DECEMBRE 2017 2.3 milliards de millennials et moi, et moi, et moi - Investir.ch
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LA FINANCE VUE PAR DES FINANCIERS
La Lettre
DECEMBRE 2017
2.3 milliards de
millennials et moi,
et moi, et moi
5
La Lettre Decembre 2017 LA FINANCE VUE PAR DES FINANCIERS
Sommaire #5
06
AVANT PROPOS
03
2.3 milliards de millennials INVESTISSEMENT THÉMATIQUE
et moi, et moi et moi
F.Lopes, investir.ch Panorama de la gestion
thématique actions
S.Gyger, Gyger Advisors & S.Ledermann, 1959 | Advisors
09
TECHNOLOGIE
MARCHÉS ÉMERGENTS
Génération Y Les enfants
12
et pays émergents : du millénaire,
comment entre impulsion
profiter de leur montée et rupture
en puissance ? technologiques
A.Porter, Janus
S.Davalchenko, AllianceBernstein Henderson Investors
15 17
FINANCE
Que savez-vous
vraiment sur
ÉDUCATION
les millennials ?
D.Goodsell, Natixis Investment Managers
Millennials -
21
« We don’t need &
no education », Le crowdfunding,
une époque révolue ! seulement pour
C.Maclou, DECALIA les millennials ?
Asset Management D.Croisier, Beedoo.ch
23 SANTÉ
LUXE
Les millennials :
29
Comment les une nouvelle opportunité
millennials de croissance
vont révolutionner pour le secteur du luxe
le secteur de la santé A.Le Borgne, CPR
32
M.Cianflone CFA, Asset Management
Sectoral Asset Management
&
Mise en page et design : pmbcom.ch
26
LOISIRS
Nouvelle
génération, Diamants et millennials :
nouveau jeu : rien n’a changé, tout a continué ?
le eSport F.Nys, Rocks International SA
I.Cohen, Invesco
AVANT PROPOS LA FINANCE VUE PAR DES FINANCIERS
2.3 milliards de
millennials et moi,
et moi, et moi
Les millennials – qui constituent la génération Y – sont les personnes nées entre
1980 et 2000. Ils sont donc aujourd’hui âgés entre 17 et 37 ans. Sur base des der-
nières statistiques disponibles1, ils sont plus de 2.3 milliards au niveau mondial,
soit la génération la plus représentée puisqu’elle recouvre 31.3% de la popula-
tion globale, devançant la génération Z constituée des moins de 17 ans (28.6%)
et la génération X qui regroupe les 37-52 ans (20.3%).
Q
Quoi que hétérogène – l’individu de 17 La population mondiale par tranche d’âge
ans n’ayant pas le même profil que celui 0.2% 4.5%
de 37 ans – cette génération présente 28.6%
des caractéristiques qui la distinguent
des précédentes et constitue déjà la plus 15.1%
importante génération de consomma-
teurs de l’histoire. D’ici moins de 10 ans, lorsque
les plus jeunes millennials seront entrés dans la vie
active, leur pouvoir économique sera considérable.
Dès lors, on comprend mieux l’intérêt qu’ils suscitent
auprès de toutes les industries, que ce soit dans les
Population
économies développées ou émergentes. mondiale
par tranche d’âge
Des industries qui devront d’ailleurs se réinventer
afin de capter cette masse de consommateurs poten-
tiels. Comme nous l’expliquent les intervenants de
cette 5e Lettre, la digitalisation est l’un des axes les 20.3%
plus importants à développer pour toucher ce public 31.3%
de digital natives. Mais la génération Y apporte éga-
lement une vision de la consommation différente de
celle de leurs aînés. Même s’ils continuent d’aimer Traditionalistes bâtisseurs Génération Silencieuse
le luxe, comme nous le verrons dans 2 articles, ils Baby Boomers Génération X Génération Y
aiment comparer et prennent en compte les avis de Génération Z
leur réseau. Génération Année de naissance Âge
Traditionalistes bâtisseurs Avant 1926 + de 92 ans
Génération la plus instruite et la mieux connectée,
les millennials ont également été marqués par la Génération Silencieuse De 1926 à 1945 72 à 91 ans
crise de 2008 et ont développé un système de valeurs
La Lettre 12/2017
Baby Boomers De 1946 à 1964 53 à 71 ans
qui leur est propre. Ils sont par exemple adeptes de Génération X De 1965 à 1980 37 à 52 ans
l’économie du partage, une transformation majeure Génération Y De 1981 à 2000 17 à 36 ans
à laquelle a aussi du s’adapter le législateur (les
Génération Z Après 2000 - de 17 ans
cas les plus emblématiques étant Airbnb et Uber).
03
AVANT PROPOS LA FINANCE VUE PAR DES FINANCIERS
Pyramide des âges de la population mondiale Pyramide des âges des pays émergents
En millions d’individus En millions d’individus
Hommes Femmes Hommes Femmes
1’500 1’000 500 0 500 1’000 1’500 1’000 500 0 500 1’000
Traditionalistes bâtisseurs Génération Silencieuse Traditionalistes bâtisseurs Génération Silencieuse
Baby Boomers Génération X Génération Y Baby Boomers Génération X Génération Y
Génération Z Génération Z
Pyramide des âges des pays développés
En millions d’individus
Hommes Femmes
La finance, la santé ou les loisirs connaissent aussi
des mutations de grande ampleur - que l’on quali-
fie dorénavant de disruptions - rendues possibles
par l’expansion de la digitalisation. Les premiers à
répondre aux besoins de cette clientèle bénéficieront
d’un avantage compétitif fort.
Au niveau éthique, les millennials amènent de nou-
velles valeurs, qui s’expriment à travers un intérêt
accru pour les investissements durables et respon-
sables, un sujet que nous ne traitons pas dans cette 150 100 50 0 50 100 150
Lettre vu que c’était le thème de notre toute première
édition. Par contre nous publions ici l’analyse du fon- Traditionalistes bâtisseurs Génération Silencieuse
Baby Boomers Génération X Génération Y
dateur d’une plateforme suisse de crowdfunding,
Génération Z
ainsi qu’une analyse de la perception qu’ont les mil-
lennials de l’investissement.
Sources : Bureau américain du Recensement, données disponibles en
Finalement, les millennials doivent-ils être consi- novembre 2017
dérés comme une thématique d’investissement ? La
réponse est bien entendu positive car ce tiers de la 1
selon le bureau américain du recensement
population mondiale a déjà commencé à influencer
de nombreux business models dans tous les sec-
teurs. Les investisseurs de tous âges devraient donc
en tenir compte dans leurs grilles d’analyse.
La Lettre 12/2017
Nous remercions tous les contributeurs à cette
Lettre pour leurs analyses pointues qui, nous l’espé- Fabio Lopes,
rons, vous permettront de mieux appréhender cer- investir.ch
tains aspects de cette thématique.
04
AVANT PROPOS LA FINANCE VUE PAR DES FINANCIERS
Jamais sans
mon smartphone
Utilisateurs de téléphones mobiles par tranche d’âge
18-24 25-34 35-44 35-44 55+ 35+
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
U.S. Canada UK Spain Italy Brazil Mexico China Indonesia
Source: comScore MMX Multi-Platform, janvier 2017
A quoi sont prêts à renon- Les applications les plus utilisées, par tranches d’âge
cer ces utilisateurs com-
pulsifs afin de conserver 18-24 ans 25-30 ans 35-54 ans 55 + ans
l’usage de leur appareil ?
3 sur 10 1 Youtube 1 Facebook 1 Facebook 1 Facebook
à voir
leurs amis
1 tiers 2 Facebook 2 Youtube 2 Youtube 2 Google Search
à toute
activité sexuelle
pendant 1 an
3 Snapchat 3 Messenger 3 Messenger 3 Messenger
45%
à partir
en vacances
4 Messenger 4 Instagram 4 Google Search 4 Youtube
46%
à un jour de repos
par semaine 5 Instagram 5 Google Maps 5 Google Maps 5 Google Maps
Source : comScore Mobile Metrix, U.S., juin 2017
+55%
La Lettre 12/2017
à diner à l’extérieur
pendant un an
Source: The Boston Consulting Group (BCG)
05
INVESTISSEMENT THÉMATIQUE LA FINANCE VUE PAR DES FINANCIERS
Panorama
de la gestion
thématique actions
La gestion thématique se situe à la croisée de l’allocation des actifs et de la
construction de portefeuille. Si l’allocation d’actifs demeure – et nous en sommes
convaincus – le principal moteur de la performance dans le cadre de la gestion
multi-classes d’actifs, la construction de portefeuille vise à assurer la cohérence
et la stabilité de l’ensemble. Dans ce contexte, la gestion thématique en actions
trouve un écho de plus en plus favorable, tant de la part des allocateurs que des
gérants multi-assets.
Nouvel essor de la gestion thématique Capter les tendances de long terme
La gestion active dite « sectorielle » n’est pas morte, Tendances d’investissement de long-terme
elle vit une mue en profondeur. La fin des années
90 avait vu l’émergence de stratégies mono-secto-
rielles, comme la biotechnologie, les services de télé-
communication ou les technologies de l’information.
Puis, dans les années 2000, la vague de produits ados-
sés aux matières premières avait déferlé, telles les
énergies propres ou renouvelables (appelées « clean
tech »). Victimes de leur caractère cyclique et de leur
concentration sectorielle, ces stratégies avaient déçu
et montré leurs limites au moment de l’effondre-
ment des cours. Si longtemps cette approche de ges-
tion avait connu un grand succès auprès de la clien-
tèle des particuliers, nous sommes persuadés que
la gestion thématique devient aujourd’hui « mains-
tream », c’est-à-dire digne d’intérêt pour l’ensemble
des investisseurs. Tower Watson, Thematic Investing.
L’idée sur laquelle repose la gestion thématique est Nous faisons le constat quotidien de vivre dans une
finalement assez simple : elle consiste à sélectionner période de changements extraordinaires. Et profonds.
les entreprises qui contribuent à trouver des solutions La gestion thématique 2.0 cherche précisément à
aux défis démographiques, sociaux, écologiques et adresser ces tendances de fond.
technologiques, et qui en tirent un avantage compé-
titif. Nous observons qu’un nombre croissant de nou- D’un point de vue démographique, nous pensons bien
veaux produits se sont développés autour d’approches sûr au vieillissement de la population et aux millennials
La Lettre 12/2017
dites « thématiques ». Ce type de gestion prend clai- – la génération née entre 1980 et 2000 – qui représen-
rement un nouvel essor en s’appuyant, et c’est nou- tera bientôt la majorité de la population active1. Dans
veau, sur des thématiques transversales couvrant les deux cas, les entreprises dont les produits et les
plusieurs secteurs. services sont adaptés aux modes de vie, aux besoins,
06
INVESTISSEMENT THÉMATIQUE LA FINANCE VUE PAR DES FINANCIERS
aux habitudes de consommation ou à la conscience Évolution boursière en %, de deux entreprises
sociale de ces générations pourront en tirer un avan- actives dans l’impression 3D
tage compétitif qui se matérialisera dans leur per-
formance économique. Un autre exemple bien docu-
1’000%
menté est celui de l’ascension de la classe moyenne
dans les économies en développement. L’actualité 500%
récente des catastrophes naturelles – ouragans, inon- 0%
dations, sécheresse – a replacé les défis environne- -500%
mentaux au centre des débats avec des thématiques
9
10
0
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1
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01
comme la réduction de l’impact carbone des porte-
20
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l2
l2
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l2
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ju
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ju
ju
ju
ja
ja
ja
ja
ja
ja
ja
ja
feuilles, la transition énergétique et dans une pers-
pective plus large l’investissement durable et respon- 3D Systems en doré et Stratasys en noir, de juillet 2009 à septembre 2017.
Source : MarketWatch
sable. Les transformations technologiques font partie
des thématiques qui tiennent actuellement le haut de
l’affiche avec la progression rapide de la digitalisation Comment est-il possible que cette technologie ait pu
et de l’automatisation, de la génomique et de l’écono- susciter autant d’enthousiasme, aussi bien dans le
mie de réseau, pour ne citer qu’elles. Encouragée par grand public que chez les industriels ? Ce type de cycle
la technologie, la sélection de titres orientée sur la boursier est maintenant bien documenté : les inves-
satisfaction des clients est une illustration pratique de tisseurs tendent à extrapoler trop loin dans le futur
processus de gestion ayant émergé plus récemment. la croissance passée des résultats, justifiant ainsi la
Nous l’intégrons dans notre vue d’ensemble car, dans hausse des cours boursiers. Le phénomène inverse se
un contexte concurrentiel fort, la satisfaction client est produit lorsque les attentes trop élevées finissent par
un critère déterminant des niveaux de cash-flow et de décevoir : les cours plongent jusqu’à n’anticiper qu’une
rentabilité des entreprises. maigre croissance. L’histoire regorge ainsi d’exemples
d’industries qui ont émergé pour finalement s’éteindre
Tous ces thèmes ont en commun un pouvoir trans- dans l’anonymat.
formant pour la société, les entreprises et les indi-
vidus. Force est toutefois de constater que toutes les Certes moins étroites, des thématiques comme le
tendances ne présentent pas des opportunités d’in- luxe ont également connu leur moment de gloire
vestissement intéressantes. Par conséquent, une avant de s’étioler. Le secteur est soumis à une dyna-
analyse préliminaire approfondie visant à identifier mique par essence cyclique et l’univers d’investisse-
les facteurs stratégiques de différentiation doit être ment reste malgré tout limité à un petit nombre de
conduite. En outre, notre expérience démontre que titres. Par conséquent, ce type de thématique ne sort
les thèmes retenus doivent se placer dans un horizon pas indemne du bas de cycle lorsque les gérants n’ont
de long terme afin que l’investisseur puisse tirer plei- pas la flexibilité pour positionner leurs portefeuilles
nement parti des avantages qu’il a identifiés en évi- sur des facteurs différents en fonction du contexte
tant de succomber aux différentes modes ambiantes. macro-économique.
Nous pensons finalement que ces stratégies doivent
offrir un potentiel de croissance durable et supérieur À la lumière de ces expériences, certains prennent
à la moyenne, et idéalement des caractéristiques de des raccourcis en imaginant que le point cardinal de
« qualité » pour offrir une certaine visibilité. Nous l’investissement thématique est d’être parmi les pre-
aimons aussi à rappeler que l’investissement théma- miers à adopter le thème. Notre vision est sensible-
tique nécessite une compréhension fondamentale de ment différente : selon nous, l’approche multi-secto-
l’impact des tendances économiques, politiques et rielle et transversale des thématiques, couplée à la
sociales sur les résultats des sociétés concernées. recherche de caractéristiques intrinsèques de « qua-
lité » et de durabilité des facteurs réduit l’aléa de l’in-
Dans l’investissement, les modes sont vestissement cyclique tel qu’évoqué plus haut.
passagères
Quel bénéfice pour l’investisseur ?
Le principal défi de l’investissement thématique
réside dans le fait que l’identification d’un thème ne La gestion thématique résonne aux oreilles des inves-
conduit pas nécessairement à un investissement tisseurs particuliers car elle fait souvent appel à
couronné de succès. L’impression 3D en est une illus- des convictions profondes, et parfois à des passions
La Lettre 12/2017
tration récente et concrète : les cours se sont envolés (comme le vin, l’art ou les voitures de collection, que
en juillet 2010 pour atteindre leur apogée en janvier nous pourrions intituler des « placements plaisirs »).
2014, puis se sont brusquement affaissés jusqu’en Nous voyons que la gestion thématique est souvent
janvier 2016. chargée d’une part d’émotion pour l’investisseur en
07
INVESTISSEMENT THÉMATIQUE LA FINANCE VUE PAR DES FINANCIERS
quête de sens. De manière plus à des tendances de long-terme « momentum » et « small cap ». La
pragmatique, l’approche théma- par une sélection rigoureuse des construction de portefeuille veil-
tique complète une construction sociétés qui y sont exposées. lera donc à mesurer, intégrer puis
traditionnelle par blocs puisqu’elle contrôler ces éléments dans une
couvre généralement plusieurs Telle que décrite ci-dessus, l’ap- vision globale de la gestion des
secteurs d’activité et ignore les proche thématique tirera toute sa risques.
limites géographiques. Le taux de substance d’expertises de ges-
recoupement avec le portefeuille tion actives, plutôt que d’instru- Les millennials font partie inté-
est souvent relativement faible et ments passifs qui, par construc- grante de notre panorama. Nous
l’avantage offert aux investisseurs tion, sont orientés sur le court sommes en effet en train de pas-
de parcourir l’ensemble de la cote terme et peu flexibles. Concrète- ser d’une consommation structu-
afin de convertir des tendances ou ment, et en fonction de l’appétit rée autour des baby-boomers à
des critères quantitatifs est poten- des clients pour cette approche, une consommation qui sera bien-
tiellement générateur de valeur nous recommandons la création tôt dominée par la culture des mil-
ajoutée. d’une « poche thématique » au lennials. Qui doit se réinventer ?
sein des portefeuilles. Pour des Les remises en question, les défis
Du côté des investisseurs institu- raisons de bonne gouvernance et et les opportunités concernent
tionnels, nous faisons l’observation tous les acteurs de l’économie.
que les fonds trop « marqués » ou Pour conclure, une étude récente
trop concentrés ont souvent de la Les millennials font du Credit Suisse décrit les millen-
peine à entrer dans une grille d’al- nials comme une génération sacri-
location, à l’exception des straté- partie intégrante fiée2. Il serait pourtant préférable
gies qui peuvent démontrer qu’elles de notre panorama. de relever que cette génération a
recouvrent la grande majorité des confiance en l’avenir qu’elle des-
secteurs, avec des écarts maîtri- Nous sommes en sine. Nous plaçons notre confiance
sés par rapport aux indices de réfé- effet en train de pas- en elle !
rence. Ainsi, la grande majorité des
institutions n’ont pas fait le pas vers ser d’une con-
la gestion thématique, malgré les sommation structurée
avantages dont elles pourraient
bénéficier dans un cadre de risque autour des baby
bien défini. D’un point de vue stra- -boomers à une con-
tégique, elle permet donc de miser
à la fois sur la dynamique d’une sommation qui
société et sur la tendance de fond sera bientôt dominée
à partir de laquelle cette dernière
tire sa croissance. par la culture des
millennials.
Conclusion pour la gestion
du portefeuille
de diversification, nous insistons
Les faiblesses historiques des sur la matérialité et la diversifi- 1
Saviez-vous par exemple que la population
approches thématiques mono- cation des thèmes. Nous notons agée de 65 ans et plus augmentera de 900 mil-
sectorielles ont été corrigées aussi que la majorité des théma- lions d’individus à l’horizon 2050 et que les
grâce à une couverture plus large tiques possèdent des biais de style millennials représenteront plus de 50% de la
population active dès 2020 et 75% à partir de
et transversale des secteurs, et et de capitalisation boursière, tels 2025 ?
par l’adossement à des tendances que les facteurs « croissance »,
séculaires de long terme plutôt Credit Suisse Global Wealth Report 2017.
2
que conjoncturelles. Nous consi-
dérons la gestion thématique
comme une approche complémen- Sébastien Gyger,
taire aux portefeuilles tradition- Gyger Advisors
nels, essentiellement positionnés
La Lettre 12/2017
sur des facteurs géographiques. Serge Ledermann,
La gestion thématique est donc Directeur et administrateur
une source de diversification et un de 1959 | Advisors
moyen d’exposer le portefeuille
08
MARCHÉS ÉMERGENTS LA FINANCE VUE PAR DES FINANCIERS
Génération Y
et pays émergents :
comment profiter
de leur montée
en puissance ?
Dans les marchés émergents, la génération dite « Y » fait désormais figure de
force incontournable. En analysant les dynamiques sociales et les déterminants
de la consommation de ce segment de la population, les investisseurs pourront
identifier le surprenant potentiel de certains secteurs.
L
Les personnes nées dans Graphique 1 Graphique 2
les années 1980 et 1990 La génération Y constitue une La génération Y des pays émer-
ont désormais atteint part importante de la population gents plus riches que celle des
l’âge adulte, et cette des pays émergents marchés développés
génération Y joue un rôle
de plus en plus détermi-
nant dans l’évolution de la société et 500 50%
5.8
la croissance de la consommation.
400
38%
3.6
Ces jeunes adultes font la course 300 3.2
Europe occidentale
en tête sur les marchés asiatiques
Asie (hors japon)
25%
Amérique Nord
2.3
200
émergents. Ils constituent une part 1.9
Philippines
États-Unis
Indonésie
Pakistan
importante de la population (gra-
Vietnam
13%
100
Autre*
Japon
Chine
Inde
phique 1) et sont, pris dans leur 0 0%
ensemble, plus riches que leurs Génération Y (en millions) Richesse totale de la génération Y en 2015
(en milliers de milliards de dollars US)
homologues des marchés dévelop- Génération Y (en % de la population totale)
pés (graphique 2). Souvent mieux
Le graphique est basé sur les dernières don- Données au 8 juin 2016.
éduqués que leurs parents, ils dis- nées disponibles.
posent de perspectives profession- * Sont inclus dans la catégorie « Autre » le
nelles plus prometteuses et se dis- La définition du terme génération Y varie d’un Moyen-Orient et l’Afrique, l’Amérique latine et
pays à l’autre et les données disponibles dif- l’Europe de l’Est.
tinguent des générations précé- fèrent selon les régions.
dentes par leurs habitudes et leurs Source : Business Insider UK, basé sur la base
goûts. Nous pensons que les acti- Les chiffres utilisés datent de 2014 pour la de données Global Wealth Market-Sizing du
La Lettre 12/2017
Chine, de 2016 pour les États-Unis et l’Inde et BCG pour l’année 2016 et sur les analyses du
vités économiques conçues pour de 2015 pour les autres pays. BCG.
satisfaire leurs besoins connaî-
tront, en conséquence, une crois- Source : AT Kearney, Goldman Sachs et
AllianceBernstein
sance durable.
09
MARCHÉS ÉMERGENTS LA FINANCE VUE PAR DES FINANCIERS
La Chine mène la danse Graphique 3 pensons que les étudiants chinois
Dépenses d’éducation vont de plus en plus fréquemment
La Chine dispose d’une généra- des ménages (par pays) partir à l’étranger dans le cadre
tion Y forte de 415 millions de per- $120 12x
de leurs études. Si cette tendance
sonnes et d’un revenu par tête rela- se confirme, New Oriental sera en
$100 10x
tivement élevé. Le pouvoir d’achat position idéale pour conquérir une
de cette jeune génération est donc $80 8x
grande partie du marché de la pré-
bien supérieur à celui de la généra- $60 6x paration aux tests d’entrée dans les
tion Y des autres pays émergents. $40 4x universités étrangères.
Selon un rapport établi par Gold- $20 2x
man Sachs, 35% des Chinois nés $0 0x
Le virus du voyage se pro-
dans les années 1990 seront titu- page en Chine
at ur
Ta is
an
Au ine
Ro Ma ie
um ie
M ni
Ca ue
da
do e
Ég e
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ce
ng U
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In Ind
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ya lais
U
yp
Si EA
Ét apo
an
ra
na
iw
iq
né
Ch
e-
ex
st
s-
laires d’un diplôme universitaire,
contre 4% pour la génération pré- Dépenses totales (en milliers de dollars US)
Dépense en proportion du PIB par tête
La génération Y chinoise accorde
cédente. Plus des deux tiers de certes une grande importance à
ces jeunes étant déjà propriétaires Données à août 2017 pour les dépenses d’édu- l’éducation, mais elle se passionne
de leur domicile, leur revenu dis- cation et au 31 décembre 2016 pour le PIB. aussi pour les voyages. En 2016,
Source: HSBC, World Bank et
ponible est supérieur à celui des AllianceBernstein les Chinois âgés de 18 à 34 ans ont
jeunes Américains qui doivent, pour effectué 82 millions de voyages à
la plupart, assumer le rembourse- La Chine se distingue des autres l’étranger – soit 60% du marché
ment de leur prêt étudiant. Logique- pays émergents sur différents national des voyages à l’étranger –
plans. Tout d’abord, du fait de la et ont consacré plus de 150 millions
politique de l’enfant unique, les de dollars à cette activité. À titre de
Logiquement, un cer- familles sont généralement moins comparaison, les Américains, tous
réticentes à dépenser des sommes âges confondus, ont effectué 75 mil-
tain nombre d’études conséquentes pour garantir à leur lions de voyages à l’étranger l’année
récentes montrent que enfant un avenir brillant. Ensuite, dernière. Sachant que les jeunes
les universités de haut niveau entrent actuellement en masse sur
la génération Y des sont peu nombreuses. Enfin, les le marché du travail, nous pensons
pays émergents voit membres les plus âgés de la géné- que le tourisme chinois dit « sor-
ration Y ont eux-mêmes tiré profit tant » va connaître un taux de crois-
son avenir d’un œil de leurs études et sont tout à fait sance deux fois supérieur au taux
bien plus optimiste disposés à investir dans l’avenir de mondial dans les cinq prochaines
leurs propres enfants. années.
que celle des pays
occidentaux. Les entreprises privées ont trans-
formé en activités commerciales
les besoins de cette génération que En 2016, les Chinois
ment, un certain nombre d’études le système scolaire public du pays
récentes montrent que la généra- ne pouvait satisfaire. New Orien- âgés de 18 à 34 ans ont
tion Y des pays émergents voit son tal est, par exemple, une entre- effectué 82 millions
avenir d’un œil bien plus optimiste prise reconnue qui propose des
que celle des pays occidentaux. sessions de soutien scolaire aux de voyages à l’étran-
élèves chinois de l’enseignement ger – soit 60% du
L’enseignement privé est en primaire et secondaire. La plu-
pleine expansion part des enfants en bas âge issus marché national des
de la génération Y suivent des pro- voyages à l’étranger –
En Asie, l’éducation est une priorité grammes d’éducation à la petite
et les parents qui se conforment enfance, et les plus âgés des cours et ont consacré plus
La Lettre 12/2017
aux normes culturelles régionales de préparation aux examens par- de 150 millions de dol-
consacrent une part importante de ticulièrement exigeants qui leur
leur revenu à ce poste de dépense ouvriront les portes des meil- lars à cette activité.
(graphique 3). leures universités du pays. Nous
10MARCHÉS ÉMERGENTS LA FINANCE VUE PAR DES FINANCIERS
Dans ce domaine, les pratiques des jeunes Chinois
sont assez similaires à celles de leurs homologues
occidentaux. 70% d’entre eux organisent leurs voyages Ce boom de la génération Y
sur Internet. Ils évitent les destinations communes est un terrain particulièrement
comme Paris et Tokyo et privilégient les expériences
uniques – par exemple, aller admirer les aurores propice aux investisseurs.
boréales en Finlande. Si leurs aînés sont enclins à Mais ils devront adopter une
consacrer une partie de leur budget voyage à l’acqui-
sition d’un sac Louis Vuitton, la jeune génération a pris approche axée sur le long
l’habitude de partager ses expériences touristiques terme et prendre en compte les
sur les médias sociaux comme WeChat et Weibo.
particularismes de la culture
CTrip, la plus grande agence de voyage en ligne du et de des modes de consommation
pays, pourrait bien tirer profit de ces tendances. Elle
détient 60% du marché et propose à ses clients l’en- de chaque marché.
semble des services susceptibles de correspondre à
leurs envies de voyage : vols, hôtels, voyages orga-
nisés et voyages d’affaires. Comme Tripadvisor et
Airbnb, CTrip investit actuellement dans les guides de
voyage et les modes alternatifs d’hébergement.
Les dynamiques propres à la génération Y varient d’un
pays à l’autre. En Inde, les grandes institutions ban-
caires – comme la banque HDFC – proposent désor- Les opinions exprimées dans ce texte ne doivent être considé-
mais des outils en ligne adaptés au mode de vie de ces rées ni comme le résultat d’une recherche ni comme un conseil
jeunes adultes. Au Vietnam, les entreprises qui gèrent ou une recommandation d’investissement. Elles ne sont pas
les centres commerciaux – comme Vincom Retail – nécessairement le reflet de celles des équipes de gestion de
privilégient les boutiques modernes aux dépens des portefeuilles d’AB. Publié par AllianceBernstein Limited, 50
magasins de produits frais et des commerces fami- Berkeley Street, London W1J 8HA, société agréée et régle-
liaux traditionnels. Elles veillent également à ce que mentée par le Financial Conduct Authority (FCA) au Royaume-
cette génération Y puisse accéder aux marques inter- Uni. Pour plus d’informations, rendez-vous sur www.alliance-
nationales et aux divertissements auxquels elle aspire. bernstein.com.
Ce boom de la génération Y est un terrain particulière-
ment propice aux investisseurs. Mais ils devront adop-
ter une approche axée sur le long terme et prendre
en compte les particularismes de la culture et de des
modes de consommation de chaque marché. En ana- Sergey Davalchenko,
La Lettre 12/2017
lysant les besoins changeants de ces jeunes adultes, Portfolio Manager,
ils pourront identifier les entreprises susceptibles de Emerging Markets Growth,
tirer le meilleur parti des tendances démographiques AllianceBernstein
qui façonneront cette génération et les suivantes.
11TECHNOLOGIE LA FINANCE VUE PAR DES FINANCIERS
Les enfants
du millénaire,
entre impulsion
et rupture
technologiques
Les enfants du millénaire, ou millennials, ont été biberonnés à la technologie.
Ils constituent la première génération à être véritablement baignée dans les
technologies dans quasiment tous les aspects de la vie, celles-ci allant jusqu’à
définir leur culture.
S
Sachant que les générations Y et Z repré- Les enfants du millénaire
sentent environ 60% de la population influencent l’activité en ligne
mondialeactuelle, les croyances, les pré-
férences et les besoins technologiques
de ces dernières influencent à la fois les
produits et les services existants, mais
elles créent également une demande pour de nou-
veaux produits et services.L’individu identifié comme
appartenant à la « génération réseaux sociaux » peut
consulter son portable jusqu’à 150 fois par jour en population mise a jour en
mondiale quotidiennement moyenne
moyenne. D’après une enquête, il affirme en outre
préférer perdre l’odorat plutôt que son smartphone !
7.5 65ans 50min
À Hong-Kong, où les technologies sont omnipré- milliards de vidéos par jour
sentes, 64% des enfants du millénaire estiment la
connectivité à Internet plus importante que l’accès à
l’électricité, à l’eau courante ou aux transports. Aux
États-Unis, plus de 60% de la population en mesure
d’accéder à Facebook est active sur le réseau social,
et ses plus de deux milliards d’utilisateurs à travers
le monde y passent chaque jour plus de 50 minutes
connection recherches
en moyenne. YouTube (filiale d’Alphabet tout comme
La Lettre 12/2017
sur un mobile google par jour
50x 3.5
Google) est particulièrement populaire auprès des
enfants du millénaire en tant qu’outil social et inte-
ractif de divertissement. Près de 65 années de vidéos par jour milliards
y sont en effet téléchargées chaque jour.
12TECHNOLOGIE LA FINANCE VUE PAR DES FINANCIERS
La journée typique de l’enfant du millénaire pour- et fournir les solutions et les services les plus perti-
rait aisément ressembler à ceci : il se réveille dans nents. L’effet de réseau sur Internet (c’est-à-dire l’ac-
une pièce où la température ambiante est optimale croissement de la valeur d’un produit ou d’un service
et l’éclairage calqué sur l’algorithme du sommeil ; avec l’augmentation du nombre de ses utilisateurs) est
la composition idéale du petit-déjeuner est adaptée à un outil extrêmement puissant, qui donne naissance à
son taux de glucose. Il se connecte à distance sur le des marchés en situation de quasi-monopole, à l’image
système de son employeur et échange avec ses col- des géants Apple, Alphabet (Google) et Facebook.
lègues aux quatre coins du globe. Dans l’après-midi,
une application lui organise une séance de sport en La technologie dans le monde du travail
direct et son assistant virtuel à domicile à reconnais-
sance vocale organise la livraison de son déjeuner. Le recrutement, la motivation et la rétention des tra-
Le soir, il reçoit une invitation pour une soirée sur une vailleurs sont également des domaines en plein essor.
application de réseaux sociaux. Un rendez-vous est Une enquête réalisée par le cabinet de consultants
arrangé sur un site de rencontres (quasiment 30% des PWC révèle que les millennials s’attendent à avoir
18-25 ans utilisent désormais de telles applications, accès aux réseaux sociaux, aux messageries instanta-
soit trois fois plus qu’en 2013). Par la suite, un taxi est nées et à la vidéo à la demande sur leur lieu de travail.
commandé pour le ramener chez lui, où il retrouvera L’utilisation d’une réalité virtuelle et augmentée pour-
un environnement éclairé et chauffé à distance. rait changer les modes d’organisation et l’environne-
ment du travail.
En rupture avec l’économie de papa...
Les modes de pensée et de fonctionnement des enfants Une enquête réaliséepar
du millénaire face à la technologie ont de vastes réper-
cussions sur de nombreux secteurs. Par exemple, le le cabinet de consultants PWC
concept d’économie de partage, dans laquelle les ser- révèle que les millennials
vices et les actifs physiques sont loués à des indivi-
dus, soit gratuitement soit pour une rémunération en s’attendent à avoir accès aux ré-
ligne, a donné lieu à un débat qui oppose la location à seaux sociaux, aux messageries
la propriété, dans un environnement où les actifs phy-
siques sont transformés en services. La popularité de instantanées et à la vidéo à la
l’application de covoiturage Uber et d’Airbnb, pour le demande sur leur lieu de travail.
secteur du logement, illustre parfaitement ce phéno-
mène. Le pouvoir des réseaux sociaux aide à instau-
rer la confiance par l’intermédiaire des commentaires La nature du travail évoluera également au fur et à
des clients et du recueil d’information, alors que les mesure que nous entrons dans l’ère de l’intelligence
transactions ne sont plus réglées en espèces avec la artificielle.
numérisation des paiements. La génération réseaux
sociaux est plus encline à partager ses données et Les avancées dans le domaine de l’intelligence arti-
se soucie moins de la confidentialité de celles-ci en ficielle (IA) perturberont fortement les emplois (tout
échange de produits et de services plus pertinents, comme les révolutions agricole et industrielle à leur
plus rapides et plus efficaces. époque), avec l’automatisation d’un nombre crois-
sant de tâches et de fonctions répétitives. Mais l’in-
…selon de nouveaux codes telligence artificielle créera également de nouvelles
opportunités dans un large éventail de nouveaux sec-
Les millennials influencent et façonnent la technolo- teurs créatifs et personnels – des emplois tels que
gie du futur. Selon une enquête réalisée par Comm- celui de « blogger » n’existaient par exemple pas il
scope, un fournisseur de réseaux de communications, y a cinq ans. L’intelligence artificielle nécessitera
pour réussir, les fournisseurs de services devront, au en outre un plus grand nombre de personnes pour
cours des cinq à dix prochaines années, comprendre « enseigner » et de logiciels de programmation pour
La Lettre 12/2017
le comportement de communication de cette généra- « apprendre », un environnement dans lequel les car-
tion émergente, anticiper correctement leurs besoins rières axées sur les emplois des « STIM » (sciences,
et désirs fondamentaux en matière de services, adap- technologies, ingénierie et mathématiques) auront le
ter leurs stratégies commerciales de façon proactive vent en poupe.
13TECHNOLOGIE LA FINANCE VUE PAR DES FINANCIERS
L’IA – la quatrième vague de technologie Conclusion
L’IA dans la vie quotidienne La demande, l’interaction et l’utilisation des techno-
La convergence des avancées en termes de puissance logies par les nouvelles générations se traduisent par
informatique, le volume des données disponibles et la des dépenses et une consommation accrues dans ce
rapidité et la baisse du coût de l’analyse des données ont domaine. Les sociétés devront, pour réussir, com-
aujourd’hui permis une application encore plus vaste prendre la façon dont les millennials se comportent,
de l’intelligence artificielle (IA). Le traitement informa- leurs attentes et anticiper leurs besoins changeants.
tique et les données sont utilisés pour créer des algo-
rithmes destinés à accroître l’efficience et les avancées Le pouvoir économique croissant de ce groupe – les
dans des domaines aussi variés que les soins de santé, natifs du numérique – signifie que la technologie conti-
le secteur bancaire, l’agriculture, le commerce de détail nuera d’être un facteur de rupture au sein de l’écono-
et les transports. mie, avec à la clé de nombreuses opportunités d’inves-
tissement intéressantes et rémunératrices.
1950-1970
1e vague
ORDINATEUR
CENTRAL
1
1980-1990
2e vague
ORDINATEUR milliard
d’utilisateurs
INDIVIDUEL
2.5
2000-2010
3e vague
APPAREILS milliards
MOBILES d’utilisateurs
2020-2030
4e vague 100
milliards
AI & IDO d’appareils
Sources : *Citi Research, au 30 décembre 2016, Janus Henderson
Investors.
La révolution dans le domaine des transports consti-
tue un bon exemple de l’évolution de l’IA. Aujourd’hui,
une voiture reste en moyenne garée 95% du temps et Toute référence à des secteurs ou des catégories d’actifs ne
les parkings représentent plus de 20% des terrains constitue pas ou ne fait pas partie d’une offre ou d’une invita-
urbains. Le pourcentage d’adolescents américains tion à émettre, vendre, souscrire, ou acheter ces secteurs ou
ayant obtenu leur permis de conduire a diminué de moi- ces catégories d’actifs.
tié en 40ans et s’établit désormais à 35% seulement.
Les enfants
d’aujourd’hui, y compris sans doute certains
millennials, n’auront peut-être pas besoin d’apprendre
à conduire car ils pourront certainement rejoindre leur
domicile grâce à leur application de covoiturage, ou
dans des voitures autonomes.Les services de trans- Alison Porter,
La Lettre 12/2017
ports viendront sans doute révolutionner bon nombre Co-gérante actions
d’industries connexes, dont les transports publics, le technologiques,
secteur automobile, les chaînes d’approvisionnement Janus Henderson Investors
automobiles, l’énergie et l’assurance.
14ÉDUCATION LA FINANCE VUE PAR DES FINANCIERS
Millennials -
« We don’t need
no education »,
une époque révolue !
La génération des millennials, nés entre 1980 et 2000, est la plus large cohorte,
avec presque 2.5 milliards de personnes dans le monde, dépassant ainsi les
baby-boomers. De par leurs caractéristiques, ils sont en train de changer en
profondeur les tendances de consommation. Née avec un smartphone dans la
main, en permanence connectée à internet, cette génération est demandeuse de
rapidité, flexibilité et transparence. Les millennials, composés en partie d’étu-
diants, sont en train d’imposer leurs codes dans un secteur de l’éducation en
pleine mutation.
Les millennials : bardés quitter son emploi n’est plus un L’Edtech :
de diplômes et autodidactes sujet d’inquiétude, cela devient l’éducation 2.0
une formalité voire même un jeu
Les 15-35 ans ont le niveau ou un concours. Par ailleurs, les Les millennials sont aux avant-
d’études le plus élevé et le plus millennials sont la génération qui postes de la transition vers une
long de l’histoire, dépassant lar- compte le plus d’étudiants autodi- éducation 2.0 où le papier laisse la
gement les générations pré- dactes, le savoir étant maintenant place au digital et l’en ligne rem-
cédentes. Parmi les plus âgés à portée de main, grâce à l’inter- place la traditionnelle salle de
de cette cohorte, beaucoup ont net, de qualité et gratuit, les uni- classe. De nouveaux mots appa-
terminé leurs études dans un versités mettant de plus en plus raissent comme les FLOT (forma-
contexte de crises financières souvent à disposition le contenu tion en ligne ouverte à tous), les
(grande récession 2007-2008 puis de leurs cours en ligne. CLOM (cours en ligne ouvert et
crise de la dette européenne de massif) ou encore les MOOC (mas-
2011), les encourageant à prolon- Millennials : sive open online course) qui sont
ger leurs cursus dans l’attente de La génération la plus éduquée diffférents types de formations à
jours meilleurs. Mais ces aspects Pourcentage de personnes ayant distance capables d’accueillir un
conjoncturels ne suffisent pas obtenu au moins un diplôme uni- grand nombre de participants. La
à expliquer ce phénomène, une versitaire entre 18 et 33 ans Suisse est bien placée dans les
autre explication, cette fois struc- classements internationaux pour
turelle, prend racine dans les ce type de formation, grâce notam-
gènes des millennials. Ces der- Hommes Femmes ment au contenu mis en ligne par
niers ont considérablement élargi 12% 7% l’Université de Genève et l’EPFL.
le nombre de sujets étudiés afin de En 2016, plus d’un tiers des élèves
La Lettre 12/2017
17% 14%
se préparer à de multiples chan- 18% 20% ont suivi des cours en ligne et d’ici
gements de carrière. Ils sont prêts 21% 27% 2020 les plus optimistes estiment
à envisager huit types d’emplois Millennials (2014) Gen X (1998) que 50% des cours se feront par
différents et, dans cette optique, Boomer (1980) Silent (1963) ce biais. Ce marché de l’Edtech, en
15ÉDUCATION LA FINANCE VUE PAR DES FINANCIERS
forte croissance, +45% entre 2016 sont relativement bas, variant les universités cotées. Les sociétés
et 2023, devrait atteindre un total entre 1 000 et 2 500 francs par an. en charge de l’édition du contenu
de 240 milliards d’ici 2023 (forma- Néanmoins, si on l’on rajoute les papier, telles que Pearson ou RELX
tions académiques et profession- coûts liés au logement, transport, group, présentent l’avantage d’être
nelles), selon l’entreprise italienne nourriture et fournitures, le bud- très diversifiées et peu cycliques.
Docebo, un des pionniers du sec- get moyen d’une année d’étude Néanmoins, elles font face à la
teur. Ce changement a le potentiel dépasse les 20 000 francs pour un montée en puissance structurelle
d’augmenter l’accès à l’éducation étudiant ne résidant plus chez ses de la digitalisation de l’éducation
tout en réduisant les coûts pour les parents, selon l’Office Fédérale des que les millennials favorisent. Les
étudiants et les gouvernements. Statistiques. Ce montant se rap- 15-35 ans se rendent en classe
proche de celui d’une année uni- armés de PC ou tablettes rempla-
Dettes : versitaire outre-atlantique. À titre çant le couple cahiers crayons et
l’éducation à tout prix d’exemple, les frais de l’université les professeurs sont de plus en plus
du Minnesota s’élèvent en moyenne substitués par des ordinateurs.
Cette problématique du coût est à 27 848 dollars. Dans le contexte Les sociétés en charge du contenu
préoccupante : entre 2006 et 2016, actuel de taux d’intérêts bas, voire en ligne surfent sur cette vague en
le volume des prêts étudiants aux même négatifs, cette montagne de proposant également des cours par
Etats-Unis a quasiment triplé, pas- dettes étudiantes n’est pas un pro- internet qui rencontrent un succès
sant de 521 à plus de 1 400 milliards blème mais cela reste une épine grandissant auprès des millen-
de dollars. Les plus fortes hausses dans le pied de bien des gouverne- nials. A titre d’exemple nous pou-
ont été constatées en 2012, année ments à travers le monde et parti- vons citer les sociétés américaines
durant laquelle Barack Obama a culièrement aux Etats-Unis. Chegg et Tarena. Les universités
mis en place une politique de finan- restent le moyen le plus classique
cement public des prêts étudiants Endettement des étudiants par d’accéder à l’éducation supérieure
afin d’assurer un accès égal au année de promotion et certaines d’entre elles sont lis-
(En milliards de USD) tées. Néanmoins les investisseurs
sont méfiants quant à la disruption
La Suisse n’est pas 70
digitale en cours et le niveau élevé
en reste avec, selon 56 de la dette, se traduisant par une
mauvaise performance des actions
les derniers chiffres 42
telles que Bridgepoint ou National
publiés par Eurostat, 28
American University.
14
une part des dépenses 0
La mutation de l’éducation est
d’éducation dans les por teuse d’oppor tunités mais
93
95
97
99
01
03
05
07
09
11
13
15
19
19
19
19
20
20
20
20
20
20
20
20
les investisseurs doivent rester
dépenses publiques sélectifs.
de presque 15%, soit Les opportunités en bourse
le niveau le plus élevé La thématique de l’éducation fait
en Europe. partie des mega tendances glo-
bales qui vont se développer dans
les années à venir et l’on constate
crédit. La Suisse n’est pas en reste aujourd’hui le pouvoir disruptif
avec, selon les derniers chiffres des millennials sur ce secteur en Clément
publiés par Eurostat, une part des pleine mutation. L’éducation pré- Maclou,
dépenses d’éducation dans les sente, à nos yeux, des opportunités Gérant du
dépenses publiques de presque boursières intéressantes et nous fonds DECALIA
La Lettre 12/2017
15%, soit le niveau le plus élevé en avons identifié trois moyens pour millennials,
Europe. L’éducation en Suisse coûte investir sur les marchés actions DECALIA Asset
donc cher au gouvernement, ainsi dans le domaine de l’éducation : le Management
les frais de l’université publique contenu papier, le contenu digital et
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