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BANQUE PRIVEE
HEBDO DES MARCHES
SIGNAUX RASSURANTS ET LE VERT PREND LE DESSUS
LE 14 JANVIER 2019
SUR LES MARCHES
Après une année 2018 et une première semaine en 2019 difficiles, les marchés ont pris la
mesure des niveaux de valorisation particulièrement déprimés dans toutes les zones
géographiques.
Les premières discussions commerciales entre la Chine et les Etats-Unis, la teneur plus
accommodante des propos de la Réserve Fédérale américaine et les mesures de soutien
au crédit en Chine ont permis un retour de l’appétit pour le risque. Les flux de capitaux
se sont ainsi réorientés vers les actions, avec par ordre d’importance : les Etats-Unis, les
marchés émergents et l’Europe.
Aux Etats-Unis, les marchés restent dans leur mouvement positif avant le début des
résultats trimestriels du quatrième trimestre qui seront le prochain vrai baromètre. A ce
titre, 28% des sociétés de l’indice S&P500 auront publié dans la semaine du 28 janvier. En
moyenne, les résultats sont attendus en hausse de 14.5% mais ce qui va importer, ce sont
les prévisions pour 2019, qui récemment ont déjà été révisées en baisse de +7.3% à
+6.4%.
Cette incertitude sur la profondeur des réductions à la baisse des bénéfices des
entreprises américaines et l’évolution des discussions commerciales sino-américaines
restent donc deux obstacles majeurs à un retour plus généralisé de l’appétit au risque.
Cela étant dit, les marchés avaient déjà anticipé et même sur-réagi à ces coupes à venir.
Le dollar faiblit dans le sillage du ton plus prudent de la Fed et des avancées
commerciales entre les Etats-Unis et la Chine. Ceci favorise les devises émergentes et
notamment le yuan chinois.
EDMOND DE ROTHSCHILD 1/13BANQUE PRIVEE
La remontée du prix du baril de pétrole, qui s’installe au-dessus des 60 dollars pour le
Brent, constitue un support aux anticipations d’inflation et entraîne les taux souverains à
la hausse.
En Europe, le rebond des marchés actions est également significatif, porté par une
rotation sectorielle marquée vers les secteurs cycliques. Les perspectives incertaines
concernant le Brexit pèsent encore néanmoins sur le sentiment des investisseurs.
finalement modeste, et que l'économie
ACTIONS EUROPEENNES chinoise suscite des doutes croissants. A
ce propos, on notera que l’association
automobile chinoise a publié des ventes
Indice Stoxx 600 : Evolution sur 5 jours
en contraction de 6% en 2018, à 22.7
Source : Bloomberg
millions d’unités, pour la première fois en
20 ans. Gageons que les incitations à
l’achat devront être conséquentes pour
permettre de redresser la tendance. Il
s’agit d’un signal additionnel soulignant
une confiance du consommateur bien
plus prudente. Les valeurs défensives
sont ainsi de nouveau privilégiées par les
investisseurs en fin de semaine. Les
équipementiers automobiles, à la pointe
du rebond des derniers jours, repartent à
Malgré une production industrielle la baisse, alors qu’Osram a fait part de
allemande décevante, les marchés commentaires négatifs sur l’activité
européens ont poursuivi leur hausse, automobile, en particulier en Chine. Hella
soutenus par l’espoir d’avancées publie toutefois des chiffres meilleurs
significatives dans les négociations qu’attendu pour son dernier trimestre à
commerciales, et aidés par les propos du fin novembre, spécialement au niveau au
président de la Fed, qui promet patience niveau de la marge opérationnelle, en
et réactivité. Ce regain d'optimisme a signalant néanmoins un contexte plein de
logiquement bénéficié au début de la défis pour la période en cours.
semaine aux valeurs les plus sensibles au
cycle économique (automobile, Dans le secteur de la distribution, le
industrielles, technologie, services numéro un britannique Tesco a publié des
pétroliers). ventes de Noël plus fortes qu’attendu au
Royaume-Uni. Néanmoins, Morrisons et
A l'approche de la saison des résultats du Sainsbury ont affiché des ventes de fin
quatrième trimestre, le rebond reste d’année ternes. En France, Fnac Darty
néanmoins fragile alors que le bilan des estime à environ 45 millions d’euros de
discussions commerciales paraît chiffre d’affaires l’impact des « gilets
EDMOND DE ROTHSCHILD 2/13BANQUE PRIVEE
jaunes » au dernier trimestre. Bien que cet Au sein du secteur financier en Italie,
impact soit assez limité, il pénalisera la FinecoBank s’est distingué suite à
progression du résultat opérationnel l’annonce d’un afflux d’argent net record
2018. En parallèle, le management a de 6.22 milliards d’euros en 2018, malgré
confirmé le montant des synergies avec les conditions de marché.
Darty (130 millions d’euros) et ses
objectifs à moyen termes (marge entre Côté transformation d’entreprises, Korian
4.5% et 5%, gains de parts de marché). a annoncé l’acquisition de trois sociétés
réalisant au total 70 millions d’euros de
Maison du monde (Achat) a réitéré ses chiffre d’affaires, en Espagne, en France
prévisions annuelles après l’avertissement et en Allemagne. Ingenico a finalisé
sur résultats de Fnac Darty. Le groupe a l'acquisition de Paymark, premier réseau
évoqué un faible impact des gilets jaunes néo-zélandais de paiement électronique.
sur ses activités. En effet, les clients se Alstom et Siemens discutent quant à eux
sont focalisés sur les ventes en ligne, ce de cessions supplémentaires avec la
qui a permis de limiter l’influence négative Commission européenne afin d'obtenir
des manifestations hebdomadaires. Les son feu vert d’ici le 18 février. Notons
clients ont également fait leurs achats en enfin l’entrée au capital de Nordea de
semaine et certains dimanches. Le l’activiste Cevian Capital, qui va rejoindre
détaillant n’a pas fermé ses magasins le le board.
samedi sauf celui de l’avenue Wagram à
Paris. Toutefois face à l’incertitude
ambiante, la direction a procédé à
certaines baisses de coûts au niveau de
ses loyers et en agissant sur la
productivité de son personnel. A noter
que Maison du Monde affiche une
performance très forte en ce début
d’année après une année 2018 exécrable.
Certains investisseurs ont donc profité de
la chute des cours pour revenir sur le
dossier.
Sodexo a publié des ventes au titre du
premier trimestre de son année fiscale au-
dessus du consensus, bénéficiant du
rebond du secteur de l’éducation aux
Etats-Unis et d’une meilleure performance
du secteur de la santé. Le groupe de
restauration collective a maintenu ses
prévisions pour 2019, mais prévoit une
détérioration de sa marge au premier
semestre.
EDMOND DE ROTHSCHILD 3/13BANQUE PRIVEE
ACTIONS SUISSES en tête du classement hebdomadaire, soit
Adecco (+8.6%), Richemont (+6.4%,
Indice SPI : Evolution sur 5 jours
chiffres rassurants, voir ci-après),
Source : Bloomberg
LafargeHolcim (+5.9%), Julius Baer
(+5.4%), Credit Suisse (+4.8%) ou encore
Sika (+3.8%, acquisition bien reçue, voir
ci-dessous). A l’opposé, Givaudan
(+0.5%), Swisscom (+0.5%), Nestlé (+1.3%)
ou Roche (+2%) sous-performent, en
compagnie de Geberit (-2.7%) et d’ABB
(+0.9%), qui ont souffert de commentaires
négatifs d’analystes influents.
Parmi les capitalisations moyennes, on
mettra en exergue, le fort rebond d’AMS
Après des débuts chahutés, c’est une (+23%), qui rentre dans la catégorie des
évolution plus uniforme et réjouissante titres massacrés en 2018, mais également
qui a pris place pour cette première sanctionnés dans le sillage de
semaine boursière complète. Les l’avertissement sur les ventes d’iPhone
commentaires apaisants entourant les d’Apple. Il n’en reste pas moins que le
discussions sino-américaines et quelques titre demeure en recul d’un peu plus d’1%
indications initiales concernant des depuis début 2019, juste un exemple de la
résultats de fin d’année plutôt forte volatilité actuelle ! BB Biotech (+8%)
encourageants ont favorisé un regain gagne aussi du terrain dans le sillage du
d’appétence au risque. Il s’est matérialisé plus grand intérêt affiché pour le secteur
par un fort intérêt pour les valeurs suite aux acquisitions annoncées ces
cycliques (bancaires, industrielles, chaîne derniers jours (Bristol Myers achetant
d’approvisionnement automobile, Celgene ou Eli Lilly reprenant Loxo
matériaux de base, technologie etc…), les Oncology). On retrouve ensuite des titres
titres ayant particulièrement souffert en de croissance tels que Temenos (+7.9%),
2018 et les capitalisations moyennes Straumann (+7.1%), Vifor (+6.9%) ou
(SMIM, +3.6%, 1 point de pourcent de Logitech (+6.9%). A l’opposé, ce sont les
mieux que les grands indices de défensives qui trinquent, à l’image de
référence). En comparaison Sunrise (-5.8%), Lindt (-1.8% et -0.1%),
internationale, le SMI et le SPI (+2.6% sur Barry Callebaut (-1.7%), accompagné de
la semaine) restent dans le sillage du S&P GAM (-2.1%), qui ne retrouve toujours pas
500 (aussi +2.6%), au-delà de l’Europe grâce auprès des investisseurs.
(+1.7%), mais un peu en retrait du MSCI
Emergents (+3.8%). Depuis le début de Plusieurs nouvelles de sociétés
l’année, les performances se situent intéressantes peuvent être mises en
toutes aux alentours entre +3.9% (Stoxx évidence, à commencer par la première
600) et +4.7% (SMI et SPI). Au niveau des publication au sein des grandes
titres de l’indice phare suisse, on retrouve capitalisations, qui s’avère plutôt
donc les plus sensibles à la conjoncture meilleure que prévue, bien qu’elle ne soit
EDMOND DE ROTHSCHILD 4/13BANQUE PRIVEE pas des plus constructives. En effet, on un résultat opérationnel se situant entre note une poursuite du ralentissement de 940 et 960 millions de francs, s’avèrent la croissance organique du chiffre être des chiffres conformes aux attentes. d'affaires de Richemont au troisième trimestre à +5% (contre +8% au premier Bossard a aussi fourni des premières semestre fiscal), avec notamment une indications encourageantes concernant baisse sensible en Europe (notamment en les résultats 2018, les revenus du France, avec la fermeture de magasins spécialiste des systèmes de fixation pour six samedis compte tenu des progressant d’un solide 10.8% à 871 manifestations violentes des «Gilets millions de francs, au-delà du consensus Jaunes») et une croissance légèrement (867 millions). Ce sont avant tout les plus faible en Asie Pacifique (la Chine zones Amérique (+14% en monnaies Continentale continue de jouir d’une locales au 4ème trimestre ! grâce à la croissance à deux chiffres, alors que montée en puissance du modèle 3 de Hong Kong recule). Notons que l'activité Tesla) et Asie (+13.5% au dernier des Maisons de Joaillerie (à marges trimestre) qui tirent la croissance, alors élevées) continue de surperformer les que l’Europe ne progresse que de 4.9%. La autres divisions (+8% en organique) avec, direction anticipe une normalisation de la a contrario, l'Horlogerie qui reste tout demande future, suivant la baisse des juste stable. Les Distributeurs en ligne ont indicateurs avancés tels que celui des contribué à hauteur de 16% aux ventes. Le directeurs d’achats, alors que les clients commerce de détail a de nouveau été opèrent à pleine capacité. Le titre a bien mieux orienté (organique +6%), que bondit de plus de 10% sur la semaine, le commerce de gros (+1%). après une chute de 38% en 2018. Sika annonce l'achat du français Parex au Dans les colonnes de la Neue Zürcher fond d'investissement CVC. Parex est Zeitung, le président du conseil actif dans le segment à forte croissance d’administration de Straumann donne sa de la construction chimique, notamment vision à moyen termes sur le fabricant les mortiers pour façades, la pose de d’implants dentaires, somme toute très carrelage ou les solutions imperméables. optimiste. Il signale que l’entreprise est Autant de solutions techniques « en phase de digestion » après s’être complémentaires à celles de Sika. Les développée par croissance externe dans synergies devraient atteindre 80 à 100 de nombreux segments de l’odontologie, millions de francs, réduisant le prix de avec par conséquence une focalisation vente à 8.5x l'EBITDA, soit très accrue sur la progression organique. Il raisonnable et bien inférieur à la envisage d’atteindre le cap des 5 milliards valorisation du champion des matériaux de francs de chiffre d’affaires d’ici 7 à 10 de construction helvétique. C'est une ans, soit pas loin de 18% de croissance belle acquisition, relutive dans les douze annuelle (1.3 milliards attendu en 2018) ! mois suivant la fusion ! Dans la foulée, la alors que le nombre de collaborateurs direction du groupe a communiqué les approcherait les 10'000 (vs. 6'000 chiffres préliminaires pour l’exercice 2018. actuellement). Les ventes de 7.09 milliards de francs et EDMOND DE ROTHSCHILD 5/13
BANQUE PRIVEE
A noter encore que le plus grand ACTIONS AMERICAINES
aéroport de Suisse a enregistré une
hausse de presque 6% du nombre de
Indice S&P500 : Evolution sur 5 jours
passagers en 2018, à 31.1 millions, ce qui
Source : Bloomberg
a conduit a redoré le blason de l’action
Flughafen Zurich (+5.4% au cours des 5
jours), après avoir lâché près de 25% l’an
dernier, suite aux inquiétudes concernant
la prochaine révision du cadre
réglementaire de l’OFAC (Office fédéral
de l’aviation civile), avec une potentielle
baisse de 25% des revenus issus de
l’aviation.
Au niveau des statistiques économiques,
on notera que le chômage reste à un
niveau faible de 2.4% (ajusté Le rebond de début d’année s’est
saisonnièrement), pour les personnes poursuivi cette semaine. Le S&P s’affiche
captées par la statistique… L’inflation en hausse de +2.6% sur les cinq derniers
n’est toujours pas un problème, avec une jours et le Nasdaq de 3.5%.
progression annuelle de seulement 0.7%
Les négociations se poursuivent entre la
en décembre pour l’indice des prix à la
Chine et les Etats-Unis afin de parvenir à
consommation (+0.8% en mesure
un accord commercial, tandis que le bras
harmonisée avec l’Union européenne),
de fer continue à Washington entre le
alors que les ventes au détail n’incitent
président Trump et le Congrès sur la
pas à l’euphorie, en recul annuel de 0.5%
question de la frontière mexicaine. Les
en novembre.
administrations américaines restent donc
partiellement fermées.
Le président de la Réserve Fédérale a
réaffirmé la flexibilité et la patience des
membres de la Fed, confirmant les
minutes du FOMC de décembre qui
indiquaient qu’un nombre croissant de
participants privilégiaient une approche
patiente de la politique monétaire.
La tendance haussière s’est maintenue sur
le pétrole, qui termine la semaine autour
de 53 dollars. Les premières publications
des distributeurs américains ont été
jugées décevantes, à l’instar des grands
magasins Macy’s qui reculent de 18%
EDMOND DE ROTHSCHILD 6/13BANQUE PRIVEE
après des ventes comparables au 4ème ACTIONS JAPONAISES
trimestre de +1%, et ont pénalisé
l’ensemble du groupe. Les constructeurs
Indice Topix : Evolution sur 5 jours
immobiliers (Lennar, KB Homes) ont
Source : Bloomberg
dévoilé des résultats mitigés pour le 4ème
trimestre, mais les investisseurs ont salué
des prises de commande en hausse et des
indications se voulant rassurante sur la
nature du cycle, les dirigeants parlant
davantage d’une pause que d’un pic des
ventes.
Allant à l’encontre des craintes de
déceptions majeures pesant sur les
fabricants automobiles, GM révise à la
L’année 2019 a relativement bien
hausse ses indications de génération de
commencé pour le marché actions
cash flow et de bénéfice par action pour
japonais à la faveur de l’amélioration de la
2018, mais aussi pour 2019 et la direction
confiance des investisseurs. En effet,
s’attend à des marchés stables.
celle-ci a été soutenue par les données
Le secteur des services publics reste à la solides de l’emploi aux États-Unis, mais
traîne, pénalisé par la baisse de 25% de également par les propos du président de
PG&E, principal fournisseur d’électricité la Fed, Jerome Powell, qui a suggéré une
en Californie, dégradé par les agences de plus grande souplesse dans la révision de
notation et en risque de faillite suite à son la politique actuelle de hausse des taux.
implication dans les incendies de l’année L’indice TOPIX a rebondi de 3.5% durant la
dernière. semaine, la devise nippone s’échangeant
désormais à 108 yens pour un dollar.
Alors que les valeurs défensives des
secteurs axés sur la demande intérieure
ont enregistré, au quatrième
trimestre 2018, une performance
supérieure à celle des actions de sociétés
liées à la demande extérieure, la situation
a légèrement évolué.
Bien que l’annonce du géant américain
Apple concernant la baisse de 10% de sa
production de nouveaux modèles
d’iPhone ait eu un impact négatif sur les
fabricants de composants électroniques
comme Nidec et Murata, des titres
sensibles à la conjoncture économique et
EDMOND DE ROTHSCHILD 7/13BANQUE PRIVEE
largement survendus figuraient MARCHES EMERGENTS
également parmi les dix actions les plus
performantes de l’indice TOPIX 100. Ainsi, Indice MSCI Pays Emergents : Evolution sur 5 jours
Takeda Pharmaceutical (+13.1%) et Source : Bloomberg
Recruit Holdings (+11.6%) ont progressé,
à l’instar de Tokyo Electron (+12.7%), de
Komatsu (+10.9%) et d’autres titres.
À l’inverse, certaines valeurs des secteurs
axés sur la demande intérieure, comme le
commerce de détail, les produits
chimiques et les produits alimentaires,
ont sous-performé sur fond d’inquiétudes
concernant le ralentissement de la
demande des consommateurs en Chine.
Kao (-6.8%) et Unicharm (-5.7%) ont
La performance des marchés émergents
chuté, alors que Shiseido cédait 5.7%. Par
s'est améliorée suite aux propos
ailleurs, les investisseurs semblent
conciliants de la Fed selon lesquels elle
procéder au rééquilibrage de leurs
comptait se montrer plus patiente. Bien
portefeuilles.
que les États-Unis et la Chine soient
Selon les données de la Bourse de Tokyo, parvenus à poser les bases d’un accord
2018 a été marquée par le statut de commercial après trois jours de
vendeurs nets des investisseurs négociations à Pékin, les déclarations des
étrangers, ceux-ci ayant vendu pour deux pays semblent relativement timides :
5 700 milliards de yen d’actions japonaises des progrès ont été faits, mais un certain
durant l’année. Cela représente le nombre de problèmes importants restent
montant le plus important depuis 1987, encore à résoudre. Le marché des
un chiffre également supérieur à celui changes a bien réagi, puisque le yuan
enregistré lors de la crise financière s’est apprécié de plus de 1.8% durant la
mondiale de 2008. La Banque du Japon a semaine.
constitué le principal acheteur net d’ETF,
D’autre part, la Chine a annoncé la mise
avec 6 500 milliards de yens.
en place de mesures de relance ciblées
visant à alléger le fardeau fiscal des micro
et petites entreprises de 200 milliards de
yuans (29 milliards de dollars) par an au
cours des trois prochaines années. La
banque centrale chinoise fournira
également des liquidités supplémentaires
aux banques afin qu'elles prêtent aux
petites entreprises et à celles du secteur
privé. D’autres mesures de soutien pour
venir en aide à l’industrie automobile et
EDMOND DE ROTHSCHILD 8/13BANQUE PRIVEE
relancer la consommation des appareils prévisions pour le premier trimestre 2019
ménagers sont aussi à l’étude. soient modérées.
Les constructeurs automobiles ont En Inde, TCS a fait part d’une croissance
continué d’afficher une baisse de leur de 12% de son chiffre d’affaires au
chiffre d’affaires en décembre, Geely et troisième trimestre de l’exercice 2019,
Greatwall Motor n’ayant pas atteint leurs avec une marge d’EBIT de 25.6%,
objectifs de vente pour l’exercice 2018. légèrement en-dessous des estimations
Geely prévoit désormais une croissance du marché, en raison de la hausse des
inchangée de son volume en 2019. À frais de personnel et de sous-traitance.
Taïwan, les chiffres des exportations se Les prises de commandes sont restées
sont de nouveau contractés en décembre, solides, avec une hausse de 20% en
à -3% en glissement annuel contre -3.4% glissement trimestriel.
en novembre, en raison de la baisse des
exportations de composants Au Brésil, la production industrielle a
électroniques vers la Chine, Hong Kong et reculé de 0.9% en novembre, un chiffre
d’autres pays de l’ASEAN. inférieur aux prévisions des analystes. En
ce qui concerne le secteur du transport,
Apple a demandé à ses fournisseurs (pour un journal local a affirmé que le nouveau
la deuxième fois en deux mois) de réduire gouvernement étudiait la possibilité de
de 10%, entre janvier et mars, leur changer le modèle actuel des concessions
production des modèles XS Max, XS et d’autoroutes fédérales, afin d’abandonner
XR d’iPhone par rapport à ce qui était la politique de faibles tarifs aux péages
prévu. Dans le même temps, le Coréen pour adopter le modèle des concessions
Samsung a fait part d’un résultat de Sao Paulo, qui favorise l'offre la plus
opérationnel prévisionnel décevant pour élevée lors de l'appel d'offres.
le dernier trimestre, qui devrait être
inférieur de 25% aux estimations des Au Mexique, les ventes à périmètre
analystes, en raison du ralentissement de comparable de Walmex ont augmenté de
la demande pour les mémoires DRAM et 4.7% en décembre, alors que les attentes
de la faiblesse du marché des tablaient sur 5.8%, un chiffre également
smartphones. inférieur à celui enregistré en novembre
(5.9%).
TSMC a rendu compte d’un chiffre
d’affaires conforme aux attentes au
quatrième trimestre 2018 (en hausse de
11.3% par rapport au trimestre
précédent), malgré la baisse enregistrée
en décembre (-8.7%). Largan a surpris en
annonçant avoir dépassé les prévisions de
marges au quatrième trimestre 2018, bien
que la croissance de ses bénéfices se soit
inscrite en deçà des attentes et que ses
EDMOND DE ROTHSCHILD 9/13BANQUE PRIVEE
MATIERES PREMIERES troubles dans le pays, alors que le Nigéria
Brent (USD/baril) : Evolution sur 5 jours pourrait voir sa production affectée à
Source : Bloomberg l’approche d’élections générales, le 16
février.
Once d’or (en USD) : Evolution sur 5 jours
Source : Bloomberg
Le retour à la normale sur le marché du
pétrole se poursuit. La hausse des prix au
cours de la semaine, à près de +9% pour le
Brent et +10% pour le WTI, est d’ailleurs la
plus forte progression hebdomadaire
Le cours de l’or reste dans la fourchette
depuis février 2016. Les négociations
1280-1300$/oz depuis le début de
sino-américaines semblent avoir été
l’année. Les minutes de la Fed font
constructives, mais nécessitent de
apparaître un ton relativement prudent de
nouvelles discussions. Les propos du
ses membres concernant de nouvelles
ministre du pétrole saoudien ont tout
hausses de taux. Au cours de la semaine,
particulièrement rassuré quant à la
l’élément marquant est le retour de la
volonté du pays de rééquilibrer
banque centrale chinoise, avec l’annonce
rapidement le marché pétrolier. Il a en
de ses premiers achats d’or depuis
effet indiqué que les exportations
octobre 2016. Les réserves d’or du pays
d’Arabie saoudite reviendraient à 7.2Mb/j
représentent 2.5% de ses réserves de
en janvier, et 7.1Mb/j en février, à
change, à comparer aux 18% de la Russie.
comparer aux 8.2Mb/j de novembre, et
Cette action vient à un moment où le
largement supérieures à la réduction de
pays est particulièrement sous pression,
production annoncée par l’OPEP de
entre la guerre commerciale et le
800kb/j à compter du 1er janvier. Le
ralentissement de sa croissance. Les
budget du pays fait par ailleurs ressortir
banques centrales ont d’ailleurs été tout
une hausse des dépenses de 7%, bien loin
particulièrement actives en 2018. Le 3ème
du budget d’austérité qui avait été mis en
trimestre, avec 148 tonnes d’achats, a
place en 2015 alors que le Brent était
ainsi été le plus élevé depuis le quatrième
inférieur à 60$/b. Le budget saoudien
trimestre 2015.
pour 2019 semble nécessiter un prix
d’équilibre à 80$/b.
Parmi les productions plus volatiles, la
Libye est repassée sous les 1Mb/j de
production en raison de nouveaux
EDMOND DE ROTHSCHILD 10/13BANQUE PRIVEE
DETTES D’ENTREPRISES Sur le marché Investment Grade,
ArcelorMittal (BBB-/Baa3) a émis une
obligation Senior Unsecured cinq ans
CREDIT pour 750 millions d’euros à MS +210 Bps.
Fiat Chrysler a annoncé qu'il allait verser
La tendance baissière constatée en ce
800 millions de dollars pour régler le litige
début d’année s’inverse pour cette
avec la justice américaine sur des
deuxième semaine dans le contexte d’un
soupçons de recours à un logiciel interdit
infléchissement du discours de Jerome
de manipulation des émissions polluantes
Powell sur la hausse des taux américains à
de ses véhicules diesel. Enfin, selon le
venir, ainsi que de l’optimisme des
magazine Challenges, Dexter Goei,
investisseurs après des négociations
président d’Altice et Thomas Reynaud,
Chine-USA prolongées. Les différents
directeur général d'Iliad ont déjeuné jeudi
gisements du crédit européen sont dans
midi dans un restaurant parisien,
le vert. Le Xover et le Main se resserrent
relançant les rumeurs sur une possible
respectivement de -25 et -8 points de
consolidation du marché télécom
base.
français.
L’activité du primaire a repris sur le
marché du High Yield en début de
semaine, avec Telecom Italia (BB+/Ba1)
Achevé de rédiger le 14/1/2019 à
qui a émis une obligation Senior
12heures
Unsecured 5.25 ans pour 1.25 milliard
d’euros avec un coupon de 4%.
L’obligation a été émise à un prix de
99.436 (rendement de 4.125%), avec un
prime à l’émission de 50 points de base.
La syndication s’est par ailleurs très bien
passée, avec un carnet d’ordres
sursouscrit 3.6x et une bonne
performance de la souche sur le marché
secondaire.
Côté financières, UniCredit (BBB-/Baa3)
a émis une obligation Senior Non-
Preffered en deux souches : la première à
trois ans pour 2.5 milliards de dollars à MS
+400 Bps; la seconde sur la même
maturité pour 500 millions de dollars à
MS+390 Bps. Les deux obligations
s’échangent actuellement au-dessus du
par.
EDMOND DE ROTHSCHILD 11/13BANQUE PRIVEE
TABLEAU DE BORD DES PERFORMANCES
au 14 janvier 2019
INDICES ACTIONS INDICES OBLIGATAIRES
DEPUIS LE 1.1.2019 DEPUIS LE 1.1.2019
World Level EUR USD CHF US EUR USD CHF
MSCI All Country World 232 3.62% 3.90% 3.92% Bloomberg Barclays US Treasury -0.02% -0.02% -0.02%
Bloomberg Barclays US Treasury Infl. 0.42% 0.69% 0.70%
North America Bloomberg Barclays US Corp. 0.50% 0.50% 0.50%
S&P 500 (United States) 2'596 3.29% 3.57% 3.58% Bloomberg Barclays US Corp. HY 3.13% 3.13% 3.13%
Nasdaq 100 (United States 6'971 4.78% 5.07% 5.08% Europe
Bloomberg Barclays Euro Aggr. Govt. -0.01% 0.26% 0.27%
Europe Bloomberg Barclays Euro Govt Infl. 0.12% 0.39% 0.40%
EuroStoxx 600 (Europe) 349 3.42% 3.70% 3.71% Bloomberg Barclays Euro Aggr. Corp. -0.14% -0.14% -0.14%
DAX (Germany) 10'887 3.11% 3.49% 3.31% Bloomberg Barclays Euro HY 0.82% 1.09% 1.10%
CAC 40 (France) 4'781 1.07% 1.34% 1.35% Emerging Markets
FTSE MIB (Italy) 19'290 5.27% 5.66% 5.48% Bloomberg Barclays EM USD 1.21% 1.21% 1.21%
IBEX (Spain) 8'877 3.95% 4.23% 4.24% Bloomberg Barclays EM Local 1.51% 1.78% 1.79%
FTSE 100 (UK) 6'918 3.46% 3.74% 3.75%
SMI (Switzerland) 8'828 4.53% 4.91% 4.73% INDICES SECTORIELS MONDIAUX
DEPUIS LE 1.1.2019
Asia EUR USD CHF
TOPIX (Japan 1'530 3.89% 4.27% 4.09% CONSUMER DISCRETIONARY 5.20% 5.48% 5.50%
CSI 300 (China) 3'095 4.17% 4.55% 4.37% CONSUMER STAPLES 1.74% 2.02% 2.02%
HSCEI (China) 10'455 2.88% 3.16% 3.17% ENERGY 6.75% 7.03% 7.05%
FINANCIALS 3.55% 3.83% 3.84%
Others HEALTH CARE 2.33% 2.61% 2.62%
MOEX (Russia) 2'444 6.92% 7.32% 7.13% INDUSTRIALS 4.42% 4.70% 4.71%
IBOVESPA (Brazil) 93'658 10.79% 11.19% 11.00% INFORMATION TECHNOLOGY 2.35% 2.63% 2.64%
SENSEX (India) 36'010 -1.40% -1.13% -1.12% MATERIALS 3.13% 3.41% 3.42%
BIST 100 (Turkey) 91'687 -3.23% -2.97% -2.96% REAL ESTATE 3.71% 4.00% 4.01%
TELECOMMUNICATION 4.87% 5.15% 5.17%
UTILITIES 2.03% 2.31% 2.32%
MATIERES PREMIERES
DEPUIS LE 1.1.2019 TAUX D'INTERETS
Level EUR USD CHF 3M Chg. Pdb 10Y Chg. Pdb
Gold ($/oz) 1'288 0.12% 0.39% 0.40% US 2.79% -2 2.70% -7
Silver ($/oz) 16 0.47% 0.75% 0.76% Europe -0.33% 2 0.18% -5
Platinum ($/oz t) 813 1.87% 2.15% 2.16% Switzerland -0.70% 2 -0.15% 10
Copper ($/lb) 266 0.90% 1.18% 1.19% UK 0.92% 2 1.29% -2
Oil - WTI ($/bbl) 52 13.30% 13.61% 13.62% Japan -0.21% -10 0.02% -1
Natural Gas ($/M Btu) 3 5.12% 5.41% 5.42% China 3.01% -33 3.12% -19
EXCHANGE RATES
EUR USD CHF
4%
3%
3%
1% 1% 1%
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-3% -2% -3% -2% -3% -3% -3%
-3% -3%
-3%
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USD CHF GBP CAD CNY AUD RUB BRL MXN INR TRY EUR CHF GBP CAD CNY AUD RUB BRL MXN INR TRY EUR USD GBP CAD CNY AUD RUB BRL MXN INR TRY
EDMOND DE ROTHSCHILD 12/13BANQUE PRIVEE
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