Vanguard Global Momentum Factor ETF - Analyse du rendement du fonds par la direction

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Rapport intermédiaire de la direction sur le rendement du Fonds | 30 septembre 2021

Vanguard Global Momentum Factor ETF

Analyse du rendement du fonds par la direction

Objectif et stratégies de placement                                          Risque
Le Vanguard Global Momentum Factor ETF (le « FNB ») vise à                   Le risque associé au placement dans le FNB demeure le même que
procurer une plus-value du capital à long terme en cherchant à saisir        celui indiqué dans le prospectus le plus récent. Au cours de la
le potentiel de rendement excédentaire généré par des placements             période du 1er avril 2021 au 30 septembre 2021, aucun changement
dans des actions des marchés développés du monde entier ayant                pouvant avoir des répercussions significatives sur le niveau de
récemment enregistré d’excellents résultats.                                 risque global lié au placement dans le FNB n’est intervenu dans la
                                                                             composition de celui-ci.
Le FNB utilise un modèle quantitatif exclusif pour évaluer un
univers de placement, qui se compose d’actions de sociétés à
grande, moyenne et petite capitalisation et qui est diversifié sur le        Résultats
plan des sociétés, des marchés et des secteurs. Le modèle
                                                                             Pour le semestre clos le 30 septembre 2021, le FNB a affiché un
privilégie des actions qui, comparativement à d’autres titres de
                                                                             rendement de 6,19 %, comparativement à un rendement de 7,65 %
l’univers de placement, ont récemment enregistré d’excellents
                                                                             pour son indice de référence, l’indice FTSE Developed All Cap.
résultats (en termes de rendement non corrigé du risque et corrigé
du risque sur une courte période [environ six mois] et une période           Le contexte de placement s’est détérioré au cours du trimestre. Les
moyenne [environ douze mois] avant l’achat des titres par le FNB)            bénéfices des entreprises ont été solides dans la majeure partie du
(le « facteur de momentum »).                                                monde, de nombreuses économies ayant rouvert, les taux de
                                                                             vaccination étant à la hausse et les marchés de l’emploi ayant
Après une analyse subjective des suggestions du modèle, le
                                                                             regagné du terrain. La confiance s’est toutefois affaiblie en raison de
gestionnaire de placement sélectionne les titres procurant une
                                                                             la propagation du variant Delta de la COVID-19 et des taux d’inflation
exposition maximale au facteur de momentum, mais prend aussi en
                                                                             élevés dans certaines économies (y compris les États-Unis), qui
compte les aspects liés à la liquidité, au taux de rotation du
                                                                             semblent vouloir persister pendant un certain temps. L’émergence
portefeuille et aux coûts de transaction.
                                                                             de la crainte d’une contagion des problèmes d’endettement dans le
L’univers de placement comprend actuellement les actions de                  secteur immobilier chinois a aussi sapé le moral des investisseurs.
l’indice FTSE Developed All Cap et de l’indice Russell 3000.                 Après avoir enregistré des gains mensuels en juillet et en août, les
                                                                             rendements boursiers mondiaux ont fléchi en septembre.

Le présent rapport intermédiaire de la direction sur le rendement du Fonds contient les faits saillants de nature financière, mais non le rapport
financier intermédiaire ou les états financiers annuels du FNB. Il est possible d’obtenir un exemplaire du rapport financier intermédiaire ou des états
financiers annuels sur demande et sans frais en composant le 1 877 410-7275, en nous écrivant à l’adresse 22, rue Adelaide Ouest, bureau 2500,
Toronto (Ontario) M5H 4E3 ou en visitant notre site Web à l’adresse www.vanguardcanada.ca ou le site SEDAR à l’adresse www.sedar.com. Les
porteurs de titres peuvent également communiquer avec nous afin de se procurer un exemplaire des politiques et procédures du FNB relatives aux
votes par procuration, du dossier des votes par procuration ou de l’information trimestrielle sur le portefeuille.
Vanguard Global Momentum Factor ETF

L’exposition du FNB à des titres affichant des caractéristiques de         Sous-conseiller
momentum a contribué au rendement par rapport à l’ensemble du              Le gestionnaire a retenu les services de The Vanguard Group, Inc.
marché des actions, car ces titres ont inscrit un rendement                (« VGI »), sa société mère indirecte, pour qu’elle agisse comme
supérieur. La judicieuse sélection de titres dans les secteurs de          sous-conseiller du gestionnaire pour le FNB. À ce titre, VGI gère le
l’industrie, des services financiers, de l’énergie et des matériaux de     portefeuille de placement du FNB, fournit des analyses et prend
base a contribué au rendement du portefeuille. Cet effet a été             des décisions de placement, sous la surveillance permanente
contrebalancé par la piètre sélection des titres dans les                  du gestionnaire. VGI est un conseiller en placement inscrit aux
technologies et par la sous-pondération de ce secteur.                     États-Unis ayant ses bureaux à Valley Forge, en Pennsylvanie.
                                                                           En rémunération de ses services de sous-conseiller, VGI a droit à
L’indice FTSE Developed All Cap a été choisi comme indice de               une partie des frais de gestion payés au gestionnaire par le FNB.
référence du FNB, puisqu’il s’agit d’un indice général des marchés
des actions développés mondiaux. Bien que le FNB utilise cet indice        En ce qui concerne la supervision permanente de VGI par le
à des fins de comparaison du rendement à long terme, il n’est pas          gestionnaire, celui-ci s’en remet à une recommandation positive et à
géré en fonction de la composition de l’indice. Il existe des              des instructions permanentes, qu’il a reçues du CEI du FNB. Les
différences entre le FNB et l’indice, notamment en ce qui a trait aux      instructions permanentes exigent du gestionnaire qu’il se conforme
titres en portefeuille et aux répartitions géographiques et                à ses politiques et procédures sur la surveillance des services
sectorielles. Par conséquent, le FNB peut parfois enregistrer un           fournis par le sous-conseiller du FNB et qu’il en fasse rapport
rendement nettement différent de celui de l’indice.                        périodiquement au CEI en décrivant chaque situation pour laquelle le
                                                                           gestionnaire a suivi les instructions permanentes et s’est conformé
L’indice FTSE Developed All Cap, un indice pondéré en fonction de          aux politiques et procédures.
la capitalisation boursière et diversifié sur le plan des sociétés, des
marchés et des secteurs, représente le rendement de sociétés à
                                                                           Frais de gestion
grande, moyenne et petite capitalisation de marchés développés du
monde entier.                                                              Comme il est indiqué à la rubrique « Opérations entre parties liées »,
                                                                           le gestionnaire agit comme gestionnaire, fiduciaire, gestionnaire de
Événements récents                                                         portefeuille et promoteur du FNB. En rémunération de ses services,
                                                                           le gestionnaire a droit à des frais de gestion annuels maximaux de
Le nombre de victimes de la COVID-19 a encore augmenté au cours            0,35 % de la valeur liquidative (la « VL ») quotidienne du FNB,
de la période, en raison des récentes éclosions du virus et de ses         payables mensuellement.
nouveaux variants. L’économie mondiale a néanmoins poursuivi sa
forte remontée, mais de façon inégale. Les pays qui ont réussi à           Les principaux services rémunérés à même les frais de gestion
maîtriser le virus, que ce soit par la vaccination, le confinement ou      comprennent la rémunération payable au dépositaire, à l’agent
les deux, ont eu tendance à se retrouver en meilleure posture.             chargé de la tenue des registres et à l’agent des transferts, ainsi
Soutenues par la réouverture des économies et la demande                   que la rémunération payable aux autres fournisseurs de services,
refoulée qui a stimulé les bénéfices des sociétés, les actions             notamment les fournisseurs d’indices auxquels a recours
mondiales ont terminé la période en forte hausse. Les actions               le gestionnaire.
américaines ont surpassé celles des autres marchés développés
                                                                           Le gestionnaire peut, à sa discrétion, consentir au FNB ou à certains
dans leur ensemble ainsi que celles des marchés émergents.
                                                                           porteurs de parts un rabais sur les frais de gestion qu’il serait
                                                                           autrement en droit d’exiger, à condition que le FNB verse
Opérations entre parties liées                                             périodiquement au porteur de parts le montant de la réduction des
Placements Vanguard Canada Inc. (le « gestionnaire ») est                  frais de gestion à titre de distributions de frais de gestion. Toute
gestionnaire, fiduciaire, gestionnaire de portefeuille et promoteur du     réduction dépendra d’un certain nombre de facteurs, y compris le
FNB. À ce titre, il a le droit de recevoir, en contrepartie des services   montant investi, la VL du FNB et l’activité prévue dans le compte.
qu’il fournit au FNB, des frais de gestion qui lui sont payés par celui-   Toute conséquence fiscale découlant de la distribution des frais de
ci (voir la rubrique « Frais de gestion » ci-dessous).                     gestion incombera généralement au porteur de parts qui reçoit
                                                                           la distribution.
De temps à autre, le gestionnaire peut, au nom du FNB, effectuer
des opérations ou conclure des ententes faisant intervenir certaines
personnes ou sociétés qui lui sont liées, lorsque ces opérations ou
ententes sont, à son appréciation, dans l’intérêt du FNB. Une courte
description des opérations ou des ententes entre le FNB et ses
parties liées est fournie dans la présente section.
Vanguard Global Momentum Factor ETF

Faits saillants de nature financière

Les tableaux suivants présentent les principaux renseignements financiers du FNB et ont pour but d’aider le lecteur à comprendre les
résultats du FNB pour les périodes indiquées.

Actif net par part du FNB1
                                                             Période close le
                                                              30 septembre                                                                                                              Exercices clos les 31 mars
                                                                        2021                          2021                      2020                        2019                         2018                      20172
Actif net à l’ouverture de la période                                   44,19 $                    30,00 $                   33,27 $                    32,92 $                      28,54 $                    25,00 $
Augmentation (diminution) liée aux activités
Total des revenus de placement                                            0,49                      0,49                       0,55                       0,53                         0,44                       0,36
Total des charges                                                        (0,09)                    (0,15)                     (0,13)                     (0,13)                       (0,11)                     (0,03)
Gains (pertes) réalisés pour la période                                   3,59                      2,48                       1,85                      (0,93)                        1,23                       0,16
Gains (pertes) latents pour la période                                   (1,17)                    10,41                      (4,54)                      0,09                         3,19                       3,25
Augmentation (diminution) totale liée
aux activités3                                                            2,82                     13,23                     (2,27)                      (0,44)                        4,75                       3,74
Distributions
Revenu (à l’exclusion des dividendes)                                       —                      (0,29)                     (0,58)                     (0,23)                       (0,35)                     (0,14)
Dividendes                                                                  —                      (0,01)                     (0,02)                     (0,01)                       (0,02)                         —
Gains en capital                                                            —                      (0,31)                        —                       (0,33)                           —                      (0,22)
Total des distributions annuelles4                                          —                      (0,61)                     (0,60)                     (0,57)                       (0,37)                     (0,36)
Actif net à la clôture de la période                                    46,92 $                    44,19 $                   30,00 $                    33,27 $                      32,92 $                    28,54 $

1 Les faits saillants de nature financière sont extraits des états financiers préparés conformément aux IFRS. Les IFRS autorisent le calcul de l’actif net sur la base du dernier cours pour les actifs et passifs
  financiers, lorsque ce cours s’inscrit dans l’écart acheteur-vendeur du jour. Il pourrait y avoir des différences entre l’actif net calculé aux fins du traitement des transactions des porteurs de parts et l’actif net
  attribuable aux porteurs de parts rachetables calculé aux fins de l’établissement des états financiers au 30 septembre 2021 et aux 31 mars 2021, 2020, 2019, 2018 et 2017.
2 Les données de cette colonne portent sur la période du 14 juin 2016 (date du début des activités du FNB) au 31 mars 2017.
3 L’actif net et les distributions sont établis selon le nombre réel de parts en circulation au moment pertinent. L’augmentation (la diminution) liée aux activités est fonction du nombre moyen pondéré de parts
  en circulation au cours de la période.
4 Certaines distributions ont été versées en espèces et d’autres ont été réinvesties dans des parts additionnelles du FNB. Immédiatement après un réinvestissement, le nombre de parts en circulation a fait
  l’objet d’un regroupement afin que la valeur liquidative par part à la suite de la distribution et du réinvestissement soit la même que si la distribution n’avait pas été versée. Le montant réel des distributions
  peut légèrement différer, car les chiffres ont été arrondis.

Ratios et données supplémentaires

                                                             Période close le
                                                              30 septembre                                                                                                              Exercices clos les 31 mars
                                                                        2021                          2021                      2020                        2019                         2018                      20171
Valeur liquidative totale (en milliers)2                              49 265 $                   46 395 $                  24 002 $                    33 268 $                     19 753 $                   17 127 $
Nombre de parts en circulation (en milliers)2                           1 050                      1 050                       800                      1 000                           600                        600
Ratio des frais de gestion3                                            0,38 %4                     0,37 %                    0,38 %                      0,40 %                     0,40 %5                     0,40 %4
Ratio des frais de gestion avant renonciations
et prises en charge                                                    0,39 %4                     0,38 %                    0,39 %                      0,41 %                     0,41 %5                     0,42 %4
Taux de rotation du portefeuille6                                    57,84 %                    108,63 %                   95,83 %                   114,96 %                    105,83 %                   106,08 %
Ratio des frais d’opérations7                                          0,05 %4                     0,05 %                    0,06 %                      0,06 %                       0,09 %                    0,14 %4
Valeur liquidative par part2                                            46,92 $                    44,19 $                   30,00 $                    33,27 $                      32,92 $                    28,54 $
Cours de clôture2                                                       46,97 $                    44,37 $                   29,58 $                    33,37 $                      33,09 $                    28,55 $

1 Les données de cette colonne portent sur la période du 14 juin 2016 (date du début des activités du FNB) au 31 mars 2017.
2 Données au 30 septembre 2021 et au 31 mars de l’exercice indiqué, selon le cas.
3 Le ratio des frais de gestion (le « RFG »), exprimé en pourcentage, correspond au rapport entre le total des charges (compte non tenu des commissions de courtage et des autres coûts de transaction du
  portefeuille) pour la période déterminée et la valeur liquidative moyenne quotidienne pour la période.
4 Annualisé.
5 Les ratios du tableau ne tiennent pas compte du rajustement unique de la taxe de vente harmonisée. Le ratio des frais de gestion non rajustés et le ratio des frais de gestion avant renonciations et prises en
  charge pour la période se chiffrent à 0,37 % et à 0,39 %, respectivement.
6 Le taux de rotation du portefeuille du FNB indique dans quelle mesure le sous-conseiller gère activement les placements de celui-ci. Un taux de rotation de 100 % signifie que le FNB achète et vend tous les
  titres de son portefeuille une fois au cours de l’exercice. Plus le taux de rotation du portefeuille est élevé au cours d’un exercice, plus les frais d’opérations payés par le FNB sont élevés et plus les
  possibilités qu’un investisseur réalise un gain en capital imposable sont grandes. Il n’y a pas nécessairement de lien entre un taux de rotation élevé et le rendement du FNB.
7 Le ratio des frais d’opérations, exprimé en pourcentage, correspond au rapport entre les commissions de courtage majorées des coûts de transaction du portefeuille et l’actif net moyen quotidien pour la
  période. Si, durant cette période, le FNB a facturé des commissions aux courtiers désignés pour compenser les répercussions de certains coûts de transaction associés à l’achat ou au rachat de parts du FNB,
  les coûts de transaction utilisés dans le calcul du ratio des frais d’opérations sont réduits du montant de ces commissions.
Vanguard Global Momentum Factor ETF

Rendement passé                                                                                    Aperçu du portefeuille
Les renseignements présentés sur le rendement du FNB supposent                                     Répartition sectorielle
que la totalité des distributions effectuées par le FNB pour les                                   Au 30 septembre 2021

périodes indiquées a été réinvestie dans des parts additionnelles du                                                                        % de la valeur
FNB. Ces renseignements ne tiennent pas compte des frais/charges                                                                               liquidative
de vente, de rachat, de distribution ni d’autres charges optionnelles                              Services financiers                             20,6 %
qui, le cas échéant, auraient réduit le rendement. Les rendements                                  Industrie                                       18,9
passés du FNB ne sont pas nécessairement révélateurs de ses                                        Biens de consommation discrétionnaire           15,8

rendements futurs.                                                                                 Soins de santé                                  14,3
                                                                                                   Technologies                                    11,0
                                                                                                   Matériaux de base                                7,2
Rendement annuel                                                                                   Énergie                                          5,1
                                                                                                   Biens de consommation de base                    3,1
Le graphique ci-dessous présente le rendement annuel du FNB pour
                                                                                                   Télécommunications                               1,4
les années indiquées, et démontre l’évolution du rendement du FNB
                                                                                                   Immobilier                                       1,3
d’une année à l’autre.
                                                                                                   Services aux collectivités                       0,5
Le graphique indique sous forme de pourcentage quelle aurait été la                                Autres actifs et passifs (montant net)           0,8
variation à la hausse ou à la baisse, au dernier jour de la période                                                                               100,0

indiquée, d’un placement effectué le premier jour de cette période.
                                                                                                   Répartition par pays
                                                                                                   Au 30 septembre 2021

                                                                                                                                                     % du
  60 %
                                                                                    48,32                                                      portefeuille
                                                                                                   États-Unis                                      65,8 %
              14,77            16,68                                                               Japon                                            7,4
                                                                                            6,19
                                                 1,88                                              Royaume-Uni                                      4,6
                                                                                                   Canada                                           4,0
                                                                   -8,28
                                                                                                   Suède                                            2,4

1 Rendement du 14 juin 2016 (date du début des activités du FNB) au 31 mars 2017.
                                                                                                   Corée du Sud                                     2,3
2 Rendement pour l’exercice clos le 31 mars de l’exercice indiqué.                                 France                                           1,8
3 Rendement pour la période de six mois close le 30 septembre 2021.
                                                                                                   Israël                                           1,6
                                                                                                   Pays-Bas                                         1,5
                                                                                                   Australie                                        1,5
                                                                                                   Allemagne                                        1,5
                                                                                                   Suisse                                           1,1
                                                                                                   Danemark                                         1,1
                                                                                                   Autres                                           3,4
                                                                                                                                                  100,0
Vanguard Global Momentum Factor ETF

25 principaux titres
Au 30 septembre 2021

Le tableau suivant présente les 25 principaux titres en
portefeuille (ou l’ensemble des titres si le portefeuille
contient moins de 25 titres).
                                                                    % de la valeur
                                                                       liquidative
Alphabet Inc.                                                                0,9 %
Target Corp.                                                                 0,8
Capital One Financial Corp.                                                  0,8
Deere & Co.                                                                  0,7
Ford Motor Co.                                                               0,6
Goldman Sachs Group Inc.                                                     0,6
MetLife Inc.                                                                 0,6
Agilent Technologies, Inc.                                                   0,6
Applied Materials, Inc.                                                      0,6
MSCI Inc., cat. A                                                            0,5
Moderna, Inc.                                                                0,5
IDEXX Laboratories, Inc.                                                     0,5
Align Technology, Inc.                                                       0,5
Wells Fargo & Co.                                                            0,5
Blackstone Inc.                                                              0,5
Eli Lilly & Co.                                                              0,5
Oracle Corp.                                                                 0,5
The PNC Financial Services Group, Inc.                                       0,5
The Charles Schwab Corp.                                                     0,5
Banque Canadienne Impériale de Commerce                                      0,5
Ashtead Group plc                                                            0,4
Lam Research Corp.                                                           0,4
General Electric Co.                                                         0,4
Danaher Corp.                                                                0,4
HCA Healthcare, Inc.                                                         0,4
                                                                            13,7
Valeur liquidative totale                                            49 264 618 $

L’aperçu du portefeuille peut changer en raison des opérations effectuées par le FNB. Une mise à jour trimestrielle est disponible.
Placements Vanguard Canada Inc.
                                                                                        22, rue Adelaide Ouest
                                                                                        Bureau 2500
                                                                                        Toronto (Ontario) M5H 4E3

Le présent rapport peut contenir des énoncés                   Le London Stock Exchange Group comprend notamment les
                                                               sociétés suivantes : FTSE International Limited (« FTSE »), Frank
prospectifs portant sur les événements futurs, les
                                                               Russell Company (« Russell »), MTS Next Limited (« MTS ») et
résultats, les circonstances, le rendement ou les
                                                               FTSE TMX Global Debt Capital Markets Inc. (« FTSE TMX »). Tous
attentes, qui ne sont pas des faits historiques, mais qui      droits réservés. « FTSE® », « Russell® », « MTS® »,
représentent plutôt certains points de vue au sujet            « FTSE TMX® » et « FTSE Russell », ainsi que toute autre marque
d’événements futurs. De par leur nature même, les              de service ou marque déposée liée aux indices FTSE ou Russell,
                                                               sont des marques déposées des sociétés du London Stock
énoncés prospectifs donnent lieu à des hypothèses et
                                                               Exchange Group et sont utilisées sous licence par FTSE, MTS,
comportent des risques inhérents et des incertitudes.          FTSE TMX et Russell. Toutes les informations sont fournies à titre
Il existe un risque important que les prédictions et autres    indicatif seulement. Bien que tous les efforts aient été déployés en
énoncés prospectifs se révèlent inexacts. Nous                 vue d’assurer l’exactitude des renseignements dans la présente
avertissons les lecteurs du présent document de ne se          publication, les sociétés du London Stock Exchange Group et leurs
                                                               concédants de licence se dégagent de toute responsabilité à
fier indûment à aucun des énoncés prospectifs, car un
                                                               l’égard de toute erreur ou perte découlant de l’utilisation de cette
certain nombre de facteurs pourraient entraîner un écart       publication. Ni les sociétés du London Stock Exchange Group ni
important entre les résultats, les conditions, les actions     l’un de leurs concédants de licence ne font de quelconques
ou les événements réels futurs et les objectifs, les           déclaration, prévision, garantie ou observation, explicites ou
attentes, les estimations ou les intentions exprimés ou        implicites, quant aux résultats à obtenir par l’utilisation des indices
                                                               ou concernant la justesse ou la convenance à quelque fin que ce
implicites dans les énoncés prospectifs. Il pourrait y
                                                               soit des indices. Les sociétés du London Stock Exchange Group ne
avoir un écart important entre les résultats réels et les      prodiguent pas de conseils de placement, et rien dans le présent
attentes de la direction, telles qu’elles sont formulées       document ne doit être compris comme un conseil financier ou de
dans ces énoncés prospectifs, pour diverses raisons,           placement. Les sociétés du London Stock Exchange Group ne font
parmi lesquelles les conditions du marché et de                aucune déclaration au sujet du bien-fondé d’un placement dans un
                                                               actif, quel qu’il soit. La décision d’investir dans un actif ne doit pas
l’économie en général, les taux d’intérêt, l’évolution de la
                                                               être fondée sur les renseignements qui figurent dans le présent
réglementation et de la législation, les effets de la          document. On ne peut investir directement dans un indice.
concurrence dans les secteurs géographiques et                 L’inclusion d’un actif dans un indice ne constitue pas une
commerciaux où le FNB peut investir ainsi que les              recommandation d’acheter, de vendre ou de détenir ledit actif. Les
risques décrits de temps à autre dans le prospectus du         renseignements d’ordre général qui figurent dans le présent
                                                               document ne doivent pas être utilisés sans avoir obtenu des
FNB. Nous avertissons les lecteurs que la liste de
                                                               conseils juridiques, fiscaux et de placement d’un professionnel
facteurs qui précède n’est pas exhaustive et que,              agréé. Aucune partie de ces renseignements ne peut être
lorsqu’ils s’appuient sur des énoncés prospectifs pour         reproduite, mise en mémoire dans un système de récupération de
prendre des décisions concernant un placement dans le          données ou transmise, sous aucune forme ni par aucun moyen
FNB, les investisseurs et autres personnes doivent             électronique ou mécanique, par photocopie, enregistrement, ou de
                                                               toute autre façon, sans l’autorisation écrite préalable des sociétés
examiner attentivement ces facteurs, ainsi que les
                                                               du London Stock Exchange Group. La diffusion des valeurs des
autres incertitudes et événements possibles, et tenir          indices des sociétés du London Stock Exchange Group et
compte de l’incertitude inhérente aux énoncés                  l’utilisation de ces indices pour créer des produits financiers
prospectifs. Étant donné l’incidence possible de ces           nécessitent l’obtention d’une licence de FTSE, de FTSE TMX, de

facteurs, Placements Vanguard Canada Inc. ne s’engage          MTS, de Russell ou de leurs concédants.

pas à mettre à jour ou à réviser des énoncés prospectifs,      L’Industry Classification Benchmark (« ICB ») est la propriété de
que ce soit par suite de nouveaux renseignements,              FTSE. FTSE n’assume aucune responsabilité à l’égard de qui que
                                                               ce soit pour toute perte ou tout dommage découlant d’une
d’événements futurs ou d’autres circonstances, et
                                                               quelconque erreur ou omission dans l’ICB.
décline expressément toute intention ou obligation de le
faire, sauf si la loi l’y oblige.

                                                                                         © 2021 Placements Vanguard Canada Inc.
                                                                                         Tous droits réservés.

                                                                                         VMO 112021
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