Stratégie d'investissement - Equipe de gestion Promepar Asset Management Madame Brigitte Troquier, économiste BRED
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Stratégie d’investissement
Equipe de gestion Promepar Asset Management
Madame Brigitte Troquier, économiste BRED
Octobre 2016
Septembre 2016 : marchés paisibles et croissance molle
Macroéconomie/ Géopolitique : Microéconomie :
• USA : volatilité des ISM, petit coup de mou de • Encore un mois plutôt actif pour les opérations de
l’immobilier, consommation des ménages M&A malgré l’échec du rapprochement de Linde
décevante…mais marché de l’emploi dynamique et Praxair : Lanxess/Chemtura,
et confiance des consommateurs au plus haut Fresenius/Quironsalud, General Electric/Arcam AB
depuis août 2007. Encore et toujours des & SLM Solutions, etc.
données contrastées…voire contradictoires ! • Baisse des rachats d’actions aux USA.
• L’OCDE ajuste légèrement à la baisse ses prévisions de croissance mondiale • Nouveau recul des ventes d’automobiles aux Etats-Unis en août (-3,5%)
pour 2016 et 2017. alors que le marché européen reste, lui, dynamique.
• Chine : une situation toujours délicate dans l’industrie mais la demande de • Bon accueil du nouvel IPhone 7 (Apple a progressé de +6,5% sur le mois)
crédits et l’immobilier soutiennent l’économie. tandis que Samsung connait des déboires avec son Galaxy Note 7.
• Japon : inflation en territoire négatif pour le 6e mois consécutif et • Les banques font encore parler d’elles : amende de 14 milliards de Dollars
consommation en panne malgré les bons chiffres de l’emploi. pour Deutsche Bank de la part du Department of Justice américain. RBS
• Incertitudes politiques en Italie (référendum sur la réforme écope également d’une amende de 1 milliard. Crédit Suisse et UBS sont les
constitutionnelle mais Renzi va rester) et en Espagne (toujours pas de prochains sur la liste.
Gouvernement mais issue probable).
• Vers une baisse massive des impôts en Allemagne.
Banques Centrales : Sphère Financière :
• Le processus désinflationniste se dissipe, les • Un mois assez calme sur la plupart des grands
banquiers centraux vont devoir en tenir compte. indices mondiaux (hors émergents), qui finissent
• BCE : pas de mesures supplémentaires annoncées le mois autour de l’équilibre.
ce mois-ci. La fin officielle du QE est pour l’instant • Les valeurs bancaires continuent de pâtir du
maintenue à mars 2017. contexte réglementaire et des craintes sur la
• Mario DRAGHI exhorte les gouvernements de la zone Euro à prendre rentabilité du secteur.
davantage de mesures pour libérer la croissance économique. • Les prix du baril de pétrole ont fait le yo-yo pendant le mois de septembre
• Statu quo de la FED, mais Janet Yellen a tenu un discours moins entre $45 et $50.
accommodant, préparant ainsi les marchés à la prochaine hausse des taux. • Emballement sur les taux longs en début de mois (pratiquement +20 bps
Les investisseurs anticipent un resserrement de la politique monétaire à sur les taux à 10 ans aux Etats-Unis et en Europe !) en réaction à un
l’occasion de la réunion du 13 & 14 décembre. discours plus « faucon » de la FED…mais le mouvement s’inverse aussitôt
• La BoJ a décidé d’adopter un objectif sur les taux d’intérêts à long terme : après l’annonce, au final, d’un statu quo.
mise en place d’un contrôle sur la courbe des taux en vue de maintenir
ceux à 10 ans autour de leur niveau actuel de 0%.
• Chine : les réserves de change et le renminbi se sont stabilisés en
septembre.
Calme plat sur la conjoncture mondiale : les dernières
prévisions de l’OCDE
3
Des éléments positifs sur les marchés financiers
Evolution du NASDAQ depuis 20 ans Evolution du prix du Brent sur les 12 derniers mois
Avec un temps de retard sur les autres grands indices
US, le NASDAQ a quand même fini par casser sa
résistance historique de long terme !
Sur fond d’une possible entente entre les pays de
l’OPEP, le prix du baril semble se stabiliser dans
une zone $45-$50 qui conviendrait aux
importateurs comme aux exportateurs d’or noir.
Evolution de l’indice MSCI emerging markets sur les 12 derniers mois Evolution du taux à 10 ans espagnol sur les 24 derniers mois
Malgré l’absence d’un Gouvernement,
Avec une hausse d’un peu plus de 1% en septembre, les l’Espagne semble inspirer confiance aux
marchés actions des pays émergents poursuivent sur une marchés : le taux à 10 ans est à son plus
bonne tendance entamée mi-janvier. bas historique !
source : Bloomberg
4Les indicateurs de marché qui interpellent !
Evolutions comparées (en base 100 au 31/08/2016) des indices Evolution de la parité USD/JPY sur les 12 derniers mois
Stoxx Europe 600 Banks (bleu) et Stoxx Europe 600 Basic
Resources (mauve)
La politique monétaire agressive de la BoJ ne suffit
pas à contenir l’appréciation du Yen par rapport au
Pénalisées par des problématiques réglementaires et Dollar. Les sociétés exportatrices japonaises
un environnement de taux bas, les banques n’ont pas souffrent…
suivi la bonne tendance des autres secteurs cycliques.
Evolution du taux à 10 ans américain sur les 12 derniers mois Evolution du FTSE MIB depuis le début de l’année
Plombé par un secteur bancaire largement représenté et
Après une tendance baissière marquée, le en difficulté, le FTSE MIB signe la plus mauvaise
taux à 10 ans US semble progressivement performance mensuelle (-3,2% ) et annuelle (-23,43%)
prendre en compte le resserrement à parmi les grands indices actions mondiaux.
venir de la politique monétaire.
source : Bloomberg
5Les indices au 30-09-2016
Source : Factset
Niveau Taux de croissance
6Point économique et monétaire
ETATS-UNIS ZONE EURO JAPON
Des signaux mitigés et une Va-t-on adopter des L’activité reste
croissance faible au 1er mesures de relance faible et les
semestre, sans doute dus budgétaire pour pressions
à l’attentisme avant les soutenir une croissance déflationnistes se
élections. sans vigueur (autour de confirment.
1,5%) ? CHINE
La FED a un peu durci le
La BoJ souhaite
ton mais a finalement La demande de crédits
L’activité industrielle ralentit
mais la consommation des
maintenir le taux
opté pour le statu quo en et l’emploi restent bien à 10 ans autour
ménages soutient la croissance,
septembre. Une hausse orientés. qui semble se maintenir au- de 0%.
des taux directeurs est La BCE est toujours à la dessus de 6%. L’appréciation du
toutefois anticipé par les
marchés en décembre.
manœuvre. Demande de crédits dynamique Yen pénalise
et prix de l’immobilier en forte l’économie
hausse : faut-il craindre une nippone.
bulle ?
La transition d’une économique
de production à une économie
de consommation ne sera pas un
EMERGENTS (hors Chine)
long fleuve tranquille mais la
Les émergents suscitent moins d’inquiétudes. Banque de Chine et les autorités
sont très présentes.
La stabilité des devises semble se confirmer.
Les Banques Centrales veillent au grain
Des plans de relance envisagés en appui des politiques monétaires.
7Evolution des bénéfices, valorisation et sentiment de marché
• Progression des bénéfices par action
anticipés du CAC 40 pour le 2e mois
consécutif.
• Dans l’attente des résultats du Q3 aux USA,
les évolutions du pétrole et du dollar auront
des impacts plus limités.
• Les opérations financières (M&A) restent
très actives dans un contexte de
financement à bon compte.
• Les dividendes des actions se comparent
très favorablement aux rendements des
obligations des entreprises et des produits
de taux sans risque.
• Retour des flux sur les pays émergents mais
toujours des sorties en Europe.
Source
Factset : BPA
(bénéfices
par action)
8Les éléments discriminants pour investir
Risques/Opportunités en dynamique -- - = + ++ Bilan
mensuel
9Allocation d’actifs et stratégie de portefeuille
• Nous restons confiants sur les perspectives des actifs risqués (actions et dettes High Yield).
• Il faut privilégier les allocations flexibles non benchmarkées.
• Nécessité d’être très sélectifs dans ses investissements : les thématiques rendement et
croissance sont à privilégier.
• Nous conseillons de se positionner sur les marchés financiers par paliers.
Taux Actions
EUR dette souveraine
US
EUR Investment Grade
Europe
EUR High Yield
USA dette souveraine
Japon
USA High Yield
Chine
Dette émergente $
Emergents
Performance Absolue
10Nos thématiques préférées
• La croissance : dans un marché où la croissance a toujours du mal à progresser, la
piste des sociétés dynamiques constitue un thème d’investissement porteur
(Teleperformance, Reckitt Benckiser, Inditex, Thalès, SEB, Hermès).
• La santé : c’est par excellence le secteur qui offre à long-terme de la visibilité (Shire,
Orpea, Roche, Biogen).
• Le rendement : dans les périodes difficiles, les sociétés de qualité (Nexity, Total,
Vinci, Orange, Axa) avec un rendement pérenne sont à privilégier.
• Emergents / Etats-Unis : stock picking opportuniste (Magellan, Gemequity, Legg
Mason – Clearbridge US Large Cap Growth Fund, Fidelity Fgunds – America Funds A
ACC Euro).
• Thèmes porteurs : digitalisation (Facebook, Google), services informatiques (Cap
Gemini, Atos, Alten), fonds flexibles de performance absolue (Promepar Absolute
Return, Exane Overdrive, Helium Opportunités).
11Promepar AM : des solutions adaptées aux différentes
problématiques d’investissement
GESTION OPC OU FONDS DEDIES
Titres et/ou Multigestion Gestion sous
mandat comptes
titres
Monétaire Taux / Performance Gestions Flexibles Gestions Actions Gestion sous
Absolue mandat PEA
Octys Trésorerie Promepar Obli Court Prepar Croissance Promepar Actions Gestion Assurance-
Terme (flexible 50/100 titres) Rendement (PEA)
Vie
Promepar Obli Promepar PME (Valvie, VIP,
Promepar Patrimoine Opportunités (PEA contrats
Opportunités
(Fonds de Fonds PME) Luxembourgeois)
ActionsEt concrètement, sur quoi investir ? …
Formules Mandats Fonds
―
Fonds €uros Octys Trésorerie (1)
Profil Sécurité* Sécurité
Promepar Absolute Return (3)
Formule 85/15
Promepar Absolute Return (3)
Profil Défensif* Formule 70/30 Défensif
Promepar Obli Opportunités (3)
RISQUES
Promepar Obli Opportunités (3)
Profil Formule 50/50 Equilibre
Promepar Patrimoine (5)
Equilibré* Formule 35/65 PEA Défensif
Prepar Croissance (5)
Promepar PME Opportunités (6)
Profil Dynamique
Formule 10/90 Promepar Actions Rendement (6)
Dynamique* PEA
Promepar Proactif Dynamique (6)
* Dénominations données à titre indicatif
+
13Suivi des performances OPC PROMEPAR AM au 30-09-2016
14Disclaimer
COMMUNICATION A CARACTERE PROMOTIONNEL
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stratégies décrits peuvent ne pas être adéquats pour tous les investisseurs. Les équipes de Promepar Asset Management sont à votre
disposition afin de vous permettre d’obtenir une recommandation personnalisée. Tout investissement dans un quelconque OPC
mentionnés dans ce document doit se faire sur la base de la notice d’information ou du prospectus actuellement en vigueur. Ces
documents sont disponibles sur simple demande auprès de Promepar Asset Management.
OPINIONS ET ESTIMATIONS
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augmenter ou diminuer leurs valeurs liquidatives.
GARANTIE - PROTECTION
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