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Market News
Etudes Economiques & Stratégie
Un message bien « calibré » vaut mieux qu’un débat sur
un « tapering ».
S&P 500 : 4 493 (- 0,5%) / VIX : 18,8 (+ 4,7%)
Dow Jones : 34 879 (- 0,4%) / Nasdaq : 15 248 (- 0,3%)
Nikkei : 30 307 (+ 1,0%) / Hang Seng : 26 154 (+ 1,7%) / Asia Dow : + 0,9%
Pétrole (WTI) : 68,66 $ (+ 0,8%)
10 ans US : 1,312% / €/$ : 1,1830 $ / S&P F : + 0,3%
(À 8h00 heure de Paris, Source : Marketwatch)
Indice S&P 500 Etats-Unis
Les indices américains clôturent la séance en baisse. Les derniers indicateurs
économiques sont difficiles à interpréter. La baisse des nouvelles inscriptions au
chômage a, dans un premier temps, rassuré les investisseurs, notamment après
le « traumatisme » des chiffres de l’emploi du mois d’août. Ces derniers jours,
les révisions à la baisse de la croissance américaine, pénalisée par le variant
Delta, étaient négatives sur les projections de résultats des entreprises
américaines. Toutefois, les différentes interventions des membres du FOMC,
plus ou moins « faucons », ont relancé les craintes d’annonce de tapering, à la
fin du mois (le 22), de la banque centrale américaine. Cette crainte n’a pas permis
aux taux longs américains de connaître la même détente qu’en Europe après les
propos de Mme Lagarde. Autre facteur d'attentisme, l'incertitude autour des
tractations au Congrès. Les démocrates cherchent à finaliser les détails du plan
d'investissement dans les infrastructures et de celui de réformes sociales. Le
Dow Jones clôture la séance sur un recul de 0,4%, et 0,5% pour l’indice S&P
500 et le Nasdaq perd 0,3%. Les géants du numérique ont particulièrement pesé
sur la tendance, comme Amazon (- 1,2%), Microsoft (- 1,0%) et dans une
moindre mesure Apple (- 0,7%).
GameStop (+ 0,2%) a publié des résultats décevants. Au deuxième trimestre,
clos fin juillet, il a essuyé une perte nette de 61,6 millions $, soit 85 cents par
action contre une perte de 11,3 millions $ (1,71 $), un an plus tôt. Ajustée, la
perte par action est ressortie à 76 cents, plus importante que le consensus, à -
67 cents.
L’action Moderna a bondi de 7,8% en raison de ses projets d'injection unique
combinant rappel contre la COVID-19 et vaccin contre la grippe. A l'inverse,
Biogen (- 6,7%) est en baisse. Son directeur général, Michel Vounatsos, a
déclaré que le lancement de son nouveau médicament Aduhelm, contre la
maladie d'Alzheimer, avait été « plus lent » que ne le prévoyait initialement le
laboratoire. Après un repli général mercredi, les compagnies aériennes
américaines ont rebondi, malgré l'annonce généralisée de révisions à la baisse
de leurs objectifs financiers. United Airlines (+ 2,3%), Delta Air Lines (+ 3,6%),
American Airlines (+ 5,6%) et JetBlue (+ 4,0%) ont averti que la propagation du
variant Delta du coronavirus avait affecté le trafic passager. Google (- 0,1%) est
visé par une nouvelle enquête antitrust des autorités européennes, qui porte sur
des soupçons de pressions sur des constructeurs de matériel électronique
utilisant le système d'exploitation Android. Chevron (- 0,4%) et Caterpillar (-
0,7%) ont annoncé un accord de collaboration pour développer des projets dedémonstration d'hydrogène dans les applications de transport et d'énergie.
L'objectif de la collaboration est de confirmer la faisabilité et les performances de
l'hydrogène pour les transports ferroviaires et maritimes.
Les valeurs du secteur des jeux vidéo ont logiquement souffert des informations
selon lesquelles les autorités chinoises ont suspendu les autorisations de
nouveaux jeux en ligne. Activision Blizzard (- 2,8%), Electronic Arts (- 1,2%),
Take Two Interactive (- 1,5%) ont clôturé en baisse.
Ford (- 2,1%) a annoncé restructurer ses activités en Inde. Le constructeur
américain va ainsi cesser d'y fabriquer des véhicules destinés à la vente sur le
marché local. De plus, la fabrication de véhicules destinés à l'export cessera sur
le site de Sanand d'ici le quatrième trimestre 2021 et d'ici le deuxième trimestre
2022 sur le site de Chennai. Au total, près de 4 000 employés seront affectés par
cette réorganisation.
Asie
La bourse japonaise continue de mettre tous ses espoirs dans un nouveau
gouvernement. L’indice Nikkei progresse, ce matin, de 1,0%. Les investisseurs
s'attendent à ce que le futur gouvernement nippon mette rapidement sur pied un
nouveau plan de relance budgétaire pour accélérer la reprise économique du
pays. Ils sont aussi rassurés par la décroissance des nouveaux cas de Covid-19
dans le pays. Le reste de l’Asie oublie aussi la clôture mitigée de Wall Street et
le vert domine. Les commentaires mettent en avant la communication réussie de
Mme Lagarde, hier, dont le mot « recalibration » semble être moins anxiogène
que le mot « tapering ». Le Hang Seng progresse de 1,7% et Shanghai avance
de 0,4%. A Shanghai, Kunshan Guoli Electronic Technology a fait un bond de
452% lors de son entrée sur le marché STAR. Les actions du fabricant
d'équipements électriques ont plus que quintuplé par rapport à leur prix
d'introduction en bourse de 12,04 yuans (1,86 $). La société a récemment levé
287,6 millions de yuans dans le cadre de cette opération. La bourse australienne
est aussi bien orientée, + 0,6%, tandis que le Kospi gagne 0,4%. Les cours du
pétrole repartent à la hausse de 0,8% à 68,66 $ pour le WTI.
Change €/$ Changes et Taux
Le message de Mme Lagarde a rassuré les investisseurs. Elle n’a pas parlé de
« tapering » mais de « recalibrage, un mot jugé par les marchés comme plus
« accommodant ». Mais, en évitant d’annoncer un tapering et de chiffre le
montant de la réduction des achats, Mme Largarde a surtout envoyé le message
que les taux longs resteront encore durablement bas car l’économie européenne
Taux 10 ans (US) a encore besoin de « conditions monétaires » accommodantes pour atteindre
l’objectif d’inflation de la BCE. Les taux européens ont logiquement fortement
reculé (entre – 6 pb et – 10 pb après la BCE), mais pas les taux longs américains.
Les nombreuses déclarations de divers membres du FOMC ont maintenu les
taux longs sous pression, entre 1,32%/1,33%, avant qu’ils se détendent à 1,31%
(- 2,3 pb). En fin de journée, les BTP italiens mais aussi les Bonos espagnols
Taux 10 ans (Allemagne) perdent 6,3 pb, les OAT qui effacent 6 pb à -0,04006% et les Bunds se détendent
de 5,3 pb à -0,363%. Le 10 ans grec est à 0,753% (- 4,5 pb). Enfin, les Gilts
britanniques finissent quasi stables vers 0,735%, largement distancés par les
BTP italiens (0,6600%).
Sur les changes, le dollar cède du terrain face à l'ensemble des principales
devises. Le Dollar Index se repliait de 0,2%. La devise américaine perd 0,1%
face à l’euro, à 1,1829 $. L’euro a fléchi après l'annonce par la BCE d'un
ralentissement « modéré » du volume des achats, dans les prochains mois. S'il
s'agit bien d'une mesure théoriquement favorable à l'euro, sa faible ampleur a
pénalisé la devise européenne. Plus tard dans la journée, néanmoins, lescambistes retenaient davantage le relèvement, par la BCE, des prévisions de
croissance en zone euro, à 5% contre 4,6% attendus jusqu'ici. L’euro est
légèrement remonté face au dollar, mais signe que la situation est spécifique au
dollar, l'euro reculait face à la livre sterling, au franc suisse et au yen en fin de
journée, hier. Profitant d'un affaiblissement du dollar, la livre sterling avançait
encore davantage que l'euro face au billet vert, soutenue par des déclarations
du gouverneur de la Banque d'Angleterre (BoE), Andrew Bailey, qui s'est dit
inquiet de la persistance de l'inflation.
Pétrole (WTI) Pétrole
Les prix du pétrole ont chuté sur la séance d’hier même si les stocks américains
de brut et surtout d'essence se sont, très logiquement, fortement contractés la
semaine dernière après le passage de l'ouragan Ida. Les investisseurs ont
essentiellement réagi à une seule information : la Chine s'apprête à libérer du
pétrole brut de ses réserves d'État afin d'alléger la pression sur les prix des
entreprises, selon l'agence de presse Xinhua, citant l'Administration nationale
des réserves alimentaires et stratégiques. Cette annonce intervient après la
publication, hier matin, des prix à la production sur un plus haut de 13 ans. La
vente aux enchères du pétrole brut provenant des réserves de l'État chinois sera
organisée par lots et les soumissionnaires admissibles comprennent les
raffineurs pétrochimiques nationaux. Mais, au cours des derniers mois, la Chine
a également libéré des métaux de ses réserves d'État dans le cadre de ses
efforts visant à ralentir la flambée des prix des matières premières, sans grand
succès...
A court terme, l’impact de cette annonce a été forte. Le baril de Brent de la mer
du Nord pour livraison en novembre a clôturé à 71,45 $, en repli de 1,6% ou 1,15
$ à Londres par rapport à la clôture de la veille. A New York, le baril américain
de WTI pour octobre a lâché 1,7% ou 1,16 $ pour terminer à 68,14 $.
Aux Etats-Unis, les données de l'Agence américaine d'information sur l'Energie
(AIE) ont confirmé que les stocks de pétrole ont été affectés la semaine dernière
par le passage de l'ouragan Ida, qui a paralysé la production et les raffineries
dans le Golfe du Mexique et en Louisiane. Les stocks de brut ont moins diminué
que prévu : - 1,5 million de barils contre - 4,7 millions attendus. Les réserves
étaient inférieures d'environ 6 % à la moyenne sur cinq ans pour cette période
de l'année. En revanche, les stocks d'essence ont reculé de 7,2 millions de barils,
bien plus fortement que les 3,3 millions attendus. Les stocks d’essence sont
environ 4 % de moins que la moyenne sur cinq ans pour cette période de l'année.
Selon le Bureau de la régulation de l'environnement et de la sécurité (BSEE),
76,9% de la production de pétrole du Golfe du Mexique reste entravée par les
dégâts causés par la tempête. Les réserves américaines, notamment d'essence,
devraient encore baisser la semaine prochaine. Les stocks de combustibles
distillés ont diminué de 3,1 millions de barils, soit environ 12 % de moins que la
moyenne quinquennale, contre une baisse de 1,7 million de barils une semaine
plus tôt. Les importations de brut ont diminué de 500 000 barils par jour la
semaine dernière, pour atteindre une moyenne de 5,8 millions de barils. La
production d'essence s'est élevée à 10,1 millions de barils, contre 9,9 millions de
barils la semaine précédente, tandis que la production de distillats a atteint 4,2
millions de barils, contre 4,8 millions précédemment.
Enfin, dernière information, Rob Malley, émissaire spécial des Etats-Unis pour
l'Iran, a dit avoir eu des discussions « bonnes et productives » au sujet du
programme nucléaire iranien avec son homologue russe cette semaine à
Moscou.Les « news Market Mover »
Chine : le secteur des jeux vidéo réprimé, hier matin, par l’Etat chinois.
Divergences profondes de point de vue entre les membres du FOMC sur le
tapering.
Le secteur des jeux vidéo en Chine ne doit pas rechercher à tout prix le profit
mais faire davantage pour lutter contre l'addiction des plus jeunes, ont exhorté
les régulateurs. Hier matin, les régulateurs chinois ont convoqué pour une mise
au point les géants du secteur, dont les sociétés Tencent et NetEase. Il a
également été demandé aux géants du secteur « d'appliquer à la lettre » la
règlementation sur le temps de jeu des moins de 18 ans, selon Chine nouvelle.
Pour lutter contre l'addiction des jeunes, Pékin a imposé fin août que les mineurs
ne puissent jouer en ligne que trois heures par semaine maximum. Et
uniquement le week-end, les jours fériés et pendant les vacances scolaires, à
raison d'une heure par jour. « Les contenus obscènes et violents [dans les jeux
vidéo], ainsi que ceux qui favorisent des tendances malsaines, comme le culte
de l'argent et l'effémination, doivent être supprimés », ont par ailleurs exhorté les
régulateurs, cités par Chine nouvelle. Le pouvoir communiste avait déjà interdit
la semaine dernière certains programmes de télé-réalité et ordonné aux
diffuseurs de véhiculer une image plus masculine des hommes. Les jeux vidéo
ont généré en Chine 17 Mds € de chiffre d'affaires rien qu'au premier semestre
2021.
Plusieurs membres du FOMC sont intervenus sur la journée d’hier. Les discours
sont plus ou moins divergents mais plusieurs points semblent ressortir. 1) La
porte reste ouverte à une réduction des achats d’obligations dès cette année.
L’annonce sera faite dès la réunion de septembre (pour les membres les plus
« faucons ») ou plus tard dans l’année (pour les plus « colombe ») après la
publication de chiffre de l’emploi confirmant un net redressement du marché du
travail. 2) Les prochaines données économiques devront permettre de mieux
évaluer l’impact du variant Delta sur l’économie américaine. Les divergences
sont importantes entre les membres sur les conséquences actuelles sur la
croissance de l’épidémie. Mais, pour la majorité des membre, le variant Delta a
ralenti les progrès économique mais ne l’a pas arrêté. 3) Pour les « faucons », le
tapering le « plus vite possible vaut mieux que plus lentement », afin que la
banque centrale puisse éventuellement relever ses taux directeurs dès l’année
prochaine en cas de tensions persistantes de l’inflation. Les « colombes »
préfèrent éviter toute « erreur de politique monétaire » est son plus prudents…
Les débat promettent d’être animés à la fin du mois au sein du FOMC !
en collaboration avec
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