Vanguard Canadian Short-Term Government Bond Index ETF
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Rapport intermédiaire de la direction sur le rendement du Fonds | 30 juin 2020
Vanguard Canadian Short-Term Government Bond
Index ETF
Analyse du rendement du fonds par la direction
Objectif et stratégies de placement Résultats
L’objectif de placement du Vanguard Canadian Short‑Term Government Pour le semestre clos le 30 juin 2020, le FNB a affiché un rendement
Bond Index ETF (le « FNB ») est de reproduire, autant qu’il est de 4,05 %, comparativement à un rendement de 4,15 %
raisonnablement possible et avant déduction des frais et charges, pour son indice de référence, l’indice Bloomberg Barclays Global
le rendement de l’indice Bloomberg Barclays Global Aggregate Aggregate Canadian Government 1–5 Year Float Adjusted Bond.
Canadian Government 1–5 Year Float Adjusted Bond (l’« indice »). Les frais de gestion et autres charges d’exploitation du FNB
L’indice, pondéré en fonction de la capitalisation boursière, est une ont diminué le rendement par rapport à l’indice de 0,10 point
mesure du rendement des titres à revenu fixe gouvernementaux de de pourcentage.
qualité investissement émis au Canada et négociés sur les marchés,
qui sont assortis de durées jusqu’à l’échéance entre un an et cinq ans.
Événements récents
Afin de réaliser son objectif de placement, le FNB adopte
une méthode de placement dite de « gestion passive » ou L’économie mondiale a connu une forte contraction provoquée par
de « gestion indicielle », conçue pour reproduire le rendement le coronavirus et les mesures prises pour le contenir. Les marchés
de l’indice en détenant un sous-ensemble très diversifié de titres qui, financiers ont bravé une extrême volatilité engendrée par les
globalement, se rapprochent de l’indice intégral pour ce qui est des répercussions sur l’activité économique. La trajectoire future de
principaux facteurs de risque, dont la duration, le taux de rendement, l’économie et des marchés dépendra largement du succès des
la qualité, la répartition sectorielle, la pondération des positions et mesures mises en œuvre pour contenir la propagation du virus ainsi
des autres caractéristiques clés de l’indice. Le FNB conserve que des mesures budgétaires et monétaires mises en place pour
une échéance moyenne pondérée en dollars comparable à celle contrebalancer son incidence à l’égard d’une récession économique.
de l’indice, généralement située entre un et cinq ans.
Les perspectives à court terme sont incertaines, car la trajectoire
vers une normalisation de l’activité économique est susceptible
Risque d’être complexe.
Le risque associé au placement dans le FNB demeure le même Après environ neuf ans au sein du comité d’examen indépendant
que celui indiqué dans le prospectus le plus récent. Au cours de (le « CEI ») du FNB, Joseph Huber a terminé son mandat
la période du 1er janvier 2020 au 30 juin 2020, aucun changement le 30 juin 2020. Roger Roble est devenu membre du CEI
pouvant avoir des répercussions significatives sur le niveau de risque le 17 juin 2020.
global lié au placement dans le FNB n’est intervenu
dans la composition de celui-ci.
Le présent rapport intermédiaire de la direction sur le rendement du Fonds contient les faits saillants de nature financière, mais non
le rapport financier intermédiaire ou les états financiers annuels du FNB. Il est possible d’obtenir un exemplaire du rapport financier intermédiaire
ou des états financiers annuels sur demande et sans frais en composant le 1 877 410‑7275, en nous écrivant à l’adresse 22, rue Adelaide Ouest,
bureau 2500, Toronto (Ontario) M5H 4E3 ou en visitant notre site Web à l’adresse www.vanguardcanada.ca ou le site SEDAR à l’adresse
www.sedar.com. Les porteurs de titres peuvent également communiquer avec nous afin de se procurer un exemplaire des politiques et
procédures relatives aux votes par procuration, du dossier des votes par procuration ou de l’information trimestrielle sur le portefeuille du FNB.Vanguard Canadian Short-Term Government Bond Index ETF
Le 19 juin 2020, le gestionnaire a annoncé que le FNB serait dissous Opérations entre fonds
le 25 août 2020 ou vers cette date (la « date de dissolution »). Au cours de la période de six mois close le 30 juin 2020,
À compter du 21 août 2020, le FNB n’acceptera plus les nouvelles le gestionnaire a procédé à une opération entre fonds sur
souscriptions de parts. Le gestionnaire s’attend à ce que les parts approbation à titre d’instruction permanente du CEI du FNB.
du FNB cessent d’être négociées à la Bourse de Toronto (« TSX ») Conformément à l’approbation à titre d’instruction permanente
et à ce qu’elles soient volontairement radiées de la cote de la TSX du CEI, le gestionnaire et le sous‑conseiller, pour décider
le 21 août 2020 ou vers cette date. Avant la date de dissolution, d’une opération entre fonds du FNB, doivent appliquer les politiques
le gestionnaire vendra la totalité de l’actif du FNB et le convertira et procédures écrites du gestionnaire régissant les opérations entre
en liquidités. À la date de dissolution, l’actif net du FNB, après fonds (les « Politiques ») et présenter au CEI un rapport annuel écrit
le règlement de toutes les dettes et obligations de ce dernier, décrivant la manière dont ils appliquent les Politiques, le motif
sera distribué au prorata entre les porteurs de parts du FNB. invoqué par le sous‑conseiller pour procéder à l’opération entre
Par suite des distributions décrites précédemment, le FNB fonds et tout autre renseignement que le CEI pourrait considérer
sera dissous. comme raisonnable de demander.
Les Politiques ont pour objectif de faire en sorte, notamment,
Opérations entre parties liées que l’opération entre fonds soit exempte de toute influence
de la part du gestionnaire ou du sous-conseiller ou de toute
Placements Vanguard Canada Inc. (le « gestionnaire ») considération émanant de ceux-ci, qu’elle reflète l’exercice
est gestionnaire, fiduciaire, gestionnaire de portefeuille et du jugement du gestionnaire ou du sous-conseiller, ou des deux,
promoteur du FNB. À ce titre, il a le droit de recevoir, en qu’aucune autre considération que les meilleurs intérêts du FNB
contrepartie des services qu’il fournit au FNB, des frais de gestion ne soit prise en compte et qu’elle permette d’atteindre un résultat
qui lui sont payés par celui-ci (voir la rubrique « Frais de gestion » équitable et raisonnable pour le FNB.
ci-dessous).
De temps à autre, le gestionnaire peut, au nom du FNB, effectuer Frais de gestion
des opérations ou conclure des ententes faisant intervenir certaines
personnes ou sociétés qui lui sont liées, lorsque ces opérations Comme il est indiqué à la rubrique « Opérations entre parties
ou ententes sont, à son appréciation, dans l’intérêt du FNB. liées », le gestionnaire agit comme gestionnaire, fiduciaire,
Une courte description des opérations ou des ententes entre gestionnaire de portefeuille et promoteur du FNB.
le FNB et ses parties liées est fournie dans la présente section. En rémunération de ses services, le gestionnaire a droit à
des frais de gestion annuels maximaux de 0,18 % de la valeur
Sous-conseiller liquidative quotidienne du FNB, payables mensuellement.
Le gestionnaire a retenu les services de The Vanguard Group, Inc.
(« VGI »), sa société mère indirecte, pour qu’elle agisse comme Les principaux services rémunérés à même les frais de gestion
sous-conseiller du gestionnaire pour le FNB. À ce titre, VGI gère comprennent la rémunération payable au dépositaire, à l’agent
le portefeuille de placement du FNB, fournit des analyses et prend chargé de la tenue des registres et à l’agent des transferts,
des décisions de placement, sous la surveillance permanente ainsi que la rémunération payable aux autres fournisseurs
du gestionnaire. VGI est un conseiller en placement inscrit de services, notamment les fournisseurs d’indices auxquels
aux États-Unis ayant ses bureaux à Valley Forge, en Pennsylvanie. a recours le gestionnaire.
En rémunération de ses services de sous-conseiller, VGI a droit
à une partie des frais de gestion payés au gestionnaire par le FNB. Le gestionnaire peut, à sa discrétion, consentir au FNB un rabais
sur les frais de gestion qui seraient autrement facturés au FNB,
En ce qui concerne la supervision permanente de VGI par à condition que celui-ci verse périodiquement au porteur de parts
le gestionnaire, celui‑ci s’en remet à une recommandation positive le montant de la réduction des frais de gestion à titre de
et à des instructions permanentes, qu’il a reçues du comité distributions de frais de gestion. Toute réduction dépendra
d’examen indépendant (le « CEI ») du FNB. Les instructions d’un certain nombre de facteurs, y compris le montant investi,
permanentes exigent du gestionnaire qu’il se conforme à ses la VL du FNB et l’activité prévue dans le compte.
politiques et procédures sur la surveillance des services fournis Toute conséquence fiscale découlant de la distribution
par le sous-conseiller du FNB et qu’il en fasse rapport des frais de gestion incombera généralement au porteur
périodiquement au CEI en décrivant chaque situation pour de parts qui reçoit la distribution.
laquelle le gestionnaire a suivi les instructions permanentes
et s’est conformé aux politiques et procédures.Vanguard Canadian Short-Term Government Bond Index ETF
Faits saillants de nature financière
Les tableaux suivants présentent les principaux renseignements financiers du FNB et ont pour but d’aider le lecteur à comprendre
les résultats du FNB pour les périodes indiquées.
Actif net par part du FNB1
Période close
le 30 juin Exercices clos les 31 décembre
2020 2019 2018 20172
Actif net à l’ouverture de la période 24,39 $ 24,36 $ 24,45 $ 25,00 $
Augmentation (diminution) liée aux activités
Total des revenus de placement 0,27 0,57 0,54 0,51
Total des charges (0,02) (0,05) (0,05) (0,05)
Gains (pertes) réalisés de la période 0,21 (0,01) (0,25) (0,10)
Gains (pertes) latents de la période 0,41 (0,05) 0,35 (0,60)
Augmentation (diminution) totale liée aux activités3 0,87 0,46 0,59 (0,24)
Distributions
Revenu (à l’exclusion des dividendes) (0,25) (0,50) (0,50) (0,41)
Total des distributions annuelles4 (0,25) (0,50) (0,50) (0,41)
Actif net à la clôture de la période 25,13 $ 24,39 $ 24,36 $ 24,45 $
1 Les faits saillants de nature financière sont extraits des états financiers préparés conformément aux IFRS. Les IFRS autorisent le calcul de l’actif net sur la base du dernier cours pour les actifs et passifs
financiers, lorsque ce cours s’inscrit dans l’écart acheteur-vendeur du jour. Il pourrait y avoir des différences entre l’actif net calculé aux fins du traitement des transactions des porteurs de parts et l’actif net
attribuable aux porteurs de parts rachetables calculé aux fins de l’établissement des états financiers au 30 juin 2020 et aux 31 décembre 2019, 2018 et 2017.
2 Les données de cette colonne portent sur la période du 31 janvier 2017 (date du début des activités du FNB) au 31 décembre 2017.
3 L’actif net et les distributions sont établis selon le nombre réel de parts en circulation au moment pertinent. L’augmentation (la diminution) liée aux activités est fonction du nombre moyen pondéré de parts
en circulation au cours de la période.
4 Certaines distributions ont été versées en espèces et d’autres ont été réinvesties dans des parts additionnelles du FNB. Immédiatement après un réinvestissement, le nombre de parts en circulation a fait
l’objet d’un regroupement afin que la valeur liquidative par part à la suite de la distribution et du réinvestissement soit la même que si la distribution n’avait pas été versée. Le montant réel des distributions
peut légèrement différer, car les chiffres ont été arrondis.
Ratios et données supplémentaires
Période close
le 30 juin Exercices clos les 31 décembre
2020 2019 2018 20171
Valeur liquidative totale (en milliers)2 52 768 $ 31 709 $ 17 054 $ 12 224 $
Nombre de parts en circulation (en milliers)2 2 100 1 300 700 500
Ratio des frais de gestion3 0,20 %4 0,20 % 0,20 % 0,20 %4
Ratio des frais de gestion avant renonciations et prises en charge 0,20 %4 0,21 % 0,23 % 0,25 %4
Taux de rotation du portefeuille5 71,18 % 48,84 % 127,86 % 47,05 %
Ratio des frais d’opérations6 0,00 %4 0,00 % 0,00 % 0,00 %4
Valeur liquidative par part2 25,13 $ 24,39 $ 24,36 $ 24,45 $
Cours de clôture2 25,15 $ 24,41 $ 24,37 $ 24,46 $
1 Les données de cette colonne portent sur la période du 31 janvier 2017 (date du début des activités du FNB) au 31 décembre 2017.
2 Données au 30 juin 2020 et au 31 décembre de l’exercice indiqué, selon le cas.
3 Le ratio des frais de gestion (le « RFG »), exprimé en pourcentage, correspond au rapport entre le total des charges (compte non tenu des commissions de courtage et des autres coûts de transaction
du portefeuille) pour la période déterminée et la valeur liquidative moyenne quotidienne pour la période.
4 Annualisé.
5 Le taux de rotation du portefeuille du FNB indique dans quelle mesure le sous‑conseiller gère activement les placements de celui‑ci. Un taux de rotation de 100 % signifie que le FNB achète et vend
tous les titres de son portefeuille une fois au cours de l’exercice. Plus le taux de rotation du portefeuille est élevé au cours d’un exercice, plus les frais d’opérations payés par le FNB sont élevés et plus
les possibilités qu’un investisseur réalise un gain en capital imposable sont grandes. Il n’y a pas nécessairement de lien entre un taux de rotation élevé et le rendement du FNB.
6 Le ratio des frais d’opérations, exprimé en pourcentage, correspond au rapport entre les commissions de courtage majorées des coûts de transaction du portefeuille et l’actif net moyen quotidien pour
la période. Si, durant cette période, le FNB a facturé des commissions aux courtiers désignés pour compenser les répercussions de certains coûts de transaction associés à l’achat ou au rachat de parts
du FNB, les coûts de transaction utilisés dans le calcul du ratio des frais d’opérations sont réduits du montant de ces commissions.Vanguard Canadian Short-Term Government Bond Index ETF
Rendement passé Aperçu du portefeuille
Les renseignements présentés sur le rendement du FNB Répartition sectorielle
supposent que la totalité des distributions effectuées par le FNB Au 30 juin 2020
% de
pour les périodes indiquées a été réinvestie dans des parts la valeur liquidative
additionnelles du FNB. Ces renseignements ne tiennent pas
Titres gouvernementaux 41,4 %
compte des frais/charges de vente, de rachat, de distribution
ni d’autres charges optionnelles qui, le cas échéant, auraient Provinces/municipalités 32,7
réduit le rendement. Les rendements passés du FNB ne sont pas Organismes d’État 25,3
nécessairement révélateurs de ses rendements futurs. Autres actifs et passifs (montant net) 0,6
100,0
Rendement annuel
25 principaux titres
Le graphique ci-dessous présente le rendement annuel du FNB Au 30 juin 2020
pour les années indiquées, et démontre l’évolution du rendement % de
la valeur liquidative
du FNB d’une année à l’autre.
Gouvernement du Canada, 0,50 %, 1er mars 2022 4,0 %
Le graphique indique sous forme de pourcentage quelle aurait été Gouvernement du Canada, 1,50 %, 1er mai 2022 3,6
la variation à la hausse ou à la baisse, au dernier jour de la période Gouvernement du Canada, 1,75 %, 1er mars 2023 3,6
indiquée, d’un placement effectué le premier jour de cette période. Fiducie du Canada pour l’habitation no 1, 2,40 %, 15 déc. 2022 3,2
Gouvernement du Canada, 2,00 %, 1er sept. 2023 3,1
5%
Gouvernement du Canada, 1,25 %, 1er mars 2025 3,0
4,05
4 Gouvernement du Canada, 1,25 %, 1er nov. 2021 2,8
3
2,18
Fiducie du Canada pour l’habitation no 1, 2,90 %, 15 juin 2024 2,7
2 1,73
Gouvernement du Canada, 0,25 %, 1er août 2022 2,7
1
Province de l’Ontario, 3,15 %, 2 juin 2022 2,7
0
–1 –0,58 Province de l’Ontario, 2,60 %, 2 juin 2025 2,6
20171 2018 2019 2020 2
Province de l’Ontario, 3,50 %, 2 juin 2024 2,5
1 Rendement du 31 janvier 2017 (date du début des activités du FNB) au 31 décembre 2017. Gouvernement du Canada, 1,50 %, 1er juin 2023 2,4
2 Rendement sur la période de six mois close le 30 juin 2020.
Fiducie du Canada pour l’habitation no 1, 0,95 %, 15 juin 2025 2,3
Gouvernement du Canada, 1,50 %, 1er févr. 2022 2,3
Gouvernement du Canada, 2,50 %, 1er juin 2024 2,2
Fiducie du Canada pour l’habitation no 1, 2,35 %, 15 sept. 2023 2,2
Fiducie du Canada pour l’habitation no 1, 2,55 %, 15 déc. 2023 2,2
Gouvernement du Canada, 2,25 %, 1er mars 2024 2,1
Fiducie du Canada pour l’habitation no 1, 1,75 %, 15 juin 2022 2,0
Fiducie du Canada pour l’habitation no 1, 1,80 %, 15 déc. 2024 2,0
Gouvernement du Canada, 1,00 %, 1er sept. 2022 2,0
Fiducie du Canada pour l’habitation no 1, 2,35 %, 15 juin 2023 1,9
Gouvernement du Canada, 2,25 %, 1er juin 2025 1,9
Province de l’Ontario, 2,85 %, 2 juin 2023 1,8
63,8
Valeur liquidative totale 52 767 559 $
L’aperçu du portefeuille peut changer en raison des opérations effectuées par le FNB.
Une mise à jour trimestrielle est disponible.Vanguard Canadian Short-Term Government Bond Index ETF Le Vanguard Canadian Short-Term Government Bond Index ETF n’est ni commandité, ni parrainé, ni émis, ni vendu, ni commercialisé par Barclays Risk Analytics and Index Solutions Limited ou l’une de ses sociétés affiliées (« Barclays »). Barclays ne fait aucune déclaration ni ne fournit aucune garantie, explicite ou implicite, aux détenteurs ou aux acheteurs du Vanguard Canadian Short-Term Government Bond Index ETF ou à tout membre du public quant au bien-fondé du placement dans des titres en général ou dans le Vanguard Canadian Short-Term Government Bond Index ETF en particulier ou à la capacité de l’indice Barclays de reproduire le rendement du marché d’ensemble des obligations. Barclays ne se prononce pas sur la légalité ou la pertinence pour toute personne physique ou morale d’investir dans le Vanguard Canadian Short-Term Government Bond Index ETF. La seule relation de Barclays avec Vanguard et le Vanguard Canadian Short-Term Government Bond Index ETF porte sur la licence de l’indice Barclays, qui est déterminé, composé et calculé par Barclays sans relation aucune avec Vanguard, le Vanguard Canadian Short-Term Government Bond Index ETF ou les détenteurs ou acheteurs du Vanguard Canadian Short-Term Government Bond Index ETF. Barclays n’est d’aucune façon tenue de prendre en compte les besoins de Vanguard, du Vanguard Canadian Short-Term Government Bond Index ETF ou des détenteurs de parts du Vanguard Canadian Short-Term Government Bond Index ETF pour définir, composer et calculer l’indice Barclays. Barclays n’est pas responsable du prix ou du nombre de parts du Vanguard Canadian Short-Term Government Bond Index ETF à émettre ni de la détermination du moment propice pour le faire, et n’y a pas participé. Barclays n’a aucune obligation ou responsabilité en ce qui concerne l’administration, la commercialisation ou la négociation du Vanguard Canadian Short-Term Government Bond Index ETF. BARCLAYS N’ASSUME AUCUNE RESPONSABILITÉ À L’ÉGARD DE TIERS CONCERNANT LA QUALITÉ, L’EXACTITUDE OU LE CARACTÈRE COMPLET DE L’INDICE OU DES DONNÉES COMPRISES, OU QUANT AUX INTERRUPTIONS DE FOURNITURE DE L’INDICE. BARCLAYS N’OFFRE AUCUNE GARANTIE, EXPLICITE OU IMPLICITE, À L’ÉGARD DES RÉSULTATS OBTENUS PAR LES DÉTENTEURS DU VANGUARD CANADIAN SHORT-TERM GOVERNMENT BOND INDEX ETF OU TOUTE PERSONNE PHYSIQUE OU MORALE, DÉCOULANT DE L’UTILISATION DE L’INDICE OU DES DONNÉES COMPRISES EN VERTU DES DROITS ACCORDÉS AUX TERMES DES PRÉSENTES, OU DE TOUTE AUTRE UTILISATION. BARCLAYS SE RÉSERVE LE DROIT DE MODIFIER LES MÉTHODES DE CALCUL OU DE PUBLICATION, OU DE CESSER DE CALCULER OU DE PUBLIER L’INDICE BLOOMBERG BARCLAYS GLOBAL AGGREGATE CANADIAN GOVERNMENT 1–5 YEAR FLOAT ADJUSTED BOND, ET BARCLAYS N’ASSUMERA AUCUNE RESPONSABILITÉ À L’ÉGARD DE TOUTE ERREUR DE CALCUL OU DE TOUTE PUBLICATION INCORRECTE, RETARDÉE OU INTERROMPUE CONCERNANT L’INDICE BLOOMBERG BARCLAYS GLOBAL AGGREGATE CANADIAN GOVERNMENT 1–5 YEAR FLOAT ADJUSTED BOND. BARCLAYS NE DONNE AUCUNE GARANTIE EXPRESSE OU IMPLICITE ET, PAR LES PRÉSENTES, DÉNIE EXPRESSÉMENT TOUTES LES GARANTIES DE QUALITÉ MARCHANDE ET D’ADAPTATION À UNE FIN OU À UNE UTILISATION DÉTERMINÉE, À L’ÉGARD DE L’INDICE OU DES DONNÉES COMPRISES. BARCLAYS N’ASSUME AUCUNE RESPONSABILITÉ À L’ÉGARD DE TOUT DOMMAGE, Y COMPRIS MAIS SANS S’Y LIMITER, DE DOMMAGES INDIRECTS OU CONSÉCUTIFS DÉCOULANT DE L’UTILISATION DE L’INDICE OU DES DONNÉES COMPRISES. © 2020 Barclays. Utilisé avec permission. Source : Famille mondiale des indices Barclays. Droits d’auteur 2020, Barclays. Tous droits réservés.
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22, rue Adelaide Ouest
Bureau 2500
Toronto (Ontario) M5H 4E3
Le présent rapport peut contenir des énoncés
prospectifs portant sur les événements futurs,
les résultats, les circonstances, le rendement ou
les attentes, qui ne sont pas des faits historiques,
mais qui représentent plutôt certains points de vue
au sujet d’événements futurs. De par leur nature même,
les énoncés prospectifs donnent lieu à des hypothèses
et comportent des risques inhérents et des incertitudes.
Il existe un risque important que les prédictions et
autres énoncés prospectifs se révèlent inexacts.
Nous avertissons les lecteurs du présent document de
ne se fier indûment à aucun des énoncés prospectifs,
car un certain nombre de facteurs pourraient entraîner
un écart important entre les résultats, les conditions,
les actions ou les événements réels futurs et les
objectifs, les attentes, les estimations ou les intentions
exprimés ou implicites dans les énoncés prospectifs.
Il pourrait y avoir un écart important entre les résultats
réels et les attentes de la direction, telles qu’elles sont
formulées dans ces énoncés prospectifs, pour diverses
raisons, parmi lesquelles les conditions du marché et
de l’économie en général, les taux d’intérêt, l’évolution
de la réglementation et de la législation, les effets de
la concurrence dans les secteurs géographiques et
commerciaux où le FNB peut investir ainsi que les
risques décrits de temps à autre dans le prospectus
du FNB. Nous avertissons les lecteurs que la liste
de facteurs qui précède n’est pas exhaustive et que,
lorsqu’ils s’appuient sur des énoncés prospectifs pour
prendre des décisions concernant un placement dans
le FNB, les investisseurs et autres personnes doivent
examiner attentivement ces facteurs, ainsi que
les autres incertitudes et événements possibles, et
tenir compte de l’incertitude inhérente aux énoncés
prospectifs. Étant donné l’incidence possible de ces
facteurs, Placements Vanguard Canada Inc.
ne s’engage pas à mettre à jour ou à réviser des
énoncés prospectifs, que ce soit par suite de nouveaux
renseignements, d’événements futurs ou d’autres
circonstances, et décline expressément toute intention
ou obligation de le faire, sauf si la loi l’y oblige.
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