QUAND LE BIG DATA RENCONTRE BIG BROTHER - Puilaetco Dewaay
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PERSPECTIVES MONDIALES D’INVESTISSEMENT 2019
QUAND
LE BIG DATA
RENCONTRE
BIG BROTHER
Immobilier
Il n’y a pas que la pierre
Santé et bien-être
Une croissance en forme
Actionnaires et parties prenantes
L’essor de l’investissement
responsable
Innovation through tradition
SOMMAIRE
4
BIENVENUE
PERSPECTIVES MONDIALES D’INVESTISSEMENT EN 2019
6
LE MONDE EN 2019
L’ÉCONOMIE MONDIALE EN TRANSITION
REPÈRES 12
IMMOBILIER
IL N’Y A PAS QUE LA PIERRE DANS L’IMMOBILIER
16
SANTÉ ET BIEN-ÊTRE
10MD UN SECTEUR TRÈS PORTEUR
ACTIFS
SOUS GESTION 24
LA FIN DE LA VIE PRIVÉE
QUAND LE BIG DATA RENCONTRE BIG BROTHER
60+
BANQUIERS
30
ACTIONNAIRES ET PARTIES PRENANTES
L’ESSOR DE L’INVESTISSEMENT RESPONSABLE
PRIVÉS
36
ACTIONS
250
PROFESSIONNELS À
40
TITRES OBLIGATAIRES
VOTRE SERVICE
42
CLASSES D’ACTIFS NON TRADITIONNELLES
8
IMPLANTATIONS
44
MATIÈRES PREMIÈRES
EN BELGIQUE
46
DEVISES
2 Innovation through tradition
BIENVENUE
Les membres du Group Asset Allocation Committee, notre comité rassemblant les Chiefs Investment et
les Chiefs Strategist des entités du groupe KBL epb, sont heureux de vous présenter nos points de vue
concernant les perspectives mondiales d’investissement en 2019.
C
ette année, I‘économie mondiale r ue, moteur s de recherche qui nous connaissent
entrera dans les dernières phases du mieux que nous-mêmes : la sur veillance est une
cycle de croissance actuel, un cycle ralen- vaste industrie mondiale en plein essor. Mais il est
tissant sous l’effet conjugué du resserrement des possible que les investisseur s responsables se re-
conditions financières, de la fin des mesures de fusent à financer la croissance d’entreprises qui
relance aux États-Unis et de la montée des tensions por tent atteinte aux liber tés individuelles.
commerciales sur le plan international.
Nous pensons sincèrement que les stratégies
Si les investisseurs obligataires rencontreront des responsables offrent aux investisseurs la possibilité à
difficultés dans cet environnement, les perspectives la fois de bien vivre et bien agir. Cette conviction est
sont plus favorables en ce qui concerne les actions. étayée par des preuves de plus en plus nombreuses :
Après un quatrième trimestre marqué par une for te des études montrent que les entreprises les plus
volatilité, nous envisageons une croissance de l’ordre performantes en matière d’ESG ont invariablement
de 5 à 9 % des bénéfices en 2019. surperformé le marché.
Pour réussir sur ces marchés, les investisseurs devront, Alors que le monde évolue de plus en plus rapide-
tout au long de l’année, axer leurs efforts sur Ia prise de ment, les investisseurs doivent tenir compte de ces
décisions stratégiques en termes de régions, secteurs et risques nouvellement identifiés, non seulement en
styles, notamment en évaluant les facteurs environne- qualité d’actionnaires, mais aussi en tant que par ties
mentaux, sociaux et de gouvernance (ESG), fondements prenantes par tageant un intérêt commun : l’avenir.
de tout processus d’investissement responsable.
Bien que confiants quant à notre stratégie globale
Comme vous le découvrirez dans les pages qui suivent, d’allocation d’actifs, nous sommes conscients de
nous aborderons également des problématiques l’impossibilité de prédire l’avenir avec précision, en
gravitant à la périphérie de ces facteurs ESG : nous par ticulier sur une durée de 12 mois. C’est pourquoi
examinerons, par exemple, Ia façon dont les progrès en nous publions ces prévisions de façon régulière et
matière de santé et de bien-être personnel, stimulés nous actualisons nos recommandations en fonction
par les technologies numériques, bouleversent nos de l’évolution de la situation.
modes de vie et de travail, tout en soulevant de
graves questions concernant l’utilisation - et les abus Vous souhaitez en savoir plus ? N’hésitez pas à en
potentiels - des données à caractère personnel. parler avec votre banquier privé ou à nous contacter
pour obtenir plus d’informations.
Dans le même ordre d’idée, nous traiterons de
l’explosion de la sur veillance à l’échelle mondiale. Nous vous souhaitons une excellente année 2019 !
Caméras de vidéosur veillance à chaque coin de
Frank Vranken George Raven Alex Brandreth Robert Greil Stefan Van Geyt
Founders Court, Lothbury Av. Herrmann Debroux 46 43, boulevard Royal Keizersgracht 617 Pacellistrasse 16
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PERSPECTIVES MONDIALES D’INVESTISSEMENT 2019
LE MONDE EN 2019
L’ÉCONOMIE MONDIALE
EN TRANSITION
Nous sommes heureux de vous faire part de nos réflexions BONNE TENUE
sur l’économie mondiale en transition. Croissance du PIB réel mondial (taux de variation annuel)
L
’économie mondiale n’a cessé d’afficher une L’Asie se démarquera, au cours des prochaines années, 5
progression constante depuis la sor tie de la avec une croissance du PIB régional qui devrait dé-
crise financière de 2007-2009. Toutefois, nous passer 5 % en 2019 et 2020, sous l’impulsion d’une
approchons à présent de Ia fin de ce cycle, avec un économie indienne de 2 600 milliards de dollars en
ralentissement de Ia croissance mondiale attendu pleine expansion et dont le taux de croissance de-
0
à 3,7 % d’ici 2020 selon le Fonds monétaire Inter- vrait atteindre 7,4 % cette année. Parallèlement, Ia
national (FMI). croissance chinoise devrait reculer à 6,2 %, contre
6,6 % en 2018.
Qui plus est, la majeure par tie de cette croissance
proviendra des marchés émergents qui, toujours Dans le même inter valle, Ia croissance américaine -5
selon le FMI, devraient progresser à un r ythme devrait, selon le FMI, ralentir à 2,5 %, celle de Ia
d’au moins 4,5 % au cours des trois prochaines an- zone euro devrait fléchir à 1,9 % et celle du Japon,
nées. Les perspectives des économies développées pays marqué par une population vieillissante et une
sont beaucoup moins prometteuses, leur taux de économie sclérosée, devrait chuter à 0,9 %.
croissance passant de quelque 2,4 % en 2018 à 1980 1990 2000 2010 2020
seulement 1,7 % en 2020. Source : FMI
L’AMÉRIQUE AU TRAVAIL SECTEUR TERTIAIRE
Taux de chômage américain Emploi dans le secteur des ser vices chinois (pourcentage de l’emploi total)
60
8
7 55
6
50
5
45
4
3
2008 2010 2012 2014 2016 2018
2014 2016 2018 Source : Trading Economics
Source : US Bureau of Labor Statistics
6 Innovation through tradition 7
PERSPECTIVES MONDIALES D’INVESTISSEMENT 2019
LE MONDE EN 2019
L’ÉCONOMIE MONDIALE La Chine est au beau milieu d’une décennie de rééqui- La Banque d’Angleterre a estimé qu’une guerre commer-
librage stratégique, l’objectif étant de passer d’une ciale mondiale, dans laquelle chaque pays augmenterait
EN TRANSITION économie fondée sur l’investissement et les infrastruc- de 10 % les droits de douane imposés à tous les autres,
tures à une économie por tée par Ia consommation. ralentirait la croissance du PIB mondial de quelque 2,5 %
L’économie mondiale entre dans les dernières phases du cycle de croissance économique actuel.
Le recentrage du pays sur Ia croissance du secteur sur trois ans. Dans la mesure où le Fonds monétaire inter-
Mais ce cycle n’est pas pour autant terminé. Du moins pas encore.
tertiaire, l’augmentation des dépenses de consomma- national anticipe un recul de la croissance européenne à
L
tion et le développement de I ‘entreprenariat privé seulement 1,9 % en 2019 contre 2,3 % en 2018 et 2,8 %
es États-Unis et la Chine, moteurs de la crois- dépenses américaines au titre du remboursement des
plutôt que sur l’investissement public continueront de en 2017, le Vieux continent ne peut tout simplement pas
sance mondiale au cours des dix dernières intérêts devraient atteindre quelque 915 milliards de
se faire au prix d’un ralentissement de la croissance. se permettre d’être pris au milieu d’un conflit commercial
années, devraient ralentir en 2019. Cette dollars, soit plus de 3 % du PIB.
mondial toujours plus intense.
décélération est due à la fois au resserrement des
Si l’économie ralentit jusqu’à atteindre des niveaux
conditions financières, à la fin des mesures de re- Le gonflement de la dette américaine, incluant le
inquiétants, il est probable que les autorités inter- Les incer titudes politiques persistantes ont exacer-
lance américaines et à l’accroissement des tensions déficit budgétaire et le déficit courant, fera souffler
viendront, peut-être par le biais de réductions d’im- bé les inquiétudes en Europe, retardant les grandes
commerciales sur le plan international. des vents contraires sur le dollar, qui sera en même
pôts afin de stimuler les dépenses, plutôt que par décisions d’investissement et assombrissant encore
temps soutenu par les hausses de taux de la Fed.
une nouvelle vague de dépenses d’infrastructures davantage les perspectives de croissance.
Les États-Unis viennent de traverser l’un des plus
et un soutien direct supplémentaire au renminbi.
longs cycles d’expansion de l’histoire, et il n’est donc Le résultat de ce phénomène d’attraction-répulsion
Cela étant, un « atterrissage brutal » de la Chine ne Le 29 mars 2019, le compte à rebours déclenché
pas surprenant que cette dynamique finisse par de la monnaie aura des conséquences mondiales, en
constitue en aucun cas notre scénario de référence. deux ans plus tôt par l’invocation de l’ar ticle 50
faiblir. La Réserve fédérale a relevé ses taux d’intérêt ces par ticulier pour les marchés émergents.
prendra fin pour le Royaume-Uni. Le lancement
dernières années en réaction à cette croissance soutenue
Parallèlement, les répercussions de la guerre com- du processus officiel de transition lié au Brexit
(alimentée à la fois par des réductions d’impôts et par Le raffermissement du dollar américain a un effet de res-
merciale menée par Trump continueront de se faire appor tera les cer titudes nécessaires et soutiendra
une solide demande intérieure) et des hausses de taux serrement sur les économies émergentes, ce qui peut
sentir bien au-delà de l’Extrême-Orient. l’économie européenne, et ce juste après Ia clôture
progressives sont anticipées en 2019, date à laquelle le entrainer une inversion des flux de capitaux et rendre
du programme d’assouplissement quantitatif de 2
cycle économique devrait atteindre son apogée. les remboursements de dette plus coûteux pour ces
Bien que les constructeurs automobiles européens 500 milliards d’euros mené par Ia Banque centrale
emprunteurs.
aient poussé en novembre un immense soupir de européenne (BCE) depuis une dizaine d’années.
Cer tains analystes annoncent déjà la possibilité d’une
soulagement lorsque le président américain a renon-
récession aux États-Unis en 2020 ou 2021. Ces Le dollar américain a en outre bénéficié, au cours de
cé aux droits de douane de 25 % qu’il avait menacés La BCE, dont le président Mario Draghi quittera ses
craintes sont peut-être exagérées, mais deux années I ‘année écoulée, d’une croissance économique plus
d’imposer sur les voitures et les pièces automobiles fonctions fin octobre, pourrait, elle aussi, envisager
d’impasse politique ne vont pas arranger les choses. for te que dans le reste du monde. Avec le ralentis-
impor tées, l’Europe ressent déjà les effets des droits de relever ses principaux taux au cours du second
sement de I ‘économie américaine, cette dynamique
américains imposés dans d’autres domaines. semestre de 2019.
Avec un Sénat contrôlé par les Républicains et une devrait être moins prononcée en 2019. Conjugué à
Chambre des Représentants démocrate, il sera ex- ce qu’il est commun d’appeler le « double déficit »
trêmement difficile pour le Président Donald Trump du pays, ce facteur pourrait exercer une pression à
de faire adopter de nouvelles réductions d’impôts Ia baisse sur le dollar et offrir une cer taine marge de LA FIN DU CYCLE ?
ou d’impor tantes mesures en matière de dépenses. manœuvre aux marchés émergents. Croissance du PIB réel américain (taux de variation par rappor t au trimestre précédent)
Si l’absence de nouvelles mesures de relance pèsera
4
davantage sur l’économie en fin de cycle, elle pourrait Nous anticipons un raffermissent de Ia première
néanmoins contribuer à l’adoption de politiques plus monnaie de réserve mondiale durant Ia première
responsables sur le plan budgétaire, une très bonne par tie de I ‘année, puis une inversion de ses gains de 3
nouvelle pour ceux qui craignent les conséquences à 2018 au cours des trimestres suivants.
long terme de l’explosion de la dette intérieure.
La puissante économie chinoise ralentira elle aussi 2
En 2017, les États-Unis ont consacré 263 milliards de en 2019, mais pas tout à fait pour les mêmes raisons.
dollars au remboursement de leur dette. D’ici à 2020,
1
le pays dépensera plus pour rembourser sa dette que Bien que Ia guerre commerciale qui l’oppose aux
pour financer Medicaid, qui couvre les frais médicaux États-Unis continuera de peser sur Ia croissance
des plus démunis. D’ici à 2028, selon le Congres- chinoise, son impact est négligeable par rappor t à celui 0
sional Budget Office, un organisme indépendant, les de Ia transition économique globale que mène le pays. Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3
2014 2015 2016 2017 2018
Source: US Bureau of Economic Analysis
8 Innovation through tradition 9
PERSPECTIVES MONDIALES D’INVESTISSEMENT 2019
Jusqu’à présent, l’inflation est « le seul chien qui n’ait Au final, les perspectives mondiales pour 2019 risquent
pas aboyé » durant ce cycle économique. Cer tains d’être affreusement maussades. Le ralentissement de
signes indiquent toutefois que Ia situation com- Ia croissance mondiale semble constituer Ia nouvelle
mence à changer. réalité, et il se peut que le risque de récession aux
États-Unis doive être pris en compte dans les attentes
Alors que les taux de chômage atteignent dans à mesure que nous avancerons dans l’année.
de nombreux pays des niveaux planchers inégalés
depuis plusieurs décennies, I’inflation salariale com- Bien que nous soyons à un stade avancé du cycle
mence lentement mais sûrement à se faire sentir, économique, nous n’en sommes pas encore au terme.
les employeurs se voyant contraints de proposer
de meilleures rémunérations pour retenir et attirer Parmi les motifs d’optimisme figurent le niveau
du personnel. Nous anticipons par conséquent une record de confiance des consommateurs américains et
poursuite de cette inflation salariale cette année, les retombées positives de ces bons sentiments à l’échelle
en par ticulier si les cours du pétrole et d’autres mondiale. Le caractère inéluctable du Brexit, aussi
matières premières fondamentales restent fermes. douloureux soit-il pour le Royaume-Uni, sera bénéfique
pour la zone euro.
Au Japon, une bonne dose d’inflation serait Ia bien-
venue. Alors que le long combat mené par le pays Il est également impor tant de noter que 2019 n’est
contre Ia déflation s’est jusqu’à présent avéré in- pas une année électorale décisive dans la plupar t des
fructueux, Ia hausse de Ia taxe sur Ia consommation pays. Cette continuité politique contribuera à créer
prévue en octobre 2019 (de 8 à 10 %) devrait se un climat de stabilité générale qui pourrait avoir une
révéler bénéfique. Reste à voir toutefois comment influence positive sur des marchés financiers agités.
le Premier ministre Shinzo Abe rétablira Ia confiance
dans une économie frappée par une série de De fait, après une année marquée par une série en ap-
catastrophes naturelles, un repli de Ia consommation parence interminable de mini-crises, la meilleure nou-
et une chute des dépenses d’investissement. velle que pourrait nous réserver 2019 serait précisé-
ment une réduction notable du volume de « news »,
qu’elles soient bonnes, mauvaises ou fake.
UN ATTERRISSAGE EN DOUCEUR
Croissance du PIB réel chinois (variation annuelle)
10%
Prévision
7.5%
« LE RÉÉQUILIBRAGE
STRATÉGIQUE DE LA CHINE
SE FERA AU PRIX D’UN 5%
RALENTISSEMENT DE
LA CROISSANCE. »
2.5%
0%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Source: International Monetary Fund
10 Innovation through tradition 11
PERSPECTIVES MONDIALES D’INVESTISSEMENT 2019
IMMOBILIER
IL N’Y A PAS QUE LA PIERRE
À une époque marquée par une dette mondiale astronomique, l’immobilier présente un attrait
particulier.Mais le placement immobilier ne se limite pas au seul investissement dans la pierre.
A
près plusieurs années de croissance du PIB immobilier s générateur s de revenu. Il peut s’agir
mondial supérieure à Ia moyenne, d’au- de maisons résidentielles, de biens commerciaux,
cuns s’attendraient à ce que l’encours de de zones d’exploitation forestière ou encore de
Ia dette mondiale ait diminué. Et bien pas du tout. routes à péage.
À Ia fin du premier trimestre, la dette mondiale
(dette des entreprises, des États, des ménages et « LES MARCHÉS DE L’IMMOBILIER
dette financière) a atteint un nouveau sommet
AUSTRALIEN, CANADIEN ET SUÉDOIS
historique de 247 000 milliards de dollar s, soit
SEMBLENT ÊTRE BON MARCHÉ. »
près de 320 % du PIB mondial.
Aux États-Unis, Ia politique de relance par le Les investisseur s typiques préfèrent les biens
déficit budgétaire menée par le président Tr ump résidentiels, sur tout s’ils souhaitent en être
a rapidement fait grimper Ia dette publique ; de propriétaires. Toutefois, comme la crise des
même, en Europe, les États n’ont pas profité de « subprimes » (prêts hypothécaires à risque) l’a
Ia vigueur de Ia croissance et de Ia faiblesse des montré lor sque la bulle immobilière mondiale a
taux d’intérêt pour réduire leur endettement. Au éclaté de façon spectaculaire, même les investis-
sein des marchés émergents, Ia dette de pays seur s immobilier s « traditionnels » doivent faire
comme Ia Chine ou l’Argentine reste une réelle preuve de pr udence.
préoccupation pour cer tains investisseur s.
Cer tes, la notion selon laquelle « l’emplacement
La crainte que cer tains gouvernements n’hon- est primordial » reste la maxime de tous les UNE DETTE SANS FIN
orent pas leur s engagements ou qu’iIs tentent de agents immobilier s à traver s le monde, mais le Niveaux des dettes à l’échelle mondiale
réduire leur dette par une hausse de l’inflation marché de l’immobilier est beaucoup plus com-
n’est pas totalement infondée. pliqué que cela. La dynamique de l’offre et de Ia 300
demande, l’évolution des taux d’intérêt, les poli-
C’est pourquoi, aujourd’hui, les investisseur s sont tiques fiscales, les réglementations nationales et
par ticulièrement attirés par les immobilisations locales et une foule d’autres critères façonnent
corporelles qui offrent des flux de trésorerie un marché qui est inévitablement cyclique.
prévisibles, et de préférence les actifs réels à 200
l’épreuve de l’inflation. L’immobilier est l’une de Dans Ia mesure où le marché de l’immobilier
ces classes d’actifs, même s’il se décline sous dif- représente généralement une par t impor tante
férentes formes. de l’économie (et qu’il influe sur les bilans des
banques commerciales via le marché des prêts
100
Les investisseur s peuvent placer leur argent immobilier s), les autorités de tutelle et les
dans la pierre ou acquérir des biens immobilier s banques centrales le sur veillent très étroitement,
« papier » par l’intermédiaire de fonds de place- resserrant les conditions pour empêcher toute
ment immobilier (FPI), sociétés réglementées qui surchauffe en relevant les taux ou par le biais de
possèdent, exploitent et/ou financent des biens mesures dites macropr udentielles. 0
2003 2008 2013 2018
Source: Institute of International Finance
12 Innovation through tradition 13
PERSPECTIVES MONDIALES D’INVESTISSEMENT 2019
Malgré ces mesures, cer tains marchés peuvent Il est impor tant de comprendre comment les FPI Aux États-Unis, par exemple, Ia hausse des les taux d’occupation et les revenus locatifs. En ce
bien entendu surchauffer voire s’effondrer, com- se distinguent des autres instr uments immobilier s rendements obligataires les a por tés à des niveaux sens, les FPI ne sont pas différents des biens immo-
me nous l’avons vu par le passé en Espagne, aux cotés, notamment en répondant à des exigences proches de ceux des FPI du pays. En revanche, biliers ordinaires et l’investisseur ne peut présumer
Pays-Bas et ailleur s. II est donc essentiel de sur- réglementaires précises (qui peuvent varier con- ce n’est pas du tout le cas en Europe avec des que chaque FPI produira une performance durable.
veiller attentivement les niveaux de valorisation, sidérablement d’un marché intérieur à l’autre). rendements du Bund toujours proches de zéro, les
les hausses de prix passées, l’évolution des taux niveaux de spread absolus avec les FPI sont ex- Au final, investir dans des actifs immobilier s
des obligations hypothécaires, l’endettement des Ces exigences sont principalement liées au trêmement attrayants et peuvent varier de 4 à 6 %. « papier » peut s’avérer aussi complexe que
ménages et le crédit immobilier en pourcentage pourcentage du por tefeuille FPI investi dans d’acquérir un bien physique. Les deux présentent
du PIB. Compte tenu de tout cela, les marchés l’immobilier, au niveau de diver sification, au Si l’on analyse les fonds indiciels ou les fonds des avantages en termes de diver sification et de
de l’immobilier australien, canadien et suédois pourcentage du revenu br ut lié au loyer, au passifs regroupant des FPI de différents conti- revenus récurrents, et tous deux font face à une
semblent actuellement loin d’être bon marché. ver sement de dividendes en pourcentage du nents, le rendement annuel moyen du dividende série de vents contraires potentiels, qui vont de
En revanche, les marchés allemand et japonais revenu imposable, à la transparence, au niveau atteint les 3-4 %. Dans une année civile donnée, Ia hausse des taux d’intérêt au regain d’incer ti-
semblent pIus avantageux. maximal d’endettement, au pourcentage du en supposant que le cour s sous-jacent du FPI tude économique à l’échelle mondiale.
flottant et à d’autres facteur s. demeure stable, Ia performance br ute serait déjà
lnvestir dans l’immobilier en dur ou en proche de ces niveaux. Face à des rendements
« physique » exige des compétences, de Les FPI se distinguent des projets de développe- obligataires nuls dans Ia majeure par tie de I’Eu-
l’expérience et du temps. II ne s’agit pas seulement ment immobilier et des projets d’infrastr ucture rope, il s’agit Ià d’un placement très intéressant. « ALORS QUE LES TAUX
d’assurer un suivi régulier auprès des locataires, pur s, et ils sont également très différents des D’INTÉRÊT SE MAINTIENNENT
mais aussi d’étudier et de comprendre les réper- cer tificats immobilier s qui, souvent, n’investis- Il faut également souligner que ces niveaux de À DES NIVEAUX BAS, LES FPI
cussions fiscales et les réalités du marché local. sent que dans un seul bien. Le FPI se distingue rendement dépassent Iargement le niveau d’infla- SONT TRES ATTRAYANTS. »
Comme beaucoup I’ont découver t, cela prend également du fonds commun de placement tion actuel en Europe. Autrement dit, le pouvoir
du temps et représente souvent une source de immobilier dans Ia mesure où ce dernier n’est d’achat et le revenu disponible de l’investisseur
stress et de ner vosité. Néanmoins les plus-values pas propriétaire du bien physique et ne gère pas ne sont pas entièrement érodés par l’inflation. Le meilleur conseil que l’on puisse donner à ce
peuvent s’avérer substantielles au fil du temps, ce les activités quotidiennes y afférentes, comme Ia sujet ? « N’attendez pas pour acheter un bien
qui rend l’immobilier par ticulièrement attrayant perception des loyer s et Ia croissance du por te- Bien entendu, les dividendes versés par les immobilier », comme le préconisait l’humoriste
en termes d’occasion d’investissement. feuille dans le temps. FPI dépendent de Ia production de revenus et américain Will Roger s. « Investissez dans l’immo-
reflètent, par conséquent, cer tains facteurs comme bilier, puis attendez. »
Les fonds de placement immobilier (FPI ou REIT Une autre caractéristique qui distingue les FPI,
en anglais) peuvent venir compléter les place- c’est qu’il s’agit souvent de véritables machines à CHÈRE NOUVELLE-ZÉLANDE
ments dans l’immobilier physique en donnant ver ser des dividendes. Ratio prix/revenu national (Q1 2018 ou après)
accès à cer tains sous-secteur s de l’immobilier
(comme celui de bureau, commercial, industriel et Celles-ci représentent souvent l’essentiel de Ia 150
résidentiel, dans plusieurs régions) qui sont d’or- performance totale du fait de l’obligation de
140
dinaire inaccessibles pour la plupar t des investis- ver ser une grande par tie du bénéfice net
seur s en raison des exigences élevées en appor t sous forme de dividendes aux actionnaires. En 130
initial de capitaux. Qui plus est, les FPI permettent conséquence, les FPI se caractérisent générale-
120
également d’accroître la diversification du por- ment par des rendements élevés du dividende.
tefeuille et de réduire le risque qui accompagne 110
inévitablement tout placement dans un seul bien Dans un contexte où les taux d’intérêt se maintien- 100
immobilier ou dans un petit nombre de biens. nent à des niveaux historiquement bas, Ia constance
90
de ces rendements du dividende est par ticulièrement
Compte tenu des coûts d’entrée relativement faibles, attrayante. Toutefois, si les rendements obligataires 80
des liquidités accrues et des avantages en matière augmentent rapidement, leurs niveaux de rendement 70
de diversification, il n’est guère surprenant que le absolu pourraient, à un moment donné, concurrencer
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marché mondial des FPI ait explosé, passant d’un de front les rendements du dividende des FPI.
a
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chiffre assez modeste de 300 milliards de dollars en
Al
N
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2003 à quelque 1 700 milliards de dollars fin 2017.
Source: OCDE
14 Innovation through tradition 15
PERSPECTIVES MONDIALES D’INVESTISSEMENT 2019
SANTÉ & BIEN-ÊTRE
UN SECTEUR TRÈS PORTEUR
Poignées d’amour, bouée de sauvetage, culotte de cheval.
T
ATTAQUE DE BIG MAC
out au long de l’histoire de l’humanité, Ia Ia population mondiale vit dans des pays où le sur-
Pays avec le plus haut pourcentage d’obésité (taux d’obésité par rappor t à la population nationale)
nourriture a presque toujours été rare et poids tue davantage que l’insuffisance pondérale.
le fait de posséder une couche supplémen-
taire de masse graisseuse représentait un signe de Aux États-Unis, pays le plus touché par ce
bonne santé et de prospérité. Jusqu’à récemment, phénomène , on estime à 300 000 le nombre de
Ia ventripotence indiquait le statut social dans Ia décès annuels imputables à l’obésité. Les dé-
majeure par tie du monde en développement. penses de santé liées à cette surchar ge pondé-
r ale sont, quant à elles, estimées à quelque 210
Les temps ont changé. milliards de dollar s par an.
Alors que quelque 125 millions de personnes II n’est donc pas étonnant que Ia minceur fasse
souffrent encore aujourd’hui de carences recette et qu’elle étaye Ia croissance d’un sec- Nouvelle République
alimentaires chroniques, les dépenses de santé et teur mondial de Ia santé et du bien-être, valorisé USA -Zélande Australie tchèque EAU Norvège Canada Allemagne Hongrie
d’investissement liées à Ia suralimentation (et au aujourd’hui à plus de 4 000 milliards de dollar s. 33,8 % 26,5 % 24,6 % 24,2 % 23 % 22,4 % 22 % 20,2 % 18,8 %
manque d’exercice) sont beaucoup plus élevées.
Source : World Health Organization
Selon l’Organisation mondiale de Ia santé, 65 % de
I FEEL GOOD
UN PAS APRÈS L’AUTRE
Valeur mondiale des principaux segments de marché liés
à la santé et au bien-être (en milliards de dollars) Pays les plus et les moins actifs (en fonction du nombre de pas moyen par jour)
Chine 6 189
Japon 6 010
Russie 5 969
Corée du Sud 5 755
Brésil 4 289
Afrique du Sud 4 105
Arabie Saoudite 3 807
Source : Global Wellness Institute
Indonésie 3 513
Source: Stanford University
16 Innovation through tradition 17
PERSPECTIVES MONDIALES D’INVESTISSEMENT 2019
SANTÉ & BIEN-ÊTRE
UNE CROISSANCE EN FORME
Les progrès en matière de santé et de bien-être personnel, dopés par la technologie,
bouleversent nos modes de vie et de travail et stimulent la croissance de tout nouveau secteur.
« Apple Watch a aidé des millions de per sonnes pays riches. L’Organisation mondiale de la santé
à traver s le monde à rester en contact, à être a même inventé un terme spécial pour désigner
plus actifs et à vivre de façon plus saine au quo- cette épidémie internationale : la « globésité ».
tidien » déclarait fièrement le dirigeant d’Apple,
Tim Cook, en septembre lor s du lancement d’au- Toutefois, lor sque Cook lança la première Apple
tomne des produits du groupe. Watch, ses bienfaits pour la santé n’étaient guère
évoqués. Les temps ont changé. Aujourd’hui,
Pour une entreprise qui en tire si peu de profits, lor squ’on consulte la r ubrique montres du site
il peut paraître étrange que ses montres fassent internet de l’entreprise, le message est sans
l’objet d’une telle attention. Plus de 60 % du équivoque : « All new. For a better you. »
chiffre d’affaires d’Apple provient de Ia vente de
téléphones mobiles, 17 % des ordinateur s por- Lor s du lancement de la Série 4 en septembre,
tables et des iPad, et 12 % des ser vices (dont Jeff Williams, Chief Operating Officer, a décrit la
iTunes, I’App Store et iCloud). nouvelle Apple Watch comme « un gardien
intelligent de votre santé », soulignant qu’elle était
Pour tant, le dirigeant d’une des entreprises capable de détecter si son propriétaire faisait une
les plus valorisées au monde semble accorder chute et de transmettre sa position aux équipes
une impor tance démesurée à un gadget qui de secour s grâce au dispositif SOS intégré.
relève du plus petit segment de l’entreprise, Ia
catégorie des « autres produits » qui, collective- Dotée d’une fonction électrocardiogramme ECG
ment, représentent moins de 7 % du chiffre d’af- (capable de communiquer ces données au médecin),
faires. M. Cook percevrait-il dans cette montre cette montre est également le premier produit
numérique quelque chose qui nous échappe ? « ECG » proposé directement aux consommateurs.
« La possibilité de recueillir les données cardiaques
Lancée en 2015, I’Apple Watch était le premier d’une personne en temps réel transforme notre
produit entièrement nouveau de l’entreprise façon de pratiquer la médecine », explique Ivor J.
après le décès de son fondateur, Steve Jobs. Mais Benjamin, président de l’American Hear t Associa-
la véritable histoire commence bien avant, ver s le tion, qui qualifie de « révolutionnaire » la possibilité
milieu des années 1970. de consulter les données médicales à la demande.
C’est à cette époque que la population mondiale Comme dans bien d’autres domaines, Apple n’est
a commencé à prendre du poids. pas un pionnier sur le marché des dispositifs médi-
caux por tables, un marché qui devrait dépasser 14
Depuis 1975, l’obésité a triplé à l’échelle mondiale. milliards de dollars d’ici 2022, contre 6 milliards
Aujourd’hui, 650 millions d’adultes sont obèses et en 2017. Dans le segment des « smar twatches »
1,8 milliard sont en surpoids, dont 68 % des adul- médicales, Apple domine avec une par t de marché
tes aux États-Unis, le pays le plus touché par ce mondiale de 17 %, loin devant FitBit, un bracelet
phénomène au sein de l’OCDE, club qui réunit les d’activité lancé en 2007 qui détient 9,5 % du marché.
18 Innovation through tradition 19PERSPECTIVES MONDIALES D’INVESTISSEMENT 2019
Paradoxalement, ce sont les États-Unis qui con- Les pouvoirs publics cherchent désormais à Alors que les Millennials inscrivent leur volonté de Pour les États-Unis qui devraient consacrer près de
stituent le plus grand marché des smar twatches encourager de telles tendances par le biais de leurs rester en bonne santé dans une démarche quotidi- 20 % de leur PIB à la santé d’ici 2024, selon une
médicales, avec 25 % des adultes équipés aujo- politiques budgétaires : la Californie, par exemple, enne, la ritualisation du bien-être crée un « mode étude de McKinsey, cela pourrait représenter des
urd’hui d’au moins un appareil de ce type. est par venue à réduire la consommation de bois- de vie sain » qui se manifeste dans une culture économies annuelles d’au moins 600 dollars par
sons sucrées de près de 10 % suite à l’introduction populaire qui nous éclaire sur la façon dont les personne et par an, soit 1 à 2 % du PIB.
Il existe une foule d’autres dispositifs médicaux d’une taxe sur les boissons gazeuses. individus s’expriment, échangent avec les commu-
por tables spécialisés y compris ceux axés sur la nautés et profitent de leur temps libre. Les réper- Parallèlement, l’accélération technologique (dite
gestion de l’asthme, des maux de dos et des ulcères. La Les fabricants de boissons en sont conscients et cussions sont très impor tantes dans la mesure « techceleration ») de notre vie quotidienne ne
société iSono Health, basée aux États-Unis, a même privilégient les options plus saines. C’est la raison où les consommateurs consacreront davantage fait que commencer. D’ici à 2025, selon IDC, les in-
lancé un « soutien-gorge intelligent » capable d’éval- pour laquelle Coca-Cola a récemment fait l’acqui- d’argent aux produits et ser vices qui répondent teractions entre utilisateurs et appareils connectés
uer les premiers signes du cancer du sein et de sition de plusieurs petits concurrents spécialisés aux besoins quotidiens d’un mode de vie sain. inter viendront toutes les 18 secondes, soit 4800
communiquer ces données à son médecin. dans l’eau vitaminée, l’eau de coco et le thé. En fois par jour.
général, les consommateurs accueillent favorable- Les principaux secteurs qui en bénéficieront sont
Ce nouveau mode de la sensibilisation high-tech ment de telles initiatives, tout comme les investis- le spor t, les produits alimentaires et les boissons,
aux questions de santé est por té par la demande seurs, qui sur veillent de plus en plus les indicateurs ainsi que les technologies de l’information (matériel « LE MARCHÉ DES DISPOSITIFS
des consommateur s, notamment parmi les environnementaux, sociaux et de gouvernance des comme logiciel), traitement de données compris. MÉDICAUX PORTABLES DEVRAIT
Millennials. Les 18-34 ans manifestent une entreprises dans lesquelles ils investissent. De manière encore plus directe, les acteurs des DÉPASSER 14 MILLIARDS DE
volonté de privilégier les modes de vie plus sains secteurs pharmaceutiques, de la santé et des DOLLARS D’ICI 2022. »
(ce qui explique pourquoi Amazon a dépensé Dans l’esprit des Millennials en par ticulier, technologies médicales devraient bénéficier de ce
13.7 milliards de dollar s pour acquérir la chaîne l’équilibre entre vie professionnelle et vie privée que l’on appelle la « datafication » : Merrill Lynch
d’épicerie bio Whole Foods) et, ce qui est peut- est un autre moyen de mesurer le bien-être. estime que la prestation des soins personnels La création et la collecte de données devraient
être encore plus impor tant, de « par tager » ces pourrait à elle seule représenter jusqu’à 10 000 donc exploser. Aujourd’hui, selon Merril Lynch,
modes de vie sur les réseaux sociaux. Dans un monde de plus en plus dominé par le milliards de dollars à l’échelle mondiale, avec des seul 0.5 à 1 % de l’ensemble des données a été
numérique, « les gens ne travailleront en moy- répercussions positives sur la santé, l’espérance de analysé et utilisé ; d’ici à 2025, le volume de don-
Cette tendance est par ticulièrement marquée enne que trois heures par jour en 2050 », prédit vie, la productivité et la qualité de vie. nées stockées et analysées grimpera à 37 %.
dans les marchés émergents, où les Millennials Bernd Thomsen, un futuriste allemand qui affirme
sont le principal moteur de développement des que nous utiliserons ce temps libre supplémentaire
modes de vie sains. Dans des pays comme le pour pratiquer des activités sociales et spor tives. LE TEMPS C’EST DE L’ARGENT
Brésil, la Chine et le Mexique, où les prix des fr uits Ventes mondiales de smar twatches (en millions d’unités)
et légumes frais augmentent rapidement alors que Non seulement les générations futures passeront
les coûts des aliments transformés diminuent, les moins de temps au bureau, mais elles prendront
Millennials commandent des toasts à l’avocat pour également leur retraite plus tôt. La Commission 150
afficher leur appar tenance à l’élite mondiale. européenne prévoit que d’ici à 2060, les Européens
passeront environ un tiers de leur vie à la retraire,
Parallèlement, le pourcentage de la population soit quatre ans de moins qu’actuellement.
totale ayant les moyens d’investir dans la santé 100
et le bien-être augmente rapidement : dans le L’impact commercial d’une plus grande sensibilisa-
monde, chaque seconde, cinq per sonnes in- tion aux questions de santé et d’un accroissement du
tègrent la classe moyenne et une échappe à l’ex- temps libre sera considérable. Selon Goldman Sachs,
trême pauvreté. ce virage générationnel concernant les perspectives
de santé et de bien-être suscite déjà les changements 50
Pour les membres de la nouvelle classe dans les dépenses consacrées aux vêtements de
moyenne, le jus de fruits fraîchement pressés a spor t, produits alimentaires, boissons et tabac.
beaucoup plus de prestige que la bouteille de coca.
0
2014 2015 2016 2017 2018
Source : Statista
20 Innovation through tradition 21PERSPECTIVES MONDIALES D’INVESTISSEMENT 2019
Le lancement prochain de la norme mobile 5G (10 de données relatives à la santé et au bien-être qui
à 20 fois plus rapide que la norme actuelle) sera a déjà augmenté de manière exponentielle depuis
déterminant pour notre capacité à traiter cette la génération des smar tphones et autres dispositifs
masse de données et à l’utiliser pour alimenter les numériques por tables.
technologies de prochaine génération comme les
véhicules autonomes. Parallèlement, dans la mesure où les données à
caractère personnel de chacun circuleront sans
Dans le secteur de la santé, la 5G pourrait cesse d’un bout à l’autre de la planète et d’un
permettre de créer 1 000 milliards de dollars de appareil à l’autre, les préoccupations concernant
ser vices, selon HIS Global, car c’est sur elle que la confidentialité des données augmenteront. Reste
reposera le développement de la connectivité et à savoir si la vie privée existera encore à l’avenir
des capteurs 24h/24, 7j/7, s’appuyant sur la collecte comme vous le découvrirez dans l’ar ticle suivant.
C’EST LA CLASSE
Population mondiale en fonction des catégories sociales (en milliards)
8
7
6
5
4
3
2
1
2000 2005 2010 2015 2020 2025 2030
Supérieure Moyenne Populaire
Source : Brookings Institution
22 Innovation through tradition 23PERSPECTIVES MONDIALES D’INVESTISSEMENT 2019
LA FIN DE LA VIE PRIVÉE
QUAND LE BIG DATA
RENCONTRE BIG BROTHER
De la vidéosurveillance aux moteurs de recherche, nous vivons dans un monde sous surveillance
permanente. La fin de la vie privée est-elle le prix inévitable à payer pour le progrès technologique ?
P
auvre George Orwell. Il y a septante ans, plus en sécurité, sans parler de la possibilité d’ef-
lorsque l’écrivain britannique publia son fectuer des achats en ligne n’impor te où, n’impor te
célèbre roman dystopique, le public fut quand, via des applications qui se souviennent de
stupéfait par sa vision effrayante d’un futur État notre tour de taille et savent que nous préférons
totalitaire mondial dans lequel la « Police de la le bleu au noir.
Pensée » sur veillait les citoyens en permanence au
travers de « télécrans » à double sens. La nation la plus peuplée au monde est à l’avant-
garde de ces tendances.
Jadis qualifié de prophétique, 1984 a été rattrapé
par la réalité. En Chine, les caméras de vidéosur veillance
installées à chaque coin de rue sont dotées de
Aujourd’hui, nous attachons globalement peu d’im- logiciels avancés de reconnaissance faciale, dont
por tance à la sur veillance de masse, saluant d’un cer tains n’ont même pas besoin d’enregistrer un
clin d’œil les centaines de millions de caméras de visage pour identifier son propriétaire. À Pékin et
vidéosur veillance actuellement en ser vice à travers Shanghai, les autorités ont récemment commencé
le monde, dont plus de 170 millions pour la Chine à à déployer un nouvel outil de sur veillance qui
elle seule. Selon le gouvernement chinois, 400 mil- permet d’identifier les personnes en fonction de
lions de caméras supplémentaires seront installées leur façon de marcher ou de leur silhouette. Watrix,
d’ici à 2020, formant un réseau national de vidéo- l’entreprise qui a conçu ce système, prétend être
sur veillance qui, selon Pékin, sera « omniprésent, capable d’identifier un individu jusqu’à 50 mètres
totalement interconnecté, toujours opérationnel et de distance, même de dos ou à visage couver t.
entièrement contrôlable ».
Les Chinois sont également leaders dans le
Parallèlement, malgré une législation qui affirme le domaine de la reconnaissance vocale : iFlyTek, une
contraire, la collecte de données individuelles de société chinoise spécialisée dans l’intelligence ar ti-
plus en plus détaillées ne semble pas non plus nous ficielle qui a des liens avec les ser vices de sécurité
déranger outre mesure. de l’État, prétend pouvoir sur veiller un véhicule ou
une pièce pleine de gens, identifier la voix d’une
Nous « likons » allègrement les messages Face- personne ciblée et enregistrer tout ce qu’elle dit.
book, ne prêtons aucune attention aux annonces
« LA CHINE COMPTE BÂTIR
Google étrangement bien ciblées et installons des Pourquoi la Chine est-elle aussi en avance dans ce
UN SECTEUR NATIONAL DE
assistants Amazon à commande vocale dans nos domaine ? Les lois sur la protection de la vie privée
maisons. Nous acceptons d’innombrables cookies y sont beaucoup moins strictes qu’en Occident,
L’INTELLIGENCE ARTIFICIELLE
tous les jours, sans jamais prendre la peine de lire ce qui permet aux entreprises d’accéder à une DE 150 MILLIARDS DE
les clauses en petits caractères. multitude de données à caractère personnel. Les DOLLARS D’ICI À 2030. »
liens étroits qu’entretiennent le secteur privé et les
On se dit que nous n’avons rien à cacher, alors pouvoirs publics y contribuent également, nota-
pourquoi résister à la marche inéluctable du mment le soutien de l’État à la recherche et au
progrès technologique ? La fin de la confidentialité développement, de même que le dynamisme du
semble être un prix minime à payer pour se sentir processus de collecte de financements.
24 Innovation through tradition 25PERSPECTIVES MONDIALES D’INVESTISSEMENT 2019
Aujourd’hui, la Chine possède davantage de licornes Le Big Data rencontrera ainsi Big Brother, et les Prenez l’exemple de Facebook, qui connut sa Mais le volume de données collectées par
(entreprises privées valorisées à plus d’un milliard de citoyens seront classés selon qu’ils ont été première vague de réactions négatives de la par t Facebook est dérisoire comparé à celui de
dollars) que les États-Unis. méchants ou gentils. Sanctionnés pour mauvaise des consommateurs en 2006 lorsqu’il lança son Google, qui mémorise votre historique de recherche
conduite, selon le jugement de l’État, les contreve- « fil d’actualité », bien que le ser vice soit devenu sur tous vos appareils et crée des profils individuels
Et si les star tups de la Silicon Valley peuvent lever de nants pourront se voir refuser le droit de voyager par la suite l’un des principaux moteurs du succès (vendus à des annonceurs) en fonction de votre lieu,
nouveaux capitaux une fois tous les deux ans, il n’est à l’étranger, ainsi que l’accès aux écoles privées, de l’entreprise. Ce n’était que la première d’une sexe, âge, orientation politique, carrière, situation de
pas rare que des star tups chinoises en pleine expan- aux hôtels du pays, à cer taines offres d’emploi et, longue série de conflits avec les utilisateurs et les famille, ainsi que de vos loisirs, intérêts et revenus.
sion, y compris dans le secteur de l’intelligence ar tifi- paradoxalement, à Internet haut débit. Ils seront organismes de réglementation sur des questions
cielle, collectent des fonds trois ou quatre fois par an. également nommément désignés et inscrits sur une comme la vente de données privées à des tiers, Reste à savoir dans quelle mesure les internautes
liste noire accessible au public. le vol massif de données non déclaré, l’ingérence et les utilisateurs de smar tphones occidentaux
La Chine compte bâtir un secteur national de l’intel- étrangère dans les processus électoraux ou encore accepteront la per te totale de toute confidentialité.
ligence ar tificielle de 150 milliards de dollars d’ici à Si cela peut sembler inconcevable et incroy- les tentatives de manipulation mentale. On assiste à l’émergence de moteurs de recherche
2030 dans le cadre d’un projet visant à fusionner la ablement Orwellien à nous autres Occidentaux, spécialisés comme DuckDuckGo, qui ne recueillent
surveillance avec ce que le Washington Post décrit détrompez-vous. Ou en tout cas, regardez les Alors que Facebook continue de lutter contre les pas d’informations personnelles et bloquent les
comme « une base de renseignements sur chaque choses différemment. effor ts déployés par l’État et les consommateurs trackers Web dissimulés.
citoyen, un « Cloud policier » qui vise à recueillir pour améliorer la réglementation et la protection
cer taines données comme le casier judiciaire, le La législation historique du Règlement général des données, des initiatives comme la campagne Lancée il y a dix ans, cette alternative à Google, qui
dossier médical, les réservations de billets, les européen sur la protection des données, #DeleteFacebook ne semblent pas susciter beau- respecte la confidentialité, n’était utilisée que pour
achats en ligne, voire les observations publiées sur les introduit en mai 2018, peut régir la manière coup d’intérêt. Un tiers de la population mondiale moins de 5 millions de recherches par jour jusqu’en
réseaux sociaux, et à relier toutes ces données à la dont les entreprises stockent et utilisent les est déjà présente sur ce réseau social, et ce chiffre 2015. Les recherches effectuées quotidiennement
car te d’identité et au visage de chacun ». données individuelles, mais elle ne touche pas à la ne cesse de croître. sur DuckDuckGo ont ensuite atteint les 10 millions
sur veillance de l’État. Et même les législateur s les en 2016 et s’élèvent aujourd’hui à plus de 30 mil-
Tout cela s’inscrit dans un vaste « système de crédit mieux intentionnés peineront à suivre le r ythme lions. Par rappor t aux 3,5 milliards de recherches
social », qui devrait être opérationnel d’ici à 2020, des avancées technologiques. quotidiennes réalisées sur Google, ce chiffre reste
dans lequel chaque individu sera classé selon un « LE MARCHÉ DES TECHNOLOGIES dérisoire, mais la for te croissance de DuckDuckGo
« score social ». ALTERNATIVES QUI RESPECTE pourrait néanmoins indiquer que la lutte pour la
LA CONFIDENTIALITÉ EST protection de la vie privée ne fait que commencer.
PRÉPARER L’AVENIR PROMETTEUR. »
Revenus de l’industrie de la reconnaissance faciale biométrique, par région (en millions de dollars) Avec une capitalisation boursière de 725 milliards
de dollars et des revenus annuels de 110 milliards, la
600 société mère de Google, Alphabet, constitue sans doute
Cer tes, l’entreprise possède une copie de chaque une occasion d’investissement beaucoup plus attrayante
message et de chaque fichier que vous avez envoyé qu’une toute petite société comme DuckDuckGo. De
ou reçu, de tous les contacts enregistrés dans votre même, l’industrie mondiale de la vidéosurveillance,
téléphone et de tous les messages audio que vous évaluée à environ 20 milliards de dollars en 2015,
400 avez envoyés ou reçus. devrait peser 63,2 milliards de dollars d’ici 2022.
200
0
2015 2016 2017 2018 2019 2020
Amérique du Nord Moyen-Orient
Source : Tractica
Europe Afrique
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