditionnelle
Dont Restauration rapide
17
3
241
101
112 pas319
462
285 en minimiser
720
389
15
435
1
244
127
3
455
111
353
714
monter
358
481
472
-0,8%
les défections.
23,7%
8,5%
63,7%
73,4%
Il est nécessaire
75,8%
Autres
Chasse,activités immobilières
pêche, forêt 25 102
19 159
23 286
42 19 94
13 136
22 249
35 -12,9%
-16,7% 54,6%
62,9% Activités
Débits dede réparation
boissons 1
6 14
74 47
177 62
257 2 15
97 57
191 72
290 16,1%
12,8% 79,2%
65,9%
pourrait malgré tout permettre de nous COMMERCE
Culture
37
4
562
49
1935
25
2534
78
39
3
543
62
1934
43
2516
108
-0,7%
38,5% 39,8% peut toucher AUTRES
76,9%
le chef d’entreprise
ACTIVITÉS à cette les deconséquences.
Coiffeurs, soins beauté et 8 Pour
3
228 ce391
79 207
faire,627échang-
289
14
2
243 d’identifier
73
427
225
684
300 en interne
9,1%
3,8% et
62,4%
75,0% en externe les
COMMERCE & RÉPARATION VÉHICULES Commerce & réparation véhicules 3 120 291 414 6 131 300 437 5,6% 68,6% corporels
rapprocher des 53 000 comme durant COMMERCE DE DÉTAIL
CONSTRUCTION
Elevage
Magasins multi-rayons
6
50
76
45
795
36
109
1839
118
154
2684
5
2
40
71
28
792
38
126
1925
114
156
2757
-3,4%
1,3%
2,7%
33,3%
69,8% occasion. Il est essentiel de prendre en
80,8%
Santé
Activités
Autres
er permet
humaine & action sociale
récréatives
services à la personne
de mieux
4
1 appréhender.
114
49
19
78
138
65
196
188
84
S’en-
2
8
1
86
63
95
23 bons
140
76
183
211
100
-6,6%
interlocuteurs
12,2%
19,0% et
51,9%
parler
66,4%
76,0% « vrai »,
l’été 2008, sans aller plus loin. Les hési- BÂTIMENT
Découvrez toutes nos publications
Détail alimentaire
Gros œuvre
Bricolage & équipement du foyer
Second œuvre
2
2
13
41
228
47
407
233
559
168
975
276
789
217
1395
7
11
2
7
65
232
45
392
213
587
164
1035
285
830
211
1434
3,3%
5,2%
-2,8%
2,8%
74,7%
70,7%
72,2%
HÉBERGEMENT, RESTAURATION, DÉBITS DE
77,7% considérationBOISSON
l’impact de la procédure tourer des bonnes
Enseignement
Autres activités 31
2
1
personnes
41
461
24
111
996
64
dans
154
1488
89
cette
2
27
2
68 139
26 même
506 1070
53
209 35,7%
à ses créanciers …
1603
81 7,7%
-9,0%
66,5%
66,7%
65,4%
tations conjoncturelles, les incertitudes IMMOBILIER
Sport
Travaux& loisirs
Commerce
Publics
d'habillement
Promotion immobilière
2
4
5
6
26
37
35
8
77
66
209
26
105
107
249
40
1
4
2
16
47
38
7
95
81
180
32
111
129
222
41
5,7%
20,6%
-10,8%
2,5%
85,6%
62,8% TOTAL DEFAILLANCES
81,1% collective sur la situation personnelle du
78,0%
Hébergement
période trouble
Restauration
2205
20
est3 150
essentiel,
34 7 460
353
44 10 830
775
tant
83
1148
d’un
2127 3 563
18
23 7788
386
41 11 563
838
71
1242
6,8%
-14,5%
8,2%
67,4%
57,7%
67,5%
politiques, les pressions budgétaires Soin de laimmobilières
Agences personne & optique 5 19
13 62
54 86
67 5 20
20 47
54 72
74 -16,3%
10,4% 65,3%
81,9% dirigeant. Et inversement.
73,0% point de vue professionnel que person- Après la procédure, dans les cas les
Dont Restauration traditionnelle
Dont Restauration rapide
17
3
241
101
462
285
720
389
15
1
244
127
455
353
714
481
-0,8%
23,7%
63,7%
73,4%
vente hors magasin 1 39 166 206 5 30 158 193 -6,3%
sont autant de freins qui ont pesé sur la COMMERCE
Autres activités immobilières
Carburants & combustibles
25
4
37
102
4
562
159
8
1935
286
16
2534
19
1
39
94
6
543
136
8
1934
249
15
2516
-12,9%
-6,3%
-0,7%
54,6%
53,3%
76,9% AUTRES ACTIVITÉS
nel. Les techniciens
Débits de boissons 6
8
du droit,
74
228
177
391
du chif-
257
627
2
14
97 191
243 plus
427
290
graves,
684
12,8%
le mandataire
9,1%
65,9%
62,4% judiciaire
Autres commerces de détail 1 55 221 277 34 200 234 -15,5% 85,5%
fluidité des entreprises. Si les perspec- COMMERCE & RÉPARATION VÉHICULES
COMMERCE INTERENTREPRISES Centrales d'achat JE DÉCOUVRE
Commerce & réparation véhicules 3
1
120
21
291
66
414
88
6
1
131
21
300
78
437
100
5,6%
13,6%
68,6%
78,0%
80,8% Quoi
Santé fre,
humaine & comme
action sociale ceux 4 de la
114 communication,
78 196 2 86 95
63 peut
183
engager
-6,6%
une action
51,9%
en responsabil-
COMMERCE DE DÉTAIL Magasins multi-rayons 45 109 154 2 28 126 156 1,3% qu’on en dise, le droit de Activités récréatives 1 49 138 188 8 140 211 12,2% 66,4%
tives économiques restent favorables, le
Alimentaire
Détail alimentaire 2
18
41
57
233
75
276 7
19
65
43
213
62
285
-17,3%
3,3%
69,4%
74,7% sont d’un grand2 secours
Enseignement 41 pour
111 établir
154 2 un 68 139 209 35,7% 66,5%
Textile,
Bricolagehabillement
& équipement du foyer 2
2 16
47 25
168 43
217 2 45 44
164 44
211 2,3%
-2,8% 77,7% l’insolvabilité
100,0% a une connota- Autres activités 1 24 64 89 2 26 ité53 pour 81 insuffisance
-9,0% d’actif
65,4% à l’encontre
spectre de la crise plane encore, plus de 105
79 111
71 TOTAL DEFAILLANCES plan de gestion220et de 3 150sortie
7 460 de10 830crise.212 3 563 7788 11 563 6,8% 67,4%
Sport domestiques
Biens & loisirs
Equipements informatiques &
Commerce d'habillement
2
5
26
20
35
77
57
209 249
2
4
16
38
95
53
180 222
5,7%
-10,1%
-10,8%
85,6%
74,6%
81,1% tion négative. Le Larousse défini le du dirigeant. De sorte que le Tribunal
dix ans après son déclenchement. Les électroniques
5 21 26 1 10 21 32 23,1% 65,6%
Pour réussir ce plan, le dirigeant devra
Soin de la personne & optique
Machines
vente hors&magasin
équipements
5
2
19
17
62
48
86
67
5
1
20
22
47
53
72
76
-16,3%
13,4%
65,3%
69,7% « failli » comme le commerçant Statistiques déclaré
peut condamner le dirigeant à payer les
pressions sur les délais de paiement sont Matériaux
Carburantsde construction,
1 39 166 206 5 30 158 193 -6,3% 81,9%
communiquer « utilement
détaillées des défaillances 19
» pour in-
sanitaire…
& combustibles 4
3 4
18 8
55 16
76 1
2 6
15 8
57 15
74 -6,3%
-2,6% 53,3%
77,0%
en redressement ou en liquidation judi- dettes de la société sur son patrimoine
venu rappeler ces derniers mois que les
Autres commerces de détail 1 55 221 277
80
34 200 234
121
-15,5% 85,5%
staurer/restaurer un climat de confi-
ciaire ». Par définition, le failli est celui ance autour de lui et de l’entreprise. Il personnel s’il considère que ce dernier a
COMMERCE INTERENTREPRISES Autre commerce
Centrales d'achatinterentreprises 2
1 16
21 62
66 88 1 27
21 94
78 100 51,3%
13,6% 77,7%
78,0%
INDUSTRIE 25 269 482 776 26 276 483 785 1,2% 61,5%
relations commerciales sont toujours INDUSTRIE AGROALIMENTAIRE
Alimentaire
Industrie alimentaire 6
18
88
57
187
75
281 13
19
122
43
214
62
349
-17,3%
24,2%
69,4%
100,0% qui a échoué. Si grâce à la loi PACTE
61,3%
commis une faute de gestion.
déséquilibrées, que le sous-traitant est
Textile,
et pâtes
habillement
Dont Pdts de boulangerie-pâtisserie
2
4
16
76
25
154
43
234
79
8 106
44
185
44
299
71
2,3%
27,8% 61,9% est impératif que ses partenaires com-
Biens domestiques 2 20 57 2 16 53 -10,1% 74,6%
certaines améliorations de la situation merciaux et financiers, tout comme ses
Savez-vous à quel point
INDUSTRIE MANUFACTURIÈRE Textile, habillement,
Equipements cuir
informatiques & 4 11 45 60 18 40 58 -3,3% 69,0%
loin de pouvoir être considéré comme électroniques
5 21 26 1 10 21 32 23,1% 65,6%
69,7% du dirigeant sont prises en compte
salariés, ses actionnaires et ses cadres Dans la majorité des cas, en pratique,
Bois, matériaux de construction 3 16 31 50 1 20 26 47 -6,0% 55,3%
Machines & équipements 2 17 48 67 1 22 53 76 13,4%
un co-traitant ; le petit fournisseur ne Imprimerie
Matériaux de construction,
14 32 46 15 27 42 -8,7% 64,3%
43,4% (maintien de sa rémunération au cours
dirigeants aient confiance en lui et en cette sanction aboutit rarement du fait
la data contribue à la
Métallurgie, mécanique 3
6 18
45 55
39 76
90
2
4 15
39 57
33 74
76
-2,6%
-15,6% 77,0%
sanitaire…
mord pas la main du gros client qui le Energie, Eau, Environnement 1 10 17 28
80 1 8 13 22
121 -21,4% 190,9%
144,3% de la période d’observation, suppression
l’avenir de l’entreprise. Sa crédibilité ne de la difficulté pour le mandataire judi-
Autre commerce interentreprises 2 16 62 27 94 51,3% 77,7%
Réparation, maintenance 2 32 45 79 2 17 42 61 -22,8%
nourrit, mais trop souvent en paye un INDUSTRIE 25 269 482 776 26 276 483 785 1,2% 61,5%
performance de
Autre industrie manufacturière 3 53 86 142 5 37 88 130 -8,5% 67,7%
74,5% de la cotation 050 du fichier bancaire ciaire de démontrer la faute de gestion
INDUSTRIE AGROALIMENTAIRE Industrie alimentaire 6 88 187 281 13 122 214 349 24,2% 61,3%
lourd tribut! », conclut Thierry Mil-
INFORMATION & COMMUNICATION
Dont Pdts de boulangerie-pâtisserie
Services
et pâtes informatiques & édition
5
4
69
76
209
154
283
234
2
8
64
106
193
185
259
299
-8,5%
27,8% 61,9% doit pas être mise en doute.
de logiciels
2 40 129 171 41 126 167 -2,3% 75,4%
des entreprises (FIBEN) attribuée au Pour maintenir ce climat de confiance, ayant contribué à l’insuffisance d’actif
lion. C.Z
Savez-vous à quel point
60 58
votre entreprise ?
INDUSTRIE MANUFACTURIÈRE Textile, habillement, cuir 4 11 45 18 40 -3,3% 69,0%
Autres activités information &
Bois, matériaux de construction
communication
3
3 29
16 80
31 112
50
369
2
1 23
20 67
26 92
47
436
-17,9%
-6,0% 72,8%
55,3%
dirigeant ayant connu deux liquidations il faut que les annonces soient comprises de la société liquidée.
TRANSPORT & LOGISTIQUE Imprimerie 3 108
14 258
32 46 4 128
15 304
27 42 18,2%
-8,7% 69,7%
64,3%
43,4% judiciaires depuis moins de cinq ans…), et surtout que les actions soient rapide- C’est au professionnel du droit qui as-
la data contribue à la
Transport routier
Métallurgie, de marchandises
mécanique 1
6 67
45 152
39 220
90 2
4 72
39 184
33 258
76 17,3%
-15,6% 71,3%
Autres activités
Energie, de transport
Eau, Environnement 2
1 15
10 37
17 54
28 2
1 11
8 27
13 40
22 -25,9%
-21,4% 67,5%
190,9%
Transport routier
Réparation, de voyageurs
maintenance 2 26
32 69
45 95
79 2 45
17 93
42 138
61 45,3%
-22,8% 67,4% quelques modifications législatives sont
144,3% ment suivies d’effet. « Time is money » sistera le dirigeant de rassurer le chef
performance de
142 130
encore nécessaires pour assurer le droit disait Benjamin Franklin, en matière de d’entreprise afin que le dirigeant gar-
ACTIVITÉS D'ASSURANCE ET FINANCIÈRES Autre industrie manufacturière 3
5 53
20 86
50 75 5
4 37
21 88
48 73 -8,5%
-2,7% 67,7%
65,8%
de procédure INFORMATION & COMMUNICATION Activités financières 5
5 69
11 209
33 283
49 2
3 64
10 193
33 259
46 -8,5%
-6,1% 74,5%
71,7%
(suite) 75,4% au rebond du dirigeant. Par exemple, le
procédures collectives seule la trésorerie de la créativité qui est nécessaire pour
Services informatiques & édition
Activités d'assurance 2 9
40 17
129 26
171 1 11
41 15
126 27
167 3,8%
-2,3% 55,6%
de logiciels
votre entreprise ?
SERVICES AUX ENTREPRISES Autres activités information & 42 382 897 1321 45 733 943 1721 30,3% 54,8%
2017 2018 72,0% dirigeant caution bénéficie des disposi- permet rebondir car aussi paradoxal que cela
nousà la société d’avoir du temps.
112 92
2017 2018 3 29 80
253
2 23 67
243
-17,9% 72,8%
Chez Altares, replaçons l’information au coeur
ACTIVITÉS SCIENTIFIQUES ET TECHNIQUES Autres services spécialisés
communication 4 76 173 2 66 175 -4,0%
Source : Altares
Total Sauv. RJ LJ Total EVOLUTION TAUX DE Activités & LOGISTIQUE
TRANSPORT Conseil en communication et Sauv.53 108
RJ 258
LJ 369
Total Sauv.84 128
RJ 304
LJ 436
Total 18,2%
EVOLUTION 69,7%
TAUX DE
2018 T3 / LIQUIDATIONS gestion routier de marchandises
60 176 241
220
47 131 186
258
-22,8%
2018 T3 / 71,3% tions du plan de sauvegarde alors qu’il
70,4%
LIQUIDATIONS puisse paraître, le dirigeant s’enrichit de
de vos réalités économiques afin de vous apporter des
Transport 1 67 152 2 72 184 17,3%
2017 T3 JUDICAIRES Servicesactivités
d'architecture et 2017 T3 JUDICAIRES
Au cours de la procédure, plusieurs l’expérience « restructuring ». « La chute
Autres de transport 2 15 37 54
186 2 11 27 40
200 -25,9% 67,5%
67,4% est privé des dispositions du plan de
4 57 125 1 66 133 7,5% 66,5%
d'ingénierie
238 8 146 103 257 8,0% 40,1% SERVICES AUX PARTICULIERS
SERVICES ADMINISTRATIFS AUX ENTREPRISES
Transportde
Activités routier de ou
holding voyageurs
des sièges 4
24
26
112
60
69
319
97
95
435
181
3
26
45
111
64
93
358
119
138
472
209
45,3%
8,5%
15,5%
75,8%
56,9% solutions réellement adaptées à votre business.
42 13 22 35 -16,7% 62,9%
ACTIVITÉS D'ASSURANCE ET FINANCIÈRES sociaux
Activités de réparation
Autres services
Activités administratifs aux
financières
5
1
5
20
14
11
50
47
33
75
62
49
4
3
21
15
10
48
57
33
73
72
46
-2,7%
16,1%
-6,1%
79,2% redressement. De même, il n’y a toujo-
65,8%
71,7%
personnes vont solliciter des informa- n’est pas un échec. L’échec est de rester
Coiffeurs, soins de beauté et 5 67 187 259 8 427 226 661 155,2% 34,2%
78
118
3
5
62
71
43
38
108
114
38,5%
-3,4%
39,8%
33,3%
entreprises
Activités d'assurance
corporels
Sécurité
3 799
24
207
17
57
289
26
81
21 73
11
26
225
15
70
300
27
96
3,8%
3,8%
18,5%
55,6% urs pas de définition légale de la faute
75,0%
72,9%
tions, poser des questions sur les choix là où on est tombé ».
2684 40 792 1925 2757 2,7% 69,8% SERVICES AUX ENTREPRISES Autres services à la personne 42 382
19 897
65 1321
84 45
1 733
23 943
76 1721
100 30,3%
19,0% 54,8%
76,0%
Nettoyage de bâtiments 38 82 120
253 37 89 126
243 5,0% 70,6%
Chez Altares, nous replaçons l’information au coeur
789 11 232 587 830 5,2% 70,7% ACTIVITÉS SCIENTIFIQUES ET TECHNIQUES Autres services spécialisés 4 76 173 2 66 175 -4,0% 72,0%
HÉBERGEMENT, RESTAURATION, DÉBITS DE
Conseil en communication et 31 461 996 1488 27 506 1070 1603 7,7% 66,7%
1395 7 392 1035 1434 2,8% 72,2% BOISSON 5 60 176 241 8 47 131 186 -22,8% 70,4%
gestion
107
40
1
2
47
7
81
32
129
41
20,6%
2,5%
62,8%
78,0%
Hébergement
Services d'architecture et
Restauration
d'ingénierie
5
204
34
353
57
44
775
125
83
1148
186
7
181
23
386
66
41
838
133
71
1242
200
-14,5%
8,2%
7,5%
57,7%
67,5%
66,5% de vos réalités économiques afin de vous apporter des
Dont Restauration traditionnelle 17 241 462 720 15 244 455 714 -0,8% 63,7%
12 Le marché du Restructuring Décembre 2018 Décembre 2018 Le marché du Restructuring 13
Ce qui a changé dans la conduite des restructurations en 2018 :
réponses de 9 professionnels 1 2
Cédric Colaert, Hélène Bourbouloux,
Associé co-fondateur de Eight Advisory Associée Gérante de FHB
“De plus en plus d’enseignes de magasins sont “Malgré un nombre de défaillances en
contraintes de repenser leurs modèles et nous de- baisse, l’année 2018 a été marquée par
mandent de les assister souvent en urgence. Les plusieurs dossiers importants dont Ma-
entreprises n’ont pas vu le « choc » venir à cette vi- ranatha, Presstalis, Fraikin, La Grande
tesse-là. Une fois à terre, il est difficile de rattraper Récré, Toys’R’Us, France Loisir, Areva…Je
le retard, notamment pour les sociétés qui n’ont crains que l’année 2019 soit également
été adaptés leurs offres. Deux cas de figure sont le théâtre de beaucoup de restructura-
possibles : soit restructurer l’entreprise en amont avec tions. Les mouvements sociaux actuels
les investisseurs ; soit, intervenir plus tard, mais de commencent à impacter sérieusement
cela implique une restructuration plus lourde avec un plusieurs filières dont le « Retail » déjà
chahuté. Beaucoup d’entreprises réa-
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renforcement d’actionnaires et évidemment un enjeu
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social très important.’’ lisent chaque année entre 20 et 30% de
leur chiffre d’affaires sur cette période de
fête de fin d’année. Le bâtiment connait
également un ralentissement et nous
3 constatons depuis les derniers mois une
augmentation des dossiers dans ce sec-
teur. L’année 2018 a également été mar-
Louis Margueritte, quée par la loi Pacte qui habilite le gou-
Secrétaire Général du CIRI vernement à adapter dans la loi nationale
la directive communautaire adoptée par
“Nous sommes intervenus sur une quarantaine de la Commission et qui réserve aux action-
nouveaux dossiers en 2018, chiffre en hausse par naires un sort plus contraignant que le
rapport à 2017avec des enjeux économiques et so- droit national et qui par ailleurs instaure
ciaux très importants. Nous portons une véritable at- les classes de créanciers au lieu et place
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tention au secteur du retail, pour lesquels des restruc- des comités. De nouvelles règles de déci-
turations vont continuer à s’opérer. Mais nous devons sions des créanciers vont donc voir pro-
laisser leur chance à ceux qui ont de vrais projets de chainement le jour.”
transformation.
Parmi les faits marquants, figure également la loi
PACTE, visant à faciliter le rebond des entrepreneurs.
Elle inclut une réforme des sûretés qui vise à les
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rendre plus efficaces notamment en procédure col-
lective et donc à favoriser les droits des créanciers et
Céline Domenget Morin,
l’octroi de financements pour les entreprises en diffi- Associée de White & Case
culté. Cela prolonge, de manière plus systématique,
la réforme du privilège de new money ou « d’argent “Si les tendances macroéconomiques
frais » conduite en 2014 et celle du gage sur stocks constatées sur 2018 se poursuivent, l’an-
conduite en 2015. Par ailleurs, un autre moyen de née 2019 devrait être particulièrement
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faciliter le financement des entreprises, est de stimu- active. Elle devrait être marquée par les
ler par l’intervention publique le financement du mar- discussions attendues sur une réforme
ché « distressed ». Ces dernières années, un fonds de d’ampleur du droit des entreprises en dif-
fonds retournement a été mis en place par Bpifrance, ficultés dès l’adoption de la directive euro-
afin de financer des fonds de retournement natio- péenne relative aux cadres de restructura-
naux, ou régionaux.” tion préventifs.”
14 Le marché du Restructuring Décembre 2018 Décembre 2018 Le marché du Restructuring 15
Ce qui a changé dans la conduite des restructurations en 2018 :
réponses des meilleurs spécialistes ( suite ) 7 9
Sophie Moreau-Garenne, François Kopf,
Associée de SO-MG Partners Associé de Darrois Villey Maillot
5 “On note une tendance importante à la sortie de groupes
Brochier
des filiales non core business qui ne se fait plus exacte- “Les sociétés en cours de retournement
Franck Michel, ment dans les mêmes conditions que par le passé. L’en- mais encore fragiles prennent de plein
Associé de AJAssociés vironnement public et judiciaire souhaite désormais faire fouet le trou d’air dans la consommation
valider la qualité des repreneurs et les moyens qu’ils qui est apparu cet été et s’est accéléré
“Depuis 2017, une baisse notoire du nombre de procédures collectives a été constatée puisque pour la mettent non seulement dans la transaction mais ensuite ensuite. Il est acquis également que cer-
première fois depuis 2008, ce nombre s’établit à 53 000 procédures annuelles. Toutefois, il convient de pour faire face à des besoins de restructuration et déve- tains modèles sont amenés à évoluer car
nuancer cette embellie avec l’indice de l’économiste Robert SHILLER, prix Nobel de l’économie 2013 loppement. On se situe dans des cas de figure où il y a les modes de consommation changent.
(qui mesure l’écart entre la valeur des entreprises et leur rentabilité) et qui est très élevé (comparable un vrai besoin de vérifier l’équité et la transparence de la Certaines enseignes groupes se sont dé-
aux niveaux d’avant la crise de 1929). Cela signifie que le marché est exposé à une nouvelle crise fi- transaction, à savoir que les engagements du repreneur veloppées, en LBO notamment, sur l’idée
nancière si la rentabilité des entreprises n’est pas au rendez-vous. Par ailleurs, les problématiques des et du cédant sont équilibrés Il ne suffit plus à un groupe que la croissance viendrait d’une ouver-
missions sont désormais différentes puisque l’enjeu de plus en plus marqué est la re-monétisation des de recapitaliser sa filiale avant de la céder, il doit désor- ture de magasins. Sur la base d’un déve-
entreprises. En effet, les différentes crises économiques connues depuis 2008 ont consommé à la fois mais s’assurer que le repreneur a conscience des besoins loppement réussi avec 100 magasins, la
la trésorerie des entreprises mais aussi leur capacité à réaménager leur dette ou à lever des fonds en de financement futurs de la société et qu’il a les moyens tentation a été grande de l’étendre sur
new money. Les garanties sont souvent déjà consommées – les actionnaires ont souvent déjà fait leurs de la financer. En termes de secteur, je dirai qu’il y a eu 200. En réalité, ce n’est pas si évident
efforts maximum – les partenaires financiers ont déjà accepté un ou plusieurs réaménagements ou beaucoup d’opérations dans l’Aéronautique et dans l’au- et l’expérience montre que le recours à
restructurations – le compte client est déjà factorisé ou cédé en garantie Dailly, etc.Le message clé à tomobile. Les constructeurs n’ont absolument pas investi une ouverture massive permet rarement
transmettre est que plus les difficultés sont détectées en amont, plus les outils et les leviers sont faciles et ont quand même énormément serré les boulons. Ce d’atteindre une croissance organique
à mettre en œuvre par le mandataire ad hoc, conciliateur, ou administrateur judiciaire et le chef d’en- qui, dans la chaîne de valeur, a fait souffrir énormément linéaire. Les modes de consommation
treprise doit pouvoir réagir dès les premiers « clignotants » annonçant des difficultés (dénonciation de de PME. C’est vrai que cela reste dans le secteur indus- sont en bouleversement et les acteurs,
concours, réduction de la couverture assurance-crédit fournisseurs, dégradation de la cotation Banque triel, des secteurs à cycle très compliqué. Evidemment chacun dans son domaine, cherchent la
de France, poids de l’endettement insurmontable, procédure d’alerte du CAC, perte de clientèle signifi- le BTP aussi qui a connu un certain ralentissement après bonne formule. Chacun sait par exemple
cative ou impayés conséquents, problèmes de rentabilité de l’activité, difficultés de trésorerie générant l’été et sur lequel on voit arriver des dossiers.. ” que le digital est désormais une com-
des retards fournisseurs, URSSAF, TVA, etc.) et se rapprocher d’un professionnel.’’ posante essentielle de l’activité retail.
Pourtant, on cherche encore le juste mix
entre magasins physiques et le canal in-
ternet. Le digital est indispensable mais
8 quelle proposition du chiffre d’affaires
global va-t-il représenter à terme ? La ré-
6 Philippe Héry,
Associé d’EY
ponse à cette question est décisive pour
trouver le bon modèle économique Les
restructurations actuellement menées
Laurent Jourdan, “Après une période de croissance, notre équipe est très obligent à cette anticipation.”
Associé de Racine Avocats fortement sollicitée depuis plusieurs semaines, traduisant
une dégradation de la situation financière de nombreuses
“Il y a des dossiers atypiques cette année avec des restructurations qui n’avaient pas été traitées suffi- sociétés sur le second semestre 2018, illustrée notamment
samment auparavant ou des difficultés qui se révèlent très brutalement du type Maranatha ou Presstalis. par l’ inflexion récente de la courbe des défaillances avec
Deuxième tendance, le nombre des dossiers dans le retail qui est durement touché, pour Vivarte, on voit des dossiers plus importants ayant fait l’objet de procé-
bien que tout n’est pas terminé, il y aussi Camaïeu qui revient en procédure et avec une question très inté- dures collectives (La Grande Récré, Toy R Us, Maranatha,..).
ressante à la clé s’agissant de la remise en cause de la fiducie Ikks également qui restructure sa dette. Dans Un certain nombre de facteurs (baisse de la consommation
l’agro alimentaire, il y a également de gros sujets.Il y a des sujets filières. Après la viande ces trois dernières des ménages, tensions sociétales, crises géopolitiques,
années, le porc, le poulet, des sujets apparaissent également dans les légumes.On s’aperçoit également valorisations élevées des transactions,...) peuvent expli-
des restructurations de LBO, des millésimes 2014 et 2015 qui sont en train de dévisser. ” quer ce constat qui pourrait fortement s’amplifier sur
l’année 2019.’’
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Décembre 2018 Opérations marquantes 17
La filière nucléaire française achève sa
réorganisation avec le lancement d’Orano
Lancée il y a plus de deux ans, la restructuration d’Areva aura finalement trouvé son
épilogue le dernier dimanche de l’année 2017. Mais au prix de l’injection de plus de
7 Mds€ de capitaux répartis acteurs japonais du nucléaire, EDF et l’Etat français.
i o n s P
our Areva, c’est la fin d’un cycle. M€ dans NewCo et ainsi permis à l’Etat question des possibles conflits d’intérêt
a t
Ou peut-être le début d’un d’assurer le bouclage financier de son entre une EDF nouvel actionnaire
é r t e s
nouveau. A l’issue d’une série de plan de sauvetage de 5 Mds€. ‘‘MHI a majoritaire et un EDF partenaire
p
O rqua n
négociations multipartites entamées été sollicité par les autorités françaises commercial de longue date d’Areva
dès la fin 2015, l’ancien champion en raison de l’ancienneté de ses relations a constitué un nouveau point de
ma
du nucléaire français a finalement été commerciales et industrielles avec la crispation.
scindé en trois entités : Framatome, filière nucléaire française’’, rappellent
anciennement appelé New NP, qui Jonathan Wohl et Nicolas Lafont, ‘‘Ces deux années de travail nous ont
regroupe les activités du groupe Areva Associés de McDermott Will & Emery vu mener des négociations tripartites
en matière de combustion et de et conseils de MHI aux côtés de Jacques avec tout à la fois Areva, EDF et l’APE,
fourniture d’équipements, d’assemblage Buhart sur ce dossier. dont l’approche n’est pas exactement la
combustible et de service à la base pour même que celle d’un investisseur privé.
réacteurs nucléaires ; New Areva, société C’est d’ailleurs un rôle central Les enjeux était tout autant financiers
centrée sur le cycle du combustible que le conglomérat a joué dans le qu’industriels’’, expliquent encore
nucléaire qui vient de se rebaptiser schéma d’ensemble puisque outre Jonathan Wohl et Nicolas Lafont.
Orano et enfin la holding Areva SA, sa souscription à l’augmentation de
qui conservera notamment dans son capital, MHI est devenu actionnaire Au total, MHI aura donc investi la
giron le chantier de l'EPR d'Olkiluoto minoritaire de Framatome (19,5%) et somme de 750 M€ au travers de ces
3 en Finlande, en grand retard sur le demeurera le partenaire de référence différents montages et offert une
P.17 La filière nucléaire française achève sa calendrier de sa livraison et en surcoûts. d’EDF dans le cadre leur filiale précieuse porte de sortie pour un
réorganisation avec le lancement d’Orano commune ATMEA, une joint-venture Etat français contraint par le droit
Derrière ce nouveau montage se trouve dédiée à la conception et à la vente d’un européen des aides d’Etat à restructurer
naturellement l’Etat français, qui au modèle d’îlot nucléaire de moyenne Areva en s’appuyant sur le concours
P.19 Pour 1001pneus.fr, ça roule ! travers de son Agence de Participations capacité (900 à 1200 MW). ‘‘L’entrée d’investisseurs tiers. ‘‘Outre le droit
(APE) a souscrit une première d’EDF au capital d’ATMEA en lieu européen, les négociations se sont
augmentation de capital de 2 Mds€ et place d’Areva NP nous a toutefois déroulées sous la double contrainte de
P.20 IKKS : Les créanciers prennent le dessus lancée par Areva SA en juillet 2017 avant obligé à renégocier l’accord de joint- l’échéance du 31 décembre 2017 et
d’en orchestrer une seconde quelques venture noué en 2007 de fonds en de la rivalité historique entre EDF et
semaines plus tard pour un montant de comble’’, analysent les professionnels. Areva. Je tire toutefois mon chapeau
P.21 Colony Capital reprend le groupe hôtelier Maranatha 2,5 Mds€, cette fois dans l’entité NewCo ‘‘Du point de vue juridique, trois points aux équipes d’Areva qui ont su conclure
pour 450 M€ (aujourd’hui Orano). Deuxième acteur ont concentré nos efforts : le droit de l’ensemble de ces opérations dans des
majeur du redressement : l’électricien la concurrence, la protection de la délais très resserrés, notamment l’apport
EDF, qui a notamment pris le contrôle propriété intellectuelle et industrielle à Framatome de la quasi-totalité des
P.22 La Grande Récré, miraculée et prête à nouveau à de Framatome et remplacé Areva dans (notamment via une distinction inédite actifs d’AREVA NP’’, conclut Nicolas
accueillir le père Noël cette année sa joint-venture ATMEA pour un dans ce secteur entre usufruit et nue- Lafont.
investissement total de plus de 2 Mds€. propriété) mais aussi la gouvernance,
Mais rien de tout cela n’aurait été s’agissant d’une entreprise qui n’a Reste toutefois la question du sort
P.24 Retour sur les restructurations de Maranatha et La possible, tant du point de vue juridique, encore vendu aucun de son modèle du réacteur finlandais, dont les
Grande Récré financier qu’industriel, sans le concours d’îlot nucléaire’’. conséquences financières sont encore
de deux acteurs japonais à forte Une question de gouvernance qui aura loin d’être réglées. ■
dimension stratégique : Japan Nuclear décidément constitué le nœud gordien
Fuel Limited (JNFL) et Mitsubishi de cette restructuration puisque lors
Heavy Industries (MHI) qui ont des discussions portant sur le pacte
chacun pris l’engagement d’injecter 250 d’actionnaires de Framatome, la
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